市场指数估值水平 - 截至2025年9月1日，上证指数近十年市盈率分位数为96.87%，显示估值处于极高历史水平 [1] - 深证成指近十年市盈率分位数为79.47%，估值处于较高历史水平 [1] - 创业板指近十年市盈率分位数为41.44%，估值处于相对适中水平 [1] 行业板块短期表现 - 2025年9月1日，有色金属行业涨幅领先，达+2.79% [2] - 通信行业当日涨幅为+1.42%，医药生物行业下跌0.54% [2] - 电子行业当日跌幅为1.28%，家用电器行业下跌1.03% [2] 行业资金流向 - 当日主力资金净流入前三板块为通信（15.33亿元）、医药生物（11.13亿元）、房地产（5.94亿元） [2] - 当日主力资金净流出前三板块为计算机（-68.18亿元）、电力设备（-53.39亿元）、汽车（-47.23亿元） [2] 重点ETF产品表现 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）近6月价格涨幅达76.55%，当日价格上涨0.91% [2][4] - 有色龙头ETF（159876）当日价格上涨3.68%，近6月价格上涨48.31% [4] - 科技ETF（515000）当日价格上涨3.67%，近6月价格上涨42.83% [4] ETF成交活跃度 - 券商ETF（512000）换手率5.13%，成交额16.03亿元 [4] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）换手率32.66%，成交额15.98亿元 [4] - 银行ETF（512800）换手率9.13%，成交额12.30亿元 [4] 人工智能产业链动态 - 光模块等算力硬件方向持续走强，光模块含量超41%的创业板人工智能指数单日暴涨超6% [4] - 成份股新易盛、中际旭创、天孚通信股价持续推升并创历史新高 [4] - 机构认为本轮上涨主要动因为业绩驱动，通信AI景气度仍处上升通道，整体估值或处于相对低估态势 [4][7] 港股AI板块机会 - 港股通互联网指数收盘涨超1%，收复所有均线，显示港股AI出现补涨信号 [8] - 专业人士认为AI应用可能接力算力板块，行情可能从算力向云计算、AI硬件、AI应用扩散 [8] 重点ETF产品特征 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）重仓光模块，覆盖人工智能产业链 [9] - 港股互联网ETF（513770）聚焦30只互联网龙头，为港股AI核心工具 [11]

市场指数表现 - A股主要指数在2025年8月突破关键阻力位 [2] - 上证指数、深证成指和创业板指均突破2024年10月高点 [2] 行业概念板块表现 - 光模块(CPO)指数在8月涨幅居前 [2] - 炒股软件指数在8月涨幅居前 [2] - 光通信指数在8月涨幅居前 [2]

英伟达业绩与产品进展 - 第二季度营收467亿美元 同比增长56% 环比增长6% [1] - 数据中心业务营收411亿美元 同比增长56% 环比增长5% [1] - 第二季度未向中国客户销售H20产品 向中国以外客户销售H20约6.5亿美元 [1] - GB300已启动全面生产 每周产量约1000机架 [1] - Rubin平台芯片已投入生产 计划推出6款Rubin芯片 [1] - 客户规模从千卡Hopper GPU兆瓦级数据中心扩展至10万卡Blackwell GPU 100兆瓦级数据中心 未来规划百万卡Rubin GPU吉瓦级数据中心 [1] 阿里巴巴云业务与资本开支 - 阿里云FY2026Q1营收333.98亿元 同比增长26% 增速较FY2025Q4的18%显著提升 [2] - 公司总资本开支386.76亿元 同比增长219.79% [2] - 购置物业和设备资本开支386.29亿元 同比增长223.55% 环比增长61% [2] - 未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [2] - AI驱动阿里云进入正循环 资本开支高增长有望带动国产AI算力链基本面拐点 [2] 算力需求与光模块市场 - 国内外大模型持续升级推高AI推理算力需求 [2] - 芯片性能提升促进AI产业突破 [2] - 光模块市场维持高景气度 通信ETF规模达95.7亿元 [2][3] - 通信ETF中光模块占比超48% 服务器占比近20% 光纤占比超7% 算力硬件相关占比合计超75% [2]

