报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月28日中国商务部公布加菜籽反倾销调查终审结果，判定加菜籽构成倾销并加征5.9%反倾销税，自3月1日开始持续5年；2月27日国务院关税委员会宣布自2026年3月1日 - 12月31日取消对加菜粕加征的100%反倾销税，标志中加菜籽及菜粕贸易通道重新开通 [1][4] - 短期加菜籽反倾销终审结果对国内菜系利空影响相对有限，国内菜油跟随植物油整体高位偏强震荡，但3月后国内菜系供需转宽松，压制菜油上涨幅度 [2][12] - 中长期国内菜油在二季度供需明显转宽松，面临高位调整风险，但有底部支撑，整体走势宽幅震荡 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 终审结果及税率变化 - 调查机关认定加菜籽对中国存在倾销且损害国内油菜产业，自3月1日起对加菜籽加征5.9%反倾销税，持续5年；2025年8月14日 - 12月31日进口加菜籽并支付保证金的公司，扣除对应反倾销税后退还剩余保证金 [4] - 终审前国内进口加菜籽需支付9%关税 + 75.8%保证金，综合税率84.8%；终审后只需支付9%关税 + 5.9%反倾销税，综合税率14.9% [1][6] 短期市场影响 - 终审降税幅度未超出市场预期，且市场提前交易中加关系好转，导致国内菜籽进口榨利快速下滑，限制新增买船，短期利空影响有限 [2][6] - 目前市场交易重点是中东局势紧张使原油上涨和运费增加对植物油的带动作用，以及迪拜菜油出口受阻加剧国内菜系供需强现实，国内菜油高位偏强震荡 [2][12] - 降税后1 - 2月购买的加菜籽可进厂压榨，3月后国内菜系供需转宽松，压制菜油上涨幅度 [2][12] 中长期市场影响 - 3 - 5月是进口菜籽集中到港期，国内菜籽及菜油库存拐点已现且将继续增长，二季度菜油供需明显转宽松 [2][10][12] - 二季度巴西大豆收割上市、东南亚棕油进入增产季，国内外油脂供应增加；中东局势可能缓解，国际原油对油脂带动减弱，国内菜油面临高位调整风险 [2][12] - 美国生物燃料需求刚性、原油地缘溢价、通胀与宏观向好为国内菜油提供底部支撑，整体走势宽幅震荡 [2][12] 国内外菜籽供需格局 - 2025年中国对加菜油和加菜籽加征反倾销税和保证金，堵死其进入中国通道，25/26年度全球菜籽丰产，形成国外松国内紧的菜籽供需格局 [9] - 25/26年度全球菜籽期末库存及库销比同比增长，库销比10.94%为近五年最高；加菜籽因出口中国受阻，供需更宽松，库销比同比大增5.64%至17.65%，为近五年第二高 [9] - 加征保证金后中国自2025年10月后菜籽进口量归零，菜籽及菜油库存大幅去库，国内菜系供需比国外紧张；降税后国内外菜籽供需松紧差异将逐步收窄 [9] 菜籽进口情况 - 中国贸易商1月中旬购买10船约65万吨加菜籽，预计3 - 5月到港；前期进口的4条澳菜籽买船已到港，第5条预计3月8日到港 [10] - 预估3 - 5月菜籽到港量分别为19.5、26和32.5万吨，同比下降27.7%，但比1 - 2月合计12吨明显增加 [10] - 截至2月27日国内沿海地区菜籽库存15.1万吨，全国菜油库存27.9万吨，连续两周增加 [10] - 市场消息称国内正考虑开放澳菜籽商业买船，若落实国内菜籽供应来源将扩大 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价已出现涨幅并计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产预期，应中期布局油价，当前油价来到关键区间点上沿附近 [2] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [5] - 尿素一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配 [8] - 橡胶走势面临考验，建议灵活应对，短线交易并设置止损，对冲可买NR主力空RU2609 [10][13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期受原油成本情绪带动反弹 [16] - 纯苯和苯乙烯受中东地缘冲突影响价格上涨，苯乙烯非一体化利润中性偏高，待回落至低位可观察做多机会 [19][20] - 聚乙烯受中东地缘冲突影响期货价格上涨，PE估值向下有空间，需求端开工率触底反弹 [21][22] - 聚丙烯期货价格下跌，成本端供应过剩缓解，供应端压力减轻，需求端开工率反弹，建议逢低做多PP5 - 9价差 [23][25] - PX短期累库，三月进入检修季逐渐去库，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会 [27][28] - PTA后续难转去库周期，需观察检修情况，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会 [30][31] - 乙二醇产业基本面有累库和高开工压力，需加大减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多机会 [32][33] 各品种行情及策略总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨40.10元/桶，涨幅6.43%，报664.10元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨50.00元/吨，涨幅1.32%，报3845.00元/吨；低硫燃料油收跌12.00元/吨，跌幅0.28%，报4315.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌中江苏变动50元/吨，河南变动 - 30元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动20元/吨；主力期货主力合约变动91.00元/吨，报2487元/吨，MTO利润变动150元 [5] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌中山东变动 - 10元/吨，河南变动0元/吨，总体基差报36元/吨；主力期货主力合约变动 - 8元/吨，报1814元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配 [8] 橡胶 - 行情资讯：橡胶小跌，受宏观和资金驱动，走势面临考验；多空观点不一，多头因宏观、季节性、需求预期等看多，空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看空；截至2026年2月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.30%，较上周走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为38.35%，较上周走高22.04个百分点，较去年同期走低43.79个百分点；截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4%；截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨；现货方面，泰标混合胶156050（ - 50）元，STR20报2010（ - 10）美元，STR20混合2010（ - 10）美元，江浙丁二烯11000（ + 200）元，华北顺丁12900（ + 100）元 [10][11][12] - 策略观点：建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨21元，报5016元，常州SG - 5现货价4820（ + 60）元/吨，基差 - 196（ + 39）元/吨，5 - 9价差 - 120（ + 10）元/吨；成本端电石乌海报价2100（0）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯800（ + 20）美元/吨，烧碱现货634（0）元/吨；PVC整体开工率82.1%，环比持平；其中电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7%；需求端整体下游开工17.1%，环比上升17.1%；厂内库存50.4万吨（ - 0.1），社会库存135.3万吨（ + 1） [15] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性，但供给端减量少、产量高，下游内需未从淡季恢复、需求承压，出口退税取消催化短期抢出口是短期基本面唯一支撑，成本端电石下跌、烧碱反弹，国内供强需弱，基本面较差，短期受原油成本情绪带动反弹 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，成本端华东纯苯7015元/吨，上涨195元/吨；纯苯活跃合约收盘价7251元/吨，上涨195元/吨；纯苯基差 - 236元/吨，缩小193元/吨；期现端苯乙烯现货8700元/吨，上涨450元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8656元/吨，上涨443元/吨；基差44元/吨，走强7元/吨；BZN价差104.5元/吨，下降36.