英镑汇率走势 - 英镑兑主要货币普遍走高 兑美元汇率重回近12周高点 接近1.3500 [1] - 英镑上涨的原因是市场预期英国央行将在2026年采取渐进式货币宽松政策 [1] - 英镑兑美元的强劲表现也受到美元走弱的推动 [5] 英国央行政策与通胀 - 英国央行以微弱多数票将利率下调25个基点至3.75% 并表示“利率将逐步下调” [1] - 货币政策委员会中有四名成员对降息持反对意见 原因是工资增长前景乐观 可能导致通胀持续高于央行2%的目标 [1] - 英国整体通胀率年化数据从峰值3.8%降至3.2% 但仍远高于央行2%的目标 [2] - 英国央行行长贝利保证通胀率有望在2026年上半年回到接近2%的目标水平 [3] - 交易员预计英国央行将在明年上半年至少降息25个基点 [4] 美联储政策与美元走势 - 美元面临巨大的抛售压力 因为交易员确信美联储将在2026年至少降息两次 [5] - 衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数下跌0.16% 至98.00附近 [6] - 根据CME的FedWatch工具显示 美联储在2026年降息至少50个基点的概率为73.8% [6] - 美联储点阵图显示 政策制定者普遍预计联邦基金利率到2026年底将达到3.4% 这意味着降息次数不会超过一次 [6] - 美联储主席鲍威尔表示 再次降息的门槛非常高 [6] - 由于美国就业市场状况疲软 以及市场预期关税对通胀的影响是一次性的 美联储鸽派预期有所增强 [7] 美国经济数据预期 - 投资者将重点关注美国第三季度国内生产总值初值数据 [8] - 预计美国经济将以3.2%的年化速度增长 低于今年第二季度的3.8% [9] - 美国GDP增长放缓的迹象将促使市场预期美联储近期将进一步降息 [9] 英镑兑美元技术分析 - 英镑兑美元汇率延续涨势 突破上升的20日均线 支撑看涨倾向 [12] - 日线图上 14日相对强弱指数位于68 接近超买区域 证实了强劲的动能 [12] - 从1.3791高点到1.3011低点计算 61.8%斐波那契回撤位1.3493构成阻力 [12] - 突破该水平将打开通往78.6%斐波那契回撤位1.3624的通道 [12]

文章核心观点 - 英国宏观经济数据表现疲弱，显示2026年经济增长将继续面临挑战，主要受企业投资积极性不高和居民消费信心受冲击两大“痼疾”制约 [1][4][7] 宏观经济数据表现 - 零售数据持续疲软：11月英国社会零售环比下降0.1%，远低于市场预期，而10月已环比下跌0.9% [2] - 劳动力市场放缓：2025年8-10月英国失业率为5.1%，高于一年前及前三个月水平，就业率为74.9%，低于前三个月水平 [2] - 薪资增长放缓：8-10月不包括奖金的雇员薪资同比增长4.6%，包括奖金增长4.7%，私营部门工资增速从4.2%降至3.9% [2] - 通胀超预期放缓但存隐忧：11月英国CPI从10月的3.6%大幅放缓至3.2%，低于市场预期的3.5%和央行预测的3.4%，但央行官员对通胀上行风险表示担忧 [3] 制约经济增长的主要因素 - 企业投资积极性不高：政府提高雇主国民保险税率增加了企业投资成本，抑制了投资积极性 [5] - 商业投资增长结构失衡且前景黯淡：2025年英国商业投资增长主要由信息通信和能源行业推动，其他行业仅小幅增长或下降，毕马威预测2025年社会投资同比增长3.5%，2026年可能仅为2.2% [5] - 居民消费信心低迷：12月GfK消费者信心指数从11月的-19微升至-17，但仍处低位，过去12个月中有11个月消费者对经济的信心指数低于-30 [6][7] - 社会零售持续下滑：社会零售总额已连续三个月下跌，反映消费者信心不足 [6] 2026年经济增长预期 - 多家机构下调增长预期：毕马威预测英国2025年经济增长或为1.4%，2026年仅为1%，英国商会预测2025年为1.4%，2026年为1.2%，经合组织也研判英国经济2026年将放缓 [7] - 政策支持不足：秋季财政声明未出台更多促进经济增长的措施，被认为错过了刺激经济的窗口期 [7] 其他不利因素 - 技能人才匮乏、收紧移民政策对经济的冲击以及欧洲大陆经济不景气等因素，也对英国2026年经济增长构成不利影响 [7]

