市场行情表现 - 1月23日PTA期货主力合约开盘报5274.00元/吨，盘中高位震荡，最高触及5410.00元，最低下探5262.00元，截至发稿涨幅达2.95%附近 [1] - 当前PTA行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点：供应与成本分析 - 短期内PTA供应端呈现紧平衡状态，与成本端形成共振 [2] - 当前PTA检修较多，行业控产力度较大，累库幅度预计低于往年 [2] - 近期PTA开工率有所下降 [2] - PXN裂解价差偏强震荡，PTA加工费有所修复，但上游估值整体偏高 [2] - 成本驱动仍然较强，PTA绝对价格继续跟随成本偏强运行 [2] 机构观点：需求与库存分析 - 织机开始陆续放假，聚酯检修开工下滑，成品库存缓步累积，春节前需求逐步走弱 [2] - 聚酯库存有所累积，但整体仍处于低位 [2] - 下游聚酯在春节前后季节性降负，涤纶长丝开启新一轮减产 [2] - 贸易商持货意愿减弱，现货基差有所走弱 [2] - 1月PTA供需预期逐步转弱，但累库幅度有限，自身驱动有限，主要跟随原料波动 [2] 机构观点：后市展望与操作建议 - 中期来看，春节后终端复工和中美贸易缓和预期利好出口，且未来几年无新增产能，行业供应收缩逻辑逐步兑现，期价重心有望上移 [2] - 建议维持低多思路，但追高需谨慎 [2] - 短线交易为佳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 期货窄幅震荡，基差坚挺，商谈清淡 内地供给高位，传统需求弱，短期有压力但远期或缓解 港口库存小幅去化，MTO需求疲软压制价格反弹高度 市场两大关键变量风险溢价消退 [1] 聚烯烃 - LLDPE方面标品边际供应有增加预期，需求进入淡季，下游开工走弱 PP方面供需双弱，检修偏多，1月转去库预期，平衡好转，加权利润修复，关注后期检修情况 [2] 天然橡胶 - 供应缩量，海外原料价格上涨，成本支撑走强 需求方面外贸订单充足但内销走货缓慢，库存延续累库趋势 胶价后续延续区间震荡，运行区间15500 - 16500 [3] 苯乙烯和纯苯 - 纯苯供需边际改善，港口库存回落但绝对水平仍高，苯乙烯走势偏强带动纯苯绝对价格，预计价差扩大空间有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 苯乙烯港口库存回落但高价下游抵触，春节前后存累库预期且估值高，上行空间有限，EB03关注做空机会，EB加工费逢高做缩 [4] 玻璃和纯碱 - 纯碱供应高位徘徊，需求未见好转，厂内库存高，节前传统淡季中下游拿货意愿低，期货价格短期震荡趋弱，偏空对待 玻璃供需双弱，库存同比高且未被下游真正消化，期货价格预计短期延续趋弱态势，可偏空对待 [5] 尿素 - 期货震荡收涨，现货价格稳中偏弱 供应方面日产在20万吨高位附近，货源充足 需求方面农业和工业需求环比增加 本周延续去库，预计库存将进一步去化 价格受供需偏弱压制，但需求回暖及去库预期提升市场信心，短期宽幅震荡为主，主力合约关注1740 - 1790区间 [6] PVC和烧碱 - 烧碱期货弱势下跌，现货价格延续跌势，供需失衡未改，高库存与弱需求持续，液碱价格将延续承压下行 PVC期货低开低走，现货价格承压，供应维持高位，下游需求节前减弱，外贸出口环比减少，节前累库压力持续，基本面偏弱，预计短期弱势震荡，但成本有支撑 [7] 聚酯产业链 - PX高供应低需求，预计节前高位震荡，2季度供需偏紧预期下下方空间有限，短期在7000 - 7500震荡，滚动低多对待，PX5 - 9月差暂观望 PTA高供应弱需求，1月供需预期转弱，春节前跟随原料波动为主，短期在4900 - 5300震荡，5000以下低多操作，TA5 - 9低位正套 MEG海外供应预期收缩但进口量收缩慢，1 - 2月大幅累库，1月价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，逢高卖出EG2605 - C - 4000 短纤供需偏弱，节前跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩 聚酯瓶片供需双减，1月绝对价格与加工费跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，虚值看跌期权PR2603 - P - 5700止盈离场 [8] 原油 - 国际油价反弹，地缘风险有所缓和但不稳定 哈萨克斯坦油田关闭和北极寒潮带动燃料需求上升支撑油价，但原油自身供需预期仍偏弱，布油短期或在60 - 66美元/桶震荡，关注中东局势变化 [9] LPG - 未提及明确核心观点，但给出价格、价差、库存、开工率等数据变化情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - **价格及价差**：MA2605收盘价2209，涨0.14%；MA2609收盘价2232，涨0.31%；MA59价差 - 23，跌21.05%；太仓基差0；MTO05盘面 - 211，涨 - 1.40% 内蒙北线现货1785，跌 - 0.14%；河南洛阳现货2028；港口太仓现货2210，涨0.91%；区域价差太仓 - 内蒙北线425，涨5.59%；区域价差太仓 - 洛阳183，涨12.31% [1] - **外盘价格**：普氏远月CFR中国2501为305，跌 - 0.10% [1] - **库存**：甲醇企业库存43.842，跌 - 2.78%；甲醇港口库存145.7，涨1.55%；甲醇社会库存189.6，涨0.51% [1] - **开工率**：上游国内企业开工率77.91，跌 - 0.23%；西北企业产销率111，跌 - 1.27%；下游外采MTO装置开工率70.03，跌 - 11.22%；下游甲醛开工率29.6，跌 - 2.95%；下游冰醋酸开工率79.5，涨3.63%；下游MTBE开工率68.8，跌 - 2.26% [1] 聚烯烃 - **价格及价差**：L2605收盘价6666，涨0.03%；L2609收盘价6694，涨0.45%；PP2605收盘价6485，涨0.37%；PP2609收盘价6492，涨0.42%；L59价差 - 28；PP59价差 - 34，跌 - 9.68%；LP05价差181，跌 - 10.84%；华东PP拉丝现货价格6330，涨0.32%；华北LDPE现货价格6550，跌 - 0.15%；华北LL基差 - 150，跌 - 36.36%；华东pp基差 - 135，跌 - 0.00% [2] - **PE价格**：华东LDPE价格8600，跌 - 1.71%；华东HD膜价格6900；华东HD注塑价格6700；华东PP注塑价格6300，跌 - 0.79%；华东PP纤维价格6460，跌 - 0.46%；华东PP低熔共聚价格6660 [2] - **PE开工及库存**：PE装置开工率81.59，跌 - 2.48%；PE下游加权开工率40.93，跌 - 0.68%；PE企业库存33.50，跌 - 4.37%；PE社会库存47.74，跌 - 1.42% [2] - **PP开工及库存**：PP装置开工率75.62，涨0.20%；PP粉料开工率37.40，跌 - 3.14%；下游加权开工率52.53，跌 - 0.10%；PP企业库存43.10，跌 - 7.85%；PP贸易商库存18.20，跌 - 6.14% [2] 天然橡胶 - **价格及基差**：云安国富会利胶（SCRWF）上海15400，涨0.65%；全乳基差 - 345，跌 - 7.81%；泰标混合胶报价14800，涨0.34%；非标价差 - 945，跌 - 8.62%；杯胶国际市场FOB中间价52.00，跌 - 0.38%；胶水国际市场FOB中间价57.50，跌 - 0.86% [3] - **月间价差**：9 - 1价差 - 730，跌 - 8.96%；1 - 5价差675，涨8.00%；5 - 9价差10，涨22.22% [3] - **基本面数据**：11月泰国产量466.20，跌 - 9.39%；11月印尼产量181.30，跌 - 2.58%；11月印度产量93.00，涨2.20%；11月中国产量137.20，涨23.70；开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.44，涨7.55；开工率汽车轮胎全钢胎（周）62.93，涨4.91；11月国内轮胎产量10182.8，涨3.96%；12月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎5843.0，涨3.29%；11月天然橡胶进口数量合计64.36，涨25.98%；12月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）95.00，涨20.25%；干胶STR20生产成本泰国（日）13257.0，涨0.66%；干胶STR20生产毛利泰国（日） - 437.0，跌 - 40.51%；干胶RSS3生产成本泰国（日）17007.0，涨0.90%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）1193.0，跌 - 11.24% [3] - **库存变化**：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）584897，涨2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）56750，跌 - 0.35%；干胶保税库出库率青岛（周）4.94，跌 - 1.50；干胶一般贸易入库率青岛（周）11.61，涨1.99；干胶一般贸易出库率青岛（周）12.69，涨3.11 [3] 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（3月）65.24，涨0.5%；WTI原油（3月）60.62，涨0.4%；CFR日本石脑油540，涨1.8%；CFR东北亚乙烯710；CFR中国纯苯726，涨1.4%；纯苯 - 石脑油177；乙烯 - 石脑油151，跌 - 6.2%；纯苯（中石化华东挂牌价）5750，涨2.7%；纯苯华东现货5780，涨1.9%；BZ期货26035805，涨0.7%；BZ基差（03） - 25，涨 - 74.2%；纯苯进口利润30，涨 - 15.9%；汇率（人民币中间价）7.0014，涨0.0% [4] - **相关价格及价差**：苯乙烯华东现货7470，涨1.4%；EB期货26027308，涨1.5%；EB期货26037340，涨1.3%；EB基差（02）162，跌 - 3.0%；EB02 - EB03 - 32，涨 - 28.9%；EB现金流（非一体化）659，涨2.0%；EB现金流（一体化）530，涨0.7%；EB - BZ现货价差1690，跌 - 0.6%；EB03 - BZ031535，涨3.6%；EB02 - BZ031503，涨4.7%；CFR中国苯乙烯927，涨1.3%；EB进口利润 - 188，涨 - 1.2% [4] - **下游现金流**：苯酚现金流 - 1146，涨0.8%；己内酰胺现金流（单产品） - 980，涨 - 1.0%；苯胺现金流1480，涨0.3%；EPS现金流50，涨 - 250.0%；PS现金流 - 420，涨 - 13.5%；ABS现金流 - 1102，涨 - 13.4% [4] - **库存**：纯苯江苏港口库存29.70，跌 - 8.3%；苯乙烯江苏港口库存10.06，跌 - 7.1% [4] - **开工率**：亚洲纯苯开工率（华瑞）77.0%，跌 - 0.9%；国内纯苯开工率74.3%，跌 - 0.2%；国内加氢苯开工率57.6%，跌 - 6.6%；苯乙烯开工率85.0%，涨4.7%；己内酰胺开工率77.2%，涨4.0%；苯胺开工率61.3%，涨19.5%；苯乙烯切片开工率70.9%，跌 - 0.1%；下游PS开工率57.4%，跌 - 2.5%；下游EPS开工率54.1%，涨15.7%；下游ABS开工率0.0% [4] 玻璃和纯碱 - **玻璃价格及价差**：华北报价1010，跌 - 0.98%；华东报价1190；华中报价1060；华南报价1180；玻璃26051039，跌 - 1.61%；玻璃26091146，跌 - 1.63%；05基差 - 29，涨19.44% [5] - **纯碱价格及价差**：华北报价1250；华东报价1230；华中报价1230；西北报价880；纯碱26051163，跌 - 1.19%；纯碱26091226，跌 - 0.97%；05基差87，涨19.18% [5] - **供需**：纯碱开工率84.70%，涨5.93%；纯碱周产量75.36，涨8.11%；浮法日熔量15.01，跌 - 0.92%；光伏日熔量88160.00，涨0.25%；3.2mm镀膜主流价17.00，跌 - 2.86% [5] - **库存**：玻璃厂库5551.80，跌 - 5.69%；纯碱厂库157.25，涨4.25%；玻璃厂纯碱库存天数22.3，涨7.00% [5] - **地产数据**：新开工面积 - 27.73%，涨1.52%；施工面积 - 41.95%，跌 - 34.86%；竣工面积 - 25.39%，涨2.56%；销售面积 - 17.93%，涨1.67% [5] 尿素 - **期货价格及价差**：01合约1750，跌 - 0.11%；05合约1779，涨0.23%；09合约2206；甲醇主力合约2209，涨0.14%；01合约 - 05合约 - 29，跌 - 26.09%；05合约 - 09合约29，涨11.54%；09合约 - 01合约0，涨100.00%；UR - MA主力合约 - 2，涨 - 0.44% [6] - **主力持仓**：多头前20为145528，空头前20为163420，多空比0.92，单边成交量92925 [6] - **上游原料价格**：无烟煤小块（晋域）900；动力煤坑口（伊金霍洛旗）515；动力煤港口（秦皇岛）515；合成氨（山东）2299，跌 - 0.69%；山东（小颗粒）1750；山西（小颗粒）1740，跌 - 0.57%；河南（小颗粒）1630，跌 - 1.23%；东北地区（小颗粒）1750；广东（小颗粒）1870；广西（小颗粒）1870；FOB中国：小颗粒405；美湾FOB：大颗粒407 [6] - **跨区价差**：山东 - 河南0，跌 - 10；广东 - 河南130，涨8%；广东 - 山西260，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期甲醇市场存在供应端伊朗地缘扰动与国内高库存、需求端疲软与成本支撑的博弈 ，市场热点包括伊朗出口变化、MTO开工率回升预期、库存去化节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 甲醇期货最新价2288元/吨，涨跌幅1.15%，当前基差处于历史低位区间，近5个交易日基差收窄幅度显著，因期货价格相对走强 [2] - 当前基差低于近一年均值，显示期货市场对未来供需预期略好于现货，套利空间有限，交割意愿或偏弱 [2] 影响因素 - 国内甲醇产能利用率维持高位，部分装置因利润亏损检修，产量微增；国际上伊朗局势扰动出口预期，或使全球供应边际收缩，潜在供应扰动因素有伊朗地缘冲突、国内环保限产 [4] - 下游MTO装置开工率维持低位，因利润受限，需求疲软制约价格上行；其他下游需求平稳，消费边际变化为中性偏弱 [4] - 港口库存持续累库，处于历史高位区间，因进口到港增加叠加需求疲软；生产企业去库，贸易商补库意愿不足，高库存压制价格，库消比上升，供需格局宽松 [5] - 近期进口量增加因前期国际低价货源到港，后期伊朗出口预期下降或致进口量减少，影响因素有伊朗地缘局势、汇率波动，进口依存度高，国际供应变化对国内价格影响显著 [5] 行情展望 - 短期供应端存在伊朗地缘扰动与国内高库存的博弈，需求端存在疲软与成本支撑的博弈 [7] - 市场主要讨论热点包括伊朗出口变化、MTO开工率回升预期、库存去化节奏 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括走势判断与操作建议，部分品种受宏观、供需、消息等因素影响 [3]。 各品种总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）、甲醇（MA2605）震荡偏强、短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）底部反弹 [3] - 棕榈洲（P2605）逢高空 [3] - 铂、锂（PT2606/PD2606）逢低多 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息、发言偏鸽，短期全球流动性预期改善，但受日央行加息预期影响，市场缺乏上涨合力，下方空间有限，当前主线未明，谨慎观望 [3] - 国债：债市延续回暖，超长债补涨，10 年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑性，短期关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略可关注日内 2603 合约正套和基差做阔机会 [3] - 贵金属：年末市场流动性转弱，外围宏观地缘事件加剧波动，金价突破动能受抑制但维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银创新高或进入超买区间，谨防投机多头高位止盈放大波动，建议谨慎追高并及时止盈；铂锂波动放大不排除监管加强风控措施，操作上建议多头逢高止盈或锁仓 [3] - 集运指数（欧线）：EC 主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 商品板块 - 钢材：焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5 月螺纹和热卷分别关注 3000 - 3200 元和 3200 - 3350 元区间走势 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考 730 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考 1000 - 1200 [3] - 焦炭：12 月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考 1450 - 1600 [3] - 铜：三地库存累库，现货成交一般，短线观望，主力关注 