外汇储备 - 截至2025年6月末中国外汇储备规模为33174亿美元 较5月末上升322亿美元 升幅0.98% 连续6个月环比回升 创2016年1月以来新高 [1][5][7] - 外储增长主因包括美元指数下跌2.5%至96.9 非美货币升值(欧元涨3.89% 英镑涨2.1%) 全球资产价格上涨(标普500指数涨5.0% 全球债券指数涨1.0%) [7][5] - 上半年外储累计增加1151亿美元 汇率折算和资产价格变化的估值效应是主要推动因素 [5][7] 黄金储备 - 6月末央行黄金储备达7390万盎司(约2298.55吨) 环比增加7万盎司(约2.18吨) 实现连续8个月增持 [2][9] - 黄金储备余额2429亿美元 占外汇储备比例7.32% 仍低于全球15%的平均水平 [2][10] - 增持黄金动机包括优化国际储备结构 应对地缘政治风险 对冲金融资产波动 以及推进人民币国际化 [10][11] 美元与货币体系 - 美元指数跌至三年低点96.9 市场对美元信用担忧升温 去美元化趋势加速 [7][11] - 全球73%央行预计未来五年美元储备占比将下降 欧元 人民币和黄金占比将上升 [11] - 人民币汇率趋稳 在岸人民币收复7.2关口 中间价与市场汇率"三价合一"趋势强化 [8][9] 宏观经济环境 - 中国经济持续稳健增长 对外贸易保持韧性 为外储稳定提供支撑 [1][7] - 全球政治经济形势变化推动黄金长期看涨 上半年国际金价累计涨幅超25% 创18年新高 [10][11] - 超过90%央行计划未来12个月增持黄金 创2019年调查以来新高 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] - 宇信科技、京北方、长亮科技、恒生电子、顶点软件评级为买入[2] 报告的核心观点 - 随着 CIPS、稳定币的快速推进，金融 IT 将迎来新一轮行业机遇[3] 根据相关目录分别进行总结 CIPS 新规则情况 - 中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，新规则转向原则性监管，更具灵活性，对账户管理和业务操作规定更细致清晰，重视风险管理与应急处置[3] - 截至 2025 年 5 月底，CIPS 系统有 174 家直接参与者和 1509 家间接参与者，业务覆盖全球 187 个国家和地区的 4900 余家法人银行机构，新规则下 CIPS 将扩容，加速人民币国际化进程，带来相关系统升级改造[3] 香港稳定币新政情况 - 8 月 1 日香港《稳定币条例》将正式生效，金管局将开始接受牌照申请，稳定币生态由发行、运营、支付和技术四大体系组成，在跨境支付、RWA 等应用场景有明显优势，未来业务创新和技术需求想象空间将打开[3] 投资建议 - 关注银行 IT 宇信科技、京北方、天阳科技、长亮科技、金一文化等；证券 IT 恒生电子、顶点软件、财富趋势、指南针等；支付 IT 新大陆、拉卡拉、新国都、连连数字等[3] 行业基本状况 - 上市公司数 360 家，行业总市值 42950.96 亿元，行业流通市值 37407.09 亿元[2] 重点公司基本状况 |简称|股价（元）|2023A EPS|2024A EPS|2025E EPS|2026E EPS|2027E EPS|2023A PE|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宇信科技|28.58|0.47|0.55|0.61|0.72|0.86|60.81|51.96|46.47|39.84|33.15|买入| |京北方|23.30|0.79|0.50|0.40|0.47|0.55|29.49|46.60|57.60|49.80|42.39|买入| |长亮科技|18.13|0.04|0.02|0.10|0.16|0.21|406.5|746.0|181.8|116.89|87.67|买入| |恒生电子|32.75|0.75|0.55|0.61|0.71|0.83|43.67|59.55|54.02|46.00|39.29|买入| |顶点软件|41.08|1.38|0.95|1.09|1.30|1.53|29.77|43.24|37.67|31.48|26.87|买入|[2]

