报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突持续发酵，能源价格上行、美国核心PCE数据及就业基本符合预期，降息预期减弱，美债收益率上行，同时301调查抬升贸易风险；国内方面，PPI连续收窄、财政发力拉动企业融资需求改善；由于能源自给和储备优势、相较其他经济体面临美国的关税差距收窄，我国出口的高景气有望持续；中长期看，仍是逢低做多的思路为主 [11] 各部分总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括伊朗局势、美国301调查、国际能源署投放石油、央行逆回购操作、跨国药企投资中国等 [11] - 经济与企业盈利方面，中国2月多项经济数据有变化，如官方制造业PMI、CPI、PPI、M1和M2增速、出口等，美国1月核心PCE物价指数有相应表现 [11] - 利率与信用环境方面，本周10Y国债利率及信用债利率回升，信用利差小幅减少，流动性宽裕 [11] - 交易策略建议为单边持有少量IM多单和IF多单，分别基于估值和降息周期的逻辑 [13] 期现市场 - 给出上证综指、深证成指等多个指数的点位、涨跌及涨跌幅情况 [16] - 列出IF、IH、IC、IM各合约的点位、成交额、涨跌及涨跌幅 [17] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等相关图表 [19][21][23][25][27][30] 经济与企业盈利 - 经济方面，2025年第四季度GDP实际增速4.5%，2月官方制造业PMI为49.0；2025年12月消费增速0.9%，2026年1 - 2月出口同比增长21.8%；2025年12月投资增速 - 3.8%，各领域投资增速延续回落 [35][38][41] - 企业盈利方面，2025年三季报营业收入增速同比1.24%，净利润增速同比3.89%，增速环比半年报均回升 [44] 利率与信用环境 - 利率方面，展示了国债利率、3年期AA - 利率等图表，3月13日R007加权平均利率较上周涨1.13个基点，3月16日将开展5000亿元买断式逆回购操作，缩量1000亿元 [48][52] - 信用环境方面，2026年2月M1增速5.9%，M2增速9.0%，1 - 2月社融增量9.6万亿元，同比增加3162亿元 [60] 资金面 - 资金面流入方面，本周偏股型基金份额新成立226.18亿份左右，两市融资增加183亿元，最新余额26459.29亿元，各ETF规模小幅减少 [67][70] - 资金面流出方面，本周重要股东净增持 - 67.64元，IPO数量1个 [73] 估值 - 市盈率（TTM）：上证50为11.49，沪深300为14.21，中证500为37.11，中证1000为49.88 [78] - 市净率（LF）：上证50为1.27，沪深300为1.50，中证500为2.57，中证1000为2.68 [78]

市场表现概览 - 报告期内（2026/02/28-2026/03/13），追踪东南亚整体市场的Global X FTSE东南亚ETF下跌7.07%[3][6] - 同期，东南亚科技主题ETF表现更差，下跌7.21%，跑输东南亚ETF 0.14个百分点[3][6] - 分国别看，越南市场领跌，Global X MSCI越南ETF跌幅最大，达13.34%[3][7] - 马来西亚市场表现相对稳健，iShares MSCI马来西亚ETF仅下跌1.98%[3][7] - 所有主要东南亚国家ETF成交量均环比大幅增长，其中新加坡ETF成交量环比增长163.9%至1569.8万份[13][16][17] 主要国家市场动态 - **印尼市场**：iShares MSCI印尼ETF下跌12.91%[3][7]。市场受外部能源风险与内部财政疲软双重压制，2026年2月海关与消费税收入同比下滑14.7%至44.9万亿印尼盾[18] - **泰国市场**：iShares MSCI泰国ETF下跌12.99%[3][7]。中东冲突导致泰国对中东出口（约占总出口4%）近乎停滞，官方石油基金每日亏损超10亿泰铢[21][22] - **越南市场**：胡志明指数下跌9.79%[27]。受中东冲突影响，3月下旬以来国内汽油、柴油和煤油价格分别上涨32%、56%和80%，引发市场恐慌[27] 附录与风险提示 - 截至2025年10月，印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南五国证券交易所总市值分别为8936亿、7837亿、5679亿、4861亿、3004亿美元[33] - 报告提示东南亚地区面临宏观经济波动与地缘政治两大主要风险[3][37][38]