90000 - 91000 支撑 [3] - 氧化铝：盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间 2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：降息预期兑现，短期观望为主，主力运行区间 21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考 20700 - 21400 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [3] - 锌：锌价重心回调，现货成交好转，主力关注 22850 - 22950 支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：印尼预期配额量下调，盘面低位修复，主力参考 112000 - 116000 [3] - 不锈钢：盘面小幅向上调整，供需双弱驱动有限，主力参考 12200 - 12800 [3] - 工业硅：工业硅减产预期升温，期价冲高回落，主力参考 8000 - 8800 [3] - 多晶硅：多晶硅期货继续上涨创新高，偏强震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：消息扰动刺激市场情绪，盘面大幅拉涨，观望为主，多单适当减仓 [3] - PX：中期供需预期偏紧，PX 低位存支撑，短期或在 6600 - 7000 区间震荡，低多对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA 驱动有限，短期或在 4500 - 4800 区间震荡，低多对待；TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同 PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出 PR2602 - P - 5500；PR 主力盘面加工费短期偏强，预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [3] - 乙醇：国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期 EG 低位，逢高卖出 EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，短期或在 6400 - 6700 区间震荡，关注 6400 附近支撑 [3] - 能源化工：LLDPE 观望；PP 关注 PDH 利润扩大；MA2605 的 05 合约 MTO 缩小；烧碱偏空对待；PVC 反弹偏空对待；纯碱等待反弹空机会；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶关注 BR2602 在 11200 附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整 [3] - 生猪：市场存惜售情绪，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：玉米多空博弈，盘面窄幅震荡，震荡调整 [3] - 油脂：受美制裁委内瑞拉油轮影响，植物油短期有所反弹，P 主力短线或测试 8200 - 8300 的支撑 [3] - 白糖：供应前景宽松，震荡走弱 [3] - 棉花：上涨趋势放缓，面临套保盘压力，关注 14050 - 14100 附近阻力位情况 [3] - 鸡蛋：蛋价多数维稳，流通环节库存继续小降，震荡偏弱 [3] - 苹果：备货不及预期，市场情绪偏淡，建议多单择机离场 [3] - 红枣：新年度供应小幅减产，需求有待释放，高抛低吸 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息25bp，发言态度对通胀乐观并将启动短债买入，短期全球流动性预期改善，提振风险资产，A股短线有上攻机会 [3] - 短期市场情绪企稳，债市下跌压力最大阶段或过去，期债短期可能回归震荡，后续若年末机构调仓结束、增量政策不及预期带动配置需求回升，债市或现阶段反弹 [3] - 短期金价在4150 - 4260美元区间波动需酝酿打破震荡格局动能，白银快速上涨后波动增加且上方存在阻力，铂钯行情跟随金银波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - 锡SN2601合约震荡偏强 [3] - 甲醇MA2601合约底部震荡偏强，螺纹钢rb2501合约震荡偏强 [3] - 玉米C2601合约震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 美联储降息使流动性预期或随美降息改善，A股短线有上攻机会，可日内做多，但需谨慎对待高位追涨风险，可搭配下方看跌期权保护或使用牛市价差策略 [3] 国债 - 资金面延续宽松，期债震荡回升，单边策略建议暂时观望，关注中央经济工作会议落地情况，如遇市场情绪好转可优先参与10年以内品种；期现策略可逐步关注TL与TF2603合约正套机会；曲线策略或仍倾向于走陡 [3] 贵金属 - 美联储如期降息但分歧加大，贵金属波动增加尾盘拉升收涨，单边以波动操作为主，可做虚值期权双卖策略赚取时间价值；白银谨慎追高；铂钯行情跟随金银波动 [3] 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行，预期短期震荡，建议保持低多思路 [3] 钢材 - 市场情绪好转，钢价止跌，预期维持震荡走势，做缩1月卷螺差 [3] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿高位震荡转弱，震荡偏空看待，区间参考730 - 780 [3] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，震荡偏空看待，区间参考1000 - 1150，多焦炭空焦煤 [3] 焦炭 - 12月焦炭第二轮提降启动，港口贸易价格领先下跌，震荡偏空看待，区间参考1450 - 1600，多焦炭空焦煤 [3] 