稳定币市场现状 - 稳定币以主权货币为锚定基础，是法币功能的延伸与扩散，无法颠覆现有货币体系[1][6] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，金融管理局将开始接受牌照申请[1] - 香港稳定币牌照预计仅发放个位数，目前有40多家企业准备提交申请，律所反馈还有几十家意向申请[1][2] - 申请机构主要是中国最大的金融机构和互联网公司，小型企业申请希望渺茫[1][2] 参与企业动态 - 已官宣申请的企业包括京东、渣打、圆币、蚂蚁国际、蚂蚁数科等[1][2] - 部分大型中国企业正在积极招聘区块链人才备战牌照申请[2] - 部分小企业宣称进军稳定币领域更多是为了市值管理和短期炒作股价[3] 业务应用场景 - 跨境支付企业需要稳定币解决上下游客户的交易需求[3] - 大型互联网公司因紧迫感开始申请稳定币牌照[3] - 稳定币发行和流通是另一个主要应用场景[3] - 支付机构需要"链抽象"降低使用门槛以适应Web3环境[4] 行业技术要求 - 稳定币业务需要金融、科技、加密资产三方面知识储备[5] - 金融领域重点在合规性和对金融体系的理解[5] - 科技方面需关注产品设计和区块链技术接入[5] - 加密资产维度需探索资产管理增值服务以提升利润率[5] 市场影响评估 - 稳定币不会重构或颠覆国际货币体系[6] - 稳定币实际跨境支付总成本接近0.8%-1%，包括汇兑手续费、gas fee等[6][7] - 稳定币会扩大法币使用，增强对应法币地位，提高跨境支付效率[6] 人民币稳定币发展 - 离岸人民币稳定币可依托香港先行先试[8] - 人民币稳定币应聚焦支付功能，尤其在跨境支付和区域合作场景[8] - 未来可与数字人民币协同发展推动人民币国际化[8] - 发展需关注实质内容与应用需求，避免过度超前[8]

全球黄金储备格局 - 中国连续8个月增持黄金 总储备量逼近2300吨 [2] - 美国以8133吨黄金储备高居全球榜首 德国紧随其后 [2] - 俄罗斯过去十年黄金储备翻倍 中国同期增持800吨 [2] - 美联储黄金储备自1952年起未变动 中国持续增持形成对比 [2] 央行黄金增持趋势 - 95%央行计划继续增持黄金 凸显避险属性 [3] - 黄金在美债收益率波动和加密货币暴涨暴跌中保持稳定 [3] - 全球政治经济形势剧变 黄金成为金融防波堤 [3] - 纽约联储前主席称黄金是未来的保险单 [3] 黄金与货币战略 - 中国黄金储备占比7% 低于全球15%平均水平 [3] - 每增持一吨黄金 均为人民币国际化增添信用 [3] - 美国依靠美元霸权维持储备结构 俄罗斯疯狂去美元化 [2] - 中国稳扎稳打推进人民币国际化 黄金增减改写货币版图 [2] 战略时机与市场动向 - 中国在美联储加息周期尾声持续买入黄金 展现战略定力 [4] - 美元体系脆弱时布局黄金 是人民币全球化的高明策略 [4] - 全球央行集体增持黄金 或预示货币体系变革前夜 [4] - 黄金市场波动可能反映百年变局序幕拉开 [4]

全球储备货币的历史挑战者 - 卢布在1970年代曾被视为美元的潜在竞争对手，但苏联经济外强中干的本质逐渐显露 [3] - 日元在1985年广场协议后升值近一倍，但未能成为全球重要贸易结算和储备货币 [4][5] - 欧元因缺乏统一财政同盟和军事投入不足（仅占GDP1%），无法真正挑战美元地位 [5][7] 美元霸权的核心支柱 - 美元地位依托美国军事霸权（军费占GDP超5%）和全球规则制定权 [7] - 二战后全球化超稳定结构强化了美元网络效应，使其成为无风险收益资产主要提供者 [8] - 美国国债占GDP比例极高，但短期内仍无替代品 [8] 人民币国际化的机遇与挑战 - 特朗普政策削弱美元信心，推动全球寻求替代结算体系 [10] - 人民币需解决国债流动性不足、资本项不可自由兑换等结构性障碍 [10] - 中国可通过建立亚洲人民币结算圈降低美元波动影响 [14] G2格局下的货币竞争新态势 - 全球经济对"左右逢源"的需求为人民币提供机遇 [14] - 人民币国际化进展与中国经济影响力扩张呈正相关 [13] - 挑战美元霸权仍需长期努力，短期难以撼动其主导地位 [14]

央行黄金储备动态 - 中国6月末黄金储备报7390万盎司，环比增加7万盎司，连续第8个月增持黄金 [1] - 上半年国际现货黄金价格累计上涨超过25%，创18年来最大半年涨幅 [1] - 央行增持黄金体现国际储备资产多元化战略，黄金占比7%低于全球15%平均水平 [1][2] 黄金市场驱动因素 - 短期因素：应对地缘政治风险、对冲金融资产波动、利用金价调整窗口降低增持成本 [1] - 中期因素：全球贸易不确定性、地缘冲突、去美元化加速、美联储降息周期开启 [1] - 长期因素：黄金具有避险/抗通胀/保值增值功能，央行将持续优化储备结构 [2] 外汇储备变动分析 - 6月末外汇储备规模33174亿美元，环比上升322亿美元（涨幅0.98%） [2] - 美元指数下跌2.5%至96.9（三年最低），非美货币升值推高外储折算规模 [3] - 全球债券指数涨1%，标普500指数涨5%，资产价格上涨支撑外储 [3] 宏观经济背景 - 去美元化趋势加速源于美元信用受损及政治工具化倾向 [3] - 中国经济稳健增长+外贸韧性+资本市场吸引力支撑外储稳定 [3] - 黄金增持为人民币国际化创造有利条件，增强主权货币信用 [2]