市场指数表现 - 沪指8月报收3857.93点，月涨幅7.97% [1] - 创业板指数8月报收2890.13点，月涨幅24.13% [1] - 科创50指数8月报收1341.31点，月涨幅28% [1] - ETF产品月涨幅中位数超过10%，1200多只产品大面积上涨 [1] 领涨ETF及驱动因素 - 通信ETF（515880）月涨幅45.89%位居榜首，年内累计涨幅87.17% [2] - 人工智能ETF（515980）月涨幅45.67%排名第二，年内涨幅74.59% [2] - 通信设备ETF（159583）月涨幅42.88%排名第三，年内涨幅80.32% [2] - 前20名ETF月涨幅均超36%，多只创业板人工智能ETF涨幅超37% [2][3] - 通信ETF重仓股中际旭创月涨63%、新易盛月涨88%、天孚通信月涨87.9% [3] - 工业富联月涨55%，市值跻身万亿俱乐部 [3] - 寒武纪成为A股新股王，带动科创板芯片板块大涨 [3] - 科创成长50ETF（588020）月涨37.69%，科创芯片设计ETF（588780）月涨36.57% [2][3] 其他表现突出板块 - 消费电子50ETF月涨幅32% [3] - 稀土ETF月涨幅29% [3] - 储能电池ETF月涨幅27% [3] 下跌板块及原因 - 超过80只ETF产品8月出现回落 [3] - 标普消费ETF（159529）月跌幅5.06%居首，年内累计下跌6.89% [4] - 两只沙特ETF月跌幅均超3.9%，年内累计下跌超8% [4] - 能源化工ETF（159981）月跌3.53%，年内累计下跌9.46% [4][5] - 银行类ETF及港股通红利ETF月跌幅均超1.4%，受市场风险偏好提升影响 [4][5]

市场表现 - 人工智能板块出现显著回调 创业板人工智能ETF华夏(159381)下跌1.89% 持仓股长芯博创跌幅超10% 锐捷网络、创意信息、光库科技、富瀚微等均回调超4% [1] - 资金逆势布局 该ETF日内获净申购超3000万份 近10个交易日累计资金流入超2亿元 [1] - 跟踪的创业板人工智能指数年内累计上涨超80% 显著跑赢CS人工智、科创AI等同类指数 [1] 产品特征 - 创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪创业板人工智能指数(970070.CNI) 精准布局AI产业链龙头 [1] - 投资组合聚焦高景气AI算力板块 其中光模块CPO权重占比超40% 同时覆盖AI中游软件及应用层 [1] - 该ETF场内综合费率仅0.20% 为同类产品最低水平 [1] 行业观点 - 光模块等算力板块正经历从业绩高速增长向估值提升的关键阶段 [2] - 头部企业进入从"盈利兑现"到"价值重估"的新阶段 股价驱动因素由业务驱动转向业绩与估值双重驱动 [2] - 当前行情仅为起始阶段 行业持续性获机构认可 [2] 相关产品 - 板块主要投资工具包括创业板人工智能ETF华夏(159381)、5G通信ETF(515050)及人工智能AIETF(515070) [3]

华宝基金 规模索时 INNEW ... 011-01-1 00 今年以来规模涨幅 规模 · 流动性 单日成交创天量 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：张恒星 创业版人工智能sTF线宝 联接A 023407 联接c 023408 聚焦AI算力，光模块含量超41% ...

