全球贸易与关税动态 - 美国宣布对绝大多数贸易伙伴征收所谓“对等关税”，实际关税税率达到近一个世纪以来最高水平 [2] - 美国相继宣布或威胁对钢铝、汽车、电影、半导体等产品加征关税，多国推出反制措施，并通过投资与贸易多元化加速“去美国风险” [2] - 美国多个法院认定大规模关税政策违法 [2] 人工智能行业发展与治理 - 人工智能技术快速迭代演进，DeepSeek、GPT等大模型日新月异，智能体、具身智能等应用密集涌现，与实体经济深度融合 [4] - 人工智能已经开始赋能千行百业、走进千家万户，其带来的风险挑战也引发广泛关注 [4] - 2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海举行，发布《人工智能全球治理行动计划》 [4] - 中国倡议成立世界人工智能合作组织，提出《“人工智能+”国际合作倡议》 [4] 全球金融市场与宏观经济 - 国际金价首次突破每盎司4000美元，受美国联邦政府“停摆”风波等因素影响持续攀升 [5] - 美联储自9月以来接连三次降息，货币政策宽松损害美元资产吸引力 [5] - 国际资本对地缘政治局势及美元信用风险的担忧加剧，纷纷流向黄金，各国央行不断增持，官方黄金储备规模达近10年最高水平 [5] - 美元信用下降、金价“狂飙”反映全球经济结构性风险上升，也折射出国际货币体系深层动荡 [5] 中国发展规划与对外开放 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过“十五五”规划建议，为未来五年中国发展擘画蓝图 [7][8] - “十五五”规划建议提出稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展 [8] - 中国接续奋斗推进中国式现代化，坚持高质量发展，坚定扩大高水平对外开放，为世界经济增长注入正能量 [8] 全球治理与多边合作 - 二十国集团约翰内斯堡峰会开幕，这是该峰会首次在非洲大陆举办，与会各方首日即通过联合宣言，强调通过多边合作应对全球挑战 [10] - 全球治理迎来“南方时间”，中国、巴西、卡塔尔分别举办上合组织峰会、联合国气候变化大会、社会发展世界峰会 [10] - 全球南方群体性崛起，成为维护世界和平、促进共同发展、完善全球治理的重要力量 [10] 地缘政治与地区冲突 - 中东地区冲突此起彼伏，包括巴以冲突、以伊冲突、黎以冲突、也门胡塞武装和以色列冲突等 [6] - 加沙停火第一阶段协议达成，但暴力冲突仍时有发生，延宕两年多的战火造成超7万人丧生、逾17万人受伤、近200万人流离失所 [6] - 美国袭击国际原子能机构保障监督下的伊朗核设施开创恶劣先例，伊朗核问题政治外交解决进程陷入僵局 [6] 国际政治局势变动 - 世界多国政局剧烈震荡，包括韩国总统遭罢免、泰国总理被解职、日本首相突然辞职、秘鲁总统遭国会弹劾，以及马达加斯加、几内亚比绍等国发生政变 [11] - 波兰、罗马尼亚、智利等国总统选举中极右翼候选人表现强势，德国、葡萄牙、日本等国议会选举中极右翼政党席位创新高 [11] - 政坛动荡叠加经济社会发展困局，凸显世界局势变乱交织 [11]

供需：建筑与工业 - 建筑开工部分指标季节性回升：石油沥青装置开工率(31.3%)和磨机运转率(31.6%)季节性位置回升至同期历史中位(50.0%)，但水泥发运率(31.6%)仍处同期历史低位(16.6%)[20] - 房建表现略好于基建：房建水泥用量同比降幅收窄，而基建水泥直供量同比降幅扩大[2] - 工业整体开工有韧性但部分转弱：工业开工整体景气度仍处历史中高位，但高炉开工率(78.3%)和焦化企业开工率(66.0%)降至历史中位(50.0%)，汽车半钢胎开工率(72.1%)弱于2024年同期[24] - 终端需求普遍疲弱：螺纹钢、线材、建材表观需求均处历史低位，乘用车四周滚动销量同比延续负增，主要家电线上销售额同比大幅下降(如冰箱-49.4%，空调-47.6%)[31][35][39] 价格：大宗商品与国内工业品 - 国际有色金属与黄金价格创新高：最近两周，铜、铝、黄金价格均再创历史新高，驱动逻辑包括美元流动性扩张、AI设备投资带来的工业需求以及美元信用问题[4] - 国内工业品价格震荡偏强：南华工业品指数震荡偏强运行，但细分品种分化，螺纹钢价格震荡回落，煤炭价格上行放缓[41] - 食品价格走势分化：农产品价格延续上行，而猪肉价格延续下跌[57] 地产：销售持续低迷 - 新房成交同比降幅仍大：最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较2023和2024年同期分别下降18%和27%，一线城市降幅分别为22%和37%[59] - 二手房市场量价齐弱：北京、上海、深圳二手房成交面积较2024年同期分别下降20%、25%和35%，同时二手房出售挂牌价指数环比延续回落[64] 出口与流动性 - 12月出口增长预估温和：多指标模型指向12月前28日出口同比在4.2%左右，另一指标(上海装载集装箱船数量)指向同比在2%左右[68] - 央行公开市场以净回笼为主：最近两周央行实现货币净回笼1193亿元[72]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期原油围绕地缘驱动波动，交易难度大缺乏机会，PX - PTA或阶段性见顶回调，中期化工面临结构性分化行情 [2] 各品种总结 原油 - 逻辑：地缘是短期主要驱动，美扣押委油轮、俄乌和平计划受阻、中东地缘有再现可能，但不确定性大交易难 [3] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期震荡，日内震荡，短期结构不清晰，小时周期观望 [4] 沥青 - 逻辑：基本面供需双弱，美 - 委局势升级但原料断供风险盘面定价不明显，可提前布局 [8] - 技术追踪：小时短期上涨，今日创短期新高但量能欠缺未突破，支撑上移2965一线，小时级别多单节前止盈半仓，剩余半仓参考2965止盈 [8] 苯乙烯 - 逻辑：港口库存累库，产业链总库存高位，供需驱动弱，一二月有胀库压力 [10] - 技术追踪：小时短期上涨，今日创短期新高突破不明显且量能不足，支撑6700一线，小时多单剩余半仓止盈离场 [10][12] 橡胶 - 逻辑：泰国杯胶挺价和宏观情绪推动盘面，但下游轮胎库存积压，自身库存超季节性累库，短期上行后有压力 [13] - 技术追踪：日线中期震荡，小时短期上涨但震荡看待，日内震荡，支撑15520一线，小时周期观望 [13] 合成橡胶 - 逻辑：原料丁二烯去库挺价和宏观情绪推动盘面，但后续有高供应压力 [16] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期上涨，日内震荡未改结构，支撑11200一线，小时级别多单持有，止盈参考11200 [16] PX - 逻辑：PX - PTA基本面现实与预期双强，资金涌入提前交易，但短期涨幅大、基差扩大、现货跟涨不及、下游接受度不高，面临修正行情 [20] - 技术追踪：小时短期上涨，日内震荡，大减仓或阶段性见顶需确认，支撑7260一线，剩余半仓持有，小时线破位止盈离场 [20][23] PTA - 逻辑：同PX，面临修正行情 [24] - 技术追踪：小时短期上涨，日内震荡，大减仓或阶段性见顶需确认，支撑5070一线，小时级别多单剩余半仓持有，小时线破位止盈离场 [24] PP - 逻辑：PP - 塑料所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放和需求淡季，供需驱动向下，主力换月后不宜追空，关注预期交易和反内卷政策 [26] - 技术追踪：小时短期上涨，增仓上行站上压力6315一线，结构转多，支撑6255一线，小时周期观望 [26] 甲醇 - 逻辑：港口去库但下游MTO检修，库存压力改善但需求预期偏弱，基本面驱动不强，关注预期交易和反内卷政策 [29] - 技术追踪：日线中期下跌，短期上涨，日内增仓放量突破，支撑2120一线，小时周期观望 [29] PVC - 逻辑：总库存同比最高，但开工与产量回落，进入供需双弱格局且库存去库，供应压力减轻，春季检修和反内卷情绪或推动上行 [33] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，减仓上行量能不足未确认回调结束，支撑4670 - 4680一线，小时周期多单持有，止盈参考该区间 [33] 乙二醇 - 逻辑：装置亏损扩大检修增多，供应压力有望减缓，但港口库存累库，台湾装置停车有好转预期 [34] - 技术追踪：日线中期下跌，小时上涨，减仓上行，小时线新高突破不明显且量能不足，支撑3775一线，小时周期观望 [36] 塑料 - 逻辑：同PP，基本面弱势，供需驱动向下，主力换月后不宜追空，关注预期交易和反内卷政策 [38] - 技术追踪：日线中期下跌，小时下跌，日内震荡，结构未反转，压力6545一线，小时周期观望 [38] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局未改，库存累库，中期供需过剩，但单边空头持有性价比降低，适合空头配置 [41] - 技术追踪：小时上涨，减仓上行维持结构，支撑上移1170一线，小时周期多单昨日止盈后观望 [41] 烧碱 - 逻辑：高供应、高库存、弱需求格局未改，供需驱动向下未反转，盘面缺少追空空间，主力换月后关注预期交易和反内卷政策 [44] - 技术追踪：小时上涨，减仓上行延续结构，支撑2190一线，小时周期多单持有，止盈参考2190 [44]

2025年全球金融市场回顾 - 2025年全球金融市场经历跌宕起伏，金价不断创下历史新高，进入“黄金时代” [1] - 全球股市在4月因特朗普“对等关税”引发市场大跌，但随后因关税延期宣布而强势反弹 [1] - 美联储于9月开启降息周期，释放流动性，助推牛市贯穿下半年 [1] - AI应用在2025年迎来大爆发并加速渗透，行业风向标英伟达成为史上第一家市值超过5万亿美元的公司 [1] - 全球地缘政治剧变，包括俄乌冲突、巴以冲突、印巴冲突、伊核问题等，直接影响石油、黄金等大类资产的短期波动与长期走势 [1] 华尔街见闻Alpha会员服务核心价值 - 公司通过Alpha会员服务汇聚各领域顶级专家组成智囊团，旨在帮助会员寻找市场确定性、看清大趋势 [1] - 2025年Alpha会员服务通过全年近40场闭门私享，陪伴会员走过市场波动 [1] - 2026年Alpha年度会员将享有49场闭门私享活动，旨在帮助会员在难以预测的世界里寻找确定的Alpha [3] - 会员服务致力于借助顶级智囊团的力量，从一个更长期、更立体的坐标系里去洞悉市场方向 [56] 2026年Alpha会员线下核心权益 - 会员享有4场“见面旷野行”游学活动，由财经大咖领队，在户外活动中闭门研讨资产配置风向 [6][7][29] - 会员享有2场Alpha线下闭门私享课，原价每场¥4999，地点在上海 [6][23] - 会员享有1场Alpha峰会及闭门私宴，可与部分主讲嘉宾深度交流 [6][30] - 会员享有6场线下见闻大师课，原价每场¥1999，地点在上海、北京、深圳 [6][27] - 2026年将通过贯穿全年的13场线下分享活动，为会员提供深度交流与1对1答疑的空间 [34] 2026年Alpha会员线上及综合权益 - 会员享有36场Alpha线上闭门私享会，便于通过线上视频会议与全球一线大咖深度交流 [6][46] - 会员享有6场2026见闻大师课专属现场直播权益，可远程听课并互动 [6][46] - 会员享有60+门过往见闻大师课视频课回看权益，包含1000多节精品视频课 [6][41][46] - 会员享有见闻VIP会员年卡及专享社群服务，以获取高价值市场资讯与“脱水干货” [6][46] - 2026年将为会员提供总计49场闭门私享会，实现线上线下打通，几乎每周可与顶尖大咖交流 [46] 2026年部分分享嘉宾与主题 - 宏观与策略领域嘉宾包括：广发证券首席策略分析师刘晨明，将进行4场闭门分享研判季度A股策略 [40]；招商证券首席宏观分析师张静静，解读宏观经济趋势 [41]；兴业证券全球首席策略分析师张忆东 [53] - 海外市场与资产配置领域嘉宾包括：GSB奖台基金创始人郭胜北，在纽约华尔街一线洞察海外市场趋势 [38]；Winshore Capital创始人胡刚，洞察美国经济与美债走势 [40]；华安基金许之彦，亚洲最大黄金ETF基金经理 [48] - 行业与前沿领域嘉宾包括：东吴证券计算机首席分析师王紫敬，分享AI科技前沿趋势 [41][50]；广发证券传媒互联网首席分析师旷实 [49]；德期货总经理助理佘建跃，洞察原油市场趋势 [41][53] - 地缘政治领域嘉宾包括：东方证券战略·地缘政治研究首席分析师曹靖楠，第一时间解读全球重大地缘变动 [41] - 其他顶尖智囊包括：中信建投研究所所长武超则 [48]；广发证券首席资产研究官戴康 [48]；浙商证券首席经济学家李超 [52]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，建议加大关注度并把握底部配置时机 [4] - 短期来看，年末订单交付加速，四季度业绩预期环比改善，且“十五五”规划持续推进，一季度起订单有望从“点状”到“线状”乃至“面状”落地 [4] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧、消耗类武器装备持续放量以及军贸需求加大带来巨大投资机会 [4] - 建议关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等细分方向，以及商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性外延投资机会 [4] 市场回顾 - 上周（2025年12月23日至12月26日）申万国防军工指数上涨6%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第2位 [1][5] - 同期，中证军工龙头指数上涨5.12%，上证综指上涨1.88%，沪深300上涨1.95%，创业板指上涨3.9%，国防军工指数跑赢主要市场指数 [1][5] - 从构建的军工集团指数看，中证民参军指数平均涨幅为8.45%，表现靠前 [1][5] - 个股方面，涨幅前五为神剑股份（61.2%）、航天工程（43.39%）、中国卫星（36.24%）、广联航空（32.44%）、北斗星通（27.32%）[1][5] - 跌幅前五为航天机电（-11.92%）、赛微电子（-9.58%）、*ST奥维（-4.12%）、ST炼石（-3%）、七一二（-1.3%）[5] 行业动态与政策 - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [4] - 进入订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势，预计确收情况将在四季度得到大幅修复 [4] - 上交所发布新规，明确支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，商业航天资本化预期发酵 [4] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为88.65，位于2014年1月至今估值分位72.84%，位于2019年1月至今估值分位98.82%，处于历史上游区间 [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 投资建议与关注方向 - 建议关注弹性/主题品种，具体方向包括：1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [4] - 报告列出重点关注标的，分为“高端战力组合”与“新质战力组合” [4] 重点公司估值变化（部分摘录） - **上游元器件**：火炬电子（603678.SH）2025E PE为34倍；鸿远电子（603267.SH）2025E PE为37倍；振华科技（000733.SZ）2025E PE为27倍；中航光电（002179.SZ）2025E PE为25倍；航天电器（002025.SZ）2025E PE为51倍 [20] - **高端原材料**：菲利华（300395.SZ）2025E PE为102倍；西部超导（688122.SH）2025E PE为47倍；光威复材（300699.SZ）2025E PE为39倍；楚江新材（002171.SZ）2025E PE为30倍 [22] - **分系统**：国博电子（688375.SH）2025E PE为97倍；臻镭科技（688270.SH）2025E PE为192倍；中科星图（688568.SH）2025E PE为100倍；海格通信（002465.SZ）2025E PE为67倍 [22] - **主机厂**：中航沈飞（600760.SH）2025E PE为43倍；中航西飞（000768.SZ）2025E PE为61倍；航发动力（600893.SH）2025E PE为160倍；内蒙一机（600967.SH）2025E PE为42倍 [22] - 重点标的合计（市值16，678.3亿元）2025E预测PE为52倍，2026E预测PE为41倍 [22]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业的市场情况进行分析并给出投资建议，如部分品种因地缘冲突、政策、供需等因素呈现不同走势，投资者需关注各品种具体情况及相关风险 [1][2][19] 各行业总结 能源行业 - 原油因美乌会晤未解决关键问题、乌克兰袭击俄官邸、沙特空袭也门等地缘冲突，市场预期短期难停火，制约俄原油生产与出口，为油价带来阶段性地缘溢价 [1] - 燃料油&低硫燃料油受俄乌冲突及中东局势影响，地缘成短期波动因素，高硫燃料油需求或受炼厂利润和美国制裁提振，但新加坡库存累积压力大；低硫供应将恢复，需求疲软，预计维持偏弱运行格局，需关注俄罗斯柴油出口禁令影响 [20] - 沥青12月周度出货量处近四年同期低位，供需边际宽松，美委局势或使稀释沥青贴水走强，提供阶段性反弹动力，但终将回归供需宽松下的承压格局 [21] 贵金属行业 - 贵金属隔夜大幅回落，近期受美联储宽松前景和地缘风险支撑强势，但涨幅过大风险积累，国内外交易所调整保证金和交易限制，短期波动率高，建议谨慎参与 [2] 有色金属行业 - 铜隔夜伦铜减仓下跌，持仓仍高，跨年时段单边交易兑现利多因素，国内沪粤现货贴水幅度扩大，社库增加，持有特定期权组合 [3] - 铝近期沪铝跟涨为主，基本面驱动不足，表观需求和现货反馈不佳，多头背靠40日线持有，跌破则趋势面临调整 [4] - 铸造铝合金保太ADC12现货报价上调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝发改委发文强化管理，但政策落地需时间，平衡持续过剩，成本有下降空间，短期价格接近触发减产，跌势放缓，中期企稳需等待规模减产 [6] - 锌TC回落，炼厂减产，社库下滑，进口不利，供应端压力减弱，但消费处淡季，资金短线交投，沪锌缺乏方向性驱动，2026年1月消费预期不悲观，价格区间震荡 [6] - 铅原生铅交割品牌炼厂检修，社库不足2万吨支撑盘面，但电池企业年底盘库暂停采购，沪铅有压力，价格内强外弱，延续底部震荡 [7] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后盘面整理，印尼镍矿配额降低并将修改价格公式，上游价格支撑弱化，短期政策情绪主导，建议观望 [8] - 锡隔夜沪锡加权减仓下跌，可能跌向长期均线，2026年一季度供应转折概率大，高锡价压抑消费，建议持有卖看涨期权并观察调整幅度 [9] - 碳酸锂跌停，价格抬涨使锂矿跟涨，但市场对高位信心不足，交易热情有限，中游环节有支撑，矿端报价强势，期价12万之上偏离基本面，短期偏空 [10] - 多晶硅市场利好预期仍在，但下游受辅材成本影响，对现货报价拉动有限，全产业链处于“强预期与弱现实”博弈格局，后续盘面大概率高位震荡，需控制风险 [11] - 工业硅需求端有压力但环比收窄，期货盘面受北方产区减产预期驱动走强，但库存仍累积，预计短期减产消息反复释放，盘面坚挺但上方空间有限 [12] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷夜盘钢价震荡，淡季螺纹表需下滑，产量回升，库存去化；热卷需求回暖，产量和去库加快，但压力仍待缓解。