行业整体趋势 - 四季度资本市场焦点从估值修复转向具备明确增长逻辑的产业赛道，人形机器人、深远海风电、光伏板块是三大关键赛道 [1] - 光伏行业“反内卷”政策持续推进，产业链价格自底部反弹，行业有望迎来盈利修复 [1] - 9月光伏概念股平均上涨7.82%，跑赢沪深300约4个百分点，阳光电源、聚和材料、晶盛机电9月涨幅均在50%以上 [1] 太阳能装机容量 - 今年1—8月全国太阳能发电装机容量新增2.31亿千瓦，同比增加9062万千瓦，占全部新增发电装机容量的66.81% [2] - 截至8月底太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，首次突破11亿千瓦，同比增长48.5% [2] - 根据彭博中性预期，2024—2025年全球光伏装机量预计保持10%以上增速，国内需求增速或放缓至约5% [3] 产业链价格变动 - 截至9月25日多晶硅（致密料）现货价格为51元/千克，较上半年末上涨45.71% [4] - 182—183.75mm尺寸单晶N型硅片价格为0.17美元/片，较上半年末上涨超50% [4] - 单晶TOPCon电池片（G12）价格涨幅在40%以上，辅材环节如光伏玻璃价格也明显回暖 [4][5] 政策与行业格局 - 相关部门多次出手治理光伏产业无序竞争，推动落后产能出清 [6] - 7月中央政治局会议推动市场竞争秩序优化，8月国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会，从四方面规范行业秩序 [6] - 一系列行动有效优化行业竞争格局，促使产品价格触底反弹 [6] 资本市场表现与融资 - 7月以来光伏概念股合计获得融资净买入161.68亿元，22股融资净买入金额在1亿元以上 [7] - 阳光电源、捷佳伟创、锦浪科技融资净买入额居前，分别为76.05亿元、12.42亿元、8.92亿元 [7] - 阳光电源下半年股价累计上涨139.01%，创历史新高，最新市值达3358.19亿元，上半年归母净利润77.35亿元，同比增长55.97% [7] 重点公司动态 - 捷佳伟创融资余额达22.82亿元，较上半年末的10.41亿元实现翻倍，其钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备顺利出货 [8] - 融资加仓股获机构高度关注，净买入超1亿元的22股中15股获得10家及以上机构关注，阳光电源、德业股份、通威股份关注家数居前 [8] - 三峡集团哈密百万千瓦“光热+光伏”项目实现全容量并网发电，开启协同运行新模式 [3]

行业整体趋势 - 四季度资本市场布局窗口开启，市场焦点从估值修复转向具备明确增长逻辑的产业赛道，光伏是三大核心赛道之一 [1] - 光伏行业“反内卷”政策持续推进，产业链价格自底部反弹，行业有望迎来盈利修复 [1] - 此前光伏行业因产能过度扩张导致产业链价格持续3年下行，企业处于亏损状态 [6] 政策与监管支持 - 今年以来相关部门多次出手治理光伏产业无序竞争，强调落后产能出清 [6] - 7月中央政治局会议表示要推动市场竞争秩序持续优化，8月国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会，明确从四方面规范行业秩序 [6] - 一系列行动有效优化行业竞争格局，推动产品价格触底反弹 [6] 装机容量与需求 - 太阳能发电为当前新增发电装机的绝对主力，1-8月全国太阳能发电装机容量新增2.31亿千瓦，同比增加9062万千瓦 [2] - 1-8月太阳能新增装机占全部新增发电装机容量的66.81% [2] - 截至8月底，太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，首次突破11亿千瓦，同比增长48.5% [2] - 根据彭博中性预期，2024-2025年全球光伏装机量仍保持10%以上增速，国内需求增速或放缓至约5% [3] 产业链价格变动 - 9月以来光伏产业链价格持续走高，多晶硅(致密料)现货价格为51元/千克，较上半年末上涨45.71% [4] - 