法国智库对华加税提议的核心动因 - 法国智库提议欧盟27国对所有中国商品统一加征30%关税[1] - 提议动因源于欧盟对华巨额贸易逆差，2024年高达3045亿欧元[3] - 智库提出两大策略：一是对所有中国商品加税30%，二是推动欧元对人民币贬值20%-30%，意图复刻“广场协议”效应[3][4] 提议涉及的行业与潜在影响 - 加税提议覆盖广泛行业，包括服装、鞋类、机电产品等[3] - 欧洲汽车行业依赖中国供应链，若加税可能导致欧洲车企停产[3] - 法国奢侈品、葡萄酒、白兰地、空客飞机及农产品等行业易受中国反制措施冲击[6] - 德国汽车行业与中国市场深度绑定，近期刚签署千亿级别订单，反对加税[8] - 荷兰芯片、西班牙猪肉、匈牙利工厂等欧洲产业均与中国供应链紧密相连[8] 欧盟内部的分歧与反对意见 - 法国财政部长公开反对“一刀切”加税方案，认为将损害法国自身利益[1][5][6] - 德国因汽车产业在华利益巨大，坚决反对加税提议[8][11] - 匈牙利等国也持反对立场，导致欧盟内部难以形成统一意见[11] - 欧盟委员会态度暧昧，未公开支持法国提议，试图保留回旋余地[8] 地缘政治博弈与外部因素 - 美国被视为幕后推手，乐见欧中贸易摩擦，以期促使资本和制造业回流美国[9][10] - 美国财长称中国数千亿顺差“不可持续”，与欧洲目标一致但策略更侧重技术封锁[8] - 法国激进提议被视为替美国进行政策试探[9] 市场现实与提议的可行性 - 中国拥有完整工业体系和14亿人口市场，具备独立货币政策，抵御汇率施压能力强[4] - 3045亿欧元贸易逆差反映了市场选择，强行改变将导致欧洲消费者承担成本[11] - 全球化供应链深度整合，急转弯式政策可能导致严重经济后果[12] - 分析认为该30%关税提议落地可能性极低[11]

重点推荐：海外观察 - **美联储如期暂停降息，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变**，声明对经济和就业展望转向乐观，将经济活动表述从“温和”上调至“稳健”，并删除了“就业风险有所上升”的措辞[5][7] - **数据依赖的降息门槛提高**，只要美国经济未大幅走弱，就业市场维持在紧平衡范围内（以4.6%失业率为基准，每月新增就业不有效下破3.4万人），美联储上半年降息必要性或进一步降低[7] - **2026年FOMC内部投票的降息门槛略有降低**，因轮换的地方联储主席构成相比2025年全鹰派阵容更为中性偏鸽[8] - **黄金定价逻辑已从利率转向货币信用**，FOMC会议后黄金价格在美盘突破5400美元/盎司，亚盘突破5500美元/盎司刷新历史新高，市场大量避险资金涌入黄金对冲美元资产，此类配置调整具有相对“刚性”[6][9] - **特朗普政府释放明确“弱势美元”信号**，特朗普表示希望美元回到其公允价值，并称可以像操纵悠悠球一样操纵美元涨跌，此番言论导致美元一度贬值超1.2%，最低至95.55，为2022年2月以来最低值[11] - **“广场协议2.0”实现难度较大**，因美日联合干预日元主要是为防范美债收益率上行风险，而非寻求美元普跌；同时，特朗普寻求弱势美元的政策难以获得欧洲主要国家的支持[13][14][15] - **特朗普政策目标是以牺牲部分美元霸权换取美国经济可持续**，通过对等关税、战略收缩及弱势美元来收紧贸易逆差，但可能导致资本外流及资产价值缩水[15] 财经新闻 - **美国上周初请失业金人数为20.9万人，高于预期的20.5万人**；续请失业金人数为182.7万人，低于预期的186万人[17] - **中英同意发展长期稳定的全面战略伙伴关系**，双方将拓展教育、医疗、金融、服务业合作，并在人工智能、生物科学、新能源等领域开展联合研究和产业转化[17][19] - **国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》**，聚焦交通服务、家政服务、网络视听等重点领域，并针对演出服务、体育赛事服务等潜力领域培育发展动能[23] A股市场评述 - **上证指数连续多日横盘震荡**，上交易日收盘上涨0.16%，收于4157.98点，已连续12个交易日小幅震荡，日线技术指标尚未明显走弱[25] - **深成指与创业板指双双回落**，收盘分别下跌0.30%和0.57%，技术条件弱于上证指数，或向下试探均线支撑[26] - **市场呈现分化格局**，上交易日仅34%的行业板块和33%的个股收红，但涨超9%的个股有112只[26] - **白酒板块大幅领涨**，涨幅达9.68%，板块内20只个股中有17只涨停，单日大单资金净流入超85.7亿元，为2021年9月以来最多[27][28] - **贵金属板块延续强势但资金流出**，板块上涨5.74%，但连日有大单资金大幅涌出[27] - **电子化学品、半导体、元件等科技板块调整居前**，跌幅分别为-4.75%、-4.01%和-3.47%[29] 市场数据 - **国内资金与利率**：融资余额为27252亿元，较前日增加193.54亿元；DR007利率为1.5907%，上行4.28个基点；10年期中债到期收益率为1.8174%[31] - **海外利率**：10年期美债到期收益率为4.2200%，下行2.00个基点；2年期美债收益率为3.5300%，下行3.00个基点[31] - **全球股市**：道琼斯工业指数上涨0.11%，纳斯达克指数下跌0.72%；德国DAX指数下跌2.07%；恒生指数上涨0.51%[31] - **外汇市场**：美元指数报96.1582，下跌0.19%；美元兑离岸人民币报6.9448，上行12.00个基点[31] - **大宗商品**：COMEX黄金报5410.80美元/盎司，下跌0.68%；WTI原油报65.42美元/桶，上涨3.50%；LME铜报13650.50美元/吨，上涨4.04%[31]

事件与市场反应 - 2026年1月27日，特朗普表态不担忧美元贬值后，美元指数一度贬值超1.2%，最低至95.55，为2022年2月以来最低值[3] - 同期黄金价格上涨，在1月28日亚盘涨超5200美元/盎司[3] 政策动机与逻辑 - 美日联合干预日元的核心目的是防范日债收益率上行外溢至美债，避免日本机构为补仓或干预汇率而抛售美债，导致美债收益率上行[2] - 特朗普政府政策目标一致，旨在以牺牲部分美元霸权为代价，通过关税、战略收缩和弱势美元来收紧贸易逆差、提振国内产业[2][4] - 特朗普寻求弱势美元的表态被视为对美联储独立性的挑衅，可能引发市场预期失锚及金融与实体市场冲击[3] 历史对比与可行性分析 - 当前实现类似1985年广场协议的多国协同干预（广场协议2.0）难度大，因美欧存在地缘裂缝，美元指数主要权重国妥协概率较小[2] - 仅依靠日元单边升值难以达成美元普跌，而美国与欧洲在格陵兰岛及丹麦主权问题上的分歧加深了地缘裂缝[2] 风险与影响 - 特朗普政策可能导致经常账户逆差收缩对应资本账户顺差收缩，引发资本外流和资产价值缩水，危及美元霸权[4] - 报告提示风险包括美国通胀上行超预期和美国经济产业修复超预期[4]

