相关机构表示，TrendForce 预计第四季最终 conventional DRAM 合约价将季增 45-50%，DRAM 整 体合约价将上涨 50-55%，本周渠道 SSD及内存条价格全面出现较大上涨。威刚董事长预计 2026 上半年 DRAM 与NAND Flash 仍将全面缺货，其中 NAND 方面，由于此前产能遭 DRAM 排挤，导致供给减 少，SSD 需求端需填补缺口，全面缺货比 DRAM 稍晚但缺口更深，价格涨幅也比先前评估更大。 随着十五五规划提出，科技自主可控成为重点工作目标，国产算力板块有望成为市场主线，同时持 续看好 AI 浪潮下的存储周期和消费电子的创新周期。 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅达20%，该指数从创 业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为指数样本，集中反映具有较高知名度、较大市值且流动 性优良的上市公司证券整体表现。指数成分股主要分布于电力设备、医药生物等高成长性行业，充分体 现科技创新驱动与持续成长潜力相结合的板块特征。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和 ...

北京君正在互动平台表示，存储周期向上的趋势下，DRAM持续涨价有利于公司产品的推广和销售，公 司也将根据市场情况进行价格调整。 ...

公司第三季度财务表现 - 第三季度营业收入同比增长31.4%至26.8亿元，归母净利润同比增长61.1%至5.08亿元，环比增长49% [2] - 第三季度单季毛利率环比提升3.7个百分点至40.72%，主要得益于存储产品涨价拉动 [2] 主要产品线业务进展 - 利基型DRAM产品一季度末价格回暖，下半年收入有明显增长，有望超越MCU业务成为公司第二大产品线 [3] - Flash业务受益于存储周期改善，NOR Flash处于温和涨价周期，SLC NAND产品开始涨价 [3] - MCU收入环比持平略增，保持较好水平 [3] - 定制化存储解决方案部分项目进入客户送样、小批量试产阶段，明年有望在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产 [3] 存储市场周期与价格展望 - 利基型DRAM市场呈现明显供不应求，预计涨价趋势在未来两个季度延续，并在明年后续几个季度维持较高价格水平 [2][4] - 美国科技巨头推动AI基建，算力增长对存储需求量显著提升，预期未来2年利基型DRAM市场将处于供应紧张环境 [4] - NOR Flash和SLC NAND Flash处于温和涨价周期，预计第四季度价格进一步上行 [3][4] 产品毛利率展望 - 预计第四季度NOR Flash和SLC NAND Flash毛利率有望小幅提升，利基型DRAM毛利率有望在当前较好水平上进一步提升，MCU产品毛利率预计维持相对稳定 [3] - 展望明年，预计NOR Flash和SLC NAND Flash毛利率温和提升，利基型DRAM毛利率有望维持在相对健康中枢，MCU毛利率保持平稳 [4] 产能合作与产品规划 - 公司与DRAM核心供应商积极协商，争取得到产能支持 [2][4] - 公司对长鑫科技累计总投资金额23亿元，长鑫科技的良好发展为利基DRAM产品提供较好产能支持 [4] - 公司利基型DRAM产品量价齐升，今年新量产的DDR4 8Gb销量已与DDR4 4Gb基本相当 [4] - 明年公司将实现自研LPDDR4X系列产品量产，并着手规划LPDDR5X小容量产品研发 [4] 产品布局与研发方向 - 公司布局的标准接口存储产品包括利基型DRAM、NOR Flash、SLC NAND Flash [5] - 未来公司将积极把握行业供给格局变化机遇，在2D NAND领域研发更高存储密度产品，但无3D NAND或DDR5产品相关规划 [5]

