焦炭市场 - 焦炭第七轮提涨落地，独立焦化企业吨焦平均利润23元/吨，环比增加3元[5][20] - 全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量112.18万吨，环比微增0.07万吨[16] - 日均铁水产量240.75万吨，环比微升0.09万吨，钢厂盈利率64.94%[5][24] - 焦炭总库存888.58万吨，环比增加1.16万吨，焦企库存64.37万吨（+1.86）[5][28] - 焦炭指数运行区间参考1650-1790元/吨，震荡思路对待[5] 焦煤市场 - 523家样本矿山原煤日均产量191.22万吨，环比增加3.31万吨，开工率85.21%（+1.48%）[6][44] - 焦煤进口利润打开，海运煤有进口增量预期，甘其毛都日通关量高位运行[6][44] - 焦煤总库存环比增加，煤矿精煤库存275.64万吨（+17.97），港口库存261.49万吨（+6）[6][62] - 焦煤指数运行区间参考1100-1300元/吨，震荡思路对待[6] 宏观与市场情绪 - 鲍威尔发言偏鸽，暗示九月可能降息，商品市场普涨，短期风险偏好显著增加[5][6]

量化模型与构建方式 本报告未涉及具体的量化模型或因子构建内容，主要为大类资产与基金市场表现的数据统计与描述[1][5][10][11][27][28][34][41][44][46][51] 量化因子与构建方式 本报告未涉及具体的量化因子构建内容，主要为大类资产与基金市场表现的数据统计与描述[1][5][10][11][27][28][34][41][44][46][51] 模型的回测效果 本报告未涉及量化模型的回测效果测试[1][5][10][11][27][28][34][41][44][46][51] 因子的回测效果 本报告未涉及量化因子的回测效果测试[1][5][10][11][27][28][34][41][44][46][51]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 上周国内基金市场各板块表现不一，股票市场主要指数和风格指数多数上涨，债券市场和期货市场部分品种有涨有跌，商品市场涨跌互现；ETF市场中综合和行业主题ETF收益有差异，资金流向不同板块呈现分化态势 [1][8][16][18][32] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 - 股票市场：上周国内主要股票指数全线上涨，大盘指数中沪深300、上证50和上证指数涨跌幅分别为1.23%、1.27%和2.11%，中小盘指数中证500、中证1000和创业板指涨跌幅分别为1.78%、2.51%和0.49%；风格指数全线上涨，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数涨跌幅分别为1.56%、3.49%、0.77%、1.87%和1.24% [1][8] - 债券市场和期货市场：上周上证转债涨跌幅为2.25%，纯债指数全线上涨，上证国债、上证公司债、深证地债涨跌幅分别为0.07%、0.05%和0.14%；主要股指期货主力合约涨跌互现，沪深300、上证50、中证500涨跌幅分别为1.31%、1.07%和2.04%；10年期、5年期、2年期国债期货价格涨跌幅分别为0.18%、0.10%和0.03% [16][17] - 商品市场：过去一周商品市场涨跌互现，南华贵金属指数、南华黑色指数、南华有色金属指数涨跌幅分别为2.94%、1.76%和1.29%；国内重点商品期货主力合约涨跌互现，DCE焦煤、SHFE白银、DCE焦炭主力合约涨跌幅分别为10.04%、3.98%、2.23% [18][22] ETF市场行情统计 - 国内股票型ETF交易活跃度排名：将基金周换手率作为ETF交易活跃度考量，上周交易热点集中在创业板50、创业板等综合指数和军工ETF、煤炭ETF、钢铁ETF等板块 [25] 大小盘风格监测 - 综合股票ETF：截止上周，综合型ETF基金上周交易额为453.93亿元，比前周变化 -240.91亿元，中大盘风格综合ETF交易额为202.29亿元，变化 -143.26亿元，中小盘综合ETF交易额为255.93亿元，变化 -101.09亿元；场内份额为3612.56亿份，比前周变化 -20.07亿份，中大盘风格综合ETF场内份额为2392.37亿份，变化 -11.61亿份，中小盘综合ETF场内份额为1220.19亿份，变化 -8.46亿份 [27] - 主题股票ETF：截止上周，32只主题ETF平均周涨跌幅为1.39%，大盘风格ETF平均周涨跌幅为2.24%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为0.72%；总成交额为621.93亿元，比前周变化 -196.71亿元，大盘风格ETF成交额为298.76亿元，变化 -119.61亿元，中小盘风格ETF成交额为323.17亿元，变化 -77.10亿元；场内份额为4040.65亿份，比前周变化 -1.10亿份，中大盘风格主题ETF场内份额1716.47亿份，增加30.32亿份，中小盘风格主题ETF场内份额为2324.18亿份，变化 -31.43亿份 [29] 板块资金流向跟踪 - 综合类ETF涨跌互现，前三为1000ETF、500ETF、800ETF，涨跌幅分别为2.60%、1.75%、1.39%，后三位为创业板、创业板50、双创50ETF，涨跌幅分别为0.39%、0.48%、0.50%；大部分宽基指数有小幅资金净流出，中证1000、创业板等中小盘ETF有资金流入 [32] - 行业主题类ETF涨跌互现，前三为有色ETF、军工ETF、资源ETF，涨跌幅分别为5.96%、5.74%、4.99%，后三位为计算机、生物医药、医药ETF，涨跌幅分别为 -1.44%、 -0.82%、 -0.73%；券商、煤炭、有色等权重板块有资金大幅流入 [32] 商品ETF - 上周跟踪的商品ETF基金涨跌互现，黄金ETF、博时黄金、豆粕ETF、有色期货、能源化工涨跌幅分别为2.12%、2.11%、1.48%、0.59%、 -1.41%；整体场内份额比前周变化 -0.07亿份，整体成交额比前周变化 -27.42亿元 [37] 海外ETF - 上周跟踪的海外ETF基金中，纳指ETF、H股ETF、恒生ETF涨跌幅分别为0.96%、 -0.17%、0.26%；整体场内份额比前周增加0.33亿份，整体成交额比前周变化 -6.59亿元 [39] 货币市场ETF - 截止上周末，SHIBOR隔夜利率为1.32%，比前周下降 -0.08%，SHIBOR一周利率为1.43%，比前周下降 -0.06%；华宝添益七日年化收益率为1.03%，比前周下降 -0.05%，银华日利七日年化收益率为1.02%，比前周下降 -0.02% [43] - 华宝添益场内份额为747.36亿份，比前周变化 -5.03亿份，银华日利场内份额为678.52亿份，比前周增加18.56亿份 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品市场总体表现偏弱，郑棉期价整体延续偏弱走势，部分资金获利离场，棉花上行缺乏驱动因素，但基本面整体持稳运行，棉价下方存在一定支撑，预计短期价格延续震荡偏弱走势 [3][37][46] - 下游纺企可待原料价格下跌，考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据 - 截至 08 月 01 日，CRB 大宗商品价格指数较 07 月 25 日累计下跌 6.97 点，跌幅为 2.3%；文华商品指数较 07 月 25 日下跌 5.83，降幅为 3.43%；ICE 期棉主力 12 月合约较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%；郑棉主力 09 合约较 07 月 25 日下跌 585 元/吨，持仓累计减少 17.9 万手 [2][10][36] - 08 月 01 日，主要商品及棉花价格较 07 月 25 日有不同程度涨跌，如 CCI3128 下跌 285 元/吨，原油 09 月上涨 2.19 美元/桶 [7] - 各国进口棉主港 CNF 报价较 07 月 25 日有跌有涨，如美 E/MOTM 下跌 0.6 美分/磅 [9] 第二部分 国内市场基本情况 - 08 月 01 日，原材料价格较 07 月 25 日涨跌互现，如涤纶短纤主力下跌 35 元/吨，粘胶上涨 100 元/吨 [14][15] - 08 月 01 日，纱线价格较 07 月 25 日价格重心下移，如 C32S 下跌 60 元/吨 [18] - 08 月 01 日，以人民币计价的外纱价格较 07 月 25 日价格重心下移，外纱价格较 07 月 25 日价格重心也下移，内外价差有所缩小 [20][21][23] - 