FOREWORD Ninebot Limited (hereinafter referred to as "the Company") has proactively responded to the Shanghai Stock Exchange's "Initiative on Carrying out a Special Action of Corporate Value and Return Enhancement for the SSE-Listed Companies". In line with the "investor-oriented" development concept for listed companies, the Company has been committed to continuously optimizing operations, standardizing corporate governance, and delivering proactive investor returns. In April 2025, it disclosed its "Corpor ...

公司代码：689009 公司简称：九号公司 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下 简称企业内部控制规范体系），结合九号有限公司（以下简称"公司"）内部控制制度和评 价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控 制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一.重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性， 并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控 制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管 理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真 实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息 真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性， 故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰 当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制评价结果推测未来内部控制 ...

NINEBOT LIMITED 2025 SUSTAINABILITY REPORT 2025 Sustainability Report Introduction | About This Report | 03 | | --- | --- | | Chairman's Statement | 04 | | About Us | 05 | 02 Green Development Advancing a Low-Carbon Future Technological Innovation Robust Governance 01 Strengthening the Foundation for Sustainable Development Driving New Quality Productive Forces | 01 | Climate Change Tackling | 30 | | --- | --- | --- | | 02 | Environmental Compliance Management | 38 | | 03 | Green Products and Circular Econo ...

九号有限公司 KPMG Huazhen LLP 8th Floor, KPMG Tower Oriental Plaza 1 East Chang An Avenue Beijing 100738 China Telephone +86 (10) 8508 5000 Fax +86 (10) 8518 5111 Internet kpmg.com/cn 毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国北京 东长安街 1 号 东方广场毕马威大楼 8 层 邮政编码:100738 电话 +86 (10) 8508 5000 传真 +86 (10) 8518 5111 网址 kpmg.com/cn 对九号有限公司 募集资金 2025 年度存放、管理与实际使用情况 专项报告的鉴证报告 毕马威华振专字第 2601767 号 九号有限公司董事会： 我们接受委托，对后附的九号有限公司（以下简称"贵公司"）募集资金 2025 年度存放、管理与实际使用情况的专项报告（以下简称"专项报告"）执行了合理保 证的鉴证业务，就专项报告是否在所有重大方面按照中国证券监督管理委员会（以下 简称"证监会"）发布的《上市公司募集资金监管规则》（证 ...

九号有限公司 会计师事务所履职情况评估报告 九号有限公司（以下简称"公司"）聘请毕马威华振会计师事务所（特殊普 通合伙）（以下简称"毕马威华振"）作为公司 2025 年度财务及内部控制审计机 构。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务 所管理办法》，公司对毕马威华振 2025 年审计过程中的履职情况进行评估。经评 估，公司认为毕马威华振资质等方面合规有效，履职保持独立性，勤勉尽责，公 允表达意见，具体情况如下： 一、资质条件 毕马威华振于 1992 年 8 月 18 日在北京成立，于 2012 年 7 月 5 日获财政部 批准转制为特殊普通合伙的合伙制企业，更名为毕马威华振会计师事务所（特殊 普通合伙），2012 年 7 月 10 日取得工商营业执照，并于 2012 年 8 月 1 日正式运 营。毕马威华振总所位于北京，注册地址为北京市东城区东长安街 1 号东方广场 东 2 座办公楼 8 层。毕马威华振的首席合伙人邹俊，中国国籍，具有中国注册会 计师资格。 截至 2025 年 12 月 31 日，毕马威华振有合伙人 247 人，注册会计师 1,412 人，其中签署过证券服务业务审计 ...