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 79.85元/吨，上涨186.45元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.24%，上涨3.16 %；江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率30.45 %，下降2.53 %；PS开工率49.40 %，下降0.30 %，EPS开工率12.18 %，下降12.83 %，ABS开工率70.70 %，上涨1.80 % [19] - 策略观点：中东地缘冲突未降温，纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹、供应偏宽，供应端苯乙烯开工高位震荡、港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，待苯乙烯非一体化利润回落至低位可观察做多机会 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7393元/吨，上涨38元/吨，现货7400元/吨，上涨100元/吨，基差7元/吨，走强62元/吨；上游开工86.73%，环比上涨0.54 %；周度库存方面，生产企业库存53.62万吨，环比去库4.35万吨，贸易商库存5.77万吨，环比累库1.08万吨；下游平均开工率20%，环比上涨1.78 %；LL5 - 9价差152元/吨，环比扩大67元/吨 [21] - 策略观点：受中东地缘冲突影响期货价格上涨，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下有空间，仓单数量从历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅一套装置投产，煤制库存大幅去化，价格支撑回归；需求端处于季节性小旺季，农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7458元/吨，下跌48元/吨，现货7525元/吨，上涨125元/吨，基差67元/吨，走强173元/吨；上游开工73.61%，环比下降0.54%；周度库存方面，生产企业库存65.51万吨，环比去库8.48万吨，贸易商库存21.26万吨，环比去库3.71万吨，港口库存8.14万吨，环比去库0.72万吨；下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%；LL - PP价差 - 65元/吨，环比扩大86元/吨；PP5 - 9价差277元/吨，环比缩小3元/吨 [23][24] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，建议逢低做多PP5 - 9价差 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨256元，报8344元，PX CFR上涨28美元，报1055美元，按人民币中间价折算基差47元（ - 47），5 - 7价差192元（ + 92）；PX负荷上，中国负荷90.4%，环比下降2%；亚洲负荷83.2%，环比下降1.7%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，海外韩国S - oil77万吨装置检修，GS55万吨装置降负荷；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；进口方面，2月韩国PX出口中国41.5万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨；估值成本方面，PXN为251美元（ - 31），韩国PX - MX为140美元（ - 3），石脑油裂差171美元（ + 35） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，短期PX维持累库格局；三月进入检修季，PTA装置意外重启，PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负；目前估值中枢震荡，整体上PX和PTA供需结构偏强，中期格局较好，且PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值上升需下游聚酯开工回升及原料装置检修力度符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨126元，报5820元，华东现货上涨195元，报5800元，基差 - 34元（ + 12），5 - 9价差182元（ + 84）；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；库存方面，2月27日社会库存（除信用仓单）259.7万吨，环比累库9.