报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资 [3] - 基本面国内外锌矿进口量上升，加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润修复，生产积极性增加；新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快；进口亏损扩大，进口锌流入量下降；下游进入需求淡季，加工企业开工率同比下降，锌价下跌，下游逢低按需采购，成交平淡，国内社库累增，现货升水下跌，海外LME库存下降明显，LME锌价支撑国内锌价 [3] - 技术面持仓低位价格调整，跌破MA60，关注22000支撑 [3] - 操作上建议暂时观望，或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22205元/吨，环比-135；09 - 10月合约价差15元/吨，环比35 [3] - LME三个月锌报价2777美元/吨，环比-19.5；沪锌总持仓量214599手，环比2376 [3] - 沪锌前20名净持仓-3632手，环比-10163；沪锌仓单32538吨，环比0 [3] - 上期所库存76803吨，环比10886；LME库存75850吨，环比-475 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22200元/吨，环比-100；长江有色市场1锌现货价22010元/吨，环比-70 [3] - ZN主力合约基差-5元/吨，环比35；LME锌升贴水(0 - 3)-8.65美元/吨，环比-3.43 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16990元/吨，环比-110；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比-10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比-0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比4.5 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比-22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比266.83 [3] - 锌社会库存11.49万吨，环比0.49 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比-13；镀锌板销量234万吨，环比-12 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比2467.39 [3] - 汽车产量251万辆，环比-29.86；空调产量1967.88万台，环比347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.45%，环比1.43；锌平值看跌期权隐含波动率14.45%，环比1.43 [3] - 锌平值期权20日历史波动率5.36%，环比-2.39；锌平值期权60日历史波动率13.12%，环比0.09 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 近期锡价小幅回落，多数为下游企业刚需采买与部分后点价订单，现货升水小幅回升至400元/吨，国内库存小增，LME库存保持下降 [3] - 持仓下降多空谨慎，下影阳线存在支撑，预计区间震荡，建议暂时观望，关注26.6 - 27.1区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268090元/吨，环比 - 230元/吨；9 - 10月合约收盘价环比 + 40元/吨 [3] - LME3个月锡33702美元/吨，主力合约持仓量21004手，环比 - 1092手 [3] - 期货前20名净持仓 - 713手，LME锡总库存1655吨，环比无变化 [3] - 上期所库存7792吨，环比 - 13吨；LME锡注销仓单145吨，环比 - 20吨；上期所仓单7513吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格266200元/吨，长江有色市场1锡现货价266110元/吨，环比 - 950元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 1890元/吨，环比 - 1670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)89美元/吨，环比 + 26美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比 - 0.29万吨 [3] - 40%锡精矿平均价254000元/吨，环比 - 2000元/吨；60%锡精矿平均价258000元/吨，环比 - 2000元/吨 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，60%锡精矿加工费6500元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16万吨；进口精炼锡3762.32吨，环比 + 143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173370元/吨，镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比 + 14.45万吨 [3] - 镀锡板出口量14.07万吨，环比 - 3.39万吨 [3] 行业消息 - 李强强调提升宏观政策实施效能，抓住关键着力点做强国内大循环，巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资 [3] - 缅甸佤邦重启采矿证审批，实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位 [3] 观点总结 - 7月冶炼端产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率低 [3] - 需求端进入传统淡季，下游加工企业生产接货仅维持刚需，订单差强人意 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

