平安港股通红利精选混合型基金于2024年3月26日成立，平安基金担任基金管理人，平安资管（香港） 担任投资顾问。投资顾问平安资管（香港）拥有超过12年港股红利投资实盘业绩，管理产品历经多轮周 期，经得住时间考验。其中，为该产品提供投资建议的投顾团队，投资风格为偏价值风格，适时配置景 气度较高的⾏业，规避结构性下滑的行业；同时通过集中持股和⻓期持股力争获得持续性收益，投资团 队建立的核心能力圈范围包括通讯服务、消费、科技、互联网、医药、金融、能源、公用事业、航运和 汽车等板块。 丁琳表示，在当前国内外形势依旧复杂的背景下，平安港股通红利精选混合基金凭借其精选的高分红资 产和相对稳健的红利投资策略，为投资者提供了一个兼具防御性和成长性的投资选择。无论是作为中长 期配置的工具，还是阶段性防御的选项，该基金都值得关注。 5月14日，平安港股通红利精选混合基金净值再次突破新高，A类份额最新净值达1.2350。值一提的是， 该产品自2024年3月26日成立一年多时间以来，净值创新高已超30次，市场表现获得认可。 根据该基金2025年一季报显示，平安港股通红利精选混合基金前十大重仓仍然集中在港股红利资产中基 本面稳定且高分 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 随着降准、降息落地及关税政策调整，看好5 - 6月信贷回暖，全年贷款同比或基本持平，预计2025年银行业绩表现基本稳定，营收和净利润增速稳步回升，继续看好稳定股息的红利策略持续性 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币供应量 - 4月新口径下M1同比增速为1.5%，环比微降0.1pct；M2同比增速为8.0%，环比上升1pct，M1增速微降而M2上升明显主要受低基数影响，2025年4月人民币存款同比多增3.48万亿元，居民存款和企业存款同比分别多增4600亿元、5428亿元，非银存款同比多增1.9万亿元，截至2025年4月末理财规模升至31.1万亿元，同比增长2.3万亿元 [3] 社融 - 4月社融新增1.16万亿元，略不及市场预期，社融存量增速环比升至8.7%，较3月上升0.3pct；人民币贷款当月新增884亿元，同比少增2465亿元，一般性贷款需求较弱；委托贷款、信托贷款均同比少增，未贴现银票同比少减1696亿元；政府债券同比多增10666亿元，成为4月社融主要支撑；企业债券明显加速，同比多增633亿元，股票融资有所升温，同比多增205亿元 [4] 人民币贷款 - 4月新发放企业贷款、新发放个人住房贷款利率分别为3.2%、3.1%，环比均略有下降，4月人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500万亿元 [5] - 企业方面，一般性贷款需求仍乏力，4月对公短贷单月减少4800亿元，同比多减700亿元，对公中长贷新增2500亿元，同比少增1600亿元，票据贴现当月新增8341亿元，成为公贷主要支撑 [5] - 居民方面，消费贷新政促进居民中长贷读数改善，4月居民短贷多减501亿元，居民中长贷少减435亿元 [5] - 非银方面，非银贷款同比少增973亿元，4月该项单月少增对贷款总量形成一定负向影响 [5] 投资建议 - 红利策略推荐中信银行、光大银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行；顺周期标的推荐苏州银行，受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行 [6]

银行板块表现 - 银行板块A股总市值盘中突破10万亿元大关，创历史新高 [1] - 申万银行指数最新超过4200点，距离2007年历史高点仅差100多点，再涨3%左右将创历史新高 [1] - 农业银行、中信银行、交通银行、光大银行等多股盘中市值创历史新高，农业银行、成都银行等5股股价创历史新高 [1] 板块涨幅及个股表现 - 银行指数今年上涨9.62%，位居板块涨幅榜前列 [3] - 2024年A股银行板块累计上涨43%，跑赢沪深300指数28个百分点，在市场30个板块中居首位 [3] - 2025年迄今11家银行股价涨幅超10%，其中5家涨幅超20%，青岛银行涨幅25.06%，重庆银行和渝农商行分别上涨25.13%和20.74% [3] - 