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨58元，至295元，盘面加工费下跌42元，至346元 [30] - 策略观点：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，后续仍有估值上升空间，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会，把握节奏 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨106元，报4184元，华东现货上涨86元，报4132元，基差 - 31元（ + 21），5 - 9价差24元（ + 31）；供给端，乙二醇负荷74.1%，环比下降4.9%，其中合成气制83%，环比下降1%；乙烯制负荷69.2%，环比下降7%；合成气制装置方面，中化学降负；油化工方面，古雷石化检修，多套装置降负；海外方面，韩国乐天丽水检修，道达尔降负，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；进口到港预报10.8万吨，华东出港3月4日1.6万吨；港口库存100.2万吨，环比累库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1904元，国内乙烯制利润 - 772元，煤制利润 - 273元；成本端乙烯上涨至800美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至670元 [32] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量较四季度偏高，但国内检修量下降幅度不足，目前整体负荷仍偏高，进口3月预期下降，但下游仍在恢复中，港口累库压力大；中期在累库和高开工压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值目前同比中性偏低，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工低利润下意外减产消息渐现，关注逢低做多机会 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短期地缘情绪主导04盘面外部资金冲击大；下周进入week12实际订舱窗口供需格局偏弱建议观察揽货情况；因波动大建议关注右侧做空机会 [3] 根据相关目录分别总结 合约情况 - EC各合约昨日收盘价有不同程度下跌，如EC2604收盘价1768.0下跌7.41%，EC2605收盘价1805.0下跌14.48%等 [2] - 部分合约持仓量有变动，如EC2604持仓量36679减少1939，EC2607持仓量771增加72等 [2] 月差情况 - EC2604 - 2606月差前一日为 - 182.1，日环比137.3，周环比223.1 [2] - EC2604 - 2605月差前一日为 - 37，日环比164.1，周环比 - 180.7 [2] 指标情况 - 现货（欧线）2026/3/2更新为1463.40点，较前一期下跌7.00% [2] - SCHI 2026/2/27更新为1420美元/TEU [2] 欧线现货情况 - 3月上旬MSC率先涨至3000，多数船司跟涨至3000 - 3100美金 [4] - Week10均值2200美金折盘约1560点 [4] - Week11 MSK开舱1850美金环比 - 100 [4] - 3月下半月MSC等船司发布涨价函，week12 MSK开舱2250美金环比 + 400 [4] 相关新闻 - 3/5全球主要海员工会宣布中东海湾地区属战争行动区域，海员可拒绝前往 [5] - 3/5伊朗外长表示未要求停火，准备应对美国地面入侵 [5] - 3/5伊朗副外长表示伊朗准备放弃核计划，前提是美国提满意替代方案 [5] - 3/5伊朗外交部副部长称战争期间霍尔木兹海峡应关闭 [5]