08 月 01 日，国内棉花现货价格指数 CCI3128 与滑准税下外棉价格价差缩小，郑棉与滑准税下价差有所扩大 [26] 第三部分 郑棉市场分析 - 截至 08 月 01 日，郑棉注册仓单为 8807 张（37.8 万吨），有效预报 348 张，仓单及有效预报总量为 39.3 万吨，较 07 月 25 日减少 [30] - 截至 08 月 01 日，ICE 主力合约 12 月收盘价与郑棉 2509 合约价差 3034 元/吨，郑棉期货价格与 CCI3128B 指数价差有所扩大 [32][33] - 宏观方面，国际经济受美国贸易政策等因素影响不稳定，国内财政政策三季度或聚焦已有政策效力，“反内卷”政策对商品市场情绪影响偏空 [34] - 全美棉株整体偏差率环比略升但生长情况良好，印度新年度棉花播种面积较去年同期减少约 2.0%，6 月涉疆法案查验货物总金额反弹，下游市场表现偏淡 [35] - 从技术面来看，郑棉主力 09 合约 MACD 绿柱放量，DIFF 与 DEA 有拟合死叉迹象，KDJ 指标拟合死叉，技术指标转弱 [39] 第四部分 国际市场分析 - 7.18 - 7.24 日一周，美国 2024/25 年度陆地棉净签约较前一周大幅减少，装运较前一周增加 25%；净签约本年度皮马棉较上周减少 98%，装运较上周增加 73%；周内签约新年度陆地棉 16261 吨，签约新年度皮马棉 1134 吨 [42] - 截至 07 月 22 日，CFTC 持仓数据显示基金净多头头寸为 -51505，较上周增加 6259 [43] - 08 月 01 日，ICE 期棉主力 12 月合约较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%，技术指标转弱 [44] 第五部分 操作建议 - 预计短期郑棉价格延续震荡偏弱走势，下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周市场主要指数全部上调，中证500在市盈率指数估值分位数涨幅居前，科创50在市净率指数估值分位数涨幅居前 [2] - 31个申万一级行业中27个行业上涨，涨幅前五为建筑材料、煤炭、钢铁、有色金属和建筑装饰，下跌的为银行、通信、公用事业和综合 [2] - 基金业协会公布公募基金市场数据，个人养老金基金迎来扩容 [3] - 本周权益类基金普遍上涨，量化基金涨幅最大为2.22%，纯债型基金表现不一，养老目标FOF上涨0.60%，QDII基金平均上涨1.10% [3] - 本周主动权益基金仓位涨幅居前的行业为建筑材料、煤炭和建筑装饰，跌幅居前的为国防军工、电子和医药生物，2025/7/25仓位为75.38%，较上周下降3.14pct [3] - 本周ETF市场整体资金净流入19.22亿元，跨境型ETF资金流入规模最大，股票型ETF净流出54.53亿元 [4] - 本周科创债相关ETF延续流入态势，宽基指数中中证A500指数流出接近80亿元，港股非银、建筑等板块被资金看好 [4] - 本周新发行基金23只，较上周减少10只；新成立基金36只，较上周增加2只；新基金共募集276.61亿元，较上周减少30.03亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国内市场情况 - 2025年7月21日至25日，权益市场主要指数延续上涨，科创50涨幅最大为4.63%，中证500涨幅超3% [13] - 31个申万一级行业中27个行业上涨，涨幅前五为建筑材料、煤炭、钢铁、有色金属和建筑装饰，下跌的为银行、通信、公用事业和综合 [13] - 债券市场中，中债综合全价指数下跌0.44%，中债国债、金融债、信用债总全价指数下跌0.23% - 0.61%不等，中证转债指数上涨2.14%，商品市场中，南华商品指数上涨2.73% [13] 欧美及亚太市场情况 - 本周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，美股标普500指数上涨0.98%，道琼斯工业指数上涨1.30%，纳斯达克指数上涨1.02% [22] - 欧洲市场中，法国CAC40上涨0.15%，德国DAX下跌0.30%；亚太市场恒生指数上涨2.27%，日经225上涨4.11% [22] 市场估值情况 - 本周市场主要指数全部上调，中证500在市盈率指数估值分位数涨幅居前，科创50在市净率指数估值分位数涨幅居前 [25] - 