欧元国际地位现状 - 欧元国际地位近年来总体稳定，但在"反向扬基"债券等领域有所进展[2] - 欧元国际作用综合指数显示其地位在金融危机后下降，2017年后反弹并趋于稳定[6] - 欧元在官方外汇储备中占比约20%，美元略有下降，人民币占比2.2%（2024年）[6] - 欧元贷款和债券发行量2024年增长40%，"反向扬基债券"因欧美利差扩大显著增加[7] 美国政策对欧元的影响 - 美国关税政策打破美股美债传统负相关关系，促使投资者寻求其他货币分散风险[10] - 美国政策动摇美元储备货币地位，为欧元提供扩大国际作用的机会[10] - 欧洲需消除内部金融市场碎片化，建立单一资本市场和储蓄投资联盟以抓住机遇[11] 数字货币与支付系统发展 - 美国推动加密货币战略（如比特币储备、稳定币）可能影响全球金融稳定[13] - 欧洲需加速数字欧元发展，改善跨境支付系统，应用分布式账本技术结算[14] - 快速支付系统（FPS）建设成为欧洲提升欧元国际地位的关键举措[14] 地缘政治因素影响 - 80%外汇储备管理者认为地缘政治将在5-10年内显著影响国际货币体系[16] - 黄金储备比重上升中40%源于地缘政治担忧（如美元贬值风险、禁运）[16] - 支付系统碎片化加剧，金砖国家推进本币结算和BRICS-Clear等替代方案[16] 人民币国际作用提升路径 - 中国应要求"一带一路"投资使用人民币计价结算，推动熊猫债发行[20] - 经济增长是人民币国际地位基础，需保持5%左右增速增强投资者信心[20] - 落实"双循环"战略，减少美元资产持有，平衡经常账户以保障资产安全[21] 军事实力与货币地位关联 - 拉加德报告首次明确将货币国际地位与军事实力直接关联[17] - 美元优势部分源于其军事力量提供的地缘政治安全保障[17]

香港国际金融中心地位强化 - 香港恒生指数在"对等关税"宣布后两个月内上涨超20%，港元兑美元汇率一度触及7.75强区间[1] - 2025年上半年南向资金累计净流入港股市场超7100亿港元，香港IPO市场募集资金同比上涨约700%[2] - 香港作为"离岸人民币业务枢纽"处理全球约八成离岸人民币支付款额，拥有最活跃的人民币外汇及债券市场[18] 资本市场表现 - 2025年上半年美元指数跌超10%创1973年以来最差表现，国际资本从美国净流出142亿美元仅4月单月[3] - 香港10年期政府债券收益率由3.46%降至3.00%，反映银行间流动性充裕[16] - 港股IPO市场2025年或达200-250亿美元规模，A股公司贡献约八成[15] 人民币国际化进程 - 4月香港人民币跨境贸易结算汇款总额达13621亿元环比增长15%，2024年点心债发行额同比上升31%至944亿美元[3] - 中国与东盟跨境人民币结算量2024年同比增长35%，占区域贸易比例达28%[22] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF SDR货币篮子权重位列第三[43] 财富管理业务发展 - 波士顿咨询预计2029年香港将超越瑞士成为全球最大跨境财富管理中心，2024年规模达2.7万亿美元[4][32] - 香港单一家办超2700家，超半数由资产超5000万美元超高净值人士成立[35] - 瑞银调查显示30%亚太区家办计划增加对大中华区投资，中东地区意愿最强达45%[36] 银行业务动态 - 汇丰批发交易银行业务一季度收入同比上涨超14%，德意志银行亚太企业客户业务增速超全球水平10个百分点[17] - 星展香港财富收入一季度同比增长86%，恒生银行内地客户新开户数同比增加81%[30] - 为吸引内地客户，中银香港、花旗银行等提供热门活动门票，汇丰开设首间商业财富管理中心[34] 联系汇率制度影响 - 香港金管局一周内三次干预市场，5月向金融体系注入1290亿港元流动性[5][10] - 联系汇率制度下港元兑美元在7.75-7.85区间波动，触发强方或弱方兑换保证时金管局需反向操作[10] - 香港官方外汇储备达4310亿美元，相当于流通货币5倍多，为联系汇率提供支撑[43] 区域经济合作 - 中国1-5月在"一带一路"国家非金融类直接投资约155亿美元同比增长20.8%[27] - 中东北非主权财富基金资产2030年或达8.1万亿美元，港交所已将沙特、阿布扎比交易所纳入认可名单[37] - 香港2024年中资企业地区总部数量同比增长63间至310间，反映其作为贸易枢纽地位增强[28]