文章核心观点 - 受全球宏观周期转向、地缘风险溢价等因素影响，油气板块开年以来持续走强，成为市场焦点，板块指数及多只个股录得显著涨幅，同时大量资金借道ETF流入布局 [1] - 分析认为，抛开短期地缘催化，市场对全球能源需求持续增长与产能瓶颈存在的认知差是油服行业关键的长期成长逻辑，预计2026年供需格局转向紧平衡，为油价中期偏强运行及油服设备需求释放提供基本面支撑 [2] 市场表现与资金流向 - 年初至今，A股中证油气资源指数整体上涨超33% [1] - 个股方面，通源石油涨超170%，洲际油气、招商轮船等多只个股涨幅超50% [1] - 2月27日，油气板块再度上扬，和顺石油涨停，杰瑞股份、胜通能源等个股涨幅超5% [1] - 从更长时间维度看，通源石油、潜能恒信等个股股价翻倍 [1] - 全球市场方面，ICE布油价格从去年末的58.72美元/桶涨至突破70美元/桶 [1] - 资金层面，开年以来超80亿元资金净流入油气ETF，其中国泰石油ETF、鹏华石油ETF分别获得29.91亿元、15.42亿元净流入 [1] 行业基本面与未来展望 - 市场对全球能源需求的持续增长与产能瓶颈存在明显认知差，这是油服行业更为关键的长期成长逻辑 [2] - 预计2025年原油市场因供给阶段性偏松呈累库状态 [2] - 预计2026年随OPEC+强化减产、供给端显著缩量，叠加需求持续复苏，市场进入去库阶段，供需格局从宽松转向紧平衡 [2] - 原油需求复苏的持续性与库存去化的确定性形成双重基本面支撑，进一步夯实国际油价中期偏强运行的基础 [2] - 上述基本面为油气企业资本开支落地、油服设备需求释放筑牢核心逻辑 [2]

行情回顾 - 碳酸锂期货主力合约收于173,660元/吨，日环比上涨4.31% [1][4] - 期货成交量达40.24万手，日环比增加24.71%；持仓量为37.52万手，日环比减少0.18万手 [1][4] - 碳酸锂LC2605-LC2609月差为Contango结构，日环比收窄700元/吨 [1][4] - 仓单数量总计38,451手，日环比减少74手 [1][4] 产业表现 - 锂电产业链现货市场价格上扬，但市场现货成交一般，询价观望居多 [1][4] - 锂矿市场价格企稳，澳洲6%锂精矿CIF报价上涨6.01% [1] - 锂盐市场报价企稳，电池级碳酸锂报价17.3万元/吨，电池级氢氧化锂报价16.3万元/吨，贸易商基差报价平稳 [1][4] - 下游正极材料报价企稳，其中磷酸铁锂报价上涨4.84%，三元材料报价上涨1.2% [1] - 六氟磷酸铁锂与电解液报价均无变动 [1] 市场消息 - 津巴布韦矿业部已暂停所有原矿和锂精矿的出口，即刻生效 [2][4] - 多家中国上市公司在津巴布韦有锂矿布局，包括盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等 [2][4] - 中矿资源回应称，所有中方在津巴布韦的锂精矿出口已全部停止，等待后续政策细则，并透露公司有产业链延伸计划考虑 [2][5] - 华友钴业表示此次“禁令”主要是对违规出口的监管，其采矿证由当地矿业部颁发，具体影响尚不确定 [2][5] - 雅化集团表示已提前将津巴布韦生产的锂精矿全部发出，近期“暂停出口”对其生产端不会造成影响 [2][5] 南华观点 - 春节后碳酸锂期货市场投机情绪偏强，整体看涨氛围浓厚 [2][5] - 基本面方面，当前锂矿供需格局仍偏紧张，现货价格具备较强底部支撑，上游锂矿利润相对丰厚 [2][5] - 后续需重点关注锂矿复产及进口增量情况，下游电芯利润则受碳酸锂价格上涨持续挤压，需跟踪电芯价格及需求承接能力 [2][5] - 技术面上，盘面走势呈现较为标准的头肩顶形态 [2][5] - 综合判断，中长期碳酸锂现货价格高度约为20-23万元/吨，而短期价格上方空间相对有限，追多盈亏比较差 [2][5] - 建议上游企业择机逢高布空进行套保，以对冲价格波动风险 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 热轧卷板供需格局变化不大，供应压力偏大抑制钢价走势，需求开始恢复但韧性待跟踪，基本面表现弱稳，价格仍将承压，预期现实博弈下预计走势维持震荡寻底态势，需关注需求表现情况 [3] 相关目录总结 热轧卷板数据 - 周度产量309.61万吨，环比降0.20万吨，本月增0.40万吨，同期降14.52万吨 [1] - 高炉产能利用率87.45%，环比升1.04%，本月升1.98%，同期升1.69% [1] - 表观需求量291.31万吨，环比升44.58万吨，本月降20.10万吨，同期降7.11万吨 [1] - 厂内库存94.78万吨，环比升1.40万吨，本月升17.53万吨，同期降2.17万吨 [2] - 社会库存357.37万吨，环比升16.90万吨，本月升79.04万吨，同期升40.00万吨 [2] 冷轧卷板数据 - 周产量87.75万吨，环比升0.18万吨，本月降0.67万吨，同期升4.48万吨 [6] - 总库存452.15万吨，环比升18.30万吨，本月升96.57万吨，同期升37.83万吨 [6]

