【导读】恒生科技指数大跌，阿里巴巴放量大跌4.22% 日前，药物临床试验登记与信息公示平台数据显示，南京药捷安康生物科技有限公司的TT-00420片的I期临床研究已启动。临床试验登记号为 CTR20254045，首次公示信息日期为2025年10月11日。据悉，TT-00420片为化学药物，适应症为晚期或转移性胆管癌或晚期实体瘤等。 老铺黄金逆市走强 10月17日，老铺黄金收涨3.11%。 中国基金报记者 格林 10月17日，港股午后跌幅扩大，全日震荡下行。截至收盘，恒指跌2.48%，报25427.10点，恒生国企指数跌2.67%，恒生科技指数重挫4.05%。全日大市成 交额为3146亿港元，南向资金净买入金额为63.03亿港元。 蓝筹股方面，周大福涨5.02%，翰森制药涨2.13%，比亚迪电子跌8.13%，信义光能跌6.79%，中芯国际跌6.50%，中国人寿跌5.75%。 板块方面，生物科技股逆市走强，药捷安康-B涨22.22%，轩竹生物-B涨16.9%，三叶草生物-B涨9.27%，康宁杰瑞制药-B涨5.04%，映恩生物-B涨4.44%。 药捷安康-B 大涨逾20% 10月17日，药捷安康-B涨22.22%。 ...

港股市场整体表现 - 10月17日港股市场大幅下跌，恒生指数跌2.48%至25427.10点，恒生国企指数跌2.67%，恒生科技指数重挫4.05% [2] - 全日大市成交额为3146亿港元，南向资金净买入63.03亿港元 [2] - 蓝筹股中比亚迪电子跌8.13%，信义光能跌6.79%，中芯国际跌6.50%，中国人寿跌5.75%，周大福逆市涨5.02%，翰森制药涨2.13% [2] 生物科技板块 - 生物科技股逆市走强，药捷安康-B大涨22.22%，轩竹生物-B涨16.9%，三叶草生物-B涨9.27%，康宁杰瑞制药-B涨5.04%，映恩生物-B涨4.44% [2] - 药捷安康-B的TT-00420片I期临床研究已启动，适应症为晚期或转移性胆管癌或晚期实体瘤 [6] - 轩竹生物-B于10月15日登陆港交所，10月17日收于33.90港元/股，较发行价11.60港元/股累涨超过200% [18][19] - 轩竹生物拥有超过十种在研药物资产，涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎等疾病领域 [20] 消费与零售板块 - 老铺黄金逆市收涨3.11%，公司预告将于10月26日进行提价 [7][8] - 摩根大通重申老铺黄金“增持”评级，将其列为中国消费行业首选股之一 [10] - 天猫“双11”活动开启后，老铺黄金官方旗舰店开售10分钟成交额突破3亿元，创品牌历年新高，同比增长超848倍，共有12款单品成交额突破千万元 [10] 科技与互联网板块 - 阿里巴巴-W放量大跌4.22%，报154.4港元/股，成交额为207.8亿港元 [12][13] - 2025年“双11”电商大促期间，即时零售首次成为竞争焦点，淘宝/天猫平台于10月9日同步投放30亿元定金直播红包 [13] - 小米集团-W收跌3.65%，报45.96港元/股，成交额为122.97亿港元 [14][15] - 中银国际研报指出小米股价波动受新闻热点及市场传闻影响，预期小米手机毛利率将于今年下半年触底 [17]