182-183.75mm尺寸单晶N型硅片价格为0.17美元/片，较上半年末上涨超50% [4] - 单晶TOPCon电池片(G12)价格涨幅在40%以上 [4] - 辅材环节跟涨，光伏玻璃价格出现明显回暖 [5] 技术与项目进展 - 9月18日全国最大的“线性菲涅尔”光热综合能源示范项目——三峡集团哈密百万千瓦“光热+光伏”项目实现全容量并网发电 [3] - 8月8日新疆塔克拉玛干沙漠中心的最大光伏电站——塔油且末光伏电站累计发出绿电突破3亿度 [3] - 捷佳伟创钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备PVD2400V顺利出货，标志其钙钛矿真空镀膜技术市场认可度提高 [8] 市场表现与资金流向 - 光伏概念股9月平均上涨7.82%，跑赢沪深300约4个百分点 [1] - 阳光电源、聚和材料、晶盛机电9月涨幅均在50%以上 [1] - 7月以来光伏概念股合计获得融资净买入161.68亿元，其中22股融资净买入金额在1亿元以上 [7] - 阳光电源、捷佳伟创、锦浪科技融资净买入金额居前，分别达76.05亿元、12.42亿元、8.92亿元 [7] - 阳光电源下半年股价表现亮眼，7月以来累计上涨139.01%，股价创历史新高，最新市值达3358.19亿元 [8] 重点公司动态 - 阳光电源上半年归母净利润达77.35亿元，同比增长55.97% [8] - 阳光电源8月以来连续9周获得融资资金加仓，其中9月8日净买入金额达18.6亿元 [8] - 捷佳伟创最新融资余额达22.82亿元，较上半年末的10.41亿元实现翻倍 [8] - 融资加仓股普遍获机构关注，净买入超1亿元的22股中15股获10家及以上机构关注，阳光电源、德业股份、通威股份机构关注家数居前，分别为34家、30家、23家 [8]

政策变革 - 2025年2月发布的“136号文”明确不得将储能作为新能源项目并网前置条件，终结了行政强制配储模式，推动行业从政策依赖转向市场化驱动 [2] - 政策分阶段施策，对2025年6月1日前并网的存量项目采用差价结算保障收益，对增量项目推行市场竞争定价，倒逼企业提升自我造血能力 [2] - 政策落地后迅速触发抢装潮，2025年3-5月国内储能招标量达19.2GWh，同比激增210%，头部企业订单排期已延伸至2026年5月 [3] - 国内政策形成组合拳，2025年3月国家能源局要求风电、光伏项目配储不低于15%/2小时，9月发布的《新型储能规模化建设行动方案》将算力设施列为储能核心应用场景 [3] 市场需求 - 2025年1-9月全球储能新增装机达86GW，同比增长92%，其中国内新增41GW，海外新增45GW [4] - 用户侧储能需求爆发，2025年1-9月国内新增11.3GW，同比增长230%，其中工商业占比超75%，广东、江苏等省份峰谷价差超1.2元/度使投资回收期缩至3.5年 [4] - 数据中心成为第四大需求支柱，2025年1-9月国内新增装机15.8GW，同比激增280%，占整体新增装机的38.5% [6] - 电网侧储能向多收益模式转型，2025年1-9月国内招标量达9.2GW，同比增长105%，具备辅助服务能力的项目占比从30%升至55% [5] 技术进步与成本 - 2020-2025年国内储能系统成本从1.8元/Wh降至约0.8元/Wh，降幅达55%，系统效率从85%提升至92% [7] - 磷酸铁锂储能电芯价格已降至0.5元/Wh，叠加智能BMS系统延长电池寿命15%，全生命周期度电成本仅0.35元/度，在峰谷价差较大地区已实现无补贴盈利 [7] - 多种长时储能技术路线加速发展，全钒液流电池成本降至1.5元/Wh，循环寿命超1.5万次，压缩空气储能项目系统效率达70%，成本下降35% [8] - AI驱动的EMS系统优化充放电策略，使峰谷套利收益提升20%，无人值守方案将运维成本降低30% [8] 行业格局与龙头企业 - 行业马太效应突出，2025年1-9月龙头企业营收增速普遍超100%，中小企业增速低于30% [8] - 系统集成领域国内市场CR5达65%，同比提升10个百分点，阳光电源、宁德时代、比亚迪市场份额分别达22%、18%、12% [10] - 