供应压力缓解，钢厂利润改善，高炉生产放缓，铁水企稳，关注环保限产持续性。内需偏弱，钢材出口高位，市场心态纠结，盘面区间震荡，关注宏观政策变化 [13] - 铁矿隔夜盘面震荡，供应端全球发运增加，国内到港量回落但有增加预期；需求端钢厂盈利好转，铁水产量持稳或见底，未来难明显减产。供应压力大，但铁水见底和冬储补库预期使价格有支撑，预计走势震荡 [14] - 焦炭日内价格震荡下行，第四轮提降落地，焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，下游按需采购，贸易商采购意愿一般。碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，盘面升水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [15] - 焦煤日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端库存增加。总库存略增，产端库存略降。碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，盘面贴水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [16] - 锰硅日内价格偏强震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存有结构性问题，需求端铁水产量下降，硅锰产量和库存小幅下降，建议逢低试多 [17] - 硅铁日内价格偏强震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量增加，需求有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降，建议逢低试多 [18] 化工行业 - 集运指数（欧线）当前即期运价中枢维持在$2900/FEU附近，春节前1月下旬至2月上旬运价或先扬后抑，现货市场缺乏明确方向，面临旺季货量强度和价格回落速度深度的不确定性，预计1月中旬开舱价公布后市场定位将清晰，运价中枢围绕$3000/FEU波动，当前盘面定价合理 [19] - 尿素供应阶段性收紧，日产下降，企业去库，农业采购放缓，工业刚需采购，复合肥企业开工下调，部分装置预期恢复，供应或提升，供需宽松化，短期行情或回落 [22] - 甲醇盘面偏强运行，进口卸货加快使港口库存增加，1月后进口到港量预计缩减，沿海MTO装置重启临近，中长期港口库存或去库，内地与港口行情分化，短期港口累库，中期偏强，关注5 - 9月差正套 [23] - 纯苯夜盘油价反弹，纯苯重心回落，港口库存回升，现实有压力；后市装置检修和下游提负或缓解供需压力，但甲苯歧化装置重启使供应回升，短期底部震荡，明年上半年去库预期下可考虑逢低介入月差正套 [24] - 苯乙烯成本端无利好驱动，供需预计双增但有累库预期，对价格难有提振 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯下游聚丙烯成本压力缓解，但部分装置停工，丙烯需求恢复有限；聚乙烯供应有增加预期，下游开工多数维持，备货积极性不高；聚丙烯产量预计增加，下游需求偏弱，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改 [26] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，部分企业检修恢复开工或提升，下游开工下滑，需求低迷，华东华南库存回升，低估值下底部回升，供高需弱格局下低位区间运行；烧碱下跌，液氯价格下滑，氯碱一体化利润压缩，下游刚需补库，库存下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，需求增量有限，预计压缩利润，上行幅度受限 [27] - PX&PTA强预期推动PX价格上行后回落，PTA跟跌，短期PX供应增长且下游需求回落，PTA装置重启和减产并存，维持低负荷，加工差修复，波动来自原料PX，PX短期调整，中线强预期需下游需求配合 [28] - 乙二醇周度产量下调，港口库存回升，春节前后下游聚酯降负，现实基本面趋弱，但到港量下降和装置检修缓和累库压力，价格低位震荡，二季度供需或阶段性改善，新年度大量装置投产预期下长线承压，把握节奏为主 [29] - 短纤&瓶片短纤企业库存低位，但需求淡季，价差和加工差走弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局好，按需配置；瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，企业库存下降，短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [30] 农产品行业 - 大豆&豆粕南美天气好转，拉尼娜转中性概率大，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，新季美豆销售量低，期货价格跌回底部区间，国内油厂进口大豆库存增加，豆粕库存下降，整体库存偏高，后续关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆底部震荡 [34] - 豆油&棕榈油南美新季大豆丰产预期，巴西产量上调，国内大豆压榨量高，库存同期偏高，市场对大豆通关有担忧；棕榈油马来西亚高库存压力持续时间长，短期商品宏观氛围乐观有阶段性提振，关注南美天气和棕榈油库存消化 [35] - 菜粕&菜油澳大利亚首船菜籽未开榨，国内沿海油厂菜系库存未累积，菜粕和菜油进口到港或滞后，事件影响短期，菜系期价短期反弹但受国际菜籽供需宽松限制，维持底部区间震荡观点 [36] - 豆一国产大豆主力合约偏强，政策端竞价拍卖成交好且溢价，现货收购价格上调，关注国产大豆政策和现货市场表现 [37] - 玉米东北及北港玉米现货价格强势，农户惜售，趴粮供应偏紧，贸易商库存低；华北采购积极性降温，下游按需采购，现货价格难下调，关注东北售粮进度和拍卖情况，大连玉米期货短期震荡偏强，行情压力或后移至春节 [38] - 生猪周末现货价格大幅走强，大猪价格强于标猪，肥标价差扩大，月末出栏缩量和大猪供应偏紧致价格上涨，二育有补栏预期，短期现货价格偏强；中长期猪周期底部多为双底，预计明年上半年猪价二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [39] - 鸡蛋现货低位震荡，供需过剩，处于供需转折阶段，盘面预期逻辑主导，2月合约对应春节后淡季，存栏高位，预计偏弱；4、5月合约供应下降，需求回归正常，预计偏强，可逢低介入；下半年旺季合约高升水，交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [40] - 棉花郑棉回落，现货基差持稳，新棉增产但商业库存同比偏低，销售进度快，支撑盘面，处于淡季但需求持稳，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，近期震荡偏强，产业可关注套保机会，多单暂时离场观望 [41] - 白糖隔夜美糖震荡，巴西12月降雨增加缓解干旱，国际市场供应充足，美糖有压力；国内市场交易重心转向新榨季产量，广西生产进度慢，产糖量同比低，郑糖反弹，但25/26榨季增产预期强，反弹力度有限，关注后续生产情况 [42] - 苹果期价震荡，现货冷库成交少，客商包装自有货源，对果农货采购少，市场交易重心转向需求，需求淡季总需求下降，果农和贸易商惜售影响走货，市场看空情绪增加，操作维持偏空思路 [43] - 木材期价低位运行，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期到港量减少，需求进入淡季，港口出库量减少，国内港口原木去库，库存压力小，低库存有支撑，操作暂时观望 [44] - 纸浆大幅下跌，受下游需求偏弱限制，上涨高度受限，港口库存连续五周去库，国内11月进口纸浆增加，新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄支撑针叶浆，外盘报价上调，纸厂刚需采购，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作暂时观望 [45] 金融期货行业 - 股指昨日A股三大指数涨跌不一，期指各主力合约全线收跌，基差部分合约升水部分贴水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美国调查企业引发投资者担忧，市场关注美元流动性和贵金属行情持续性，在流动性宽松与人民币偏强环境下，A股整体震荡偏强，关注板块轮动修复机会 [46] - 国债2025年12月29日国债期货总体收跌，30年期跌幅最大，主因市场交易宽财政预期，CTD券遭抛压，现货机构卖出，市场情绪受压制，策略上短端确定性强，中长端脆弱，短期参与曲线做陡胜率高 [47]

石油行业市场表现 - 香港市场石油相关股票普遍上涨 其中中海油(00883)涨幅最大为3.88% 中石油(00857)涨1.94% 中海油田服务(02883)涨1.15% 中石化(00386)涨0.65% [1] - 新闻内容重复强调了石油股的普涨现象 再次列出相同涨幅数据 [1] 原油价格变动 - 地缘政治因素推动国际油价显著上涨 纽约期油价格报每桶58.08美元 上涨近2.4% [1] - 伦敦布伦特期油价格报每桶61.94美元 上涨幅度为2.1% [1] 地缘政治事件 - 沙特对也门发动空袭 导致中东地区局势存在升级风险 此事件是推升油价的主要地缘因素 [1]

报告行业投资评级 - 原油：谨慎看空[2] - LPG：空头反弹[2] - L：空头反弹[2] - PP：空头反弹[2] - PVC：空头反弹[2] - PX/PTA：回调买入[4] - 乙二醇：反弹布空[4] - 甲醇：震荡偏空[4] - 尿素：谨慎追涨[5] - 天然气：谨慎看空[8] - 沥青：空头反弹[8] - 玻璃：空头盘整[8] - 纯碱：空头盘整[8] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩使油价区间震荡，各品种受成本、供需、库存等因素影响呈现不同走势[2][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹回升，WTI上升2.36%，Brent上升2.08%，SC下降1.76%[9][10] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升短期提振油价；淡季原油供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大[11] - 基本面：供给上美国拦截委内瑞拉油轮，墨西哥11月原油日产量下降；需求上日本11月原油进口量增加；库存上美国原油及成品油库存增加[12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量；日线反弹，中长线承压，空单持有，SC关注【430 - 440】[13] LPG - 行情回顾：12月29日，PG主力合约收于4071元/吨，环比上升0.20%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化[15][16] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价短线反弹大趋势向下，走势反弹偏空；炼厂开工上升，下游化工需求有韧性，仓单量持平，供给增加，需求端开工率有升有降，炼厂库存上升，港口库存下降[17] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；成本端油价走弱，中长期承压，空单继续持有，PG关注【4000 - 4100】[18] L - 行情回顾：L05收盘价6465元/吨，环比上升1.2%，持仓量、成交量等有变化[20] - 基本逻辑：短期跟随市场情绪波动，基本面供需双弱，检修降负不足，LL加权毛利低，供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑，后市有去库压力[22] - 策略推荐：节前空单离场观望，产业客户逢低买保；中长期高投产周期，等待反弹偏空；空LP05价差继续持有，L关注【6350 - 6500】[22] PP - 行情回顾：PP05收盘价6292元/吨，环比上升0.4%，持仓量、成交量等有变化[24] - 基本逻辑：弱基差抑制反弹空间，12月需求进入淡季，停车比例上升至19%，产业链去库压力大，PDH利润压缩，关注计划外检修[26] - 