电动自行车市场现状与挑战 - 国内电动自行车市场增长乏力，处于微增状态，新国标实施后销量已连续数月持续下滑[5][6] - 2025年因国补和以旧换新政策带来的销量短暂回升已褪去，2026年市场预计将从混乱走向有序但不活跃[5] - 消费者因“性能减配”不愿购买新国标车，经销商反映销售困难，例如“一周没卖出一辆新国标车”是普遍怨言[7] - 消费者抵触情绪源于长期存在的非法改装产业链满足了其对速度和性能的需求，新国标车型设计小巧安全但不实用，导致“由奢入俭难”[7] - 新国标明确了25km/h的限速，但消费者对此不熟悉，厂商对车型设计也较为消极[7] 电动摩托车成为新增长点 - 电动摩托车被视为满足消费者对速度需求和提振两轮车市场信心的最优选择[8] - 雅迪、爱玛、小牛、九号等头部企业已开始在电摩市场布局，建立新生态并培育新用户[8] - 小牛联动电池厂商建立了锂电电摩电池生态，雅迪则推出了钠电电摩品类[8] - 电摩市场将加速淘汰铅酸电池，为锂电、钠电等新技术提供配套空间[12] - 电摩消费人群趋于年轻化，销售模式正从传统转向线上平台选购加线下门店取货[12] - 新的销售模式为渠道带来创新机会，例如通过帮助用户安装电池、上牌等服务获取费用[13] 钠电池在电摩领域的应用与战略意义 - 雅迪发布钠电电摩，电池规格为72V21Ah，可换算为1.5度电，循环寿命为1200+次，按一天一充计算可使用4-5年[8] - 钠电池的低温特性是其宣传的耐寒续航“杀手锏”[8] - 雅迪布局钠电电摩，同时发布半固态电池电摩，旨在突破铅酸两轮车的固有模式，通过纳入不同材料体系改革供应体系和市场需求[9] - 用钠电切入电摩市场的深层意义在于，终端厂商愿意将钠电叙事摆在台面上，给予其与锂电池同台竞争的机会[14] - 钠电在各类电动化场景的渗透，为不同材料的商业化试探提供了机会[15] - 雅迪钠电电摩可能选用硫酸铁钠技术路线，这为其打开了新的应用叙事，有助于树立市场信心和用户感知[15] 行业生态与市场格局变化 - 以往两轮车市场供需逻辑由经销商主导，铅酸电池更换带来的利润使经销商对电池技术进步感知不强，阻碍了企业通过技术代差改变竞争格局[10] - 新国标可能是打破上述现状的“灰犀牛”，一个明显信号是经销商对新国标持观望态度，而终端厂商积极押注电摩市场[11] - 钠电的应用延伸了新的市场空间，例如北方两轮车需求，这是一个尚未完全开发的增量市场[14] - 今年以来，各大主机厂和电池厂商普遍押注北方市场，特征是多技术路线并行，让技术和数据先跑起来，再筛选适合的场景[14]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 报告核心观点 * **东南亚油荒促电摩出海**：近期原油价格攀升导致东南亚出现“油荒”，传统燃油摩托车通勤成本飙升，叠加越南河内等城市计划限制燃油摩托车通行，为电动两轮车出海创造了巨大机遇 [2] * **监管规范外卖价格战**：国家市场监管部门介入外卖平台反垄断调查，旨在结束“价格战”，推动行业从拼补贴转向拼效率和服务，长期有利于餐饮行业良性复苏 [2] * **大消费板块表现分化**：上周（3月23日至3月27日）大消费子板块涨跌互现，其中纺织服饰板块表现相对较好 [2] 市场周度回顾总结 * **板块表现**：上周大消费板块中，纺织服饰、食品饮料、商贸零售、社会服务、家用电器、美容护理的周涨跌幅分别为 +1.18%、-0.99%、-1.10%、-1.52%、-1.56%、-2.41% [2] * **领涨个股**： * 食品饮料：西王食品 (+13.88%) [2] * 家用电器：倍轻松 (+23.96%) [2] * 纺织服饰：美尔雅 (+19.17%) [2] * 商贸零售：狮头股份 (+24.10%) [2] * 社会服务：ST明诚 (+21.39%) [2] * 美容护理：两面针 (+8.33%) [2] * **领跌个股**： * 食品饮料：ST春天 (-14.11%) [2] * 家用电器：富佳股份 (-11.42%) [2] * 纺织服饰：聚杰微纤 (-8.32%) [2] * 商贸零售：浙江东日 (-10.04%) [2] * 社会服务：九华旅游 (-8.62%) [2] * 美容护理：力合科创 (-8.02%) [2] 行业要闻及重点事件总结 * **旅游行业**：临近清明假期，旅游预订迎来春季高峰，飞猪数据显示国内酒店预订间夜量同比增长约40%，国内景区门票预订票张数同比增长超70% [14] * **食品展会**：第114届全国糖酒商品交易会将于3月26日至28日在成都举办，规模达32.5万平方米（历届最大），约6600家企业参展，预计观众超40万人次 [16] * **政策动态**：全国市场监管系统会议强调将深入整治“内卷式”竞争；成都住房公积金管理中心发布新政，提升贷款额度并放宽首套房认定标准 [16] * **公司动态**： * 王老吉推出“闪充电解质水”新品 [16] * 联合利华正与味好美洽谈出售旗下食品业务 [16] 重点公司公告总结 * **长白山**：2025年营业收入7.88亿元，同比上升6.0%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.3% [15] * **青岛啤酒**：2025年营业收入324.73亿元，同比增长1.04%；归母净利润45.88亿元，同比增长5.6%；产品销量764.8万千升，同比增长1.5% [17] * **毛戈平**：2025年收入为50.505亿元，同比增长30.0%；净利润为12.054亿元，同比增长36.8% [17] * **泡泡玛特**：2025年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%；全球四大区域（中国、亚太、美洲、欧洲及其他）营收均实现三位数增长 [17] * **安踏体育**：2025年收入802.19亿元，同比增长13.3%；股东应占溢利135.88亿元，同比下滑12.9%（撇除特定会计影响后同比增长13.9%）；DESCENTE迪桑特品牌流水首次突破100亿元 [17] * **农夫山泉**：2025年总收益525.53亿元，同比增加22.5%；母公司拥有人应占溢利158.68亿元，同比增加30.9%；毛利率从58.1%提升至60.5% [17] * **蜜雪集团**：截至2025年12月31日，总营收335.6亿元，同比增长35.2%；年内利润约59.27亿元，同比增长33.1%；全球门店数量达59823家 [18] * **若羽臣**：2025年营业收入34.3亿元，同比上升94.3%；归母净利润1.94亿元，同比上升84.0%；自有品牌业务收入18.13亿元，同比增长261.94%，占总营收52.83% [18] * **老铺黄金**：2025年收入273.03亿元，同比增长221.0%；母公司所有者应占盈利48.68亿元，同比增长230.5%；预计2026年一季度净利润为36亿元至38亿元，相当于2025年全年净利润的70%以上 [18] * **海底捞**：2025年收入432.25亿元，同比增长1.1%；年内净利润40.42亿元；外卖业务收入26.58亿元，同比增长111.9% [18][19] * **同程旅行**：2025年总营收193.96亿元，同比增长11.9%；经调整溢利净额34.03亿元，同比增长22.2% [20] * **德康农牧**：2025年营业收入231.59亿元，同比增长3.09%；公司权益股东应占盈利14.33亿元，同比减少54.64%；生猪销量10,827.98千头，同比增长23.3%，但商品猪平均售价同比下降17.7%至13.74元/公斤 [20]

公司价格策略调整 - 公司宣布自4月起，部分车型的建议零售价优惠力度将适度缩减 [1] - 价格调整的直接原因是受原材料价格上涨影响 [1] - 优惠金额的具体缩减幅度为100元 [1]