阳光电源储能业务毛利率高达39.92%，上半年储能业务收入达178.03亿元，同比增长127.78%，首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源 [10][11] - 宁德时代储能业务营收突破200亿元，同比增长110%，订单排期已至2026年三季度 [11] 未来展望 - 根据IEA预测，2030年全球储能装机量将达1200GW，较2025年增长380%，对应市场规模超2万亿元 [6] - 国内方面，2030年储能累计装机量预计达236.1-291.2GW，其中数据中心储能占比将提升至25% [6] - 中关村储能联盟预测，2030年长时储能装机将达150GW，占总装机的30% [8] - 行业增长逻辑从政策依赖转向价值创造，从规模扩张转向质量提升，市场化路径打开长期增长天花板 [12][13]

文章核心观点 - 中国储能行业在2025年经历根本性转变，政策从“强制配储”转向市场化驱动，推动行业从政策依赖型向价值创造型转变 [3][6][22] - 行业需求全面爆发，由新能源配储、用户侧储能、电网侧储能和数据中心储能“四驾马车”共同驱动，其中数据中心成为增长最快的新引擎 [9][10][13] - 技术进步显著，系统成本大幅下降且效率提升，龙头企业凭借技术壁垒和规模优势巩固市场地位，马太效应加剧 [15][18][19] - 储能是能源转型的必然选择，其长期竞争力源于市场化路径、技术降本及AI算力等新需求，投资应聚焦具备核心能力的龙头企业 [22][23] 政策破局：136号文改写储能增长规则 - 2025年2月发布的136号文明确“不得将储能作为新能源项目并网前置条件”，终结行政强制配储模式 [6][7] - 政策分阶段施策：对2025年6月1日前并网的存量项目采用“差价结算”保障收益，对增量项目推行市场竞争定价 [7] - 政策触发抢装潮，2025年3-5月国内储能招标量达19.2GWh，同比激增210%，头部企业订单排期至2026年5月 [7] - 长期看政策推动储能从“政策任务”转为“盈利选择”，企业可通过峰谷套利、辅助服务覆盖成本，竞争焦点从价格转向价值 [7] - 国内外政策形成共振：国内要求风电、光伏配储不低于15%/2小时，并将算力设施列为核心场景；欧盟设2030年装机目标200GW，美国IRA对长时储能补贴10% [8] 需求爆发：四驾马车齐冲，数据中心成新引擎 - 2025年1-9月全球储能新增装机86GW，同比增长92%，其中国内新增41GW、海外新增45GW [10] - 新能源配储作为基本盘受抢装驱动，2025年1-9月国内风电、光伏新增装机102GW，其中68%为6月1日前并网项目；阳光电源上半年储能出货量接近2024年全年的28GWh [10] - 用户侧储能因市场化收益亮眼：广东、江苏峰谷价差超1.2元/度，1MWh储能系统年套利收益超180万元，投资回收期缩至3.5年；2025年1-9月国内用户侧储能新增11.3GW，同比增长230% [10] - 电网侧储能向“多收益模式”转型：广东虚拟电厂试点整合2GW用户侧资源，新疆电网通过5GW储能将风电利用率从85%提至96%；2025年1-9月电网侧储能招标量9.2GW，同比增长105% [11][12] - 数据中心储能成为第四大支柱：2025年1-9月国内新增15.8GW，同比激增280%，占整体新增装机38.5%；驱动因素包括政策与市场双驱动、算力能耗平衡及多价值叠加 [13] - IEA预测2030年全球储能装机达1200GW，较2025年增长380%；国内预计累计装机236.1-291.2GW，数据中心储能占比将提至25% [13] 技术破壁：降本提效构筑护城河 - 2020-2025年国内储能系统成本从1.8元/Wh降至0.8元/Wh，降幅55%，效率从85%提升至92% [15] - 锂电池占全球储能装机82%，280Ah大电芯为主流；阳光电源方案在意大利实现度电成本0.32元/度，低于当地燃煤电价 [15] - 磷酸铁锂储能电芯价格降至0.5元/Wh，智能BMS延长电池寿命15%，全生命周期度电成本仅0.35元/度，在峰谷价差大地区实现无补贴盈利 [15] - 长时储能技术补位：全钒液流电池成本1.5元/Wh、循环寿命超1.5万次；压缩空气储能效率达70%、成本降35%；钠离子电池成本低30% [17] - 智能化升级提升效益：AI驱动EMS使峰谷套利收益提升20%；无人值守方案将运维成本降30%；数据中心定制技术如液冷系统散热效率提40%、占地减50% [17] 产业格局：强者恒强，马太效应愈明显 - 2025年1-9月龙头企业营收增速超100%，中小企业低于30%，产业链价值向技术密集型环节集中 [18] - 中游系统集成领域国内CR5达65%，阳光电源、宁德时代、比亚迪市场份额分别为22%、18%、12%；阳光电源储能业务毛利率达39.92% [19] - 储能逆变器全球CR5达70%，国内五家企业合计份额65% [19] - 龙头企业业绩爆发：阳光电源上半年储能收入178.03亿元，同比增长127.78%，首次超越光伏逆变器；宁德时代储能营收破200亿元，同比增长110%，订单排期至2026年三季度 [19] - 下游运营通过模式创新延伸价值：明阳智能为阿里项目提供全链条服务，单合同金额达14亿元 [19]

行业政策与市场环境 - 光伏行业“反内卷”政策持续推进，有效优化行业竞争格局，推动产业链价格自底部反弹 [1][3] - 国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会，明确从加强产业调控、遏制低价无序竞争等四方面规范行业秩序 [3] - 中央政治局会议表示要推动市场竞争秩序持续优化 [3] 行业供需与装机情况 - 今年1—8月，全国太阳能发电装机容量新增2.31亿千瓦，同比增加9062万千瓦，占全部新增发电装机容量的66.81% [2] - 截至8月底，全国太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，首次突破11亿千瓦，同比增长48.5% [2] - 根据彭博中性预期，2024—2025年全球光伏装机量预计保持10%以上增速，国内需求增速或放缓至约5% [2] - 三峡集团哈密百万千瓦“光热+光伏”项目全容量并网发电，开启“光热+光伏”协同运行新模式 [2] 产业链价格变动 - 多晶硅（致密料）现货价最新为51元/千克，较上半年末上涨45.71% [3] - 182—183.75mm尺寸单晶N型硅片价格为0.17美元/片，较上半年末上涨超50% [3] - 单晶Topcon电池片（G12）价格涨幅在40%以上 [3] - 2.0mm和3.2mm光伏玻璃价格相比于7月底涨幅分别达到28.2%和15.5% [3] 资本市场表现与资金流向 - 光伏概念股9月平均上涨7.82%，跑赢沪深300约4个百分点 [1] - 阳光电源、聚和材料、晶盛机电9月涨幅均在50%以上 [1] - 三季度光伏概念股合计获得融资净买入161.68亿元，其中22股融资净买入金额在1亿元以上 [4] - 阳光电源、捷佳伟创、锦浪科技融资净买入金额居前，分别为76.05亿元、12.42亿元、8.92亿元 [4] 重点公司动态 - 阳光电源下半年股价累计上涨139.01%，创历史新高，最新市值达3358.19亿元，已向港交所提交上市申请 [4] - 阳光电源上半年归母净利润达77.35亿元，同比增长55.97%，8月以来连续9周获融资加仓 [4] - 捷佳伟创融资余额达22.82亿元，较上半年末的10.41亿元实现翻倍，其钙钛矿GW级磁控溅射设备顺利出货 [4][5] - 融资加仓股获机构高度关注，净买入超1亿元的22股中，15股获得10家及以上机构关注 [5]

