电力供需预测与准备 - 福建电网预测2025年夏季最高用电负荷为5780万千瓦（午峰）和5500万千瓦（晚峰），同比分别增长6.4%和6.9% [2] - 国网福建电力通过全网统筹、优化负荷资源管理、发挥联网通道效益、投产重点工程及运用数字化技术确保电力可靠供应 [2] 电网基础设施建设 - 福州闽侯铁岭110千伏输变电工程提前一个多月投产，增强夏季供电保障能力 [3] - 2024年安排20项迎峰度夏基建工程，通过强化设计管理和施工管控提升工程效率与品质 [4] - 建立数字化物资管理台账和智能预警系统，实现全链条物资精准供应 [7] 智能化运维与防灾体系 - 应用无人机、机器人及在线监测技术，推动传统人工巡检向智能化模式转变 [10] - 福建电网线路联络率达99.4%，网架标准化接线率达92.1%，实现安全性与经济性统一 [11] - 构建"空天地"一体化监测网络，每6分钟完成全省10万平方公里全景扫描，山火预警准确率93.9% [13] 应急管理与跨省互济 - 创新"137"防灾应急管理体系，在台风"康妮"应对中抢修效率提升40%以上 [15] - 闽粤联网工程2024年夏季双向互济电量达19.5亿千瓦时，缓解两省用电高峰压力 [16] - 利用闽粤、闽浙联网通道开展跨省电力交易，实现资源互补与应急支援 [19]

星巴克中国业务股权出售进展 - 星巴克在5月正式启动中国业务部分股权出售流程，由高盛提供咨询，邀请潜在买家提交对企业文化、管理风格、可持续发展措施等方面的回答 [1] - 星巴克尚未决定出售控股权还是少数股权，或保留部分业务如供应链，有20多家机构回应，包括数家私募股权公司 [1] - 星巴克预计将筛选进入下一环节的买家，目的是选择最有前景的方案并推进 [1] Tims天好中国一季度业绩 - 2025年第一季度总营收达3.007亿元人民币，系统销售额为3.763亿元人民币 [2] - 自营门店贡献1715万元人民币，贡献率6.7%，同比增长5.9% [2] - 全国门店数达1024家，其中自营569家，加盟455家，覆盖84个城市，加盟店较去年一季度增长153家 [2] 柠季与泰国正大集团合作 - 柠季与泰国正大集团达成战略合作，聚焦泰国及东南亚市场拓展、零售渠道融合与供应链协同升级 [3] - 正大集团业务覆盖食品、餐饮等多领域，拥有7-Eleven、正大食品等业务板块 [3] - 柠季全国签约门店超3000家，东南亚已签约15家门店，覆盖马来西亚、新加坡、柬埔寨 [3] 奈雪的茶发展现状与行业趋势 - 奈雪的茶已布局超230个城市，拥有超1800家门店和超1亿注册会员 [4] - 创始人彭心认为新茶饮行业即将从1.0时代迈入5.0低负担时代 [4] - 瑞幸咖啡(厦门)创新产业园动工，总投资30亿元，建成后年烘焙产能5.5万吨，年处理生豆能力超10万吨 [4] 瑞幸咖啡供应链布局 - 厦门创新产业园占地面积超6万平方米，配备国际尖端烘焙设备，单台设备每小时可烘焙4吨咖啡豆 [5] - 产业园将与福建屏南、江苏昆山、山东青岛基地形成四地协同供应网络，年总产能跃升至15.5万吨 [5] - 该项目将打造中国最大单体咖啡烘焙工厂和最大烘焙产能规模 [5] 现制茶饮行业发展趋势 - 2025年5月全国奶茶饮品门店总数约42.7万家，近一年净关店3.6万家，供给增速放缓 [6] - 现制茶饮行业CR5从2023年46.9%提升至2024年51.2%，头部品牌份额稳健提升 [6] - 行业景气上升因素包括竞争缓和下的价格回升、产品创新拉动新客、品牌营销投入加大 [6] 头部茶饮品牌竞争格局 - 行业进入头部比拼综合能力的稳步增长阶段，第一梯队玩家之间的分化将继续加剧 [7] - 品牌力和供应链能力突出、单店势能稳健的企业有望进一步扩大份额 [7] - 现制茶饮仍是餐饮行业中兼具成长性和高确定性的重要板块 [7]

