2025年利率互换市场交易情况 - 全年人民币利率互换成交名义本金大幅增长至43.57万亿元，同比增长33.3% [2] - 全年达成交易38.58万笔，同比增长17.0% [2] - 分季度看，一至四季度成交名义本金同比增幅分别为42.6%、22.7%、54.3%、16.6% [2] - 1年期及以下期限是主力品种，成交29.59万亿元，占总名义本金的67.9%，占比较上年同期高1.38个百分点 [2] - 10年期及以上期限交易量大幅增加，成交名义本金为102.1亿元，较上年同期增加72.2亿元，同比增长241.5% [2] - 挂钩FR007和SHIBOR3M的利率互换是最活跃品种，分别占名义本金的97.9%和1.7% [3] - FR007成交名义本金占比较上年同期进一步提高1.66个百分点 [3] - 挂钩LPR1Y的利率互换成交644.14亿元，同比减少10.0% [3] - 挂钩LPR5Y的利率互换成交225.24亿元，同比增长124.2% [3] - 截至2025年12月末，人民币利率互换业务制度备案机构达到871家 [3] - 2025年新增市场参与者均为非法人产品，包括银行理财、券商资管、私募基金、保险资管等 [3] 2025年利率互换市场走势回顾 - 全年利率互换收益率呈现先上行、后下行、再度上行的类“N”型走势 [4] - 12月末，1年期及5年期FR007互换利率分别为1.4985%和1.6116%，分别较上年末上行3BP和18BP，曲线整体陡峭化 [4] - **第一阶段（一季度）**：科技牛叠加资金紧，利率互换持续上行 [4] - 3月11日，1年期及5年期FR007互换利率达到年内高点1.7900%和1.7369%，较1月3日低位分别上升35BP和34.5BP [4] - **第二阶段（二季度）**：关税扰动，利率互换快速下行后窄幅震荡 [5] - 4月11日，1年期及5年期FR007互换利率大幅下行至1.4634%和1.4165%，较3月高点分别下降33BP和32BP [5] - 5月7日，央行宣布降准0.5个百分点并下调政策利率0.1个百分点 [5] - **第三阶段（三季度）**：多重因素利空，互换利率再度上行 [6] - 9月30日，1年期及5年期FR007互换利率分别上行至1.5725%和1.6655% [6] - **第四阶段（四季度）**：多空因素交织，短暂修复后再度承压 [7] - 10月27日央行宣布重启国债买卖，对市场情绪有所提振 [7] - 截至12月31日，1年期及5年期FR007互换利率分别上行至1.4985%和1.6116% [7] - 期限利差方面，FR007 1Y*5Y利差由年初的倒挂（最低至-14BP）逐步转为正利差，四季度末上行至11BP附近，曲线陡峭化 [8] - SHIBOR3M与FR007基差全年上行，截至12月末，1年期基差为8BP（较2024年末上升11BP），5年期基差为11BP（较2024年末上升12BP） [9][10] - 现券与互换的基差整体上行，年末1年期国开债与FR007互换基差为5BP（较2024年末上升31BP），5年期基差为20BP（较2024年末上升17BP） [11] 2026年利率互换市场走势展望 - 预计2026年利率互换区间震荡的概率较大 [12] - 经济基本面处于新旧动能转换期，内需预计底部企稳，外需保持韧性，制造业、基建投资前低后高，房地产投资低位筑底，消费增速保持平稳 [12] - 随着反内卷政策实施及行业供需关系改善，物价水平预计逐步回升，CPI中枢上行，PPI持续回升 [12] - 通胀水平抬升使得利率下行空间受限 [12] - 货币政策将维持“适度宽松”总基调，上半年稳增长重要性上升，存在进一步宽松可能性，但时机不确定 [12] - 利率互换存在上行风险，需重点关注两大方面 [13] - 一是2026年经济复苏情况及PPI回升幅度，若地产销售和投资有效触底回升，或带动PPI由负转正，从而可能带动利率上行 [13] - 二是关注2026年政府债券发行节奏，若延续财政前置发力特征，上半年或对债券供需和资金面形成冲击，带动利率互换上行 [13]

