国投期货研究院 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月26日 (原油) 上周国际油价总体震荡，布伦特07合约小幅下跌0.46%，SC07合约跌0.75%。上周五特朗普威胁6月 1日起对欧盟征收50%关税,此举将再次引发欧盟油品需求承压预期,同时欧洲对美出口汽油若未得 豁免将在北美进入驾驶旺季后拉动美国汽油裂解。关于6月1日0PEC+8国会议延续7月41.1万桶/天快 速增产的担忧同样令市场承压,但周五美伊第五轮核谈未达成协议引发的伊朗供应担忧对市场构成 提振，原油市场震荡格局仍未打破。 【责金属】 周五贵金属上涨。近期贸易战以及地缘冲突各方均处于谈判阶段，特朗普威胁6月1日起对欧盟进口 商品征收50%的关税,但周末其再次变卦恢复此前设定的90天窗口期。全球不确定性前景和美元信 用风险下黄金长期依然看涨，短期消息纷扰情绪反复，金价在3000美元/盎司强支撑位置上方表现 抗跌，维持回调买入思路。 【铜】 上周五内外铜价短线上涨,尽管特朗普对欧贸易言论紧张,但市场关注减税法案对美国财政赤字与 债市的影响，美元指数走液。铜物流继续向美国转移，关注国内供求变动。2507合约 ...

报告核心观点 - 港股周五反复上扬后受A股回落拖累，收盘前回升，多个板块表现分化，美股因美债拍卖不佳和关税威胁波动，4月消费数据有边际改善迹象，主要原材料价格在底部徘徊，推荐蜜雪集团和康师傅控股的投资 [2][4][5][7] 港股市场情况 - 周五港股反复上扬，盘中涨近1%，午后受A股回落拖累一度转跌，收盘前回升，恒指收报23601点，升56点或0.2%，大市成交回升至2036.71亿元，主板总卖空金额338.33亿元，占可卖空股票总成交金额为16.611% [2] - 南向资金港股通交易转净流出，周五净流出11.39亿港元，上日净流入38.8亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是美团、建行、信达生物，净卖出最多的是盈富基金、腾讯、小米 [2] - 多个板块表现分化，影视、光伏太阳能、核电、汽车产业链、医药外包等板块上涨，奢侈品、香港零售等板块下跌，恒瑞医药港股首日涨25.2% [4] 北向资金情况 - 5月23日北向资金共成交1362.22亿元，占两市总成交额的11.79%，沪股通前三为赛力斯、贵州茅台、恒瑞医药，深股通前三为宁德时代、比亚迪、美的集团 [3] 美股市场情况 - 上周美国公布重要宏观数据不多，美股初期横盘震荡，美债拍卖不佳推高债息引发股市下跌，周五盘前特朗普宣布对欧盟商品加征50%关税并威胁对非美产苹果产品加征25%关税，导致市场恐慌，美欧股市短线大幅波动，关税生效期延至7月9日 [5] 4月消费观察 - 4月社会零售总额为37174亿，同比增长5.1%，1 - 4月累积增长4.7%，同比增速较上月提升0.1pct，消费有边际改善迹象 [7] - 4月商品零售总额为33007亿，同比增长5.1%，增速较上月下降0.8pct，1 - 4月累积增长4.7%；4月餐饮零售总额为4167亿，同比增长5.2%，1 - 4月累积增长4.8%，餐饮同比增速较上月下降0.4pct，但仍维持在5%以上，龙头增速放缓 [7] - 细分领域中，粮油食品保持高增，4月零售总额为1799亿，同比增长14.0%，1 - 4月累积增长12.6%；服装消费增速回落，4月零售总额为1088亿，同比增长2.2%，1 - 4月累积增长3.1%；日用品消费增速较快，4月零售总额为644亿，同比增长7.6%，1 - 4月累积增长7.0%；家电和通讯器材在补贴拉动下维持高增长，4月家电零售总额为914亿，同比增长38.8%，1 - 4月累积增长23.9%，4月通讯器材零售总额为620亿，同比增长19.9%，1 - 4月累积增长25.4%；汽车消费增长乏力，4月零售总额为3626亿，同比增长0.7%，1 - 4月累积增长 - 0.5% [8] - 食饮相关数据中，烟酒消费增速明显回落，4月零售总额为436亿，同比增长4.0%，1 - 4月累积增长5.8%；3月啤酒产量为313亿，同比增长1.9%，1 - 3月累积增长 - 2.2%；3月白酒产量为38亿，同比增长 - 0.8%，1 - 3月累积增长 - 7.3% [8] 主要原材料价格情况 - 生猪价格从高位回落企稳，5月全国平均生猪价格为7.47元/斤，环比下降0.2%，同比下降6.7%，能繁母猪存栏在24年11月达到顶部后下降，截止25年3月存栏4039万头，同比增长1.2%，环比下降1%，猪价未来有望进入震荡期 [9] - 生鲜乳价格触底，5月主产区平均生鲜乳价格为3.07元/公斤，环比下降0.1%，同比下降9.2%，自24年9月以来奶价下跌趋势企稳 [9] - 粮食价格低位震荡，5月平均豆粕价格为3241.20元/吨，环比下降5.1%，同比下降6.4%，5月平均玉米价格为2303.20元/吨，环比增长4.9%，同比下降3.1%，4月平均进口大麦价格为254.35美元/吨，环比增长2.7%，同比下降6.7% [9] - 包材价格涨跌互现，5月平均瓦楞纸价格为2512.7元/吨，环比下降2.2%，同比下降3.9%，5月平均玻璃价格为1318.3元/吨，环比下降0.6%，同比下降22.2%，5月平均铝锭价格为19665.0元/吨，环比下降1.3%，同比下降5.0%，5月平均PET价格为5963.3元/吨，环比增长3.2%，同比下降17.3% [10] 投资策略 - 蜜雪集团是10元以下奶茶王者，供应链构筑护城河，国内密集点位布局，国际市场空间广阔 [11] - 康师傅控股成本下降带来利润提升，一季度饮料及面类业务表现稳健，股息率为5.4%，具备投资价值 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地风险仍存，震荡探底；豆油豆系驱动偏弱，区间震荡；豆粕受美欧贸易战担忧、美豆收跌影响，连粕震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡；玉米震荡偏强；白糖区间震荡；棉花震荡走势缺乏驱动；鸡蛋等待老鸡淘汰驱动；生猪被动累库形成，趋势反套；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价涨0.15%，夜盘跌0.35%；豆油主力日盘收盘价涨0.18%，夜盘跌0.46%；马棕主力涨0.18%，CBOT豆油主力涨0.22% [4] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）、一级豆油（广东）价格变动均为50元/吨，四级进口菜油（广西）价格变动40元/吨，马棕油FOB离岸价降15美元/吨 [4] - 基差方面，棕榈油（广东）基差594元/吨，豆油（广东）基差356元/吨，菜油（广西）基差69元/吨 [4] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1385元/吨，豆棕油期货主力价差 -232元/吨，棕榈油91价差8元/吨，豆油91价差36元/吨，菜油91价差188元/吨 [4] - 行业新闻显示，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量为106.16万吨，较上月同期增加11.6%；5月1 - 20日产量预估增加3.51% [5][7] - 趋势强度为0 [10] 豆粕和豆一 - 期货方面，DCE豆一2507日盘收盘价跌0.76%，夜盘跌0.62%；DCE豆粕2509日盘收盘价涨0.68%，夜盘跌0.17%；CBOT大豆07跌0.63%，CBOT豆粕07跌0.80% [11] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕价格有不同程度变动 [11] - 产业数据方面，前一交易日豆粕成交量18.55万吨/日，前两交易日为25.95万吨/日，库存前两交易日为12.65万吨/周 [11] - 行业新闻显示，5月23日因特朗普提出对欧盟进口商品征50%关税，CBOT大豆期货收盘下跌，同时受美国中西部天气良好、巴西大豆丰收等因素影响 [13] - 趋势强度为0 [13] 玉米 - 期货方面，C2507日涨跌0.09%，夜盘涨跌0.13%；C2509日涨跌0.17%，夜盘涨跌0.13% [14] - 现货方面，东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价、广东蛇口、山东玉米淀粉价格变动为0或20元/吨 [14] - 价差方面，主力07基差 -17元/吨，07 - 09跨期 -24元/吨 [14] - 行业新闻显示，北方、广东等地玉米及相关产品价格有一定范围 [15] - 趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面数据显示，原糖价格17.31美分/磅，同比 -0.07；主流现货价格6150元/吨，同比 -20；期货主力价格5833元/吨，同比 -22；91价差140元/吨，同比6；15价差35元/吨，同比 -1；主流现货基差317元/吨，同比2 [17] - 行业新闻显示，美元指数跌破100，巴西压榨进度同比趋缓，预计25/26榨季巴西产量增长2%，4月出口155万吨，同比减18%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨；中国1 - 4月相关进口大幅下降 [17] - 国内市场预计24/25、25/26榨季国内食糖产量、消费量、进口量情况；截至4月底，24/25榨季全国产糖1111万吨，销售724万吨，销糖率65.2%，进口食糖174万吨 [18] - 国际市场ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨；截至5月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降33个百分点，产糖158万吨；截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨；截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨 [19] - 趋势强度为 -1 [20] 棉花 - 期货方面，CF2509日涨幅 -0.15%，夜盘涨幅 -0.07%；CY2507日涨幅 -0.33%，夜盘涨幅 -0.15%；ICE美棉07涨0.59% [22] - 现货方面，北疆3128机采、南疆3128机采、山东、河北、3128B指数、国际棉花指数:M:CNCottonM、纯棉普梳纱32支、纯棉普梳纱32支到港价均有不同程度变动 [22] - 行业新闻显示，国内棉花现货交投偏淡，主流基差坚挺，出疆汽运费基本持稳；纯棉纱市场气氛一般，交投可维持，全棉坯布市场走淡，订单不足；上周五ICE棉花期货受美元走弱影响小幅上涨 [23][24] - 趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2507收盘价2966元/500千克，日涨跌0.37%；鸡蛋2509收盘价3762元/500千克，日涨跌 -0.08% [28] - 价差方面，鸡蛋7 - 8价差 -611，鸡蛋7 - 9价差 -796 [28] - 产业链数据显示，辽宁、河北、山西、湖北等地现货价格及玉米、豆粕、河南生猪价格有变动 [28] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 价格方面，河南、四川、广东现货价格及生猪2507、2509、2511期货价格有变动 [30] - 市场逻辑显示，现阶段南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，需求偏弱，宰量难承抛售，被动累库发生，正套结构或切换；1月合约受流动性影响，远月价差偏离季节性合理价差，中长线布局7 - 1、9 - 1及11 - 1反套，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [32] - 趋势强度为 -1 [31] 花生 - 期货方面，PK510收盘价8308元/吨，日涨跌 -0.93%；PK511收盘价8220元/吨，日涨跌 -0.75% [33] - 现货方面，辽宁308通货、河南白沙通货、兴城小日本、苏丹精米价格变动为0 [33] - 价差方面，辽宁308通货基差692元/吨，河南白沙通货基差152元/吨，兴城小日本基差572元/吨，苏丹精米基差67元/吨，10 - 11跨期88元/吨 [33] - 现货市场聚焦显示，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、交易情况及价格有不同表现 [34] - 趋势强度为0 [35]