市场表现概览 - 近两周（2026/02/28-2026/03/13）Global X FTSE东南亚ETF整体下跌7.07%[3][6] - 同期，东南亚科技ETF表现更差，下跌7.21%，跑输东南亚ETF 0.14个百分点[3][6] - 全球对比中，东南亚ETF跑赢印度、日本、非洲市场，但跑输中国、美国、拉美及英国市场[3][6] 各国ETF表现分化 - 越南市场领跌，Global X MSCI越南ETF下跌13.34%，跑输区域ETF 6.27个百分点[3][7] - 印尼和泰国市场跌幅显著，iShares MSCI印尼ETF下跌12.91%，泰国ETF下跌12.99%[3][7] - 新加坡市场相对稳健，iShares MSCI新加坡ETF下跌5.70%，跑赢区域ETF 1.37个百分点[3][7] - 马来西亚市场表现最佳，iShares MSCI马来西亚ETF仅下跌1.98%，跑赢区域ETF 5.08个百分点[3][7] 市场下跌核心原因 - 中东冲突升级是主要外部冲击，引发能源安全担忧并推高国际油价，对依赖能源进口的东南亚经济体造成压力[7][18][22][27] - 部分国家内部因素加剧跌势，如印尼面临财政收入疲软（2026年2月海关与消费税收入同比下滑14.7%）[18]，泰国官方石油基金因维持柴油低价每日亏损超10亿泰铢[21] 政府应对与市场支撑 - 多国政府采取干预措施对冲风险，如新加坡扩大能源补贴（符合条件的家庭最高可获得570新元）[20]，马来西亚通过补贴将RON95汽油零售价稳定在每升1.99林吉特[24] - 结构性利好提供支撑，例如泰国东部经济走廊（EEC）2月信心指数创历史新高，达80.6[22] 市场流动性变化 - 所有主要东南亚国家ETF成交量环比均大幅增长，显示市场活跃度提升[13][16] - 其中，iShares MSCI新加坡ETF成交量环比增长最为显著，达163.9%，至1569.8万份[13][17] 主要国家股指表现 - 越南胡志明指数下跌9.79%，印尼雅加达综指下跌13.34%，泰国SET指数下跌7.78%[18][21][27] - 新加坡富时海峡时报指数下跌3.06%，马来西亚富时吉隆坡综指下跌1.03%[20][24] 个股表现极端分化 - 印尼市场个股涨幅最大为XL亚通（+757.0%），跌幅最大为印尼淡水河谷（-23.7%）[18][19] - 马来西亚市场涨幅最大为马来西亚国家石油化工集团（+60.1%），跌幅最大为云顶集团（-9.9%）[24][26]

报告投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[6] 报告核心观点 - 地缘政治扰动持续，钨和钽等小金属价格周内继续领涨[1] - 贵金属短期受地缘局势与降息预期摇摆影响，呈现易涨难跌格局，长期避险与滞涨交易价值不改[2][11] - 工业金属中，铝价因地缘冲突导致的供应担忧维持强势，铜价短期受基本面支撑，长期受降息、财政政策及新能源需求驱动看好[2][16][17] - 新能源金属碳酸锂价格因供需偏紧有望震荡上行[3][19] - 其他小金属中，稀土镨钕系价格波动剧烈，中重稀土阴跌，而钨精矿周内价格大幅上涨[3][23] 根据目录总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 地缘局势未见缓和，贵金属价格承压，周内黄金（LBMA）价格下跌1.81%，白银（LBMA）价格上涨5.70%[2][10] - 短期中东局势叠加美联储降息预期摇摆，呈现易涨难跌格局；中长期全球关税和地缘政治不确定性下，避险和滞涨交易是核心[2][11] - 