双11热度变化 - 双11热度明显退潮，出现“双11已死”“促销活动常态化”“关注度减弱”等话题探讨[1] - 双11已持续17年，从单一平台试水活动成长为覆盖各大平台的电商狂欢符号[3] - 天猫平台2009年双11成交额仅0.5亿元，2010年达9.36亿元，同比增长1772%[3] - 2022年起天猫与京东不再公布双11总交易额，用户态度愈发冷淡，商家热情大不如前[3] 平台活动策略 - 今年双11活动时间线进一步拉长，快手10月7日率先启动，天淘10月15日正式开启[1] - 各平台活动周期：快手10.07-11.11，抖音10.09-11.11，京东10.09-11.14，小红书10.11-11.11，天淘10.15-11.14，视频号10.30-11.11，拼多多时间未公布[2] - “简单化”成为今年双11核心主题，各大平台推出“一件直降”“无需凑单”“官方立减”“叠加国补”等活动形式[5] - 京东主打“官方直降”和“现货开卖不用等”，让消费者省去复杂凑单计算流程[5] 电商模式转型 - 双11变化反映电商模式周期更迭，商业逻辑和市场风向转型与重构[5] - 直播电商“去头部化”，平台“唯交易额论”观念转变，兴趣电商、即时零售、AI技术崛起带来多样化选择[5] - 双11从瞬时狂欢节向长期马拉松蜕变，经营者需思考如何参与而非是否参与[6] 价格竞争规范 - 国家发展改革委、市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序[8] - 新修订《反不正当竞争法》10月15日正式施行，强化网络竞争规则[8] - 价格策略应存在底线，拒绝“以质换价”和“套路让利”，回归“成本与价值匹配”本质[12] - 茶行业需追求低价不低质，用更高“性价比”“质价比”好茶赢得消费者信任[12] 营销策略调整 - 面对拉长的大促周期，茶品牌需更精细化营销布局，构建“日常营销+节点爆发”长期节奏[13] - 日常可通过会员体系、私域流量、内容种草维持用户粘性，节点作为营销集中爆发战场[13] - 日常关注积蓄加上节点加速驱动，推动茶销售向平稳、持续性发展路径转变[13] 即时零售发展 - 即时零售持续火热，成为电商新增长点，从传统电商补充模式升级为独立赛道[14] - 通过“线上下单+本地供给+即时配送”满足消费者“即买即得”需求[14] - 今年618期间即时零售已初显爆发力，双11京东、淘宝等平台明确布局发力[15] - 天猫超市发力“近场闪购”，京东扩容“秒送”业务，推出一系列扶持政策[15] - 即时零售有利于带动线下门店销量，通过近场与远场协同扩容消费场景[17] AI技术应用 - AI技术重塑电商“人货场”逻辑，阿里妈妈推出“超级经营智能体”万相台AI无界[18] - 淘宝上线AI问答工具“AI万能搜”和智能比价模型“AI找低价”，提升用户购买体验[18] - AI技术为商家和用户解锁新体验感，成为重构消费关系的桥梁[18] 茶行业机遇 - 双11退烧是商业逻辑演变而非终结，仍是品牌曝光、销售冲刺、用户连接重要节点[27] - 茶行业需探索新渠道、新思路，回归产品本质、拥抱技术变革、深耕用户价值[27] - 在消费理性与市场变革驱动下，以变应变才能找到增长路径，穿越周期[27]