去年四大国有行表现亮眼，农业银行股价上涨54.7%，工商银行上涨52.4%，建设银行和中国银行分别上涨42.4%和45.2% [3] 市值与政策分析 - 截至5月13日银行板块A股市值达99746亿元，创历史新高，5月14日早盘突破10万亿元 [4] - 金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，维持信贷增速平稳 [4] - 降息后银行经营稳定性与高股息优势有望提升，负债成本改善支撑息差降幅趋缓 [4] - 2024年三次LPR下调重定价压力在一季度集中释放，资产收益率承压，负债端成本改善趋势明确 [4] 货币政策与业绩展望 - 5月7日央行推出一揽子货币政策，降准降息并引导商业银行下调存款挂牌利率，息差企稳有望 [5] - 2026年行业收入和利润增速有望拐点向上，2025年或是业绩下行周期尾声 [5] - 一季度末北向资金持有银行股总市值2275.72亿元，环比增长4.6%，占上市银行流通市值2.43% [5] - 一季度北向资金对银行板块净流入43.4亿元，招商银行、中信银行和上海银行流入规模分别为53.3亿元、16.8亿元和11.3亿元 [6] 分红情况 - 2024年已披露年报的银行分红总额为6161.26亿元，包括去年超2300亿元的中期分红 [8] - 六大行年度分红总额突破4200亿元，占银行业分红总额比重超70%，工商银行以1097.73亿元分红领跑 [8] - 建设银行、农业银行和中国银行分别派现1007.54亿元、846.61亿元和713.6亿元 [9] - 郑州银行开启自2020年以来首次分红，拟每10股派0.20元，现金分红总额1.82亿元 [9] 红利策略与投资价值 - 大行定增方案落地，银行中期分红推进，多家银行发布估值提升计划，中长期投资价值持续 [9] - 低利率环境下银行盈利和分红稳健性凸显，股息率高、资产质量安全的银行仍有绝对收益 [9] - 上市银行增加分红频次有助于增强投资者信心并稳定股价，但需基于经营业绩稳步提高分红比例 [10]

市场表现 - 5月14日三大股指午后翻红，国企红利板块小幅拉升，国企红利ETF(159515)涨0.64% [1] - 成分股中中远海控涨3.00%、兴业银行涨1.69%、成都银行涨1.32%，冀中能源、唐山港、恒源煤电等跟涨 [1] - 银行板块A股总市值突破10万亿元大关，农业银行、交通银行、上海银行、成都银行等多只银行股创上市以来最高纪录 [1] 行业分析 - 银行基本面积极因素持续积累，受益于一揽子金融政策出台、降准降息落地及结构性工具引导信贷优化 [1] - 中长期资金入市有望加速银行板块红利价值兑现 [1] - 国企红利指数(000824)兼具国企主题与红利策略，双主线驱动形成"1+1>2"效果，策略有效性提升 [2] 投资逻辑 - 国企改革深化或改善盈利能力与经营效率，带来盈利和估值双重修复 [2] - 红利因子可筛选盈利能力出色且估值偏低的优质国企，国企红利ETF(159515)跟踪中证国有企业红利指数，值得关注 [2]

银行板块市场表现 - 中证银行指数5月14日上涨0.45%，成份股中厦门银行领涨1.84%，宁波银行上涨1.37%，兴业银行上涨1.06% [1] - 银行ETF（512800）场内价格上涨0.5%创上市新高，实时成交额近2亿元 [1] 货币政策与利率环境 - 中国人民银行5月7日实施降准降息政策后，多家中小银行跟进下调存款利率，部分长期限定期存款利率已跌破2% [3] - 东方证券分析指出，宽货币政策超预期落地，无风险利率有望进一步下行，2025Q1货政报告提出择机恢复国债买卖操作为利率下行打开空间 [4] 低波红利策略有效性 - 无风险利率下行环境下，资本利得获取难度加大，确定性股息收入重要性提升，红利策略有效性凸显 [4] - A股ROE走势与10年期国债收益率基本吻合，利率下行"拔估值"效应在流动性宽松阶段可能战胜ROE下行"杀估值" [4] 公募基金改革与银行板块配置 - 公募基金改革强调浮动管理费机制和业绩基准约束，46%主动偏股型基金以沪深300为第一大业绩基准，16%以中证800为基准 [5] - 以沪深300为基准的基金欠配银行板块9.6个百分点，以中证800为基准的基金欠配7.8个百分点，增量资金流入可期 [5] - 银行ETF（512800）覆盖42只上市银行，30%仓位布局国有大行捕捉高股息机会，70%聚焦股份行、城商行等高成长性银行 [5]

