市场整体表现 - 2026年1月23日，上证指数高开探低后收小阳，创业板指横向震荡小阳反弹，市场成交额为3.11万亿元[5] - 个股涨跌家数比为3941:1390，涨跌停个股比为121:2，市场整体表现积极[5] - 领涨行业包括工业机械、矿物制品、广告包装、有色等，涨幅均超过2%[5] - 领涨概念板块为BC电池、钙钛矿电池、TOPCon电池，涨幅均超过7%[5] - 领跌行业包括石油、保险、通信设备[5] 开放式基金净值增长排名（前10） - 排名第一的基金为东方阿尔法瑞丰混合发起A，最新净值1.2635，日增长率为12.47%[2] - 排名第二的基金为东方阿尔法瑞丰混合发起C，最新净值1.2502，日增长率为12.47%[2] - 排名第三的基金为前海开源沪港深强国产业混合，最新净值1.9623，日增长率为12.39%[2] - 排名第四的基金为广发招利混合A，最新净值1.3612，日增长率为12.29%[2] - 排名第五的基金为广发招利混合C，最新净值1.3394，日增长率为12.29%[2] - 排名第六的基金为东财景气驱动A，最新净值1.9655，日增长率为11.57%[2] - 排名第七的基金为东财景气驱动C，最新净值1.9415，日增长率为11.57%[2] - 排名第八的基金为银华成长智选混合A，最新净值1.3064，日增长率为10.88%[2] - 排名第九的基金为银华成长智选混合C，最新净值1.3024，日增长率为10.88%[2] - 排名第十的基金为平安高端装备混合发起式A，最新净值1.5559，日增长率为10.85%[2] 开放式基金净值增长排名（后10） - 排名倒数第一的基金为财通景气甄选一年持有期混合C，最新净值2.5113，日增长率为-4.71%[3] - 排名倒数第二的基金为财通景气甄选一年持有期混合A，最新净值2.5621，日增长率为-4.71%[3] - 排名倒数第三的基金为财通匠心优选一年持有混合C，最新净值1.5344，日增长率为-4.69%[3] - 排名倒数第四的基金为财通匠心优选一年持有混合A，最新净值1.5818，日增长率为-4.68%[3] - 排名倒数第五的基金为财通集成电路产业股票C，最新净值3.8272，日增长率为-4.62%[3] - 排名倒数第六的基金为财通集成电路产业股票A，最新净值4.0521，日增长率为-4.62%[3] - 排名倒数第七的基金为财通品质甄选混合C，最新净值1.0504，日增长率为-4.61%[3] - 排名倒数第八的基金为财通品质甄选混合A，最新净值1.0514，日增长率为-4.61%[3] - 排名倒数第九的基金为国泰金鑫股票C，最新净值2.9991，日增长率为-4.58%[3] - 排名倒数第十的基金为国泰金鑫股票A，最新净值3.0715，日增长率为-4.58%[3] 领涨基金分析：东方阿尔法瑞丰混合发起A - 该基金为军工行业商业航天方向的主动型混合基金，基金规模为0.56亿元[6] - 截至2025年12月31日，其前十大重仓股持股集中度为60.70%[6] - 前十大重仓股中超捷股份日涨幅为15.17%，信维通信日涨幅为15.43%[6] - 前十大重仓股中中国卫星、西部材料、航天电子、上海港湾日涨幅均为10.00%（涨停）[6] - 前十大重仓股中航天动力日涨幅为9.17%，航天工程日涨幅为4.44%，中国卫通日涨幅为9.63%，华力创通日涨幅为6.38%[6] - 基金当日净值相对跑赢市场[6] 领跌基金分析：财通景气甄选一年持有期混合C - 该基金为人工智能行业CPO+PCB方向的主动型混合基金，基金规模为0.71亿元[6] - 截至2025年12月31日，其前十大重仓股持股集中度为91.99%[6] - 前十大重仓股普遍下跌，其中中际旭创日涨幅为-5.80%，源杰科技日涨幅为-5.56%，鼎泰高科日涨幅为-5.74%，生益科技日涨幅为-4.53%，新易盛日涨幅为-6.51%，胜宏科技日涨幅为-3.85%，生益电子日涨幅为-4.34%，沪电股份日涨幅为-6.55%，工业富联日涨幅为-4.21%，腾景科技日涨幅为-3.92%[6] - 基金当日净值相对跑输市场[6]

基金业绩表现与规模 - 2025年第四季度基金利润为2.79亿元，加权平均基金份额本期利润为0.5246元 [3] - 2025年第四季度基金净值增长率为18.38%，截至四季度末基金规模为24.75亿元 [3][18] - 截至1月22日，近三个月复权单位净值增长率为20.23%，在229只同类可比基金中排名第48位；近半年增长率为90.10%，排名第5/229；近一年增长率为138.92%，排名第4/222 [4] - 截至1月22日，基金成立以来最大回撤为32.35%，其中2024年第三季度单季度最大回撤为23.11% [13] - 基金成立以来夏普比率为1.5199 [10] 投资策略与配置 - 基金为偏股混合型基金，长期投资于TMT股票 [3] - 基金管理人认为2026年AI算力景气度将继续向上，订单确定性加强，因此在第四季度对业绩确定性高的AI基础设施方向进行了重点布局 [4] - 