政策影响 - “十五五”规划《建议》出炉，短期政策明确性有望提升市场风险偏好 [1] - 中长期规划勾勒的现代化产业体系蓝图为A股提供了清晰的增长路径 [1] - 规划有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础 [1] 行业关注 - 行业层面重点关注AI、芯片、机器人、电池、创新药 [1] - 同时关注有色、机械、军工、社会服务、大金融等行业 [1]

市场情绪与量价表现 - 10月以来市场情绪有所降温，增量资金流入节奏放缓，但整体尚未失速，近两日情绪已企稳 [1][2] - 全市场成交额从前期高峰3.2万亿元下降至1.66万亿元，缩量接近一半，周五成交额反弹至2万亿元左右 [2] - 成长板块如创业板指和科创50指数一度出现约10%的调整，本周创业板指上涨3.6%，科创50上涨4.4% [2] - 考虑到成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，短期市场更加稳固，后续调整空间或有限 [1][2] 中美关系与海外市场 - 近期中美关系释放一系列缓和信号，特朗普多次表态传达沟通意愿，新一轮经贸磋商正在进行 [1][3] - 在中美关系缓和影响下，海外市场风险偏好有所修复，标普500指数上涨1.9%，纳斯达克指数上涨2.3% [1][3] - 同期美元指数上涨0.4%，COMEX黄金价格下跌2.1% [3] 十五五规划与政策影响 - 十五五规划《建议》出炉，重点聚焦建设现代化产业体系、新发展格局升级、民生保障和安全深化 [4] - 短期政策明确性有望提升市场风险偏好，中长期规划为A股提供清晰增长路径，有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础 [1][4] 行业重点关注 - 行业层面重点关注AI、芯片、机器人、电池、创新药、有色、机械、军工、社会服务、大金融等 [1][4]

涉及的行业与公司 * 行业：钽铌新材料、半导体、AI服务器、高温合金、超导材料 [1][2][3] * 公司：中光潭业（东方钽业），国内钽铌冶炼及制品龙头 [1][2][10] 核心观点与论据 **下游需求爆发** * AI浪潮和半导体芯片升级推动钽材料需求爆发，尤其在钽电容器领域，2025年国巨提价10%印证需求增长 [2][4][6] * 钽电容器因安全性好、容量大、耐高温，在AI服务器功率提升的背景下不可或缺，其消费占比达37%，市占率有望继续提高 [4][13] * 高温合金添加剂（消费占比17%）应用于航空航天，国产量无法满足需求，未来需求量将持续增长 [14][15] **产能扩张与行业地位** * 公司自2023年起加速产能扩张，通过定增扩大火法、湿法冶炼及下游制品产量 [2][4] * 若2025年定增落地，湿法产能较2022年提升6倍至3,700吨，淮安产能同步增长，制品产能从70吨增至215吨 [7][16] * 公司是国内唯一布局钽全产业链的企业，钽粉、钽丝市占率超50%，绝对龙头地位稳固 [2][5][6] * 主要竞争对手来自海外，随着产能扩张，公司市占率有望进一步提升 [2][5][12] **财务表现与预期** * 公司2024年利润2.1亿元，预计2025年达3.2亿元（增幅50%），2026年达4.6亿元（增幅超40%） [2][8] * 预计2025-2027年营收分别为17.11亿、22.44亿和26.84亿元，净利润分别为3.24亿、4.67亿和5.34亿元 [3][20] * 毛利率和净利率接近18%，受益于持有西大院28%股权的投资收益和低负债 [2][8] * 未来湿法工艺应用实现中间品自供后，有望进一步降低成本，提升盈利能力 [8][16] **业务多元化与优势** * 业务涉及超导铌材（国内市占率80%）、铌超导腔、高温合金添加剂、钽靶坯（市占率约4%，处于送样阶段）等领域，并具有军工概念 [2][6][9][17] * 全产业链优势使其能灵活调配资源应对市场变化，过去几年保持满产状态 [2][7][9] * 实控人为中国有色金属矿业集团，央企背景明确，通过从实控人购买坦铌矿保障原料供应，降低价格波动影响 [3][10] 其他重要内容 **原材料供应与价格** * 全球钽矿储量约14万吨，年产量约2,100吨，价格受供给端冲击影响，目前稳定在90美元每磅上下 [3][11] * 公司原料供应有保障，有效对冲价格波动风险 [3][10] **其他材料业务** * 铌资源储量1,781万吨，大部分用于钢铁，公司在超导铌材市占率约70% [17] * 铍材用途广泛，公司是国内唯一铍材研发加工中心，国内市占率70%，2024年贡献6,400万元利润 [18][19] **风险提示** * 需关注原材料成本大幅提升、汇率波动、下游需求波动及政策风险 [3][20]