港股通资金流向 - 5月13日北水成交净买入22.62亿港元，其中港股通(沪)净买入38.33亿港元，港股通(深)净卖出15.72亿港元 [1] - 建设银行(00939)、阿里巴巴-W(09988)、中海油(00883)获北水净买入最多，腾讯(00700)、中芯国际(00981)、小米集团-W(01810)遭净卖出最多 [1] 个股交易数据 - 小米集团-W(01810)买卖总额48.55亿港元，净流入7265.68万港元 [2] - 阿里巴巴-W(09988)买卖总额42.56亿港元，净流入9.16亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)买卖总额34.74亿港元，净流入1.50亿港元 [2] - 美团-W(03890)买卖总额23.78亿港元，净流入1.21亿港元 [2] - 优必选(09880)买卖总额21.48亿港元，净流入3.02亿港元 [2] - 中芯国际(00981)买卖总额21.03亿港元，净流出1.35亿港元 [2] - 建设银行(00939)买卖总额9.95亿港元，净流入5.79亿港元 [2] - 泡泡玛特(09992)买卖总额9.16亿港元，净流出1.91亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 中国移动(00941)买卖总额5.26亿港元，净流入3.20亿港元 [4] - 比亚迪电子(00285)买卖总额4.95亿港元，净流出867.37万港元 [4] - 快手-W(01024)买卖总额4.79亿港元，净流出1.11亿港元 [4] 行业及公司动态 - 建设银行(00939)和工商银行(01398)分别获净买入5.79亿和2.87亿港元，中国人民银行推出一揽子金融政策措施，预计2025年银行业绩表现稳定 [6] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入5.33亿港元，将于5月15日公布财报，摩根士丹利预测其季度经总调整EBITA按年升28%至307亿元人民币 [6] - 中海油(00883)获净买入3.53亿港元，首季盈利按年下降8%至366亿元，中银国际预计次季盈利将按季下滑 [7] - 小米集团-W(01810)遭净卖出1.49亿港元，SU7 Ultra准车主对碳纤维双风道前舱盖存在虚假宣传问题，4月交付量环比下降3.4%至2.8万辆 [7] - 中芯国际(00981)遭净卖出2.27亿港元，野村预计其第二季收入将下降4-6%，12英寸晶圆厂平均售价较上季下跌10% [8] - 中国移动(00941)和优必选(09880)分别获净买入3.2亿和2.52亿港元，比亚迪电子(00285)和腾讯(00700)分别遭净卖出867万和6.63亿港元 [8]

政策举措 - 国务院新闻办公室召开发布会聚焦"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，涵盖货币信贷政策、稳定资本市场等多方面 [1] - 央行推出10项货币政策措施包括降准降息，金融监管总局推出8项增量政策，证监会推出一揽子稳市"组合拳" [1] - 政策举措与去年924金融口发布会一脉相承，体现当前特殊形势下稳市场、稳预期的政策要义 [1] 大类资产配置 - 今年是股债再平衡的关键转换期，债券收益率下行空间相对有限，更多反映经济弱修复预期及股债跷跷板效应 [1] - 股市有望在反复震荡中逐步走强，关税冲击下预期国内政策后手将逐步加力 [1] - 全球地缘动荡下大中华区避风港优势对海外资金吸引力渐进增强 [1] - 国内疫情以来积累的巨量储蓄资金在高收益资产匮乏下或逐步向活跃股市流入 [1] 关税与主题投资 - 短期关税接触是转机但不宜过高估计，目前尚在上半场 [2] - 泛"安全"类资产(军工、黄金、稀土等)和自主可控科技(AI为代表的TMT方向、机器人等高端制造)仍是重要主题 [2] - 政策加力的内需可能是年中前后重要方向 [2] A股市场特征 - A股持续震荡阶段强择时能力投资者相对占优，普通投资者可注重在股指震荡区间上下沿适度逆向操作 [2] - A股市场发展时间相对短暂，高波动是阶段性重要特征 [2] - 公募机构传统高成长个股挖掘策略在疫情后失效，红利策略及"哑铃"策略更为有效 [2] - 公募产品近年来持续出现负偏离，行业新政预计将对机构未来投资模式产生重要影响 [2] 投资方向 - 关注公募行业新政对机构投资行为的重要引导 [3] - 军工领域关注海外地缘冲突进展，捕捉军贸、主机厂、导弹及相关数据链等主题机会 [3] - 关注Q2景气度预期上行、前期订单能快速转化为业绩的上游方向弹性品种 [3] - 消费领域跟踪可能的消费政策动向，重点关注服务消费领域 [3]