基金关注AI系统性能提升的关键技术，如NPO、CPO在scale-up场景的应用，以及光连接价值量占比的提升，并关注光通信上游物料（如CW激光器、无源器件）产能有望在2026年下半年加速释放 [4] - 基金长期聚焦于寻找具备高成长潜力的个股，深耕新技术迭代，如3.2T光模块、CPO、液冷等细分领域 [4] - 基金成立以来平均股票仓位为87.53%，略高于同类平均的86.9%；历史最高仓位出现在2024年上半年末，为90.12%，最低为2023年三季度末的85.17% [16] 持仓结构与集中度 - 基金持股集中度较高，近两年其前十大重仓股集中度长期超过60% [21] - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股依次为：天孚通信、中际旭创、胜宏科技、新易盛、英维克、生益科技、工业富联、剑桥科技、仕佳光子、永鼎股份 [21] 基金经理与产品线 - 基金经理为韩浩，其管理的4只基金近一年均实现正收益 [3] - 截至1月22日，在韩浩管理的基金中，中航机遇领航混合发起A近一年复权单位净值增长率最高，达138.92%；中航军民融合精选A最低，为26.61% [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：重仓股补全法（模拟全持仓模型）[45] * **模型构建思路**：由于基金季报仅披露前十大重仓股，信息不完整，为了更全面地分析基金的行业配置偏好，在保证一定准确度的同时兼顾时效性，构建此模型来模拟基金的全部持仓[45]。 * **模型具体构建过程**：该方法在证监会行业配置约束下，利用上期持仓股票和全市场其他股票来补全本期行业配置缺失的部分，从而模拟本期全部持仓，进而估计基金的中信行业配置信息[45]。具体步骤如下： 1. **数据基础**：使用基金定期报告披露的完整持仓（年报、半年报）或上期模拟持仓作为基准[45]。 2. **补全逻辑**：假设基金经理的配置偏好具有延续性，其管理的基金在前后两期非重仓股的行业配置比例保持不变[45]。 3. **操作流程**： * 在Q1（或Q3）节点，使用上期的年报（或半年报）的真实完整持仓信息[45]。 * 在Q2（或Q4）节点，使用上期Q1（或Q3）的模拟持仓信息[45]。 * 对于本期季报，已知前十大重仓股（重仓股）的持仓。对于非重仓部分，假设其行业配置结构与上期完整持仓（或模拟持仓）中非重仓部分的行业配置结构相同。 * 在满足证监会行业配置比例要求的前提下，用全市场其他股票按上期的行业配置比例填充非重仓部分，最终合成一个模拟的全持仓组合[45]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：行业配置权重因子[44][45][46] * **因子构建思路**：通过计算基金在特定行业上的持仓市值占其总股票持仓市值的比例，来衡量基金对该行业的配置偏好和暴露程度[44][45][46]。 * **因子具体构建过程**： 1. 对于单只基金，计算其持有某行业所有股票的总市值。 2. 计算该基金持有的所有股票的总市值。 3. 行业配置权重 = (持有某行业股票总市值 / 基金持有所有股票总市值) × 100%[44][45][46]。 4. 报告中对所有主动权益类基金进行汇总，分别计算了基于**重仓股**的行业配置权重[44]和基于**模拟全持仓**的行业配置权重[45][46]。 2. **因子名称**：板块配置权重因子[48][49][50] * **因子构建思路**：在行业配置的基础上，根据行业的内在属性和差异性，将中信行业归类为周期、消费、医药、金融、科技、其他六大板块，从更宏观的板块视角分析基金的配置偏好及变动[47][48]。 * **因子具体构建过程**： 1. **板块划分**：依据报告中提供的映射表，将每个中信一级行业归入一个板块（例如：有色金属归入周期板块，电子归入科技板块）[47][48]。 2. **权重计算**：对于单只基金，将其在某个板块内所有行业的配置权重相加，得到该基金的板块配置权重。 3. 报告中对所有主动权益类基金进行汇总，分别计算了基于**重仓股**的板块配置权重[48][49]和基于**模拟全持仓**的板块配置权重[50]。 3. **因子名称**：配置变动（差值）因子[44][45][46][48][49][50] * **因子构建思路**：通过计算相邻两期（如2025年四季度与三季度）行业或板块配置权重的差值，来量化基金配置偏好的动态变化，识别其加仓和减仓的方向[44][45][46][48][49][50]。 * **因子具体构建过程**： 1. 配置变动值 = 本期配置权重 - 上期配置权重[44][45][46][48][49][50]。 2. 正值表示加仓，负值表示减仓。 模型的回测效果 （报告中未提供该模型的量化回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 因子的回测效果 （报告中未提供基于这些因子构建策略的量化回测绩效指标，如多空收益、IC值、IR等。