产品定价与定位 - 乐道L90起售价首次确认在30万元以内，显著低于同级40万元起售的9系SUV竞品[2][4] - 作为30万元级大三排纯电SUV，主打"三排舒适好睡，行李多装一倍"的大空间设计[8] 产品力展示 - 7月10日全面到店并开启座舱品鉴，全国门店已发运超500辆展车[5][6] - 通过8吨货车50km/h追尾+30吨静止货车二次碰撞的极端测试，A/B/C柱结构完整且第三排保护优异[8][10] - 采用"六纵十横"前备舱结构、2.92米侧气帘等行业领先安全设计[12] 交付与运营数据 - 5月交付量环比增长超40%，一线人员精简40%后成本控制见效[13] - 2024年10月至2025年6月交付量呈波动上升趋势，6月达6400辆，累计交付5.26万辆[13][15] 组织变革 - 2024年4月高层调整：沈斐接任乐道总裁，研发/供应链/质量部门直报李斌，营销体系整合至蔚来总裁秦力洪[14] - 改革后实现资源协同，运营效率提升带动交付量持续回升[14][15] 市场策略 - 依托蔚来技术积淀与能源网络，乐道L90瞄准30万元级纯电大三排SUV细分市场[15] - 首款车型L60交付未达预期后，L90成为提升品牌销量的战略车型[4][13]

交付数据 - 公司第二季度交付384,122辆汽车，同比下降13.5%，环比增长14% [1] - 交付量略高于华尔街预期的386,000辆，但低于2024年同期的444,000辆 [1] - 这是公司自2012年推出Model S以来最大季度降幅，但好于第一季度的337,000辆 [1][2] - 年初对第二季度的预期曾高达500,000辆，后因第一季度表现不佳而下调 [2] 市场反应 - 交付数据公布后股价上涨5%至315.65美元，此前连续六个交易日累计下跌14% [1][2] - 分析师认为业绩好于市场担忧，Wedbush维持"买入"评级，目标价500美元 [1] - 第一季度交付数据令人失望后，股价曾因马斯克承诺更多投入公司而上涨5.3% [2] 区域销售表现 - 欧洲4月和5月销量同比下滑37%，中国季度销量同比下降逾10% [1] - 部分亚洲消费者因贸易紧张局势回避购买美国产品 [2] 产品与业务 - 公司第二季度生产410,244辆汽车，导致库存增加，可能影响未来定价和现金流 [3] - 储能产品交付9.6吉瓦时，同比增2%，但环比下降8% [3] - Model Y近期更新导致部分买家等待新款，造成销售疲软 [3] 未来展望 - 分析师预计Model Y更新周期后，2025年下半年交付量将增加 [3] - 投资者期待新车型发布，公司计划2024年推出但细节较少 [4] - 第二季度财报将于7月23日公布，华尔街预期EPS为44美分，低于2024年同期的52美分 [3]

25年6月，理想交付36279，环比下降11.2%, 同比下降24%。 根据TOP2推算，各车型25年6月交付大约为： L6:16389 L7:8250 L8:4360 L9:4968 L789:17578 MEGA:2312 | | 1月 2月 4月 | | | | 8月 9月 10月 | | 11月 12月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 24年 | | | | | | | | | L789 | 31166 20252 25755 22078 21441 | | 23321 | 25490 | 22479 27419 | 24805 | 23562 29489 | | L6 | 2381 | 12965 | 23864 | 24856 | 24897 25393 25814 24318 27769 | | | | MEGA | 3229 1145 | 614 | 589 | 654 | 746 879 | 824 | 863 1255 | | 息交付 | 31165 20251 28984 25787 35020 | | 4777 ...

瑞银对特斯拉的评级与交付预测 - 瑞银重申对特斯拉的"卖出"评级，目标价为215美元 [1] - 预计特斯拉2025年第二季度交付量约为36 6万辆，同比下降18%，环比增长9% [1] - 特斯拉Q2交付量预计比市场预期低10% [1]

近日，各新能源汽车品牌纷纷公布了5月交付量，从数据表现来看，大家普遍不错。比亚迪继续一马当先，零跑汽车、鸿蒙智行、理想汽车销量达到4万 台；小鹏汽车则连续7个月交付量超30000台；极狐汽车、阿维塔、岚图也实现同比超100%增长。 | 新能源品牌 | 5月交付量(辆) | 4月交付量(辆) | 环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 比亚迪 | 382476 | 380089 | 0.6% | 14.1% | | 零跑汽车 | 45067 | 41039 | 9.8% | 148.0% | | 鸿蒙智行 | 44454 | | | | | 理想汽车 | 40856 | 33939 | 20.4% | 16.7% | | 小鹏汽车 | 33525 | 35045 | -4.3% | 230.0% | | 小米 | 28000 | 28000 | - | - | | 埃安 | 26777 | 28301 | -5.4% | -33.2% | | 深蓝汽车 | 25521 | 20138 | 26.7% | 78.0% | | 蔚来 | 23231 | 23900 | ...

