采购经理指数(PMI)数据 - 10月综合PMI初值为54.8%，优于预期的52%且高于9月终值的53.9%，为7月以来最佳水平 [1][2][3] - 10月服务业PMI初值为55.2%，显著优于预期的53.5%且高于9月终值的54.2%，为7月以来最佳水平 [2] - 10月制造业PMI初值为52.2%，优于预期的52%且高于9月终值的52%，为8月以来最佳水平 [1] 市场利率与通胀 - 10年期国债收益率回升至4%，上周结算于4.01% [3] - 2年期国债收益率回升至3.48%，上周结算于3.46% [3] - 尽管CPI数据低于预期，但仍显著高于美联储2%的目标水平 [3]

采购经理人指数 - 制造业PMI为52.2%，高于市场预期的51.9%，处于扩张区间 [1] - 服务业PMI为55.2%，显著高于市场预期的53.5% [2] - 两项指数均较上月有所改善，其中制造业生产量连续第五个月增长，创下自8月以来最大扩张幅度 [2] 制造业订单状况 - 新订单增长主要由国内订单推动 [3] - 出口订单出现显著下滑，降幅为今年2月以来最严重，原因包括关税政策以及中国和欧洲需求疲软 [3] 服务业状况 - 服务业投入价格和产出价格出现减速 [4] - 服务业在就业和招聘方面面临挑战，缺乏合格候选人填补职位 [4] 消费者情绪调查 - 10月密歇根大学消费者情绪调查最终结果变化不大，消费者预期指数为50.3%，处于扩张区间 [6] - 消费者情绪指数为53.6%，当前状况指数为58.6% [7] - 一年期通胀预期稳定在4.6%，调查组成部分略有下调但未出现大幅恶化 [7][8] 消费者通胀数据 - 10月整体CPI同比上涨3.0%，低于市场预期的3.1% [14] - 核心CPI同比上涨3.0%，同样低于市场预期的3.1% [14] - 月度CPI数据略低于市场预期，但按三个月趋势年化计算，整体通胀率仍约为3.6% [15] 股市表现与展望 - 标普500指数交易接近历史高点，触及6800点 [18] - 通信服务、科技和金融板块今日表现领先市场 [20] - 市场预期美联储将在未来两次会议上降息，并可能于1月定价50个基点 [17]

日本10月制造业PMI表现 - 10月制造业PMI初值录得48.3，较9月终值48.5进一步下滑，为2024年3月以来最低水平 [1] - 该指数已连续第四个月低于50的荣枯分界线，表明制造业正以19个月来最快的速度萎缩 [1] - 新订单大幅减少是主要拖累因素，其下滑速度明显加快，凸显内需持续疲软 [1] 制造业分项指标与相关数据 - 工厂产出的收缩幅度较9月有所放缓 [1] - 10月新出口订单的降幅为今年3月以来最缓，与日本9月出口实现五个月来首次同比增长的数据相呼应 [1] - 尽管当前活动收缩，制造业对未来产出的预期却回升至三个月高点 [2] 服务业与综合PMI表现 - 10月日本服务业PMI从9月的53.3降至52.4，扩张速度放缓 [2] - 10月综合PMI从51.3降至50.9，为五个月来的最低增速，接近停滞边缘 [2] 通胀压力与企业成本 - 10月企业投入成本与产出价格的综合增长率均高于9月 [2] - 企业普遍将价格上涨归因于就业、原材料和燃料成本上升以及日元疲软 [2] 行业前景与挑战 - 制造商对未来一年的预期更为乐观，希望全球经济复苏、新产品发布及电子产品需求增强将有助于提高产出 [2] - 在日元持续贬值、全球需求前景不明及国内消费乏力的多重压力下，经济复苏动能仍显脆弱 [2] - 若新订单未能实质性改善，产出回升恐难持续 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体偏空，主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势均震荡偏弱，主要受原油价格回落、新增投产多、需求同比偏弱和中美贸易风险等因素影响，但旺季需求环比回升带来一定利多[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；18日中美经贸牵头人视频通话，贸易谈判存不确定性，油价回落；农膜开工平稳、开工率微升，其余膜类随双11临近需求良好；当前LL交割品现货价6920（+0），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差41，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存58.0万吨（+3.7），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，农膜开工平稳，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱[4] - 利多因素：旺季需求环比回升[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP分析 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；18日中美经贸牵头人视频通话，贸易谈判存不确定性，油价回落；塑编受旺季支撑表现尚可，管材需求提升同比仍偏弱；当前PP交割品现货价6550（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -15，升贴水比例 -0.2%，中性[6] - 