行情回顾 - 港股上周延续上涨行情：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨2.08%，恒生指数上涨1.69%，恒生科技指数下跌1.22% [1] - 恒生一级行业中金融、电讯业领涨，医疗、资讯科技业领跌 [1] - 外资净流入海外中资股2.5亿美元（前一周净流出1.3亿美元），其中被动型外资转为净流入3.7亿美元 [1] - 南向资金净流入总计67.8亿，环比前一周上行（前一周流入11.9亿） [1] 政策与市场环境 - 中美经贸会谈取得实质性进展，双方同意建立磋商机制，前期关税不确定性或已反映于股价 [1] - 降准降息政策延续低利率环境，高股息策略有望受益 [2] - 加快推进险资等中长期资金入市，机构资金青睐的红利板块有望受益 [2] 港股央企红利投资价值 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达8.23%（vs中证红利6.40%），PB为0.58，PE为6.15 [2] - 全收益指数自2021年初以来累计收益91%，相对恒生全收益指数超额收益93% [2] - 国内降息周期和经济弱复苏背景利好红利策略，央国企分红意愿和能力较强 [2] 港股通央企红利ETF产品 - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，聚焦港股通央企高股息证券 [3] - 产品为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF [3] - 上周基金净值1.3602，规模36.88亿元，周成交额6.39亿元 [5] 指数成份股表现 - 前十大权重股以金融业为主，包括农业银行（权重4.0%，股息率7.8%）、中信银行（权重3.8%，股息率8.9%）等 [6] - 工商银行权重3.4%，近12月股息率达9.0%，建设银行权重3.3%，股息率6.5% [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：投资品、公用事业、天然气、黄金、有色金属、石油石化、基础化工、矿服、新材料、建材、煤炭、钢铁 - **公司**：恒力石化、中石化、上海石化、华锦股份、卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、中石油、中海油、德美化工、万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、先达股份、利民股份、扬农化工、金禾实业、百龙创元、巨化股份、三美股份、新洋丰、史丹利、心连心、雪峰科技、雅化集团、广东宏大、江南化工、高争民爆、宝丽联合、壶化股份、国泰集团、安集科技、鼎龙股份、雅克科技、顺天集团、东彩、中材科技、莱德光电、华恒生物、福莱新材、健身童一中、国恩股份、汇通股份、兴发科技、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、宝钢股份、南钢股份、久立特材、河北新天绿色能源、福建中闽、福能、深圳燃气、九丰能源、紫金矿业、云铝、中孚、神火 纪要提到的核心观点和论据 1. **红利策略**：在经济下行背景下重要性凸显，叠加公募基金高质量发展行动方案推动，红利资产配置需求增加，是跑赢基准的趋势，应关注分红比例提高的公司并作为底仓配置。论据为上周10BP降息落地后一批公司分红比例提高，各基金更重视波动率和基准比较推动均衡配置并补齐欠配的红利方向[1][3][4] 2. **AI应用领域**：虽催化剂众多但兑现需时，预期偏高，经济压力可能导致二次调整但幅度有限，仍是主线，需关注长期发展潜力[1][5] 3. **城市燃气行业**：油价下跌是降本主要逻辑，2024年进口LNG价格中枢下降，若价格进一步下跌国内现货有赚取价差空间，看好降本带来的盈利能力改善。