医药行业政策 - 国家药监局拟推行创新药临床试验30个工作日审批制，支持国家重点研发品种，鼓励全球早期同步研发和国际多中心临床试验 [1] - 国家药监局发布公告，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批，旨在支持以临床价值为导向的创新药研发 [1] 债券市场监管 - 交易商协会发布通知，规范债券市场发行承销行为，禁止事先约定债券发行利率和以"返费"等手段扭曲市场价格 [1] - 交易商协会强调不得以代持、互持等方式谋取不正当利益，下一步将持续强化债券市场制度建设和产品创新 [1] 宏观经济数据 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，环比增长0.93% [1] - 1-5月全国固定资产投资191947亿元，同比增长3.7%，扣除房地产开发投资后增长7.7% [1] - 5月货物进出口总额38098亿元，同比增长2.7%，其中出口22767亿元增长6.3%，进口15331亿元下降2.1% [1] 房地产市场 - 5月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，其中上海上涨0.7%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4% [1] - 二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，三线城市环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1] 公司动态 - 美的集团拟回购50-100亿元A股股份，回购价格不超过100元/股，70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本 [1] - 拉卡拉筹划境外发行H股并在香港上市，以推进国际化发展战略和加快数字货币在跨境场景的应用 [2][4] - 亿纬锂能拟续期减持思摩尔国际3.5%的股份 [4] 国际形势与市场 - WTI原油日内涨幅扩大至逾2%，纳指期货跌幅扩大至0.3%，现货黄金小幅走高 [2] - 欧佩克月报显示5月欧佩克+原油日产量4123万桶，比4月增加18万桶，维持2025年全球原油需求增速预期130万桶/日 [3] 金融市场表现 - 上证指数上涨0.35%至3388.73，深证成指上涨0.41%至10163.55，创业板指上涨0.66%至2057.32 [4] - 道琼斯指数上涨0.75%至42515.09，标普500上涨0.94%至6033.11，纳斯达克综合指数上涨1.52%至19701.21 [4] - WTI原油下跌2.07%至70.05美元，布伦特原油下跌3.3%至71.2美元 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：零售、餐饮、酒店、免税、汽车、服装、新消费、传统消费、烟酒、轻工、食品饮料、家电 - **公司**：毛戈平、珀莱雅、尚美、菜百、长荣吉、老铺、老凤祥、周大生、小商品城、永辉超市、阿里巴巴、安克创新、名创优品、小米、小鹏、吉利、比亚迪、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、海澜之家、稳健医疗、森马、太平鸟、思摩尔国际、中烟香港、云趣、泡泡玛特、布鲁克、创园、广文创意园、晨光、公牛集团、欧派、索菲亚、顾家家居、裕同科技、茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、水井坊、珍酒、徽酒、苏酒、锅圈食品、青啤、伊利、安琪酵母、保利珠江地产、力高地产、格力、美的集团、海信家电、雅迪、爱玛、安科创新、石头科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费市场整体情况**：2025年5月社零同比增长6.4%，增速环比提升1.3个百分点；1 - 5月实物商品网上零售总额同比提升6.3%，环比提升0.5个百分点，占社零比重达24.5%，线上渗透率提升与大促周期拉长有关[3] 2. **各业态零售额表现**：2025年1 - 5月便利店、专业店、超市和百货店零售额分别同比增长8.5%、6.3%、5.7%和1.3%[4] 3. **必选品和可选品表现** - **必选品**：1 - 