分组1 - 热点追踪报告日期为2026年1月26日 [2] 分组2 - 报告展示了乙二醇、燃油、丁二烯橡胶等多种期货品种的每日涨跌幅及资金变化情况 [5][8][10] - 每日资金流入前五的期货品种为乙二醇、燃油、丁二烯橡胶、原油、LPG；每日资金流出前五的品种为国际铜、棉纱、碳酸锂、氧化铝 [12] - 各期货品种持仓额占比情况为沪银9%、沪深300期货10%、沪金13%、中证500期货12%、中证1000期货14%等 [14]

报告行业投资评级 - 整体维持谨慎看多 [5] 报告的核心观点 - 纯苯和苯乙烯日内震荡，上涨势能放缓，纯苯供需边际改善、港口库存高位去化，但本轮涨价幅度较高且后续部分装置复产、纯苯库存仍处高位，谨防回调风险，可等待回调后的买入机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至1月22日当周，中国苯乙烯工厂整体产量34.93万吨，环比降0.61万吨、降幅1.72%，产能利用率69.63%，环比降1.23%，本周国内装置基本稳定，整体损失量大于增量致产量下降 [1] - 截至1月22日当周，EPS产能利用率58.71%，环比增长4.66%，下游需求淡季，商家追涨情绪谨慎，成交氛围欠佳 [1] - PS产能利用率57.3%，环比降0.1%，南京装置恢复、广西长科重启，但连云港石化、宁波利万各减1条线，供应暂时稳定、总供应量平稳，市场出货一般，库存上涨 [1] - ABS产能利用率66.8%，环比降3%，厂家供应紧张，控量发货，1月后多为高价货源，节后询盘问价增多、成交放量，价格反弹；UPR产能利用率38%，环比降1%；丁苯橡胶开工82.92%，环比持稳 [2] 宏观面分析 - 近几天大规模冬季风暴席卷美国多地，24个州和华盛顿特区宣布进入紧急状态，严寒天气已致7人死亡 [3] - 美国“林肯”号航母打击群抵达中东，伊朗对美发出警告，若遭军事打击将袭击美航母 [3] 期现行情分析 - 纯苯和苯乙烯日内震荡，上涨势能有所放缓，纯苯供需边际改善，港口库存开始高位去化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PTA盘面大幅上涨，TA2605收5452元/吨，涨430元/吨或8.57% 年底终端需求转淡，织机开工率下滑，部分聚酯企业检修，PTA工厂控产，社会库存去化 资本市场看好化工产业，PX和PTA因基本面支撑资金介入积极致PTA大涨 本轮上涨是对明年上半年PX和PTA双强供需格局预期的提前反应 目前PTA计划检修多，供应端控产，下游需求走弱，春节前PTA预期累库但压力低于往年，需关注意外停车情况 目前PXN裂差偏强震荡，PTA加工费显著修复，产业链上游估值偏高，市场预期定价已有体现，成本端关注油价扰动 近期宏观情绪向好，资金对化工板块配置意愿增强，但PTA绝对价格仍主要跟随成本运行，建议依据成本低多思路，追高需谨慎[2] 各部分内容总结 关注因素 需关注聚酯开工率、PTA检修、织机开工率、PX调整需求、原油走势[3] 本周基本面数据周度变化 PTA期货（连续）最新一周5400元/吨，较上一期涨382元/吨，涨幅7.61%；PTA产量139.28万吨，较上一期降5.97万吨，降幅4.11%；聚酯切片开工率85.52%，较上一期降3.73%，降幅4.18%；江浙织机开工率51.20%，较上一期降3.39%，降幅6.21%；PXN 357元/吨，较上一期涨18元/吨，涨幅5.31%；PTA现金流成本5120元/吨，较上一期涨162元/吨，涨幅3.27%[4] PX相关情况 包含PX期现货市场回顾、供应情况分析等内容，涉及PX期货收盘价格、华东地区出厂价格、台湾到岸价、产量、进口数量、开工率、库存等数据[6][10] PTA相关情况 期现货市场回顾 展示中国PTA期货收盘价（连续）、华东主流价[18] 供应情况分析 涉及PTA产量、开工率、社会库存等数据[20] 消费情况分析 包含PTA出口情况、涤纶长丝和短纤月度产量、聚酯切片和涤纶长丝及短纤开工率、江浙地区织机开工率等数据[24] 成本利润分析 分析PTA华东现货、PTA现金流成本、PTA利润情况[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸造铝合金主力合约均震荡，持仓量减少，基差走弱 三者均建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,215.00元/吨 环比-75.00；氧化铝期货主力合约收盘价2,732.00元/吨 环比+8.00 [2] - LME铝注销仓单24,800.00吨 环比0.00；LME电解铝三个月报价3,173.50美元/吨 环比+41.00 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,010.00元/吨 环比+15.00；铸造铝合金上期所注册仓单67,503.00吨 环比-389.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,030.00元/吨 环比-80.00；氧化铝现货价2,555.00元/吨 环比-5.00 [2] - 平均价ADC12铝合金锭24,000.00元/吨 环比0.00；长江有色市场AOO铝24,130.00元/吨 环比-140.00 [2] - 上海物贸铝升贴水-180.00元/吨 环比-10.00；LME铝升贴水-3.75美元/吨 环比+15.23 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,910.00元/吨 环比0.00；氧化铝开工率83.32% 环比-1.05% [2] - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72；产能利用率85.00% 环比-1.51% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33；供需平衡28.90万吨 环比+2.32 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨 环比+43086.86；原铝出口数量37,575.30吨 环比-15472.39 [2] - 电解铝总产能4,536.20万吨 环比+12.00；电解铝开工率98.31% 