2025年中国固定资产投资结构分析 - 全国固定资产投资整体收缩，核心拖累因素是房地产开发投资大幅下降17.2% [3] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资降幅收窄至0.5% [3] - 基础设施投资同比下降2.2% [3] 投资结构的新旧动能转换 - 高技术产业投资保持快速增长，信息服务业与航空、航天器及设备制造业投资分别增长28.4%和16.9% [7] - 在大规模设备更新政策带动下，设备工器具购置投资增长11.8%，拉动整体投资增长1.8个百分点 [7] - 房地产、基建与高技术制造投资的此消彼长是经济新旧动能转换的核心表现，当前投资增速下降被视为转换过程中的阶段性现象 [7] 区域投资表现严重分化 - 全国共有18个省份固定资产投资增速超过全国水平，西藏以17.2%的增速位居第一，新疆、河北、宁夏、北京位列全国前五 [7] - 同时有多个省份出现投资负增长，其中7个省份降幅达到两位数，东北三省均在其中 [11] - 分地区看，东北地区投资降幅最大，为15.5%，东部、中部、西部地区投资分别下降8.4%、2.7%、1.3% [11] 设备更新投资成为亮点 - 设备工器具购置投资作为提升生产效率的基础工程，全国共有24个省份实现正增长 [11] - 其中北京、上海、河北、内蒙古、重庆等15个省份的设备工器具购置投资增速突破两位数 [11] 2026年政策方向与投资展望 - 中央经济工作会议已将“推动投资止跌回稳”纳入2026年重点任务 [14] - 具体政策包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、优化地方政府专项债券用途管理、继续发挥新型政策性金融工具作用以及激发民间投资活力 [14] - 一季度投资完成额占全年比重较高，重大项目集中开工可快速形成实物工作量，直接拉动一季度投资增速，北京、上海、湖南等多地已计划于一季度密集开工重大项目 [14] - 各地在稳住传统投资基本盘的同时，正积极优化投资结构，进一步聚焦科创载体、设备更新、新型基础设施等领域布局项目，旨在从供给侧重塑经济增长动力 [14]

宏观经济表现与增长韧性 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速 [2] - 经济增长韧性源自出口竞争力与内需政策协同：出口市场多元化与结构升级支撑较高增速，系统化的提振消费政策（如育儿补贴、学前教育免费、消费品以旧换新）有效提高居民消费意愿 [2] - 140万亿元的经济规模增强了内需回旋空间、财政金融调节余地和产业链完整性，是支撑综合国力与国际影响力的重要基础 [3] 经济结构转型与新质生产力发展 - 经济结构持续优化：服务业增加值占GDP比重从2024年的56.8%提高至57.7%，最终消费支出对经济增长贡献率从2024年的44.5%提高至52% [4] - 新质生产力快速发展：装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%，显著高于规模以上工业增加值增速（5.9%） [4] - 高技术产业投资与出口表现突出：信息服务业与航空航天器及设备制造业投资分别大幅增长28.4%和16.9%（对比固定资产投资增速-3.8%），高技术产品出口额增长13.2%（对比出口总体增速6.1%） [4] - 科技贷款余额增长11.5%，高于贷款余额总体增速（6.3%） [4] - 资本市场反映动能转换：2025年9月，科技电子板块市值超越银行板块成为第一大市值板块 [4] 行业与产业发展动态 - 装备制造业与高技术制造业成为工业增长主要驱动力，增加值增速显著领先 [4] - 信息服务业与航空航天器及设备制造业获得高额投资增长，显示资本向高科技领域集中 [4] - 高技术产品出口增长强劲，成为出口的重要拉动力量 [4] - 科技电子行业在资本市场地位显著提升，取代传统银行业成为市值第一大板块 [4] 政策与改革方向 - 未来经济增长（如下一个10万亿元GDP）将主要依靠新质生产力拉动和消费内需驱动 [3] - 建议构建支持消费的长效机制，核心是优化收入分配和社会保障体系，具体建议包括划转国资提高城乡居民养老金、研究设立“城乡居民增收专项引导基金”以财政补贴鼓励企业涨薪 [5] - 建议加大力度解决地方财政紧平衡问题，措施包括加大中央转移支付或提高地方债务限额以弥补土地出让收入缺口 [5] - 建议优化宏观调控理念，从注重短期宏观数据转向激发微观主体积极性：居民端侧重收入分配改革，企业端侧重产权保护和市场准入开放，地方政府端侧重财税制度改革 [6] - 未来政策导向将更注重“投资于人”，通过强化人力资本投资来弥合宏微观层面的结构性分化 [6]