2025年双11的战略定位与意义 - 2025年双11是第17个双11，被定位为AI电商时代的新起点，是首个AI全面落地和淘宝闪购全面参与的双11 [2] - 平台认为双11大促有必要性，是对品牌经营能力的大考，平台需为消费者和品牌两端持续创造价值以维持长期平稳的“三角关系” [2] - 2025年被视为即时零售全面爆发的元年，行业关注即时零售与传统中心化电商的共处关系及未来市场走向 [2] AI电商的战略投入与能力升级 - 公司认为AI与大消费是两大历史机遇，正押注投入AI升级产品能力，结合算法投资核心用户，扶持品牌品质升级 [3] - 平台算力提升40倍，对用户行为序列长度的感知从半年周期提升至10年，带动商品推荐精准度提升，购买效率提升25% [9] - 品牌在天猫的经营可实现全链路AI化，覆盖经营分析、商品运营、素材制作、人群运营等环节，累计为商家节省数百亿成本 [9] AI驱动的具体应用与效率提升 - 双11全周期将发放500亿消费券，部分由AI“智惠引擎”决策发放，试点期数据显示其发券转化率相比以往提升15% [9] - 平台通过AI对20亿商品进行精准理解与组织，实现复杂语义下搜索相关性提升20个百分点，推荐信息流点击量提升10%，商家广告ROI提升12% [9] - 向消费者同步推出6款AI导购应用，包括AI万能搜、AI帮我挑、拍立淘、品类清单、AI试衣、AI清单，以满足不同场景的购物需求 [10] 消费者洞察的范式转变：“社会人”视角 - 过去的算法基于消费者过去48小时的行为轨迹进行画像，存在孤立片面理解行为的局限性，例如误判送礼行为为个人偏好 [5] - 新范式强调每个消费者都是“社会人”，具有丰富的生活体验和社会关系，其需求随生活状态（如换工作、结婚生子）变化 [6] - AI电商旨在以“全场景视角”读懂消费者，理解其本质和长期需求，超越过去“见山是山”的简单算法逻辑 [6][12] 即时零售（淘宝闪购）的增长与整合 - 淘宝闪购发展迅速，上线不到4个月日订单峰值达1.2亿单，8月周日均订单达8000万单，月度交易买家数达3亿 [11] - 淘宝闪购带动手淘8月DAU同比增长20%，已成为品牌重要增量，8月有77个品牌在闪购月成交额破千万，490个品牌破百万 [11] - 平台认为即时零售的核心价值在于场景延伸而非价格互卷，其满足了消费者全场景下的多元购物和生活服务需求 [11] 大消费平台的战略愿景与生态构建 - 大消费平台的核心逻辑从“高频带低频”转变为以“全场景视角”串联消费者的各类需求场景，为品牌创造更大机会 [12] - 目标是构建完整的消费服务体系，通过AI和即时零售实现对消费者全场景的“陪伴”，打通虚拟与物理世界，覆盖购物与生活服务 [13] - 淘宝大会员正发展为打通消费全场景的超级枢纽，通过更清晰的身份标签帮助品牌精准识别客群、定向营销，提升经营效率 [12]

行业核心趋势 - 白酒行业正经历深度调整，传统线下渠道销售疲软，企业积极寻求电商渠道作为新的增长点[1][2] - 线上酒水销售增长强劲，与线下疲软形成鲜明对比，例如美团白酒品类销量同比增长约8倍，京东七鲜白酒品类成交额同比增长109%[2] - 行业专家预测未来三年内酒水流通行业的电商市场份额将超过30%[3] 白酒企业电商策略转变 - 主要白酒企业从过去拒绝和封堵电商的态度转变为配合与合作，例如贵州茅台入驻淘宝闪购，汾酒、洋河等十多家酒企与美团闪购合作推出保真体系[4] - 白酒企业推动线上线下渠道融合，以适应新一代消费者的购物习惯和即时零售等新渠道的优势[2] 电商渠道的核心冲突 - 电商平台的超低价促销严重冲击线下市场价格体系，例如53度飞天茅台补贴后价格跌破1700元/瓶，汾酒青花30价格跌破700元/瓶[4] - 低价竞争源于行业供大于求，传统渠道混乱导致大量低价产品流出，平台自行补贴绕开酒企管控[6][7] - 线上明星产品的长期超低价促销会动摇白酒品牌通过线下建立的价值认知和价格体系根基[5] 渠道话语权争夺 - 电商平台无视名酒企业的不满，认为随着线上销售占比提高，市场话语权将自然转移到电商渠道手中[7] - 平台通过名酒明星产品进行引流和低价竞争，是其获取流量的主要方式之一，与酒企存在根本性矛盾[7]