库存：PP综合库存67.9万吨（-0.3），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，新产能落地，下游平均开工率维持，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱[6] - 利多因素：旺季需求环比回升[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格6920（0），01合约价格6879（+5），基差41（-5），仓单12675（-10），PE综合厂库58.0（+0），社会库存54.6（+0）[8] - PP：现货交割品价格6550（0），01合约价格6565（+14），基差 -15（-14），仓单14656（+343），PP综合厂库67.9（+0），社会库存34.9（+0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能达4319.5；产能增速在2020年达17.8%较高水平；产量整体上升；净进口量有波动；进口依赖度呈下降趋势；表观消费量和实际消费量总体增长[12] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能不断增加，2025E预计产能达4906；产能增速在2020年和2023年较高；产量逐步上升；净进口量有变化；进口依赖度逐渐降低；表观消费量和实际消费量持续增长[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月宏观数据喜忧参半，复苏动能仍待增强，制造业环比回升、进出口保持高增速、CPI和PPI价格指标有改善信号、M1增速继续回升，但消费、固定资产投资增速继续回落，房地产市场仍处在下行趋势中 [3][38] - 需理性客观看待当前宏观经济，国内经济复苏不能一蹴而就，当前经济呈现向下有底、向上不足态势，仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心 [3] - “促内需、反内卷”是重要的、长期的、持续的政策抓手，当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复的整体趋势，过程中需保持耐心 [3][38] 报告各部分总结 制造业PMI - 9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，环比上升0.4个百分点，景气水平继续改善，但仍低于荣枯线；大型企业PMI为51.0%，高于临界点，中型企业PMI为48.8%，小型企业PMI为48.2%，均低于临界点 [4] - 构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，各指数均有不同程度变化，显示制造业生产扩张加快、市场需求和企业用工景气度改善、主要原材料库存量降幅收窄、原材料供应商交货时间加快 [4][5] - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，位于临界点，业务总量总体稳定；建筑业商务活动指数为49.3%，服务业商务活动指数为50.1% [7] - 9月制造业PMI环比回升，但整体仍处在荣枯线以下，表明制造业景气水平不高，需求收缩拖累明显，经济恢复动能不足 [7] CPI和PPI - 2025年9月全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1%；1 - 9月平均，比上年同期下降0.1%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6% [8][9] - 9月食品烟酒类价格同比下降2.6%，影响CPI下降约0.74个百分点；其他七大类价格同比六涨一降，交通通信价格下降2.0% [9] - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1%；1 - 9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8% [11] - 煤炭、黑色金属、石油化工等行业同比跌幅较大，对PPI形成较大拖累，有色金属等PPI同比增速保持较高增长；9月PPI取得一定成效，但仍需“反内卷”政策长期发力 [11] 进出口 - 9月我国进出口总额5666.8亿美元，同比增长7.9%；出口3285.7亿美元，同比增长8.3%，规模创年内新高；进口2381.2亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差904.5亿美元，净出口对经济增长持续形成拉动 [13] - 分国别来看，9月中国对美出口343.08亿美元，同比增速为 - 16.1%；对欧盟出口额为492.20亿美元，增速为7.6%；对东盟国家出口额为582.35亿美元，同比增长16.9%；对日本出口金额为134.35亿美元，当月同比增速为6.6%；对美出口进一步被对东盟出口所替代 [15] - 二季度以来出口始终强于预期，显示出很强的韧性，可能得益于中国产业很强的竞争力；2025年出口大概率保持偏强局面；中国外贸真正的风险在于美国经济衰退风险加大，全球经济增速放缓导致的需求下降 [16] 信贷与货币 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%；前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [18] - 