比亚迪销量表现 - 5月销量38 25万辆 同比增长15 27% [1] - 1-5月累计销量176 34万辆 同比增长38 70% [1] 造车新势力5月交付量排名 - 零跑汽车交付4 51万辆 同比增148 10% 环比增9 82% 连续三个月居新势力首位 [3][4] - 理想汽车交付4 09万辆 同比增16 70% 环比增20 38% [3][8] - 小鹏汽车交付3 35万辆 同比增230 43% 环比降4 34% [3] - 小米汽车交付超2 8万辆 连续三个月未突破3万辆门槛 [2][9] 车企产品与技术动态 - 零跑汽车推出2026款C10 定价12 28万元起 搭载800V高压平台等高端配置 [5] - 理想汽车全系车型完成智能焕新 标配激光雷达 预计MEGA车型月交付量可达2500-3000辆 [8] - 小米汽车首款SUV车型YU7预计7月量产 或推动交付量突破 [9][11] - 蔚来4款焕新车型6月迎完整交付月 世界模型NWM开始推送 [16][17] 交付量对盈利的影响 - 小鹏汽车1-5月累计交付16 26万辆 同比增293% 目标2025Q4盈利 [19] - 深蓝汽车月销达3万辆可实现盈亏平衡 预计2025年达成 [19] - 阿维塔月销稳定在1万辆左右 预计2026年达盈亏平衡点 [19][20] 行业竞争趋势 - 6-7月多家车企新品集中交付 行业格局或现巨变 [2][12][13] - 蔚来乐道品牌5月交付6281辆 环比增42 8% 未参与价格战 [18]

小米SU7交付量及量产计划 - 2025年5月小米SU7交付量超28000台 [2] - 公司正全力为小米SU7大规模量产做准备 预计7月份量产 [2] 雷军与余承东的言论交锋 - 雷军引用莫言名言"诋毁 本身就是一种仰望" 被网友解读为对余承东言论的隔空回应 相关话题冲上微博热搜 [2][3] - 余承东在未来汽车先行者大会上称"从其他行业来的公司只做一款车就卖爆了" 外界解读为暗指小米 并提到该企业有强大品牌能力和流量能力 [5] - 余承东表示自家产品在质量 体验 性能等方面均优于对方 但销量却不及对方零头 [5] 行业竞争态势 - 新进入者凭借品牌能力和流量能力快速打开市场 对传统车企形成挑战 [5] - 产品力与市场表现存在差异 反映出品牌营销在汽车行业竞争中的重要性 [5]

风险提示：产品销量不及预期，宏观经济波动风险，出海进展不及预期。 毛利率创历史新高：2025 年第一季度公司毛利率创历史新高，达到14.9%，2024 年第一季度为-1.4%， 2024 年第四季度为13.3%，公司毛利率环比提升1.6pct。公司毛利率同比提升的原因为：1）销量上升带 来的规模效应；2）持续进行的成本管理工作；3）产品组合的优化。环比改善的主要原因为公司战略合 作带来的毛利增长。 一季度交付量同比大幅提升，零跑B10 交付超万辆：公司一季度汽车交付量为87552 辆，同比增长 162.1%，其中C 系列车型一季度交付67812 辆，占总销量的77.5%，较2024 年同期销量占比提升了 5.7pct。公司全新B 平台车型B10 于2025 年4 月10 日正式上市至今交付超万台，实现上市即上量。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润4.07/14.57/31.31 亿元，对应PE 分别为 188.20/52.52/24.44 倍，维持"增持"评级。 机构：财通证券 研究员：邢重阳/李渤 事件：2025 年5 月19 日公司发布2025 年一季度业绩报告，2025 年第一 ...

小鹏汽车第一季度营收158.1亿元人民币，市场预估156.3亿元人民币。 第一季度净亏损6.60亿元人民币。 预计第二季度汽车交付量102000辆至108000辆。 小鹏汽车美股盘前涨近5%。 第一季度交付量94008辆，市场预估90592辆。 预计第二季度营收175亿元至187亿元人民币。 | | | 截至以下日期止三個月 | | 變動比率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年 | 2024年 | 2024年 | | | | | 3月31日 | 12月31日 | 3月31日 | 按年比 | 按季比 | | 汽車銷售收入 | 14.37 | 14.67 | 5.54 | 159.2% | -2.1% | | 汽車毛利率 | 10.5% | 10.0% | 5.5% | 5.0個百分點 | 0.5個百分點 | | 總收入 | 15.81 | 16.11 | 6.55 | 141.5% | -1.8% | | 毛利 | 2.46 | 2.32 | 0.84 | 191.5% | 5.8% | | 毛利率 | 15.6% | 14.4% | 12.9 ...

Rivian 于 2025 年 5 月 6 日美股盘后发布了 2025 年一 季度财报。来看关键信息： 1）一季度业绩不错，收入超预期： 从整体收入来看，一季度整体收入 12.4 亿美元，而市场预期还在 10 美元左右，有接近 2.5 亿美元的预期差，超预期的原因在 于本季度汽车业务收入（超预期 1.6 亿）和软件服务收入（超预期 1 亿）都表现不错。 2）整体毛利率站上了低双位数水平，继续边际改善： 本季度 Rivian 整体毛利率 16.6%，直接站上了低双位数，呈现继续边际改善趋势（环比提升 7 个百分点）， 而市场本来给 Rivian 一季度预计了负低双位数的毛利率（-13.5%），方向完全和市场预测相反 （差距太大，详细解释见正文）。 海豚君认为主要是由：① 实际真实的卖车毛利率还在继续提升（环比提升 6 个点至本季度-15%），虽然仍然是负双位数，但看到了确实一直在呈现边际改善状 态，由单车收入提升和降本共同拉动； ② 大众合作对软件和服务业务的贡献，大众给 Rivian 的技术服务费几乎是纯利润。 3）但仍然很稀烂的指引，加剧了市场担忧： 对于 Rivian 来说，2025 年本来就是艰难且缺少 ...