创业板指数表现 - 创业板指数收盘下跌0.8%，滚动市盈率为41.9倍，指数自发布以来估值分位数为37.7 [1][3] - 创业板中盘200指数收盘下跌0.5%，滚动市盈率为122.0倍，于2023年11月发布 [1][3] - 创业板成长指数收盘下跌0.6%，滚动市盈率为42.7倍，指数自发布以来估值分位数为50.1 [1][3] 创业板指数构成 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [3] - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘代表性公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [3] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成，通信、电力设备、电子、非银金融、医药生物行业合计占比近80% [3] 投资策略观点 - 招商证券建议关注前期调整充分的科技成长赛道，如与“十五五”规划紧密相关的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天等方向 [1]

公司股价表现 - 10月22日股价上涨5.2%，报收32.99元/股，成交金额为5255.82万元，换手率为0.59%，总市值达122.68亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22%，其他产品占比2.02%，其他(补充)占比1.17% [1] 主要流通股东 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）在二季度新进成为公司十大流通股东，持有85.07万股，占流通股比例1.14% [2] - 基于当日股价表现，该基金持仓单日浮盈约138.66万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模为156.01亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.79%，近一年收益率为11.28%，成立以来收益率为19.58% [2] - 该基金基金经理累计任职时间超过11年，现任基金资产总规模为1246.49亿元 [3]

市场风格切换分析 - 近期A股市场整体呈现调整态势，成长风格向价值切换 [1] - 短期价值风格占优的两种情形：市场震荡向上时经济向好或稳增长政策，市场震荡向下时经济预期快速回落或科技板块拥挤度过高 [1] - 本轮风格切换更多由短期事件扰动影响，若科技景气进一步预期上修和景气扩散，科技主线仍或继续 [1] - 导致风格切换的贸易关系或在未来几周逐渐缓和，市场在重大事件和业绩期之后或重回产业趋势逻辑 [1] - 从幅度看，本轮成长风格指数快速回落已接近历史上跌幅较少的样本 [2] 行业配置方向 - 科技成长方向继续看好AI算力、港股创新药和军工，增加对相对低位的AI应用、港股互联网、低空和深海的关注 [3] - 价值方向关注供需格局改善领域，如金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等 [3] 电解液行业追踪 - 六氟磷酸锂市场自2025年9月中旬打破长期横盘态势开启快速上行通道，国庆节后价格出现跳跃式增长 [4] - 截至10月17日六氟市场均价上涨至7.5万元/吨，较上周增长16.3%，行业库存基本见底仅为1340吨 [4] - 2025年上半年我国新能源汽车产销量同比分别增长41.4%和40.3%，动力电池累计装车量同比增长48.8% [5] - 2025年1-8月国内储能中标规模累计达211.11GWh，头部储能企业订单已排期至2026年 [5] - 我国六氟行业有效产能为38.94万吨/年，同比增长13.7%，市场开工率为75.43% [5] - 新产能建设和达产需要至少一年时间，短期内有效供给增量依然缺乏，六氟磷酸锂市场进一步缺货 [5] - 锂离子电池技术向高安全性、长循环寿命、低成本、高能量密度方向迈进并扩展至eVTOL、机器人等新兴领域 [5]

公司业务与产品 - 公司子公司恒丰特导主要产品包括镀银导体、镀镍导体和镀锡导体 [1] - 镀银导体可细分为镀银铜导体和镀银合金导体 [1] 产品应用领域 - 镀银铜导体主要用于数据中心和AI服务器领域 [1] - 镀银铜导体和镀银铜合金导体等产品在军工、航空航天及通信领域有较多应用 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于19.56元，单日下跌3.69% [1] - 当日换手率达到24.37%，成交量为251.74万手，成交金额为51.39亿元 [1] 资金流向 - 10月17日主力资金净流入1942.75万元，显示主力资金对公司的积极介入 [2][3] - 当日游资资金净流出1.91亿元，而散户资金净流入1.72亿元 [3] 半导体领域业务布局 - 公司多款钨钼精深加工产品可应用于半导体领域，包括显示用难熔金属靶材、蓝宝石长晶用钨钼材料、MOCVD加热器、离子注入机用钨钼材料以及电子封装热沉材料 [2] 业务范围澄清 - 公司主营业务为先进金属新材料及制品的研发、生产和销售，不涉及黄金白银矿产和稀土矿产 [2] 信息披露情况 - 关于参股公司的具体情况，需参阅公司已披露的定期报告及相关临时公告 [2] - 公司涉及军工项目的有关信息属于信息披露豁免事项，依据国防科工局及中国证监会的相关规定 [2]