整体业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1131亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年第三季度公司经调整净利润达到113亿元，同比增长80.9% [1] - 调整2025年至2027年净利润预测分别为441亿元、524亿元、653亿元 [3] 汽车与创新业务 - 第三季度汽车交付量达到108,796台，同比增长173.4% [1] - 汽车及AI等创新业务第三季度实现营收290亿元，同比增长199.2%，其中汽车业务营收达283亿元，同比增长197.9% [1] - 汽车业务单车平均售价达到26.0万元，同比提升9.0%，主要由于交付平均售价较高的SU7 Ultra及YU7所致 [1] - 汽车相关业务毛利率在第三季度达到25.5% [1] - 汽车相关业务在第三季度首次实现单季度经营盈利，经营收益达到7亿元 [1] 智能手机业务 - 第三季度手机出货量超过4300万台，同比增长0.5% [2] - 第三季度智能手机业务营收达到460亿元，同比下降3.1% [2] - 第三季度智能手机平均售价为1062.8元，同比下降3.6% [2] - 海外市场平均售价下降对手机业务造成压力，部分被中国大陆高端智能手机出货量占比提高所抵消 [2] - 第三季度智能手机业务毛利率为11.1%，同比下降约0.6个百分点 [2] - 预计2026年智能手机、平板、笔记本电脑或将面临成本端压力，毛利率将有所承压 [2] IoT与生活消费产品业务 - 第三季度IoT业务营收达到276亿元，同比增长5.6% [3] - 若干生活消费产品收入同比增长20.4%，可穿戴产品收入同比增长22.5% [3] - 智能大家电收入同比减少15.7%，主要由于中国大陆出货量因国家补贴退坡及竞争加剧而减少 [3] - 小米智能家电工厂已正式竣工投产，规划峰值年产能700万台，每6.5秒下线一台高端空调 [3]

市场表现 - 11月18日A股三大指数集体低开，但科创50ETF早盘冲高震荡，最高涨幅达0.98% [1] - 半导体芯片股逆势拉升，持仓股晶晨股份大涨超8%，中微公司、寒武纪涨超3% [1] - 科创50ETF近期持续受到资金青睐，近三日资金净流入超6.65亿元，近五日资金净流入超21.43亿元，截至发文成交额超11.34亿元 [1] 公司动态 - 中芯国际称公司承接了大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单，目前存储行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续 [1] - 天合光能控股子公司天合储能近日与北美、欧洲、拉美三大区域客户签订合计2.66GWh储能产品销售合同，其中北美区域合同规模达1.08GWh，合同履行将对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] 行业展望 - 本轮存储周期的核心变化是AI拉动存储需求持续攀升，行业周期正从供给控产驱动的价格周期向需求成长下供给缺口逐步形成的产业大周期演绎 [2] - 展望2026年，存储市场在AI强劲需求刺激下，原厂产能持续向服务器产品倾斜，可能挤占消费级供给 [2] 产品概况 - 科创50ETF追踪科创50指数，指数持仓电子行业69.3%，计算机行业5.17%，合计74.47% [2] - 指数持仓与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合，同时涉及医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2]

行业供需状况 - 受北美云服务商加大AI投资影响，HDD供应难以满足巨量数据存储需求，预计将持续缺货并出现明显供应缺口[2] - 云服务商追加大容量QLC SSD订单，导致服务器市场需求远超存储原厂供应预期，存储原厂产能转向服务器市场致使消费级及嵌入式存储供应收紧[2] - 全球存储器产业面临结构性、长周期缺货，三大DRAM原厂及NAND原厂产能已被扫光，市场缺口较大，缺货问题预计到2026年年底才可能缓解[2] 存储模组公司市场策略 - A股存储模组上市公司普遍不急于接单，严格控制出货节奏，市场处于"存货为王"阶段[2] - 晶圆采购至模组销售的生产周期间隔，使存储晶圆价格上行时对模组公司毛利率产生正面影响，当前存货越多正面影响越大[2] 公司存货水平 - 截至前三季度，江波龙存货85.1687亿元居首，佰维存储存货56.9514亿元，德明利存货59.3952亿元[3] - 万润科技存货3.8674亿元，朗科科技存货2.9083亿元，同有科技存货1.3824亿元[3] 公司研发投入 - 2025年前三季度江波龙研发投入7.0086亿元居首，佰维存储研发投入4.0993亿元位居第二，德明利研发投入1.7595亿元[3] - 万润科技研发投入0.9019亿元，同有科技研发投入0.5577亿元，朗科科技研发投入0.2529亿元居末[3] 研发投入增长 - 朗科科技研发投入同比增长32.2264%，德明利同比增长25.7229%，佰维存储同比增长20.9762%，增长幅度靠前[4] - 江波龙研发投入同比增长0.7107%，万润科技同比增长3.2048%，同有科技研发投入同比下滑2.1282%[4] 行业竞争格局 - 江波龙和佰维存储作为行业第一梯队公司，存货和研发投入均大幅超过同行，上游资源较为稳固[4] - 头部公司持续加大研发投入构建护城河，在存储周期中拉大与同行差距[4]

