报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆类市场近弱远强，美豆受中国采购预期支撑但巴西丰产预期限制上行空间，国内豆粕高库存与油厂高压榨量压制价格，下游生猪养殖存栏高位支撑饲料需求，市场在“弱现实”与“强预期”间博弈 [5] - 油脂市场呈现外强内弱、品种分化格局，BMD棕榈油受东南亚减产预期及印度采购回暖支撑，国内油脂整体库存高企抑制价格上行，棕榈油因进口利润倒挂及成本支撑表现偏强，市场在弱现实与强预期间博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱，核心逻辑是近期豆类市场近弱远强，资金向远期2605合约移仓，美豆受中国采购预期支撑但巴西丰产预期及升水限制上行空间，国内豆粕高库存与油厂高压榨量压制价格，下游生猪养殖存栏高位支撑饲料需求，短期2605合约维持区间内震荡偏弱运行，需关注南美天气及中国采购美豆进展 [5] - 2601合约短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，核心逻辑概要涉及进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱，核心逻辑是近期油脂市场外强内弱、品种分化，BMD棕榈油受东南亚减产预期及印度采购回暖支撑，国内油脂整体库存高企抑制价格上行，棕榈油因进口利润倒挂及成本支撑表现偏强，反弹空间受限，盘面或转为震荡运行 [7] - 2601合约短期震荡偏强，中期震荡，日内及观点参考震荡偏弱，核心逻辑概要涉及马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [6] 豆油 - 2601合约短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，核心逻辑概要涉及美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格 - 沙河安全5mm大板12月3日价格为1061元，周度变化+17元，日度无变化；沙河长城5mm大板12月3日价格为1036元，周度无变化，日度-8元；沙河5mm大板低价1036元，周度和日度均无变化；武汉长利5mm大板12月3日价格为1130元，周度和日度均无变化；湖北大板低价12月3日价格为1030元，周度+40元，日度无变化；华南低价5mm大板12月3日价格为1320元，周度和日度均无变化；山东5mm大板12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - FG05合约12月3日价格为1125元，周度-44元，日度-20元；FG01合约12月3日价格为1020元，周度-17元，日度-14元；FG 1 - 5价差12月3日为 - 105元，周度+27元，日度+6元 [1] 基差与利润 - 01河北基差12月3日为16元，周度+17元，日度+14元；01湖北基差12月3日为10元，周度+57元，日度+14元；华北燃煤利润12月3日为113.3元，周度+7.6元，日度+3.9元；华北燃煤成本12月3日为922.7元，周度-7.6元，日度-3.9元；华南天然气利润12月3日为 - 188.1元，周度和日度均无变化；华北天然气利润12月3日为 - 304.5元，周度无变化，日度+2.1元；05FG盘面天然气利润12月3日为 - 239.2元，周度-42.3元，日度-17.7元；01FG盘面天然气利润12月3日为 - 329.9元，周度-14.9元，日度-10.2元 [1] 产销情况 - 沙河产销109，湖北99，华东98，华南131 [2] 现货成交 - 沙河工厂产销尚可，沙河贸易商低价1035左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1060左右，成交尚可；湖北中游期现01 - 30，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格 - 沙河重碱12月3日价格为1130元，周度-10元，日度-30元；华中重碱12月3日价格为1150元，周度无变化，日度-20元；华南重碱12月3日价格为1350元，周度和日度均无变化；青海重碱12月3日价格为850元，周度-20元，日度无变化；华北轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化；华中轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - SA05合约12月3日价格为1233元，周度-8元，日度-11元；SA01合约12月3日价格为1165元，周度-10元，日度-18元；SA09合约12月3日价格为1295元，周度-14元，日度-12元 [1] 基差与月差 - SA01沙河基差12月3日为 - 35元，周度无变化，日度-12元；SA月差01 - 05为 - 68元，周度-2元，日度-7元 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润12月3日为 - 295.5元，周度+13.4元，日度-6.8元；华北氨碱成本12月3日为1415.5元，周度-13.4元，日度-3.2元；华北联碱利润12月3日为 - 429.6元，周度+5元，日度+15.7元 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1120左右，送到沙河1130左右；中上游库存继续去化；远兴二期投料 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日，股指期货下跌，国债期货涨跌不一，商品市场中金属偏强、能化偏弱，报告对锡、纸浆、原油进行点评，还提及中俄战略安全磋商和法国总统马克龙访华等宏观要闻 [2][8][35] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 12月3日，股指期货下跌，IH跌0.4%、IM跌0.6%、TL跌0.3%；国债期货涨跌不一；商品市场金属偏强、能化偏弱，商品期货涨幅前三为纸浆、锡和钯，跌幅前三为碳酸锂、鸡蛋和焦煤 [8][9][10] 上涨品种 - 锡：12月3日涨2.1%至312370元/吨，供应端因佤邦矿区复产慢、印尼出口受限、非洲生产受制约而紧张，需求端因美欧降息、财政扩张及半导体等行业发展而增长，供需基本面使锡价中枢抬升 [14][15][16] - 纸浆：12月3日涨3.5%至5458元/吨，上涨源于美金盘报价上修、工业品指数反弹、前期利空消化、估值支撑和宏观回暖，针叶浆供需偏空、阔叶浆走势看涨，整体多空因素均衡，价格难大幅波动，建议观望，激进者可区间交易 [19][20][21] 下跌品种 原油：12月3日跌1.1%至448.1元/桶，地缘上俄乌和平进展波折、加勒比局势不确定，API显示美国上周累库，全球原油库存上升、供应过剩，12月基本面弱，反弹空间有限，关注地缘扰动 [25][26][27] 中国要闻 宏观要闻 - 中俄举行战略安全磋商：当地时间2025年12月2日，王毅与绍伊古在莫斯科主持中俄第二十轮战略安全磋商，增进战略互信 [33][35] - 法国总统马克龙访华：12月3日下午，马克龙抵达北京开启为期三天的访华之行，是对去年中国领导人访法的回访 [34][35]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种投资展望多为震荡，部分品种有震荡偏强或偏弱趋势，市场受宏观、供需、天气等多因素影响，基本面变化不一，需持续关注各品种相关动态及风险因素 [1][5][6] 各品种总结 纸浆 - 受停产消息等多因素刺激反弹，但基本面实质变化不大，维持宽幅震荡格局，03及05合约上涨触及压力位，需关注现货成交情况，针阔叶浆基本面分化，阔叶浆走势强于针叶浆 [1][18] 油脂 - 关注上方技术阻力有效性，豆油、棕油震荡偏强，菜油震荡，受宏观环境、产业端情况等影响，需关注美豆采购、生柴政策等变化 [5] 蛋白粕 - 美豆震荡，豆菜粕价差如期扩大，预计美豆在【1100 - 1170】区间运行，连粕震荡，关注12月消费旺季及南美天气情况 [6] 玉米/淀粉 - 盘内冲高，维持偏紧格局，北方港口库存低位运行支撑价格，短期利多驱动延续，后续关注港存及小麦价格变化 [6][8] 生猪 - 供需宽松，猪价偏弱运行，短期猪源充裕，中期出栏量高位，长期供应压力有望减轻，产业呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] 天然橡胶 - 回归窄幅震荡走势，受泰国洪水影响有限，海外供应季节性上量，需求无明显变化，预计维持震荡，难现趋势性行情 [11][12] 合成橡胶 - 消息面情绪提振幅度有限，盘面维持区间震荡，丁二烯价格震荡上行，成交情况相对稳定 [13] 棉花 - 近月合约下方支撑较强，上方空间受套保限制，新棉集中上市，供应增长，需求较好，库存累积但消费稳健，短期关注压力位，长期震荡偏强 [14] 白糖 - 糖价承压，小幅下跌，中长期震荡偏弱，因25/26榨季全球糖市供应宽松，增产现实将逐步兑现 [17] 双胶纸 - 现货维稳，盘面跟随纸浆上行，12月现货企稳，期货反弹，预计市场先扬后抑，受纸浆价格、订单情况等因素影响 [19] 原木 - 矛盾不大，区间震荡，供应宽松，估值偏低，关注1 - 3反套或逢低试多03合约机会 [21] 商品指数 - 2025年12月3日综合指数2270.14，跌0.22%；商品20指数2587.91，跌0.13%；工业品指数2219.45，跌0.41%；农产品指数933.84，今日涨跌幅 - 0.00%，近5日涨跌幅 + 0.51%，近1月涨跌幅 + 0.26%，年初至今涨跌幅 - 2.19% [178][180]