环比+0.10% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比+20.46；出口数量54.00万吨 环比-3.00 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量68.40万吨 环比-1.60；出口数量2.55万吨 环比-0.51 [2] - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨 环比0.00；国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 环比0.00；汽车产量341.15万辆 环比-10.75 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝23.56% 环比+0.02%；历史波动率40日沪铝18.88% 环比+0.06% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率23.97% 环比+0.0385%；沪铝期权购沽比1.72 环比+0.0027 [2] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9 略高于前值51.8；服务业PMI初值持平于52.5 综合PMI初值小幅上升至52.8 [2] - 欧元区1月制造业PMI初值小幅回升至49.4 仍处收缩区间；服务业PMI初值降至51.9 低于预期 [2] - 全国市场运行和消费促进工作会议强调推动商品消费扩容升级 提质增效实施消费品以旧换新 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚传统雨季影响消退 原料供应增加 冶炼厂采买谨慎 土矿价格走弱 [2] - 供给端国内氧化铝供给仍偏多 库存积累；需求端国内电解铝厂运行产能暂稳 采购需求为刚需 成交一般 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 基本面原料端电解铝厂理论利润较好 开工率高位稳定 供给量大体持稳 [2] - 需求端季节性消费淡季 下游铝材厂逢低补货 现货成交一般 产业库存积累 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货升水 基差走弱 [2] - 基本面供给端铝价反弹 废铝价格回升 市场原料供应增加 产业库存高位 供给偏多 [2] - 需求端行业淡季 下游压铸企业订单增量少 采买为刚需补货 备货意愿不足 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期玻璃纯碱供需平淡价格震荡 中长期承压格局仍在 岁末年初政策利好为主 [42] - 玻璃需求有韧性 供给减量兑现 纯碱供需一般 [42] - 策略推荐玻璃短多或跨月反套为主 [42] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 玻璃供给中性 本周全国浮法玻璃日产量15.07万吨 行业开工率71.62% 产能利用率75.57% 均与15日持平 本周无产线变动 下周暂无产线点火或冷修预期 短期供给持稳 [4] - 玻璃需求中性 需求有支撑 但受季节性因素影响 需求进入收尾阶段 节前囤货积极性不高 对原片产销支撑偏弱 [4] - 玻璃库存中性 企业总库存5321.6万重箱 环比+0.38% 同比+22.74% 折库存天数23.1天 较上期+0.1天 预计下期库存上涨可能性较大 [4] - 玻璃基差/价差中性 本周基差震荡走强 01 - 05价差震荡走低 [4] - 玻璃估值中性 估值一般 [4] - 玻璃宏观及政策偏多 岁末年初宏观和产业政策利好为主 [4] - 玻璃投资观点中性 近期供需平淡 基本面无异动 交易策略单边观望 套利以反套为主 [4] - 纯碱供给偏空 本周纯碱产量77.17万吨 环比下跌0.36万吨 跌幅0.46% 受新装置增量影响 预计下周产量增加至78+万吨 产能利用率88+% [5] - 纯碱需求中性 整体需求尚可 短期光伏玻璃和浮法玻璃日熔量持稳 [5] - 纯碱库存偏多 厂家总库存152.12万吨 较上周四下降5.38万吨 跌幅3.42% 同比增加6.41% 春节临近补库进行中 [5] - 纯碱基差/价差中性 本周基差震荡反弹 01 - 05价差震荡 [5] - 纯碱估值中性 估值一般 [5] - 纯碱宏观及政策偏多 岁末年初政策利好为主 市场情绪切换较快 [5] - 纯碱投资观点中性 短期供需一般 价格震荡承压 交易策略单边无 套利以反套为主 [5] 期货及现货行情回顾 - 玻璃价格本周回落 主力合约收于1064（-39） 沙河现货价格928（-8） [7] - 纯碱价格本周震荡 主力合约收于1198（+6） 沙河现货价格1150（+7） [13] - 纯碱05 - 09价差震荡 基差震荡走高 玻璃05 - 09价差震荡 基差震荡走高 [24] 供需基本面数据 - 玻璃供给持稳 本周全国浮法玻璃日产量15.07万吨 行业开工率71.62% 产能利用率75.57% 均与15日持平 本周无产线变动 下周暂无产线点火或冷修预期 短期供给持稳 玻璃生产利润小幅改善 [27] - 玻璃需求短期有支撑 下游深加工订单改善 全国深加工样本企业订单天数均值9.3天 环比+7.9% 同比+86.4% 南北区域订单走势分化 地产中后端竣工数据不佳 [31] - 纯碱供给产量高位 本周纯碱产量77.17万吨 环比下跌0.36万吨 跌幅0.46% 受新装置增量影响 预计下周产量增加至78+万吨 产能利用率88+% 碱厂利润震荡 [37] - 纯碱需求一般 短期直接需求企稳 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量企稳 库存明显去化 厂家总库存152.12万吨 较上周四下降5.38万吨 跌幅3.42% 同比增加6.41% 春节临近补库进行中 [39]