报告主要展示了因子在特定时点（2025年四季度）的截面取值及相对上期的变动情况。） **行业配置权重因子（基于重仓股，2025年四季度末截面值及相对三季度变动）**[44] * 电子行业：配置权重20.73%，较上季度变动-1.23个百分点[44]。 * 通信行业：配置权重9.84%，较上季度变动+1.84个百分点[44]。 * 医药行业：配置权重9.08%，较上季度变动-1.90个百分点[44]。 * 有色金属行业：配置权重7.86%，较上季度变动+2.12个百分点[44]。 * 电力设备及新能源行业：配置权重7.97%，较上季度变动-0.59个百分点[44]。 * 基础化工行业：配置权重4.64%，较上季度变动+1.27个百分点[44]。 * 非银行金融行业：配置权重2.92%，较上季度变动+1.11个百分点[44]。 **行业配置权重因子（基于模拟全持仓，2025年四季度末截面值及相对三季度变动）**[45][46] * 电子行业：配置权重17.75%，较上季度变动-0.19个百分点[46]。 * 医药行业：配置权重9.44%，较上季度变动-0.76个百分点[46]。 * 机械行业：配置权重7.43%，较上季度变动+0.22个百分点[46]。 * 有色金属行业：配置权重7.00%，较上季度变动+1.10个百分点[46]。 * 电力设备及新能源行业：配置权重7.46%，较上季度变动-0.38个百分点[46]。 * 基础化工行业：配置权重5.80%，较上季度变动+0.55个百分点[46]。 * 通信行业：配置权重6.36%，较上季度变动+0.90个百分点[46]。 * 非银行金融行业：配置权重2.73%，较上季度变动+0.69个百分点[46]。 **板块配置权重因子（基于重仓股，2025年四季度末截面值及相对三季度变动）**[48][49] * 科技板块：配置权重37.87%，较上季度变动-2.38个百分点[48][49]。 * 周期板块：配置权重32.64%，较上季度变动+4.24个百分点[48][49]。 * 消费板块：配置权重14.70%，较上季度变动-0.87个百分点[48][49]。 * 医药板块：配置权重9.08%，较上季度变动-1.90个百分点[48][49]。 * 金融板块：配置权重5.72%，较上季度变动+0.91个百分点[48][49]。 **板块配置权重因子（基于模拟全持仓，2025年四季度末截面值及相对三季度变动）**[50] * 周期板块：配置权重38.13%，较上季度变动+1.87个百分点[50]。 * 科技板块：配置权重29.85%，较上季度变动-1.04个百分点[50]。 * 消费板块：配置权重15.92%，较上季度变动-0.64个百分点[50]。 * 金融板块：配置权重6.64%，较上季度变动+0.56个百分点[50]。 * 医药板块：配置权重9.44%，较上季度变动-0.76个百分点[50]。

主动权益基金管理规模变动 - 2025年第四季度，三类主动偏股基金管理规模下降1898亿元，未能延续三季度增长势头 [1][2] - 规模下降主要受存量基金净赎回1656亿元拖累，新发基金规模为562亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元 [1][2] - 主动偏股型基金2025年第四季度仓位环比下降0.83个百分点至86.62%，但仍处于历史第二高水平 [2] 板块与风格配置调整 - 板块层面，创业板配置比例上升1.24个百分点至24.98%，超配比例提升至10.47%；科创板配置比例下降0.90个百分点至16.55%，超配比例降至7.02%；主板配置比例微降0.30个百分点至58.21%，低配比例扩大至-17.03% [3][4] - 风格层面，主动偏股基金加仓周期与金融地产，减仓科技成长与医药 [5] - 具体配置比例变化：科技成长配置比例下降3.00个百分点至52.27%，金融地产上升0.61个百分点至4.47%，消费下降0.47个百分点至14.28%，医药下降1.54个百分点至8.18%，周期上升4.37个百分点至20.67% [5] 行业配置变动 - 一级行业加仓前五：有色金属(+2.26pct)、通信(+1.85pct)、非银金融(+0.87pct)、机械设备(+0.72pct)、基础化工(+0.68pct) [6] - 一级行业减仓前五：电子(-1.72pct)、医药生物(-1.54pct)、传媒(-1.16pct)、电力设备(-0.82pct)、计算机(-0.80pct) [6] - 剔除主题/行业基金后，加仓前四为有色金属(+2.36pct)、通信(+1.89pct)、非银金融(+0.97pct)、机械设备(+0.72pct)；减仓前四为电子(-2.15pct)、传媒(-1.20pct)、医药生物(-1.09pct)、电力设备(-0.94pct) [6][7] - 二级行业加仓前五：通信设备(+1.88pct)、工业金属(+1.18pct)、保险Ⅱ(+0.90pct)、元件(+0.74pct)、能源金属(+0.59pct) [7] - 