国内市场情绪积极转暖，焦煤期货连续第三个交易日收于涨停板，机构分析表示，随着利多因素不断叠 加，市场乐观情绪升温，驱动焦煤大幅上行，但需警惕情绪释放后的短期回调风险。 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：两颗星，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各行业当前情况不同，部分行业价格震荡，部分上涨；操作上多数建议暂时观望，橡胶建议反弹操作 [2][3][4][6][7][8] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，高位震荡，商品整体偏强，7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口延续偏低，下游采购谨慎，新年度增产预期强；棉纱市场交投一般，价格偏强；中美将进行经贸会谈，市场预期乐观；操作上暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西6月下半月降雨多，甘蔗收割进度受影响，压榨量同比下降，制糖比同比增加，整体收割慢，甘蔗压榨量和产糖量同比降幅大，7月降雨减少需关注后续生产；国内郑糖震荡，6月进口食糖增加，进口糖浆和预混粉减少，广西增产但销售快，库存同比减少，现货压力轻；美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，早熟苹果上市，运城地区价格同比上涨，贸易商看涨；全国冷库苹果库存同比减少，去库量同比下降；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量较足，产量预估有分歧；操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR上涨，BR大涨，期货市场情绪改善，国内天然橡胶现价小涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现；全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚有强风雨，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率下降；国内全钢胎和半钢胎开工率回升，停产检修企业恢复正常，轮胎产成品库存增加；青岛地区天然橡胶总库存和中国顺丁橡胶社会库存、丁二烯港口库存均回落；下游需求改善，供应增加，库存回落，市场情绪乐观，政策潜在利好；策略上反弹 [6] 纸浆 - 纸浆继续上涨，部分现货报价有调整；7月24日中国纸浆主流港口样本库存量环比下降，但同比偏高，供给相对宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季；纸浆估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强；操作上暂时观望或逢低轻仓买入 [7] 原木 - 期价震荡，现货太仓港报价上调；截至7月18日，全国13个港口原木日均出库量周环比增加，整体出库情况较好，全国港口原木总库存环比增加，库存总量偏低，压力较小；新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足；操作上暂时观望 [8]

金十期货整理 | 纯碱主力合约连续走强，四天累计上涨113点 3. 7月22日，纯碱延续强势，报1375，日内上涨102点，涨幅8.01%，成交量311.01万手，持仓量减少 177969手至107.46万手。 4. 7月21日，纯碱放量上行，报1295，日内上涨69点，涨幅5.63%，成交量376.83万手，持仓量减少 297887手至125.26万手。 （数据截至7月24日15:00，以结算价计算涨跌幅） 1. 7月24日，纯碱高位震荡收涨，报1408，日内上涨59点，涨幅4.37%，成交量434.20万手，持仓量减少 110592手至92.67万手。 2. 7月23日，纯碱窄幅震荡，报1338，日内小幅上涨9点，涨幅0.68%，成交量330.68万手，持仓量减少 37290手至103.73万手。 ...

目前来看，焦煤行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于焦煤后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 7月24日，国内期市煤炭板块多数飘绿。其中，焦煤期货主力合约开盘报1140.5元/吨，今日盘中高位震 荡运行；截至发稿，焦煤主力最高触及1197.0元，下方探低1115.5元，涨幅达7.48%附近。 瑞达期货（002961）表示，宏观面，工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表 示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重 点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，宏观预期较强。基本面，矿端库存总体保持下降，市场信 心好转，下游拿货意愿转好，精煤库存继续从上游矿山及洗煤厂向下游用煤企业转移，进口累计增速下 降，总库存中性偏高。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多对待，请投 资者注意风险控制。 国信期货分析称，基本面来看，产地部分煤矿因井下原因产量受限，另有部分限停产煤矿复产，上周调 研反馈煤矿开工率周环比小幅下滑，国内供应有所收缩。进口方面，那达慕会结束中蒙口岸恢复通关， 口岸库存去化，现货成交好转，蒙煤报价上调。需 ...