美股市场表现 - 市场对美联储明年至少降息两次的预期升温，叠加看好美国上市企业明年盈利增长前景，推动美国三大股指集体收涨 [2] - 道指涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52% [4] - 金融、材料和工业等周期股及小盘股领涨，部分投资者逢低买入此前遭抛售的热门AI概念股，七大科技巨头与热门芯片股多数上涨 [4] - 个股方面，特斯拉成交额最高，收涨1.56%并创盘中新高；存储芯片股美光科技因预计行业供应紧缺可能持续数年，股价收涨4.01% [4] 欧洲股市表现 - 受传统节假日临近导致交投清淡，以及部分科技、零售蓝筹股表现不佳影响，欧洲三大股指集体收跌 [6] - 英国股市跌0.32%，法国股市跌0.37%，德国股市微跌0.02% [6] 原油市场动态 - 市场担忧美国与委内瑞拉局势可能扰乱全球原油供应，因委内瑞拉原油出口约占全球供应的1%，推动国际油价显著上涨 [8] - 纽约商品交易所明年2月交货的轻质原油期货价格收于每桶58.01美元，涨幅为2.64% [8] - 伦敦布伦特原油明年2月期货价格收于每桶62.07美元，涨幅为2.65% [8] 黄金市场表现 - 市场对美联储明年多次降息的预期升温，叠加美委局势引发避险交易活跃，推动国际金价显著上涨，突破每盎司4400美元整数关口，创盘中和收盘历史新高 [1][10] - 纽约商品交易所明年2月交割的黄金期价收于每盎司4469.4美元，涨幅为1.87% [10] - 现货黄金日内一度涨超2.3%至每盎司4442.22美元，刷新历史纪录，年内累计上涨69%，势将创下1979年以来的最大年度涨幅 [14][16] - 国内现货黄金价格报1009.40元/克，国际现货黄金报4486.27美元/盎司 [14] 白银市场表现 - 受美联储降息预期、供应紧缺、投资和工业需求显著增加等因素综合影响，白银期价延续强劲涨势，周一收盘再创历史新高 [1][13] - 纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59% [13] - 现货白银日内一度涨3.3%至每盎司69.46美元，刷新历史纪录，年内累计上涨137%，势将创下1979年以来的最大年度涨幅 [16] 黄金饰品零售市场 - 国内品牌足金饰品价格跟涨并再度刷新新高：周生生足金饰品标价1403元/克，较前一日上涨36元/克；老凤祥标价1399元/克，上涨34元/克；老庙黄金标价1402元/克，上涨35元/克 [18] - 金价高企带动线下咨询热情，上海某商场金店店长称客流比以往增长30%左右，但实际成交量未明显增多，消费者更青睐单价5000元以内的小克重产品，大克重产品销量下滑 [18][20] 线上贵金属交易 - 线上贵金属市场交易火爆，有网友反映购买银饰后价格迅速上涨，例如一条银手链价格从500多元涨至600多元 [20] - 有投资者在银行App以800元单价购入50克银锭，随后市场出现断货，闲鱼平台同规格银锭价格涨至1188-1200元，10天内收益率达50% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期贵金属板块特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路参与交易，空头套保者适当降低仓位规模；预计2026年黄金、白银、铂金、钯金价格上涨，建议投资者继续持偏多思路交易，空头套保者适当降低套保比率，稳健投资者可关注多白银铂金空黄金的套利机会 