AI芯片板块表现 - 寒武纪股价冲上1464.98元后高台跳水 但收盘仍上涨3.2% [1][4] - 中际旭创在板块暴跌日逆势上涨5.28%创历史新高 [4] - 光芯片公司仕佳光子因100G芯片量产单日暴涨14.93% [4] 市场资金流动 - 主力资金单日净流出1918亿元 北向资金撤出上百亿元 [3] - 中芯国际获得主力资金加仓 [3] - 科创板50指数尾盘翻红 高价股被机构扫货 [4][5] 行业分化表现 - CPO龙头新易盛逆势涨停 上半年净利润预增3倍 [3][4] - 白酒板块成为重灾区 中证白酒指数单日蒸发3.4% 茅台下跌超3% 泸州老窖接近跌停 [3][5] - 地产股大幅下跌 保利发展和万科A出现放量破位 [5] 政策与资金面变化 - 广发基金撤销科创板ETF百元限购 单只基金单日可流入5-10亿元资金 [3] - 工信部推动卫星通信功能进入手机 要求民营企业租用卫星开展业务 [3] 技术指标与市场情绪 - 沪指精准回踩3800点 距离10日线支撑位3773点仅27点 [5] - 周线级别3825-3839点缺口被完全回补 [5] - 无业绩伪科技股持续下跌 同洲电子和园林股份等公司缺乏反弹动力 [5] 成交量与市场特征 - 单日成交金额达到3.17万亿元 创历史第二高记录 [3] - 科创板高价股被机构视为折价机会进行扫货 [4][5] - 寒武纪午后追高投资者收盘人均浮亏15% [6]

核心观点 - 报告认为A股市场在波动加大的背景下仍将维持"慢牛"趋势，科技板块表现突出，半导体产业链全线爆发，政策支持预期持续强化市场信心 [1][5][9] - 配置方向聚焦三大主线：价值方向关注非银板块，科技成长方向看好AI算力、自主可控及低位AI应用，供需改善方向关注金属、交运等反内卷受益行业 [9] 指数表现 - 主要指数全线上涨：科创50涨幅达7.23%，创业板指上涨3.82%，深证成指上涨2.25%，上证指数上涨1.14%，沪深300上涨1.77%，上证50上涨1.45%，中证1000上涨1.51% [1][9][15] - 市场成交额约3.00万亿元，显示资金活跃度较高 [1][9] 行业表现 - 领涨行业：电信业务（+7.21%）、电子（+5.27%）、非金属材料（+2.19%）、国防军工（+2.02%） [9][19] - 领跌行业：煤炭（-0.85%）、农产品（-0.54%）、食品饮料（-0.39%） [9][19] - 概念板块中光模块（+10.02%）、光通信（+7.70%）、覆铜板（+6.74%）表现强势，生物育种（-1.59%）、仿制药（-1.15%）等回调明显 [9] 风格与驱动因素 - 核心风格排序：高估值>成长>盈利质量>低估值>红利 [9][16] - 科技主线行情强势，半导体产业链爆发，算力硬件受益于AI基础设施需求爆发，自主可控概念活跃 [9] - 下跌板块主要集中在农业和医药相关领域 [9] 后市展望与配置建议 - 维持看多中国股市观点，参考1999年、2014年和2019年牛市经验，政策发力预期助力抵御外部风险 [9] - 配置三大方向： 1. 价值方向关注非银板块 2. 科技成长方向聚焦AI算力、自主可控（芯片、军工）、低位AI应用及港股互联网 3. 供需改善方向关注金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等反内卷受益行业 [9]

核心业务进展 - 公司作为任天堂Switch2主机背光显示模组独家供应商 新款Switch2上市25天全球销量达582万台 远超Switch1首月273万台及PS5上市46天438万台销量 [1] - 公司具备技术储备与产能响应机制保障订单交付 基于保密协议 关于任天堂双屏技术应用于Switch2的终端需求细节以正式公告为准 [1] - 笔记本业务应用0.3mm背光技术复用于高端轻薄笔记本 该业务收入稳步增长 2025年笔记本市场出货量预计约1.83亿台 同比增长4.9% [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入39,750.85万元 同比增长244.67% 归母净利润7,289.10万元 同比扭亏为盈增长982.43% [1] - 业绩向好因研发创新与客户拓展推动高毛利率产品结构 Switch2背光源模组出货量提升 高端产品规模效应显现 [1] - 2025年第一季度和第二季度单季度销售毛利率分别为26.97%和29.60% 远高于同行 2025年上半年境外收入同比增长1669.71% 占比约69.31% 整体毛利率增至28.37% [1] 技术布局与战略规划 - 公司通过双轨战略推进产品布局 深耕游戏电竞等细分赛道服务全球头部客户 同时关注AI、量子科技、光模块等方向 [1] - 电子纸市场已进入小批量试产阶段 子公司万载南极光新增光电器件及光通信设备制造销售业务 光模块业务进展以公司公告为准 [1] - 下半年随订单放量、产品结构优化及成本管理 毛利率有望进一步提升 [1]