食品饮料行业 - 金徽酒2025年营收29.18亿元，同比-3.40%，归母净利润3.54亿元，同比-8.70% [6] 公司合同负债8.20亿元，同比提升28.4%，全年销售收现35.02亿元，同比+2.42% [6] 全年现金分红2.48亿元，分红比例提升至70.1% [6] - 金徽酒产品结构提升，300元以上产品收入7.09亿元，同比+25.21% [7] 100-300元中档酒收入15.32亿元，同比+3.09% [7] 100元以下产品收入5.36亿元，同比-36.88% [7] - 金徽酒酒类业务毛利率65.37%，同比提升2.98个百分点 [8] 销售/管理/财务费用率分别为21.60%/10.65%/-0.33%，分别同比+1.87/+0.57/+0.31个百分点 [8] - 颐海国际2025年营收66.13亿元，同比+1.12%，归母净利润8.54亿元，同比+15.49% [22] 2025年现金分红8.40亿元，分红比例为98.38% [22] - 颐海国际关联方收入18.3亿元，同比-7.2%，第三方收入47.8亿元，同比+4.7% [23] 第三方海外销售收入4.3亿元，同比+45.4% [23] - 颐海国际2025年毛利率32.7%，同比+1.5个百分点，归母净利率12.9%，同比+1.6个百分点 [24] - 海天味业2025年营收288.7亿元，同比+7.3%，归母净利润70.4亿元，同比+11.0% [26] 25Q4营收/归母净利润分别同比+11.4%/+12.2% [26] 全年现金分红79.5亿元，分红比例113% [26] - 海天味业酱油/蚝油/调味酱收入分别为149.3/48.7/29.2亿元，同比+8.5%/+5.5%/+9.3% [27] 营养健康系列产品收入同比+48.3% [27] - 海天味业2025年毛利率40.22%，同比+3.2个百分点，归母净利率24.4%，同比+0.8个百分点 [28] 有色金属行业 - 金力永磁2025年营业总收入77.18亿元，同比增长14.11%，归母净利润7.06亿元，同比增长142.44% [10] 2025年综合毛利率21.18%，较上年同期增加10.05个百分点 [10] - 金力永磁新能源汽车及汽车零部件销售收入39.41亿元，同比增长30.31%，可装配新能源乘用车约650万辆 [11] 节能变频空调领域收入19.17亿元，同比增长12.66%，可装配变频空调约9600万台 [11] - 西部矿业2025年营收616.9亿元，同比+23.3%，归母净利润36.4亿元，同比+24.3% [45] 25Q4归母净利润6.97亿元，同比+250.1% [45] - 西部矿业2025年矿产铜产量16.75万吨，矿产锌12.88万吨，矿产铅6.30万吨 [46] 核心矿山玉龙铜业新增铜金属资源量131.42万吨 [46] - 神火股份2025年营收412.41亿元，同比增长7.47%，归母净利润40.05亿元，同比下降7.00% [49] 电解铝业务收入289.79亿元，同比增长11.49%，毛利率30.06%，同比增长19.71个百分点 [49] - 神火股份煤炭业务收入55.96亿元，同比下降18.07%，毛利率7.61%，同比下降54.31个百分点 [50] 对相关煤矿资产计提资产减值准备合计12.54亿元 [50] - 赤峰黄金2025年营收126.39亿元，同比增长40.03%，归母净利润30.82亿元，同比增长74.70% [71] 矿产金业务营收113.39亿元，同比增长42.12%，毛利率58.51%，同比提升11.55个百分点 [71] - 藏格矿业计划以不超过85.38元/股的价格回购2-4亿元股份 [89] 2026年计划生产氯化钾100万吨，销售104万吨，生产销售碳酸锂11000吨 [90] 医药生物行业 - 和黄医药2025年收入548.5百万美元，同比-13%，归母净利润4.569亿美元 [14] 公司更新2026年肿瘤/免疫综合收入指引为3.30亿美元至4.50亿美元 [14] - 和黄医药呋喹替尼2025年海外市场销售额3.662亿美元，同比+26% [15] 2025年下半年中国肿瘤产品收入较上半年增长23% [15] - 和黄医药ATTC平台候选药物HMPL-A251已于2025年12月启动全球I/IIa期临床试验 [16] HMPL-A580于2026年3月启动全球临床试验 [16] - 开立医疗2025年前三季度收入14.59亿元，同比+4.37%，25Q3收入4.95亿元，同比+28.42% [18] - 开立医疗新一代高端内镜系统HD-650于2025年Q2获证，2025年销售超过百台 [19] 2025年前三季度外科业务收入同比增长80%，血管内超声业务收入同比增长270% [19] 非银金融行业 - 兴业证券2025年营收118.41亿元，同比+21%，归母净利润28.7亿元，同比+32.6% [33] 25年加权平均ROE同比+1.12个百分点至4.9% [33] - 兴业证券2025年经纪、投行和资管净收入分别为29.44、6.3和1.56亿元，同比分别+38.2%、-10%和-2.4% [34] 股票基金交易总金额13.74万亿元，同比增长81.4% [34] - 东方证券2025年营收153.58亿元，同比+26.2%，归母净利润56.34亿元，同比+68.2% [37] 25年加权平均ROE同比+2.85个百分点至7% [37] - 东方证券2025年经纪、投行和资管业务手续费净收入29.16、15.02和13.58亿元，同比分别+16.1%、+28.5%、+1.2% [38] 融资融券余额378.39亿元，较年初+37.79% [39] - 国泰海通2025年营收631.07亿元，同比+87.4%，归母净利润278.09亿元，同比+113.5% [52] 2025年境内股基交易市场份额为8.56%，排名行业第一 [53] - 国泰海通2025年经纪、投行和资管净收入分别为151.38、46.57和63.93亿元，同比+93.0%、+59.4%和+64.2% [53] 金融资产规模9089亿元，占总资产的43% [54] - 九方智投控股2025年营收34.30亿元，同比+48.75%，归母净利润9.22亿元，同比+238.45% [60] 截至2025年末合同负债达15.3亿元，较24年末增长3% [60] - 国联民生2025年营收76.73亿元，同比+186.0%，归母净利润20.09亿元，同比+405.5% [63] 2025年经纪、投行和资管净收入分别为21.03、8.98和7.83亿元，同比分别+192.8%、+165.2%和+18.6% [64] - 中国平安2025年归母净利润1348亿元，同比+6.5%，归母营运利润同比+10.3% [67] 寿险NBV同比+29.3%，财险COR优化1.5个百分点至96.8% [67] - 中国平安核心权益（股票+权益基金）占比提升9.2个百分点至19.1% [68] 3月27日静态股息率4.7% [68] - 招商证券2025年营收249.72亿元，同比+19.5%，归母净利润123.5亿元，同比+18.9% [75] 2025年经纪、投行和资管净收入分别为88.93、10.28和8.73亿元，同比分别+43.8%、+20.0%和+21.7% [76] - 中信证券2025年营收748.54亿元，同比+28.8%，归母净利润300.76亿元，同比+38.6% [82] 2025年加权平均ROE同比+2.5个百分点至10.6% [82] - 中信证券2025年经纪、投行和资管净收入分别为147.53、63.36和121.77亿元，同比分别+37.7%、+52.3%和+15.9% [83] 金融资产规模9583亿元，占总资产的46% [84] - 中国太平2025年归母净利润271亿港元，同比大幅增长220.9% [86] DPS 1.23港元，同比+251%，以3月26日股价计算股息率5.87% [86] 家用电器行业 - 海尔智家2025年营收3023亿元，同比+5.7%，归母净利润196亿元，同比+4.4% [30] 25Q4收入/归母净利润分别683/22亿元，同比-6.7%/-39.2% [30] - 海尔智家宣布25年分红比例提升至55%，同比+7个百分点，并推出30-60亿元的A股回购计划 [31] - TCL电子2025年营业收入1145.8亿港元，同比+15.4%，经调整归母净利润25.1亿港元，同比+56.5% [93] 