公募基金发行市场概况 - 2026年1月26日至2月1日当周，全市场共有44只新基金启动发行，数量较前一周增长约10%，为新基金发行连续第四周稳定在35只以上 [1] - 本周新基金的平均认购天数为13.18天，募集周期相比以往明显缩短，体现了资金入市的积极节奏和投资者信心的稳步增强 [1] 新发基金产品结构分析 - 权益类基金（股票型与混合型）合计发行35只，占比接近八成，在本周新发行产品中占据多数 [1] - 股票型基金共发行21只，约占新发行产品总数的47.73%，成为主力 [1] - 其中被动指数型基金有12只，主要采取跟踪市场基准的策略 [1] - 普通股票型基金为5只，更侧重于主动管理 [1] - 指数增强型基金有4只，在被动跟踪基础上加入主动优化 [1] - 混合型基金本周共发行14只新产品 [2] - 偏股混合型基金达11只 [2] - 偏债混合型与灵活配置型基金分别有2只和1只 [2] - 其他类型产品中，FOF（基金中的基金）产品启动募集5只，且均为偏债混合型FOF；QDII基金与债券型基金各发行2只 [2] 基金管理人发行动态 - 本周共有31家公募机构有新基金启动发行 [2] - 其中有10家机构推出不少于2只新产品 [2] - 富国基金、易方达基金和广发基金旗下均有3只新基金开启募集 [2] - 博时基金、国泰基金、建信基金等7家公募机构紧随其后，各有2只新产品发行 [2] 市场特点与趋势解读 - 新基金连续数周保持较高发行量，体现了公募基金作为居民财富管理重要工具的地位，募集期缩短印证了投资者配置需求旺盛，市场信心稳步提升 [2] - 当前公募基金发行市场呈现三大特点 [2] - 权益类产品占据主导，反映投资者风险偏好有所回暖 [2] - 指数化产品加速推出，体现了公募机构对市场贝塔收益的重视 [2] - 头部公募机构持续发力，推动产品供给向更优质、更细分的方向发展 [2] - 随着市场环境逐步明朗，产品线的细化与创新将成为推动公募基金行业高质量发展的重要动力，权益主导、指数化布局以及头部公募机构引领的趋势有望延续 [3] 后续市场与行业配置展望 - 结合中期政策导向与流动性趋势，市场稳步向好的格局并未改变 [3] - 随着上市公司年报预告进入密集披露期，基本面因素对股价的影响有望增强，建议重点关注具备长期成长空间且业绩可能超预期的标的 [3] - 行业配置上可重点关注两大方向 [3] - AI算力与应用、半导体等成长赛道，产业趋势明确、景气度持续上行 [3] - 受益于“反内卷”政策推动的板块，如新能源、有色金属等 [3]

文章核心观点 寒潮天气导致中国用电需求持续攀升并创下冬季纪录 能源央企与国家能源局多措并举 通过保障煤炭供应、发挥电网调配能力、启用备用火电及推进新能源项目等方式 全力确保迎峰度冬期间电力稳定供应和民生保暖保供工作平稳有序 [1][2][3][4][5] 电力需求与供应挑战 - 受寒潮影响 全国冬季单日用电量首次突破300亿千瓦时 1月19日高达304.7亿千瓦时 [1][2] - 全国电力负荷突破14亿千瓦 华北、西北、东北3个区域电网及12个省级电网负荷累计75次创历史新高 [1] - 国家电网通过全国统一电力市场统筹资源 上周跨区最大输送电力保持在1.2亿千瓦左右以支援重点地区 [3] 能源央企保供举措 煤炭与火电保障 - 国家能源集团煤炭年产销量占全国六分之一 供热量年均增速在6%以上 [1] - 中国大唐承担超9.6亿平方米民生供热任务 本供热季以来供热达18615万吉焦 [2] - 中国大唐旗下多家电厂燃料库存充足 托克托发电公司库存可用天数超20天 哈尔滨第一热电厂存煤量同比增20% 鸡西第二热电储煤可满足30天需求 [2] - 三峡集团旗下湖北能源在鄂10台火电机组全部启动 东湖燃机电厂1月20日实现双机满负荷运行 全厂24小时发电量超740万千瓦时 [3] - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产 为我国单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [1] 新能源建设进展 - 国家电投旗下中国电力新疆华钛600兆瓦风电项目首批风机并网 全容量投产后预计年发电量约13亿千瓦时 [4] - 上海电力七台河西区风电项目首台风机并网 投运后预计年发电量可达8.92亿千瓦时 [4] - 三峡集团多个抽水蓄能电站项目取得新进展 包括湖北南漳、重庆菜籽坝、湖南攸县、浙江松阳、青海格尔木等电站 [4] 政府监管与协调 - 国家能源局采取“一省一策”部署 指导督促重点地区和电力企业细化落实保暖保供措施 [1][4] - 国家能源局密切跟踪天气、负荷、燃料变化 动态研判供需形势并优化电网安排 加强省间余缺互济 [4] - 下一步将逐日跟踪监测重点地区电力供需变化 及时协调解决潜在风险 [5]

账户盈亏概览 - 作者拥有三个主要投资账户，工作日仅统计ETF账户与某基金账户收益 [1] - ETF账户当日亏损4.3万元，资产规模为260万元 [2] - 某基金账户当日预估盈利0.8万元，资产规模为550万元，盈利主要依靠资源板块对冲实现 [2] - 两个主要账户合计亏损3.5万元，亏损比例为0.44%，单日亏损额相当于上周总盈利的一半 [3] 黄金白银及有色金属行情分析 - 今年以来，黄金、白银与有色金属行情持续走高 [3] - 黄金与白银价格上涨的主要逻辑是美元信用弱化，全球主要经济体进入降息周期，流动性趋松，各国央行减持美债并囤积黄金，推动金价飙升，随后投机资金涌入白银市场，同时中国作为白银出口大国实施出口配额制，进一步推高银价 [3] - 有色金属价格上涨的主要逻辑是需求激增与供给受限，以人工智能、机器人、新能源、商业航天为代表的科技革命带来需求端快速扩张，同时地缘政治因素使铜、稀土等关键矿产资源的安全与自主可控上升至国家战略高度，部分国家收紧出口导致供给受限 [4] - 按现有科技发展趋势，有色金属需求有望持续扩张，对价格形成坚实支撑，投资者可逢回调择机布局 [4] - 具体金属需求结构发生变化：铜需求从传统电网扩展至AI算力中心、新能源电网升级等新兴场景；铝正摆脱对地产的依赖，向机器人、航空航天等高端轻量化应用渗透；稀土因机器人、低空经济等未来产业崛起，成为“科技竞赛核心筹码” [6] A股市场行业表现与估值温度 - 截至2026年1月26日，A股市场整体温度为70.72度，较上一交易日下降0.20度 [5][7] - 有色金属行业当日涨幅为4.57%，今年以来涨幅为24.02%，自2021年以来涨幅达154.70%，市盈率(PE)为35.38，PE温度处于60.92%的高位 [5] - 石油石化行业当日涨幅为3.18%，今年以来涨幅为11.16%，PE为22.68，PE温度高达78.38% [5] - 煤炭行业当日涨幅为2.07%，今年以来涨幅为6.19%，PE为18.90，PE温度高达83.44% [5] - 通信(5G)行业当日涨幅为0.30%，自2021年以来涨幅达163.46%，PE为50.13，PE温度高达86.05% [5] - 钢铁行业当日涨幅为0.17%，今年以来涨幅为9.08%，PE为34.84，PE温度高达84.17% [5] - 沪深300指数当日微涨0.10%，PE为14.15，PE温度高达83.55% [5] - 国防军工行业当日跌幅最大，为-4.47%，PE高达98.59 [7] - 计算机行业当日跌幅为-2.01%，PE高达94.15，PE温度高达98.85% [7] - 电子(含芯片)行业当日跌幅为-2.24%，自2021年以来涨幅达53.41%，PE高达73.68，PE温度高达97.69% [7] - 