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：周末美国升高在委内瑞拉近海军事行动，地缘政治风险推高贵金属价格与国际油价，周一贵金属板块偏强运行，伦敦黄金创出新高；在年底消费旺季、美联储宽松货币政策和全球增长前景改善等因素影响下，近期贵金属板块特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路参与交易，空头套保者适当降低仓位规模；本周关注委内瑞拉和俄乌冲突局势及美国三季度GDP数据 [4] - 国内贵金属行情：上期金指涨2.10%，上期银指涨5.42%，广期铂指涨6.52%，广期钯指涨5.87% [5] - 中线行情：预计2026年全球政治经济体系加速重组和充裕货币流动性环境支持黄金价格偏强运行，但特朗普2.0新政优化和中美博弈烈度下降抑制金价上涨动能，伦敦黄金将涨至4800 - 5000美元/盎司；白银因工业属性强、全球经济增长前景改善预期获得更大上涨动能，伦敦白银将涨至73.5 - 77.5美元/盎司，伦敦金银比值降至65左右；金银价格偏强及较高金铂比值使铂金对金银的消费和投资需求替代推进，伦敦铂金将涨至2000 - 2100美元/盎司，伦敦金铂比值降至2.4附近；钯金性价比突出，但全球汽车市场电气化转型不利其基本面，且对金银的消费和投资需求替代微弱，伦敦钯金基本跟随黄金波动，年度上涨目标为1620 - 1700美元/盎司；交易策略上建议投资者持偏多思路交易，空头套保者降低套保比率，稳健投资者关注多白银铂金空黄金的套利机会 [5] 主要宏观事件/数据 - 纽约联储总裁威廉姆斯称不认为在前周降息后有迫切需要再次降低借贷成本，最新通胀数据受扭曲因素影响，政策利率处于合适水平；美联储理事米兰重申应降息，因通胀已降温，需抵消就业市场风险；克利夫兰联储总裁哈玛克认为未来几个月无需调整利率；白宫经济顾问、美联储主席候选人哈西特称特朗普“通胀非常低”说法正确 [17] - 美国海岸警卫队在委内瑞拉附近国际水域追缉油轮，白宫国家经济委员会主任哈西特称民众不必担心油价上涨；NBC报导特朗普表示仍认为存在与委内瑞拉开战可能性 [17] - 中国11月稀土磁铁出口量明显回升创10个月新高，对日本出口量刷新纪录高点，对欧盟出口量创纪录次高，对美国出口量回落；11月大豆整体进口量创四年同期最高水平，自巴西、阿根廷和乌拉圭的进口量均创历史同期最高，连续三个月零进口美国大豆创历史最长纪录 [18]

美国经济增长与市场前景 - 尽管存在关税上升、美元转弱及资金流出等忧虑，美国经济增长前景仍然稳健，标普500指数及纳斯达克指数已创下历史新高 [1] - 美联储的减息决定若发生于经济增长期，对股市的影响通常是正面的 [1] - 美国劳动市场依然紧张，整体情况看来仍然稳健，但贸易不确定性及进一步加征关税的可能性构成更大风险 [1] 关税与宏观经济影响 - 在美国总统特朗普第二任期开始前，美国有效关税率约为2%，处于历史低位，到今年初秋时期已升至约12% [1] - 经济学家估算，每提高10%的关税税率，通常会令通胀上升约1%，并令国内生产总值增长减少约0.5个百分点 [1] 美联储政策与通胀风险 - 关键风险是美联储可能出现政策错误，当前利率处于4%至5%以上，美国经济仍保持强劲增长，而美联储对中性利率的中位数预测约为3%，若坚持此观点并进一步减息，或会引发通胀上升 [2] - 通胀可能成为更大的忧虑，投资市场目前似乎低估这个风险 [2] - 美元转弱使拥有跨国业务的美国公司可能因商品及服务在海外市场价格降低而增加收入 [2] 投资策略与公司选择 - 投资者可通过寻找“资本增长空间”（即长期增长前景被市场低估的公司）实现超越基准指数的投资回报 [1] - 识别增长空间可以由专注于具备卓越竞争优势的公司开始 [1] - 专注于公司基本面而非当前市场气氛，从长远来看更能获得理想表现，股价通常跟随企业盈利变化而波动 [2] - 最优秀的公司通常具备一些特征：处于高门槛的行业、提供卓越的产品、实现市场份额增长及具备定价能力，这些特征能支撑企业在市场周期保持稳健的盈利表现 [2]