市场背景与AI产业趋势 - 2025年以来上证指数创十年新高，市场表现最佳领域集中于AI产业链、创新药及机器人等创新驱动板块 [1] - AI人工智能被视为移动互联网以来最大的科技创新，美股科技“七姐妹”总市值达创纪录的19.6万亿美元，英伟达单家公司市值超越许多国家股市总市值 [1] - 从2024年开始，美股“七姐妹”的涨幅与AI人工智能呈现强相关性 [1] 易方达基金整体表现与投研体系 - 易方达中生代科技成长团队多只产品年内收益率突出，例如武阳管理的易方达瑞享混合I年内收益率96.13%，刘健维的易方达科融年内收益率69.58% [3] - 公司内部投研平台实现颗粒度更细的专业化分工，打通主动权益研究、量化投资和行业研究，并形成跨境投研能力 [3] - 通过清晰风格定位，公司形成了覆盖科技投资、均衡成长、价值成长及科技、医药等行业主题的多元化投资团队 [3] 基金经理武阳的投资框架与观点 - 投资框架特点包括行业能力圈广泛涵盖TMT、生物医药、交运、有色等，进行适度产业轮动，偏好渗透率从低到高快速成长阶段的产业机会 [6] - 2022年在沪深300下跌超20%的背景下，通过重仓锂矿和航空实现易方达瑞享混合I正回报21.72% [5] - 当前不担心“算力通缩”，认为AI应用消耗算力比训练多好几个数量级，AI降本的经济性会进一步刺激硬件需求 [7] - 认为生成式AI正从供给驱动转向需求拉动，将对人类生产力绝大部分领域进行彻底革命 [7] 基金经理刘健维的投资框架与观点 - 投资框架强调风险收益比、确定性和产业趋势，从景气度、空间、估值和业绩兑现四个维度选股 [9] - 构建组合时重点关注成长行业“1-10阶段”的需求放量，偏好估值被低估的成长型企业，并注重回撤管理 [10] - 假设2025年AI投资达2万亿美元，其中5%进入光模块，相关公司利润和市值仍有空间 [12] - 短期看好AI和创新药表现，认为算力设备龙头公司估值并不贵 [12] 基金经理郑希的投资框架与观点 - 管理的易方达信息产业A成立以来净值增长186.70%，跑赢业绩基准179.87% [15] - 具备全球投资视角，同时管理A股和全球资产基金，通过经历多轮科技产业周期识别真正趋势 [15] - 2024年重仓海外算力产业链、光模块和PCB，2023年一季度重仓英伟达，2024年一季度调入博通 [16] - 看好AI数据中心产业链、国产半导体先进制程、半导体模拟电路及自动驾驶等细分领域景气度上行 [17] 基金经理欧阳良琦的投资框架与观点 - 投资框架偏好把握渗透率从5%到30%的成长甜蜜期，用非线性视角看待市值突破，个股选择侧重中小市值成长股 [21] - 认为人工智能的慢变量是改变交互方式和提升生产效率，2025年大级别机会在人工智能、新消费、创新药等价值增量创造明显的行业 [24] - 组合同时投资A股和H股，呈现均衡状态，涵盖人工智能产业链的硬件和软件应用 [22] 基金经理蔡荣成的投资框架与观点 - 投资框架不押注单一赛道，组合保持分散，带有左侧布局特点，重视供给侧研究 [26] - 前十大重仓股集中度为36.02%，行业分散在光模块、国产算力、互联网龙头等多个方向 [27] - 认为全球AI产业在二季度加速，AI编程成为继ChatGPT后第二个爆发的单品，算力、模型、应用闭环飞轮开始扩张 [27] 易方达基金经理的共性特质 - 基金经理均拥有充裕的“成长期”，内部“传帮带”模式形成一致文化，长期聚焦科技领域，即便在逆风期也未出现风格漂移 [30] - 长期的专注打造了深度产业认知，公司通过齐全产品线和专业化分工，帮助基金经理在擅长赛道形成可持续超额收益 [31]