期货热点追踪 BMD马来西亚棕榈油早盘走低，产量回升与出口疲软施压市场！后市能否站稳4300关口？点击了解。 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃纯碱 - 昨日盘面情绪回落，纯碱跟随回调，煤炭减产消息提振多头情绪，大盘宏观情绪偏暖，部分地区现货价格下调带动成交转好 ；纯碱整体仍处过剩格局，库存周一去库但此前持续累库，中期光伏玻璃产能增长滞缓、浮法产能走平且下半年有压力，需求无明显增长，后市若无产能退出或降负荷库存将承压 ；玻璃盘面情绪带动现货市场偏强，但当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，刚需端有压力，长远需产能出清解决过剩困境 ；当前盘面情绪成分居多，预计近期波动剧烈，注意风险规避 [1] 原木 - 昨日原木期货弱势下行，主要基准交割品现货维稳，外盘报价不变，上周库存累库、需求环比增加 ；近期商品情绪好转，原木期货上周大幅上行，本周到港量预计逐步恢复，目前需求处于淡季，需求疲软拖累现货价格，强预期下需关注市场情绪变化和供应库存情况，回调可考虑逢低做多 [2] 多晶硅 - 期货主力合约价格已回升至5万元以上，达此前预期，套利窗口打开，上游企业有套保需求，08合约持仓量偏高，随着交割月临近，投资者需注意仓位控制和风险管理 ；短期高位下多空分歧增加，价格波动大，期权利波动率较高，若波动率回落可考虑买入跨式期权，远期价格是否进一步走高需关注价格向下传导机制及产能整合和产量调控落地程度 [3] 工业硅 - 在焦煤期货带动下工业硅期货高开高走后回落，主力合约涨幅小，反映基本面较弱，产业利润修复打开套利窗口，但基本面需求转弱，需注意累库压力 ；正反馈结束后生产企业有套保套利需求，需注意仓单增加和套保套利压力 ；7月20日有机硅大型企业因火灾停产减少3%需求，不利于价格持续上涨，若多晶硅及焦煤期价回落，价格将高位回落，可尝试买入看跌期权，09合约持仓量较大，建议做好仓位控制和风险管理 [4] 天然橡胶 - 供应方面，东南亚降雨持续、海南受台风侵袭，短期供应端扰动多，原料价格反弹 ；需求方面，整体出货不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势，天气转热对下游需求带动效果一般 ；短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上涨情况，短期暂观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中报价上涨，涨幅分别为0.83%、0.80%、2.63%，华南报价持平 ；玻璃2505、2509合约下跌，跌幅分别为2.21%、3.04% ；05基差上涨20.20% [1] 纯碱相关价格及价差 - 华东、华中报价上涨，涨幅分别为4.07%、4.17%，华北、西北报价持平 ；纯碱2505、2509合约下跌，跌幅分别为1.63%、2.51% ；05基差上涨19.05% [1] 供量 - 纯碱片工率、周产量上涨，涨幅分别为3.42%、3.41% ；浮法日熔量、光伏日熔量下跌，跌幅分别为0.38%、2.70% ；3.2mm镀膜主流价持平 [1] 库存 - 玻璃厂库库存下跌3.22%，纯碱厂库、交割库库存上涨，涨幅分别为2.26%、3.61% ；玻璃厂纯碱库存天数上涨11.34% [1] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销售面积同比涨幅分别为2.99%、15.67%、12.13%，施工面积同比跌幅为7.56% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2507、2509、2511、2601合约下跌，跌幅分别为1.79%、1.90%、2.05% ；9 - 11价差、9 - 1价差上涨，涨幅分别为2.5、2.5 ；09、11、01合约基差上涨 [2] 进口成本测算 - 人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本微跌 [2] 供货 - 港口发运量上涨2.12%，离港船数下跌8.62% [2] 库存 - 主要港口库存上涨，中国、山东涨幅分别为2.17%、2.01%，江苏跌幅为0.67% [2] 需求 - 日均出库量上涨，中国、山东、江苏涨幅分别为6.12%、 - 4.67%、25.00% [2] 多晶硅 现货价格与基差 - N型颗粒硅平均价上涨2.33%，N型料基差平均价下跌31.40% ；Topcon组件 - 210mm（分布式）、N型210mm组件 - 集中式项目平均价涨幅均为0.15% [3] 期货价格与月间价差 - PS2506合约上涨1.99%，PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508价差下跌，跌幅分别为55.77%、59.57%，PS2509 - PS2510、PS2511 - PS2512价差涨幅均为12.95% [3] 基本面数据（周度） - 