澳洲联储货币政策立场 - 核心观点为澳洲联储在2026年全年更有可能保持利率不变，采取观望姿态 [1] - 该立场展现出显著的审慎，使其在全球主要央行中显得相对克制 [2] 政策决策依据 - 短期政策走向高度依赖季度消费者价格指数（CPI），因其更能反映通胀的核心趋势与持续性动能 [1] - 关键节点是2026年1月公布的2025年第四季度CPI切尾均值 [1] 潜在政策情景分析 - 若2025年第四季度CPI切尾均值环比增幅达到1%（与2025年第三季度持平），可能触发澳洲联储在2026年2月考虑加息 [1] - 摩根大通的基准预测显示，第四季度CPI切尾均值环比增幅将为0.8%，略低于前值 [1] - 在基准预测情景下，央行缺乏进一步收紧货币政策的紧迫性，将优先评估前期加息的滞后影响 [1] 市场预期与影响 - 若实际CPI数据接近基准预测，澳洲联储有望成为2026年少数全年未调整利率的主要发达经济体央行之一 [2] - 若通胀超预期上行，其政策灵活性不容低估 [2]

经济增长与预测 - 外资对2026年中国实际GDP增速的共识预期在4.5%左右[2][10] - 摩根士丹利（大摩）给出相对乐观的预测为4.8%，主要基于对净出口贡献1.3个百分点和政府消费提速的预期[2][10] - 美国银行（美银）预测为4.7%，主要支撑来自投资增速回升至3.5%[2][10] - 巴克莱（Barclays）的预测相对谨慎，为4.0%[2][10] 通胀预期 - 2026年中国CPI预计小幅回升至0~1%区间，PPI降幅收窄至-2%以内[3][11] - 对PPI转正时点存在分歧：乐观者（如大摩、德银）预计2026年下半年转正，谨慎者（如瑞银）认为可能要到2026年末或2027年初[3][11] 投资与消费 - 2026年固定资产投资增速预计小幅回升至2%~4%区间[3][13] - 消费增速预计将小幅放缓，主要受收入预期偏弱、地产承压等因素影响[3][12] - 瑞银预计消费品换新补贴可能从2025年的3000亿元增加至2026年的4000~5000亿元[12] 地产与出口 - 房地产市场预计在2026年仍处于调整期，强刺激概率不高[3][14] - 出口韧性预计略为放缓，多数机构认为2025年支撑出口的“抢出口”和汇率因素难以持续[3][15] - 德银对出口持乐观态度，预计2026年出口同比增长6.0%[4][9][16][17] 风险因素 - 上行风险包括财政力度超预期、政策重心转向消费和服务业、民间投资改善等[4][18] - 下行风险包括反内卷政策抑制企业降价导致破产风险、地产风险蔓延、中美关系再生波折等[4][18]

美联储主席候选人背景与政策理念 - 两位主要候选人分别是白宫核心智囊凯文·哈塞特与前美联储理事凯文·沃什 [4] - 凯文·哈塞特倾向于使用宽松货币政策换取短期民意支持 关注如何让民众立刻感受到实惠 如降低车贷和房贷利率 [4][6] - 凯文·沃什坚持依靠专业判断维护经济长期稳定 对降息持审慎态度 主张充分讨论、分步实施 [4][10] 候选人政策主张差异与潜在影响 - 哈塞特主张降息仍有充分操作空间 货币政策在其手中更多被视为政治工具 [6] - 哈塞特多次质疑美联储独立性并批评现任主席鲍威尔的决策 引发市场对央行可能沦为行政附庸的担忧 [8] - 沃什认为货币政策需与财政政策协调 批评政府一边大幅扩张支出一边逼迫央行放水消化债务会导致政策失效和市场混乱 [12] - 沃什指出当前通胀是货币过度宽松与财政巨额支出叠加的结果 认为鲍威尔常提的不确定性部分源自美联储自身决策偏差 [14] 市场预期与博弈动态 - 人事任命最初预计今年内尘埃落定 但很可能推迟到明年第一季度才能揭晓 [13] - 吉米·戴蒙公开支持沃什后 局势迅速逆转 根据Polymarket平台数据 哈塞特支持率从接近八成骤降至约50% 沃什则升至约40% [13] - 市场情绪明显偏向沃什 投资者经历高通胀和资本市场波动后更渴望确定性和稳定性 [13] 