论据是2024年进口LNG价格中枢约13美元，2025年春季至今约11美元，同比下降约14%，若降至10美元或以下进口到国内的现货具备赚取价差空间[1][9][10] 4. **黄金**：价格受地缘冲突和美国经济韧性驱动高位震荡，利润框架向信用框架切换是长期上涨背景，短期调整是买入机会，板块估值偏低，关注龙头公司业绩。论据是黄金价格上涨始于2022年10月，主要因利润框架向信用框架切换，板块整体估值仍处于偏低水平，一季报显示龙头公司及综合矿山企业业绩亮眼[1][11][12] 5. **有色金属板块**：铜、铝等品种估值偏低，中国加码逆周期政策降低关税影响，回调风险可控，关注长期景气高位且具备分红属性的品种以及受政策驱动的小金属。论据如紫金矿业估值仅十倍多一点，铝相关公司如云铝、中孚、神火等估值也处于偏低水平，4月初贸易摩擦导致回调但系统性风险可控[1][13] 6. **石油石化板块**：5月以来油价先跌后涨，OPEC增产指引形成利空，美伊谈判积极信号和贸易摩擦缓和支撑反弹；二季度石化企业面临库存损失压力，但股市已有预期，炼化价差改善，国内头部企业受益于竞争格局利好；未来OPEC大概率继续增产。论据是OPEC在5月会议对6月及未来产量发布增产指引，4月油价大幅下滑，炼化价差有所改善[14][15][19] 7. **基础化工行业**：周期性产品价格和价差已跌至低位，具备布局价值。推荐白马周期龙头股、涨价品种及偏内需子行业。论据是一季报显示部分子行业业绩同比增长明显，4月全国PPI同比下降2.7%，降幅环比略有扩大，全国PMI数据环比有所下滑[22] 8. **矿服行业**：2025年第二季度业绩预期较好，供给端整体整合持续推进，行业龙头企业将继续进行并购重组，炸药产能可能进一步增加，国家政策规定现场混装技术和混装比例需进一步提升，长期确定性较高[26] 9. **新材料板块**：目前估值已跌至较低位置，有一些确定性修复且业绩有确定性成长的标的值得推荐，包括半导体、高频高速树脂等领域[27] 10. **建材板块**：受宏观政策积极影响，对建材需求有向好趋势，预计随着政策落地房地产销售将进一步活跃，带动装修建材与消费建材改善。论据是宏观政策助力房地产市场稳定，如降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等，历史数据显示降房贷利率对房地产销售及个人按揭贷款利率改善显著[28][29] 11. **煤炭板块**：近期受前期煤价中速下行影响股价偏弱，动力煤需求处于淡季，煤价处于寻底过程，短期内可能继续保持低位，但随着淡季结束及库存消耗完毕后有望反弹。论据是动力煤整体处于底部区间震荡且呈下行趋势，新能源对火电有挤出效应，供应链高库存压力[31][32] 12. **钢铁市场**：今年4月底到五六月份整体走弱，内需和外需均下滑，预计未来两个月建筑领域螺纹钢需求回落，热卷板出口表需受负反馈影响，后续粗钢产量减少概率较大，二季度基本面压力较大，但三季度或有更好表现。论据是传统建筑领域进入淡季，天气影响项目施工，外需受关税影响，1 - 4月粗钢产量同比增长，目前铁水产量达历史同期高位但库存由去库转为垒库[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公用事业行业**：一季度能源需求较弱，天然气和电力需求增速下降，新增新能源使火电发电增速下降超5%，燃料成本下降集中于华北和长三角地区火电标的，水电因储水能力强保持正增长且丰枯水期电价差拉大导致部分公司量价齐升，但二季度水电盈利改善需谨慎评估[6] 2. **火电和新能源领域**：火电二季度环比一季度业绩盈利修复逻辑成立，盈利能力改善逻辑稳固；新能源领域山东地区给予存量机组煤电标杆机制电价提高盈利稳定性，新增项目需根据区域供需关系决定未来盈利水平，相对看好东部地区风电标的[7][8] 3. **关税对石化板块影响**：关税影响最大的标的是卫星化学，若征收125%的关税该项目将亏损，但目前公司生产正常，未来存在修复空间；长丝下游出口订单受关税扰动较大，但其周期性强，目前估值处于历史底部，有很强安全边际[20] 4. **抗风险能力强的公司**：中石油和中海油具有较强抗风险能力，一季度业绩表现优异，通过降本增效及中石油天然气业务比重提升对冲低油价风险，目前股息率情况良好，具有长期投资价值[21] 