黄金市场表现 - 现货黄金价格大致持平，报4207.07美元/盎司，日内呈现M形走势，交易区间为4241.50-4194.65美元 [1][6] - COMEX黄金期货价格上涨0.44%，报4239.30美元/盎司，交易区间为4273.30-4225.10美元 [2][7] 白银市场表现 - 现货白银价格大致持平，报58.4880美元/盎司，日内交易区间为58.9789-57.5578美元 [3][9] - COMEX白银期货价格上涨0.49%，报58.990美元/盎司，日内交易区间为58.210-59.655美元 [4][10] 其他贵金属表现 - 现货铂金价格上涨1.98% [6][12] - 现货钯金价格下跌0.40% [6][12] 基本金属市场表现 - COMEX铜期货价格大幅上涨2.87%，报5.3935美元/磅，全天处于上涨状态并在北京时间00:00后高位持稳 [5][11] 矿业公司股票表现 - 费城金银指数收跌0.35%，报318.01点 [3][8] - 纽约证交所ARCA金矿开采商指数收跌0.47%，报2278.38点，该指数在美股开盘前微幅上涨后快速走高至2321.09点，短时也呈现M形走势 [3][8]

沪铜期货价格表现 - 沪铜期货主力合约价格突破每吨9万元人民币大关 [1] - 合约价格当前上涨1.4% [1] - 合约价格创下历史新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货偏强运行，碳酸锂期货偏弱运行，工业硅期货窄幅震荡运行 [1][6][11] - 多晶硅当前交易逻辑集中在可交割资源偏紧和资金面扰动大，碳酸锂受消息影响下跌但长期需求看好，工业硅供需两弱且受情绪波动影响 [1][6][11] - 多晶硅关注是否突破震荡区间，碳酸锂操作上逢低多，工业硅偏弱看待并注意情绪扰动 [2][9][15] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 - 市场走势：主力 2601 合约较上一交易日收盘价下跌 1.98%，报 57430 元/吨 [1] - 核心逻辑：11 月底仓单集中注销后仓单量大幅减少，可交割资源偏紧，资金面扰动大；交易所限仓提保影响小；基本面现货价格持稳、延续累库、需求疲弱、下游价格下调 [1] - 技术面分析：整体持仓量小幅增加，多头控盘；日内 9：05 有“首 K 突破法”叠加成交量大放量的上行介入机会，给到 1：2 盈亏比；5 分钟和隔夜 2 小时级别周期偏强，在震荡区间上沿，多空分水位 55235 元/吨 [1] - 策略建议：关注是否突破震荡区间，日内结合 8:30 早直播，参考波段赢家指标操作 [2] 碳酸锂 - 市场走势：2605 合约较上一交易日收盘价下跌 3.00%，报 93660 元/吨 [6] - 核心逻辑：受江西宜春锂矿获采矿许可证消息影响盘面下跌；12 月去库格局有望延续但幅度或收窄，下游排产环比小幅回落，磷酸铁锂景气度强，三元材料需求结构性走弱，供应端排产继续上修，长期需求看好，预计锂价易涨难跌 [6][9] - 技术面分析：整体持仓量有所下降，尾盘减仓上行，空头离场；日内 10：35 有“三线共振法”叠加成交量放量下行介入机会，给到 1：2 盈亏比；5 分钟和隔夜 2 小时级别周期偏弱，多空分水位 97320 元/吨 [9] - 策略建议：操作上逢低多，关注明天下午周度产量及库存数据，日内结合 8:30 早直播，参考波段赢家指标操作 [9] 工业硅 - 市场走势：主力 2601 合约较上一交易日收盘价下跌 0.61%，报 8920 元/吨 [11] - 核心逻辑：供需两弱，行业库存偏高，月度供需趋于平衡，受情绪波动影响；枯水期西南产区开工走低，西北产区产量互有增减，下游减产预期，补库有限 [11] - 技术面分析：整体持仓量小幅增加，增仓下行，空头控盘；5 分钟和隔夜 2 小时级别周期偏弱，多空分水位 9215 元/吨 [12][15] - 策略建议：偏弱看待，注意阶段性情绪扰动，日内结合 8:30 早直播，参考波段赢家指标操作；关注供应端大厂开工和需求端下游行业政策进度 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月03日PTA主力期货合约TA2601下跌0.46%，基差走强至 -29元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4705元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端原油价格下跌，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月03日乙二醇主力期货合约eg2601下跌1.55%，基差走强至1元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3829元/吨，较前一交易日下跌47元/吨；成本端原油价格下跌，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 两烯操作评级无明确标识，塑料、聚丙烯、纯苯、PX、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、PVC、玻璃评级为 ☆☆☆，苯乙烯评级为 なな☆，尿素、烧碱评级为 ななな [1] 报告的核心观点 - 化工各品种行情分化，烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块各有供需特点和价格走势 