房地产行业当日跌幅为-2.23%，自2021年以来跌幅达-40.12%，PE高达61.75，PE温度高达97.36% [7] - 食品饮料(白酒)行业当日跌幅为-0.44%，自2021年以来跌幅达-44.69%，PE为20.47，但PE温度仅为4.70%，处于极低水平 [7] 港股市场行业表现与估值温度 - 截至2026年1月26日，港股市场整体温度为51.26度，较上一交易日下降0.3度 [7] - 港股通非银金融行业当日涨幅为0.96%，今年以来涨幅为5.55% [7] - 港股通高股息行业当日涨幅为0.76%，PE为7.86，但PE温度高达85.54% [7] - 恒生指数当日微涨0.06%，PE为12.19，PE温度为80.54% [7] - 恒生科技指数当日跌幅为-1.24%，自2021年以来跌幅达-32.04%，PE为23.69，PE温度为35.85% [7]

文章核心观点 - 中国已彻底停止从俄罗斯进口电力 这是一项基于成本考量的深思熟虑的商业决策 标志着中国能源自主能力的提升和对国家经济利益的坚决维护 [1][6][8] 中俄电力贸易历史与背景 - 中俄自2012年起签订长期购电协议 计划合作至2037年 进口电力总量达1000亿度 [1] - 2017年 中国每年从俄罗斯进口33亿度电 [1] - 进口俄罗斯电力曾极具经济性 俄罗斯远东地区电力成本低至每度0.26元 而同期中国火电成本约0.4元起 零售电价可达0.58元 电力公司可赚取差价 [1] - 进口俄电有助于中国节省煤炭、减少污染 同时为俄罗斯赚取外汇并活跃其远东电厂 曾是双赢局面 [1][3] 终止进口的核心原因 - 俄罗斯电力进口成本已飙升至370元每兆瓦时 高于中国国内发电成本（350元每兆瓦时） 价差达20元 [3][8] - 俄乌战争严重冲击俄罗斯能源设施与电力生产 国内电力供应紧张 军工生产耗电巨大 [3] - 俄罗斯实施全国单一电价改革 统一核算电价 导致原本低廉的远东电价大幅上涨 [3][4] - 基于成本考量 继续进口已不具经济性 中国决定终止剩余11年的协议 [6][8] 中国能源结构与自主能力 - 中国火电占比已降至40% 在风电、光伏、水电方面取得长足进展 [1] - 中国光伏、风电、水电装机容量及核电在建规模均为全球第一 [6] - 清洁能源存在不稳定性（如冬季风、光、水资源减少） 但中国有煤电作为兜底保障 [1][6] - 国家具备对煤价进行调控的能力 [6] - 中国在风电、光伏、水电、核电及储能领域已进行全产业链布局 能源安全自主能力全面提升 [8] 决策影响与行业启示 - 停止进口俄电是基于市场规律的商业决策 而非政治关系因素 [6][8] - 此举避免了因价差导致的数十亿元级潜在损失 相关资金可转而投资国内新能源领域 [8] - 事件凸显能源安全必须掌握在自己手中 依赖外部供应存在断供或涨价风险 [8] - 中国已具备足够的能源底气 不再需要为季节性电力缺口而依赖进口 [6][8]

核心观点与逻辑 - 当前金属价格繁荣主要由供给逻辑驱动，而非强劲的全球需求[1] - 若AI革命和新能源等技术能引领全球经济进入新周期，当前疲弱的能源等大宗商品价格将重回升势[1][4] 金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格一度突破5100美元/盎司，年初至今涨幅接近18%[4] - 伦敦现货白银价格达到108美元/盎司以上，年初至今涨幅超过50%[4] - LME铜价稳定在13000美元/吨以上，创历史新高[4] 供需基本面 - 2024年全球白银供应量为1015.1百万盎司，需求量为1164.1百万盎司，供需缺口为149百万盎司[4] - 2024年全球精炼铜产量为2739.7万吨，消费量为2864.66万吨，供需缺口为124.96万吨[4] - 