5月限额以上粮油食品和日用品零售额分别同比增长15%和8%，增速环比提升0.6和0.4个百分点[5] - **可选品**：化妆品零售额同比增长4%，增速环比下降3个百分点；珠宝类产品同比增长22%，环比下降3.5%，受金价上涨驱动；家电与通讯器材受国补政策拉动，分别同比增长53%和33%[5] 4. **餐饮行业**：2025年1 - 4月累计增速约4%，大众餐饮表现优于中高端餐饮[1][7] 5. **酒店行业**：供过于求压力持续，商旅需求走弱致经营承压，节假日后数据下滑明显，3 - 5月每间客房收入下滑9% - 10%[1][8] 6. **免税行业**：客单价上涨21%，但因购物人次减少，1 - 4月销售额分别下滑13.3%、33.4%、15%和6%左右[1][9] 7. **汽车行业** - **销售数据**：5月社零总额同比增长1%，乘用车批发销量同比增长13%，出口增长18%；1 - 5月新能源车累计销量520万辆，同比提升40%，5月单月渗透率达51.7%，累计渗透率47.3%[1][10][11] - **补贴政策**：国家积极推动汽车消费，预计2025年以旧换新补贴申请量超1000万辆，带动消费量约600万辆；2026 - 2027年购置税政策退坡后，补贴可能增加技术指标门槛[1][12] - **智能化发展**：智能驾驶渗透率已达10%，预计将快速提升至50%[1][13] 8. **服装行业**：5月零售额同比增长4%，二季度修复明显，品牌服装进入去库存周期，估值处于底部，有望反弹[1][16] 9. **新消费领域**：看好电子烟与潮玩衍生品方向，赛道渗透率低，产品供给丰富且渠道推广力度大[18] 10. **传统消费领域**：5月家居社零维持增长，出口和地产数据偏弱，日用品同比增速8%[19] 11. **烟酒行业**：5月零售额同比增长11.2%，内需较弱但稳定，关注个股及供给端逻辑[2][20] 12. **轻工板块**：关注高分红、高回报资产，以及低估值带来的供给端变化[2][21] 13. **食品饮料行业**：短期承压，关注旺季预期变化，以及高端酒和大众品公司盈利能力改善[2][22][23][24] 14. **家电行业**：5月限额以上同比增长53%，国补政策效果显著，白电、黑电和小家电均价提升，清洁电器表现亮眼[1][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 投资建议把握三条主线：品牌端关注高端化与质价比企业；渠道端优选供应链优化企业；中长期关注品牌出海企业[6] - 汽车行业零部件板块推荐福耀玻璃、新泉股份、星宇股份；商用车板块推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽[15] - 二季度建议关注海澜之家、稳健医疗、森马和太平鸟等品牌服装公司[17] - 新消费领域还有部分逐步转型做IP衍生品业务的公司，如创园、广文创意园和晨光等[18] - 食品饮料行业短周期处于主动去库存摸底状态，中长期有望平稳修复[23] - 家电行业可选择业绩兑现度高且具备确定性的优质龙头企业，以及内销为主、有国补支撑且估值性价比较高的两轮车龙头等[26]

重要的消息有哪些 外交部：呼吁伊以双方立即采取措施为冲突升级踩刹车 6月16日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者就当前中东局势提问。 郭嘉昆表示，我们呼吁各方立即采取措施，推动紧张局势尽快降温，防止地区陷入更大的动荡，为重回 对话谈判解决问题的正轨创造条件。我也强调，如果以色列同伊朗的冲突持续升级，甚至扩大，中东地 区国家将首先深受其害。王毅外长已分别同伊朗外长阿拉格齐，以色列外长萨尔通电话，呼吁双方通过 对话解决分歧，双方应该立即采取措施，为冲突升级踩刹车，为紧张局势降温。我要强调，武力无法带 来持久的和平。任何国际争端都应该通过对话协商来解决，秉持共同安全的理念，才能彻底解决各方的 合理关切。中方将继续同有关各方保持沟通，劝和促谈，避免地区局势进一步动荡。 国家药监局：拟对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批 国家药品监督管理局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》。其中 提到，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试 验申请在30个工作日内完成审评审批。 7月1日起大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政 ...