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 特朗普又变了！ 今天早上，消息传来，美国总统特朗普表示，他已同意将对欧盟进口产品征收50%的关税推迟至7月9日。欧盟 委员会主席冯德莱恩表示，与特朗普进行了愉快的通话，欧盟需在7月9日前（"特朗普关税"暂停到期）达成一 项好的协议，欧洲准备迅速、果断地推进谈判。 受此提振，全球股市今早集体飙涨。美股期指大举反攻，US2000和USTech100涨幅都一度超过1%，标普 500VIX指数大幅杀跌。德国和法国期指皆大幅反弹超1%。日本和韩国股市开盘亦出现明显反弹。黄金明显杀 跌，原油等其余大宗商品集体反弹。虚拟币亦有不错表现。 突变 特朗普于当地时间周日表示，他已同意将对欧盟进口产品征收50%的关税推迟至7月9日。上周五，特朗普宣布 加征欧盟50%的关税，令全球震惊。而周末他宣布收回这次威胁，似乎又是他惯用的伎俩。 特朗普表示，他与欧盟委员会主席冯德莱恩进行了"非常愉快的通话"，导致了此次延期。"冯德莱恩表示她希 望认真进行谈判。"特朗普在新泽西州莫里斯敦市机场对记者表示。"7月9日是日期，这是她要求的日期。我们 能不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、烧碱、螺纹钢等多个品种进行了短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，如部分品种短期震荡偏弱，部分建议观望或特定操作等 各品种总结 黄金 - 特朗普关税政策现变数，市场避险情绪升温，鲍威尔讲话给货币政策带来更多可能，贵金属短期偏多，中期需观察贸易战进展 [1] 烧碱 - 山东32%液碱价格暂稳，氯碱利润428元/吨，烧碱周度产能利用率84.1%，环比增1.5%，样本企业周度库存下降3.61%，下游氧化铝开工持平、粘胶短纤开工略降 - 烧碱装置开工高位，本周预期开工较稳，企业库存下降，下游氧化铝利润低，南北方氧化铝检修及压产密集，铝厂采购补库意愿强，非铝需求疲弱，后期补货预期放缓，山东地区液碱市场局部维稳，多数执行订单为主 - 预计烧碱09合约短期震荡偏弱，上方压力2490一线，建议观望或反弹短线做空 [1] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.69%，环比降0.46个百分点，同比增2.19个百分点，日均铁水产量243.6万吨，环比减1.17万吨，同比增6.80万吨 - 近期五大品种钢材产量小幅增加，表观消费量下降，供需压力略有加大，库存降幅收窄，整体仍在低位运行 - 短期淡季消费难有起色，电弧炉钢厂因盈利下滑或减产，钢市或供需两弱，焦炭有第二轮降价预期，钢价或延续偏弱震荡运行 [3] 焦炭 - 本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为75.87%，增0.17%，焦炭日均产量67.30，增0.15 - 供应端焦化利润持续修复，焦企开工积极，整体供应保持增长；需求端铁水产量高位略降，焦炭消耗量维持高位，焦企库存仍处低位 - 短期铁水刚需仍在，首轮提降落地后市场保持平稳，钢材需求淡季临近及钢厂利润缩减预期，将进一步压制焦炭价格，基本面矛盾逐步向需求端倾斜，预计短期盘面震荡偏弱 [3] 铁矿石 - 全国钢厂进口铁矿石库存总量为8925.48万吨，环比减35.68万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为301.87万吨，环比减1.04万吨，库存消费比29.57天，环比减0.01天 - 铁矿供应端增量尚不明显，海外发运与国内到港量同比基本持平，需求端钢企盈利略好转，铁水日产微降，整体供需维持平衡，库存平稳，现实矛盾较小，对矿价形成支撑 - 近日宏观超预期利好使得市场情绪显著回暖，预计短期铁矿价格震荡运行为主 [4] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2295元/吨，下降10元/吨，甲醇开工87.04%，周下降1.62%，下游总产能利用率72.04%，周上升1.45%，中国甲醇港口样本库存49.04万吨，周上升0.65万吨，甲醇样本生产企业库存33.6万吨，周增加0.02万吨，样本企业订单待发23.52万吨，周减少3.84万吨 - 成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，本周显性外轮到货预期充足，港口甲醇库存或继续累库，内地甲醇市场继续偏弱，整体交投氛围一般，港口甲醇市场基差维稳，整体商谈成交一般 - 预计甲醇09合约短期震荡偏弱，上方压力2265一线，建议观望或反弹短线做空 [5] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1422.5元/吨，近期价格较稳，纯碱周度产量66.38万吨，环比降2.06%，纯碱厂家总库存167.68万吨，环比下降2.06%，浮法玻璃开工率75.24%，周度降0.22%，全国浮法玻璃均价1239元/吨，环比降1元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比下降0.46% - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场需求乏力，外围低价货源增加，当地企业出货受限，国内纯碱市场走势趋稳，供应窄幅调整，下游需求表现一般，随用随采为主 - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1280一线，建议观望或回调短线做多 [6] 国债 - 今年超长期特别国债首只50年期品种发行落地，加权平均中标利率为2.1%，高于银行间债市同期限债券收益率，较2月同期限国债续发行时的收益率低点上行约19BP - 债市发行基本完成，供给冲击暂缓，经济下行压力依然较大，扩大内循环依然是重要抓手，债市自身逻辑主线不明朗，股债跷跷板依然是主要逻辑 - 中期震荡略偏多思路为宜 [8] 白银 - 2025年FOMC票委古尔斯比称短期内降息门槛“略高”，未来10到16个月内降息仍有可能，其认为特朗普关税威胁对供应链可怕 - 美联储货币政策观望为主，美股下跌，避险情绪再度升温，基本面利空白银 - 白银中期宽幅震荡思路为宜，关注白银与黄金是否走背离行情及美联储降息预期 [8] 棕榈油 - 据船运调查机构ITS数据，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量为1,061,589吨，较上月同期增加11.6% - 