。 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本报告版权仅为我公司所有 究瑞达期货股份有限公司研究院 且不得对本报告进行有悖原意的引用 焦煤焦炭产业日报 2025/8/19 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 1194.50 | +7.00↑ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1708.50 | +6.50↑ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 931492.00 | -9578.00↓ | J期货合约持仓量（日，手） | 49890.00 | -1555.00↓ | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增局面，盘面波动较大，整体预期向好；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价87,540元/吨，环比下降1700元；前20名净持仓-149,845手，环比增加13913手；主力合约持仓量414,097手，环比减少7009手；近远月合约价差160元/吨，环比增加100元；广期所仓单23,555手/吨，环比增加70手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价85,700元/吨，环比增加1100元；工业级碳酸锂平均价83,400元/吨，环比增加1100元；Li₂CO₃主力合约基差-1,840元/吨，环比增加2800元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价990美元/吨，环比增加79美元；磷锂铝石平均价8,940元/吨，环比增加90元；锂云母（2 - 2.5%）平均价2,645元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,600吨，环比增加500吨；进口量17,697.62吨，环比减少3448.16吨；出口量429.65吨，环比增加142.92吨；企业开工率48%，环比下降4%；动力电池产量133,800MWh，环比增加4600MWh；锰酸锂价格34,000元/吨，环比增加2000元；六氟磷酸锂价格5.53万元/吨，环比增加0.03万元；钴酸锂价格235,000元/吨，环比持平；三元材料(811型)价格148,000元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)价格124,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格130,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52%，环比增加1%；磷酸铁锂价格3.43万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率51%，环比下降1%；新能源汽车当月产量1,243,000辆，环比减少25000辆；当月销量1,262,000辆，环比减少67000辆；累销渗透率44.99%，环比增加0.68%；累计销量8,220,000辆，环比增加2286000辆；当月出口量22.5万辆，环比增加2万辆；累计出口量130.8万辆，环比增加60万辆；标的20日均波动率69.33%，环比增加0.69%；标的40日均波动率50.74%，环比增加0.36% [2] 期权情况 - 认购总持仓148,147张，环比减少3229张；认沽总持仓138,973张，环比增加16351张；总持仓沽购比93.81%，环比增加12.8026%；平值IV隐含波动率0.46%，环比下降0.0202% [2] 行业消息 - 国务院总理李强提出巩固拓展经济回升向好势头，提升宏观政策实施效能，抓住关键着力点做强国内大循环；中国汽车流通协会称上半年汽车经销商新车业务严重亏损，流动性紧张问题蔓延，2025年经销商对总体趋势判断为微增长或持平；TrendForce数据显示，第二季度全球新能源车新车销量达486.8万辆，年增30%，计入油电混合车后电动车销量达645.6万辆，占全球汽车总销量29% [2] 观点总结 - 碳酸锂主力合约震荡回落，持仓量环比减少，现货贴水，基差走强；原料端受国内矿区事件影响，锂矿报价走高；供给方面，套保窗口打开，国内供给量或维持增长；需求方面，下游采买态度转变，需求回暖；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小幅增加、需求稳定阶段，现货货源较宽松、库存或小幅积累，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给相对持稳、需求暂弱局面，产业库存小幅积累，铝水比例下滑，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 铸铝合金基本面或处于供给有所收减、需求淡季趋弱阶段，产业库存持续积累，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,545.00元/吨，环比-55.00元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3,120.00元/吨，环比-51.00元/吨 [2] - 沪铝主力-连二合约价差45.00元/吨，环比+15.00元/吨；氧化铝主力-连二合约价差1.00元/吨，环比-5.00元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量234,699.00手，环比+61704.00手；氧化铝主力合约持仓量192,727.00手，环比+15152.00手 [2] - LME铝注销仓单14,050.00吨，环比-50.00吨；LME电解铝三个月报价2,588.50美元/吨，环比-14.50美元/吨 [2] - 沪铝前20名净持仓14,621.00手，环比+363.00手；沪伦比值7.94，环比+0.02 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,095.00元/吨，环比+5.00元/吨；主力-连二合约价差65.00元/吨，环比-20.00元/吨 [2] - 沪铝上期所库存120,653.00吨，环比+7039.00吨；沪铝上期所仓单65,467.00吨，环比-25.