停复牌 - 渤海汽车拟收购北汽模塑51%股权、廊坊安道拓51%股权、智联科技100%股权和莱尼线束50%股权 股票复牌 [1] - 邦基科技拟通过发行股份及支付现金收购北溪农牧、瑞东伟力、鑫牧农牧、瑞东农牧（利津）、瑞东农牧（山东）、威力牧业（滨州）100%股权及派斯东80%股权 股票复牌 [1] 并购重组 - 泰禾智能拟以不超过5000万元收购阳光优储100%股权 拓展工商业用户侧储能业务 [2] - 五洲新春拟定增募资不超过10亿元 用于具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 [2] 股份回购与转让 - 中通客车首次回购公司股份200万股 [3] - 伟创电气股东拟询价转让2.98%公司股份 [4] - 美的集团拟以50亿元至100亿元回购股份 [6] - 东方盛虹控股股东一致行动人拟以5亿元至10亿元增持公司股份 [6] 投资合作与经营发展 - 江波龙子公司与闪迪签署合作备忘录 闪迪系全球知名存储解决方案提供商 [5] - 善水科技拟投资60亿元建设化工新材料项目 [7] - 飞龙股份获得两家客户大功率数据中心专用电子水泵订单 [7] - 亚太股份收到EPB项目定点通知 预计生命周期销售总金额约6.8亿元 [7] - 中国能建子公司联合体中标50亿元EPC总承包项目 [7] - 金太阳拟注销176.92万股并相应减少注册资本 [8] - 雷迪克拟4000万元受让投资基金份额 重点强化机器人关节模组等关键部件技术储备 [9] 产品研发与技术创新 - 艾为电子自主研发超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品 系国产芯片在该领域首个自主突破 已在多家客户完成验证测试即将量产 [8] - 兴齐眼药盐酸利多卡因眼用凝胶Ⅲ期临床试验首例受试者入组 [7] - 复旦张江注射用FZ-P001钠用于癌症术中恶性病变可视化获临床试验申请受理 [7] 资本运作与上市计划 - 大族数控发行境外上市股份备案申请材料获中国证监会接收 [7] - 三达膜拟发行H股并在香港联交所上市 [7] - 拉卡拉筹划在香港联合交易所有限公司上市 加快数字货币在跨境场景应用 [7] - 亿纬锂能拟续期减持思摩尔国际3.5%股份 [7] 公司治理与品牌变更 - 韦尔股份证券简称将于6月20日起变更为"豪威集团" [7]

亿纬锂能减持思摩尔国际股份计划 - 公司全资孙公司EVE BATTERY INVESTMENT LTD持有思摩尔国际30.73%的股份 [1] - 为增强市值管理 公司拟续期前次减持计划 授权董事长在一年内减持不超过思摩尔国际3.5%的股份 [1] - 计划减持股份数量约为21,657.85万股 [1] - 减持方式包括大宗交易和集中竞价交易 [1] - 此次减持不构成关联交易或重大资产重组 无需提交股东大会审批 [1]

消费行业趋势 - 2024年消费景气度偏弱且存在内部结构分化 消费投资机会从总量走向结构甚至是个股 [1] - 新消费趋势包括新人群成长(如二次元一代)和消费心理变迁(理性化、情绪价值需求) [1] - 社交新媒体病毒式传播和种草效应放大传播效应并形成增长闭环 [1] - 供给侧创新需满足新需求甚至创造需求 [1] 黄金珠宝行业 - 行业从渠道时代迈向品牌和产品时代 工艺革新(3D、5G、金镶钻)和国潮崛起推动转变 [2] - 老铺黄金是古法黄金第一品牌 开创古法黄金、足金镶钻、足金烧蓝等品类 融合传统文化与现代审美 [2] - 高端定位搭配较少溢价 受益高端消费理性化趋势 品牌势能爆发 [2] IP潮玩行业 - 情绪价值需求带动IP开发文创和玩具消费崛起 角色形象类产品易产生情感连接 [2] - 布鲁可以积木理念做手办 标准化程度高于万代 角色还原度接近万代高于乐高 开创"积木人"品类 [2] - 供给端提供好玩体验和便宜价格 实现业绩高增 [2] 医美行业 - 高壁垒赛道(技术、医药监管、获证审批) 产品/牌照驱动型 上游供给创新引领下游需求 [3] - 材料更迭路径：玻尿酸→再生材料→胶原蛋白 挖掘消费潜力并替换老产品 [3] - 锦波生物手握市场唯三重组人源化胶原蛋白植入剂产品 竞争格局良好 [3] - 2025年4月重组胶原蛋白低温凝胶获批 打开填充市场 有望替代动物源胶原蛋白和再生材料 [3] 新型烟草行业 - 供给侧技术进步(尼古丁盐、加热不燃烧、雾化陶瓷芯)推动对传统烟草快速替代 [4] - 菲莫国际是加热不燃烧开创者 IQOS产品多次迭代 截至2024年末用户达3220万人 [4] - 2024年11月思摩尔国际推出HNB新品 有望成为第二增长曲线 [4]