核心观点 - 隔夜伦铅收于1995.5美元/吨，上涨36美元，涨幅1.84%，成交量8762手，持仓量173292手[1] - 宏观环境、板块联动及自身供需格局共同推动铅价走强，预计当日铅价将延续小幅上涨，呈现“高开高走、震荡收尾”态势[4] 宏观与市场情绪 - 全球贸易政策与地缘局势的不确定性强化了铅作为工业金属的战略储备与抗通胀价值[1] - 市场预期全球流动性转向，实际利率下行趋势为大宗商品提供估值支撑，引导部分资金从高估值板块流向金属资产[1] - 以锡、铝为代表的有色金属板块近期整体表现强势，形成显著的板块联动效应，吸引资金涌入，带动铅价被动走强[1] - 国内央行维持流动性宽松，叠加节后复工复产提速，提振了需求复苏预期[1] - 海外LME有色金属普涨情绪蔓延，美元指数回落降低了伦铅的计价成本，而海外低库存状态加剧了供应紧张的预期[1] - 美股风险偏好回升，促使部分资金配置于兼具工业属性与通胀对冲功能的金属品种[1] 供应端分析 - 原生铅因春节检修导致开工率低迷[2] - 再生铅因持续亏损及环保约束而复产推迟[2] - 铅精矿加工费低位运行，对原料端形成制约[2] - 以上因素共同形成供应偏紧格局，对价格构成支撑[2] 需求端分析 - 节后铅蓄电池企业复工早于再生铅供应恢复，形成阶段性供需缺口[3] - 下游刚需采购、备库预期与海外补库需求同步释放，加速前期库存消化，进一步推升价格[3] 价格走势预测 - 预计当日铅价将延续小幅上涨，但涨幅可能收窄[4] - 沪铅主力合约价格区间预计在16720-16880元/吨，现货价格有望同步跟涨[4]

市场表现 - 2月25日A股油气板块震荡上行，油气ETF汇添富（159309）盘中涨超2.5%，续创历史新高，并强势吸金近5000万元，延续前两日吸金势头 [1] - 该ETF标的指数成分股多数冲高，其中通源石油涨超14%，潜能恒信涨超11%，招商轮船、中远海能、洲际油气、招商南油涨停，杰瑞股份、中国石油微涨，仅中国海油略有回调 [3] - 根据成分股列表，当日涨幅显著的个股包括招商轮船（涨9.99%，权重7.95%）、中远海能（涨10.03%，权重5.72%）、洲际油气（涨9.94%，权重4.14%）和招商南油（涨10.03%，权重2.78%），权重股中国石油和中国石化分别上涨0.72%和1.06% [4] 短期驱动因素 - 短期油价主要由地缘风险主导，中东局势反复是核心变量，美伊核协议谈判进展有限，美国在中东增兵及伊朗在霍尔木兹海峡举行军演加剧了市场对供应中断的担忧 [6] - 霍尔木兹海峡是全球约20%海运原油的必经通道，任何紧张升级都可能推高油价的风险溢价，同时红海航运扰动持续，推高了运输成本，放大了地缘风险对油价的传导效应 [6] - 宝城期货指出，短期油价由地缘风险溢价、供应紧平衡、国内复工需求三重驱动共振，呈现高位高波动特征，需紧盯事件与数据节奏 [6] 中长期支撑逻辑 - 自2026年以来油价上升趋势明显，东吴证券认为供需格局的改善是中长期油价上行的坚实支撑 [6] - 供给方面，原油产国增产动能放缓，有望改善供给过剩问题，需求方面，主要经济体复苏带来周期性需求支撑 [6] - 短期层面最关键的变量是地缘政治，随着美、伊相继释放强硬信号，中东局势由“口头博弈”向“实质威慑”演变，地缘风险溢价抬升带动油价上行 [6] 相关ETF产品特点 - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [6] - 该ETF跟踪的指数样本数量精简，目前为44只，前十大成分股全为油气龙头股，纯度更高 [7] - 得益于中证油气资源指数的纯正编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先 [8] - 对比同类指数，该指数前三大成分股（如中国海油、中国石油、中国石化）权重集中，例如在国证石油天然气指数中，中国石油权重达15.45% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油价波动加剧预计宽幅震荡，PX短期震荡中期有上行可能，PTA短期震荡运行中期仍有上行可能，MEG预计震荡运行，纯苯和苯乙烯预计短期震荡运行 [4][5] 各品种情况总结 原油 - 美国能源署EIA预计2026年布伦特原油价格为58美元/桶（较之前上调2美元/桶）、2027年为53美元/桶（之前54美元/桶） [4] - 短期油价受地缘政治、美联储政策、中东局势、美国原油产量及库存、美元指数等因素影响，长期看OPEC+和其他产油国增产趋势未变仍是供应过剩局面 [4] PX&PTA - 国内PX负荷无变化，节前下游需求降至冰点，加工费回落至300美元/吨附近，二季度供应收紧远月预期好，下方支撑强 [4] - PTA装置本周无变化，工厂库存继续累库，2月累库持续，二季度有检修预期，远月供需格局偏好，价格难跌深 [4] - 国内PX周度产能利用率91.65%，较上周+1.78%，亚洲PX周度平均产能利用率80.28%，较上周+0.97%，PX - 石脑油价差持稳在300美元/吨附近 [8] - 