印尼上调出口关税及计划2026年执行B50等消息扰动市场心态，国内现货基差稳定，下游观望刚需采购为主，成交情况不佳 - 短期棕榈油价格震荡运行，维持高抛低吸操作，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况 [8] 大豆 - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估持平，较上一年度增加7.8%；产量预估为4900万吨，较上月预估持平，较2023/24年度增加1.7% - 美豆期价各方价格驱动因素仍存在不确定性，目前国产大豆种植接近半成，陈豆库存紧张，国产大豆未有多空消息推动，基本面保持平稳 - 操作上建议豆一等待回调做多 [9] 生猪 - 截止到5月23日，生猪出栏均重124.13公斤，上涨0.01公斤，周度屠宰开工率27.96%，下跌0.33%；外购仔猪养殖利润46.41元/头，下跌10.28元/头，自繁自养养殖利润104.44元/头，下跌17.19元/头，仔猪价格510.48元/头，下跌1.42元/头 - 周末期间全国生猪价格先跌后涨，终端需求无明显增量，当前市场高价小幅承压调整，供强需弱，价格弱势调整 - 预计下方空间有限，操作建议观望，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [9] 原油 - 截止5月23日的一周，美国在线钻探油井数量465座，为2021年11月份以来最低，比前周减少8座，比去年同期减少32座，欧佩克及其减产同盟国将于下周召开会议 - 关税、美伊核协议谈判给市场带来波动，宏观因素、地缘博弈给市场带来不确定性，前期OPEC+增产落实情况小于预期 - 短期压力不大，当前进入OPEC+7月政策窗口期，若增产，原油压力仍存，短期短线参与，中期关注OPEC+政策落实情况 [10] 橡胶 - 泰国原料胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格53.95泰铢/公斤，海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格14300元/吨，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为73.74%，环比增2.53个百分点，同比降6.35个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.09%，环比增2.21个百分点，同比降4.11个百分点 - 橡胶阶段性原料抗跌，因泰国延迟开割，近期东南亚雨水多影响开割进度，我国上周去库，但预期弱，上游总归会全面开割，下游消费表现为轮胎开工率虽环比上升，但个别企业为控制库存增长排产小幅下调，限制整体产能利用率提升幅度，周内企业出货表现未见明显好转，全、半钢胎库存延续增势，特朗普言论深化市场弱预期 - 震荡偏弱思路 [12] PTA - PXCFR当前报822美元/吨，PX - N259美元/吨，华东PTA报4878元/吨，PTA现金流成本为4632元/吨，中国PX行业负荷增3.9%至78.0%，受中金石化和盛虹炼化恢复运行影响，装置整体负荷提升，关注中海油惠州装置重启情况，国内多套装置有停车检修或恢复运行情况，亚洲PX行业负荷增1.9%至69.4% - PX检修装置重启，PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性持续性有待观察 - 中长期来看，随着PTA新产能释放，产能过剩压力渐显，不建议高位追涨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断，如黄金震荡回落、白银跟随上涨等，还提供基本面数据及宏观行业新闻辅助判断[3][5]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡回落，白银跟随上涨；沪金2506昨日收盘价777.98，日涨幅0.01%，夜盘收盘价784.92，夜盘涨幅1.27%；Comex黄金2506昨日收盘价3357.27，涨幅1.75%；沪银2506昨日收盘价8243，跌幅0.42%，夜盘收盘价8291，涨幅0.62%；Comex白银2506昨日收盘价33.640，涨幅1.39% [3][6][7] - 特朗普威胁对欧盟征关税，苹果受关税威胁股价八连跌，日本寻求取消美额外关税，印度和美国或达成贸易协议，美海关日关税收入创新高 [7][9][11] - 黄金趋势强度1，白银趋势强度0 [10] 铜 - 国内库存增加限制价格上涨；沪铜主力合约昨日收盘价77790，跌幅0.17%，夜盘收盘价78390，涨幅0.77%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9614，涨幅0.99% [3][12] - 特朗普威胁对欧盟征关税，日本寻求取消美额外关税，印度和美国或达成贸易协议；2025年1 - 4月哈萨克斯坦精炼铜产量同比下滑0.7%，中国4月精炼铜产量同比增加9%，1 - 4月累计产量同比增加5.6%，4月铜材产量较3月滑落但创多年同期高位，3月全球精炼铜供应过剩2.05万吨，波兰将下调铜矿开采税 [12][14] - 铜趋势强度0 [14] 铝、氧化铝 - 铝区间震荡，氧化铝触顶回落；沪铝主力合约收盘价20155，较前一日跌22；沪氧化铝主力合约收盘价3169，较前一日跌47 [3][15] - 4月份我国经济顶住压力稳定增长，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额增长5.1%，1 - 4月全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8% [17] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0 [17] 锌 - 承压运行；沪锌主力收盘价22215，跌幅0.13%；伦锌3M电子盘收盘价2712.5，涨幅0.30% [3][18] - 特朗普威胁对欧盟征关税，日本寻求取消美额外关税，印度和美国或达成贸易协议，美海关日关税收入创新高 [19] - 锌趋势强度 - 1 [19] 铅 - 区间震荡；沪铅主力收盘价16860，涨幅1.05%；伦铅3M电子盘收盘价1994，涨幅1.53% [3][21] - 特朗普威胁对欧盟征关税，日本寻求取消美额外关税，印度和美国或达成贸易协议，美海关日关税收入创新高 [22] - 铅趋势强度0 [22] 锡 - 窄幅震荡；沪锡主力合约昨日收盘价264600，跌幅0.07%，夜盘收盘价264420，跌幅0.10%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32665，涨幅0.72% [3][24][25] - 特朗普威胁对欧盟征关税，苹果受关税威胁股价八连跌，日本寻求取消美额外关税，印度和美国或达成贸易协议，美海关日关税收入创新高，特朗普支持新日铁收购，美法官叫停特朗普禁令 [26] - 锡趋势强度 - 1 [27] 镍、不锈钢 - 镍弱预期压制镍价，现实成本支撑；不锈钢供需边际双弱，钢价震荡运行；沪镍主力收盘价122610，较前一日跌790；不锈钢主力收盘价12875，较前一日跌5 [3][28][29] - 印尼提高镍产品资源税率，加拿大或停向美国出口镍，印尼项目产出镍铁，某镍冶炼厂恢复生产，菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，印尼某冷轧厂停产检修 [29][30][32] - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [34] 碳酸锂 - 关注矿端减产，震荡运行；2507合约收盘价60960，较前一日跌1180；2509合约收盘价62300，较前一日跌1020 [3][35] - SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨，力拓或收购智利锂项目股份 [35][37] - 碳酸锂趋势强度0 [37] 工业硅、多晶硅 - 工业硅弱势基本面格局依旧，多晶硅临近交割月关注市场资金动向；Si2507收盘价7915，较前一日涨35；PS2507收盘价36090，较前一日涨10 [3][38] - 德国瓦克化学张家港特种有机硅扩建项目竣工 [38][40] - 工业硅趋势强度 - 1，多晶硅趋势强度0 [40] 铁矿石 - 下游需求阶段性见顶，偏弱震荡；期货I2509昨日收盘价718.0，跌幅1.24% [3][41] - 5月贷款市场报价利率下降，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [41] - 铁矿石趋势强度 - 1 [41] 螺纹钢、热轧卷板 - 需求端预期不佳，偏弱震荡；RB2510昨日收盘价3046，跌幅0.42%；HC2510昨日收盘价3189，跌幅0.75% [3][44][45] - 2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，5月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降0.3%，生铁日产环比下降0.4%，钢材日产环比增长1.9%，5月22日钢联周度数据显示螺纹、热卷产量和库存有变化 [45][47] - 螺纹钢趋势强度0，热轧卷板趋势强度0 [47] 硅铁、锰硅 - 硅铁黑色板块共振，偏弱震荡；锰硅矿端情绪扰动，冲高回落；硅铁2507收盘价5512，较前一交易日跌110；锰硅2506收盘价5678，较前一交易日跌278 [3][48] - 硅铁、锰硅现货价格有变动，南非为国有物流公司批准担保计划，锰矿库存和报价有变化 [48][50][51] - 硅铁趋势强度 - 1，锰硅趋势强度 - 1 [52] 焦炭、焦煤 - 累库延续，震荡偏弱；JM2509昨日收盘价801.5，跌幅3.14%；J2509昨日收盘价1383，跌幅1.67% [3][54] - 北方港口焦煤报价、汾渭CCI冶金煤指数有数据，5月23日焦煤、焦炭合约持仓有变化 [54][55][56] - 焦炭趋势强度0，焦煤趋势强度0 [56] 动力煤 - 煤矿库存增加，震荡偏弱；动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6，收于840.0，较上一交易日结算价波动 - 51.4 [3][57] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地有报价，5月23日动力煤合约持仓无变化 [58] - 动力煤趋势强度0 [59] 原木 - 弱势震荡；2507合约收盘价775，日跌幅0.3% [3][60][62] - 1 - 4月份全国房地产开发投资同比下降10.3%，住宅投资下降9.6% [64] - 原木趋势强度 - 1 [64]

上周，国际市场风险情绪显著承压，全球股市普遍下挫，其中美股三大指数跌幅均超过2.4%，欧洲股 市表现分化但主要指数亦承压。与此形成鲜明对比的是，避险资产受到青睐，现货黄金价格大幅上涨， 创下六周以来最佳表现，并触及3365.91美元/盎司（UNFX数据）。 美元指数尾盘触及年内新低，显示美元整体走弱，而原油价格则小幅走弱，反映了全球经济前景的不确 定性。 这一风险偏好的急剧恶化并非偶然，其背后是多重核心驱动因素的交织作用。 当前最突出的风险无疑来自地缘政治层面，特别是美国总统特朗普威胁从6月1日起对欧盟商品征收高额 关税。这一威胁重新引发了市场对贸易战升级的深切担忧，导致避险情绪迅速蔓延。 贸易紧张局势升级不仅可能导致欧洲采取报复措施，对全球经济活动构成威胁，还可能通过供应链和进 口价格影响通胀。风险情绪的低迷极大地增加了黄金作为避险资产的吸引力，成为近期金价上涨的主要 驱动力。 美元作为传统避险货币，其表现受到贸易战对美国经济影响的复杂权衡，近期表现为走弱，这为以美元 计价的黄金提供了额外的上涨动能。 宏观经济方面，本周市场焦点将集中在美国4月个人消费支出通胀数据（PCE），这是美联储高度关注 的通胀指标。