港股市场表现 - 恒生指数、恒生科技指数集体低开后盘中回升 港股消费板块低开震荡攀升 港股消费ETF（513230）小幅微涨 [1] - 港股消费ETF持仓股涨跌互现 中国儒意、周大福、思摩尔国际、小米集团、农夫山泉涨幅居前 比亚迪股份、百盛中国、同程旅行跌幅居前 [1] - 港股消费ETF（513230）连续2个交易日获资金净流入 累计吸金2419万元 [1] 新消费领域资金动向 - 泡泡玛特获270只基金重仓 持股总量达6874.75万股 持股总市值99.3亿元 较2024年一季度末的36只基金重仓显著增长 [1] - Z世代悦己消费重构市场格局 潮玩、茶饮、个护美妆赛道依托"情绪价值+出海加速"实现爆发式增长 [1] 港股投资主线 - 科技与新消费为港股市场两条成长主线 科技领域关注AI、智能辅助驾驶、机器人、创新药 新消费领域关注潮玩、黄金珠宝、城市户外、新式餐饮、潮流折扣零售、游戏 [1] - 港股消费ETF（513230）覆盖电商+新消费赛道 港股科技ETF（513180）囊括软硬科技龙头 两者均为相对A股稀缺的标的 [2]

报告核心观点 - 提出消费中观策略，包括关注基本面向好的低位传统核心资产、持有新消费龙头、拥抱新消费赛道或有新消费思维的传统赛道优质公司[1] - 对各行业景气度进行跟踪，给出投资建议 [1][4] 消费中观策略 - 关注基本面有向好变化的低位传统核心资产，如安踏体育、雅迪控股、裕同科技等，其估值水位有望向上修复 [1][9] - 坚定持有兑现度较高的新消费龙头，如泡泡玛特、思摩尔国际、康耐特光学等 [1][9] - 积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，如海信视像、海澜之家、潮宏基等，中远期有望实现估值业绩戴维斯双击 [1][9] 行业景气跟踪 家用电器 - 5月线上数据显示，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调销额同比分别为+3.9%、+11.6%、+32.2%、+26.1%、+46.0%；彩电线上销额同比+31.7%；油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别为+20.2%、+16.9%、+20.0%、-43.4%；扫地机线上销额同比+29.0% [4] - 5月线下数据显示，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调线下销额同比分别为+29.3%、+8.6%、+28.7%、+41.0%、+38.7%；彩电线下销额同比+34.2%；油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶线下销额同比分别为+64.2%、+57.5%、+50.9%、-10.0%；扫地机线下销额同比+135.2% [4] - 美加征钢铝制家电关税，利好美国本土化产业链布局完善的企业，白电、黑电稳健向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [4][16] 轻工制造 - 新型烟草拐点向上，英美烟草Glo hilo在日本仙台上市，铺货好，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，关注思摩尔国际 [4][9] - 家居底部企稳，内销6月以来终端销售偏弱，外销关注底部反转型及边际受益抢出口标的 [4][10] - 造纸略有承压，纸浆库存累计，纸价企稳，预计短期保持现状 [4][10] - 潮玩高景气维持，扩容积极，关注龙头及产业链受益扩散标的 [4][11] - 两轮车略有承压，关注新国标发布预期差及龙头超跌、新势力回调加仓机会 [4][11] - 轻工消费宠物高景气维持，产品创新主导，关注个股盈利兑现节奏及下半年AI眼镜发布会 [4][11] 纺织服装 - 新消费高景气依旧，618第一阶段销售乐观，持续关注催化 [4][12] - 品牌服饰端关注有独特α和业绩优势的标的 [4][12] - 纺织制造端关税预期缓和，客户有望补单，提升国内工厂产能利用率 [4][12] 美妆护理 - 618大促接近尾声，美护情绪波动，关注中报业绩突出和补涨空间大的标的 [4][13] 社会服务 - 旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店稳健向上，K12教育高景气维持，职业教育底部企稳，人服稳健向上 [4] 商贸零售 - 商超略有承压，调改类向上、百货略有承压、电商底部企稳 [4][17] - 线上零售AI赋能加强，快手可灵年化收入运行率突破1亿美金，美团发布酒店商家端AI工具 [4][17] - 线下零售永辉推进“工匠计划”，预计6月中旬完成超3000名技工认证 [4][17] 公募持仓分析 - 2024年四季度，公募基金持仓中可选消费整体占比6.3%，较上季度微降0.2pct [40] - 分行业看，家电4.5%、纺服0.4%、轻工0.6%、美容护理0.2%、社会服务0.3%、商贸零售0.4% [40] 财报选股模型机会筛选 - 筛选出各行业有超额收益的个股，如纺织服饰的罗莱生活、潮宏基等，家用电器的美的集团、格力电器等 [47]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 5月个护电商平台表现分化，卫生巾和牙膏品类在天猫同比下降、在抖音同比增长；布鲁可6月更新新品；英美烟草加热烟草设备glo Hilo于6月9日在日本宫城县试点发售 [2] - 