电商与即时零售融合趋势 - 外卖市场变局推动即时配送突破餐饮场景，渗透至品牌零售，为电商打开增量空间[1] - 券商预测中国即时零售市场规模到2030年有望突破3万亿元，线上电商渗透率将从6%提升至15.7%[3] - 消费者需求升级为“既要电商丰富供给与优惠，又要外卖送货速度”，驱动货架电商、外卖闪购与本地生活服务融合的新模式[5][6] 淘宝大消费平台战略与进展 - 阿里巴巴于2024年6月提出“大消费”构想，将购物与生活服务融合视为历史性战略机遇[3] - 淘宝以闪购为起点转型，月活跃用户数在8月同比增长25%，闪购周日均订单量达8000万单[7][8] - 平台上线大会员体系覆盖10亿用户，分层运营，其中铂金及以上会员过亿，年消费超90天[14] - 88VIP会员规模从去年双114200万增长至今年5300万，人均年度消费金额是非会员的9倍[17][18] 闪购业务表现与品牌参与 - 双11前40万家品牌门店接入淘宝闪购，部分商品首次兼容大促优惠，如无门槛立减85折叠加9折消费券[11][13] - 77个品牌在淘宝闪购成交超千万元，490个品牌超百万元，自然堂上线两周跻身美妆品类前5名[8][13] - 品牌集中接入包括美的近90家门店、追觅33家直营店、vivo超1000家体验店[13] 双11大促策略与用户运营 - 双11期间88VIP会员每日专享两个5折红包，平台投入500亿会员权益，淘金币联动闪购下单送500枚抵5元[9] - 大会员体系将10亿用户分6层，权益整合电商优惠、外卖、机酒、打车等，提升活跃度与经营精准度[14][16] - 存在亿级“闪购高频、实物低活”用户，客单价远高于整体水平，成为品牌潜在增量客户[15] 行业竞争与效率提升 - 即时配送市场日均单量约2亿单，订单量与份额趋稳，经营提质提效成为平台核心关注点[10] - 淘宝下一阶段重点优化用户结构、订单结构、履约效率和成本，提升品牌零售重要性[10] - 69%消费者在3个及以上平台购物，37%在5个及以上平台购物，付费会员体系成为品牌留存复购关键[19][20]

行业趋势与市场前景 - 中国即时零售市场规模预计到2030年将突破3万亿元，在线上电商中的渗透率将从6%提升至15.7% [3] - 消费者在电商每花费6元，就有1元用于即时配送服务 [4] - iPhone17发售首周，6.82%的消费者通过即时零售购买，相当于每15个下单消费者中有1人选择“外卖点手机” [7] - 即时配送市场日均单量维持在约2亿单，近期总订单量和份额趋于稳定 [14] 公司战略转型 - 阿里巴巴在2024年6月提出“大消费”战略构想，将购物与生活服务融合作为两大历史性战略机遇之一 [4] - 淘宝自2024年4月以淘宝闪购为起点向大消费平台转型，通过高频生活服务提升用户活跃度 [10] - 平台投入数百亿消费券并上线覆盖更多服务的大会员机制，推动用户增长 [10] - 淘宝APP的月活用户数在2024年8月同比增长25%，用户时长等数据明显提升 [11] 业务表现与增长数据 - 淘宝闪购周日均订单量在2024年8月达到8000万单，外卖订单份额占市场总量一半左右 [11] - 淘宝闪购在2024年8月实现77个品牌成交超千万，490个品牌成交过百万 [11] - 88VIP会员规模从2023年双11的4200万增长至2024年同期的5300万，一年增长超1000万 [21] - 88VIP人均年度消费金额是非会员的9倍，头部品牌55%以上生意由88VIP贡献 [21] 双11创新与运营策略 - 2024年双11前有40万家品牌门店接入淘宝闪购，闪购首次参与双11优惠活动 [15][17] - 部分闪购商品兼容双11大促优惠，包括无门槛立减85折和叠加9折消费券 [17] - 平台推出“一店通多端”、物流支持和闪购大牌日等措施支持品牌线上线下一体化经营 [17] - 88VIP会员在双11期间每日专享两个5折红包，平台投入500亿会员权益推动增长 [13][21] 用户体系与消费人群 - 淘宝大会员体系将10亿用户分为6个层级，铂金及以上会员数量过亿，年消费天数超90天 [19] - 存在亿级规模的“闪购高频、实物低活”消费者，其客单价远高于整体水平 [19] - 88VIP成为国内最大的电商付费会员体系，与88VIP专享权益合作的品牌商品数量同比增长96% [21][25] - 大会员体系通过分层权益提升精准营销效率，使广告投放和获客更加精准 [20]

