报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材在海内外宏观乐观、焦煤支撑下盘面上涨，淡季不淡，矛盾未累积，预计盘面短期偏强运行 [3] - 铁矿石近期基本面边际走强，短期仍偏强看待，但远端可能略走弱 [20] - 煤焦短期刚性需求有支撑，盘面或延续偏强震荡，中长期在无强刺激政策下，高铁水难以为继，黑链可能共振下跌 [29] - 铁合金长期走势相对较弱，预计维持震荡，供应压力可能增加，但下方空间有限 [46] - 纯碱供强需弱格局不变，震荡走高，需警惕预期外或政策性因素扰动 [58] - 玻璃重心上移，需观察市场情绪改善后投机需求和下游承接力，关注供应端冷修或减产及现货端投机需求反馈 [89] 各行业总结 钢材 - 盘面价格：2025年7月18日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3191、3207、3147元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3320、3327、3310元/吨 [4] - 月差：2025年7月18日螺纹01 - 05月差为 - 16，热卷01 - 05月差为 - 7 [4] - 现货价格：2025年7月18日螺纹钢汇总价格中国为3319元/吨，上海为3250元/吨等；热卷汇总价格上海为3340元/吨，乐从为3360元/吨等 [6][8] - 基差：2025年7月18日01螺纹基差（上海）为59，01热卷基差（上海）为20 [6][8] - 卷螺差：2025年7月18日01卷螺差为129，卷螺现货价差（上海）为90 [13] - 比值：2025年7月18日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [16] 铁矿石 - 价格数据：2025年7月18日01合约收盘价753，05合约收盘价730，09合约收盘价785 [21] - 基本面数据：2025年7月18日日均铁水产量242.44万吨，45港疏港量322.74万吨等 [24] 煤焦 - 盘面价格：2025年7月18日焦煤仓单成本（唐山蒙5）878，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1401 [30] - 现货价格：2025年7月18日安泽低硫主焦煤出厂价1300元/吨，吕梁准一级湿焦出厂价1030元/吨 [31] - 利润：2025年7月18日即期焦化利润 - 47元/吨，蒙煤进口利润（长协）140元/吨 [31] 铁合金 - 硅铁：2025年7月18日硅铁基差（宁夏）72，现货宁夏5330元/吨等 [49] - 硅锰：2025年7月18日硅锰基差（内蒙古）176，现货宁夏5630元/吨等 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年7月18日纯碱05合约1306，月差（5 - 9）为90 [60] - 现货价格/价差：2025年7月18日华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱为120 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年7月18日玻璃05合约1240，月差（5 - 9）为159 [90] - 产销情况：2025年7月13日沙河产销93，湖北产销140等 [92]

| | 操作评级 | 2025年07月18日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | 铝 | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 氧化铝 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 铸造铝合金 文文文 | | F3062795 Z0015311 | | | な女女 | 吴江 高级分析师 | | 铝 | ななな | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | ★☆☆ | F03099436 Z0021022 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 工业硅 | ななな | F03111330 Z0018905 | | 多晶硅 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周五沪铜扩大涨幅，周K线收阳，2508减仓快。今日现铜上调到78660元，上海升水扩至175元、广东升水缩至45 元。技术上,上周铜价下调后,伦铜区间交投在MA60-40日均线间。交投上,空头持有或尝试2508 ...

瑞达期货研究院 「2025.07.18」 铁矿石市场周报 铁水刚性需求支撑 铁矿期价保持强势 研究员：蔡跃辉 添加客服 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面:海外，（1）特朗普表示，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施"非常严 厉的、大约100%的关税"。（2）美国总统特朗普发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将 对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。国内，（1）上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发 投资下降11.2%。（2）国常会指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深 入实施提振消费专项行动。 2. 供需方面:澳巴铁矿石到港量增加，国内港口库存由降转增，但同比降幅扩大；随着钢价反弹，钢厂高炉开工率 和铁水产量止跌回升，铁水产量突破240万吨，铁水 ...

| 品种 | 核心观点 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | | | 市场仍不时有限产消息，同时原料端的大幅拉涨带动钢材继续上行。螺纹 偏强运行 | | | 产量表需环比继续回落，总库存小幅回升，淡季特征明显。铁水产量增加 | | 螺纹钢 | 较多，带动炉料需求预期升温，目前市场情绪整体交强，或延续偏强运行。 | | | 【3150，3190】 | | 热卷 | 热卷产量、表需及库存变化都不大，基本面相对平稳，矛盾有限。近期市 偏强运行 | | | 场围绕宏观政策、反内卷、行业限产政策等因素进行交易，原料端大幅上 | | | 行也推动了钢材表现偏强，短期或维持偏强运行。【3320，3360】 | | | 基本面看，铁水产量转增，增幅明显，供给端发到货双增，后续发货仍有 | | | 增量。港口、钢厂均累库。近期钢厂利润颇佳，生产积极性良好，盘面锁 | | 铁矿石 | 短期观望 利润带动铁矿明显走强。但近期上涨较快，盘面利润空间大幅压缩，不宜 | | | 追涨。【785，815】 | | 焦炭 | 现货第一轮提涨落地后，市场对后续仍有提涨预期。近期市场限产等消息 偏强运行 | | | 较多，虽未必是 ...