5. **内需驱动型子行业**：氟化工、化肥和民爆受出口冲击较小且供需格局良好，氟化工业绩同比增长超150%，二季度长协价格进一步抬升；化肥板块春耕进入尾声，国内外尿素与磷肥价格存在较大差距，不排除恢复健康出口可能性；民爆领域Q1供给增加，但下游矿山需求稳步增长，总体供需格局向好[23][24][25] 6. **建筑材料细分市场**：关注二手房与新房关联度较高且弹性大的标的，以及赛道好成长性强的公司，一季度涂料、板材、防水石膏板修复速度较快并有涨价趋势；水泥领域供给侧缩减共识形成，今年产能指标置换导致供给侧进一步收缩预期，价格趋势应逐步向上[30] 7. **国内外煤炭供需情况**：国内2025年1 - 3月全国原煤产量12亿吨，同比增长8.1%，主要增量来自山西和新疆；前四个月进口煤炭3700多万吨，同比大幅下降16.41%，预计二季度整体进口量环比一季度将进一步下降；海外印尼调整煤炭出口税率使国内进口成本上升；需求端电力需求相对强劲但整体不及预期，1 - 3月化工用煤消费增速10.9%，建材行业用煤同比下降1.1%，钢铁行业用煤同比增长2.2%，电力行业用煤需求下降3%[34]

市场情绪回暖 - 受中美谈判释放积极信号影响 A股市场情绪回暖 三大指数高开 早盘港股红利ETF博时（513690）涨0.42% 红利低波100ETF（159307）微涨0.19% [1] 电力板块表现稳健 - 电力股表现强势 主要受政策推动和需求预期影响 山东省出台新能源电价市场化改革细则 推动新能源从固定电价转向市场化定价 为绿电企业盈利模式打开新空间 [1] - 夏季用电高峰临近 电力需求刚性增长 叠加煤价下跌降低火电企业成本 提升板块防御属性 [1] - 机构认为绿电的"绿色价值"和储能潜力正在被重估 长期来看符合"双碳"政策方向 [1] 银行股持续创新高 - 银行板块近期走势震荡 如今再次创新高（如建设银行、江苏银行等） 核心逻辑是高股息+低估值+政策利好 [2] - 当前银行板块平均股息率约6.5% PE仅6.5倍 估值处于历史低位 吸引险资、社保等长期资金流入 [2] - 政策方面 降准降息降低银行负债成本 同时中央汇金增持 释放维稳信号 进一步强化市场信心 [2] - 经济复苏预期下 银行作为顺周期行业 资产质量改善预期升温 [2] 红利板块整体表现占优 - 红利策略近期持续占优主要得益于政策催化增量资金 金融监管总局近期扩大保险资金入市试点 未来三年预计有6000-8000亿增量资金投向高股息资产 [2] - 国企红利股因兼具"国企改革"和"稳定分红"双重逻辑 成为资金首选 [2] - 当前中证红利股息率与国债收益率的差值处于历史高位 配置性价比突出 [2] - 随着国企盈利改善和估值修复 叠加险资等长线资金持续流入 红利高股息板块（如电力、银行、能源等）仍有较好机会 尤其是低估值、现金流稳定的行业龙头 [2] 相关ETF表现 - 港股红利ETF博时（513690）跟踪恒生港股通高股息率指数 成分股以金融、能源为主（如建设银行、中石油） 近1周上涨2.13% 规模突破38亿元 融资余额连续增长 显示杠杆资金看好其防御性 [3] - 红利低波100ETF（159307）聚焦A股高股息且低波动的企业（如大秦铁路、中国石化） 采用股息率/波动率加权 更适合稳健型投资者 近5日资金净流入1800万元 跟踪误差低于同类 近期冲击5连涨 年内最大回撤仅6.18% 抗跌特性突出 [3] 技术面分析 - 红利低波100指数突破11600点后窄幅波动 短期上方压力明显 成交量较前日略有放大但仍显克制 或有主力试探性介入 [5] - 当前市盈率（TTM）8.22 估值处于低位 结合EPS（0.97）与ROE（9.33%）等指标 板块盈利稳定性较强 [5] - 若后续量能持续配合 或有望突破震荡区间 持续站稳11600点可谨慎乐观 若失守11540点（90日均线）需警惕回撤风险 [5] 中长期配置方向 - 险资增量资金入场+分红率提升+政策受益明确的银行、电力股 [5] - 煤炭、交运等板块股息率普遍高于5% 且受益于通胀预期的估值低位周期股 [5] - 港股高股息品种 港股估值更低 叠加汇率企稳 南向资金持续增持 [5] 投资建议 - 借道ETF布局 如港股红利ETF博时（513690）、红利低波100ETF（159307）既能分散风险 又能把握板块beta收益 [6] - 高股息资产是动荡市中的"压舱石" [6]