中国央行连续16个月增持黄金，储备达7422万盎司[11] - 关注个股：黄金股如紫金矿业、中金黄金等；银铂钯作为黄金贝塔，关注盛达资源、豫光金铅等[2][12] 1.2 工业金属 - 霍尔木兹海峡封锁持续，铝价维持强势，本周SHFE铝价上涨1.4%[2][13] - 铜价短期受美联储降息预期和基本面偏紧支撑；中长期随降息深化、国内货币政策空间打开、潜在宽财政及新能源需求强劲，看好价格中枢上移[2][17] - 铝价上行源于市场对“电解铝供应收缩担忧急剧升温”，但事件对中国铝生产直接影响有限[2][18] - 关注个股：铜股如紫金矿业、江西铜业等；铝股如中国宏桥、云铝股份等[2][18] 1.3 新能源金属 - 碳酸锂价格上涨，下游逢低补库，本周电碳价格上涨2.4%[3][19] - 供应端：国内碳酸锂产量预计环比上涨，2月智利出口至中国碳酸锂达22，380吨，行业库存低位且延续去库[3][19] - 需求端：3月动力电池需求稳步复苏，储能领域发力，“抢出口”效应延续，下游部分大厂转为主动补库，预计3月供需双增、偏紧，价格有望震荡上行[3][19] - 关注个股：锂资源公司如赣锋锂业、天华新能等；低成本镍湿法项目关注力勤资源、华友钴业[3][20] 1.4 其他小金属 - 稀土镨钕系市场价格波动剧烈，氧化镨钕价格周内下跌5.3%；中重稀土维持阴跌，氧化镝下跌3.3%[3][23] - 其他小金属中，钨精矿价格周内大涨15.5%，五氧化二钽价格周内大涨12.1%[23] - 价格波动受期货市场抛压、下游采购谨慎及地缘政治风险加剧避险情绪影响[3][23] - 关注个股：锑关注湖南黄金；钼关注金钼股份；钨关注中钨高新、厦门钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土[3][24] 2 一周回顾 2.1 行业表现 - 截止3月13日，有色金属行业年内涨幅为14.0%，在A股32个一级子行业中排名第八[25] - 本周，有色（申万）指数下跌3.7%，不及沪深300指数[27] - 有色三级子板块中，锂电化学品涨幅最大[29] 2.2 个股表现 - 本周涨幅前十个股包括：联瑞新材（21.33%）、横店东磁（20.47%）、天华新能（16.23%）等[4][33] - 本周跌幅前十个股包括：翔鹭钨业（-19.95%）、章源钨业（-17.40%）、厦门钨业（-15.68%）等[34][37] 2.3 估值水平 - 截止3月13日，有色行业PE（TTM）估值为36.13倍，其中稀土磁材板块估值最高[39] - 有色行业PB（LF）估值为4.49倍，位居所有行业中上水平，锂板块PB估值相对偏低[41] 3 重大事件 3.1 宏观动态 - 中国2月CPI同比1.3%，PPI同比-0.9%；出口年率（美元计价）同比21.8%，进口年率同比19.8%，贸易帐213.62亿美元[46] - 美国2月未季调CPI同比2.4%，符合预期；贸易帐-545亿美元[46] 3.2 行业动态 - **铝**：霍尔木兹海峡通航受阻，摩科瑞计划从LME紧急提取近10万吨铝以缓解欧美供应缺口；卡塔尔铝业维持60%开工率[51] - **铜**：蒙古寻求重谈力拓奥尤陶勒盖铜矿条款；赞比亚目标到2031年将铜产量提高两倍以上至300万吨[51] - **钨**：原料货源偏紧，黑钨精矿（≥65%）3月11日均价升至1，025，500元/标吨，年内累计涨幅高达126.13%[53] 3.3 个股动态 - 紫金矿业参与设立福建省紫金矿业隐山双循环股权投资基金，合计出资占比35.4%[58] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - **价格**：本周LME铝价上涨3.0%，SHFE铝价上涨1.4%；LME铜价上涨0.6%，SHFE铜价下跌0.7%[59][60] - **库存**：全球铜库存148.87万吨，环比增加2.18万吨；全球铝库存171.96万吨，环比减少1.17万吨[63] 4.2 贵金属 - **价格**：受美债美元走强影响，贵金属承压，LBMA黄金周跌1.81%，LBMA白银周涨5.70%[80][83] - **库存**：SPDR黄金ETF持有量1076吨，较年初增长20.18%；SLV白银ETF持仓量15，539吨，环比减少1.71%[83] 4.3 小金属 - **价格**：新能源金属中，碳酸锂（电）周涨2.4%；小金属中，钨精矿周涨15.5%，五氧化二钽周涨12.1%[85][87]