央行高层会晤 - 中国人民银行行长潘功胜会见美国银行国际总裁伯纳德·门萨 [1] - 双方讨论全球经济金融形势及中国宏观经济政策 [1] - 交流内容涉及中国金融市场发展议题 [1]

北京市2025年上半年经济运行情况 - 上半年北京市GDP达25029.2亿元 同比增长5.5% 其中第一产业增长1.5% 第二产业增长4.7% 第三产业增长5.6% [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业 金融业 工业三大行业对经济增长贡献率达87% 同比提高2.7个百分点 [1][4] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值6193.8亿元 增长11.1% 金融业增加值4362.8亿元 增长8.1% 两行业对第三产业增长贡献率超80% [2][4] 固定资产投资与产业发展 - 固定资产投资同比增长14.1% 其中设备购置投资增长99% 占比28.2% 同比提高12个百分点 [2][4] - 高技术产业投资增长72.9% 信息传输、软件和信息技术服务业投资增长1.6倍 汽车制造业投资增长41.7% 计算机、通信和其他电子设备制造业投资增长9.4% [3] - 基础设施投资增长2% 制造业投资增长8.9% 房地产开发投资下降7.5% [3] 房地产市场表现 - 新建商品房销售面积增长5.4% 其中纯商品住宅增长33.8% 二手住宅网签面积增长22% 成交套数增长18.6% [1][5] - 房屋施工面积下降8% 住宅施工面积下降8.8% [3] - "好房子"项目入市激活改善需求 [5] 重点行业发展 - 新能源汽车 集成电路 消费电子领域需求旺盛 计算机、通信和其他电子设备制造业 汽车制造业保持两位数增长 [1][4] - 信息服务业收入增速持续提高 金融业对实体经济支撑作用显著 工业生产增速提升 [4] - 新设企业近15万家 同比增长约20% 主要集中在科技服务业 信息服务业 商务服务业和批发零售业 [4] 消费与收入 - 市场总消费额增长0.9% 服务性消费占比近60% [3][4] - 居民人均可支配收入45144元 同比增长4.8% 实际增长5.1% [1] - 居民消费价格下降0.3% 其中消费品价格下降0.7% 服务价格上涨0.1% [1][3]

消费行业在金融投资中的地位 - 消费行业是国家经济增长的关键驱动力之一，与整体经济运行和发展密切相连 [1] - 行业覆盖面广泛，涉及食品饮料、服装纺织、家电、汽车及各类消费服务等日常生活领域 [1] - 需求具有刚性，即便经济波动，基本消费需求如食品不会大幅缩减，仅消费层次可能调整 [1] 消费行业的投资特性 - 消费行业股票是资产配置的重要组成部分，因其稳定性和抗周期性成为关键配置项 [1] - 行业企业具备稳定现金流和盈利能力，估值相对稳定，吸引养老基金、保险公司等长期投资者 [1] - 长期可为投资者提供可靠股息收益和资本增值预期，降低投资组合整体波动性 [1] 消费行业的经济周期表现 - 具有明显防御属性，经济衰退阶段必需消费品仍能保持稳定销售业绩和盈利水平 [2] - 市场不确定性增加时，资金倾向流向消费行业寻求避险 [2] 政策对消费行业的影响 - 宏观政策如消费补贴、税收减免、消费信贷鼓励等直接影响行业发展格局和企业经营 [2] - 政策变化是投资者决策的重要考量因素 [2]