本周申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、银行、汽车、电子、钢铁，房地产市盈率估值分位数达98.6%；较低的五个行业为农林牧渔、非银金融、食品饮料、有色金属、轻工制造 [25] 主动型公募基金情况 市场热点 - 7月24日基金业协会公布数据，截至2025年6月底，我国境内公募基金管理机构164家，管理的公募基金资产净值合计34.39万亿元 [33] - 个人养老金基金扩容，国泰海通资管等四家基金公司相关指数增强基金增设Y类基金份额，指数增强基金产品数量由19只扩容至23只 [33] 市场表现 - 本周权益类基金普遍上涨，量化基金涨幅最大为2.22%，纯债型基金下跌0.30% - 上涨0.34%不等，养老目标FOF上涨0.60%，正收益占比98.09%，QDII基金平均上涨1.10%，正收益占比85.36% [33] - 本周普通股票型基金收益前三名为南方半导体产业股票发起A、诺安高端制造股票A、泰康先进材料股票发起A；混合型基金收益前三名为金信行业优选混合发起式A、金信稳健策略混合A、金信精选成长混合A；债券型基金收益前三名为红塔红土盛商一年定期开放债券A、华商可转债债券A、南方昌元可转债债券A [37] - 截至本周，本年度普通股票型基金收益前三名为华安医药生物股票发起式A、嘉实互融精选股票A、平安医药精选股票A；混合型基金收益前三名为长城医药产业精选混合发起式A、永赢医药创新智选混合发起A、中银港股通医药混合发起A；债券型基金收益前三名为华商丰利增强定期开放债券A、南方昌元可转债债券A、华宝增强收益债券A [39] 仓位情况 - 本周主动权益基金仓位涨幅居前的行业为建筑材料、煤炭和建筑装饰，跌幅居前的为国防军工、电子和医药生物 [41] - 2025/7/25主动权益基金仓位是75.38%，较上周下降3.14pct [43] ETF基金情况 - 本周ETF市场整体资金净流入19.22亿元，规模较上期大幅减少，跨境型ETF资金流入规模最大，为103.22亿元，股票型ETF净流出54.53亿元 [48] - 本周整体ETF市场日均成交额达3,837.85亿元，日均成交量达1,709.51亿份，日均换手率达10.33% [48] - 本周科创债相关ETF延续流入态势，宽基指数中中证A500指数流出接近80亿元，港股非银、建筑等板块被资金看好，净流入较多的ETF标的有中证香港证券投资主题、中证港股通非银行金融主题和中证全指建筑材料指数等，净流出较多的有上证科创板综合、上证科创板50成份和创业板指数等 [49] 基金发行情况统计 - 本周新发行基金23只，较上周减少10只，其中主动偏股型基金6只，被动指数型基金10只，10只被动指数型基金中8只是股票型，主要跟踪国证通用航空产业、中证全指自由现金流等指数 [55] - 本周新成立基金36只，较上周增加2只，新基金共募集276.61亿元，较上周减少30.03亿元，汇添富稳惠6个月持有债券A募集规模最大，约为37.41亿元 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪转暖，国内PTA产能供给收缩，PTA港口库存回落，大量仓单被注销；PX与石脑油价差扩张至250美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在90美元左右；7月瓶片和短纤进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱时转好；PTA基差从0回升至30，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期，主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4815涨至4895，变动值80 [2] - MEG内盘价格从4530涨至4582，变动值52 [2] - PTA收盘价从4850涨至4936，变动值86 [2] - MEG收盘价从4485涨至4545，变动值60 [2] - 1.4D直纺涤短从6650涨至6705，变动值55 [2] - 短纤基差从152涨至160，变动值8 [2] - 8 - 9价差从8变为22，变动值14 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 华东水瓶片从5992涨至6084，变动值92 [2] - 热灌装聚酯瓶片从5992涨至6084，变动值92 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从6092涨至6184，变动值92 [2] - 外盘水瓶片从790涨至791，变动值1 [2] - 瓶片现货加工费从358涨至364，变动值6.18 [2] - T32S纯涤纱加工费从3770降至3715，变动值 - 55 [2] - 棉花328价格从15350降至15280，变动值 - 70 [2] - 涤棉纱利润从1089降至1079，变动值 - 10.01 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从211降至125，变动值 - 85.82 [2] 市场情况 - 短纤市场受反内卷行情提振，商品市场走势强劲，短纤现货市场跟随期价上扬，价格上涨提振下游买盘，工厂产销回暖，贸易商报盘重心上移 [2] - 瓶片市场价格上涨，原料及期货偏强震荡，供应端报价上调，下游终端谨慎观望，交投气氛冷清，高位成交乏力 [2] 负荷与产销率 - 直纺短纤负荷从92.30%变为93.00%，变动值 - 0.01 [3] - 涤纶短纤产销从69.00%涨至74.00%，变动值5.00% [3] - 涤纱开机率从66.00%变为65.00%，变动值 - 0.01 [3] - 再生棉型负荷指数从51.50%变为46.00%，变动值 - 0.06 [3]

科斯思想市场理论核心观点 - 思想市场是开放自由的思想生产与接受竞争体系 其核心特征包括无行政法律力量干预研究范围 个人自由选择理论观点 不同观点通过说理方式竞争市场[4] - 科斯认为缺乏思想市场是中国经济诸多弊端和险象丛生的根源 该观点于2012年《财经》年会视频致辞中提出 当时科斯101岁[2] - 思想市场与商品市场类比但存在特殊性 不完全遵循相同运行机制[5] 思想市场定义与特征 - 经济学家张维迎定义思想市场为学术观点言论信仰的表达与平等竞争 涵盖思想生产和接受两方面的自由竞争[4] - 科斯采用广义界定 不限于法律人狭义视角 结合经济学家视角[2] - 思想市场本质要求是自由竞争环境 但区别于商品市场运行机制[5] 思想市场对经济的重要性 - 作为创新机制 思想市场是创新源泉 缺乏自由思想交流导致创新乏力 周其仁指出科斯看到中国创新乏力症结所在[6] - 作为纠错机制 开放思想市场通过竞争淘汰错误观念形成社会共识 是偏见和自负的解毒剂[7][8] - 影响制度演化 经济转型需要制度创新 制度创新源于思想市场活跃[11] - 优化资源配置 思想市场影响人力资本配置 限制思想自由导致人才错配和资源浪费 清晰思想产权促进知识资源有效配置[12][13][14] 国际经验与理论支撑 - 历史上经济成功转型国家均伴随思想市场开放 无一例外[16] - 基于交易成本理论 封闭思想市场增加社会信息成本和协调成本 开放则降低制度创新的交易成本[16] - 思想供给者垄断思想市场比商品市场更困难 私人供给者难以实现垄断[20] 科斯对中国经济的关注 - 2013年科斯102岁去世前仍关注中国经济 通过视频方式告诫 体现其对中国经济的担忧[16] - 科斯承认中国市场经济建设成就巨大 但认为尚未出现开放的思想市场[18] - 科斯预言未来必然出现思想市场 宏观经济将受益于思想讨论并产生巨大变化[18]

商品市场整体表现 - 文华商品指数突破162点关键压力位后回落，形成技术性假突破信号，目前处于新的上升阶段，3浪上涨刚开始[3] - 南华商品指数6月低点反弹超6%，7月在政策催化下继续上涨超2%，由低估值、基本面改善、多空力量逆转和政策共同驱动[5] - 商品市场呈现明显分化格局，7月上涨较多品类集中在新能源产业链、黑色系、建材及化工板块[7] 板块分化分析 - 煤炭板块领涨，受益于供给侧改革预期和钢厂对原料的积极采购[3] - 石油板块下跌，受OPEC+将在9月加速增产预期压制[3] - 黑色系延续反弹，螺纹钢主力2510收3076元/吨涨1.45%，煤焦有突破60日均线迹象[7] - 有色金属震荡，镍价预计反弹至118000-123000元/吨，铝价高区间震荡均价20650附近[7] - 农产品板块弱势，油脂小幅反弹但鸡蛋领跌，双粕延续弱势[8] 玻璃市场动态 - 玻璃期货7月11日日内涨幅一度达2.2%，收盘涨0.28%，市场情绪被点燃[6] - 