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内宽幅震荡，现货下游买盘需求好，企业出货顺畅，报盘推涨，竞拍溢价，实单重心走高 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯市场驱动有限，偏空心态难好转，低价成本支撑松动，成交放缓；聚丙烯受装置检修影响，部分地区货源偏紧，但随着部分检修装置重启，PP 产量预计小幅增加，供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 辛烷值对芳烃市场影响弱化，纯苯期价延续低位震荡，华东现货小幅反弹，山东买气回升，周度装置负荷小幅下调，国内到港预期偏高，下游需求下降，港口累库，后市有装置检修预期，供应边际改善缓和下行压力 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收涨，现货虽成本端偏弱施压价格，但供需结构改善给予支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 主力减仓回落，PTA 继续减产，终端织造负荷下调，PX 化工需求弱化，短期需求偏空，中期因新产能预期和检修因素偏强；PTA 加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，春节前成本驱动，新年度加工差预期修复 [5] - 乙二醇周产量环比下降，供应边际改善，后期有乙烯法装置检修计划，需求下行，春节前后累库，中期弱势难改，价格低位下行空间有限，新年度装置计划投产量高，长线过剩压力显现 [5] - 短纤负荷高位运行，库存偏低，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，周度提负伴随库存微增，盘面和现货加工差偏弱，效益偏差，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡回调，本周港口小幅去库，进口货源回流支撑港口表需，伊朗地区开工下降，但在途货源充裕，短期港口库存预计维持高位，市场多空博弈加剧，供应缩减预期兑现，但沿海库存高和需求提振不足制约行情上涨高度，短期区间震荡 [6] - 尿素主力合约持续上涨提振现货市场，工业复合肥企业开工提升，储备需求推进，生产企业去库，日产偏高，出口缓解部分供应压力，供需整体宽松，价格走高下游追涨情绪预计回落 [6] 氯碱 - PVC 震荡走势，印度反倾销政策有延期或取消可能，出口端好转，但内需疲软，整体需求弱，氯碱一体化利润压缩，不排除后续企业检修增加，供应压力缓解，生产企业库存高压，供高需弱，但氯碱利润压缩支撑变强，叠加低估值，不宜过分看空，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，液氯价格为正，氯碱一体化有利润，挺价意愿弱，行业累库，库存压力大，检修不足，开工高位，氧化铝利润压缩，后续或减产，非铝下游刚需补库，供给高压，下游需求不足，行业有利润，弱势运行，关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内下跌，行业延续去库，库存降至 160 万吨以下但仍高压，氨碱和联碱小幅亏损，产量下行，后续检修与复产计划并存，供给高位震荡，浮法冷修，重碱刚需收缩，短期观望，长期供需过剩，反弹逢高空 [8] - 沙河现货继续下行，玻璃期价弱势运行，产能压缩，但部分玻璃厂推迟冷修计划，关注实际进度，加工订单低迷，需求不足，现货转弱，短期观望，需进一步冷修才有上涨驱动 [8]

中国主要股指表现 - 中国上证综指12月3日收盘下跌19.71点，跌幅0.51%，报3878.00点 [5][35] - 中国深证成指12月3日收盘下跌101.45点，跌幅0.78%，报12955.25点 [5][35] - 中国沪深300指12月3日收盘下跌23.29点，跌幅0.51%，报4531.05点 [5][35] - 中国创业板指12月3日收盘下跌34.36点，跌幅1.12%，报3036.79点 [5][35] - 中国科创50指12月3日收盘下跌11.79点，跌幅0.89%，报1308.37点 [5][35] 热点期货品种列表 - 提及生猪2601期货合约 [5][35] - 提及碳酸锂2605期货合约 [7][38] - 提及豆粕2601期货合约 [10][42] - 提及红枣2601期货合约 [10][42] - 提及原油2601期货合约 [11][43] - 提及螺纹2605期货合约 [13][45] - 提及白银2602期货合约 [15][47] - 提及棉花2601期货合约 [17][49] - 提及棕榈2601期货合约 [18][50] - 提及纯碱2601期货合约 [20][52] - 提及焦煤2601期货合约 [21][53] - 提及白糖2601期货合约 [24][56] - 提及PVC2601期货合约 [26][58] - 提及PTA2601期货合约 [28][60] - 提及橡胶2601期货合约 [28][60] - 提及玻璃2601期货合约 [40]