2025年第三季度业绩表现 - 25Q3收入23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，超过公司指引的环比增长5%至7% [2] - 25Q3毛利率为22%，同比增长1.5个百分点，环比增长1.6个百分点，超过公司指引的18%至20% [2] - 25Q3产能利用率达到95.8%，同比提升5.4个百分点，环比提升3.3个百分点，晶圆出货量达249.9万片（折合8英寸），环比增长4.6% [2][17] - 25Q3归母净利润为1.9亿美元，同比增长28.9%，环比增长44.7% [2] - 25Q3经营活动现金流为9.41亿美元，投资活动现金流为-20.62亿美元，融资活动现金流为-4.9亿美元 [17] 分应用领域收入表现 - 智能手机收入5.1亿美元，同比下降4.5%，环比下降7.4%，主要因产能结构调整及客户需求季节性波动 [3][23] - 电脑与平板收入3.36亿美元，同比增长2.5%，环比增长9.9% [3] - 消费电子收入8.73亿美元，同比增长12.7%，环比增长14.9%，占比提升至43%，主要受国内产品迭代、出口需求增长及新应用驱动 [3][17][24] - 互连和可穿戴收入1.68亿美元，同比增长7.9%，环比增长5.9% [3] - 工业与汽车收入1.62亿美元，同比增长66.6%，环比增长21.8% [3] 2025年第四季度业绩指引与未来展望 - 公司指引25Q4收入环比持平至增长2%，毛利率为18%至20%，指引相对保守主要受客户年底拿货节奏及传统淡季影响 [4][18] - 公司预计2025年全年收入将突破90亿美元，规模再上新台阶 [17] - 公司看到存储器供不应求缺口持续扩大、价格向好，在模拟、消费类逻辑芯片等领域中国客户替代速度快，产生真实需求 [4][20] - 为应对下游需求增长，公司产能扩产速度预计持续提升，全年资本开支累计已达57亿美元 [4][25] 产能、产品结构与战略进展 - 12英寸与8英寸晶圆收入占比分别为77%和23%，产品平均销售单价环比提升3.8% [17] - 特色工艺取得进展，28nm超低功耗逻辑进入量产，汽车平台推出BCD、MCU、RF、显示等特色工艺 [17] - 公司产线持续供不应求，无法满足全部客户需求，当前较高的产能利用率具有一定的延续性 [17][28][29] - 公司地区收入结构为中国占86%，美国占11%，欧亚占3% [17] 管理层对关键议题的解读 - 四季度收入指引未出现高增长，主要因客户基于来年安排对出货量进行调控，以及手机市场资源调配和存储价格谈判影响，但实际产能利用率高于指引所反映的水平 [18] - 存储大周期对终端OEM形成成本压力，可能导致其对来年生产规划趋于保守，但对代工环节而言，行业竞争可能加剧 [19] - 消费电子占比提升原因包括国内产品迭代快、出口需求增长及新应用驱动，如Cat.1定位模块、智能音箱处理器国产替代等 [24] - 三季度毛利率超预期主要驱动因素为产能利用率提升、生产波动消除及产品结构优化，高产能利用率是首要影响因素 [26]

股东减持与交易细节 - 股东上海志颀通过询价转让方式减持558.32万股，占公司总股本的3.77%，套现约5.96亿元 [1] - 本次转让价格为106.66元/股，较11月3日收盘价146.14元折价约27% [3] - 上海志颀为公司员工持股平台，但实际控制人王楠与李兆桂通过该平台间接持有的股份未参与此次转让 [3] - 交易受让方共有24家机构，包括UBS AG、J.P. Morgan Securities plc与摩根士丹利国际股份有限公司等 [3] 市场表现与股价影响 - 公告当日（11月11日）公司股价下跌9.33%，报收157元/股 [3] - 今年以来，公司股价累计上涨约118% [3] - 伴随存储市场回暖，A股多家存储厂商股价表现活跃 [3] 公司财务业绩 - 公司前三季度实现营收14.33亿元，同比增长4.89%；归母净利润5904.92万元，同比下降73.73% [4] - 第三季度单季营收5.27亿元，同比增长11.94%；净利润1831.58万元，同比下降79.37% [4]