湖北地区玻璃企业产销率飙升至140%，全国库存环比减少2.87%创年内最大周降幅[7] - 玻璃日熔量降至近四年同期最低，较2021年峰值下降超15%[10] 关键驱动因素 - 政策预期主导当前行情，"反内卷"政策催化市场情绪[5][7] - 供需节奏匹配度是关键，8月传统淡季需求能否承接增量供应将影响价格[10] - 四季度占全年40%的竣工量集中在11-12月，8-10月为备货关键期，库存降幅若扩大至3%-5%可能推动价格突破[10][11] 技术面与市场情绪 - 玻璃期货若突破1750元/吨可能打开上涨空间，跌破1680元需警惕中期调整[11] - 商品指数短期进入震荡，做多热度减淡，需警惕政策预期落空风险[11] - 市场关注需求旺季验证信号，湖北玻璃产销率能否全国复制是关键[11] 季节性规律与需求预期 - 下半年资源品迎需求旺季，7月用电高峰带动煤炭、石油石化需求，9月后"金九银十"地产基建高峰拉动化工、有色、钢铁等[10] - 历史数据显示四季度为玻璃需求传统旺季，保交楼政策实质性落地可能形成正反馈[10][11]

美股市场表现 - 道琼斯指数下跌250点至44382 58点 跌幅0 60% [1] - 纳斯达克指数微涨0 06%至20643 06点 [1] - 标普500指数下跌0 23%至6266 23点 [1] 行业板块表现 - 能源板块上涨0 6% [1] - 医疗保健板块下跌1 2% [1] 公司财报与动态 - WD-40公司第三季度盈利超预期但销售额未达预期 上调2025财年每股收益指引但收窄销售预测 [2] - MiNK Therapeutics股价暴涨526%至48 40美元 因在《Oncogene》发表研究成果 [8] - Ruanyun Edai Technology股价上涨19%至18 37美元 与沙特阿拉伯普林斯顿大学孔子学院达成战略合作 [8] - Signing Day Sports股价飙升98%至2 4350美元 因与One BlockchAIn业务合并取得进展 [8] - Milestone Pharmaceuticals股价暴跌41%至1 5050美元 因宣布公开发行 [8] - Federal Agricultural Mortgage股价下跌11%至175 20美元 因首席财务官离职 [8] - TransMedics Group股价下跌10%至112 93美元 [8] 大宗商品市场 - 原油价格上涨2 6%至68 28美元/桶 [4] - 黄金价格上涨1 5%至3375 80美元/盎司 [4] - 白银价格上涨4 1%至38 830美元 [4] - 铜价下跌0 9%至5 5425美元 [4] 欧洲市场 - 欧元区STOXX 600指数下跌1 07% [5] - 西班牙IBEX 35指数下跌0 99% [5] - 英国富时100指数下跌0 47% [5] - 德国DAX指数下跌0 81% [5] - 法国CAC 40指数下跌0 94% [5] 亚太市场 - 日经225指数下跌0 19% [6] - 香港恒生指数上涨0 46% [6] - 中国上证综指微涨0 01% [6] - 印度Sensex指数下跌0 83% [6] 经济数据 - 贝克休斯石油钻井平台数量报告将于当日发布 [7]

国内经济指标 - 6月制造业PMI为49 7% 较上月上升0 2个百分点 非制造业PMI为50 5% 上升0 2个百分点 综合PMI为50 7% 上升0 3个百分点 三大指数均回升 [1] - 国内消费政策刺激加强 中央强调治理企业低价无序竞争 短期提振风险偏好 [1] - 市场聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展 短期宏观向上增强 [1] 国际市场动态 - 美国6月ISM制造业PMI升至49 高于预期 非制造业指数为50 8 略高于预期 [1] - 美国就业数据向好 市场放弃7月美联储降息押注 9月降息概率降至80%左右 [1] - 美联储多位官员释放提早降息信号 美国与越南达成贸易协议 与欧盟等接近达成协议 [1] 资产配置策略 - 短期A股四大股指期货谨慎做多 商品和国债谨慎观望 排序为股指>国债>商品 [1] - 债市外部风险缓和 通胀预期降低 债券价格短期高位偏强震荡 [1] - 商品市场整体震荡反弹 原油价格短期反弹 有色延续震荡偏强 黑色短期低位反弹 贵金属短期高位震荡 [1] - 策略强弱排序为国债>四大股指>商品 商品策略为贵金属>有色>能源>黑色 [1]