美股市场表现 - 截至3月13日收盘，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌0.26%报46558.47点，标普500指数跌0.61%报6632.19点，纳斯达克综合指数跌0.93%报22105.36点，道指与标普500指数录得三连跌[4] - 从本周累计表现看，纳指累跌1.26%，道指累跌1.99%，标普500指数累跌1.6%[5] - 美国科技七巨头指数跌1.59%，其中META跌3.84%，苹果跌2.31%，英伟达与微软均跌超1.5%，特斯拉跌近1%[6][7] - 煤炭与有色金属板块多数下挫，HALLADOR能源跌逾11%，卡梅科跌超6%，南方铜业跌5.4%，伊格尔矿业、自由港麦克莫兰、巴里克黄金等均跌超4%[8] 中国资产表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.76%[5][8] - 热门中概股方面，腾讯音乐涨3.8%，京东集团、网易、贝壳均涨超1%，阿里巴巴涨0.77%[8] - 部分中概股涨幅显著，灿谷涨11.41%，迅雷涨6.86%，蔚来涨5.50%[9] 大宗商品与外汇市场 - 受地缘政治风险影响，国际油价显著上涨，布伦特原油期货价格连续第二个交易日收于每桶100美元以上，现报103.89美元/桶，创下三年多来最高水平[11] - WTI原油连续三日上涨，最新报99.31美元/桶[13] - 美元指数大幅飙升，收盘价创年内新高，首次升破100，涨幅达0.75%，美元兑日元升至2024年7月以来最强水平[16][18] - 贵金属价格普遍下跌，现货黄金报5018美元/盎司，日内跌1.18%；现货白银跌3.9%报80.584美元/盎司；现货钯金日内跌近4%[19][20] 中东地缘政治事件 - 美国总统特朗普宣布，美军已对伊朗石油出口关键枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”，行动“彻底摧毁”了岛上所有军事目标，但未摧毁石油基础设施[21][22] - 特朗普表示，若伊朗或任何方面干扰船只自由通过霍尔木兹海峡，将立即重新考虑决定[22] - 特朗普称美军为油轮穿越霍尔木兹海峡提供护航“很快就会发生”[23] - 美国官员透露，随着伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，五角大楼正向中东地区增派更多海军陆战队部队和军舰，包括一个通常由数艘军舰和5000名海军陆战队员组成的部队[25][26]

核心观点 - 本周中东乱局持续性超市场预期，导致全球风险偏好承压和风险评价上行[5] - 报告构建了“大宗商品隐含地缘风险溢价指数”以衡量市场对地缘风险的定价程度，当前该指数高于历史均值，但相比2022年俄乌冲突高点仍有较大距离，表明市场并未过度定价潜在冲突[5][21] - 若未来中东扰动持续性进一步超预期，大宗商品仍有涨价空间，并将推动相关周期板块（石化、煤炭、天然气、电力、农业等）的涨价预期[5][8] - 地缘风险上升对全球权益市场的负面冲击在加大，但对中国股票市场的冲击反而在减弱[5][12] 地缘风险升温的影响 - 地缘政治风险升温会带来两方面影响：一是通胀预期上行，二是风险偏好下行及风险评价上行造成全球权益市场负面冲击[5] - 历史统计（1900-2023年）显示，地缘风险会极大推动全球通胀上行的幅度和广度[12] - 对全球29个主要经济体的研究（1985-2023年）发现，2009年之后，地缘风险上升对各国股票市场的负面冲击越来越大[12] - 然而，2009年之后，地缘风险上升对中国股票市场的冲击反而在减小[12] - 对地缘风险与中美股指波动率相关性的统计显示，地缘风险上行与美股波动率上行关联越来越强，但国内股指波动率受影响幅度反而越来越小[5][12] 大宗商品与地缘风险关联分析 - 地缘扰动对大宗商品有更直接的影响，3月中东局势变动以来，与地缘风险相关度越高的品种，其3月涨幅明显越大[5][19] - 报告通过四步法构建“大宗商品隐含地缘风险溢价指数”[20] 1. 