2025年上半年中国房地产企业销售榜单分析 核心观点 - 2025年6月百强房企销售操盘金额达3389.6亿元，环比增长14.7%，近六成房企单月业绩环比增长，其中28家增幅超30% [11][13] - 上半年新房累计成交规模与去年同期基本持平，30个重点城市成交1034万平方米，市场呈现弱复苏态势 [9][21] - 房企梯队分化显著：TOP30门槛同比增1.2%至119.8亿元，但TOP10、TOP11-20及TOP51-100梯队销售规模同比降低 [16][17][18] 头部房企表现 - **全口径金额TOP5**：保利发展(1452亿元)、中海地产(1201.3亿元)、华润置地(1103亿元)、招商蛇口(888.9亿元)、绿城中国(803亿元) [2] - **权益金额TOP5**：保利发展(1144.2亿元)、中海地产(1105.2亿元)、华润置地(738.2亿元)、招商蛇口(615亿元)、绿城中国(547亿元) [2] - 中海地产、华润置地、招商蛇口等央企及国企在单月业绩增长中表现突出 [13] 市场趋势与区域分化 - 核心一二线城市（如京沪深杭蓉）因高得房率产品集中入市，开盘去化率维持高位，而三四线城市成交持续筑底 [21] - 7月预期新房成交同比降幅或进一步收窄，但城市间分化加剧，核心区域优质项目保持高热 [10][21] - 二手房市场一线城市韧性较强，二三线城市分化显著 [9][21] 梯队结构变化 - TOP21-30梯队房企销售规模同比持平，其他梯队均同比下降，显示中型房企抗风险能力提升 [18] - 全口径金额TOP100门槛降至34.9亿元（奥园集团），权益金额TOP100门槛为25.1亿元（南山控股） [7][17] 注：数据引用自克而瑞研究中心2025年1-6月中国房地产企业销售榜 [1][23]

公司融资与财务管理 - 新世界发展达成新银行融资及经统一银行融资协议，涵盖约882亿港元现有境外无抵押金融债务 [1] - 公司执行董事兼行政总裁表示银行支持反映对其业务营运的信心，财务管理策略聚焦降低负债及改善现金流 [1] - 集团完成2024/2025财年260亿港元合约销售目标 [1] 内地市场表现 - 广州、沈阳等地项目销售领先，沈阳悦景・新世界5月登顶沈阳住宅销售榜 [1] - 广州耀胜新世界广场全面交付，新世界・天馥和广佛新世界加推单位热销，吸引港人客户组团到访 [1] - 深圳K11 ECOAST成为大湾区文旅热点，五一假期客流达30万人次 [1] 香港市场表现 - 超级豪宅项目"滶晨"累计售出逾330套，最高单价超53.8万港元/平方米，吸引本地及海外买家 [2] - 启德"柏蔚森"和港岛"皇都"分别售出580套和320套 [2] - K11 MUSEA暑期将推出CR7博物馆和CHIIKAWA特展，进一步拉动客流 [2]

英国5月抵押贷款许可超过预期 金十数据6月30日讯，英国央行周一公布的数据显示，5月英国央行批准了63032宗抵押贷款，超过分析 师预期，暗示楼市从4月购房减税政策结束后迅速复苏。此前调查预计5月有59750宗抵押贷款获批。财 经网站Forexlive分析称，5月份，抵押贷款净借款增加了28亿英镑，达到21亿英镑，此前一个月净借款 大幅减少，从138亿英镑降至- 8亿英镑。与此同时，5月份的净抵押贷款批准也略有增加，再抵押贷款 批准增加了6200份，达到41,500份，是自2024年2月以来的最大增幅。 ...