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价20,590.00元/吨，环比+40.00元/吨；长江有色市场AOO铝平均价20,490.00元/吨，环比+140.00元/吨 [2] - 氧化铝现货价3,210.00元/吨，环比-5.00元/吨；基差90.00元/吨，环比+46.00元/吨 [2] - 铸造铝合金基差255.00元/吨，环比-455.00元/吨；电解铝基差45.00元/吨，环比+95.00元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-20.00元/吨，环比0.00；LME铝升贴水-0.05美元/吨，环比-1.84美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价5,340.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率84.01%，环比+1.52% [2] - 氧化铝产量756.49万吨，环比-18.44万吨；产能利用率84.75%，环比+0.45% [2] - 氧化铝需求量696.19万吨，环比-23.83万吨；供需平衡27.14万吨，环比+52.40万吨 [2] - 破碎生铝佛山金属废料平均价16,200.00元/吨，环比0.00；山东金属废料平均价15,750.00元/吨，环比0.00 [2] - 中国进口铝废料及碎料155,616.27吨，环比-4084.65吨；出口64.33吨，环比-8.11吨 [2] - 氧化铝出口23.00万吨，环比+6.00万吨；进口10.13万吨，环比+3.38万吨 [2] - WBMS铝供需平衡27.72万吨，环比-1.79万吨；电解铝社会库存54.70万吨，环比+2.10万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口192,314.50吨，环比-30781.00吨；出口19,570.72吨，环比-12523.35吨 [2] - 电解铝总产能4,523.20万吨，环比+2.50万吨；开工率97.78%，环比+0.10% [2] - 铝材产量548.37万吨，环比-39.00万吨；未锻轧铝及铝材出口54.00万吨，环比+5.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比+0.29万吨；出口2.58万吨，环比+0.16万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比-1.10万吨；国房景气指数93.34，环比-0.25 [2] - 铝合金产量166.90万吨，环比+2.40万吨 [2] - 汽车产量251.02万辆，环比-29.84万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率5.85%，环比-0.10%；40日历史波动率8.31%，环比+0.00% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.39%，环比-0.0030%；购沽比1.14，环比+0.0498 [2] 行业消息 - 国务院总理李强强调提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [2] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对美联储主席鲍威尔讲话有不同预期 [2] - 多国经济学家预计未来数年全球通胀水平将持续处于较高区间，2025年全球平均通胀率为4.0% [2] - 上半年汽车经销商新车业务严重亏损，流动性紧张，2025年经销商对总体趋势判断为微增长或持平 [2] - 我国城镇化转向稳定发展期，城市发展转向存量提质增效阶段，城市更新有助于房地产行业转型升级 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端矿商挺价意愿较强，冶炼厂生产意愿提升使矿价小幅提升；供给方面国内供给量或将增加；需求方面对原料需求稳定 [2] - 整体基本面处于供需小幅增加、需求稳定阶段，现货货源宽松、库存或小幅积累，技术上60分钟MACD绿柱走扩，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端冶炼厂利润较好，生产意愿积极；供给方面国内电解铝供给量总体持稳；需求方面下游订单排产趋弱，出口需求回落，终端行业增速放缓 [2] - 整体基本面处于供给相对持稳、需求暂弱局面，产业库存小幅积累，铝水比例下滑，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD绿柱略收敛，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端铝价和废铝报价坚挺，供给端国内供给量或有小幅收减，需求端消费淡季成交冷清，下游消费需求受压抑 [2] - 整体基本面处于供给有所收减、需求淡季趋弱阶段，产业库存持续积累，技术上60分钟MACD红柱略走扩，建议轻仓逢高抛空交易 [2]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [3] - 铝锭：预计价格短期区间震荡 [4] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝锭方面，宏观降息预期支撑价格，关注国内政策推进，后续关注库消走势，淡季及实际影响或给上方压力，关注宏观预期变动等因素 [4] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产情况不同，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑弱 [3] 铝锭 - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，周度开工率上调0.63个百分点至83.20% [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，细分领域有不同表现，预计8月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”或拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8月18日国内主流消费地电解铝锭库存60.7万吨，较上周四增长1.9万吨，较上周一上涨2万吨 [3]