铜 - 美联储降息25bp，关注海外库存结构性风险，长线多单持有，主力关注90000 - 91000支撑 [3] 制品 - 市场悲观情绪蔓延，短期基本面无明显边际变化，主力运行区间2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] 铝 - 降息靴子落地，后续降息节奏美联储内部分歧较大，主力运行区间21500 - 22200，前期多头逢高止盈，待减仓趋势放缓或反转后做多 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价小幅反弹，铝合金 - 铝价差扩大至1000，主力参考20600 - 21400运行，多AD03空AL03套利 [3] 锌 - 出口对锌价形成支撑，现货成交一般，主力参考22500 - 23500，关注跨市反套机会 [3] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] 镍 - 过剩收窄但上方空间受限，盘面延续小幅下跌，主力参考116000 - 120000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，供应压力稍缓库存去化不足，主力参考12400 - 12800 [3] 工业母 - 焦煤下跌、多晶有望控产，工业硅价格下跌，建议先行平仓 [3] 多晶硅 - 有消息称平台公司成立，多晶硅期货继续走高，高位震荡，观望为主 [3] 碳酸锂 - 消息扰动增加盘面拉涨，短期市场分歧仍较大，宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.6万 [3] PX - 中期供需预期偏紧，PX低位存支撑，短期高位震荡对待 [3] PTA - 供需预期偏弱且油价偏弱，PTA短期震荡偏弱，TA短期高位震荡为主；TA5 - 9关注低位正套机会 [3] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受到挤压，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [3] 乙二醇 - 港口库存持续累库，但国内装置减产增加，EG低位震荡，观望 [3] 纯苯 - 港口继续累库，供需近弱远强，BZ2603短期自身驱动偏弱，或跟随苯乙烯和油价波动 [3] 苯乙烯 - 供需紧平衡，现金流小幅压缩，短期EB01震荡整理 [3] 能源化工 - LLDPE现货领跌，市场情绪悲观，观望 [3] - PP供应有回升预期，01压力偏大，关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，05合约MTO缩小 [3] - 烧碱供需仍存压力，继续偏弱运行，偏空对待 [3] - PVC供大于求的矛盾观点未有改善，盘面反弹后走弱，偏空对待 [3] - 纯碱产量高位过剩凸显，盘面继续走弱，空单持有 [3] - 玻璃产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底，偏空对待 [3] 橡胶 - 天然橡胶关注泰柬地缘政治冲突，观望 [3] - 合成橡胶天胶带动橡胶板块上涨，但BR上中游供应充裕，预计BR上方受限，BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力 [3] 粕类 - USDA报告无亮点，国内宽松格局延续，窄幅震荡 [3] 生猪 - 腌腊需求存支撑，短期现货维持震荡偏强，窄幅震荡 [3] 玉米 - 上量有所增加，盘面偏弱运行，震荡偏弱 [3] 油脂 - 库存创6年来新高，棕油破位下跌，P主力测试8500的支撑 [3] 农产品 - 白糖供应前景宽松，国内压榨进度良好，底部震荡 [3] - 棉花新疆籽棉收购结束，震荡偏强，关注14000价位 [3] - 鸡蛋拿货情绪有所下滑，供应仍宽松，震荡偏弱，关注前低附近支撑力度 [3] - 苹果各商询价为主，走货趋缓，短期或在9500附近震荡运行 [3] - 红枣供应压力存在，盘面反弹受限，低位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供需预期偏紧，但因多位美联储官员对12月降息表示谨慎或不支持，或使沪锡价格有所调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪锡市场数据 - 2025年11月14日沪锡现货活跃合约收盘价298140元，较11月13日跌6690元；成交量151802手，较11月13日减少47866手；持仓量43594手，较11月13日减少7253手；库存8699吨，较11月13日增加234吨；沪锡基差-2140元，较11月13日增加2790元 [1] 伦敦锡市场数据 - 2025年11月14日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）36860美元，较11月13日跌205美元；LME锡期货0 - 3个月合约价差-87.5，较11月13日减少102.8；LME锡期货3 - 15个月合约价差131，较11月13日减少36；LME锡全球库存量3065吨，与11月13日持平 [1] 多空逻辑 - 供给端缅甸佤邦锡矿复产缓慢，印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，国内锡精矿加工费超降或预示供需预期偏紧，云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平） [1] - 需求端光伏焊带日度加工费环比有所下降，新能源汽车与人工智能等领域引导乐观需求预期，但高位锡价使下游逢低刚需少采 [1] - 库存端上期所精炼锡库存量、中国锡锭社会库存量、伦金所精炼锡库存量较上周均增加 [1] 交易策略 - 轻仓逢高试空主力合约，关注沪锡260000 - 270000附近支撑位及300000 - 310000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面PP供需双增本周小幅累库，PE供需双弱虽去库但港口库存仍高，成本端与高库存博弈市场预期偏弱 [2] - 甲醇方面伊朗限气推迟港口承压，内地产量将增加，需求端多套MTO降负，市场交易“弱现实”逻辑，01合约库存矛盾难解决 [4][6] - 天然橡胶方面海外旺产期出量预期强，国内产区减量，需求月内转淡后月中部分补货，预计短期胶价震荡 [9] - 聚酯产业链方面亚洲及国内PX负荷高位，需求短期有支撑但终端进入淡季且11月PTA检修多，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片价格驱动各有特点并给出对应策略 [10] - 纯苯及苯乙烯方面纯苯供应或宽松，需求部分亏损，苯乙烯供需预期紧平衡，价格驱动不足，关注装置变动 [11] - LPG方面价格有涨有跌，炼厂库容比和港口库存下降，上下游开工率有变化 [13] - 原油方面前期油价反弹但供需偏弱限制涨幅，隔夜因产量预期上调和俄乌和谈迹象大跌，四季度供需预期偏弱短期偏空 [16] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价L2601、L2605、PP2601、PP2605均上涨，涨幅在0.34%-0.48%之间 [2] - 基差方面华北LL基差和华东pp基差有变化，分别为 -20和 -10 [2] - 现货价格华东PP拉丝和华北LLDPE上涨，涨幅分别为0.31%和0.44% [2] - 其他价格华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP低熔共聚价格不变，PP注塑涨0.15%，PP纤维跌0.46% [2] - 开工率PE装置开工率涨2.13%至82.6%，下游加权开工率跌1.15%至44.9%；PP装置开工率涨0.93%至77.8%，粉料开工率跌2.07%至42.5%，下游加权开工率涨1.0%至53.1% [2] - 库存PE企业库存涨17.84%至49.0万吨，社会库存跌1.86%至50.0万吨；PP企业库存涨0.81%至60.0万吨，贸易商库存涨3.91%至22.9万吨 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价MA2601涨1.25%至2108，MA2605涨0.77%至2211 [4] - 基差MA15价差和太仓基差有变化，分别为 -103和 -40 [4] - 现货价格内蒙北线不变，河南洛阳跌0.12%，港口太仓涨0.73% [4] - 区域价差太仓 - 内蒙北线涨31.58%至63，太仓 - 洛阳涨 -700.00%至15 [4] - 库存甲醇企业库存跌4.44%至36.925%，港口库存涨1.75%至154.4万吨，社会库存涨0.49%至191.3% [5] - 开工率上游国内企业开工率涨0.41%至76.09%，海外企业开工率涨1.92%至72.0%；下游外采MTO装置开工率涨1.09%至84.98%，甲醛开工率涨0.23%至30.0%等 [6] 天然橡胶产业 - 现货价格云南国营全乳胶涨0.34%至14750，泰标混合胶涨0.68%至14700 [9] - 基差全乳基差跌18.99%至 -470，非标价差跌5.05%至 -520 [9] - 月间价差9 - 1价差涨17.39%至135，1 - 5价差跌14.29%至 -80，5 - 9价差跌22.22%至 -22 [9] - 基本面9月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升；开工率汽车轮胎半钢胎和全钢胎微涨；9月国内轮胎产量涨0.52%，出口数量跌10.65%；进口天然橡胶数量涨14.41% [9] - 库存保税区库存涨0.40%至449455，厂库期货库存涨8.80%至48586 [9] 聚酯产业链 - 上游价格布伦特原油、WTI原油等有涨跌，PX相关价格及价差有变动 [10] - 下游聚酯产品价格及现金流POY、FDY等价格有涨跌，现金流有变化 [10] - 开工率中国PX开工率涨2.8%至89.8%，PTA开工率跌2.1%至76.4%，MEG综合开工率跌4.9%至72.4%等 [10] - 库存MEG港口库存涨17.6%至66.1万吨，到港预期跌4.2%至18.1 [10] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差CFR东北亚乙烯价格不变，CFR中国纯苯涨1.2%等，纯苯 - 石脑油涨0.9%，乙烯 - 石脑油跌4.4% [11] - 期货及基差BZ期货2603相关，BZ基差 (03) 跌 -81.1% [11] - 下游现金流苯酚、苯胺、EPS、ABS等现金流有变化 [11] - 库存苯乙烯江苏港口库存跌2.5%至17.48万吨 [11] - 开工率亚洲纯苯开工率不变，国内加氢苯开工率跌3.4%等 [11] LPG产业 - 价格主力PG2512等合约价格上涨，PG12 - 01等价差有变化；华南现货民用气涨0.66%，可交割现货跌0.21%；基差有变动 [13] - 外盘价格FEI掉期12合约跌1.59%，CP掉期11合约跌0.65% [13] - 库存LPG炼厂库容比跌1.98%至25.7%，港口库存跌3.65%至298万吨，港口库容比跌3.66%至48.7% [13] - 开工率上游主营炼厂开工率跌2.31%至78.64%，下游PDH开工率涨2.17%至75.5%等 [13] 原油产业 - 原油价格及价差Brent、WTI、SC价格有涨跌，Brent M1 - M3等月差和Brent - WTI等价差有变动 [16] - 成品油价格及价差NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，RBOB M1 - M3等月差有变化 [16] - 裂解价差美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨跌 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏弱，绝对价格预计逐步承压，策略上PX单边逢高空，PX - SC价差尝试做缩 [1] - 11月PTA装置检修多，终端及聚酯需求好转，聚酯低库存下负荷可维持高位，供需略宽松有累库预期，绝对价格受油价和PX供需影响驱动偏弱，延续低位震荡，策略上TA单边逢高空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 