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月23日CBOT大豆期货收盘下跌，因特朗普提出对欧盟进口商品征50%关税，引发市场担忧欧洲报复，投资者撤资离市，且美国中西部天气好、巴西大豆丰收也压制价格，未来一周大豆价格受贸易政策、南美丰收和气候不确定性影响，若关税争端发酵，大豆期货或进一步承压 [3] - 报告日豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，仅指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2507收盘价日盘4172元/吨，跌32（-0.76%），夜盘4169元/吨，跌26（-0.62%）；DCE豆粕2509收盘价日盘2952元/吨，涨20（+0.68%），夜盘2945元/吨，跌5（-0.17%）；CBOT大豆07收盘价1060.75美分/蒲，跌6.75（-0.63%）；CBOT豆粕07收盘价296.1美元/短吨，跌2.4（-0.80%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格2950 - 3000元/吨，较昨+10至+40；华东连云港某厂2950元/吨，较昨+10，南京邦基较昨+20；华南东莞富之源较昨+20，海南奥斯卡7 - 9月M2509 + 60 [1] - 主要产业数据方面，前一交易日豆粕成交量18.55万吨/日，前两交易日25.95万吨/日；库存前两交易日为12.65万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 5月23日，特朗普通过社交媒体提出对欧盟进口商品征50%关税，引发市场担忧欧洲对美农产品报复，投资者撤资，美农产品出口前景蒙阴，且美国中西部天气好、巴西大豆丰收压制大豆价格 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕多空交织，09合约可在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] - 油脂预期震荡，利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策或低于预期，利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低 [13] - 后市糖价走弱可能性偏大，因国际市场供应紧张阶段或过去，国内基差糖流入及进口供应将增加 [16] - 短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能，因中美谈判提振信心，下游开机率跌幅不大，进口窗口关闭使库存去化加速 [19] - 鸡蛋盘面06、07等近月反弹抛空，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑，因新开产供应增多，市场信心不佳，库存反复积累 [22] - 生猪近期不做多也不追空，后期反弹抛空，因短期现货偏弱但累库窗口期未完全关闭，长期供压积累 [25] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周五美豆震荡收跌，因特朗普宣称对欧盟加征高额关税引发出口担忧，但美豆产区近期天气扰动或支撑盘面；周末国内豆粕现货涨跌互现10 - 20元/吨左右，华东低价报2880元/吨；据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；上周油厂压榨大豆221万吨，预计本周压榨225万吨 [2] - 美豆产区未来两周南部降雨较多，可能影响播种，中部及北部降雨偏少，天气存在扰动；上周巴西升贴水稳定，国内大豆到港成本小幅上涨，后期卖压或下降，有利于升贴水企稳，下半年升贴水或上升；上周局部天气扰动使美豆反弹，因25/26年度美豆面积下降，单产扰动易使总产量下调，若无宏观走弱驱动，新年度美豆可能震荡筑底，但走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但美豆交易重点在产量，后期美豆产量因面积下降易边际下调，形成利多支撑；国内豆粕供应压力逐步增大，但库存因前期开机延迟处于低位，供应压力未充分兑现 [5] 油脂 - 马棕4月大幅累库，产量大幅增加，但印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，棕榈油有一定支撑；中期若棕榈油产量保持快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于市场预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落，广州24度棕榈油基差09 + 500（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 380（0）元/吨，华东菜油基差09 + 120（0）元/吨 [12] - 利空方面，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价有支撑；若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [13] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价报5833元/吨，较前一交易日下跌22元/吨，或0.38%；现货方面，广西制糖集团报价6120 - 6170元/吨，较上个交易日持平，云南制糖集团报价5910 - 5950元/吨，较上个交易日上调0 - 10元/吨，加工糖厂主流报价区间6360 - 6430元/吨，较上个交易日下调10 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差287元/吨；截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘，港口等待装运的食糖数量为314.74万吨，此前一周为351.95万吨 [15] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [16] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13410元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.15%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14370元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差960元/吨；截至5月15日当周，美国2024/25市场年度棉花出口销售净增3.42万吨，较之前一周增加16%，较前四周均值增加41%，2025/26年度棉花出口销售净增0.17万吨；截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点，织布厂开机率为42.3%，环比上周持平，全国棉花周度商业库存349万吨，同比去年增加5万吨（上周同比增加10万吨） [18] - 