核心政策修订内容 - 金融监管总局于2025年12月31日发布《商业银行并购贷款管理办法》，拓宽了并购贷款适用范围，允许其用于满足一定条件的参股型并购 [1] - 优化了控制型并购贷款条件，将贷款占并购交易价款比例上限从60%提高至70%，并将贷款最长期限从七年延长至十年 [1][5] - 为参股型并购贷款设置了具体条件，包括单次取得目标企业股权比例不得低于20%，或当已持有20%及以上股权时，单次受让或认购比例不得低于5% [3] 政策修订背景与目的 - 修订旨在适应“新国九条”、“并购六条”等政策出台后的产业整合升级趋势，提升金融供给对市场需求的适配性，增加并购资金支持 [3] - 当前经济处于新旧动能转换关键期，拓宽并购贷款适用范围有利于助力传统产业升级改造，并加快塑造经济发展新动能 [4] - 政策优化是为了更好地满足并购交易规模大、时效性强的融资需求，为并购交易提供融资便利 [5] 政策影响与意义 - 新规实施将有利于增加并购资金供给，发挥并购重组在盘活存量、带动增量方面的积极作用，优化资源配置 [5] - 有利于推动商业银行提升综合服务能力，扩大服务覆盖面，夯实可持续发展基础 [6] - 金融监管总局表示，科技企业并购贷款试点政策、上海临港新片区非居民并购贷款试点政策及相关行业政策文件在新规实施后仍然有效 [2] 银行展业与过渡安排 - 《办法》设置了差异化的展业资质要求，对开展控制型和参股型并购贷款的银行设置了不同的资产规模要求 [2] - 强调借款人和并购交易审查并重，突出并购方偿债能力评估 [2] - 对于存量业务，新规发布前已开展业务且符合新规展业条件的银行无需重新备案；不符合新资质要求的银行，存量业务自然结清后不再续作；已签订合同的业务可按原合同执行至期满 [6]

2025年固定资产投资现状与核心特征 - 2025年1—11月全国固定资产投资同比下降2.6% [1] - 扣除房地产开发投资后全国固定资产投资同比增长0.8% [1] - 2025年逐月累计的固定资产投资增速呈现不断下降趋势 预计全年增速将为负值 这将是过去二十年首次出现同比负增长 [1] - 2025年7—11月投资的当月同比已连续6个月转负 当前运行状态在历史上较为罕见 [1] 固定资产投资下滑的结构性原因 - 房地产开发投资是主要拖累因素 2025年前11月同比下跌15.9% 2022年至2024年均在-10%左右 [6] - 扣除房地产开发投资后 前11月全国固定资产投资仅同比增长0.8% 其中制造业投资同比增长1.9% 基础设施投资同比下降1.1% [6] - 地方政府化债政策部分挤占了基建投资资金 加之财政紧平衡与优质项目储备短板 导致下半年基建投资增速回落加速 [6] - 企业订单需求不足导致投资活动趋向谨慎 2025年前11月制造业投资同比增速相比去年全年9.2%出现较大幅度下降 [7] - 固定资产投资增速下滑是经济结构调整与新旧动能转换的综合性体现 [6] 2026年固定资产投资展望与政策方向 - 中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳 政策基调是“托而不举” 目标是增速由负转正 并未设定具体增速底线 [4] - 多位专家预计2026年投资增速有望反弹 预计第一季度固定资产投资同比增速为2.8% 广义基建和制造业投资同比增速均有望超过5.0% [8] - 支持2026年投资反弹的理由包括：5000亿元新型政策性金融工具支持的项目储备有望拉动投资 各省化债进度较快缓解资金挤占压力 历史上投资端开门红概率超过80% [8] - 预计2026年基础设施投资增速将调转向上 同时房地产投资降幅预计收窄 对固定资产投资的下拉效应减缓 [8] - 推动投资止跌回稳的关键是防止旧动能的单向下调 经济新动能一端 随着反内卷推动下的产能出清 后续投资在调整后仍有提升空间 [9] - 政策引导投资的两个重点方向是：加强民生与社保相关的投资以夯实居民部门“安全垫” 有效激发民间投资活力 包括高技术制造和服务业领域 [9] - 有观点认为 为扭转需求收缩态势 需推出力度足够大的逆周期宏观调控政策 特别是尽快推出大规模的公共产品投资以带动企业订单、就业和消费 [9]

核心观点 - 11月末中国广义货币M2及社会融资规模存量同比增速分别为8.0%和8.5%，显著高于名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境 [1] - 金融支持实体经济的质效在提升，表现为社会融资成本下降、信贷结构优化以及直接融资渠道多元化发展，贷款增速的回落是经济新旧动能转换在金融领域的体现 [2][3][4][5] 货币与信贷总量 - 11月末，广义货币M2余额336.99万亿元，同比增长8.0%，增速较上年同期高0.9个百分点 [1][5] - 11月末，社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，增速较上年同期高0.7个百分点 [1][4] - 前11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，同比多增3.99万亿元 [1] - 前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元，其中11月单月增加3900亿元 [2] - 11月末人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，增速较上月继续小幅回落约0.1个百分点 [2] 信贷结构、价格与质效 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，较上年同期低约30个基点，较2018年本轮降息周期以来的高点下降约2.5个百分点 [3] - 11月末普惠小微贷款余额35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额14.94万亿元，同比增长7.7%，两者增速持续高于全部贷款增速 [3] - 贷款增速回落受地方政府发行特殊再融资债券偿还贷款及金融机构贷款核销影响，市场测算前者对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点，年内贷款核销规模在1万亿元以上 [2] - 贷款增速趋势性放缓也反映了经济新旧动能转换，房地产等旧信贷缺口难以被新需求完全填补 [2] 社会融资结构与直接融资 - 政府债券是支撑社会融资规模合理增长的重要力量，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，较去年增加2.9万亿元 [4] - 前11个月政府债券在社会融资规模累计增量中占比近四成 [4] - 直接融资渠道加快发展，前11个月企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元 [5] - 直接融资的风险共担、长期陪伴特征与高成长、重研发的新动能领域更为契合 [5] 货币供应与经济展望 - 11月末狭义货币M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%，增速较上年同期高5.6个百分点 [5] - 当前社融规模、M2增速明显高于同期名义经济增速，体现了逆周期和跨周期调节 [5] - 随着经济回升向好因素增多，全年5%的经济增长目标有望顺利实现，明年物价有望边际回升 [5]

社会融资与货币总量 - 2025年11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 2025年1至11月社会融资规模增量累计33.39万亿元，同比多增3.99万亿元 [7] - 11月末广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%，增速比上年同期高0.9个百分点 [3] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [3] 政府债务与融资结构 - 2025年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [1] - 普通国债、特别国债和地方政府专项债额度均明显增加，带动政府债券在社会融资规模中占比提升 [1] - 11月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.8%，同比降低1.3个百分点 [5] 信贷投放趋势与结构变化 - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中11月单月增加3900亿元 [4] - 11月末人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，增速较上月继续小幅回落约0.1个百分点 [4] - 贷款增速回落部分源于多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用 [4] - 地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券，其中约60%至70%用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [4] - 2025年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上，同样下拉贷款增速 [4] 经济动能转换与信贷需求 - 贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映 [6] - 传统信贷大户如基础设施建设、房地产和地方融资平台等领域需求回落，信贷需求降温 [6] - 新的经济增长点如消费驱动和科技创新，较少依赖银行贷款，更多依赖自有资金或股权融资 [6] - 旧的信贷缺口难以被新的信贷需求完全填补，导致贷款增速趋势性放缓 [6] 货币政策与流动性管理 - 货币政策需持续淡化对数量目标的关注和规模情结，保持金融总量合理增长 [8] - 需健全市场化的利率形成、调控和传导机制，向价格型调控机制转型 [9] - 需以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章” [10] - 近期货币政策工具创新力度大，包括将国债买卖纳入工具箱，创设支持资本市场的货币政策工具，以提升流动性管理效果 [10] - 货币市场运行整体平稳，短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅波动，银行体系流动性保持充裕 [10]

2025年11月金融统计数据核心观点 - 政府债券发行成为社会融资规模增长的核心驱动力，对贷款形成显著替代效应，金融支持实体经济的结构正在发生深刻变化 [1][2] - 贷款增速趋势性放缓是经济新旧动能转换在金融领域的反映，传统信贷需求降温而新动能领域对信贷依赖度不高，金融资源正通过多元化融资渠道和结构性优化支持高质量发展 [5][6] - 货币政策保持适度宽松，综合运用多种工具营造适宜的流动性环境，并持续向价格型调控和完善货币政策框架转型，以提升金融服务实体经济的质效 [7][8][11] 社会融资规模与结构 - **存量与增长**：2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - **增量结构**：2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] - **政府债券主导**：政府债券余额为94.24万亿元，同比增长18.8%，占社融存量比重为21.4%，同比提高1.8个百分点 [1] - **政府债券增量贡献**：政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元，占社会融资规模增量比重已达四成 [1][2] - **贷款占比下降**：对实体经济发放的人民币贷款余额占社融存量60.8%，同比低1.3个百分点；前11月增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元 [1] - **企业债券**：企业债券余额为34.08万亿元，同比增长5.6%，占比7.7%；前11月净融资2.24万亿元，同比多3125亿元 [1] 货币供应量(M2)与贷款情况 - **M2增长**：11月末M2余额为336.99万亿元，同比增长8%，比上年同期高0.9个百分点 [4] - **M1增长**：狭义货币(M1)余额为112.89万亿元，同比增长4.9% [4] - **贷款总量**：11月末，本外币贷款余额274.84万亿元，同比增长6.3%；人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [5] - **贷款增速放缓原因**：地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券中约六到七成用于偿还银行贷款，影响当前贷款增速超过1个百分点；今年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上 [5] - **结构性亮点**：普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速 [5] 经济与信贷结构转型分析 - **传统信贷需求降温**：基础设施建设、房地产和地方融资平台等传统信贷大户需求回落，信贷驱动模式边际效益递减 [6] - **新动能信贷依赖度低**：经济增长转向消费驱动和科技创新，居民消费多依赖自有资金，科技创新更适配股权融资，导致新旧信贷需求存在缺口 [6] - **贷款利率低位运行**：11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [6] - **信贷评价视角转变**：需更多关注社会融资规模、货币供应量等全面指标，以及价格和结构视角，社会融资成本低位运行显示融资需求被合理满足 [7] 货币政策导向与工具 - **政策基调**：中央经济工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策，提出要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [7] - **政策目标**：引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，围绕金融“五篇大文章”提供精准支持 [7] - **流动性管理工具体系**：我国已形成覆盖日内、日常、临时和结构性四个层次的完整流动性工具体系，与国际主流框架一致 [9][10] - **工具创新**：近期将国债买卖纳入货币政策工具箱，并创设两项支持资本市场的货币政策工具 [9] - **框架完善方向**：总量上优化基础货币投放机制，淡化数量目标；利率上健全市场化利率形成、调控和传导机制，向价格型调控转型；结构上以市场化方式引导金融机构优化融资结构 [11][12]