存储产品价格暴涨 - 深圳华强北市场固态硬盘和DDR4内存条等存储产品价格在3个月内普遍翻倍，涨幅超越黄金市场[4] - 固态硬盘方面，三星1TB SSD价格涨至1020元，2TB版本涨至1450元且多个商家缺货[5] - 闪迪1TB SSD零售价从约300元涨至588元，金百捷1TB SSD从260多元涨至415元[5] - DDR4内存条方面，三星16G DDR4从9月份的200元涨至410-420元，去年价格低至100多元[5] - 国产品牌博睿16G DDR4从3个月前的200元涨至460元[6] - 涨价潮扩散至移动硬盘和U盘，闪迪1TB移动硬盘现价690元，128G U盘涨价到72元，均较3个月前上涨约三分之一[6] 市场供需与行业动态 - 市场出现“一天一价、有价无货”的现象，商户不敢囤货但价格持续创新高[5] - 闪迪门店因缺货从批发转向零售，2TB固态硬盘仅剩1件无法做批发[5] - 涨价原因为人工智能对DDR5等高阶产品需求吞噬式增长，挤压了DDR4等旧制程产品的产能空间[6] - 存储价格的上涨态势预计将持续到明年一季度，并在高位维持一段时间[7] A股相关公司业绩与股价表现 - 江波龙前三季度净利润7.13亿元，第三季度单季利润达6.98亿元，同比暴增1994.42%，存货规模攀升至85.17亿元[7] - 佰维存储上半年亏损2.26亿元，第三季度净利润高达2.56亿元，同比增563.77%，存货增至56.95亿元[7] - 香农芯创、澜起科技也成为周期受益者[7] - 今年以来，香农芯创、江波龙、佰维存储、澜起科技股价分别累计上涨498.59%、223.47%、103.57%、93.26%[8]

ETF市场整体表现 - ETF总份额达3.16万亿份，较去年年底增加5085.59亿份，涨幅19.17% [1] - ETF总规模达5.74万亿元，较去年年底增加20039.19亿元，涨幅53.7% [1] - 年内新发产品300余只，ETF总量达1354只 [1] 单只产品与重点类别表现 - 年内规模增长超过100亿元的ETF有69只 [1] - 富国港股通互联网ETF年内规模增加626.54亿元，工银瑞信基金港股通科技30ETF年内规模增加近300亿元 [1] - 华夏恒生科技指数ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等10余只产品年内新增规模均超过100亿元 [1] 规模增长驱动因素 - 科技类等资产吸引力提升以及新发产品贡献度较明显 [2] - 年内新发ETF发行份额近2500亿份，为总规模增长提供明显助力 [2] 新发产品结构 - 新发产品中股票型基金有277只，发行份额超过1500亿份 [2] - 债券型基金有32只，发行份额超900亿份 [2] - 年内新发ETF多以权益类产品为主，反映出投资者看好权益类资产表现 [2] 科技行业前景与投资逻辑 - 科技产业仍将处于中国经济发展的重要位置，为大模型、软件应用等细分赛道提供长期发展动能 [2] - 网络安全、量子计算等其他细分产业方向，也有望迎来政策利好 [2] - 半导体板块变化围绕两个方向：存储周期向上受模型推理需求变化推动；多模态模型和应用显著发展 [2] - 未来需重点聚焦半导体产业细分领域变化，例如模型本身的变化和推理任务的多样化、供应链各个环节的节奏协调与资源分配 [2] 其他主题与市场动态 - 高端制造和周期行业景气度上行，叠加政策支持产业升级，驱动资金流向机器人等主题基金 [2] - 投资者通过行业ETF捕捉结构性机会 [2] - 基金公司产品结构优化提升市场认可度，资金主动增配意愿明显 [2]