美元贬值现状与意义 - 美元指数跌破96，创2022年2月以来新低[3] - 美元跌破了自2011年以来的大周期上涨通道[5] 贬值驱动因素 - 短期驱动：市场对美日等国进行汇率干预的预期升温[5] - 中长期驱动：美元信用下降交易加速，包括白宫对美联储主席的刑事诉讼及地缘政治摩擦[5] - 宏观叙事转变：以2022年2月为分水岭的三年强美元叙事窗口可能被打破[5] 政策立场与底线 - 特朗普政府对美元近期下跌表示“不担心”，并认为这“很好”[5] - 历史表明，美元指数快速跌破90可能是特朗普政府的干预底线[5] 对资产价格的影响 - 历史数据显示，美元主要贬值周期后一年内，原油平均上涨39.5%，正收益概率80%[8] - 历史数据显示，美元主要贬值周期后一年内，黄金平均上涨12.0%，正收益概率75%[8] - 历史数据显示，美元主要贬值周期后一年内，新兴市场股市平均上涨34.3%，正收益概率90%[8] - 美元弱势利好非美股市和商品，但需避免因市场抛售美元资产引发的流动性问题[5] 对“广场协议2.0”的怀疑 - 美日当前协调重点在于稳定汇率和债市，而非刻意大幅压低美元[7] - 欧系货币在美元指数中权重超过77%，仅靠美日干预事倍功半[7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 全球政治秩序进入丛林法则暗黑期，对全球经济造成巨大不确定性，且美国回归门罗主义将对全球大类资产产生深远影响，全球经济已越过顶部区域开始下行 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 全球经济资讯 - 纽约联储罕见询价日元汇率，美银认为美国或意图打压美元升值，同时日本大选临近，美日可能联手维稳汇率，日元延续涨势，市场猜测“广场协议2.0”或成可能 [1] - 软银暂停以约500亿美元全面收购数据中心运营商Switch的谈判，其“星际之门”AI基建计划受挫，凸显硬件扩张中面临的估值与监管挑战 [1] - 摩根士丹利指出，因追溯性减税政策生效，2026年第一季度美国消费者将收到约3500亿美元退税，同比激增20%，但对经济增长拉动有限 [1] - 欧洲加速重建军工以降低对美国依赖，虽火炮、坦克产能反超美国，但关键领域仍依赖美国，完全替代需投入约1万亿美元 [1] - 英国企业因AI削减或放弃补充约四分之一职位，扩大招聘可能性低，正以2020年以来最快速度裁员，失业率升至近五年高位 [1] 行业动态 - 摩根大通预测，未来三年NAND市场规模年增长率将从10%暴涨至34%，2026年价格将飙升40%，因AI推理使企业级SSD成“二级内存”，机械硬盘供应崩盘加速替代 [1] - 台积电2026年资本支出预估为520亿至560亿美元，同比大幅增长27%至37%，有望创历史新高，其Q4业绩及营收指引释放AI热潮持续信号 [2] 科技进展 - 马斯克表示SpaceX希望今年通过星舰实现火箭完全可重复使用，这将使太空进入成本降低100倍，降至每磅100美元以下 [2] 政策与市场风险 - 美国抓捕委内瑞拉总统、强购格陵兰岛等行为扰乱全球政治秩序，美国检察官对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，野村预计2026年7 - 11月美联储不确定性集中爆发，市场或“逃离美国资产” [2] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新开启扩张 [2] - 高盛分析师警告，拉斯维加斯博彩收入下滑趋势与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [2]

日本金融市场近期波动与干预传闻 - 日本金融市场近期出现剧烈波动 日元和国债均遭遇抛售 源于市场对日本首相高市早苗扩张性财政政策和央行缓慢加息步伐的担忧 这可能导致额外政府发债和通胀过高 [1] - 日元兑美元汇率在逼近1美元兑160日元的重要关口后 于上周五突然跳涨 随后周一继续上涨 逐渐远离被视为将引发日本政府干预的警戒线 [1] - 日元近两个交易日的连续反弹 源于市场传闻的“日美罕见联手干预汇率” 路透社报道称 美国纽约联邦储备银行在上周五进行了“汇率询价” 伦敦金融中介公司人士证实美联储在美国财政部指示下进行了汇率询价 [1] 日美官方表态与干预可能性分析 - 日本首相高市早苗表示政府将对投机性市场活动采取必要措施 增加了交易员对汇率干预的警惕 [2] - 日本财务省财务官三村淳表示 基于去年9月的日美联合声明 日本将继续根据需要与美国相关部门紧密协调并采取相应措施 该声明重申由市场决定汇率的原则 同时认为干预应仅用于应对过度波动 [2] - 日本官员称 去年9月的联合声明首次以书面形式确认美方认可日方在汇率出现过度波动时拥有采取干预措施的权利 但对日美是否将联合干预汇率 三村淳未予置评 [2] - 外汇市场目前对日本当局干预日元汇率保持警惕 彭博社报道称 市场认为日美若联手行动 会让人联想到1985年的“广场协议” [2] - 根据纽约联储网站信息 自1996年以来 美国仅三次干预外汇市场 最近一次是在2011年日本地震后 与其他七国集团成员国一起抛售日元以稳定汇率 [2] 市场解读与潜在影响 - 《日经亚洲评论》报道指出 汇率询价是金融货币当局通过央行向银行询问当前汇率和市场状况 通常被视为外汇干预的准备阶段 是比口头干预更强烈的市场干预信号 [1] - 一些交易员认为 美国方面的动作增加了美日联合干预以阻止日元贬值的可能性 [1] - 澳大利亚投资机构Pinnacle Investment Management首席投资策略师安东尼·多伊尔表示 日本若想稳住日元 就无法避免国内经济承压或引发全球溢出风险 因此对部分人而言 达成类似于“广场协议2.0”的协同干预方案已不再是天方夜谭 [3] - 安东尼·多伊尔进一步指出 一旦美国财政部主动出面沟通 通常就意味着这件事已经超出了常规外汇波动的范畴 [3]

日本央行干预与日元走势 - 日本央行最新公布的经常账户数据未证实东京当局在上周五进行了日元买入干预，尽管当日市场出现剧烈波动，这是自2024年7月以来的首次潜在干预窗口 [1] - 预计因财政因素，周二经常账户余额将减少6300亿日元，该降幅超过货币经纪商平均预估的约1670亿日元，但两者差距远小于2022年以来最小规模的单次干预金额7290亿日元 [1][5] - 数据模糊性使得市场难以判断当局是实施了极小规模的“试探性”买入，还是完全未入场 [1][5] 市场反应与汇率变动 - 尽管缺乏确凿干预证据，日元周一延续涨势，美元兑日元跌超1%至154.01 [1] - 日元的反弹缓解了此前日本超长期国债市场的压力，基准10年期国债收益率周一下跌3个基点至2.225% [9] - 随着日元空头头寸增至十多年来的最高水平，当前的反弹可能迫使大规模空头平仓 [9] 官方立场与政策信号 - 日本首相高市早苗警告将打击市场投机行为，并承诺在必要时采取行动，其强硬表态是支撑日元的主要因素 [1] - 高市早苗重申将密切监测投机性走势，并在必要时采取行动，并指出日本基本预算余额已实现28年来首次盈余 [6] - 财务大臣片山皋月与美国财长贝森特的密切沟通，以及美联储纽约银行据称联系金融机构询问日元汇率的报道，加剧了市场对联合行动的猜测 [6] 关于“广场协议2.0”的猜测 - 随着日美协调迹象浮现，部分交易员开始联想到1985年的“广场协议”，关于“广场协议2.0”即协调行动的想法已不再显得疯狂 [7] - 有观点认为，日本无法通过一己之力解决日元问题，若美国财政部开始介入，通常意味着事态已超出常规外汇波动范畴 [7] - 若日美双方介入市场，将是一场“异常公开的双边协调展示”，美国自1996年以来仅干预过三次外汇市场，最近一次是在2011年 [8] 对日本债券市场的影响 - 日元走强为日本债券发行提供了喘息之机，此前飙升至4%以上关键水平的40年期国债收益率有所回落 [12] - 在本周三即将进行的40年期国债拍卖中，日元走强将是一个巨大的宽慰因素，使得此次拍卖看起来将顺利进行 [12] - 