经济回升向好势头 - 2025年上半年中国经济展现出回升向好势头，5月份社会消费品零售总额表现良好，出口也较为出色 [2] - 4月25日中央政治局会议对宏观经济政策做出全面部署，涵盖投资、消费、出口等层面，政策部署"多管齐下"、"能用尽用"，体系均衡且全面 [2] - 房地产市场政策开放度提升，城市政府在收购主体价格和用途方面获更大自主权，新型城镇化政策推进市民化，释放消费潜力 [2] 政策导向深化 - 最新政策要求将"质的有效提升"和"量的合理增长"统一于高质量发展的全过程，明确在追求质量的同时必须确保合理的经济增速 [3] - 需求侧管理从疫情后初期优先恢复消费，发展为近两年强调"激发有潜能的消费"与"扩大有效益的投资"并重，今年要求"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求" [3] - 政府工作报告高频词从2019年的"高质量发展"等转变为2025年的"经济增长"与"高质量增长"并重 [3] 国有企业改革 - 国有企业改革提出"国有经济布局和结构调整指引"，国有资本将向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，同时向前瞻性战略性新兴产业集中 [4] - 二十届三中全会明确提出健全企业破产机制，探索建立个人破产制度，推进企业注销配套改革，完善企业退出制度 [5] 民营经济发展 - 民营经济面临公平竞争问题，国家投资重大项目对民营经济开放不足，民营企业还面临拖欠账款、不合理执法等问题 [5] - 企业间"内卷式"竞争现象较为严重，表现为企业压低价格在生存边缘相互竞争，导致产品价格下降，企业利润减少，投资意愿降低 [6] 高水平对外开放 - 中国与发达国家逐渐步入水平分工阶段，在越来越多的产业领域与发达国家展开直接竞争，如华为与苹果在全球市场上的竞争 [7] - 中美经贸关系在经贸领域存在较大的谈判空间，中国对美贸易占我国对外贸易的比重呈现下降趋势，贸易多元化战略取得显著成效 [8] - 全球贸易占全球GDP的比重在2022年达到历史新高61.24%，跨国公司全球分工指数以及跨国公司研发投入的海外比重快速回升 [9] 跨国公司经营 - 部分跨国公司因无法与中国本土企业竞争而选择退出中国市场，中国企业的竞争力不断提升 [10] - 中国的投资环境仍需进一步完善，朝着国际化、市场化、法治化的方向不断努力 [10] - 中国经济的长期增长信心源于强大的创新能力、超大规模经济体的优势、丰富的人力资本以及数字经济的蓬勃发展 [10]

公司领导层 - 石桥响介新任爱普生中国总裁 拥有20年中国市场经验及欧洲海外市场背景 [3][4] - 公司中国业务线负责人全部为本土精英 打破传统日企"日方主导"模式 [8] 技术核心理念 - 技术哲学为"省（高效）、小（紧凑）、精（精确）" 源自1968年世界首款小型数字打印机EP-101 能耗仅为同类1/20 [3] - 精神核心包括诚实努力、创新挑战、真诚交流 延伸至打印、视觉、机器人三大业务支柱 [5] - 微压电喷墨技术实现工业级数字印刷 3LCD投影技术复现艺术品 力控技术应用于精密制造 [5] - Heat-free冷印技术无需加热喷墨 大幅降低能耗 契合中国"双碳"目标 [5] 中国市场战略 - 数字化创新：与中国企业合作推进工业印刷数字化 独家自研打印头赋能纺织、广告产业 [6][7] - 教育行业提供AI阅卷解决方案 减轻教师负担 [6] - 投影机内置腾讯视频·极光TV系统 开发微信小程序"爱普生家用投影小助手"强化互动 [6] - 推出"爱萝卜共享绿色打印服务" 覆盖社区、商超等场景 推动打印服务绿色化 [7] - 与博物馆合作举办光影秀 高质量打印技术复现《千里江山图》等名作 促进文化传播 [8] 未来规划 - 2050环境愿景目标为"负碳" 超越碳中和定义技术企业环境责任边界 [9] - 深化与中国创新企业合作 海外营收占比从75%升至85% 中国成为增长引擎 [9] - 本土化战略涵盖微信生态、文旅IP共创、管理层本土化 将中国作为技术文化融合试验场 [9]