计算各大宗商品价格变动对地缘风险指数的12个月滚动相关性，按相关性高低筛选品种[20] 2. 分别计算高相关组和低相关组的价格指数，其比值作为第一个因子，该因子走高意味着地缘风险催动高相关组涨价超过低相关组[20] 3. 统计每月涨价大宗商品个数占总数的比例，作为衡量涨价广度的第二个因子[20] 4. 对上述两个因子进行加权平均，得到最终指数[21] - 该指数在历史上与地缘风险较为相关，其走高意味着要么是与地缘高度相关的品种涨价，要么是地缘带来广泛的商品涨价[21] 当前市场定价与未来展望 - 当前大宗商品隐含地缘风险溢价指数高于历史均值，但相比2022年俄乌冲突高点仍有较大距离[5][21] - 这表明市场并未过度定价未来潜在的冲突[5][21] - 一旦中东乱局持续性超预期，大宗商品价格仍有上涨空间[5][21] - 大宗商品的潜在涨价将进一步推动相关周期板块（石化、煤炭、天然气、电力、农业等）的涨价预期[5][8]

文章核心观点 - 中东地缘局势升级导致国际油气价格上涨及关键航运通道受阻 推高了化工品生产成本并加剧了供应紧张 驱动了A股化工板块的上涨行情 市场正从预期驱动转向供需驱动 [5][6] 化工板块市场表现 - 3月13日 化工板块多股震荡走高后一字封板 包括赤天化 金牛化工 兴化股份 潞化科技 金正大等多股至收盘未打开涨停板 [3] - 上述涨停个股多属化肥 甲醇细分板块 其中赤天化 金牛化工 潞化科技等自3月以来已斩获至少两连板 [4] 行情驱动因素：成本与供应 - 成本增加及原料供应中断是本轮化工行情的主要推手 [5] - 原油是石化炼化产业的最终原料 油价变动会以成本形式传递至下游能化产品 据测算 布伦特原油价格单日涨幅超过8%时 甲醇 尿素跟涨幅度在2%左右 [5] - 截至3月13日 英国布伦特 美国WTI原油价格均涨约2% 达102.43美元/桶 97.6美元/桶 较冲突前累计涨超40% [5] - 霍尔木兹海峡航运受阻加剧了化工市场供应紧张局势 [6] 具体化工品影响分析：甲醇 - 甲醇是本轮供应中断受影响最直接的化工品之一 [6] - 伊朗是全球第二大甲醇生产国 其甲醇装置产能总计1739万吨 占全球（不含中国）产能的22.86% [6] - 2025年中国进口伊朗甲醇约873万吨 占进口总量约60% [6] - 全球海运甲醇约35%需航经霍尔木兹海峡 [6] - 历史参照 2025年6月伊以冲突中 伊朗削减气头化工原料供应持续2周 导致中国甲醇港口价大幅上涨300元至2700元/吨以上 [6] - 若中东紧张局势延续 或将推高国内华东地区甲醇价格 [8] - 金牛化工主营业务为甲醇生产和销售 产能为20万吨/年 公司发布公告称近期受地缘局势等多重因素影响 甲醇等化工品国际供给形势发生变化 [8] 具体化工品影响分析：尿素 - 华泰证券预测 霍尔木兹海峡航运受阻将导致全球尿素和甲醇再现缺口 [6] - 伊朗尿素产能约900万吨 占全球产能4% 其尿素生产面临停车 [6] - 影响更大的是运输封锁风险加剧 中东地区尿素年出口量约2000万吨 占全球贸易量30%以上 地缘风险将导致国际尿素供给收紧 继续推高国际尿素价格 [6] - 历史参照 2025年6月冲突导致中东尿素FOB（离岸价）价格上涨30-50美元至450美元/吨左右 [6] - 中国尿素供应主要依赖国内自给 但海外行情或拉高国内市场情绪 [7] - 地缘风险可能导致上半年北半球春耕期间的国际尿素缺口 [8]