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌2.8%，国际形势不稳定且美元全球地位动摇，长期看好黄金 [4] - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.3%、 -0.5%、1.9%、1.6%、1.5%、1.7%，铜库存下降带来逼仓风险，后续铜价波动或加大 [4] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿、白钨精矿价格持平，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格上涨，镍系产品价格涨跌不一，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [7][8][9] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为79920元/吨、20580元/吨、17125元/吨、22410元/吨、268870元/吨、120480元/吨，周变化分别为1.3%、 -0.5%、1.9%、1.6%、1.5%、1.7%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为10051美元/吨、2583美元/吨、2010美元/吨、2753美元/吨、34025美元/吨、15030美元/吨，周变化分别为3.5%、2.3%、2.7%、5.9%、5.7%、1.2% [27] 小金属 - 稀土方面，镨钕氧化物等部分产品价格有涨幅；钨方面，黑钨精矿、白钨精矿价格持平，部分钨产品价格有变动 [29][31] - 锰、镁、锑等小金属产品价格有不同程度的周、月、年变化 [32] 能源金属 - 锂系列产品如氢氧化锂等价格多数下行，钴产品如金属钴、氯化钴等价格上涨，镍系产品价格涨跌不一 [34] 行情数据 - 上证综指上涨1.91%，有色金属板块上涨5.11%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨3.72%、下跌1.48%、上涨4.46%、上涨6.53%、上涨7.21% [35] 本周重要事件回顾 - LME“抢铜大战”持续，伦铜隔日价差指标周四飙升至四年来最高水平，给买家带来压力 [42]

5月份，全国有16个省份工作量环比增长。其中，黑龙江、青海、吉林、西藏、北京、新疆、内蒙古、宁夏， 这8个省份的工作量环比增幅超过10%。 全国重点交通工程建设持续升温！摊铺机工作量环比涨14%！ 挖掘机是基础设施建设的"标配"，是反映基础设施建设、观察固定资产投资等经济变化的风向标。 央视财经与 三一重工、树根互联联合打造的 "央视财经挖掘机指数" 发布了最新相关数据。数据显示，我国多个省份工程 机械工作量持续增长，重点道路、桥梁等大型项目持续推进。 "青"松夺魁，"吉"速狂飙！5月开工率TOP10出炉 5月份，全国工程机械开工率为47.34%，综合开工率排名前十的省份是：安徽、北京、浙江、吉林、辽宁、海 南、河北、青海、江西和宁夏。其中，青海开工率环比增长3.14%，环比增幅全国第一，吉林开工率环比增长 2.87%，环比增幅全国第二。 5月份，路面设备开工率为29.83%，环比增长1.72%；工作量同比增长1.87%，环比增长12.48%。其中，摊 铺机开工率环比增长4.22%，工作量环比增长14.65%；压路机开工率环比增长0.75%，工作量环比增长 11.09%。5月份延续4月份的季节优势，全国各地的 ...

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - NAND方面，CFM称部分原厂产能转向先进制程，预计2025年下半年1Tb NAND供应增加；上周22个品类现货价格环比涨跌幅区间为0.00%至3.82%，平均涨跌幅为1.56%；未来原厂产能向大容量倾斜，国内厂商产能爬坡，市场竞争将加剧 [1] - DRAM方面，美光在1 - gamma DRAM技术节点进展显著，良率提升超1 - beta节点；上周18个品类现货价格环比涨跌幅区间为0.14%至24.70%，平均涨跌幅为9.19% [2] - HBM方面，AMD发布新AI芯片MI350系列，MI355X HBM3E内存容量是英伟达GB200/B200的1.6倍 [3] - 市场端，LPDDR4X供应趋紧价格上调，渠道市场理性下DDR4内存条高位横盘 [4] 各部分总结 存储芯片周度价格跟踪 - 展示NAND、DRAM不同容量现货价格图表，资料来源于iFind和甬兴证券研究所 [14][18][20] 行业新闻 - 美光在1 - gamma DRAM技术节点进展显著，良率提升超1 - beta节点，该季度完成多项关键产品里程碑，将应用于整个DRAM产品组合 [2][28] - CFM称部分原厂NAND产能转向先进制程，2025年下半年单die 1Tb NAND供应增长，市场竞争将加剧；QLC NAND市场渗透率偏低，大容量出货压力大 [1][28] - AMD发布新AI芯片MI350系列，MI355X HBM3E内存容量是英伟达GB200/B200的1.6倍，内存带宽基本持平，峰值FP64/FP32性能有2倍优势 [3][29] - LPDDR4X供应趋紧价格上调，渠道市场理性下DDR4内存条高位横盘，部分产品“有价无市”，渠道PCB板缺货，DDR4内存条交付期长 [4][30] 公司动态 - 兆易创新2025年一季度收入同比增长17.3%至19.09亿元，归母净利润同比增长14.6%至2.35亿元；DRAM利基型产品价格回升 [31] - 华海诚科主营环氧塑封料与电子胶黏剂，覆盖传统与先进封装领域 [31] 公司公告 - 2025年6月27日德明利14名激励对象的限制性股票解除限售，数量合计165,438股，占总股本0.1023%，7月1日上市流通 [34] - 2025年6月24日兆易创新以663,456,170股为基数，拟派发现金红利225,575,097.80元 [34] 投资建议 - 看好HBM产业链和半导体周期复苏主线 [5] - HBM产业链建议关注赛腾股份、壹石通、联瑞新材、华海诚科等 [5] - 存储芯片产业链推荐东芯股份，建议关注兆易创新、恒烁股份、佰维存储、江波龙、德明利等 [5]