11月乙二醇海外船货到货量集中，11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [1] - 11月短纤供需预期转弱，供应维持高位，需求季节性转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下支撑偏强，策略上PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩 [1] - 11月瓶片供应变化不大，需求为淡季，供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] PVC、烧碱 - 11月烧碱行业供需有压力，供应增加，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空，需跟踪下游补库节奏 [2] - 10月PVC价格下跌，11 - 12月供应压力持续，需求进入淡季，供需过剩格局难改，价格预计延续底部震荡 [2] 甲醇 - 伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压，高库存叠加进口利润给出，价格基差双走弱；内地装置重启增加，下游观望；海外多套装置停车；需求端MTO降负检修增加。当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，弱现实持续 [5] 纯苯 - 苯乙烯 - 11月纯苯供应维持宽松，需求支撑有限，华东港口库存后续或增加，价格驱动偏弱，但估值偏低需关注装置变动，短期BZ2603节奏随油价 [8] - 11月苯乙烯供需或紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动有限，关注装置计划外减产情况，策略上EB12价格反弹偏空对待 [8] 聚烯烃 - 近期PP计划外检修增多，供应回升放缓；PE检修见顶，供应有增加预期，需关注海外清库情况。需求有所回暖，下游开工回升，农膜见顶，两者库存去化。后续供增需减压力大，策略上01合约有库存压力，05合约投产减少可关注长期低多机会，月差偏反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 10月31日部分产品价格持平，如POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、纯涤纱等；部分产品价格有变动，如聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤等价格有不同程度涨跌 [1] 上游价格 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3% [1] PX相关价格及价差 - 10月31日CFR中国PX价格上涨0.4%，PX现货价格（人民币）下跌0.8%，PX期货2601上涨0.5%，PX室差（01）下跌50.9%等 [1] PTA相关价格及价差 - 10月31日PTA华东现货价格下跌0.6%，TA期货2601上涨0.4%，PTA基差（01）上涨117.1%，PTA现货加工费下跌25.6% [1] MEG港口库存及到港预期 - 10月31日MEG港口库存为52.3万吨，较10月27日减少5.6万吨，降幅9.7%；MEG到港预期为19.8万吨，较之前增加14.5万吨，增幅273.6% [1] 聚酯产业链开工率变化（周度） - 10月31日亚洲PX开工率78.1%，较上周下降0.5%；中国PX开工率87.0%，上升1.1%；PTA开工率78.0%，下降0.8%等 [1] MEG相关价格及价差 - 10月31日MEG华东现货价格下跌1.0%，EG期货2601下跌0.3%，MEG基差（01）下跌23.5% [1] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 10月31日山东32%液碱折百价、50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价下跌1.1%，华东乙烯法PVC市场价持平 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 10月23日FOB华东港口报价较10月16日上涨2.6%，出口利润上涨242.0% [2] PVC海外报价&出口利润 - 10月23日CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下跌0.3%，出口利润下降176.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 10月24日烧碱行业开工率85.6%，较10月17日上升0.1%；PVC总开工率73.7%，下降1.9%；外采电石法PVC利润持平，西北一体化利润上升14.4% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 10月24日氧化铝行业开工率82.4%，较10月17日下降0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率上升0.8% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 10月24日隆众样本宣材开工率41.2%，较10月17日上升3.0%；隆众样本型材开工率35.9%，上升7.8%；隆众样本PVC预售量上升14.