自2021年以来，因新能源快速发展，银、铜持续处于供需失衡状态[4] 宏观与地缘背景 - 全球康波周期正处于第四轮萧条向第五轮复苏期的过渡阶段[4] - 黄金价格上涨部分源于美国全球战略调整侵蚀美元信用，促使全球央行购金对冲风险[4] - 当前全球经济增长难言强劲，WTI原油价格低于61美元/桶，布油现货价格低于65美元/桶[4] 近期高频数据趋势（摘要） - **开工率形势转弱**：上周监测的11个开工率指标中，3个环比上升，2个持平，6个环比下降[40] - **产能利用率形势转强**：上周监测的8个产能利用率指标中，4个环比上升，0个持平，4个环比下降[67] - **生产量形势转弱**：上周监测的10个产量指标中，3个环比上升，1个持平，6个环比下降[99] - **价格形势转弱**：上周监测的16个价格指标中，5个环比上涨，4个持平，7个环比下跌[143] - **房地产市场疲软**：上周30城商品房成交面积116.23万平方米，环比下降13.24万平方米，同比下降35.8%[175]

公司战略与业务发展 - 公司通过加大管网建设、对接新用户、深耕城燃市场以提升竞争力与盈利能力 [1] - 公司在聚焦主业的同时，对新能源等新兴领域保持战略研究，为长远发展注入动力 [1] 技术创新与运营优化 - 公司开展多项研发项目，以技术创新提升运营效率与安全性 [1] - 公司通过数字化转型提高服务质量与竞争力 [1]

行业景气度与价格表现 - 2026年有色金属市场延续2025年强势，景气度持续攀升，现货黄金与白银价格在1月26日盘中双双创下历史新高[1] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司大关，白银首次突破110美元/盎司大关[1] - 市场呈现由贵金属引领、部分小金属接力的态势，与人工智能、半导体产业深度绑定的锡，以及受供给管控的钨、稀土等小金属价格表现强劲[1] 贵金属价格走势与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格从2025年12月末的4318.26美元/盎司上涨至1月26日的5088.41美元/盎司，涨幅为17.83%[1] - 伦敦现货白银价格从2025年12月末的71.58美元/盎司上涨至1月26日的110.25美元/盎司，涨幅达54.02%[1] - 贵金属价格上涨受多重因素驱动：全球地缘政治不确定性上升引发避险情绪；美联储释放降息信号；美国经济数据走弱凸显其防御性价值；短期资金情绪和结构性短缺引发逼仓行情；大宗商品普涨引发“再通胀”预期[2] 小金属及其他有色金属价格走势 - 中国市场平均锡价从2025年12月31日的32.61万元/吨上涨至1月26日的43.72万元/吨，涨幅34.07%[2] - 锡价上涨原因包括：锡矿供应出现变动引发市场担忧；人工智能、新能源等新兴需求预期强劲[2] - 中国市场平均铜价从2025年12月31日的9.95万元/吨上涨至1月26日的10.26万元/吨，涨幅为3.12%[2] - 我国黑钨精矿平均价从2025年12月31日的45.70万元/吨上涨至1月23日的54.30万元/吨，涨幅为18.82%[2] - 我国市场平均锂价从2025年12月31日的71万元/吨上涨至1月26日的106万元/吨，涨幅为49.30%[2] - 稀土价格指数从2025年12月31日的217.00上涨至1月26日的242.70，涨幅为11.84%[2] 行业公司业绩表现 - 一批有色金属行业A股上市公司披露了2025年业绩预告，整体交出亮丽“成绩单”[3] - 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司、河南中孚实业股份有限公司等预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比增幅下限均达到100%以上[3] - 