美股市场表现 - 受美联储降息预期升温提振，美股三大股指开盘集体上涨，截至北京时间22:40，道指涨超0.2%，标普500指数涨超0.2%，纳指涨超0.4% [1] - 具体指数方面，道琼斯指数报47527.30点，上涨100.18点，涨幅0.21%；纳斯达克指数报23310.87点，上涨96.18点，涨幅0.41%；标普500指数报6829.55点，上涨16.94点，涨幅0.25% [2] - 股指期货同步上涨，纳斯达克100期货报25351.25点，上涨49.50点，涨幅0.20%；标普500期货报6834.50点，上涨6.50点，涨幅0.10% [2] 大型科技股与芯片股 - 大型科技股涨跌不一，谷歌上涨约1.03%至323.580美元，亚马逊上涨约0.93%至231.287美元，特斯拉上涨0.63%至429.250美元，Meta上涨0.62%至637.510美元，微软上涨0.56%至488.230美元 [3] - 下跌方面，苹果下跌0.41%至276.410美元，英伟达下跌1.70%至177.200美元，甲骨文跌超3% [2][3] - 英特尔股价上扬5.8%，即将迎来连续第五个交易日上涨 [2] - 美股芯片股大涨，存储概念股闪迪一度涨约6% [3] - 光通信板块活跃，Credo Technology涨近7%，Coherent涨近4%，Lumentum涨超1.5%再创新高 [3] 中概股 - 中概股指数盘初涨近0.4%，热门中概股多数上涨 [4] - 上涨方面，中金科工业、霸王茶姬、有道、爱奇艺涨约5% [4] - 下跌方面，云米科技、嘉银科技跌幅居前，理想汽车、阿里巴巴跌1%左右 [4] 贵金属与基本金属市场 - 贵金属市场表现强劲，现货黄金向上触及4200美元，日内涨约1% [4] - 现货白银日内涨幅一度扩大至3%，上期所沪银期货也涨近2.9%，双双刷新历史新高；纽约期银涨2.8% [4] - 美股白银矿商跟随上涨，赫克拉矿业上涨4.4%，科埃尔矿业上涨3.6%，恩迪沃银业上涨6.5% [4] - 其他金属涨势突出，现货钯金日内大涨6% [4] - LME铜价一度上涨2.5%，最高报11210美元/吨，突破10月高点，并创纪录新高 [4] - 具体价格方面，伦敦金现报4195.945美元，上涨39.065美元，涨幅0.94%；COMEX白银报55.665美元，上涨1.840美元，涨幅3.42%；LME铜报11051.5美元，上涨112.0美元，涨幅1.02% [5] 加密货币市场 - 比特币升破9.2万美元，过去24小时内涨近1.8% [5] - 以太坊涨至超3070美元，涨幅2.6% [5] - 全市场超8.8万人被爆仓，爆仓总金额约1.9亿美元 [5] - 具体数据方面，比特币价格报92340.9美元，24小时涨幅1.76%，24小时成交额700.78亿美元；以太坊价格报3070.92美元，24小时涨幅2.62%，24小时成交额542.40亿美元 [6] - 24小时爆仓总金额为1.89亿美元，其中多头爆仓8738.94万美元，空头爆仓1.01亿美元 [6] 市场消息与宏观背景 - 芝加哥商品交易所（CME）因数据中心故障，期货和期权交易暂停了几个小时，金银两市均出现流动性极低与价格异动的情况 [7] - 北京时间约21:50，芝商所所有市场均已开放并恢复交易 [7] - 美联储发布经济状况褐皮书后，降息预期大幅升温 [7] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为86.9% [7] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.3%，累计降息50个基点的概率为23.1% [7]