硅片产量下跌3.48%，多晶硅产量上涨0.88% [3] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量、硅片产量上涨，涨幅分别为5.10%、1.34%，硅片进口量、需求量下跌，跌幅分别为15.41%、6.73% [3] 库存变化 - 多晶硅库存、硅片库存下跌，跌幅分别为9.78%、11.64%，多晶硅仓单持平 [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530、SI4210工业硅、新疆99硅价格上涨，涨幅分别为3.09%、3.02%、4.42% ；基差均上涨，涨幅分别为955.56%、85.15%、271.79% [4] 月间价差 - 2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512合约价差上涨，涨幅分别为20.00%、33.33%、17.19%，2509 - 2510、2512 - 2601合约价差下跌，跌幅分别为5.88%、29.41% [4] 基本面数据（月度） - 全国、新疆工业硅产量下跌，跌幅分别为12.10%、20.55%，云南、四川工业硅产量上涨，涨幅分别为9.35%、145.65% ；全国、新疆、云南开工率下跌，跌幅分别为11.37%、22.18%、9.21%，四川开工率上涨1389.80% ；有机硅DMC产量、多晶硅产量、再生铝合金产量、工业硅出口量上涨，涨幅分别为13.75%、5.10%、1.49%、1.64% [4] 库存变化 - 新疆、云南、四川厂库库存及社会库存变化幅度较小，仓单库存微涨0.11%，非仓单库存下跌1.42% [4] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶价格持平，全乳基差上涨50.00% ；泰标混合胶报价下跌0.34%，非标价差上涨1.22% ；杯胶、胶水国际市场FOB中间价上涨，涨幅分别为0.40%、0.91% [6] 月间价差 - 9 - 1、1 - 5价差上涨，涨幅分别为5.66%、8.00%，5 - 9价差下跌5.98% [6] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国产量上涨，涨幅分别为157.52%、3.19%、5.07% ；开工率方面，汽车轮胎半钢胎、全钢胎周度开工率上涨 ；5月国内轮胎产量上涨0.74%，轮胎出口数量下跌2.44% ；5月天然橡胶进口数量合计上涨2.21%，进口天然及合成橡胶下跌1.64% ；干胶STR20、RSS3生产成本上涨，涨幅分别为1.39%、1.43%，生产毛利下跌，跌幅分别为121.90%、21.06% [6] 库存变化 - 保税区库存上涨0.63%，天然橡胶厂库期货库存下跌0.82% ；干胶保税库、一般贸易入库率、出库率均下跌 [6]

报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝为中性，氧化铝为中性，铝合金为中性 [7] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 铝价在情绪主导下上涨缺乏基本面支撑，情绪消退后或回落，但长期仍乐观；氧化铝供应微过剩，长期过剩预期不改；铝合金消费淡季，成本有支撑，关注跨品种套利机会 [3][4][6] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月23日长江A00铝价20850元/吨，较上一交易日跌90元/吨；中原A00铝价20630元/吨；佛山A00铝价20830元/吨 [1] - 铝期货：2025年7月23日沪铝主力合约收于20790元/吨，较上一交易日跌70元/吨，跌幅-0.34%，成交144609手，持仓327482手 [1] - 库存：2025年7月21日国内电解铝锭社会库存49.8万吨；7月23日LME铝库存444800吨，较前一交易日增加6350吨 [1] - 氧化铝现货：2025年7月23日山西价格3235元/吨，山东价格3215元/吨，广西价格3300元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月23日主力合约收于3355元/吨，较上一交易日跌97元/吨，跌幅-2.81%，成交939311手，持仓193944手 [2] - 铝合金价格：2025年7月23日保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，环比跌100元/吨；ADC12保太报价19800元/吨，环比持平 [2] - 铝合金库存：社会库存3.72万吨，周度环比增加0.58万吨；厂内库存6.39万吨，周度环比减少0.7万吨；总库存10.11万吨，周度环比减少0.12万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：季节性淡季下游开工率回落，社会库存微累库但走势不顺畅，长期供给受限消费稳增长，铝价上涨缺基本面支撑，情绪消退后或回落但长期乐观 [3] - 氧化铝：现货市场暂无成交，期货盘面持仓多空变化大，情绪消退后价格回落，供应微过剩，总库存累库提速，现货价格短期偏强，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金：消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本有支撑，关注跨品种套利机会 [6]