紫金矿业集团股份有限公司、赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司、湖南黄金股份有限公司等预计归属于上市公司股东的净利润同比增幅下限均达到50%以上[3] 未来市场展望 - 中邮证券研报显示，2026年黄金行情有望继续演绎，甚至不排除会有更加超出预期的上涨行情[3] - 白银在2026年有望继续上涨，原因在于库存下降造成现货市场紧张，部分国家将其储备资产化有望继续推动实物市场短缺，从而加大价格弹性[3] - 分析师认为2026年贵金属有望延续强势但波动性加剧，全球货币政策宽松预期加强，美联储降息预期明确，流动性释放形成支撑[4] - 黄金作为“避险锚”的需求推升，贵金属替代货币属性凸显[4] - 白银受益于“工业+金融”双轮驱动，短期波动率显著高于黄金，金银比跌破50后，白银对资金流入更敏感，投机属性增强[4] - 美国银行设定白银目标区间为135美元/盎司至309美元/盎司[4] - 2026年不同种类有色金属涨幅分化与波动加剧是大概率事件，分化根源在于各品种驱动逻辑不同[5] - 贵金属主要受货币与避险情绪主导，而铜、锡等更依赖人工智能、新能源等产业需求的兑现强度，铝、锌等则同时面临传统需求拖累与新兴领域需求释放[5]

市场整体表现 - 1月26日市场进入调整，主要指数分化，沪指微跌0.09%至4132.61点，深成指跌0.85%至14316.64点，创业板指跌0.91%至3319.15点 [1] - 市场呈现普跌格局，全市场超3700只个股下跌，万得全A指数下跌0.68% [1][2] - 两市成交额显著放大，达到3.25万亿元，较上一交易日增加1630亿元 [1][2] 板块与行业表现 - 贵金属板块掀起涨停潮，贵金属指数大涨7.30%，多只个股涨停，如晓程科技涨20.01%，湖南黄金、盛达资源等涨超10% [2][3] - 黄金白银价格大幅上涨，现货黄金突破5100美元/盎司，纽约期金突破5130美元/盎司，白银突破100美元/盎司后涨势持续 [2] - 油气概念走强，中国海油股价创历史新高，洲际油气4天3板 [2] - 太空光伏概念反复活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成涨停 [2] - 化工板块震荡拉升，红宝丽、澄星股份涨停 [2] - 商业航天与半导体设备板块跌幅居前，中国卫通、中国卫星跌停 [2] 期货市场动态 - 国内期货主力合约多数收涨，沪银暴涨近13%，铂涨超9%，钯涨超7%，沪金涨近4% [6] - 白银基本面强劲，现货偏紧且库存走低，伦敦现货白银历史上首次突破100美元/盎司，高位触及103.37美元/盎司，今年以来累计涨幅超40% [6] - 地缘政治风险扩散推升市场避险情绪，提振贵金属价格 [6] 机构后市观点 - 中信建投认为，宏观偏弱与流动性宽松环境下，景气投资占优，建议坚守“科技+资源品”双主线 [4] - 科技主线关注AI半导体、新能源、AI应用、太空光伏及创新药，资源品主线关注有色行业，并留意景气向能化和机械板块的传导 [4] - 中信证券认为，市场信心持续恢复，消费链与地产链存在修复机会，建议围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合，并可逢低增配非银及部分内需或高景气品种 [5] 公司动态与事件 - 紫金矿业股价创历史新高 [2] - 本周（1月26日-30日）有30家公司限售股解禁，按1月23日收盘价计算，解禁总市值逾400亿元，其中海博思创解禁市值达231.54亿元 [7] - 本周将有3只新股发行：北芯生命、林平发展、电科蓝天 [7] 宏观与外部事件 - 美联储将于美东时间周三公布利率决议，市场预计保持利率不变的概率达95% [7][8] - 多家明星科技股将发布财报，包括苹果、微软、Meta、特斯拉等 [8] - 第19届亚洲金融论坛于1月26日在香港举行，首设“全球产业峰会”，聚焦AI与科技、新消费、生物医药等高增长产业 [8] - 国家统计局将于1月31日公布1月PMI数据，去年12月PMI为50.1%，重回扩张区间 [9]