全球AI基础设施投资热潮 - 海外资管机构高度关注数字基建领域，因其长期化、韧性强、回报高 [1] - Deepseek崛起引爆全球AI产业关注，带动相关企业和行业投资力度加大 [1] - 亚马逊、微软、甲骨文、Meta等科技巨头已启动百亿美元级AI基础设施投资 [2][4][5] 科技巨头具体投资动向 - 微软在瑞士投资4亿美元扩建数据中心，升级AI和云计算设施 [4] - 亚马逊计划在澳大利亚投资130亿美元建设太阳能农场和数据中心 [4] - Meta计划建造AI数据中心，软银、OpenAI、甲骨文联合投资5000亿美元建设美国AI基础设施 [5] 金融机构参与布局 - 摩根大通向OpenAI数据中心项目提供总计93亿美元贷款（70亿+23亿） [6] - 博枫拟投资99.1亿美元在瑞典建设AI数据中心，创造3000个就业岗位 [6] - 金融机构视AI基础设施为高韧性、低波动资产，投资周期可达25-50年 [6] 投资逻辑转向确定性 - 私募股权机构从高杠杆转向稳健投资，聚焦低碳、数字化、去全球化（3D趋势） [8] - 数字化领域需求明确：全球超大规模数据中心数量5年翻倍至1136个 [9] - 政策驱动中国数据中心绿电占比目标：2025年国家枢纽节点新建项目达80% [9] 细分产业链机会 - AI算力需求拉动GPU、光模块、液冷等全链条基础设施升级 [3] - 公用事业类基建收入与通胀正相关，现金流稳定性优于新能源企业 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - AI推动下游需求增长，拉高高端PCB需求，2024年PCB市场库存改善、行业修复明显，2025年AI服务器市场高景气度延续，驱动PCB产品性能演进，高层数等PCB产品需求持续增长，公司把握机会，通过数字化提产增效，经营业绩稳步提升 [4] - 海外基地泰国广合建设推进，已开始试生产，预计2025年产能1.5亿至2亿之间，公司借此布局海外市场，奠定中长期业绩增长基础 [5] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为49.6/58.7/67.8亿元，归母净利润分别为8.9/11.3/13.3亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价54.97元，总股本4.25亿股，流通股本1.50亿股，总市值234亿元，流通市值83亿元，52周内最高/最低价为64.68/33.45元，资产负债率45.9%，市盈率33.11，第一大股东是广州臻蕴投资有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3734|4963|5865|6778| |增长率(%)|39.43|32.91|18.18|15.56| |EBITDA（百万元）|914.09|1564.42|1842.59|2078.05| |归属母公司净利润（百万元）|676.10|890.79|1127.90|1333.34| |增长率(%)|63.04|31.75|26.62|18.21| |EPS(元/股)|1.59|2.09|2.65|3.14| |市盈率（P/E）|34.70|26.34|20.80|17.60| |市净率（P/B）|7.63|6.06|4.81|3.86| |EV/EBITDA|23.06|14.14|11.21|9.14|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为3734、4963、5865、6778百万元，营业成本分别为2488、3251、3802、4364百万元等 [10] 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为39.4%、32.9%、18.2%、15.6%，营业利润增长率分别为53.7%、33.5%、26.8%、17.8%等 [10] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为33.4%、34.5%、35.2%、35.6%，净利率分别为18.1%、17.9%、19.2%、19.7%等 [10] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为45.9%、28.9%、26.0%、23.3%，流动比率分别为1.30、2.72、3.69、4.63 [10] 营运能力 - 2024 - 2027年应收账款周转率分别为3.73、7.13、23.26、22.91，存货周转率分别为5.82、6.32、6.18、6.24等 