从宏观层面看，中美谈判取得实质性进展，提振市场信心；从基本面看，旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大；供应方面，进口窗口基本关闭，棉花库存去化小幅加速，郑棉9 - 1合约月间价差走出明显正套；预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [19] 鸡蛋 - 周末国内蛋价先落后稳，局部收涨，黑山大码落0.1元至2.5元/斤，馆陶小涨0.07元至2.64元/斤；供应端新开产蛋鸡继续增多，需求多数表现平稳增幅不大，局部区域高温高湿存放不易，市场心态较谨慎，本周蛋价或稳后略涨，整体波幅不大 [21] - 新开产等供应持续增多，小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不佳导致备货持续度较差，库存反复积累，现货在震荡中承压，未来1 - 2个月预期仍较悲观，维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [22] 生猪 - 周末国内猪价多数上涨，河南均价涨0.15元至14.35元/公斤，四川均价持平于14.13元/公斤；部分地区二次育肥热度再起，养殖端有低价惜售心态，下游收猪积极性尚可，支撑猪价主线微涨，部分地区走货乏力，猪价稳定 [24] - 短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，近期期现货往下的空间相对受限；在长期供压积累背景下，建议不做多，但近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主，等待更好价位 [25] 重要资讯 - 2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%，前15日增加8.5%，前20日增加约3.72%；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%，前15日预计增加6.63%，前20日预计增加1.55% - 5.25%，前25日预计增加11.6% [6] - 截至05月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨，之前一周为13.0万吨 [6] - 传EPA否认关于大规模豁免小型炼油厂的传闻 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融、商品市场进行分析，包括股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等，指出各市场受宏观政策、贸易局势、供需关系等因素影响，给出不同投资建议，如股指逢低做多，黄金持有多单逢低做多，部分商品关注价格区间和市场动态变化[2][3][9]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交增加，融资额减少，流动性宽松，信用利差缩小，中美利差扩大[2] - 沪深 300 等指数有市盈率、市净率、股息率和期指基差比例数据，建议逢低做多与经济或“新质生产力”相关的股指期货[3] - 单边建议逢低买入 IF 股指多单，套利暂无推荐[4] 国债 - 周五主力合约上涨，有特朗普关税、央行合作和美国 PMI 等消息，央行实现净投放[5][6] - LPR 调降，大行存款利率同步调降，4 月经济数据有扰动和分化，关税谈判使短期债市有调整压力，建议逢低介入[6] 贵金属 - 沪金和沪银上涨，COMEX 金跌银涨，美国 10 年期国债收益率上升，美元指数有数值[7] - 特朗普关税表态使海外贸易风险上升，美国债务扩张使美债供需格局恶化，黄金和白银持仓增加[7][8] - 黄金中期上涨逻辑明确，短期有风险，建议持有多单逢低做多，沪金参考区间 756 - 836 元/克；白银建议观望，沪银参考区间 7804 - 8545 元/千克[9] 有色金属类 铜 - 上周铜价震荡反弹，三大交易所和保税区库存有变化，精废价差缩窄，精铜制杆企业开工率下滑[11] - 海外贸易谈判和贵金属避险属性支撑铜价，产业供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期留意经济走弱风险，本周沪铜和伦铜有参考运行区间[11] 铝 - 上周内外盘铝价分化，国内铝锭等库存减少，LME 库存减少，国内铝锭现货升水扩大，供应产量抬升，需求开工率有升有降[12] - 国内商品氛围和海外贸易局势不利，铝价支撑来自基本面，库存下降或使铝价在高位震荡，本周沪铝和伦铝有参考运行区间[12] 锌 - 上周锌价低位震荡，有持仓、基差、库存等数据，4 月未锻轧锌合金出口量增加[13] - 锌精矿港口库存抬升，加工费上行，锌锭库存累库，中期锌价有下行风险[14] 铅 - 上周铅价下探回升，有持仓、基差、库存等数据，再生原料库存有限，再生利润承压，蓄企开工回升但终端采买偏弱[15] - 若再生减产使废料跌价，可能减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间[15] 镍 - 上周镍价偏弱震荡，中美关税缓和但税率高，精炼镍产量高，需求端表现平平，镍矿、镍铁、中间品和硫酸镍有价格和供需情况[16] - 宏观不确定性高，镍短期基本面回暖但后续偏空，建议逢高沽空，本周沪镍和伦镍有参考运行区间[16] 锡 - 上周锡价高位震荡，矿端复产慢，进口量下降，需求端订单未见显著增量，库存增加[17] - 锡供给端短期偏紧有转松预期，需求拖累下价格重心或下移，本周国内和海外锡有参考运行区间[17] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，澳大利亚进口锂精矿报价下降，库存高位震荡，成本端矿价坍塌，空头资金主导调整[18] - 碳酸锂供需双弱，盘面或弱势运行，需留意矿山盐厂经营扰动，今日广期所合约有参考运行区间[18] 氧化铝 - 2025 年 5 月 23 日指数下跌，持仓增加，现货价格上涨，基差和海外价格有数据，期货仓单去库，矿端价格维持[19] - 矿端扰动持续，但产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约有参考运行区间[19] 