热点资讯 - 财政部决定开展国债做市支持操作，以支持国债做市、提高国债二级市场流动性、健全国债收益率曲线 [1] - 截至2025年8月18日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报2180.17点，较上期跌2.5% [1] - 外交部发言人毛宁表示中方支持一切有利于和平解决危机的努力，乐见俄美接触改善关系推动乌克兰危机政治解决进程 [2] - 国务院总理李强强调要提升宏观政策实施效能，抓住关键着力点做强国内大循环，激发消费潜力培育新增长点 [2] 重点关注 - 重点关注焦煤、菜粕、PX、纯碱、沥青 [3] 夜盘表现 - 板块涨跌幅：非金属建材2.88%、贵金属26.18%、油脂油料13.06%、有色21.24%、软商品2.63%、煤焦钢矿14.83%、能源3.29%、化工11.70%、谷物1.21%、农副产品2.97% [3] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.85|4.33|11.23| |权益|上证50|0.21|2.27|5.74| |权益|沪深300|0.88|4.02|7.74| |权益|中证500|1.52|7.10|16.46| |权益|标普500|-0.01|1.73|9.65| |权益|恒生指数|-0.37|1.63|25.51| |权益|德国DAX|-0.18|1.04|22.13| |权益|日经225|0.77|6.44|9.57| |权益|英国富时100|0.21|0.27|12.05| |固收类|10年期国债期货|-0.29|-0.43|-0.84| |固收类|5年期国债期货|-0.21|-0.26|-1.02| |固收类|2年期国债期货|-0.04|-0.05|-0.65| |商品类|CRB商品指数|0.16|-1.25|-0.24| |商品类|WTI原油|0.88|-8.48|-11.92| |商品类|伦敦现货金|-0.10|1.28|26.97| |商品类|LME铜|-0.41|1.31|10.84| |商品类|Wind商品指数|-0.11|-0.40|15.15| |其他|美元指数|0.31|-1.89|-9.52| |其他|CBOE波动率|0.00|-9.75|-13.03| [5]

工业经济表现 - 1至7月云南省规模以上工业增加值同比增长5.1% [1] - 采矿业增加值增长10.4%，制造业增加值增长5.5%，分别较上半年加快0.3和0.4个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长2.3% [1] - 烟草工业增加值增长1.8%，能源工业增加值增长3.8%，非烟非能工业增加值增长8.6% [1] 主要工业产品产量 - 单晶硅产量同比增长21.6%，电解铝产量同比增长12.7% [1] - 电动自行车产量同比增长39.0%，太阳能热水器产量同比增长28.7% [1] - 智能手机产量同比增长17.9倍 [1] 能源与清洁电力 - 1至7月云南省规模以上工业发电量2481.89亿千瓦时，同比增长3.5% [1] - 清洁电力（水力发电、风力发电、太阳能光伏发电）比重为85.4%，较上年同期提高0.8个百分点 [1] 消费与投资 - 1至7月云南省社会消费品零售总额7335.11亿元，同比增长4.1% [2] - 全省固定资产投资同比增长1.3%，较上半年加快0.7个百分点 [2] 服务业表现 - 上半年云南省规模以上服务业营业收入1826.86亿元，同比增长4.9%，较1至5月份加快0.6个百分点 [2] 居民消费价格 - 7月份云南省居民消费价格(CPI)同比持平，环比上涨0.5% [2]

市场表现分析 - A股小微盘股指数相对大型股的相对表现接近或达到前期高点 并在这些水平遭遇阻力 [1] - 中国股市仍可能上涨 关键在于宏观政策如何应对 [1] 信贷与政策影响 - 民间信贷萎缩对中国经济不是一个好消息 [1] - 央行维护市场上升趋势的意图十分明显 [1] 行业关联影响 - 房地产复苏尚无迹象 [1] - 股市上涨能在一定程度上纾缓房地产下滑的压力 [1] 历史对比 - 上次民间信贷萎缩发生在2005年 随后迎来一轮大牛市 [1]

宏观经济政策动向 - 下半年宏观政策将"持续发力、适时加力"，增量政策可能包括追加预算、降准降息、取消房地产限制措施、纾困外贸企业等 [2][8] - 第三批690亿元"国补"已下达，育儿补贴、消费贷款贴息等政策陆续推出，预计全年GDP增长5.0% [2] - 财政政策将加快超长期特别国债和专项债发行，货币政策聚焦科技创新、先进制造领域 [10][11] 工业生产与结构优化 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，但增速较6月放缓1.1个百分点 [3] - 高技术制造业表现突出：集成电路制造增长26.9%，电子专用材料制造增长21.7% [3] - 绿色产品产量快速增长：新能源汽车增长17.1%，锂离子电池增长29.4%，风力发电机组增长19.3% [3] - 装备制造业增加值同比增长9.9%，水利、电力投资快速增长 [7] 消费与投资表现 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速放缓1.1个百分点 [3] - 1-7月服务零售额增长5.2%，商品和服务零售合并增长约5% [4] - 1-7月固定资产投资增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [4] - 基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0% [4] 重点领域投资亮点 - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9%，计算机及办公设备制造业投资增长16%，信息服务业投资增长32.8% [5][6] - 超长期特别国债支持设备更新1880亿元资金已下达，带动总投资超1万亿元 [7] - 新型政策性金融工具将加快设立，推动民企参与重大项目 [11] 政策支持方向 - "两新"政策持续加力：消费品以旧换新带动家电类零售增长30.4%，通讯器材类增长22.9% [7] - 工信部将制定扩大消费行动方案，加快人工智能终端、超高清视频等技术应用 [12] - 国家发改委将推动"两重"建设，激发民间投资活力 [11]