居民信贷结构上，9月居民短期贷款增加1421亿元，同比减少1279亿；中长期贷款增加2500亿元，同比多增200亿，短期贷款显著减少，显示居民消费信贷需求较弱 [19] - 企业信贷结构上，9月短期贷款增加7100亿元，同比多增2500亿；中长期贷款增加9100亿元，同比减少500亿；票据融资减少4026亿元，同比减少4712亿，企业长期贷款同比少增，表明企业信心和预期偏弱，融资需求不强 [21] - 9月政府债券发行增加11893亿，同比少增3464亿，发行放缓；2025年财政扩张对冲了信贷需求的下降；9月社融存量增速8.7%，高于人民币贷款增速6.4%，两者增速均有所下降 [21] - 9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%；狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%；M1增速回升，M2增速回落，M1 - M2剪刀差进一步收窄至 - 1.2%，表明宏观流动性有所改善 [22] - 2025年9月信贷整体仍然较弱，显示居民和企业的信贷信心和需求不足，验证了企业投资和房地产市场的需求疲软，但M1增速显著回升，企业现金流明显改善，M1 - M2剪刀差进一步收窄 [24] 工业生产、消费和投资 - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，增速有所加快；环比增长0.64%；1 - 9月同比增长6.2% [25] - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%；除汽车以外的消费品零售额37260亿元，增长3.2%；1 - 9月社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%；除汽车以外的消费品零售额329954亿元，增长4.9% [25] - 9月城镇消费品零售额35783亿元，同比增长2.9%；乡村消费品零售额6188亿元，增长4.0%；1 - 9月城镇消费品零售额316838亿元，增长4.4%；乡村消费品零售额49039亿元，增长4.6% [26] - 9月消费增速进一步回落，餐饮消费增速下降至0.9%，补贴退坡后家电、家具、通讯器材类消费增速回落，9月石油及制品类同比 - 7.1%，也形成较大拖累；整体消费表现疲软，表明国内需求依然不足，扩内需、反内卷是重要政策抓手，需要促消费政策进一步发力，国内消费复苏仍有较大空间 [26] - 2025年1 - 9月全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；民间固定资产投资同比下降3.1%；9月环比下降0.07%；采矿业投资增长3.7%，制造业投资增长4.0%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.1%；全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；住宅投资52046亿元，下降12.9%；制造业投资、基建投资和房地产开发投资增速继续回落 [28] 房地产市场 - 1 - 9月新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；住宅销售面积下降5.6%；新建商品房销售额63040亿元，下降7.9%；住宅销售额下降7.6%；9月房地产销售额、销售面积增速继续回落，市场仍处在调整阶段 [30] - 1 - 9月房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%；住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%；房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%；住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1%；房地产新开工、施工和竣工处在低位 [32] - 9月房地产市场延续下行趋势，销售面积、销售额同比增速继续回落，市场继续降温，但商品房销售和住宅价格同比降幅在收窄，去库存成效在继续显现，市场朝着止跌回稳的方向迈进；随着基数的下降，商品房销售面积、销售额同比增速降幅将进一步收窄 [34] - 9月末，商品房待售面积75928万平方米，比8月末减少241万平方米；住宅待售面积减少292万平方米，狭义的商品房待售库存略微下降 [35] - 9月房地产开发景气指数为92.78，环比继续略微回落 [36] - 后续房地产政策仍有进一步加码的空间，本轮房地产下行周期的“市场底”正在出现，2026年上半年有望成为房地产市场止跌回稳的关键节点，房地产对宏观经济的整体拖累将显著收窄 [37]