不锈钢 - 周五主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货价格有持平有下降，原料价格有升有平，期货和社会库存有变化[20] - 5 月钢厂排产收缩，供应端压力缓解，304 不锈钢抗跌性强，市场受成本和供需博弈影响，短期内难有趋势性走势[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格下降[22] - 上周成材价格弱势震荡，螺纹钢需求回落供给增加库存下降，热卷供需双降库存去化，出口数据较强，短期板材需求和出口或走强，国内长期需求承压，需关注关税、需求和成本情况[23] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货有价格和基差数据[24] - 供给发运量增加，需求铁水产量回落，库存延续降势，短期宏观影响消化后矿价或震荡偏弱，需观察终端需求和钢厂利润情况[24] 玻璃纯碱 - 玻璃周五现货报价，上周生产企业去库，盘面价格估值偏低，中期期价或偏弱运行[25][26] - 纯碱现货价格有调整，夏季检修使供应回落，库存减少，需求有回落预期，供需边际改善但中期供应宽松，盘面预计偏弱运行[26] 锰硅硅铁 - 5 月 23 日锰硅和硅铁主力合约收跌，本周锰硅价格冲高回落，硅铁价格向下加速，锰硅在区间震荡，硅铁处于下跌趋势[27][28] - 基本面认为价格由需求决定，需求端锰硅和硅铁下游需求将弱化，建议锰硅和硅铁观望，警惕价格风险[29][31] 工业硅 - 5 月 23 日期货主力合约收涨，本周盘面价格下跌，处于下跌趋势，建议观望，不建议抄底[32] - 产业产能过剩，产能出清困难，供给过剩需求不足，虽产量回落但供给仍宽松，多晶硅和有机硅产量低，无法排除价格走低风险[33][35] 能源化工类 橡胶 - 欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，叠加美国关税预期，需求预期转空，胶价破位下跌[37] - 多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎厂开工率走低，库存偏高，出口放缓，建议中性或偏空思路短线操作，关注波段操作机会[38][39][40] 原油 - 周五 WTI 和布伦特原油期货收涨，INE 原油期货收跌，欧洲 ARA 成品油库存有去库和累库情况[41] - 美伊谈判有缓和预期，油价预计承压，但 OPEC 未增产，页岩油有托底效应，建议短期观望[41] 甲醇 - 5 月 23 日 09 合约和现货价格下跌，基差增加，供应端利好兑现，供应压力增大，需求端好转，产业链利润向下游转移，建议逢高关注空配机会，关注反套和品种套利机会[42] 尿素 - 5 月 23 日 09 合约和现货价格下跌，基差增加，供应回归，日产维持高位，需求端工业需求回落，出口集港增多，库存压力仍有，建议观望[43] PVC - PVC09 合约和现货价格下跌，基差和 9 - 1 价差有数据，成本持稳，开工率有升有降，库存下降，企业利润压力大，后续产量预期回升，下游需求疲弱，出口有转弱预期，预计偏弱震荡，谨防反弹[44][45] 乙二醇 - EG09 合约下跌，华东现货上涨，基差和 9 - 1 价差有数据，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降使终端改善，短期需关注风险[46] PTA - PTA09 合约和华东现货上涨，基差和 9 - 1 价差增加，负荷上升，库存去库，加工费有数据，供给处于检修季，关税下调使终端订单改善，聚酯负荷高位，PTA 加工费有支撑，绝对价格预期震荡[47] 对二甲苯 - PX09 合约和 CFR 价格上涨，基差和 9 - 1 价差有数据，负荷上升，装置有检修和提负情况，进口量下降，库存持平，PXN 和石脑油裂差有数据，处于检修季，预期二季度国内去库，关税下调使终端订单改善，回归原料去库逻辑，预期在目前估值震荡[48][49] 聚乙烯 PE - 美伊谈判有进展，OPEC+维持增产计划，现货价格下跌，二季度供应端新增产能大，需求端进入淡季，短期矛盾转移，中长期价格预计震荡，有主力合约、现货价格、基差、开工率和库存等数据[50] 聚丙烯 PP - 美伊谈判有进展，OPEC+维持增产计划，现货价格下跌幅度小，5 月供应无新增产能且检修高位，需求端下游开工率将季节性下行，预计价格震荡偏空，有主力合约、现货价格、基差、开工率和库存等数据，LL - PP 价差底部形成，6 月投产错配或支撑价差走阔[51] 农产品类 生猪 - 周末猪价多数上涨，部分地区二次育肥热度再起，养殖端惜售，下游收猪积极性尚可，短期现货偏弱，期现货下跌空间受限，建议不做多，后期反弹抛空[53] 鸡蛋 - 周末蛋价先落后稳，局部收涨，供应端新开产蛋鸡增多，需求平稳，本周蛋价或稳后略涨，新开产供应增多，小蛋贴水大蛋，市场信心不佳，库存积累，建议近月反弹抛空，月间反套，关注远月支撑[54] 豆菜粕 - 周五美豆震荡收跌，周末国内豆粕现货涨跌互现，5 - 7 月大豆预计到港量多，上周油厂压榨量有数据，美豆产区天气有扰动，巴西升贴水稳定，美豆新年度可能震荡筑底[55] - 09 等远月豆粕有成本区间，近期跌至下沿后修复，美豆产量易下调形成利多，国内豆粕供应压力增大但库存低，建议 09 合约在成本区间关注外盘天气和国内压力情况[56] 油脂 - 马来西亚棕榈油产量和出口量有不同阶段数据，加拿大油菜籽出口量增加，传 EPA 否认豁免传闻[57] - 马棕 4 月累库，印尼等国库存低使棕榈油有支撑，美豆油下跌，国内现货基差震荡回落，利空因素有原油和政策，利多因素有库存和产地报价，预期油脂震荡[58][59] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格下跌，现货价格有变化，巴西港口等待装运食糖数量减少，原糖合约交割前下跌，外盘价差结构走弱，国内产销良好但基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价可能走弱[60] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，有基差数据，美国棉花出口销售增加，纺纱厂和织布厂开机率有数据，全国棉花商业库存同比增加[61] - 中美谈判提振市场信心，旺季过后下游开机率跌幅不大，进口窗口关闭使库存去化加速，郑棉 9 - 1 合约正套，预计短线棉价偏强震荡[62]