策略推荐：节前空单离场观望；关注节后累库幅度，等待反弹偏空；空MTO05，PP关注【6200 - 6350】[26] PVC - 行情回顾：V05收盘价4757元/吨，环比下降0.5%，持仓量、成交量等有变化[28] - 基本逻辑：开工连续4周下滑，高库存抑制反弹空间，海外装置关停及检修支撑出口，内外需求淡季，冬季供给检修难持续，氯碱齐跌，部分装置降负荷，关注后市装置变动[30] - 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保，V关注【4700 - 4900】[30] PTA - 行情回顾：TA05收盘5280元/吨，基差、价差、加工费及利润等有变化[31][32] - 基本逻辑：估值上TA05处今年以来99.6%分位数水平，基差、价差等有变动，加工费及利润改善；驱动上供应端部分装置重启且按计划检修，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存端压力不大但远月存累库预期，成本端PX短期震荡预期向好，短期供需平衡偏紧，1月存累库预期[32] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5050 - 5180】[33] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘3686元/吨，基差、价差等有变化[34] - 基本逻辑：供应端国内负荷上升，部分装置提负、重启或降负，海外装置检修降负力度增加；需求端下游需求尚可但预期走弱；库存端社会库存累库，1月有压力；成本端原油承压，煤价震荡，估值偏低，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动[35] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3780 - 3840】[36] 甲醇 - 行情回顾：太仓甲醇现货、华东基差环比走弱，港口库存大幅累库[39] - 基本逻辑：供应端国内装置开工负荷提升至同期高位，西南气制甲醇季节性降负，海外装置开工负荷止跌回升，进口量预计增加；需求端烯烃和传统下游需求走弱；成本支撑偏弱，供需略显宽松，短期震荡偏弱[39] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，需求端受烯烃偏弱压制，短期震荡偏弱，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2141 - 2191】[40] 尿素 - 行情回顾：山东小颗粒尿素现货走弱，基差、利润等有变化[5] - 基本逻辑：估值上主力收盘价处今年以来49.6%分位水平，基差、价差、利润等有变动；驱动上供应端随着检修装置恢复，日产有望回归高位，压力预期抬升，需求端淡季冬储利多有限，化肥出口较好，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳[43] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥交易预期，关注05回调做多机会，但反弹高度受供应端压力影响，UR05关注【1715 - 1745】[44] 天然气 - 行情回顾：12月26日，NG主力合约收于4.366美元/百万英热，环比上升2.92%，美国、荷兰、中国现货价格有变化[47] - 基本逻辑：需求端进入消费旺季，但美国天气温和，需求支撑下降，气价升至高位，供给端充裕，气价承压下行[48] - 策略推荐：北半球冬季，需求端有支撑，但气价高位供给充足，气价承压，NG关注【3.727 - 4.160】[48] 沥青 - 行情回顾：12月29日，BU主力合约收于3008元/吨，环比上升0.43%，山东、华东、华南市场价有变化[49][50] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价短期受地缘扰动反弹，中长期承压；综合利润上升；供给端1月排产量下降；需求端出货量增加；库存端社会库存上升[51] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求端进入淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升，南美地缘不确定性上升，空单止盈，BU关注【3000 - 3100】[52] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1057元/吨，环比上升1.0%，持仓量、成交量等有变化[54] - 基本逻辑：厂内库存高位连增，现货走弱，基本面供需双弱，短期冷修增加，日熔量下滑，三种工艺利润为负，地产量价调整，深加工订单走弱[56] - 策略推荐：短期价格低位，观望为主；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【1020 - 1070】[56] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1200元/吨，环比上升1.4%，持仓量、成交量等有变化[58] - 基本逻辑：仓单增加，远兴二期装置投产，厂内库存由增转降，个别企业负荷提升，供应稳定，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，光伏+浮法日熔量下滑，需求支撑不足[60] - 策略推荐：绝对价格低位，观望为主；中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1150 - 1200】[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，表现出不同走势与投资机会如原油因地缘冲突有阶段性溢价，贵金属短期波动大需谨慎参与等 [1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油因美乌会晤未决、乌袭击俄官邸及沙特空袭也门，冲突持续制约俄油生产与出口，带来阶段性地缘溢价 [1] - 燃料油&低硫燃料油受俄乌冲突影响，地缘成短期波动因素，高硫需求或提振但库存压力大，低硫供应将恢复，需求疲软，预计维持偏弱格局 [20] - 沥青12月出货量低，供需宽松，美委局势或使稀释沥青贴水走强，带来阶段性反弹，但终将回归供需主导的承压格局 [21] 有色金属 - 贵金属隔夜大幅回落，虽受美联储宽松与地缘风险支撑，但涨幅大风险积累，交易所调整规则，短期波动率高需谨慎 [2] - 铜隔夜伦铜减仓下跌，持仓仍高，国内现货贴水幅度扩大，社库增加，建议持有特定期权组合 [3] - 铝跟随贵金属暴跌回落，基本面驱动不足，多头背靠40日线持有，跌破则趋势调整 [4] - 铸造铝合金现货报价上调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝平衡过剩，成本有下降空间，短期价格接近减产，跌势放缓，中期企稳需规模减产 [6] - 锌TC回落，炼厂减产，社库下降，进口不利，供应压力减弱，但消费淡季，沪锌区间震荡 [6] - 镍回调，印尼调整配额与价格公式，上游价格支撑弱化，短期政策主导，观望为主 [8] - 锡隔夜沪锡减仓下跌，或继续跌向长期均线，2026年一季度供应转折概率大，高锡价压抑消费，建议持有卖看涨期权 [9] - 碳酸锂跌停，价格抬涨使锂矿跟涨，但市场信心不足，期价偏空 [10] - 多晶硅市场利好但下游受辅材成本影响，报价上行未成交，交易所监管收紧，盘面高位震荡 [11] - 工业硅需求有压力但降幅收窄，期货受减产预期驱动走强，库存累积，上方空间有限 [12] 黑色金属 - 螺纹&热卷夜盘震荡，淡季螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、产量升、去库加快，供应压力缓解，关注环保限产 [13] - 铁矿供应发运增加，到港量或增，需求铁水产量企稳，短期价格有支撑，未来震荡 [14] - 焦炭价格震荡下行，第四轮提降落地，利润一般，日产微降，库存抬升，下游采购一般，盘面升水后有压力 [15] - 焦煤价格震荡下行，煤矿产量略降，库存略增，下游需求有韧性，盘面贴水修复后有压力 [16] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构问题，铁水产量降，硅锰产量和库存略降，建议逢低试多 [17] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多 [18] 农产品 - 大豆&豆粕南美天气好转，交易重回美豆出口担忧与南美丰产预期，美豆销售低，国内库存高，关注出口与天气，豆粕底部震荡 [34] - 豆油&棕榈油南美大豆丰产预期，国内大豆压榨高、库存高，棕榈油马高库存需消化，关注产区天气 [35] - 菜粕&菜油澳菜籽开榨慢，国内库存未累积，期价短期反弹，受港口检疫等影响，维持底部区间震荡 [36] - 豆一国产主力合约偏强，政策拍卖成交好，现货收购价上调，关注政策与现货 [37] - 玉米东北及北港现货强势，农户惜售，贸易商库存低，华北采购降温，期货震荡偏强，关注售粮与拍卖 [38] - 生猪周末现货走强，肥标价差扩大，二育有补栏预期，短期偏强，中长期上半年或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [39] - 鸡蛋现货低位震荡，2月合约对应淡季且存栏高，预计偏弱，4、5月合约供应降、需求回归，或偏强，下半年合约交易节奏反复 [40] - 棉花郑棉回落，现货基差稳定，新棉增产但库存低、销售快，需求持稳，表现震荡偏强，产业关注套保 [41] - 白糖美糖震荡，巴西降雨缓解干旱，国际供应充足，国内广西生产慢、产糖低，郑糖反弹但增产预期强，反弹有限 [42] - 苹果期价震荡，现货冷库成交少，需求淡季，走货慢，操作偏空 [43] 其他 - 集运指数（欧线）即期运价中枢$2900/FEU，春节前1月下旬至2月上旬或先扬后抑，现货市场有不确定性，预计1月中旬开舱价公布后市场定位清晰，运价中枢围绕$3000/FEU波动 [19] - 股指昨日A股三大指数涨跌不一，期指主力合约收跌，隔夜外盘欧美股市多数收跌，市场关注美元流动性与贵金属行情，A股整体震荡偏强，关注板块轮动 [46] - 国债期货总体收跌，30年期跌幅大，因市场交易宽财政预期，策略上短端确定性强，短期参与曲线做陡胜率高 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乌克兰停火协议短期难达成，中国加大原油进口，油价延续震荡整理，化工供需偏弱但预期较好，期价延续震荡[1] - 化工整体震荡，液体化工库存多数攀升，聚烯烃产量同比维持高位，宏观利好使化工企稳，主力05合约受现货供需影响小，中国原油进口高、成品油利润好，炼厂高开工是化工隐忧[2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡 - 市场要闻：美国至12月19日当周EIA商业原油、汽油、精炼油库存增加，精炼厂设备利用率略降；12月29日特朗普称美军在委内瑞拉行动摧毁“大型设施”；拉夫罗夫表示西方须接受乌克兰新领土现实，乌需举行选举，解决关键在于停止北约驻军并确保乌中立不结盟[6] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油及汽柴油累库，近两周全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显，多空驱动缺乏 - 展望：供应过剩，未来一季度下行压力大，短期地缘扰动，以震荡看待[6] 沥青 - 观点：沥青期价跟随原油走高 - 主要逻辑：欧佩克+12月增产，美对委围而不打，原料断供预期使期价震荡走高，关注美委局势；海南产量高增，华南现货贴水山东，期货定价重回华南，高估值下修，供需双弱、库存积累、需求淡季，累库压力大；大涨后较燃油估值高估，较原油等仍高[8] - 展望：沥青绝对价格偏高估 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价跟随原油回落 - 主要逻辑：欧佩克+增产，美委局势紧张，重油溢价和替代预期影响高硫燃油，但俄乌近端冲突、远端协议有望达成，亚太浮仓和中东能源替代构成中长期利空，地炼开工低位，美国瓦斯油替代渣油进料[8] - 展望：供需偏弱 低硫燃油 - 观点：低硫燃油震荡走弱 - 主要逻辑：面临航运需求回落、绿色能源和高硫替代等利空，估值偏低，跟随原油变动；出口退税率有优势，减油增化使供应增加、需求回落[10] - 展望：受绿色燃料和高硫替代影响，需求空间不足，估值低，跟随原油波动 PX - 观点：月差先一步价格走弱，短期价格回调整理 - 主要逻辑：国际油价整理，石脑油回落，PX盘面偏弱，节前多头资金止盈、市场炒作增产、装置提负使供应增加，淡季深入供需转弱[11] - 展望：短期价格回调整理，关注7000 - 7100支撑，效益短期内可维持 PTA - 观点：短期内跟随成本回调整理 - 主要逻辑：上游PX回调，PTA走势偏弱，装置变动增多但下游聚酯负荷同步降温，供需格局变化有限，成本让利使利润修复，华东和西北装置重启使供应压力回归[11] - 