行业政策与竞争格局优化 - 光伏行业“反内卷”政策持续推进，有效优化行业竞争格局，推动产业链价格自底部反弹[1] - 政府部门多次出手治理无序竞争，强调落后产能出清，7月中央政治局会议推动市场竞争秩序优化，8月国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会从四方面规范行业秩序[7] - 政策行动带动产品价格触底反弹，行业有望迎来盈利修复[1] 太阳能装机与需求前景 - 太阳能发电为新增发电装机绝对主力，1-8月全国太阳能发电装机容量新增2.31亿千瓦，同比增加9062万千瓦，占全部新增发电装机容量66.81%[2] - 截至8月底太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，首次突破11亿千瓦，同比增长48.5%[2] - 根据彭博中性预期，2024-2025年全球光伏装机量保持10%以上增速，国内需求增速或放缓至5%左右[4] 产业链价格反弹情况 - 多晶硅（致密料）现货价最新为51元/千克，较上半年末上涨45.71%[5] - 182-183.75mm单晶N型硅片价格较上半年末上涨超50%，单晶Topcon电池片（G12）价格涨幅超40%[5] - 辅材光伏玻璃价格明显回暖，2.0mm和3.2mm光伏玻璃较7月底价格涨幅达28.2%和15.5%[5] 融资资金动向与个股表现 - 三季度光伏概念股合计获融资净买入161.68亿元，22股融资净买入超1亿元，阳光电源、捷佳伟创、锦浪科技居前，净买入金额分别为76.05亿元、12.42亿元、8.92亿元[6] - 光伏概念股9月平均上涨7.82%，跑赢沪深300约4个百分点，阳光电源、聚和材料、晶盛机电9月涨幅均超50%[1] - 融资加仓股普遍获机构关注，净买入超1亿元的22股中15股获10家及以上机构关注，阳光电源、德业股份、通威股份机构关注家数居前，分别为34家、30家、23家[9] 重点项目与技术进展 - 全国最大“线性菲涅尔”光热综合能源示范项目——三峡集团哈密百万千瓦“光热+光伏”项目全容量并网发电，开启“光热+光伏”协同运行新模式[4] - 新疆塔克拉玛干沙漠中心最大光伏电站——塔油且末光伏电站累计发出绿电突破3亿度[4] - 捷佳伟创钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备PVD2400V顺利出货，设备幅宽2400mm，标志其钙钛矿真空镀膜技术市场认可度提高[9]

投资顾问评选活动 - 第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动由新浪财经主办、银华基金独家合作，旨在为投资顾问提供展示和提升能力的平台[1] - 活动涉及超3000名专业投顾参与模拟组合PK，并设立股票模拟组、场内ETF模拟组、公募基金模拟配置组三个投资能力评比组别[1][5] - 股票组榜首收益率目标指向200%[1] 热门ETF投资动向 - 9月30日ETF买入榜显示半导体ETF备受青睐，占据榜单前列[2] 热门个股投资动向：买入次数榜 - 9月30日股票组十大买入次数最多个股包括华邦健康(sz002004)、赛力斯(sh601127)、锦浪科技(sz300763)[2] - 买入次数榜其他个股有三花智控(sz002050)、中际旭创(sz300308)、嘉泽新能(sh601619)、圣邦股份(sz300661)[2] - 买入次数榜还包括中芯国际(sh688981)、杭可科技(sh688006)、立讯精密(sz002475)[2] 热门个股投资动向：买入金额榜 - 9月30日股票组十大买入金额最高个股为赛力斯(sh601127)，其次为三花智控(sz002050)和嘉泽新能(sh601619)[3] - 买入金额榜其他个股有锦浪科技(sz300763)、长川科技(sz300604)、灿芯股份(sh688691)、圣邦股份(sz300661)[3] - 买入金额榜还包括香农芯创(sz300475)、杭可科技(sh688006)、北京君正(sz300223)[3] 数据来源与说明 - 十大买入个股/ETF榜数据综合了所有参赛选手当日买入次数最多的10只标的[4] - 十大买入金额个股/ETF榜数据综合了所有参赛选手当日买入金额前10名的标的[4] - 模拟交易规则对单个投资标的持仓比例、最大回撤率、调仓次数等均有限制[5]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（159857）9月30日盘中震荡走高，再创年内新高，截至发稿涨1.75%，成交额超8900万元，居深市同标的第一 [1] - 