随着25年国补推进，家居行业景气有望逐步筑底回升；造纸行业关注不同类型企业；轻工消费关注个护、文创、玩具等领域国货品牌；出口链在关税不确定背景下有发展机会；包装行业关注盈利修复趋势；新型烟草关注产品上市及相关企业；纺织服装关注品牌服饰和运动服饰企业 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.6.9 - 2025.6.13）表现跑输市场，行业指数下跌0.37%，细分板块中文娱用品指数+5.1%，家居用品指数-0.94%，包装印刷指数-1.11%，造纸指数-1.76% [17] - 纺织服饰板块（2025.6.9 - 2025.6.13）表现跑赢市场，行业指数+0.05%，细分板块中饰品指数+4.13%，服装家纺指数-0.98%，纺织制造指数-1.37% [26] 家居 - 地产方面，4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，5月样本城市二手房成交面积同比-9.23% [32] - 家具行业4月零售额增速亮眼，同比+26.9%，1 - 4月家具出口额同比-7.8%，5月同比-9.7% [39] - 成本方面，5月人造板制品PPI同比-4.4%，截至6月13日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-6.4%、持平、+25.1%，铜价环比+0.7%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+11.2%、+8.1% [48] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年6月13日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（-40元/吨），白卡纸价格4095元/吨（持平），箱板纸价格3502.8元/吨（-32.4元/吨），瓦楞纸价格2543.13元/吨（-38.12元/吨） [54] - 成本跟踪，截至6月13日，废纸价格上涨，铝价上涨，马口铁价格持平，纸浆期货价格上涨，进口针叶浆价格下降、阔叶浆价格持平 [60] - 造纸行业1 - 4月营收、利润率同比下滑，固定资产投资额同比增长，4月产量同比增长，5月部分港口纸浆库存环比上涨，4月部分纸品社会库存环比上涨，4月纸浆进口量同比-10.16% [68][70][79] - 包装印刷1 - 4月收入、利润率同比增长，4月规模以上快递业务量同比+19.1%，4月烟酒、饮料零售额同比增长，1 - 4月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长 [95][102][106] 文娱用品 - 4月体育、娱乐用品行业社零同比+26.2%，1 - 4月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比下降，4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [116][121] 重点公司估值表 - 展示了家居、造纸、包装、文娱个护、出口链、纺织制造、品牌服饰等行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等信息 [124][128]

政策背景与核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《意见》，允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深交所上市，推动"H+A"两地上市模式[1] - 政策旨在打破单一市场限制，丰富企业融资模式，改变过度依赖"A+H"的现状[2] - 深圳作为先行示范区，通过建立"H+A"机制吸引国际资本投资内地科技企业，增强深交所全球竞争力[6] 市场现状与数据 - 目前注册地位于粤港澳大湾区的港股公司共256家（深圳企业126家），总市值11.22万亿港元（约10.26万亿元人民币），其中50家为境内实体上市[2] - 红筹企业市值最高的是腾讯控股（4.69万亿港元，约4.29万亿元人民币）[2] - 红筹企业回归深交所尚未破冰，此前案例集中在上交所（如中国移动、中芯国际等）[1] 制度规则与上市条件 - 深市主板二次上市标准：市值不低于2000亿元或市值200亿元以上且具备技术领先优势[4] - 目前满足2000亿元市值的企业仅腾讯控股和腾讯音乐2家，满足200亿元市值的企业有17家（如小鹏汽车-W、比亚迪电子等）[5] - 创业板对未境外上市红筹企业的标准：预计市值不低于100亿元或50亿元且年营收超5亿元[5] - 广东省内红筹企业中，市值超100亿元的有23家，市值50-100亿元且营收达标的有7家[5] 政策历史沿革 - 2018年国务院文件首次允许红筹企业通过CDR或股票形式境内上市[4] - 2020年证监会明确红筹企业境内上市安排，创业板注册制改革纳入相关规则[4] - 2021年试点行业从7个扩大到14个，国家重大战略企业不受行业限制[4]