市场正经历一场由政策推动的“受控重置”，单向押注日元贬值和抛售日债的吸引力正在大幅下降 [4][12] 政治背景与大选因素 - 这一系列动态正值日本2月8日大选前的敏感时期，高市早苗明确表示，若执政联盟无法赢得多数席位将辞职，这增加了政治层面的不确定性 [4][13] - 高市早苗透露希望在2026财年提交食品税暂缓征收法案，并继续支持企业实现薪资增长，这些政策承诺与汇率维稳措施交织 [13] - 回顾2024年，日本政府曾斥资近1000亿美元支撑日元，且四次干预均发生在160关口附近，随着日元再度逼近关键点位，市场对于当局再次出手的预期依然高企 [13]

日本政府发出强烈市场干预信号 - 日本首相高市早苗警告将监测市场投机性走势并在必要时采取行动 这是继其表态将采取"一切必要措施"应对异常波动后的再次明确信号 [1] - 财务大臣片山皋月明确日本拥有"自由裁量权"在必要时干预市场 其与美国财长的密切沟通暗示联合干预可能性上升 [4] - 纽约联储联系金融机构询问日元汇率情况 这一"询价"动作被市场普遍猜测为上周五日元汇率重挫约1.75% 创五个月最大单日涨幅的催化剂 [1][4] 市场对日美联合干预的预期升温 - 策略师指出 财务省询价是采取行动的前兆 若不采取后续行动将助长投机压力 [4] - 协调政策警告表明当局意在阻止无序、投机性或过快的波动 这使得单向押注吸引力下降 [4] - 市场联想至1985年广场协议 认为协调行动以解决"美元持续高估"的想法不再疯狂 美国自1996年以来仅三次干预汇市 最近一次是2011年 [5] 日元与日本国债市场剧烈波动 - 受干预消息影响 日元延续涨势 美元兑日元跌超1%至154.01 [1] - 日元空头头寸已增至十多年来最高水平 当前的反弹可能导致大规模平仓 [7] - 日本长期国债收益率上周初曾飙升至历史新高后回落 基准10年期国债收益率周一下跌3个基点至2.225% [7] - 40年期国债收益率飙升至自推出以来的新高 创下该国主权债券所有期限三十多年来的最高水平 [12] 关键市场事件与财政背景 - 日本政府将于周三拍卖40年期国债 该拍卖将受到密切关注 [7] - 在日元走强帮助下 本周的40年期国债拍卖看起来将顺利进行 [10] - 日本政府2024年斥资近1000亿美元购买日元以支撑该货币 四次干预均发生在日元汇率接近160兑美元时 [12] - 日本基本预算余额28年来首次达到盈余 首相表示将关注财政可持续性 [1] 国内政治与政策议程 - 市场动荡正值日本为2月8日的突然大选做准备之际 [11] - 首相高市早苗表示 如果执政联盟无法赢得多数席位 她就不会担任首相 [1] - 在税制方面 首相希望在2026财年提交食品税暂缓征收法案 目标是在2026财年实施食品消费税下调 并继续支持企业实现薪资增长 [11]

泰国期货交易所暂停特定期货交易 - 泰国期货交易所于1月26日突然宣布，暂停美元兑日元期货以及白银在线期货交易 [1][3][4] - 暂停交易的主要原因是相关期货品种交易价格波动过于剧烈，存在较大风险 [4] 日元汇率与贵金属市场剧烈波动 - 1月26日亚洲早盘，日元兑美元汇率一度大涨超1%，最高至1美元兑153.81日元，创一个多月新高 [4] - 上周五（1月25日），日元兑美元汇率大涨超1.7% [4]，美元兑日元汇率一度重挫约1.75%，创五个月来最大单日涨幅 [7] - 受美元走弱影响，现货黄金大涨1.7%至5072.93美元/盎司，现货白银大涨4.51%至108.01美元/盎司，均创历史新高 [6] - 美元指数在1月26日日内一度跌0.58%至96.9355，上周已累计下跌1.88%，创2025年6月以来最大周线跌幅 [6] 市场波动背后的潜在政策干预信号 - 日元汇率飙涨的主要原因是市场对“美日联合干预”的预期升温 [2] - 日本首相高市早苗警告将采取“一切必要措施”应对市场的投机性和极度异常波动 [2][7] - 纽约联储上周五在美国财政部指示下，向金融机构询问美元兑日元汇率报价，此举被视为直接干预汇市的前兆 [2][7] - 市场将纽约联储的“询价”动作解读为美日当局已准备好联手遏制日元跌势的明确信号，引发了大规模的日元空头回补 [7] - 自1996年以来，美国仅在三个不同场合干预过汇市，最近一次是在2011年 [8] 其他金融市场连锁反应 - 非美货币普遍走强，韩元兑美元一度大涨1.4%至1443.25，创逾两周新高 [6] - 马来西亚林吉特创2018年以来新高，新兴市场货币指数触及历史高点 [6] 市场对美元后市走势的展望 - 2025年全年，美元指数累计跌幅超9% [10] - 多数投资银行分析师预测，美元指数到2026年底仍有约3%的下跌空间 [10] - 促使美元走弱的一大原因是美联储预计将继续降息，而其他主要央行可能保持利率不变甚至加息，货币政策前景分化 [10] - 全球投资者对美元资产的态度变化，如对美国国债信心减弱，也可能影响美元指数走势 [10]

事件概述 - 2026年1月下旬，纽约联储受美国财政部指示对美元兑日元汇率开展“汇率询价”，此举被视为干预前兆，叠加日本首相表态，引发市场对美日联合干预汇市的强烈预期 [1] - 美元兑日元短时间内从159高位急挫1.75%至155.8附近，创五个月最大单日跌幅 [1] - 此次政策协同的影响正从汇市向债市、股市、贵金属市场扩散，重塑全球资金配置逻辑 [1] 干预背景与动因 - 日本陷入“保汇率”与“稳债市”的两难困境：日元持续贬值逼近160关键关口推升进口通胀压力，而日本30年期国债收益率飙升至4%以上，国债市场流动性不足 [3] - 2025年日本核心CPI虽放缓至2.0%，但整体通胀仍高于央行目标 [3] - 日本单靠自身外汇储备干预难改趋势，寻求美国协同成为破局关键 [3] - 美国此次松口或源于对美债市场溢出风险的担忧，旨在避免日债动荡传导至美债 [3] 干预的罕见性与市场影响 - 据纽约联储数据，自1996年以来美国仅三次干预汇市，最近一次是2011年，本次无全球性危机背景下的双边联合干预打破了市场固有认知 [3] - 市场产生对“广场协议2.0”的联想，预期通过跨国政策协同调整货币格局，直接触发日元空头大规模回补 [3] - **汇市影响**：美元指数受拖累跌至三个月低点97.7附近，欧元、英镑等非美货币同步走强，亚洲货币也获得喘息 [4] - **债市影响**：市场担忧日本为干预抛售美债，推升美国10年期国债收益率至4.25%，日债波动有所收敛但流动性压力未消 [4] - **贵金属市场影响**：避险情绪升温，现货黄金突破5000美元/盎司大关 [4] - **股市影响**：呈现分化，日股受日元升值拖累，出口企业股价承压，美股风险资产则因美元走弱获得部分支撑 [4] 市场观点分歧 - **乐观派观点**：认为美日协同释放的强信号能有效遏制日元投机性下跌，稳定跨市场情绪，为日本央行争取政策调整窗口，美国的默许态度是关键 [4] - **谨慎派观点**：以高盛为代表，强调单纯汇率干预无法解决根本问题，若日本央行不调整货币政策立场、不改善债市流动性，日元与日债的长期压力仍难消除 [4] - 干预可能引发贸易摩擦风险，且美国国内政策诉求存在变数，例如特朗普政府对弱势美元的偏好是否持续，为联合干预的连贯性增添不确定性 [4] 后续关键变量 - **政策层面**：美日是否实施实质性直接干预、日本央行货币政策是否转向鹰派，将决定汇市走势 [5] - **市场层面**：日元空头回补节奏、美债抛售压力的实际释放情况，将影响波动幅度 [5] - 日本2月8日大选结果、美联储会议动向，也将通过政策预期传导，进一步重塑全球市场的平衡逻辑 [5]