本周PTA现货市场价5158元/吨，较上周+45元/吨，周均产能利用率76.13%，较上周-0.16%，厂内库存天数4.01天，较上周增加0.27天，加工费在389元/吨，较上周-33元/吨 [14] MEG - 1 - 2月季节性累库呈现2021年以来高位，聚酯需求走弱，装置亏损扩大，当前价格处于低位，3600元/吨附近有支撑，装置有检修停车预期，进口量或缩减，中期基本面有望弱改善 [5] - 本周乙二醇华东地区价格在3638元/吨，较上周-26元/吨，国内乙二醇总开工64.39%，环比提升2.41%，华东地区港口库存85.2万吨，较上周增加1.6吨，2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [19] BZ&EB - 纯苯近期多套装置检修结束，开工环比增加2.4%至75.4%，供应压力增加，下游利润分化，2月供需双增但高库存限制上方空间 [5] - 苯乙烯港口库存本周低位去库，春节假期将开始季节性累库，下游当前承接力度不足，PS、EPS开工下滑，春节期间预计跟随成本震荡运行 [5] - 本周纯苯国内产能利用率78.6%同比+3.2%，苯乙烯工厂产能利用率71.08%，环比+1.12%，纯苯 - 石脑油价差在165美元/吨左右 [29] 聚酯及织造行业 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率75.99%，较上周-3.54个百分点，周内产量继续大幅下滑 [24] - 江浙织造样本企业开工率为11.76%，较上期数据-10.71%，终端织造订单天数平均水平5.81天，较上周-0.54天，终端织造成品库存平均水平为24.26天，较上周减少1.81天，市场对年后新订单预期整体一般 [24]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、苯乙烯、PTA、甲醇、PVC、纯碱评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；聚丙烯、纯苯、PX、乙二醇、短纤、瓶片、尿素、烧碱、玻璃评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货主力合约表现不一，市场受供需、装置、地缘局势等多因素影响 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡收阳，企业稳盘出货，局部价格小涨，下游刚需入市，交投稳定 [2] - 塑料期货主力合约日内窄幅整理，聚乙烯供应端压力延续，需求端支撑转弱，短期内主流价格稳中偏弱 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内窄幅整理，需求端补仓意向减弱，供应端增量预期，弱势偏下局势难改 [2] 聚酯 - PX和PTA重心震荡回升，上半年PX偏多配，当前需求现实偏弱，PTA加速累库，华东装置停车或缓和压力，二季度关注PX加工差及月差正套机会 [3] - 乙二醇供应收缩价格回升，处于区间震荡，二季度供需或改善，长线承压，把握波段行情 [3] - 短纤负荷高库存低，供需格局好，但下游订单弱，加工差震荡，绝对价格随原料波动 [3] - 瓶片加工差修复，长线产能压力大，短期随原料波动，中期关注春节后库存及月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯现货价格上涨，山东地炼成交放缓，国内产量增、进口平稳，下游产能利用率提升，港口库存环比持平，春节后供需或改善 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理，节前供应预计增加，需求开工或减量，基本面短期内趋弱 [5] 煤化工 - 甲醇进口到港量回升，沿海需求弱港口累库，国产开工提升，内地排库顺利，基本面偏弱但受地缘局势扰动，春节后或缓慢去库 [6] - 尿素期现价格平稳，日产高但去库明显，春节临近需求缩减行情震荡，节后需求或回升行情偏强 [6] 氯碱 - PVC窄幅震荡，厂家库存降、社会库存增，行业进入累库阶段，开工维稳，内需不足出口好，成本支撑强，预计重心上移 [7] - 烧碱日内震荡，行业开工高位波动，利润压缩或检修，库存有压力，下游刚需缩减、备货尾声，成本支撑强但有负反馈，预计成本附近运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡运行，库存上涨压力大，供给高位回落，下游采购不佳，浮法耗减缩减，光伏产能波动，短期关注宏观情绪，长期供需过剩，反弹高空，多玻璃空纯碱可持有 [8] - 玻璃震荡运行，库存小幅涨，春节有累库压力，行业利润弱产能压缩，加工订单低迷，供需格局或改善，低估值下关注低位买入机会 [8]