10月EPMI总体表现 - 10月战略性新兴产业采购经理人指数环比大幅上行7.3个点至59.7，为历史同期最大上行幅度，远超2014-2024年10月平均3.6个点的环比上行幅度 [1][6][7] - 10月EPMI绝对景气值59.7高出历史同期（2014-2024年10月）季节性均值58.2共1.5个点，带动景气值自4月以来首次回升至季节性均值上方 [1][6][8] - 中观景气面显著改善，七大战略性新兴产业景气均位于荣枯线50上方，较9月增加3个行业 [1][6][9] 分项指标表现 - 生产与需求指标强劲改善，10月生产量、产品订货、出口订货指标环比分别上行11.7、12.9和8.3个点 [2][11] - 增量供需关系继续改善，产需比例指标（生产量-产品订货）为-0.5，意味着新订单好于生产；今年前三季度产需比例均值为0.9，显著优于去年均值3.6 [2][11][12] - 价格指标持续上行，10月购进价格和销售价格环比分别上行3.3和3.5个点，分别连续3个月和4个月环比上行，并带动利润指标环比上行9.6个点 [2][11][13] - 就业指标环比上行1.1个点，8-10月连续3个月环比改善；研发活动和新产品投产指标环比分别上行0.4和6.5个点 [2][11][15] 细分行业景气分析 - 新能源汽车、生物产业、新一代信息技术行业景气领先，10月环比分别上行14.9、12.2和8.9个点，且均连续3个月改善 [3][18][19] - 出口订单表现突出，生物产业、新一代信息技术、新能源汽车出口订单环比上行幅度均超过10个点，其中生物产业出口订单回升至70以上 [3][18][19] - 新能源行业景气环比上行6.6个点，行业销售价格指标环比大幅上行11.4个点，与三季度电气机械产能利用率环比上行1.4个点相呼应 [3][18][20] - 节能环保行业景气环比微降0.8个点，绝对景气在七大细分行业中偏低 [3][18][19] 10月经济景气与PMI展望 - EPMI环比超季节性大幅上行，叠加前两旬出口同比高增（10月前两旬国内港口完成集装箱吞吐量同比7.6%，高于9月的6.7%）及基建实物工作量改善，表明10月经济景气有支撑 [4][5][24] - 历史规律显示10月制造业PMI以下行为主，2014-2024年环比均值为下降0.3个点且其中8年出现环比下降，今年10月因双节工作日较9月减少5天，或制约PMI读数弹性 [4][23] - 三季度GDP同比4.8%，较上半年5.3%放缓，10月作为四季度首月数据关键，EPMI超预期开了一个好头，可能与新型政策性金融工具集中落地带动增量项目预期有关 [5][27]

制造业PMI表现 - 9月制造业PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点，但仍处于收缩区间[1][3][5] - 生产指数为51.9%，环比上升1.1个百分点，维持扩张区间[3][5] - 新订单指数为49.7%，环比小幅上升0.2个百分点[3][5] - 新出口订单指数为47.8%，环比上升0.6个百分点[3][5] - 主要原材料购进价格指数为53.2%，环比下滑0.1个百分点，仍处较高景气区间[3][8] 非制造业PMI表现 - 9月非制造业PMI（商务活动）指数为50.0%，环比下滑0.3个百分点，持平荣枯线[4][10] - 新订单指数为46.0%，环比下滑0.6个百分点[4][10] - 新出口订单指数为49.8%，环比回升1.0个百分点[4][10] 行业分化与政策影响 - “反内卷”政策对部分制造业价格有支撑，专用设备制造业出厂价格指数环比上升2.2个百分点[2][8] - 金属制品业、汽车制造业景气度环比明显回升[1][16] - 电气机械及通用设备制造业新订单指数环比下滑，显示国内需求仍待修复[2][8] 企业规模与预期 - 大型企业PMI为51.0%，环比上升0.2个百分点，持续扩张[9] - 制造业生产经营活动预期指数为54.1%，环比上升0.4个百分点，预期延续回暖[3][5]

核心观点 - 报告为一份经济金融高频数据周报，系统性地追踪了截至2025年10月中旬的全球及中国主要经济指标，旨在反映短期经济动能与行业景气度变化 [4] - 整体评估显示全球经济活跃度下行，通胀走低；国内经济则呈现制造业PMI回升、消费整体走高、基建投资上行，但工业生产、房地产投资及出口运价有所承压的分化格局 [4][5][6][7][8][9] 全球经济及通胀 - 全球经济活跃度下行，波罗的海干散货指数(BDI)当周日均值为1940.2点，较上周下降88.60点，连续两周下降 [4][15][16] - 全球通胀走低，CRB商品价格指数当周日均值为299.26点，较上周下降1.02点；布伦特原油期货结算价当周日均值为65.02美元/桶，较前一周下降0.77美元/桶，亦连续两周下降 [4][15][20][22] - 美国经济政策不确定指数为317.07点，较上月下降51.93点；欧洲经济政策不确定指数为444.26点，较上月上涨33.47点 [19] 国内经济及通胀 - 中国经济增长动能平稳，2025年9月官方制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，其中生产PMI上升1.1个百分点至51.9% [5][27] - 中国通胀低位运行，2025年10月9日猪肉当周平均价为23.89元/公斤，较上周下降0.28元/公斤；食用农产品价格指数为100.53点，较上周上涨0.60点 [5][35][36] - 反映就业情况的百度找工作搜索指数周度日均值为1513.57次，较上周增加396.43次 [28] 工业生产 - 主要开工率下降，2025年10月10日中国高炉当周开工率(247家)为84.25%，较上周下降0.02个百分点；螺纹钢主要钢厂开工率为39.98%，较上周下降0.67个百分点 [6][43][44] - 化工领域PTA景气度回升，当周开工率为77.48%，较上周上涨1.00个百分点；当周产量为144.07万吨，较上周增加3.69万吨 [47] 消费 - 必需品消费平稳，2025年10月13日柯桥纺织价格指数为104.97点，较前周上涨0.14点 [7][57] - 可选品消费显著走高，2025年9月30日中国乘用车当周日均销量为22.24万辆，较上周大幅增加9.00万辆；10月5日当周电影票房收入为145,200万元，较上周增加108,700万元 [7][58][59] 投资 - 房地产投资走低，30大中城市商品房当周日均成交面积为17.40万平方米，较上周减少0.43万平方米 [8][65] - 基建投资走高，中国石油沥青装置当周开工率为40.10%，较前一周上涨5.70个百分点；2025年8月挖掘机国内销量为7,685台，较去年同期增加991台 [8][69][70] - 制造业投资走低，汽车轮胎半钢胎当周开工率为46.51%，较上周大幅下降27.07个百分点 [8][76] 出口 - 出口景气度有所减弱，出口集装箱运价指数为1014.78点，较上周下降72.63点，较2025年6月27日高点下降354.56点 [9][15][78] - 港口货物吞吐量增加，中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为27,217.5万吨，较前一周增加1,219万吨 [9][79] 新兴行业景气度 - 半导体行业景气度上涨，费城半导体指数当周日均值为6,703.36点，较上周上涨224.30点；DXI指数当周日均值为125,150.70点，较上周上涨8,496.98点 [10][83][84] - 新能源领域表现分化，光伏行业综合价格指数(SPI)为15.74点，较上周上涨0.01点，连续六周上升；2025年8月新能源汽车当月销量为1,395,272辆，较去年同期增加295,290辆 [10][15][92][94] - 2025年8月中国智能手机产量累计值为75,824万台，较去年同期上涨1.00%；集成电路产量累计值为34,291,232.7万块，较去年同期上涨8.80% [86][89]

9月CPI预测 - 国家统计局将于10月15日9时30分公布9月物价数据 [1] - 9月CPI同比降幅可能收窄 机构预测值在-0.3%至0%之间 [2] - 8月全国居民消费价格同比下降0.4% 环比持平 [2] - 9月猪肉批发价环比继续走弱 同比降幅从25.0%走阔至26.3% [2] - 9月国内成品油价格未调整 因国际市场油价波动未达阈值 [2] - 受长假临近和开学季等因素影响 服务消费需求或仍有支撑 带动核心CPI同比涨幅持续 [2] 9月PPI预测 - 翘尾因素拖累减弱 9月PPI同比降幅有望收窄 [3] - 机构对9月PPI同比增速预测值在-2.5%至-2.3%之间 [3] - 8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9% 降幅比上月收窄0.7个百分点 [3] - 9月PPI翘尾因素为-0.1% 跌幅较上月收窄0.6个百分点 基数拖累减弱 [3] - 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数相较8月分别回落0.1和0.9个百分点 [4] - 隐含的PPI环比或再度走弱至-0.1% [4] 大宗商品价格表现 - 9月布伦特原油月度均价稍有回升 在基数效应下同比降幅从14.7%收窄至7.3% [4] - 铜价再度冲高 受美联储重启降息和印尼矿厂供给扰动影响 [4] - 国内大宗价格表现分化 港口动力煤价格反弹 螺纹钢价格回落 水泥价格企稳 浮法玻璃价格回落 [4]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 上周四个股指期货品种走势震荡向上，中证500和中证1000涨幅较大，基差贴水深度改善但多数合约仍贴水，A股市场震荡整理，9月三大指数收涨呈深强沪弱格局，行业涨跌结构化明显 [2] - 2025年9月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点，制造业景气水平持续改善，海外贸易争端10月继续存在 [3][4] - 节后市场资金流动性回归，杠杆资金回补，10月下半月《十五五规划》公布或使成长赛道占上风 [4] 各部分总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势震荡向上，中证500和中证1000涨幅较大，基差贴水深度改善但多数合约仍贴水，IH、IF、IC、IM主力合约期货 - 现货基差分别为0.95、 - 24.63、 - 132.22、 - 193.42 [2] - 9月A股三大指数收涨呈深强沪弱格局，沪指微涨0.64%，深证成指涨6.54%，创业板指大涨12.04%，科创50指数大涨11.48% [2] - 9月31个申万一级行业中13个上涨占比42%，电力设备领涨超21%，有色金属和电子超10%，国防军工、银行等跌幅居前均超5% [2] 综合分析 - 宏观上2025年9月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点，连续两月环比上升，制造业景气水平持续改善 [3][4] - 海外方面，特朗普发起的对等关税自4月以来影响全球供应链，10月贸易争端继续存在 [4] - 后市资金节后流动性回归，杠杆资金回补，10月下半月《十五五规划》公布或使成长赛道占上风 [4]