市场整体情绪与观点 - 自冲突开始以来，市场观点已转向非常悲观，并且随着时间推移，悲观情绪日益加剧[1] - 市场对当前局势表现出自满情绪，低估了事态发展[1][4] - 市场前景黯淡，目前看不到乐观迹象[4][8] 地缘政治风险与市场定价 - 当前所有市场分析都不得不基于地缘政治局势[1] - 市场定价基于冲突将很快解决的假设，理由是相关方关心市场，但该假设缺乏实现路径的合理解释[3] - 市场定价预期了一个迫在眉睫的解决方案，但忽略了其他关键参与者的动机，因此这种定价是自满的[3][4] - 霍尔木兹海峡的关闭正在扰乱全球经济，而伊朗缺乏在没有获得巨大回报的情况下重新开放海峡的动机[2] - 目前看不到霍尔木兹海峡即将自由通航的迹象，市场对此造成的破坏仍然低估[4] - 相信海峡即将重新开放需要一系列非常大胆的假设，而这种情况并未发生[8] 资产配置与避险策略 - 在这种危机中，美元是唯一的避险资产[6] - 由于能源冲击具有通胀性质，无法购买国债作为避险工具[6] - 国债最终可能因需求破坏加剧而上涨，但并非显而易见的交易，因其初期会大幅下跌[6] - 在地缘政治风险溢价已释放、且面临美元走强和收益率上升的背景下，不应买入黄金，而应卖出黄金[7] - 美元自3月1日以来持续走强，并且仍有上涨空间，目前仍处于早期阶段[7] - 一旦海峡重新开放，美元强势的格局将会转变[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期地缘冲突升级导致芳烃市场供应风险加剧，PX、纯苯和苯乙烯价格受成本端和供需面影响波动较大；PX短期走势供需面支撑偏强，但成本压力可能挤压利润；纯苯供需面改善，价格从低估区域反弹；苯乙烯市场核心在于地缘局势和上下游联动，后续冲高可能面临负反馈[5][6][8] 各目录总结 PX市场 - 期现货表现：地缘利好使PX先跟涨后补涨并涨停，短期随成本端油价高位震荡，中石化2月结算价7385元/吨，3月挂牌价10200元/吨[5] - 产业链开工：中海油宁波大榭和浙石化部分装置故障或检修，本周产量73.83万吨，环比-2.09%，国内周均产能利用率89.26%，环比-1.90%，亚洲周度平均产能利用率79.3%，环比-2.13%[5] - 需求：国内PTA周均产能利用率至80.05%，环比+0.36%，同比+3.07%[5] - 总结与展望：芳烃期货获成本端支撑，PX价格或继续上涨；国内供需结构中，进口依存度不高，主导因素在成本端；检修季PX供应或回落，需求有支撑，走势供需面支撑偏强，但成本压力可能挤压利润[5] 纯苯市场 - 期现货表现：期货盘面波动大，美伊冲突后大幅跟涨，随后随油价高位震荡，3月12日中石化华东挂牌价8400元/吨，较3月5日上调1200元/吨[6] - 供需：2月全国产量185.91万吨，去年同月172.06万吨，供应端数据下降，需求小幅下降，供需平衡表小幅去库[6] - 库存：截至本周，港口样本商业库存总量31.8万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.31%，较去年同期上升125.53%[6] - 总结与展望：前期新产能释放使国内产量提升，供需偏宽格局延续至2026年一季度；短期成本端上涨使纯苯转向受供应变化主导；2 - 3月平库，4 - 5月检修季有去库预期，价格从低估区域反弹[6] 苯乙烯市场 - 期现货表现：主力合约涨后震荡，受美伊冲突影响跟随成本端涨幅大，当前华东主流价10350元/吨[7] - 产业链利润：本周期非一体化装置利润均值486元/吨，较上周期增加134元/吨，环比增长38.24%，3月12日，日度利润598元/吨，环比+4.81%[7] - 产业链开工：工厂整体产量36.01万吨，较上期降1.16万吨，环比-3.12%，产能利用率71.79%，环比-2.32%[7] - 需求：主体下游消费量26.39万吨，较上周+7.13万吨，环比+37.02%[7] - 库存：截至2026年3月9日，华南主流库区总库存量5.1万吨，较上期下降0.2万吨，环比-3.77%[7] - 总结与展望：1月价格上行、利润走扩；2月受成本端和地缘影响波动；3月初期货在地缘因素推动下走高，自身基本面有支撑，但继续大幅跟涨可能挤压下游利润；后市核心在于地缘局势和上下游联动，若冲突持续，成本及价格有望上探，当前纯苯 - 苯乙烯价差走扩，若价差扩大至2000元/吨以上，可择机做缩加工差[8] PX价格情况 展示了CFR中国PX（美元/吨）、PX期货活跃合约（元/吨）的价格走势[9][10] 韩国芳烃价格情况 