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为1.59、2.09、2.65、3.14元，每股净资产分别为7.23、9.11、11.48、14.28元 [10] 估值比率 - 2024 - 2027年PE分别为34.70、26.34、20.80、17.60，PB分别为7.63、6.06、4.81、3.86 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为676、891、1128、1333百万元，折旧和摊销分别为177、540、545、550百万元等 [10]

波士顿咨询吴淳：中国正加速从大规模生产制造中心向全球创新策源地转型 中新社天津6月24日电 (记者 刘文文)世界经济论坛2025年新领军者年会(第十六届夏季达沃斯论坛)期 间，波士顿咨询公司中国区执行合伙人吴淳接受中新社记者专访时指出，中国正加速从大规模生产制造 中心向全球创新策源地转型。 当前，中国在智能装备、新能源等战略性新兴产业领域发展迅猛，吸引了越来越多跨国企业深度布局： 特斯拉布局上海研发创新中心，巴斯夫一体化创新基地进驻广东湛江，西门子持续扩大在华研发布 局……这些巨头正以实际行动推动中国从传统的"世界工厂"向"创新实验室"转型。 "科技创新已然成为推动中国经济高质量发展的核心引擎。"在吴淳看来，中国从大规模生产制造中心向 全球创新策源地的演进转型绝非偶然，而是多重要素协同发力的必然结果。 从需求侧来看，中国拥有超大的市场规模，产业升级需求与消费者对新兴技术的快速接纳能力，为创新 提供了独特的试验场与迭代动力。以智能装备领域为例，复杂多样的工业应用场景，对技术不断提出更 高要求，倒逼企业加速技术优化；在新能源领域，国家政策的大力扶持与巨大的市场体量紧密结合，大 幅缩短了技术成熟周期，实现了成本的快 ...

分组1：公司基本信息 - 投资者关系活动类别为中远海运集团资本市场日，参与单位众多，时间为2025年6月24日，地点在上海市虹口区新建路200号国华金融中心B座，上市公司接待人员为董事长、总经理王新波和总会计师、董事会秘书俞建忠 [2] 分组2：人工智能技术研发应用 - 2024年研发投入1.01亿元，近五年复合增长率23.03%；申请受理和获得授权发明专利102件，近五年复合增长率50.28% [2][13] - 坚持算力基建、数据资产、算法突破三位一体，自主建设航运人工智能计算中心，形成25 + P的可控AI算力，独创航运广域高质量数据集，发布国内首个航运大模型Hi - Dolphin，年度积累语料1.2TB [2] - Hi - Dolphin大模型构建航运知识图谱等，具备多种能力，推动产品能力提升、围绕大模型产品多元化经营、基于大模型能力提供企业大模型服务，今年围绕大模型在航运企业落地形成一批高质量合同 [3] 分组3：船视宝平台 - 船视宝平台是以船舶航行全生命周期行为智能识别技术为基础的数字化平台产品，个人用户量超20万、企业用户达1800家，用户及签约公司拓展呈较好增长趋势 [3] - 产业转化模式包括通过SaaS、API直接为客户提供服务，基于底层能力定制化开发，与客户共创共建解决方案，进行业务和商业模式创新探索 [4] 分组4：营收规模比例 - 2024年公司集团内营收占比44%左右，集团外营收规模占多数，数字城市与交通业务主要在外部市场获取，数字航运与供应链板块加快向外部市场开拓 [4][5] 分组5：未来盈利增长点 - 数字航运与供应链板块聚焦智能航运战新产业培育，拓展集团增量服务场景，推进核心产品市场化进程并探索业务出海，深化行业渗透 [6] - 数字城市与交通板块加速业务体系战略升级，夯实核心平台矩阵，发展平台产品，拓展新领域 [6] 分组6：提升业务毛利率 - 加速业务模式从项目型向产品型、平台型转型，加大产品宣传力度 [7][8] - 加强基础共性能力沉淀积累，推进两个板块能力整合、共享 [8] - 优化业务交付运营效率，提升开发效率，严控成本 [8] 分组7：航运业趋势及影响 - 我国约95%的进出口货运量由海运承担，航运业意识到利用科技和数字化手段的重要性，公司数字航运与供应链业务有较大空间 [8] 分组8：2025年业绩指引 - 预计全年数字航运与供应链业务保持增长态势，数字交通与安防业务在承压中加速转型，力争公司整体收入规模保持平稳 [9] 分组9：数字要素市场化配置 - 公司将加速构建高质量航运大数据集，挖掘数据规律，形成数字化赋能能力大平台，为行业提供数字化、智能化解决方案 [10][11] 分组10：无人船舶技术 - 公司围绕船舶航行态势感知系统进行产品研发布局，融合多源数据辅助船舶航行安全，发挥协同优势进行组合赋能和船岸一体化综合服务 [12] 分组11：其他业务情况 - 公司目前不涉及稳定币等业务，将关注相关政策和技术发展 [14] - 数字城市与交通板块回款情况整体良好，公司将持续加强回款工作 [15] - 公司对海外市场进行分析调研，探索船舶安全、降碳方面海外航运市场机会 [16]

星巴克中国竞购动态 - 高瓴资本参与星巴克中国反向管理层路演，表达收购意向，同时凯雷投资、信宸资本等多家机构也参与竞购 [1] - 星巴克中国业务估值预计50亿至60亿美元（约360亿-430亿元人民币），交易预计持续至2026年，目前处于早期阶段 [1] - 竞购方包括华润控股、KKR、方源资本、PAG、美团等，部分机构在产业生态或并购经验上具备优势 [5] 反向管理层路演的意图 - 反向路演通过邀请投资者实地考察，减少信息不对称，加速交易流程，显示星巴克对出售中国业务的急迫性 [2] - 星巴克官方表态暧昧，称正在评估"把握未来增长机遇的最佳方式"，未直接确认出售计划 [2][3] - 谈判进入后续轮次但参与方增加，推测星巴克总部对首轮条件不满，买卖双方存在分歧 [3] 高瓴资本的竞购优势 - 高瓴管理超6000亿人民币资金，2021年募集180亿美元（约1160亿元人民币）中100亿美元拟投入并购领域 [6] - 在食品饮料行业有丰富投资案例（良品铺子、蜜雪冰城、喜茶等），并深度参与蜜雪冰城数字化升级及皮爷咖啡中国本土化 [6][7] - 曾主导百丽531亿港元私有化案例，分拆滔搏运动后获超额回报，具备"关键时点投资关键变化"的策略经验 [7][8] 星巴克中国业务现状 - 2025财年Q2中国区营收7.4亿美元（约53.1亿元人民币），同店交易量增长4%，门店总数达7758家 [12] - 近期采取降价策略（部分产品降幅约5元），推出减糖系列及联名活动，应对市场竞争 [11] - 面临低价品牌围堵，CEO倪睿安强调调整定价结构非盲目价格战，需保持关键品类竞争力 [10][11] 行业趋势与外资品牌挑战 - 哈根达斯中国业务同样计划出售，部分竞购方与星巴克重叠，反映外资消费品牌在华策略调整 [12] - 国内消费市场呈现"悦己经济"与消费降级并行，品牌溢价效应减弱，本土资本接手或成趋势 [12]

人工智能应用进展 - 公司发布首个面向餐厅营运的智能体"Q睿"，覆盖排班、盘点、自动订补货、智能安防等20余个场景[1] - Q睿具备智能分析和辅助决策功能，可自动执行销售预测等复杂任务，并在关键节点提供提醒与建议[1] - 系统可监测厨房生产原料断货风险并自动追加生产计划，员工通过穿戴式设备和自然对话与Q睿交互[1] - Q睿已通过实验室验证，即将在部分门店上线，未来将持续迭代并推广至更多门店[2] 数字化战略布局 - 公司2019年开启端到端数字化基建项目，AI是重要模块[2] - 2023年初开始布局生成式AI，应用于运营各个方面[3] - 正在打造库存全周期管理系统，增强供应链弹性并提高货物管理精准度[4] - 必胜客所有门店已上线智能厨房管理系统，通过AI图像识别判断披萨品质[4] 经营效率提升 - 2025年一季度肯德基和必胜客餐厅利润率分别同比上涨0.5和1.9个百分点至19.8%和14.4%[7] - AI应用旨在将员工从繁琐工作中解放，而非取代员工[5] - 设立1亿元"一线员工创新基金"，自下而上推动AI应用场景挖掘[5] 行业趋势展望 - 数字化、智能化是餐饮业长期发展趋势[6] - 公司在数字化领域的探索已成为行业标配，如2013年推出手机点餐、2015年普及数字支付系统[6] - 重点关注机器人和AI原生应用前景，Q睿是"人机协作"智能化餐厅的开端[6]