二级行业减仓前五：消费电子(-1.89pct)、电池(-1.29pct)、化学制药(-0.96pct)、半导体(-0.90pct)、游戏Ⅱ(-0.82pct) [7] 行业仓位与超配现状 - 一级行业绝对仓位前五：电子(23.80%)、电力设备(11.55%)、通信(11.11%)、医药生物(8.18%)、有色金属(7.98%) [8] - 一级行业超配比例前五：电子(+11.80%)、通信(+6.11%)、电力设备(+4.83%)、有色金属(+3.55%)、医药生物(+2.46%) [9] - 二级行业绝对仓位前五：半导体(11.94%)、通信设备(10.91%)、电池(6.78%)、元件(6.09%)、消费电子(4.32%) [9] - 二级行业超配比例前五：通信设备(+8.58%)、半导体(+5.88%)、元件(+4.61%)、电池(+3.91%)、化学制药(+2.08%) [10] TMT板块配置分析 - 2025年第四季度主动权益基金在TMT四个行业的配置比例小幅下降1.83个百分点至38.05%，配置系数为1.48，未达历史经验高点2.5 [11] - TMT内部结构分化，增持通信设备(+1.88pct)、元件(+0.74pct)、光学光电子(+0.18pct)；减持游戏(-0.82pct)、软件开发(-0.37pct)、广告营销(-0.32pct) [11] 红利板块配置 - 红利低波指数成分股仓位上升1.7个百分点至4.3%，中证红利指数成分股仓位上升1.5个百分点至4.4% [12] - 主动偏股基金对红利低波指数的低配比例上升0.2个百分点至-5.1%，对中证红利指数的低配比例上升0.7个百分点至-3.3% [12] 重仓股变动 - 2025年第四季度主动偏股型基金加仓比例前五个股：中际旭创(+1.46pct)、新易盛(+0.63pct)、东山精密(+0.63pct)、中国平安(+0.58pct)、紫金矿业(+0.40pct) [13] - 减仓比例前五个股：工业富联(-1.07pct)、亿纬锂能(-0.64pct)、宁德时代(-0.53pct)、立讯精密(-0.44pct)、分众传媒(-0.33pct) [13] - 前十大重仓股为：中际旭创(4.83%)、新易盛(4.01%)、宁德时代(3.97%)、紫金矿业(2.31%)、寒武纪(1.83%)、立讯精密(1.76%)、贵州茅台(1.62%)、东山精密(1.53%)、美的集团(1.24%)、阳光电源(1.19%) [13] - 中国平安、生益科技、海光信息新晋前二十大重仓股；亿纬锂能、胜宏科技、深南电路退出前二十大重仓股 [14][15] 集中度变化 - 个股集中度：前5/10/30/50重仓股集中度分别上升1.30、0.88、0.66、0.30个百分点，前100重仓股集中度下降0.43个百分点 [16] - 行业集中度：前3大重仓行业集中度下降1.14个百分点，前5大与前10大行业集中度分别上升0.04和0.52个百分点 [16] 港股配置 - 2025年第四季度主动型基金持有港股重仓股规模为3029.0亿元，较上季度减少844.8亿元，港股仓位由19.09%下降至15.98% [17] - 港股行业配置：加仓金融业(+2.23pct)、原材料业(+2.12pct)、能源业(+1.60pct)；减仓非必需性消费(-2.57pct)、资讯科技业(-2.55pct)、医疗保健业(-2.43pct) [17] - 港股前五大重仓股：腾讯控股(573亿元)、阿里巴巴(307亿元)、中芯国际(183亿元)、中国海洋石油(92亿元)、信达生物(86亿元) [18] - 港股前二十大重仓股中，新增中国人寿、百胜中国-S、中国平安、美团-W；退出理想汽车-W、快手-W、京东健康、药明合联 [18]

AI基金南方改革机遇灵活配置混合（001181）2025年四季度业绩与运营概况 - 2025年第四季度，基金实现利润958.37万元，加权平均基金份额本期利润为0.0579元，当季净值增长率为2.65% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为3.63亿元，截至2026年1月22日，单位净值为2.351元 [3][15] - 基金经理卢玉珊管理的6只基金近一年均为正收益，其中南方君选灵活配置混合近一年复权单位净值增长率最高，达47.08% [3] 基金历史业绩与风险指标表现 - 截至2026年1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为15.02%，在同类1286只基金中排名第288位，近半年增长率为30.39%排名第434位，近一年增长率为40.95%排名第498位，近三年增长率为34.57%排名第328位 [4] - 截至2025年12月31日，基金近三年夏普比率为0.8252，在同类1275只基金中排名第255位 [9] - 截至2026年1月22日，基金近三年最大回撤为18.69%，在同类1264只基金中排名第251位，单季度最大回撤出现在2020年一季度，为16.86% [11] 