网红私募产品业绩表现 - 吴悦风管理的嘉越月风投资创世号单位净值从历史低点反弹，截至10月17日升至0.9854元，接近回本 [1] - 该产品净值在2024年4月3日创下0.4元以下的历史低点，自彼时至10月10日期间上涨171.53% [6] - 产品规模从2538.32万元回升至6654.90万元，今年以来收益率达60.72% [6] 基金经理背景与产品历史 - 基金经理吴悦风拥有14年金融从业经验，为知名财经大V，持有CAIA等专业资质 [5] - 嘉越月风投资创世号成立于2022年11月，初始规模约2200万元，高峰期规模曾突破1.5亿元 [5] - 产品业绩波动显著，2023年上半年净值曾飙升至1.5元，回报率达51.07%，但2023年下半年起持续回撤 [6] 市场整体环境与指数表现 - 三季度上证指数表现强劲，9月30日收于3882.78点，今年以来累计上涨15.84% [6] - A股市场前三季度赚钱效应显著，为私募产品反弹提供了土壤 [6] 机构对后市观点与策略 - 神农投资陈宇认为牛市进入下半场，特征为高位宽幅震荡，是主线龙头做价差的好时机 [1][7] - 富荣基金预计A股市场将在震荡中孕育结构性机会，建议“科技成长+红利防御”双主线策略 [1][8] - 格林基金认为科技板块短期波动加剧但中长期趋势难改，继续看多A股中长期空间 [8] - 金信基金认为中长期稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值 [9] 机构看好的具体投资方向 - 科技成长主线中，AI算力、半导体设备等板块估值进入合理区间，半导体设备、光刻技术等领域中期增长确定性较强 [8] - 政策驱动领域包括商业航天、卫星通信产业链，以及受益于5000亿元新型政策性金融工具落地的基建链如港口、高端装备 [8] - 防御与红利资产包括银行、公用事业等高股息板块，部分银行股股息率达5%，以及稀土、贵金属等资源品 [8][9]

嘉越月风投资创世号产品表现 - 产品单位净值从历史低点反弹，截至10月17日升至0.9854元，距离回本仅一步之遥 [2] - 产品净值在2025年4月3日至10月10日期间上涨171.53%，规模从2538.32万元回升至6654.90万元，今年以来收益率达60.72% [4] - 产品业绩波动显著，2023年上半年净值曾飙升至1.5元，回报率达51.07%，但2024年一度跌至0.4元以下 [4] 基金经理吴悦风背景 - 基金经理吴悦风为财经大V，拥有近300万微博粉丝，持有特许另类投资分析师资质，拥有14年金融从业经验 [3] - 其职业生涯初期曾任安邦保险资管公司权益投资经理，2017年加入沣京资本担任合伙人，2022年9月加入嘉越投资成为持股10%的合伙人 [3] - 其管理的嘉越月风投资创世号初始规模约2200万元，凭借个人影响力规模高峰期曾突破1.5亿元 [3][4] A股市场环境与展望 - 三季度上证指数表现强劲，9月30日收于3882.78点，今年以来累计上涨15.84% [5] - 市场核心矛盾集中于外部风险与内部政策发力，市场震荡波动或短期放大 [6] - 机构预计A股市场有望在震荡中孕育结构性机会，"科技成长+红利防御"双主线策略或占优 [6] 知名投资人观点 - 神农投资陈宇认为牛市进入下半场，特征为高位宽幅震荡，是主线龙头做价差的好时候 [2][6] - 知名投资人段永平于10月13日在其雪球账号表示买入茅台，这是继今年1月9日后再次提及 [6] 机构看好的投资方向 - 科技成长主线中，AI算力、半导体设备等板块估值已进入合理区间，半导体设备、光刻技术等细分领域中期增长确定性较强 [7] - 政策驱动领域如商业航天、卫星通信以及基建链中的港口、高端装备等"两重一新"领域需求有望提振 [7] - 防御与红利资产方面，银行、公用事业等高股息板块估值处于低位，部分银行股股息率达5%，稀土、贵金属仍具配置价值 [7][8] - 金信基金认为中长期看，在中美关系演绎背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值 [8]