市场表现 - 1月26日A股贵金属板块走强，多只黄金股ETF大涨，今年以来涨幅超过37% [1] - 伦敦金现、COMEX黄金盘中均突破5100美元/盎司，伦敦银现、COMEX白银盘中均突破109美元/盎司 [2] - 多只黄金股ETF涨幅显著，例如黄金股票ETF（159321.SZ）上涨8.67%，黄金股票ETF基金（159322.SZ）上涨8.57% [3] - 油气开采及服务板块大涨，多只石油相关ETF涨超3% [2] - 多只资源类LOF大涨，银华内需LOF、石油基金LOF涨停，溢价率在9%以上 [1][6] - 南方原油LOF上涨8.31%，溢价率超过11%；国投白银LOF上涨7.95%，溢价率高达53.94% [6][7] 交易动态 - 1月26日宽基指数ETF成交活跃，沪深300ETF华泰柏瑞成交额超280亿元，沪深300ETF易方达成交额为226.81亿元 [4] - 华夏上证50ETF、沪深300ETF嘉实、沪深300ETF华夏成交额均超过150亿元 [4] - 多只沪深300ETF今日成交额较上周日均成交额进一步放大，例如沪深300ETF华泰柏瑞上周日均成交额为205.65亿元，今日为280.02亿元 [5] - 上述ETF在当天上午及收盘前，均出现大量集中卖单 [1][4] 行业观点与驱动因素 - 大宗商品板块迎来多重因素共振的结构性机遇，景气度持续攀升，商品超级大周期或尚未见顶 [8] - 地缘政治风险犹存、美元走弱，正重塑大宗商品定价逻辑，现货黄金、白银价格屡创新高，避险与资产配置需求共同驱动行情 [8] - 2026年AI数据中心与新能源领域新需求加速崛起，叠加国内扩内需政策及“十五五”期间电网4万亿元投资规划，为工业金属注入强劲动能 [8] - 铜市呈现结构性供需偏紧格局，铜矿新增产能受限，而绿色转型与AI基础设施建设持续拉动需求增长 [8] - 美联储降息预期与美国关税政策调整影响全球库存分布，铜价具备上行支撑，下行空间相对有限 [8] - 有色金属行业面临长期供给刚性与爆发式新需求的结构性错配，全球矿产勘探投入长期不足，新矿山开发周期长 [9] - 需求端新引擎启动，绿色能源转型（电动汽车、光伏、特高压电网）和AI算力基础设施建设（数据中心、散热系统）成为持续且强劲的新需求来源 [9] - 2025年四季度，主动偏股型基金重点加仓有色板块，进一步强化其配置价值 [8]

量产计划与初期产能 - 特斯拉Cybercab将于2026年4月在得克萨斯超级工厂正式启动量产 [1][8] - 由于采用近100%的新零部件与全新生产流程，初期生产将极其缓慢，符合S型产能曲线规律 [4][11] - 据内部测试数据，2026年上半年该车周产量或仅数百台，全年产能恐难突破10万辆 [4][11] 产品性能与测试 - 原型车目前正在美国阿拉斯加开展冬季测试 [1][8] - 搭载50kWh电池组的原型车在零下数十度环境中，能量衰减率控制在预期范围内，可稳定实现200-250英里（约321-402公里）的城市续航目标 [6][13] - 针对暴雪、凝霜等恶劣天气，其搭载的FSD V14系统通过视觉摄像头与雷达协同工作，可自动采取减速、循迹行驶等策略，传感器识别精度未受明显干扰 [6][13] 项目面临的挑战 - Cybercab仍需跨越三大障碍：全新制造工艺的良率爬坡风险、完全无人运营的保险责任界定难题，以及欧洲市场的监管审批进度 [8][15]