基金资产配置与持仓特征 - 近三年基金平均股票仓位为78.66%，高于同类平均的72.57%，股票仓位最高在2023年一季度末达到89.72%，最低在2022年一季度末为41.63% [14] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为：宁德时代、杰瑞股份、生益科技、泛亚微透、亚钾国际、徐工机械、洛阳钼业、久立特材、中国巨石、东方电缆 [18] 基金管理人对A股市场的展望与投资方向 - 基金管理人展望2026年一季度，预计宏观整体平稳开局，财政货币政策定调积极宽松，流动性充裕支撑市场风险偏好维持较高水平，春季躁动行情有望展开 [3] - 结构上重点关注AI产业趋势和泛科技链、供需格局改善的材料和中游制造环节，以商业航天、AI应用、AI算力和半导体设备为代表的科技、以及工业金属为代表的资源品是一季度主战场，服务业消费和非银金融也是重点方向 [3]

文章核心观点 - 2025年公募基金冠军永赢科技智选混合在四季度采取了“规模扩张”与“策略收缩”并存的策略，通过显著降低股票仓位、分散持仓来锁定前期巨大收益并防御波动，同时基金经理继续坚定看多AI应用深化背景下的光通信及PCB产业链投资机会 [3][4][7][9][15] 基金业绩与规模表现 - 2025年全年，永赢科技智选混合A份额年度回报高达233.2%，打破尘封18年的公募基金收益纪录 [3] - 截至2025年末，该基金合并规模激增至154.6亿元，较三季度末增长近40亿元；基金份额从34.6亿份增长至41.1亿份，显示投资者持续涌入 [4] - 2026年初至文章发布时（14个交易日），全市场基金年内收益率平均数为4.1%，但该基金年内小幅亏损1.14% [3] - 四季度单季，该基金净值增长率为13.1%，大幅跑赢同期沪深300指数（-0.23%）和上证指数（2.21%） [5] - 基金各阶段业绩表现：过去三个月净值增长率13.18%，过去六个月126.06%，过去一年233.29%，自成立以来277.95% [6] 四季度投资操作与持仓变化 - **仓位显著降低**：2025年末股票仓位为80%，较三季度末的94.4%下降了14个百分点，主动进行防御性布局 [7][9] - **持仓集中度下降**：前十大重仓股合计持仓市值占基金净值比例从三季度末的73.2%下降至四季度末的65.2%左右（下降约8个百分点），操作上体现“降仓”与“分散” [9] - **前十大重仓股调整**：四季度末前十大中出现4只新面孔，包括新进股东山精密（占净值比3.98%）、景旺电子（2.98%）、剑桥科技（2.83%）以及重新进入的工业富联（2.86%） [11][13] - **重点增持个股**：对沪电股份、深南电路、生益科技、天孚通信、新易盛等原有重仓股进行了增持 [12][13] - **减持与退出个股**：减持了此前的大牛股中际旭创；太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创则完全退出了前十大重仓股行列 [13][14] 基金经理后市展望与投资方向 - **核心投资主线**：继续重点布局全球云计算产业，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [15] - **对AI发展的判断**：认为AI模型在Agent、多模态、自主学习等领域仍有提升潜力，应用生态正从规模扩张走向结构升级 [15] - **AI应用发展阶段**：指出模型公司正从用户规模高速增长的第一阶段，进入以用户分层、能力差异化和服务深度为核心的第二发展阶段 [15] - **具体应用方向**：包括医疗等高壁垒垂直领域、企业级与行业级B端应用、以Agent与多模态为代表的复杂应用形态，以及在电商、广告等互联网场景的深度融合 [15] - **算力基础设施创新**：为应对带宽、时延与能效约束，新一代算力集群正加速引入CPO/NPO、OCS、正交背板等架构级创新技术，早期深度参与研发与供应链协同的企业有望获得显著产业红利 [15]

核心观点 - 报告核心观点为“加周期金融地产，减消费 TMT”，总结了2025年第四季度主动权益型基金的配置动向 [1][2] - 25Q4主动权益基金新发规模持续回暖，存量赎回规模明显下降，市场风险偏好回升 [1][10] - 基金在风格配置上增持周期与金融地产板块，减持消费与TMT板块 [2][22] - 在行业层面，基金重点加仓有色金属和通信行业，同时减仓电子和医药生物行业 [3][30] - 基金持股的行业集中度在25Q4出现下降 [4][37] 基金发行与申赎动态 - **新发规模**：25Q4主动权益基金新发份额合计562.1亿份，季度环比增长0.2%，10至12月发行规模分别为159亿元、253亿元、151亿元 [1][8][10] - **存量赎回**：25Q4主动偏股型基金存量赎回1261亿份，较25Q3的2184亿份显著下降 [1][4][10] - **基金数量与份额**：截至25Q4末，主动权益基金数量较上季度增加58只，但总份额环比下降2.6% [8][10] - **市场背景**：海外流动性改善、“十五五”规划建议落地及以商业航天为代表的主题行情火热，共同推动市场风险偏好回升和新发回暖 [1][10] 风格与板块配置 - **板块配置变化**：主板持股市值占比从25Q3的58.9%微降至58.4%，创业板占比从23.8%上升至25.0%，科创板占比从17.3%下降至16.6% [22][27] - **大类行业配置**： - **增配板块**：周期板块持股市值占比从11.9%提升至15.4%（增配3.5个百分点），金融地产板块占比从3.9%上升至4.5%（增配0.6个百分点）[2][9][22] - **减配板块**：消费板块持股市值占比从20.1%下降至18.0%（减配2.1个百分点），TMT板块占比从39.8%下降至38.0%（减配1.8个百分点）[2][9][22] - **大类行业持仓结构**：25Q4末，公募基金大类行业持仓占比依次为TMT（38%）、制造（24%）、消费（18%）、周期（15%）、金融地产（5%）[9] 行业配置详情 - **加仓前五行业**（按持仓市值占比环比提升）： 1. 有色金属：提升2.1个百分点 [3][9][30] 2. 通信：提升1.8个百分点 [3][9][30] 3. 非银金融：提升0.9个百分点 [3][9] 4. 基础化工：提升0.8个百分点 [3][9] 5. 机械设备：提升0.7个百分点 [3][9] - **减仓前五行业**（按持仓市值占比环比下降）： 1. 电子：下降1.6个百分点 [3][9][30] 2. 医药生物：下降1.6个百分点 [3][9][30] 3. 传媒：下降1.2个百分点 [3][9] 4. 电力设备（电新）：下降0.9个百分点 [3][9] 5. 计算机：下降0.8个百分点 [3][9] - **持仓市值前五行业**：电子（23.9%）、电力设备（11.5%）、通信（11.1%）、医药生物（8.2%）、有色金属（8.0%）[30] - **超配与低配情况**（相较于中证800指数权重）： - **超配前五行业**：电子（超配9.4个百分点）、通信（超配5.5个百分点）、电力设备（超配2.6个百分点）、医药生物（超配2.5个百分点）、机械设备（超配1.4个百分点）[3][36] - **低配前五行业**：银行（低配7.3个百分点）、非银金融（低配6.9个百分点）、公用事业（低配2.4个百分点）、计算机（低配2.4个百分点）、交通运输（低配1.5个百分点）[3][36] 重仓股与集中度 - **前二十大重仓股**：25Q4前三大重仓股为中际旭创（持仓市值占比4.0%）、新易盛（3.3%）、宁德时代（3.3%）[40][42] - **重仓股名单变动**：前20大重仓股对比25Q3出现6只个股更替，新进入个股为中国平安、生益科技、海光信息，退出个股为亿纬锂能、胜宏科技、深南电路 [4][40] - **中小市值重仓股**：在市值100-500亿元范围内，前五大重仓股为九号公司-WD（重仓规模74亿元）、新泉股份（69亿元）、睿创微纳（64亿元）、浙江荣泰（58亿元）、斯菱智驱（47亿元）[4][41][44] - **行业集中度**：25Q4基金持股规模前三行业合计市值占比为46.5%，环比下降1.1个百分点；前五行业合计占比为62.7%，环比下降0.2个百分点，显示行业集中度下降 [4][9][37] 基金业绩与仓位 - **基金收益率**：2025年全年，主动权益型公募基金复权单位净值增长率中位数为24%，较2024年全年的4%大幅上升 [16][26] - **股票仓位**：25Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的股票仓位分别为90.5%、88.7%、78.6%，较25Q3分别下降0.5、1.1、0.8个百分点 [16][21]

AI基金长盛国企改革混合（001239）披露2025年四季报，第四季度基金利润4314.58万元，加权平均基金份额本期利润0.0504元。报告期内，基金净值增长 率为8.27%，截至四季度末，基金规模为5.46亿元。 该基金属于灵活配置型基金。截至1月21日，单位净值为0.686元。基金经理是代毅，目前管理的2只基金近一年均为正收益。其中，截至1月21日，长盛城镇 化主题混合A近一年复权单位净值增长率最高，达83.64%；长盛国企改革混合最低，为70.22%。 基金管理人在四季报中表示，本基金配置上四季度偏向科技成长的国有企业，强调国有资本属性、跟踪产业趋势及变化的投资逻辑，坚持最大的结构性机会 还是人工智能相关的各个行业及公司，坚定持有人工智能算力相关的PCB、光模块、芯片制造及设备等国企公司，并配置了部分有色金属、机器人相关标 的，增加了经济复苏下具有"通胀"逻辑的国有企业配置。 截至1月21日，长盛国企改革混合近三个月复权单位净值增长率为14.72%，位于同类可比基金262/1286；近半年复权单位净值增长率为55.56%，位于同类可 比基金107/1286；近一年复权单位净值增长率为70.22%，位于 ...