展望：价格跟随成本回调震荡，加工费区间运行，中线TA05合约逢回调做多，关注5000支撑，5200 - 5300区间短空，TA05 - 09逢低正套 纯苯 - 观点：弱现实仍存压制，盘面震荡运行 - 主要逻辑：华东现货价格稳中略涨，受下游苯乙烯出口和装置停车及美金价格支撑，但现货基本面弱，高库存和苯乙烯检修压制需求，远月03有供需改善预期，部分资金多配，1月进口预计不低，下游部分回归，预计小幅累库[11][14] - 展望：累库压力兑现，预期分歧，交易现实为主，库存和需求制约上方空间，外盘提供下方支撑 苯乙烯 - 观点：短期情绪主导盘面，关注出口成交持续性 - 主要逻辑：纯苯成本无支撑，利好来自出口成交消息、中东装置检修预期、渤化检修和资金配置选择，但中化泉州提前重启，供应增减相抵，盘面拉涨后期货升水加大，关注下游装置负反馈[15][16] - 展望：自身将累库，上游去库难、压力大，上方制约明显，出口成交刺激反弹 乙二醇 - 观点：聚酯减产逐步兑现，乙二醇驱动一般 - 主要逻辑：价格重心窄幅整理，显性库存累积，国内供应装置挤出缓慢，海外装置因利润停车，预计2月进口收缩，3月国内供应缓解，下游聚酯压力上行，需求支撑减弱[17][18] - 展望：短期价格区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，在【3700 - 3900】区间操作 短纤 - 观点：回调力度有限，加工费短期内止跌 - 主要逻辑：上游成本回调，短纤回调力度有限，加工费或修复，但淡季纱厂拿货意愿不足，产销平平，预计跟随原料回调整理[19][20] - 展望：价格跟随上游回调整理，加工费短期内止跌 瓶片 - 观点：跟随上游成本回调整理 - 主要逻辑：上游原料期货下跌，瓶片工厂下调价格，成交气氛偏弱，基本面稳中转弱，驱动有限，预计跟随成本波动[21] - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费略承压 甲醇 - 观点：沿海弱现实对偏强预期，内地节前让利出货，甲醇总体震荡看待 - 主要逻辑：12月29日沿海内地分化，内地因节前出货降价让利，下游刚需跟进，交投一般；12月24日港口库存增加，12月下半月外轮卸货加快，预计全月卸货多，1月中东货源发货量低，沿海处于弱现实和偏强预期交织状态[23] - 展望：短期沿海主导，偏震荡看待 尿素 - 观点：暂无新增利好，尿素偏弱整理 - 主要逻辑：12月29日供应端日产偏高，需求端淡储、复合肥和出口无新增利好，出口量或维持低位，下游拿货谨慎，盘面僵持[23][24] - 展望：供应压力大，需求无新增利好，基本面偏弱，现货报价松动，或有下行可能，关注淡储和复合肥开工情况 塑料 - 观点：节前多空谨慎，塑料震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力合约震荡，油价震荡，全球原油库存压力减弱但后续累库预期强，俄乌及委内瑞拉地缘主导供应预期，地缘溢价支撑已兑现，俄与委发运降量不明显；塑料基本面支撑随价格下行提升，油制利润下滑，中游库存去化，但利润承压传导至开工减量需时间；短期下游成交放量，价格反弹刺激点价，但需求淡季，持续性谨慎[25] - 展望：短期震荡 PP - 观点：基差支撑有限，PP震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH利润承压，气头炼厂有检修预期；油价震荡，原油库存和地缘情况与塑料类似；PP下游淡季，拿货谨慎，检修交易集中于1月预期，现实供给压力大，库存高位，供需格局承压[26] - 展望：短期震荡 PL - 观点：PDH检修预期支撑，PL震荡看待 - 主要逻辑：12月29日主力震荡，PDH检修预期提振，现货企业稳盘出货，下游按需跟进，交投平稳，短期粉料利润修复，下游需求淡季支撑有限[27] - 展望：短期震荡 PVC - 观点：市场情绪转弱，PVC回落 - 主要逻辑：宏观上“反内卷”情绪提振或短期，贵金属多头情绪转弱拖累商品；微观上海外装置退出、国内边际企业负荷不高，供需预期改善，国内边际企业利润修复，部分企业提负，产量略增，海外装置退出合计100万吨，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商采购放缓，出口签单一般，电石供增需弱价格承压，烧碱高库存但估值低，现货或稳，PVC静态成本5370元/吨，预计动态成本偏弱[28] - 展望：市场情绪消退，盘面回落，高库存压力仍存，春检预期无法证伪，盘面或以震荡为主 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏震荡 - 主要逻辑：宏观上贵金属多头情绪转弱拖累商品，“反内卷”情绪提振或短期；微观上短期上游主动降价去库，若氧化铝减产、上游高开工，供需仍过剩，表现为氧化铝边际装置利润差、运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高、收货价低、送货量上升，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工转弱、中下游补库意愿不高，上游开工变化不大、产量持稳，液氯价格震荡，烧碱成本2300元/吨[30] - 展望：市场情绪回落，烧碱盘面偏弱，中期基本面预期偏差但估值低，盘面或偏震荡 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[32] - 基差和仓单：呈现沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[33] - 跨品种价差：列出1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值[35] 化工基差及价差监测 - 分别涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种的具体监测内容[36][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2339.89，跌0.59%；商品20指数2687.93，跌0.42%；工业品指数2258.87，跌0.70%[279] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：能源指数1088.67，12月29日涨跌幅 - 1.40%，近5日涨跌幅 - 0.99%，近1月涨跌幅 - 4.21%，年初至今涨跌幅 - 11.34%[281]