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 10月23日液碱华东厂库库存18.8万吨，较10月16日下降3.8%；PVC上游厂库库存33.4万吨，下降7.4%；PVC总社会库存55.5万吨，下降0.3% [2] 甲醇 甲醇价格及价差 - 10月31日MA2601收盘价2180元/吨，较10月30日下跌1.27%；MA2605收盘价2260元/吨，下跌1.05%；太仓基差下跌11.11%等 [3] 甲醇库存（周更新） - 甲醇企业库存37.606%，较前值上升4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，下降0.38%；甲醇社会库存188.3%，上升0.53% [4] 甲醇上下游开工率（周四更新） - 上游国内企业开工率75.78%，较前值下降0.09%；海外企业开工率73.3%，下降2.37%；下游外采MTO装置开工率84.06%，上升7.63%等 [5] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3%，CFR中国纯苯价格上涨0.4% [8] 苯乙烯相关价格及价差 - 10月31日苯乙烯华东现货价格上涨1.1%，EB期货2512上涨0.8%，EB期货2601上涨0.6%，EB现金流（非一体化）上涨58.9% [8] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 10月31日苯的现金流下跌12.1%，己内酰胺现金流（单产品）上涨1.1%，苯胺现金流下跌0.1%等 [8] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 10月27日纯苯江苏港口库存8.50万吨，较10月20日下降14.1%；苯乙烯江苏港口库存19.30万吨，下降4.7% [8] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化（周度） - 10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日下降0.5%；国内纯苯开工率74.1%，上升1.9%；苯乙烯开工率66.7%，下降3.7% [8] 聚烯烃 期货价格 - 10月31日L2601收盘价较10月30日下跌0.99%，PP2601收盘价下跌0.92%，L2509 - 2601价差上升30.61%，PP2509 - 2601价差上升32.05% [10] 现货价格及基差 - 10月31日华东PP拉丝现货价格下跌0.61%，华北LDPE膜料现货价格下跌0.73%，华北LL基差上升20.00%，华东pp基差上升14.29% [10] PE PP非标价格 - 10月31日华东LDPE价格下跌0.60%，华东HD膜价格下跌1.22%，华东HD注塑价格下跌0.36%等 [10] PE上下游开工 - 10月31日PE下游加权开工率45.4%，较前值下降0.83%，PE装置开工率80.9%，下降0.73% [10] PE周度库存 - PE企业库存41.6万吨，较前值下降19.16% [10] PP上下游开工率 - 10月31日PP下游加权开工率52.6%，较前值上升0.5%，PP装置开工率77.1%，上升1.5%，PP粉料开工率43.4%，上升4.8% [10] PP周度库存 - PP企业库存59.5万吨，较前值下降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨，下降10.48% [10]

市场整体表现 - 国内商品期货市场10月23日大面积上涨，超30个品种收涨超1%，仅棕榈油主力合约跌超1% [1][2] - 中证商品期货价格指数收报1475.19点，较前一交易日上涨12.28点，涨幅0.84% [1] - 中证商品期货指数收报2035.40点，较前一交易日上涨16.94点，涨幅0.84% [1] 能源化工板块 - 能化板块整体表现活跃，SC原油主力合约涨超4%，燃料油主力合约涨超3% [1][2] - 地缘政治扰动是油价上涨主因，美欧新一轮对俄制裁波及俄罗斯最大两家石油公司，引发市场对供应收紧担忧 [2] - 供需基本面提供支撑，美国上周炼厂开工率上升，原油库存在三连增后转降，缓解需求悲观预期 [2] - 低硫燃料油、沥青、液化气等主要油气品种均涨超2% [2] 煤炭及钢铁产业链 - 焦煤主力合约大涨超5%，刷新逾两周新高，领涨商品市场 [1][3] - 供应端受扰动，乌海地区部分煤矿因环保和安监趋严停产，蒙煤进口大幅减少 [3] - 需求端出现积极变化，建筑工地资金到位情况环比转好，提振钢材价格反弹 [3] - 螺纹钢产量环比增加，但社会库存环比下降超4%，表观需求连续两周增加，强化双焦市场多头情绪 [3] 其他活跃品种 - 碳酸锂主力合约涨超4%，因下游需求表现强劲，导致现货市场可流通货源偏紧 [1][3] - 焦炭主力合约涨超4%，燃料油、鸡蛋、LU、沪铅、液化气、工业硅、沥青、豆粕等品种涨超2%至3% [1] 弱势品种表现 - 油脂板块继续弱势运行，棕榈油主力合约跌超1%，菜油及豆油主力合约小幅收跌 [4] - 马来西亚棕榈油出口增幅放缓，10月1-20日出口需求环比增加10.77%，但评估增幅缩窄，国内棕榈油保持累库节奏 [4] - 贵金属市场走势分化，沪银主力合约收涨超1%，但沪金主力合约收跌0.77% [4]

市场行情 - PTA期货主力合约10月22日开盘报4434.00元/吨，盘中高位震荡，最高触及4488.00元，最低探至4426.00元，涨幅达1.59%附近 [1] - PTA行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点：短期走势 - 正信期货观点：PTA加工费处于低位，整体估值偏低，预计短期PTA延续震荡格局 [1] - 山金期货分析：油价偏弱震荡，成本支撑不佳，宏观氛围不佳，短期偏弱震荡 [1] - 宁证期货指出，原油震荡，整体上PTA供需驱动偏弱 [2] 供应端分析 - 主力生产商因故降负，供应小幅缩量 [1] - PTA检修预期较多 [2] - 亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压 [2] 需求端分析 - 传统旺季下终端订单并不理想，需求端表现不温不火 [1] - 下游聚酯工厂开工率89.38%左右，稍有提升，但下游聚酯产销平淡 [1] - 织机开机率有所回落至69.13%，终端订单仍然一般，旺季需求目前为止基本落空 [1] - 传统需求淡季下聚酯负荷存下降预期 [2] 宏观与外部环境 - 宏观扰动仍存 [1] - 消息上，短期指向中美贸易摩擦偏缓和，关注中美经贸谈判进展 [2]