2025年A股业绩预告概况 - 截至1月21日收盘，A股共有587家上市公司披露了2025年度业绩预告 [1] - 从净利润增幅上限看，超五成（超过50%）上市公司业绩预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏）[1] 业绩预喜集中的行业 - 预喜公司数量排名前五的行业是：电子、基础化工、汽车、医药生物、机械设备 [1] - 这五大行业的预喜公司合计数量占目前已披露预喜公司总数的近56.6% [1] - 从预喜率看，有色金属、钢铁、汽车、家用电器、基础化工这五大行业非常高 [3] - 电力设备&电网/核电相关公司成为市场热点，主要受国家电网“十五五”期间投资4万亿元（4万亿）更新设备、AI数据中心高耗电推动核电采购、特高压及柔性直流输电项目落地等因素驱动 [3] 业绩预喜的结构性特征与投资甄别 - 业绩预喜并非行业普涨，而是“结构性偏强” [3] - 投资者需甄别公司增长动力来源，例如“科技创新突破”、“全球竞争力（出海）”或“成本控制与效率提升” [3] - 业绩预告具有滞后性，是“过去式”或“进行时”，而股市交易的是未来预期，需警惕“利好出尽”的风险 [4] - 同一产业链上下游景气度可能完全不同，例如光伏产业链中，上游硅料、硅片环节产能过剩、利润稀薄甚至亏损，而中游电池片组件依靠技术之争有超额收益，下游关键辅材&设备公司多为行业“隐形冠军”，受益于技术变革和需求增长 [4] 高估值风险与行业估值分析 - 热门公司估值往往很高，若股价已大幅上涨并透支未来业绩，则追高风险很大 [5] - 投资者应查看相关行业指数的市盈率历史分位以评估风险 [5] - 以电网设备行业为例，截至2026年1月22日收盘，该行业市盈率（TTM）为45.57倍，根据近5年数据统计，比历史上99.6%的时间都高 [5] 主题基金选择步骤 - **第一步：选定主题**：在预喜领域中，选择最看好其长期逻辑的1-2个主题（例如高端制造出口/出海链、电力设备&电网/核电）[7] - **第二步：搜索基金**：在基金销售平台搜索主题基金，需关注基金规模（规模过小或过大均可能存在问题）及管理费、申购赎回费的合理性 [7] - **第三步：锁定基金**：对比3-5只同类基金的关键指标，如成立年限、近3年/5年业绩排名、最大回撤、基金经理的投资风格、历史业绩、对主题的理解深度及任职稳定性 [7] - **第四步：阅读财报**：查阅基金最新持仓变化及基金经理的投资思路和未来展望 [7] - 以永赢科技智选混合型发起式证券投资基金为例，该基金是重仓AI硬件的主题基金，也是去年的权益投资冠军，其2025年4季报已发布，前十大重仓股包括生益科技、中际旭创、沪电股份等，合计占股票市值比81.50% [8][10] - **第五步：评估入场时机**：判断市场大环境处于震荡、上升还是下跌阶段 [11] - **第六步：决定投资方式**：可选择定投（分批买入）或一次性买入，主题基金波动通常较大，建议同类基金不超过整体股票资产的30% [11] - **第七步：设置止盈止损线**：提前设定盈利赎回和亏损止损的目标 [11]

核心观点 - 报告核心分析了2025年第四季度中国主动偏股型基金的持仓变化，指出基金整体股票仓位虽环比微降但仍处历史高位，A股配置比例延续上行，投资风格向周期和大盘偏移，并重点加仓了通信、有色金属等行业，同时降低了港股及部分成长消费行业的配置 [2] 一、主动偏股型基金A股仓位延续上行 - 2025年第四季度末，主动偏股型基金持有股票总市值为3.39万亿元，较第三季度末减少0.19万亿元，其中A股市值为2.91万亿元，减少0.08万亿元 [2][8] - 基金整体股票仓位环比下降1.40个百分点至84.22%，但仍处于2005年以来的历史高位水平 [2][8] - A股在基金资产配置中的占比延续上行，环比上升0.66个百分点至72.18% [2][8] - 四季度A股市场表现分化，全A指数上涨0.97%，上证指数上涨2.22%，而科创50指数下跌10.10%，北证50指数下跌5.77% [4] 