汽车行业 - 长城汽车2025年营收2228亿元，同比+10%，归母净利润99亿元，同比-22% [56] 2025年全年销量132万辆，同比+7.3% [57] - 长城汽车2025年海外销量约51万辆，同比+11.7%，占比38% [57] 新能源车型销量40万辆，同比+25.4%，占比30% [57] - 长城汽车2025年毛利率/净利率18.0%/4.4%，同比-1.5/-1.9个百分点 [57] 建筑材料行业 - 华新建材2025年营收353.48亿元，同比+3.31%，归母净利润28.53亿元，同比+18.09% [41] - 华新建材海外业务收入118.04亿元，同比+46.8%，收入占比33.4% [42] 海外毛利率为41.9%，同比+8.8个百分点 [42] - 华新建材2025年毛利率/期间费用率/净利率分别同比+5.53/+1.62/+1.38个百分点至30.22%/14.20%/10.01% [43] 轻工制造行业 - 泡泡玛特2025年营业收入371.20亿元，同比+184.7%，归母净利润127.76亿元，同比+308.8% [79] - 泡泡玛特2025年中国营收208.52亿元，同比+134.6% [79] 美洲市场营收68.06亿元，同比+748.4% [79] - 泡泡玛特THE MONSTERS IP收入141.6亿元，同比+365.7%，占公司收入比重38.1% [80] 毛绒收入187.08亿元，同比+560.6%，占公司收入的50.4% [80] 市场指数 - 国内市场主要指数：上证指数收盘3,913.72，涨0.63%；深证成指收盘13,760.37，涨1.13%；创业板指收盘3,295.88，涨0.71% [5] - 主要海外市场指数：道琼斯收盘45,166.64，跌-1.73%；标普500收盘6,368.85，跌-1.67%；纳斯达克收盘20,948.36，跌-2.15% [5]

行业核心动态：两轮电动车市场集中涨价信号 - 自2026年4月起，国内主流电动两轮车品牌计划集中上调大部分车型售价，这是自去年新国标发布后部分品牌调价以来，行业首次出现头部企业“不约而同”的集体涨价信号，或标志着持续已久的“价格战”进入休整期 [3] 涨价幅度与市场准备 - 预计车型涨价幅度在200元至300元之间，相对于3000元至5000元的主流售价，绝对涨幅不高 [4] - 各品牌区域经理已密集通知经销商加大备货力度，以应对下月涨价后可能带来的库存成本上升，经销商认为现在多备货相当于变相省下涨价成本 [4] 涨价驱动因素分析 - **原材料成本压力**：自去年以来，锂电池、铅酸电池、车架钢材、轮胎橡胶及电机用稀土材料等价格均上涨，尽管部分原料近期回调，整体价格仍处于近年高位 [5] - **厂商政策周期影响**：工厂年初或销售节点给予的高额提货返利政策在一季度末周期性到期，新季度商务政策尚未接续，导致经销商拿货成本被动抬升 [5] - **促销活动结束**：一季度“开门红”促销及以旧换新补贴等政策在3月底收尾，终端售价自然回升 [5] 行业竞争格局与连锁反应 - 雅迪、爱玛、台铃长年占据销量前列，九号凭借智能化与高端化定位快速崛起，此次四大品牌同步调价具有风向标意义 [6] - 头部企业集体涨价将使二三线品牌面临两难选择：跟进涨价可能丢失价格优势，按兵不动则需承受更大亏损风险 [6] - 自2023年下半年以来，行业竞争格局显现微妙变化，头部企业在经历多年“价格战”后，开始更加注重利润端修复，提升盈利能力已成为与抢夺市场份额同等重要的课题 [6] 企业策略与市场影响 - 九号公司此前凭借高端差异化策略维持较高毛利，但在全行业成本普涨背景下亦难以独善其身，此次涨价可视为行业从粗放式增长向高质量发展的过渡信号 [7] - 对于消费者，建议有购车或换车计划的在3月底前下单以锁定现有优惠价格，否则同样车型可能多花费约200元 [7] - 由于市场竞争依然激烈，不排除部分品牌或经销商在涨价后通过赠品、服务或老款车型折扣等形式变相实现“暗降” [7]