美股市场表现 - 当地时间周五美股集体上涨 道指涨0.29% 纳指涨0.39% 标普500指数涨0.26% [1][9] 科技与半导体行业 - 谷歌股价上涨近1% 公司首席执行官表示希望在2027年前将TPU送上太空 [3] - 存储概念股集体上涨 SanDisk涨超4% 美光科技涨2.8% 西部数据涨2% 全球存储芯片短缺加剧 研究机构预测存储芯片价格将再涨50% [3] - 甲骨文股价下跌超过3% 多家银行正商谈再向甲骨文和数据中心建设商VANTAGE提供380亿美元贷款 [3][10] 中概股表现 - 中概股普遍走高 霸王茶姬股价上涨超过4% 小马智行上涨逾3% 阿特斯太阳能下跌近2% [4] 贵金属市场 - 现货黄金价格向上触及4200美元/盎司 日内上涨1.03% [5] - 现货白银价格日内涨幅扩大至3% 报55美元/盎司 再创纪录新高 上涨受多重因素支撑 包括市场对美联储12月降息的预期升温 资金流入白银ETF以及持续紧张的供应状况 [5] - 美股白银矿商跟随白银价格上涨 赫克拉矿业上涨4.4% 科埃尔矿业上涨3.6% 恩迪沃银业上涨6.5% [5] - 受芝商所Comex起火交易暂停数小时影响 金银市场周五出现流动性极低与价格异动的情况 [5] 工业金属市场 - LME铜价一度上涨2.5% 最高报11210美元/吨 再创新高 [6] 加密货币市场 - 比特币价格上涨至92324.6美元 过去24小时内上涨1.68% [7] - 以太坊价格上涨至3074.75美元 过去24小时内上涨2.64% [7]

资本市场动态 - 加密货币市场大幅反弹，比特币价格升至约9.14万美元，较前期低点反弹逾13%，24小时爆仓金额达3.01亿美元[6] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率预期升至84.9%，白宫国家经济委员会主任哈西特成为美联储主席热门人选[6] - 2025年1-10月国有企业营业总收入683,529.3亿元，同比增长0.9%；利润总额34,214.4亿元，同比下降3.0%[7] - 10月底国有企业平均资产负债率为65.2%，同比上升0.4个百分点[7] 行业政策与市场表现 - 工信部召开座谈会，强调将加快出台针对性政策，治理动力和储能电池产业非理性竞争和产能过剩问题[8][9] - 国务院常务会议部署推进基本医保省级统筹，以提升基金互助共济能力，应对医保收入放缓及老龄化压力[10] - 2025年11月28日，北证50指数上涨0.39%，成分股平均市值29.00亿元，成交额120.64亿元，较前一交易日减少14.60亿元[11] - 北交所个股表现分化，路桥信息、天润科技、铁拓机械涨幅居前，分别上涨16.26%、13.90%、9.16%[12]

市场观望情绪 - 周四美股休市后全球资产普遍进入观望状态缺乏美国股市指引投资者不敢轻易决策[1][2] - 观望情绪蔓延至外汇债券和大宗商品等其他金融市场市场流动性大幅下降[2] - 交易员意识到美联储降息预期已被推至极致继续加码存在风险因此不敢贸然押注[1][2] CME数据中心故障影响 - 芝商所数据中心冷却系统故障导致全球期货交易系统停摆CME是全球最大的期货交易所之一[1][3] - 故障影响波及芝加哥商品交易所纽约商业交易所和纽约金属交易所等多个重要期货交易平台[3] - 全球期货市场流动性受严重影响投资者失去通过美国期货判断开盘方向的指南针[3] 关键交易日意义 - 当晚美股收盘既是周末前月末也是进入12月前的最后一个交易日意义高度集中[4] - 月末基金需进行对账与调仓11月作为今年最好的一段行情之一月底收益确认非常关键[4] - 该收盘既是11月行情的最后拼图也可能是12月圣诞老人行情的起点将影响未来市场走向[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期PX及PTA供应压力不大，聚酯需求稳定，盘面下方有支撑，但终端走弱制约反弹，短线区间震荡，原油影响波动节奏；乙二醇供给减量但需求不足，盘面低位震荡 [32][33] - 中长期需求驱动不足，供应主导市场，四季度聚酯板块走势分化，PX及PTA相对坚挺，乙二醇上行乏力 [33] 甲醇 - 短期伊朗装置停车、内地货源趋紧提振市场，但高供应高开工延续，港口库存高位，需求支撑不足，盘面上涨空间有限 [60] - 中长期伊朗限气停车落地，12月中下旬至明年进口或减量，但需求上升乏力，或宽幅震荡，待需求复苏才有上升驱动 [60] 塑料 - 短期社会库存去库，但供应高位，农膜和包装膜需求预计走弱，短线低位区间震荡，被动跟随成本波动 [61] - 中长期中化泉州12月大修，但新产能释放，供应压力难减，需求进入淡季走弱，走势延续偏弱 [61] 各目录总结 宏观及原油重要资讯 - 俄乌局势方面，乌克兰将与美方推进日内瓦会议成果落实，美方代表团下周访俄，但俄方称不会让步，普京表示与乌现领导层谈判无意义 [5] - OPEC+有望周日会议维持当前原油产量政策不变，或建立新机制评估成员国产能上限 [5] - 11月25日当周俄罗斯海运原油买家进口量降23%，美国制裁致印度和土耳其等削减采购量，11月下旬运抵外国港口数量达峰值后下滑 [6] - 近期美联储官员鸽派讲话使市场对12月降息预期升温，美元指数承压，12月降息25个基点概率升至86.9% [6] - 截至11月21日当周，美国商业原油、汽油和馏分油库存均增加 [7] 期货及现货价格 - 期货方面，WTI原油连续涨0.65%，EG601涨1.33%，其余品种下跌；现货方面，石脑油跌1.24%，PX、TA、PF、PR等均下跌 [9] - 基差方面，PX、PTA、短纤、聚酯瓶片基差上升，乙二醇基差下降；涤纶长丝价格均下跌 [9] PX - 11月25日中化泉州80万吨装置检修两个月，上海石化重启带来增量，本周国内PX供应小幅增加，周均产能利用率89.74%，产量75.26万吨 [14] - 本周亚洲PX小幅下降，周度平均产能利用率79.4%；韩国GS55万吨PX负荷5成，计划12月中停机2 - 3个月 [14] - 下周中化泉州及福佳大化装置延续检修，预计PX周度供应小幅下降，歧化效益低，韩国工厂负荷低，PX加工费底部有支撑 [14][32] PTA - 周内盛虹装置重启，但逸盛宁波及四川能投装置检修，本周PTA供应小幅下降，产能利用率71.92%，产量137.47万吨 [17] - 本周PTA社会库存去库，厂内库存可用天数3.78天，聚酯工厂PTA库6.8天，社会库存量约316.09万吨 [17] - 下周暂无装置变动，盛虹装置重启带来增量，预计周度供应小幅增加 [17] 乙二醇 - 周内四川正达凯等装置检修，中化泉州装置后半周停车60天，本周国内乙二醇供应小幅下降，周均产能利用率62.67%，产量39.29万吨 [19] - 本周后半周红四方装置重启，下周华谊装置计划重启，预计国内供应小幅增加；12月富德能源计划检修45天，后期江苏一套100万装置也有停车计划，12月供应预期下降 [19][32] - 本周港口库存累库，截至11月27日，华东港口库存总量70.80万吨 [19] 聚酯端 - 周度平均开工87.38%，环比下降0.21个百分点 [20] - 短纤及长丝小幅累库 [24] 终端 - 截至11月28日，江浙织机开工率66.93%，中国织造样本企业订单天数13.04天，坯布库存天数23.45天 [30] 甲醇 - 供应端，截至11月27日，国内开工率89.09%，产量202.35万吨；本周装置回归量大于损失量，下周久泰新材料计划恢复 [42] - 需求端，毛利回温，下游开工窄幅上升，但MTO开工高位，传统下游淡季，塞拉尼斯120万吨醋酸装置11月28日检修，需求支撑偏弱 [45] - 库存方面，截至11月26日，港口库存136.35万吨，内地库存37.37万吨；本期伊朗6套装置限气停车，库存呈分化走势 [48] 塑料 - 供应端，截至11月27日，国内开工率84.51%，产量68.48万吨；本周装置回归量大于损失量，下周广州石化等装置回归，开工负荷或抬升 [51] - 需求端，截至11月27日，下游开工率44.3%，即将进入12月，棚膜和包装膜开工率下降，预计下期延续下滑 [55] - 库存方面，截至11月26日，社会库存47.11万吨，两油企业库存38.4万吨；部分现货价格下滑，厂商主动去库，下游刚需采买，库存下跌 [59]

白银价格走势与驱动因素 - 白银期货价格触及新高，周五纽约商品交易所白银期货价格上涨0.57%至每盎司53.93美元 [1][3] - 国内白银库存降至七年新低，11月24日当周上海黄金交易所白银库存下降58.83吨至715.875吨，创2016年7月以来新低 [5] - 10月份中国白银出口量超过660吨，创下历史最高纪录，加剧供应紧张 [1][5] 白银供应紧张的核心原因 - 供应紧张主因是跨境关税套利行为，贸易商利用纽约与伦敦两地价差提前向美国仓库运输商品进行套利 [1][5][6] - 套利活动导致伦敦金属交易所（LME）各类金属库存见底，引发期限套利和逼仓逻辑，加剧流动性危机 [6] - 国内库存快速下降与大规模出口至伦敦直接相关，形成双向影响 [6] 宏观环境对贵金属的支撑 - 市场普遍押注美联储将在12月降息，提振非生息资产吸引力，为贵金属价格提供坚实基础 [5][7] - 美联储官员鸽派言论强化降息预期，美联储理事Christopher Waller认为劳动力市场疲软支持12月再次降息 [7] - 特朗普总统高级经济顾问Kevin Hassett成为下任美联储主席热门人选，进一步增强市场对低利率信心 [7] 工业金属铜的供应前景 - 铜供应短缺可能推动价格上涨，星展集团预测明年供应缺口可能扩大至31.6万吨，2026年铜平均价格或上涨3.1%至每吨9900美元 [8] - 铜需求受数据中心和电网投资推动，而矿山供应因生产中断和矿石品位下降受限 [8] - 智利铜生产商Codelco寻求将2026年年度合约溢价从每吨89美元大幅提高至每吨350美元，显示供应紧张 [8] 潜在受益公司 - 在铜供应趋紧和需求稳健背景下，中国的铜矿公司可能受益，紫金矿业和MMG被列为首选 [8] - MMG因其74%的收入来自铜业务，被视为理想的铜市场投资标的 [8]

黄金期货行情 - 11月28日沪金主力合约收盘价为953.92元/克，当日上涨0.76% [1] - 当日成交量为189,713手，持仓量为202,129手 [1] - 上海黄金现货价格为948.49元/克，较期货主力价格贴水5.43元/克 [1] 地缘政治动态 - 俄罗斯总统普京表示美方代表团将于下周访问莫斯科 [1] - 俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判基础 [1] - 普京重申若乌克兰武装力量从控制区撤离，俄方将停止武装行动，否则将采用军事手段达成目标 [1] 市场驱动因素 - 美国感恩节期间市场交投情绪相对平淡，缺少重要消息和数据 [2] - 市场延续美联储官员转鸽、重新押注12月降息的交易主线，导致美元持续走弱 [2] - 俄乌谈判处于反复博弈阶段，金银价格在高位震荡 [2] 金银表现分析 - 白银表现相对黄金更强，因宏观面与基本面发生共振 [2] - 降息预期走高的同时，白银ETF持仓需求重新走高 [2] - 全球白银库存整体偏低，租赁利率维持在5%的偏高水平，表明海外现货市场存在供需紧张问题 [2] 市场前景展望 - 近期利空因素逐渐消退，利多因素需关注其持续性 [2] - 金银价格预计将延续高位震荡走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应过剩仍是市场主要交易逻辑，OPEC+暂停明年一季度增产缓解供应压力但未改长期政策方向，需求步入淡季，供应端压力缓解或难支撑盘面 [11][12][51] - 地缘政治是扰动因素，当前地缘缓和预期升温但变数大，警惕其反复切换加剧油价波动 [14][51] - 页岩油成本为市场提供心理支撑，若无重大利空，市场下行空间有限，预计原油维持宽幅震荡，关注WTI原油55 - 65美元/桶区间 [51] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月原油市场多空博弈呈震荡偏弱格局，月初OPEC+暂停增产及制裁支撑油价，月中下旬OPEC+月报预期转弱和地缘缓和压制盘面，供应过剩预期主导市场，地缘扰动加剧波动 [7] 宏观分析 OPEC+产量政策 - OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年一季度暂停增产，后续产量或依市场情况恢复，暂停增产短期缓解供应压力但未改长期增产决心，影响偏情绪面 [11][12] - OPEC月报显示原油市场预期由平衡转向过剩，此前短缺40万桶/日，现过剩50万桶/日，上调非OPEC国家供应增长预期11万桶/日，下调2026年对OPEC原油需求预测 [11][12][15] 美联储政策 - 美联储官员鸽派发声，米兰、戴利、克里斯托弗·沃勒等支持12月降息，劳动力市场就业与失业数据“割裂”，市场降息预期升至85%，《褐皮书》显示消费支出拖累经济 [13] 地缘政治 - 美媒披露28点和平方案，欧洲发表联合声明，美乌会谈后方案缩减为19点，特朗普称接近达成协议但遭欧洲怀疑，俄罗斯称方案不符其利益，地缘缓和预期升温但分歧大，警惕预期转变影响油价 [14] 供需分析 供应端 - OPEC 10月产量环比增加3.3万桶/日，OPEC+产量环比减少7.3万桶/日，沙特、伊拉克等国产量有增有减，三季度增产完成率高，供应压力大 [17] - 美国至11月21日当周原油产量1381.4万桶/日创历史新高，产量延续增加态势但增速将放缓，预计整体平稳 [20] - 美国至11月21日当周石油钻井总数419口持平上月，维持年内低位，油价低于盈利区间，新钻井活动减少，回升空间有限 [22] 需求端 - 美国10月制造业PMI环比下降，芝加哥PMI环比回升，制造业收缩抑制原油需求 [24] - 美国至11月21日当周炼厂开工率92.3%季节性回升，将提振原油消费 [28] - 中国10月制造业PMI环比下降，产出指数在荣枯线以上，需求端疲软，供需分化，中小企业压力大 [36] - 中国主营炼厂11月进入季节性检修，开工率环比下降，地炼开工率回升但提升空间有限，国内原油消费面临阶段性走弱压力 [40] 库存端 - 美国至11月21日当周EIA原油库存277.4万桶，战略石油储备库存49.8万桶，炼厂开工率回升叠加产量增速放缓，EIA原油库存有望降库 [45] - 美国至11月21日当周库欣地区原油库存降6.8万桶，汽油库存209.9万桶，10月库欣库存平稳，石油库存进入累库阶段 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝逢低做多；中长期量化宽松环境下，沪铝震荡偏强运行，氧化铝在未大规模减产前弱势震荡运行 [45] - 短期沪铜多空博弈加剧，短线高位区间震荡；中长期需求有长期利多支撑，波段偏多 [48] - 短期碳酸锂高位震荡或有反复，关注矿山复产进度；中长期储能提供巨大需求支撑，偏多配置 [51][52] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周铜、铝、镍、工业硅、碳酸锂、多晶硅期货主力合约收盘价格上涨，涨幅分别为2.07%、1.27%、2.66%、1.90%、4.85%、5.74%；锌、铅、氧化铝期货主力合约收盘价格下跌，跌幅分别为0.16%、0.44%、0.22% [4] - 本周铜、铝、镍、碳酸锂现货价格上涨，涨幅分别为1.71%、0.33%、2.40%、0.76%；锌、铅、氧化铝、多晶硅现货价格下跌，跌幅分别为0.27%、0.59%、0.35%、0.00%；工业硅现货价格持平 [4] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至11月28日，上期所铜库存为9.79万吨，较上周减少1.27万吨，跌幅11.48%；LME铜库存为15.72万吨，较上周减少0.07万吨，跌幅0.44%；COMEX铜库存为41.77万吨，较上周增加1.92万吨，涨幅4.82% [11][12] 铜精矿加工费 - 截至11月27日，铜精矿现货TC为 - 42.15美元/吨，周度小幅下跌；铜精矿现货RC为 - 4.21美分/磅，矿端紧张预期依旧存在 [15] 锂辉石精矿指数 - 截止11月28日，锂辉石精矿（CIF中国）指数最新报价为1150美元/吨，周度上涨61美元/吨 [17] 锌精矿加工费与库存 - 截止11月28日，LME锌库存为5.08万吨，较上周增加0.47万吨，涨幅10.20%；上期所锌库存为6.76万吨，较上周减少0.53万吨，跌幅7.27% [21] - 截至11月21日，锌精矿主要港口TC为90美元/吨，较11月14日下跌10美元 [22] 铝原料供应端 - 截至11月21日，铝土矿港口库存为2802.36万吨，较上周减少49.87万吨；截至10月末，氧化铝厂铝土矿库存为2453万吨，处于历史高位 [28] 氧化铝供给端 - 截至11月28日，氧化铝企业周度开工率为86.06%，环比略升，周度产量为185.8万吨，同步抬升；氧化铝总库存为494.2万吨，较上周增加5.9万吨 [30] 电解铝供给端与库存 - 截至10月末，中国原铝产量为3766千公吨，进口量为24.84万吨，库存为61.80万吨，电解铝行业开工率为98.24%，维持高位 [33] - 截至11月28日，LME铝库存为54.11万吨，较上周五减少0.70万吨；上期所铝库存为11.53万吨，较上周五减少0.84万吨；COMEX铝库存为5669公吨，较上周减少402公吨，本周电解铝库存整体去库 [35] 有色金属需求端 - 