货币供应量数据 - 11月末广义货币M2余额336.99万亿元人民币，同比增长8% [1] - 11月末狭义货币M1余额112.89万亿元人民币，同比增长4.9% [1] - 11月末流通中货币M0余额13.74万亿元人民币，同比增长10.6% [1] - 前11个月净投放现金9175亿元人民币 [1] 贷款投放数据 - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元人民币 [1] - 前11个月住户贷款增加5333亿元人民币，其中短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元 [1] - 前11个月企(事)业单位贷款增加14.4万亿元人民币，其中短期贷款增加4.44万亿元，中长期贷款增加8.49万亿元，票据融资增加1.31万亿元 [1] - 前11个月非银行业金融机构贷款减少332亿元人民币 [1] 金融数据与经济运行分析 - 全年M2和人民币贷款等金融总量数据处于相对稳定水平，明显高于同期名义经济增速，体现了逆周期和跨周期调节 [2] - 贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映 [1] - 传统信贷大户需求回落，传统投资驱动模式的边际效益递减，地方债务风险化解工作有序推进 [1] - 新的经济增长点较少依赖银行贷款，经济增长由投资驱动转向消费驱动，但民众日常消费多依赖自有资金，相关融资需求较少 [1] - 科技创新等新动能领域往往与股权融资更为适配，对信贷资金的依赖度不高 [1]

全社会用电量总体增长 - 10月份全社会用电量达8572亿千瓦时，同比增长10.4%，创今年以来月度用电量增速新高 [1] - 1至10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [1] - 1至10月规模以上工业发电量达到80625亿千瓦时 [1] 用电量高增长驱动因素 - 去年同期基数偏低为增速提升提供了客观条件 [2] - 国庆中秋假期叠加有效释放消费潜力，带动服务业和居民用电需求攀升 [2] - 10月份“北冷南热”气候特征显著，江南、华南北部出现“秋老虎”高温过程，直接拉动居民制冷用电激增 [2] - 江西、浙江、上海居民生活10月份用电量同比分别大幅增长65.9%、63.2%、47.0% [2] - 福建、江苏、广东等多省份居民生活用电增速均超20% [2] 第一产业用电量 - 10月份第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2% [2] - 1至10月第一产业累计用电量1262亿千瓦时，同比增长10.5% [2] 第二产业及工业用电量 - 10月份第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2% [3] - 10月份工业用电量同比增长6.4% [3] - 10月份高技术及装备制造业用电量同比增长11% [3] - 电气机械和器材制造业、汽车制造业等六大细分领域增速均超10% [3] - 1至10月高技术及装备制造业合计用电量同比增长6.4%，其中汽车制造业以11.8%的增速领跑 [3] 第三产业用电量 - 10月份第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1% [3] - 批发和零售业、信息传输/软件和信息技术服务业用电量增速领先 [3] - 受假期消费拉动，住宿和餐饮业10月份用电量同比增长18.4%，比9月提高16.2个百分点 [3] - 1至10月第三产业用电量1.67万亿千瓦时，同比增长8.4% [4] - 第三产业中充换电服务、互联网数据服务等新兴领域高速增长 [4] 用电结构及经济映射 - 10月份三大产业及居民生活用电均实现正向增长，第三产业和城乡居民生活用电合计拉动全社会用电量增长5.9个百分点 [3] - 1至10月各产业用电结构持续优化，印证经济新旧动能转换深入推进 [4] - 电力消费作为经济运行的“晴雨表”，反映出经济活跃度提升、消费潜力释放、产业结构优化的良好发展态势 [1][4]