制造业PMI整体趋势 - 6月制造业PMI为49 7% 较上月上升0 2个百分点 连续两个月回升[1] - 4月制造业PMI为49% 环比下降1 5个百分点 5月回升至49 5% 环比上升0 5个百分点[1] - 21个调查行业中11个处于扩张区间 较上月增加4个 景气面扩大[1] 分类指数表现 - 生产指数51% 环比上升0 3个百分点 新订单指数50 2% 环比上升0 4个百分点 均高于临界点[4][5] - 原材料库存指数48% 环比上升0 6个百分点 从业人员指数47 9% 环比下降0 2个百分点 均低于临界点[4][6] - 供应商配送时间指数50 2% 环比上升0 2个百分点 显示物流效率提升[4][6] 行业分化特征 - 食品饮料、专用设备等行业产需指数连续两月扩张 非金属矿物、黑色金属冶炼等行业持续收缩[5] - 装备制造业PMI 51 4% 高技术制造业50 9% 消费品行业50 4% 均连续两月扩张[7] - 高耗能行业PMI 47 8% 环比上升0 8个百分点 景气度边际改善[7] 企业规模差异 - 大型企业PMI 51 2% 环比上升0 5个百分点 中型企业48 6% 环比上升1 1个百分点[7] - 小型企业PMI 47 3% 环比下降2 0个百分点 景气水平显著回落[7] 供需与库存动态 - 采购量指数50 2% 环比大幅上升2 6个百分点 显示企业采购意愿增强[5] - 产成品库存指数48 1% 环比上升1 6个百分点 原材料库存48% 环比上升0 6个百分点 均为阶段性高点[7] - 新出口订单指数47 7% 环比上升0 2个百分点 内需改善幅度(新订单+0 4%)大于外需[5][6] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数48 4% 出厂价格指数46 2% 均环比上升1 5个百分点[6] - 石油煤炭行业价格指数明显回升 黑色金属冶炼行业价格指数双双回落[6] 专家观点补充 - 生产指数51%站稳荣枯线 采购量指数50 2% 均超季节性表现 呈现"淡季不淡"[1][5] - 生产经营活动预期指数52% 环比下降0 5个百分点 企业信心仍需巩固[7] - 经济复苏力度增强预期明确 下半年制造业PMI有望突破50%扩张区间[1][8]

全球并购市场概况 - 2024年上半年全球并购交易总额达2 14万亿美元 同比增长26% [1] - 亚洲地区并购总额增长一倍多至5839亿美元 北美地区增长17%至1 04万亿美元 [1] - 上半年签署17528笔交易 较去年同期20583笔有所减少 但100亿美元以上大额交易数量增加62% [3] 区域市场表现 - 亚洲并购活动从去年同期的2699亿美元增至5839亿美元 成为全球增长亮点 [3] - 亚太区域内部出现多笔大型交易 包括丰田汽车330亿美元私有化供应商和阿布扎比财团187亿美元收购Santos [3] - 亚洲股权发行总量同比增长8%至3500亿美元 日本在区域交易中发挥关键推动作用 [3] 市场影响因素 - 特朗普关税政策和地缘政治紧张导致多项交易和IPO推迟至后续季度 [1] - 市场波动性下降 标普500和纳斯达克指数创新高提振并购活动预期 [1][2] - 机构投资者回归股市 被推迟的IPO计划重新启动 [2] 行业趋势与案例 - 银行家预期超过500亿美元的大型交易可能性增加 [2] - 代表性交易包括Global Payments 242 5亿美元收购案和英国特许通信219亿美元收购Cox Communications [2] - Chart Industries与福斯公司合并 估值约190亿美元 [2] 市场情绪展望 - 顶级银行家认为市场最糟糕时期已过去 对下半年持乐观态度 [1] - 市场动能持续积聚 情绪较一个月前更加积极 [2] - 股市展现出对关税和地缘政治波动的承受能力 [2]