设计哲学与金融接口 - 设计领域的最高成就是创造完美的"接口"，如苹果MagSafe充电器，无需对准即可精准吸附，体现对双方独立性的尊重 [1] - 当前跨国金融连接中，新兴经济体需费力对准西方主导的插槽，伴随数据摩擦和主权让渡代价 [2] - 中国金融工程师正在设计如MagSafe般优雅的金融接口，让不同国家支付体系在保留各自特点下实现无缝对接 [2] 新兴市场的金融需求 - 金砖国家希望建立自主、可控且符合国情的金融基础设施，而非简单复制他国模式 [4] - 巴西、阿联酋等国正在建立本地支付体系（如Pix、Jaywan），加剧对跨境支付能力升级的需求 [4] - 南非、印尼等现金主导国家希望快速实现移动支付覆盖并解决国际互联问题 [5] - 这些需求呼唤能提供兼容性方案的技术合伙人，而非单纯产品推销者 [5] 银联的解决方案 - 银联采取因地制宜策略，针对不同国家设计不同接口工具 [7] - 对阿联酋等刷卡社会推出双品牌卡，同一芯片封装两个身份标识，境内走本地网络，境外走银联网络 [9][10] - 对巴西、印尼等扫码支付国家实现二维码跨境互联互通，银联作为底层翻译官和转接中枢 [10][11] - 银联印尼项目使中国游客可用境内App在印尼数千万商户扫码，反之亦然，实现人民币与印尼盾双边本币结算 [13] 中国方案的更高阶形态 - 帮助老挝建成国家支付系统（LAPS），共享设计蓝图，实现金融IT跨代升级 [15] - 采用中国标准的支付高速公路为人民币国际化埋下伏笔，使人民币进入日常生活的毛细血管 [16] - 当更多区域建立自主高效支付网络并通过银联互联时，将形成更具韧性的全球金融新格局 [17] 战略意义 - 银联在金砖国家的布局是服务国家战略的深度实践，支持构建自主开放的现代化金融基础设施 [19] - 为人民币国际化铺设"最后一公里"，使其从宏观贸易沉淀为微观高频的民生场景 [19] - 中国方案的价值在于成就伙伴过程中实现人民币价值的全球可持续落地 [19]

行情 - 市场整体涨多跌少，超3200股上涨，1900余股下跌 [3] - 沪指微涨0.02%，深成指、创业板指分别收跌0.7%、1.21% [3] - 饮料、蜜雪冰城概念股集体高开或走强，海融科技、家联科技、恒鑫生活20CM涨停 [3] - 电力板块大面积上涨，华银电力5天4板，华光环能3连板 [3] - 跨境支付局部走强，信雅达、京北方2连板 [3] - 玻纤、电子布概念冲高回落，金安国纪3连板 [3] 电力 - 电力板块连续走强，受持续高温催化 [5] - 火电板块逆势大涨3.9% [7] - 华银电力5天4板，华光环能3连板，深南电A、新中港、韶能股份2连板 [6] - 世茂能源、豫能控股、华电辽能、华电能源、乐山电力涨停 [6] - 概念衍生至制冷设备、空调领域，中科美菱、雪人集团等冲高 [8] - 冷链、白色家电分别收涨1.43%、1.11% [9] 食品饮料 - 食品饮料板块大幅高开，国投中鲁一字板，海融科技20CM涨停 [12][13] - 蜜雪冰城概念股走强，家联科技、恒鑫生活20CM涨停 [14] - 蜜雪冰城、饮料分别收涨6.75%、1.49% [15] - 催化因素为阿里、美团外卖价格战，发放大额补贴券 [16][17][18] 跨境支付 - 央行拟修订人民币跨境支付系统业务规则，推动人民币国际化 [21] - 跨境支付板块收涨3.24%，信雅达、京北方2连板 [21] - 青岛金王、中亦科技（20CM）、海联金汇等涨停 [21] 充电桩 - 四部门发布政策，目标到2027年底大功率充电设施超10万台 [24] - 充电桩板块收涨1.65%，奥特迅直线拉板 [25][29] - 长城电工、苏文电能（20CM）涨停，九洲集团、永福股份走强 [28]