二、A股板块分布与风格配置 - **板块分布**：创业板配置比例持续上升，环比增加1.21个百分点至24.83%，而科创板配置比例明显下滑0.93个百分点至16.41%，主板配置比例下降0.23个百分点至58.50%，为连续第六个季度下降 [2][12][13] - **风格配置**：大盘风格（以沪深300为代表）持股市值占比上升1.24个百分点至59.81%，小盘风格（以中证1000为代表）占比下降0.38个百分点至11.58% [2][14][15] - **五大风格指数**：周期风格持股市值占比显著上升3.23个百分点至21.57%，金融风格上升0.75个百分点至4.64%，而成长风格和消费风格分别下滑2.36和1.62个百分点 [2][15][16] 三、A股行业配置：重点加仓通信、有色金属行业 - **一级行业配置**：2025年第四季度末，持股市值占比前五的行业依次为电子（23.74%）、电力设备（11.53%）、通信（11.14%）、有色金属（8.11%）和医药生物（8.05%） [17] - **行业超配情况**：电子、通信、有色金属、电力设备、医药生物行业明显超配，超配比例分别为10.11%、6.65%、2.45%、2.34%、1.45%，而银行、计算机、非银金融等行业处于低配状态 [17] - **季度环比变化**：18个一级行业持股市值占比环比增长，其中有色金属（+2.11个百分点）、通信（+1.89个百分点）、非银金融（+1.03个百分点）、基础化工（+0.79个百分点）、机械设备（+0.69个百分点）行业占比上涨超过0.5个百分点，电子、医药生物、传媒等行业占比则有所下滑 [2][20] - **核心结论**：通信、有色金属、汽车行业获得基金明显加仓且处于超配状态，非银金融、机械设备、基础化工、交通运输、钢铁等行业热度提升但仍处于低配状态 [2][23] - **二级行业配置**：增持前十的二级行业包括通信设备、工业金属、保险Ⅱ、元件、能源金属等，减持明显的行业包括消费电子、电池、化学制药、半导体、游戏Ⅱ等 [2][31] 四、港股市场配置：材料业、金融业显著加仓 - 主动偏股型基金对港股市场的配置比例环比下降3.09个百分点至16.10%，而A股配置比例相应上升3.09个百分点至83.90% [2][40] - 2025年第四季度末，基金重仓港股持股市值为3123亿元，较三季度末减少833亿元，重仓港股数量减少15只至361只 [42] - **港股行业变化**：材料业持股市值占比提升2.42个百分点，金融业提升2.33个百分点，而信息技术业和可选消费业持股市值占比分别下降3.20和2.89个百分点 [2][42] - **港股二级行业**：有色金属、非银金融、石油石化、交通运输行业持股市值增长均超20亿元，持股市值占比分别提升2.32、1.84、1.39、1.20个百分点，医药生物、可选消费零售、半导体等行业持股市值下降明显 [47] 五、重仓个股情况：集中度窄幅波动 - 2025年第四季度末，基金持股总市值前二十的个股中，A股占17只，港股占3只，与三季度末相比，电子、非银金融行业标的各增加1只，电力设备、医药生物行业标的各减少1只 [2][50] - **增持前十个股**：分别为中际旭创、东山精密、中国平安、新易盛、生益科技、紫金矿业、云铝股份、思源电气、天华新能、中矿资源，行业分布为有色金属（3只）、通信（2只）、电子（2只）、电力设备（2只）、非银金融（1只） [2][51] - **减持前十个股**：分别为工业富联、阿里巴巴-W(HK)、宁德时代、亿纬锂能、腾讯控股(HK)、中芯国际(HK)、立讯精密、小米集团-W(HK)、分众传媒、信达生物(HK)，行业分布为电子（4只）、电力设备（2只）、传媒（2只） [2][52] - **持股集中度**：前10、前20、前30大重仓股占全部重仓股市值的比重分别为22.83%、32.02%、38.03%，较三季度末分别环比上升0.26、0.17、0.15个百分点，集中度窄幅波动 [57]