楼市整体走势 - 2025年上半年楼市呈现"止跌回稳"的弱复苏态势，新房供求环比持增，二手房增长动能明显放缓，土地市场缩量升温[1] - 城市分化显著，多数城市成交已触底，市场处于跌无可跌状态，整体回暖依赖核心一二线城市热度传导[1] - 北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、重庆、厦门8城新房、二手房及土拍表现均居前列，合肥一二手房同比涨幅前三但土拍未进前20[1] 新房市场表现 - 2025年上半年全国商品住宅供应量同比明显下滑，仅一线城市保持高位，整体成交同比持平[2] - 一线城市韧性较强，二线持平，三四线仍处探底阶段[2] - 重点30城中深圳、北京成交累计同比超20%，上海规模最高但受高基数影响同比未正增长[5] - 成都、杭州维持高位成交，合肥、厦门同比增幅超15%，武汉等城市降幅持续收窄[5] - 深圳以37.01%同比增幅领跑，北京21.09%，合肥17.08%紧随其后[6] 二手房市场动态 - 2025年上半年二手房增长动能放缓，因学区置业退潮及新盘分流，30城累计同比增11.9%，一线城市增幅达22%[7] - 深圳、西安同比增幅超30%，重庆、合肥复苏显著，郑州等城市仍未回正[10] - 深圳华以34.84%增幅居首，合肥23.82%，上海22.99%表现突出[11] 土地市场特征 - 2025年上半年全国300城土地成交建面2.5亿平方米同比降8%，创2010年以来新低，但溢价率同比升4.8个百分点至9.2%[12][15] - 上海(1273亿元)、北京(1101亿元)、杭州(1077亿元)包揽土地成交金额前三，合计占比达35%[15] - 杭州溢价率33%最高，成都21%，苏州20%，北京旧改地块拖累溢价率至7%[18][19] - 土地投资向高能级集中，TOP20中一线城市全入围，二三线以沿海城市为主[18] 未来市场预判 - 三季度新房供给量或再度回落，因2024年土地成交缩量导致"供应小年"[20] - 核心一二线(如京沪深杭蓉)仍是房企推盘重点，高得房率产品将维持高位去化[21] - 三季度成交绝对量预计低于二季度，但同比降幅可能收窄，城市分化加剧[21]

从钢铁行业看中国价格复苏近在咫尺 20250627 摘要 明整个链条最脆弱环节已经触底。 Q&A 如何看待中国工业价格的复苏及其背后的供需关系？ 中国工业价格的复苏主要受供需关系变化驱动。过去几年，工业价格持续下行， 约束了供给，导致资本开支周期达到历史底部。部分行业逐渐走出供给过剩状 态，进入再资本开支过程。然而，中国大规模资本开支的可能性较小，因为脱 离债务周期的经济无法支持大规模投资。因此，企业在微观层面表现出谨慎态 度。从中下游制造业来看，其价格企稳和利润改善反映了供给约束带来的积极 影响。上游原材料板块则持续去库存，上游价格跌不动，这表明整个工业链条 正在见底。 钢铁行业在当前经济周期中的表现如何？ 钢铁行业经历了十年的产能收缩，目前已达到供需稳态。尽管建筑需求下降， 但钢铁行业通过减少投资实现了平衡。在经济周期底部时，钢铁价格不再下跌， 而利润却在不断上升。这反映出供给约束带来的利润修复，以及需求回落对钢 铁行业的影响有限。此外，贸易企业普遍持有现金而非库存，这进一步说明社 会库存处于低位。当上游原材料如煤炭和焦煤开始减产且价格跌不动时，这表 如何判断中国工业整体是否已经见底？ 从中下游制造业到上 ...