成分股中，固德威涨超9%，上能电气、捷佳伟创、科士达、阿特斯、锦浪科技等跟涨 [1] - 光伏ETF（159857）昨日获超1100万元资金净流入 [2] 创业板ETF天弘市场表现 - 创业板ETF天弘（159977）9月30日盘中翻红，截至发稿涨0.06%，成交额超1.1亿元，溢折率0.05%，盘中频现溢价交易，实时净申购达6200万份 [2] - 该ETF昨日获资金净流入，近10个交易日累计"吸金"超1.5亿元，截至9月29日，其年初至今份额增长21.53%，居同标的第一 [2] - 创业板ETF天弘（159977）紧密跟踪创业板指，汇聚新质生产力资产，管理费率0.15%，托管费率0.05%，处于全市场指数基金费率最低一档 [2] 光伏行业基本面与前景 - 光伏ETF（159857）紧密跟踪中证光伏产业指数，该指数选取不超过50家主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的最具代表性公司作为样本股 [2] - 湘财证券表示，今年我国新增光伏装机容量仍有望保持较快增长，随着"反内卷"进程推进，各环节产品价格和企业盈利有望持续企稳回升 [3] - 海外市场需求保持增长和钙钛矿等新技术逐步应用，上游光伏加工设备需求亦有望逐渐企稳复苏 [3]

股价表现与交易数据 - 9月30日盘中股价上涨2.02%，报90.33元/股，成交金额5.62亿元，换手率1.96%，总市值359.62亿元 [1] - 当日主力资金净流出1346.02万元，特大单买入4342.49万元（占比7.73%），卖出5571.86万元（占比9.92%），大单买入1.49亿元（占比26.49%），卖出1.50亿元（占比26.70%） [1] - 今年以来股价累计上涨48.40%，近5个交易日上涨9.33%，近20日上涨32.88%，近60日上涨47.00% [1] - 最近一次于9月5日登上龙虎榜，当日净买入4.33亿元，买入总计7.34亿元（占总成交额16.56%），卖出总计3.01亿元（占总成交额6.80%） [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2005年9月9日，于2019年3月19日上市，主营业务为组串式逆变器的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：并网逆变器47.97%，户用光伏发电系统21.28%，储能逆变器20.91%，新能源电力生产8.01%，其他1.83% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，涉及概念板块包括逆变器、光伏玻璃、新能源、碳中和、太阳能等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，股东户数为8.07万，较上期增加9.39%，人均流通股3984股，较上期减少8.59% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，广发高端制造股票A（004997）为新进股东，持股699.63万股；易方达创业板ETF（159915）持股551.45万股，较上期减少13.98万股；香港中央结算有限公司持股498.38万股，较上期增加83.15万股；南方中证500ETF（510500）持股353.72万股，较上期增加49.17万股 [3] - 光伏ETF（515790）和广发小盘成长混合(LOF)A（162703）已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月实现营业收入37.94亿元，同比增长13.09%，归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [2] - A股上市后累计派现6.60亿元，近三年累计派现3.18亿元 [3]

公司业务合作 - 公司是光伏行业头部企业的合作伙伴 [2] - 公司具有独立的设计能力 [2] - 公司在光伏逆变器业务方面订单势头良好 [2] 业务发展状况 - 公司储能及光伏逆变器业务增长势头强劲 [2]