阿里巴巴-W(09988)现跌超4%，截至发稿，跌4.22%，报154.4港元，成交额134.66亿港元。 消息面上，2025年"双11"电商大促已进入启动密集期，即时零售首次成为电商双11竞争的焦点赛道。据 悉，淘宝/天猫平台于10月9日同步投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元。淘宝闪购首 次参与双11，88VIP会员活动期间每日可领5折外卖红包。 浙商证券发布研报称，预测FY26Q2阿里中国电商业务收入为1269亿元，yoy11.6%；EBITA Margin为 6.8%，同环比大幅下降，系三季度即时零售大幅投入所致。公司用餐饮外卖带来高频订单密度的同时 完善履约体系，核心看中的是其带来活跃用户、成交频次进而对传统电商业务的协同，以及未来即时商 品零售电商的市场空间。此外，饿了么和高德双线作战布局到店业务，也为公司电商业务带来新的想象 空间。 ...

浙商证券发布研报称，预测FY26Q2阿里中国电商业务收入为1269亿元，yoy11.6%；EBITA Margin为 6.8%，同环比大幅下降，系三季度即时零售大幅投入所致。公司用餐饮外卖带来高频订单密度的同时 完善履约体系，核心看中的是其带来活跃用户、成交频次进而对传统电商业务的协同，以及未来即时商 品零售电商的市场空间。此外，饿了么和高德双线作战布局到店业务，也为公司电商业务带来新的想象 空间。 智通财经APP获悉，阿里巴巴-W(09988)现跌超4%，截至发稿，跌4.22%，报154.4港元，成交额134.66 亿港元。 消息面上，2025年"双11"电商大促已进入启动密集期，即时零售首次成为电商双11竞争的焦点赛道。据 悉，淘宝/天猫平台于10月9日同步投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元。淘宝闪购首 次参与双11，88VIP会员活动期间每日可领5折外卖红包。 ...

中国商品出海趋势 - 海外侨胞积极回国考察并牵线搭桥，促进中外商品互通共享 [1] - “中国购”兴起，越来越多中国好物成为外国消费者的选择 [1] - 计划在迪拜设立中国特色商品展销中心，让当地民众购买丰富中国产品 [1] 重点出海行业与产品 - 上海聚焦新能源汽车、人工智能、生物医药等前沿领域 [1] - 西部地区发展特色农业，包括新疆林果业、宁夏枸杞、陕西猕猴桃，以打响地方品牌并助农增收 [1] - 中东消费者对中国制造的家具、家电与智能设备等很感兴趣 [2] - 云南咖啡豆对澳大利亚的出口量稳步提升，绿色生态标准化种植模式受关注 [2] - 利用季节相反优势，将云南夏季丰富的鲜花通过航空物流供应至澳大利亚冬季市场 [2] 新兴商业模式与支持体系 - 中国“即时零售”与“直播电商”等新兴消费模式能帮助海外商铺节省渠道成本并提升知名度 [1] - 海外商会打造覆盖法律、金融、物流等领域的一站式跨境服务体系，为中小企业提供全流程服务以降低出海成本和风险 [2] - 正搭建新疆林果直达中东的快速通道，并探索更多渠道助力家乡产品开阔海外市场 [1][2]