宏观经济表现 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，较上年全年提高0.3个百分点，显示经济韧性和增长潜能 [2] - 投资累计同比增长率从一季度4.2%降至上半年2.8%，低于上年全年增速（3.2%） [2] - 消费累计同比增长率从4.6%提高到5%，较上年全年提高1.5个百分点，但6月当月同比增长4.8%，较5月降低1.6个百分点 [2] 价格水平与供求关系 - 6月CPI同比上涨0.1%，较年度2%的预期涨幅差距明显 [3] - PPI同比降幅自2月以来持续扩大，从-2.2%扩大到6月份的-3.6% [3] - 价格持续低位波动表明市场供大于求情况明显且仍在发展 [3] 经济增长区间分析 - 中国当前潜在增长率仍在8%以上 [4] - 高质量发展阶段中国经济合理增长区间宜保持在7.5%-8.5% [4] - 当前经济增速已偏离合理区间较多，供大于求的宏观经济总量失衡严重 [4] 投资与消费动态 - 二季度投资增速明显下降，制造业投资增速下降主要因企业预期不佳 [7] - 一季度房地产投资同比下降9.9%，上半年同比下降11.2% [7] - 消费品以旧换新政策推动消费增速提高，但可能透支未来需求 [6] 政策建议与展望 - 需显著加大政府投资力度，特别是公共产品投资 [9][11] - 建议发行20年、30年、50年期超长期特别国债，规模可大幅持续扩大 [12] - 政府主导的基础设施投资可带动企业投资、就业和居民消费 [12] 外部环境因素 - 美国对中国出口产品关税水平较高，外贸出口存在较多不确定因素 [8] - 增量政策支持与内外环境形成的下行压力处于相互角力阶段 [8]

AI基金中科沃土沃鑫成长混合发起A（003125）披露2025年二季报，第二季度基金利润5.57万元，加权平均基金份额本期利润0.028元。报告期内，基金净值 增长率为2.2%，截至二季度末，基金规模为256.23万元。 该基金属于灵活配置型基金。截至7月17日，单位净值为1.32元。基金经理是徐伟和林青。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。 基金管理人在二季报中表示，展望2025年三季度我们认为宏观经济有望维持稳定运行，大盘指数的走势主要取决于后续财政政策的力度。我们认为在2025年 三季度，经济政策尤其是财政政策的总基调偏积极、力度较大，财政赤字率能有所提高，国债和专项债的发行速度及相关项目的开复工有较大可能会加快， 对"两重"、"两新"项目的支持范围可能会扩大，支持力度可能会加强，从而稳住2025年三季度的经济增长率。 截至7月17日，中科沃土沃鑫成长混合发起A近三个月复权单位净值增长率为6.26%，位于同类可比基金617/880；近半年复权单位净值增长率为4.86%，位于 同类可比基金614/880；近 ...

基金产品概况 - 基金简称为德邦优化，基金主代码为770001，运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2012年9月25日 [3] - 报告期末基金份额总额为367,191,571.90份，其中德邦优化A份额为25,045,624.83份，德邦优化C份额为342,145,947.07份 [3] - 投资目标为通过灵活配置基金资产于各类风险资产，精选个股与个券，实现基金资产超越业绩比较基准的长期稳定增值 [3] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×40%＋一年期银行定期存款利率（税后）×60% [3] 主要财务指标 - 德邦优化A过去三个月净值增长率为0.62%，同期业绩比较基准收益率为0.82%，超额收益为-0.20% [6] - 德邦优化C过去三个月净值增长率为0.56%，同期业绩比较基准收益率为0.82%，超额收益为-0.26% [6] - 德邦优化A过去一年净值增长率为2.22%，同期业绩比较基准收益率为6.81%，超额收益为-4.59% [6] - 德邦优化C过去一年净值增长率为1.96%，同期业绩比较基准收益率为6.81%，超额收益为-4.85% [6] 投资组合 - 报告期末基金资产净值为631,032,462.49元，其中债券投资占比99.33%，未持有股票 [15] - 债券投资中政策性金融债占比6.50%，未持有资产支持证券、贵金属、权证及股指期货 [15][16] 基金经理 - 邹舟担任基金经理，证券从业年限9年，曾任财通证券资产管理有限公司基金经理助理、基金经理 [8] - 汪晖担任基金经理，证券从业年限30年，曾任华泰证券股份有限公司研究员、投资经理 [8] - 张晶担任基金经理，证券从业年限9年，曾任财通证券资产管理有限公司固收研究部高级研究员 [8] 宏观经济与市场环境 - 上半年国民经济呈现企稳态势，制造业PMI为49.7，连续两个月回升但仍处于荣枯线以下 [9] - 1-5月固定资产投资累计同比3.7%，社零同比6.4%，出口同比4.8%，M2同比增长7.9% [9][10] - 5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%，连续4个月同时负增，显示需求偏弱 [12] - 二季度央行合计净投放18,345亿元，货币政策保持宽松 [12] 基金运作 - 基金采用票息资产与波动资产组合策略，配置优质城投债，辅以利率债、高评级信用债等波段操作 [14] - 截至报告期末德邦优化A基金份额净值为1.2858元，C类为1.2805元 [14] - 报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金 [19]