2025年10月，汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1 - 10月，汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [37] - 2025年10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%；1 - 10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [38] - 1 - 10月，房地产开发企业房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%；房屋新开工面积49061万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积34861万平方米，下降16.9% [40] - 截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%；10月全国新增光伏装机容量12.6GW，较9月的9.66GW环比增长30.4% [42] 策略推荐 氧化铝与电解铝 - 本周氧化铝期货价格延续弱势，电解铝期货价格受宏观情绪回暖影响重心抬升；铝土矿海外货源足、港口库存高，氧化铝供应过剩压力仍存，预计延续弱势震荡；电解铝国内供应平稳，海外供应受减产消息影响，下游需求淡季趋弱但加工企业开工率小幅上涨，铝锭社库低位去库支撑铝价，建议逢低做多，关注库存变化 [44] 沪铜 - 本周沪铜探底回升，宏观氛围偏暖，供应端偏紧，需求端边际改善，社会库存去化，全球显性库存低位，低库存为价格提供向上弹性，宏观预期与供需格局支撑铜价，但高价对需求有抑制效应 [47] 碳酸锂 - 本周碳酸锂宽幅震荡，供应端有积极变化，行业整体供应释放明确，需求端强劲，库存去化明显，但中间流通环节累库，强劲需求与去库提供支撑，供应恢复预期与高价抑制效应制约上行空间 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 10月规模以上工业企业利润增速放缓，受去年同期基数抬升及需求边际减弱等因素影响，新能源等行业价格回升助上游利润修复，家电等行业利润增长放缓，下游企业经营压力大 [37] - 美联储12月降息预期升温，外围市场回暖，科技股泡沫破裂担忧缓解，国内经济数据转弱，股指短线反弹后或延续阶段性调整 [37] - 美联储三号人物释放鸽派信号，市场对12月降息预期陡然上升，黄金短线以反弹性质对待 [37] - 短期股指谨慎看待反弹，警惕回落风险，黄金短线反弹后或延续调整；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [37] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，增速较上月回落1.3个百分点，10月同比下降5.5% [4] 股指基本面数据 企业盈利 - 今年1 - 10月规模以上工业企业利润增速放缓，产成品存货同比回升，剔除去年同期低基数效应，企业盈利依旧偏弱 [13] 资金面 - 沪深两市融资余额小幅回落至24447.87亿元，央行本周开展15118亿7天期逆回购和10000亿一年期MLF操作，净投放642亿元 [16] 黄金基本面数据 无风险利率：持有成本 通胀水平 - 美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息预期急剧升温，12月降息25个基点概率上升至86.9%，10年期美债收益率小幅下行 [21][22] 美国零售销售月率 就业情况 未提及 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存趋缓，纽约COMEX黄金库存持续下降，反映市场做多情绪降温 [36] 策略推荐 - 短期外部不确定性因素消退但企业盈利未显著改善，股指谨慎看待反弹，警惕回落；美联储官员鸽派讲话引发12月降息预期，黄金短线反弹后或调整 [37] - 中长期股指估值受企业盈利增速下降拖累，靠风险偏好回升支撑，维持宽幅震荡；黄金因关税政策担忧消退、俄乌局势缓和、降息空间收窄，存在深度调整风险 [37] - 下周关注美国11月制造业PMI、ADP就业人数等重要数据 [37]