候选人胜出对金融市场的可能影响 - 若沃什胜出 其偏鹰派立场可能在短期利率与长期收益率之间寻求平衡 使收益率曲线趋于平缓 提高政策可预测性 [13] - 若哈塞特上位 可能推动快速大幅降息以刺激短期增长 但可能埋下长期通胀反弹隐患 导致收益率曲线陡峭和金融市场再度动荡 [13] 事件的核心意义与长期影响 - 这场掌门之争实质是在决定美联储未来五至十年的发展方向 即成为服务于选举周期的经济加速器还是维系制度信用的金融稳定锚 [13] - 事件也在重新界定白宫与央行之间的边界 即央行独立性是不可动摇的原则还是可以根据政治局势灵活调整 [13] - 美联储的一举一动关系到美元流动性、国际资本流向 甚至会影响我国跨境资金流动和汇率波动 [13]

2025年英国央行货币政策回顾与展望 - 2025年全年英国央行累计降息4次，每次幅度均为25个基点，总计降息100个基点，基准利率从年初的4.75%下降至年末的3.75% [1] - 货币政策呈现“渐进式降息”特点，降息节奏整体“先快后慢”，上半年在2月和5月降息两次，下半年在8月和12月降息两次，下半年降息间隔从3个月延长至4个月 [2] - 12月货币政策会议以5票赞成、4票反对的微弱优势决定降息25个基点，显示货币政策委员会内部存在显著分歧 [2] 通胀与降息决策依据 - 消费者价格指数（CPI）在12月会议前已降至3.2%，虽仍高于2%的目标，但预计短期内将更快回落至目标水平 [1] - 工资增长和服务价格通胀持续放缓，通胀持续性增强的风险已有所减弱，但需求疲软对中期通胀构成的风险依然存在 [1] - 11月CPI年率下降至3.2%超预期降温，为央行继续降息提供了空间 [2] 未来货币政策指引 - 货币政策进一步宽松的程度将取决于通胀前景的变化，基准利率可能会继续缓慢下降，但对进一步宽松政策的判断将变得更为棘手 [1][3] - 自2024年8月以来，政策的紧缩程度已有所下降，市场预计2026年英国央行可能只有1至2次降息，降息门槛可能会有所提高 [1][2] - 未来的货币政策决议预计将采取更加谨慎的态度，英国央行将在2026年2月的货币政策报告周期内，对已公布的秋季预算的财政政策影响进行更全面评估 [2][3]

贵金属市场表现 - 主力合约沪银2602收于16210元/千克，单日涨幅达6.06% [2][8] - 主力合约沪金2602收于1000.86元/克，单日涨幅达2.10% [2][8] - 截至12月19日当周，黄金SPDR ETF持仓量为1,052.54吨，白银SLV ETF持仓量为16,018吨 [2][8] 宏观数据与政策环境 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高 [3][9] - 美国10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人，8月和9月数据合计下修3.3万人 [3][9] - 美国11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速，较为弱势的就业数据可能推动美联储维持宽松的货币政策取向 [3][9] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1% [3][9] - 美国11月通胀数据与超预期的失业率对贵金属形成较强的宏观面提振 [3][9] - 市场对日本央行加息预期已完成定价，加息落地后对全球整体市场未产生显著影响，同时也不构成对贵金属价格的明显利空 [3][9] 后市观点与逻辑 - 黄金作为美元资产替代的中长线逻辑未发生根本性转变，维持对黄金的乐观观点 [3][9] - 白银价格基于现货短缺而表现强劲，已经创出历史新高 [3][9] - 金银比价或存在阶段性低位修复的需求，但由于白银本身波动相对较大，操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注 [3][9]