涉及韩国FOB甲苯、二甲苯(异构级)、纯苯、对二甲苯的价格情况[11] PX生产与装置情况 - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨[15] - 列举了各企业的产能、负荷、检修等情况[16] PX供需情况 展示了社会库存、CFR月均价、中国PX月需求量、进口量、产量的变化情况[17][18] 价差情况 展示了PX - N价差、PX - MX价差、原油 - 石脑油价差、BZ - N价差（美元/吨）的走势[19][20] 三苯市场概览：亚美价差 展示了纯苯、甲苯、PX、二甲苯的亚美价差（美元/吨）走势[21][22] 三苯市场概览：调油情况 展示了甲苯、混合二甲苯异构体出口数量（吨）、调油价差、TDP价差等情况[23][24] 纯苯价格情况 展示了纯苯期货活跃合约（元/吨）、FOB韩国纯苯（美元/吨）、华东纯苯内盘（元/吨）的价格走势及基差情况[26][27][28] 纯苯供需情况 展示了中国纯苯月进口量、产量、需求量、港口库存的变化情况[30][31] 纯苯与乙烯装置情况 展示了乙烯国际市场（美元/吨）、中国纯苯负荷、成本利润情况、乙烯生产与需求情况[32][33] 苯乙烯价格情况 展示了苯乙烯期货活跃合约（元/吨）、中国华东地区市场价（元/吨）、现货外盘市场（美元/吨）的价格走势及基差情况[34][35] 苯乙烯生产与装置情况 - 展示了苯乙烯产量与利用率情况[37][38] - 列举了各企业的产能、检修起始日、结束日、检修原因等情况[39] 苯乙烯库存与利润情况 展示了苯乙烯港口变动情况、生产毛利、港口库存情况、区域价差情况[41][42][43] 苯乙烯下游情况 展示了苯乙烯主要下游开工变动情况、理论盈利（华东）、消费量趋势、生产量情况[45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调 中东地缘危机长期化风险上升，令全球经济陷入滞胀风险，抑制央行货币宽松空间，从企业盈利预期以及资金面流动性两方面抑制股票价格 不过市场对地缘政治风险已基本消化，边际影响减弱，最终回归股市自身基本面 目前政策面在总量上延续托底力度，结构上重点支持扩大内需、科技创新等方面 政策面的持续利好构成股指中长期上行的主要逻辑 短期内，地缘风险的利空与政策持续利好相互交织，后续重点关注美伊局势演变、政策落地效果以及上市公司财报披露等情况 总的来说，短期内股指以区间震荡整理为主 [3] - 由于股指中长期上行的逻辑依然存在，期权方面仍然可以牛市价差的思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 上证50ETF期权 - 展示上证50ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [5][6] 上交所300ETF期权 - 展示上交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [7][18] 深交所300ETF期权 - 展示深交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [19][30] 沪深300股指期权 - 展示沪深300股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [31][40] 中证1000股指期权 - 展示中证1000股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [41][49] 上交所500ETF期权 - 展示上交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [52][64] 深交所500ETF期权 - 展示深交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [65][75] 上证50股指期权 - 展示上证50指数走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [76][85]