商 品 研 究 2026 年 01 月 26 日 铂：上涨势头猛烈 钯：警惕补涨动能 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 | | | 昨日收盘价 | | 涨幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 铂金期货2606 | 685. 90 | | 8. 21% | | | | 金交所铂金 | 681. 50 | | 9.14% | | | | 纽约铂主连(前日) | 2773. 20 | | 5.56% | | | | 伦敦现货铂金(前日) | 2704. 30 | | 2. 70% | | | | 锂金期货2606 | 497. 95 | | 2. 94% | | | 价格 | 人民币现货锂金 | 464. 00 | | 6.18% | | | | 纽约肥主连(前日) | 2, 048. 70 | | 8. 11% | | | | 伦敦现货锂金(前日) | 2.022.94 | | 6. 25% | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡运行，现实格局偏弱，矿价延续震荡 [2] - 铁矿石供需格局持续走弱，基本面未好转，矿价易承压，但钢厂补库与商品偏暖情绪利好，预计矿价维持震荡，需关注钢厂补库情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为震荡运行，核心逻辑是现实格局偏弱，矿价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，钢厂生产趋稳，终端消耗低位，淡季钢市矛盾累积，需求偏弱，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货高位回落，矿商发运持续减量，后续到货将回落，供应收缩，但库存高企，利好效应不强 [3] - 矿石基本面未好转，矿价易承压，利好是钢厂补库与商品偏暖情绪，预计矿价维持震荡，关注钢厂补库情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端PDH装置停车消息逐步兑现，国内PDH开工率大幅走低，区域内PDH端供应显著收缩，丙烯现货市场短期供应偏紧 [2] - 需求端下游刚需支撑延续，但丙烯价格涨至高位后下游需求跟进或有限，下游整体开工有所走低，丁辛醇对丙烯支撑尚可 [2] - 成本端国际油价趋于震荡，丙烷端价格延续强势，供需逐步趋紧，丙烯盘面短期跟随成本端波动，需关注上游PDH检修动态及成本端丙烷变动 [2] - 策略上单边谨慎逢低做多套保，短期盘面或震荡偏强，跨期和跨品种无操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等内容 [1][6][10] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等内容 [22][25][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（产能利用率）情况 [1][40][48] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游开工支撑下纯苯苯乙烯继续冲高，苯乙烯在国产开工低位、一季度出口接单支撑下港口库存下降基差偏强，下游开工表现尚可库存压力缓解；纯苯基本面改善，港口库存高位回落，下游提货需求提振，非苯乙烯下游开工回升，但国内纯苯开工走低，需关注下游开工改善持续性及海外关税政策兑现进度 [1][2] - 给出投资策略，单边 EB2603、BZ2603 谨慎逢低做多套保，基差及跨期 EB2603 - EB2604 逢低跨期正套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与 EB 的基差结构、跨期价差 - 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2 纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及苯乙烯主力基差与主力合约、EB 主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [7][14][18] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 包含石脑油加工费、纯苯 FOB 韩国 - 石脑油 CFR 日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯 FOB 美湾与 FOB 韩国及 CFR 中国价差、纯苯 FOB 鹿特丹与 CFR 中国价差、纯苯和苯乙烯进口利润、苯乙烯 FOB 美湾与鹿特丹和 CFR 中国价差等相关图表 [20][23][33] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、开工率、华东商业库存、工厂库存等相关图表 [38][41][43] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 涵盖 EPS、PS、ABS 的开工率及生产利润相关图表 [51][53][55] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有 PA6 常规纺有光、锦纶长丝、双酚 A、PC、环氧树脂 E - 51、纯 MDI、聚合 MDI 等的生产毛利相关图表 [61][66][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡企稳，因商品情绪偏暖 [2] - 矿商发运季节性回落，但库存高企供应压力未缓解，需求表现偏弱基本面未改善，矿价仍易承压；相对利好是节前钢厂补库及商品情绪回暖，预计矿价震荡企稳，需关注钢厂补库情况 [3] 各目录总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内为震荡偏强，观点参考为震荡企稳，核心逻辑是商品情绪偏暖，矿价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局弱势未变，库存高位攀升，钢厂生产弱稳，终端消耗变化不大，淡季钢市矛盾累积需求延续弱势，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货高位回落，矿商发运持续减量，按船期推算后续到货将回落，带来矿石供应收缩 [3] - 矿商发运季节性回落但库存高企，供应压力未缓解，需求偏弱，基本面未改善，矿价易承压，利好是节前钢厂补库和商品情绪回暖，预计矿价震荡企稳，需关注钢厂补库情况 [3]