新能源及有色金属日报 | 2025-07-24 现货市场方面，国内现货贴水扩大，隔月价差快速走弱，但LME升水偏强运行。成本端，在锌矿进口窗口关闭的 情况下，6月份进口量同比增加3.2%，进口矿TC仍在继续上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，冶炼厂原 料储备充足，对矿端采购积极性不高。消费端，虽然下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌 供应端的高增长。海外库存存在交割风险的预期，国内社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。虽然 工信部稳增长工作方案着力调结构，优供给，淘汰落后产能的政策拉动市场情绪普涨，但预估与曾经供给侧改革 不同，情绪扰动后，过剩的格局或将重新主导价格走势。 策略 国内隔月价差快速走低，内外价差走势相悖 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-2.77 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至22820元/吨，SMM上 海锌现货升贴水较前一交易日下跌40元/吨至-80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至22830元/吨。 SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平于-70元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至22780元/ ...

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 近日原油价格连续回调，BU盘面走势明显转弱，稀释沥青原料供应增加预期压制沥青成本端，华北和山东市场沥青现货价格下跌，其余区域持稳，整体情绪一般 [1] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，库存处于低位，市场短期压力有限但上行驱动不足，需等待新变量兑现 [1] 市场分析 - 7月23日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3594元/吨，较昨日结算价下跌17元/吨，跌幅0.47%；持仓198184手，环比下降5747手，成交201956手，环比下跌36618手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3900 - 4086元/吨，山东3620 - 4070元/吨，华南3560 - 3600元/吨，华东3660 - 3800元/吨 [1] 图表内容 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂和社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪放缓，钢价震荡偏强；玻璃纯碱现货产销稳定，玻碱高开低走；双硅现货价格坚挺，市场持稳运行 [1][3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱；硅锰和硅铁策略均为震荡偏强 [2][4] 市场分析 玻璃纯碱 - 玻璃期货盘面高开低走，下游采购情绪谨慎，以刚需为主；供给基本持稳，处于消费淡季，库存有所去化但整体仍处高位，去库压力大，长期供需偏宽松 [1] - 纯碱期货盘面高开低走，下游成交稳定，以观望为主；供应复产及检修并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续随着光伏玻璃减产，需求有走弱预期，全年库存压力大 [1] 双硅 - 硅锰期货小幅回调，现货市场交投活跃，价格坚挺盘整，北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5720 - 5770元/吨左右；产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单处于中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复，价格跟随板块波动 [3] - 硅铁期货震荡偏强，现货市场情绪好，盘面上涨带动价格，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨；产量环比回升，需求微减，厂库处于中高位，短期市场情绪转好，煤炭价格抬升带动估值上行，价格跟随板块波动，长期产能相对宽松 [3] 策略 玻璃 - 震荡 [2] 纯碱 - 震荡偏弱 [2] 双硅 - 硅锰：震荡偏强 [4] - 硅铁：震荡偏强 [4] 跨期 - 无 [2] 跨品种 - 无 [2]