聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月10日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 9月9日 | 9月8日 | 9月8日 | 品种 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | 品种 | 涨跌 | 涨跌幅 | 9月9日 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.37 | 布伦特原油(11月) | 66.02 | 0.6% | POY150/48价格 | 6805 | 6855 | 66.39 | -20 | -0.3% | 美元/桶 | 0.6% | 7090 | 0.0% | WTI原油 (10月) | 62.63 | 0.37 | FDY150/96价格 | 7090 | 0 | 62.26 | | | CFR日本石脑油 | 597 | ਦੇਰੇਖ | m | ...

价格表现 - 氧化铝期货主力合约报3025元/吨 涨幅1.75% [1] 市场动态 - 上期所调整氧化铝期货新疆地区交割升贴水 由升水380元/吨降至300元/吨 自2026年3月4日执行 [2] - 全国氧化铝周度开工率下降0.89个百分点至81.55% [2] - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年 运行总产能8996万吨/年 [2] 机构观点 - 五矿期货认为国内外矿石供应扰动持续支撑矿价 宏观情绪改善驱动有色板块偏强运行 主力合约AO2601参考运行区间2900-3300元/吨 [3] - 中财期货指出氧化铝现货价格普跌 行业平均利润尚可 运行产能处于高位 社库继续增加 仓单库存增约1500吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，期权建议买入看涨期权，跨期、跨品种、期现无明确策略 [4] 报告的核心观点 - 9月碳酸锂市场供需双增、需求增速更快，当月将出现阶段性供应偏紧，库存继续降低，在矿端扰动影响下预计仍有支撑，但盘面波动较大 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年9月4日，碳酸锂主力合约2511开于71200元/吨，收于73420元/吨，收盘价较昨日结算价变化1.05%，成交量为712151手，持仓量为353674手，基差为2000元/吨，仓单34948手，较上个交易日变化830手 [1] - 电池级碳酸锂报价73400 - 76600元/吨，较前一交易日变化 - 900元/吨，工业级碳酸锂报价72000 - 73400元/吨，较前一交易日变化 - 900元/吨，6%锂精矿价格850美元/吨，较前一日无变化 [1] - 8月全国乘用车市场零售195.2万辆，同比去年同期增长3%，较上月增长7%，今年以来累计零售1469.8万辆，同比增长9%；全国乘用车厂商批发240.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长8%，今年以来累计批发1793.4万辆，同比增长12% [2] - 周度产量增加389吨至19419吨，周度库存降低1044吨，总库存140092吨，下游库存继续增加，中间环节库存小幅增加，冶炼厂库存减少较多 [2] 策略 - 期货盘面反弹受锂矿审批端消息影响，现货供需格局较好，库存继续降低，需关注矿端开工情况，碳酸锂预计仍有支撑，但盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3]

农产品日报 | 2025-09-03 缺乏上行驱动，板块依旧承压 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14045元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15324元/吨，较前一日变动-68元/吨，现货基差CF01+1279，较前一日变动-88；3128B棉全国均价15412元/吨， 较前一日变动-67元/吨，现货基差CF01+1367，较前一日变动-87。 近期市场资讯，据CAI公布的数据统计显示，截至2025年9月1日当周，印度棉花周度上市量0.7万吨，同比下滑87%； 印度2024/25年度的棉花累计上市量517.49万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（529 万吨）的98%，同比持平。度棉周度上市趋于稳定，上市尾期新增量不多，预计最终上市量在520~522万吨左右， 稍低于平衡表。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，近期印度延长暂免关税时间，对美棉起到一定支撑作用。8月USDA大幅下调 全球棉花产量及期末库存，供需格局直接由偏松转为偏紧。但USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。美 棉 ...

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两弱，供应端TC价格走低且冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低，部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策落地使消费影响存不确定性，铅价预计维持震荡，区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-02，LME铅现货升水为 -42.47美元/吨，SMM1铅锭现货价16725元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水 -30.00元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，SMM广东铅现货16750元/吨、SMM河南铅现货16725元/吨、SMM天津铅现货升贴水16725元/吨较前一交易日均无变化，铅精废价差 -25元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池10075元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，废白壳10100元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，废黑壳10425元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-09-02，沪铅主力合约开于16875元/吨，收于16850元/吨较前一交易日变化 -5元/吨，全天成交42223手较前一交易日变化2369手，持仓51504手较前一交易日变化487手，日内价格震荡，最高点16950元/吨，最低点16830元/吨，夜盘开于16810元/吨，收于16895元/吨较昨日午上涨0.12% [1] 库存方面 - 2025-09-02，SMM铅锭库存总量为6.7万吨较上周同期无变化，截止9月2日，LME铅库存为258025吨较上一交易日变化 -1500吨 [2] 报价方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪铅2510合约贴水110 - 100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂，部分持货商报价对沪铅2510合约贴水160元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂 [2] 成交方面 - 铅价横盘整理，下游刚需逢低采购，部分地区散单成交相对好转 [2]

供需两弱格局延续，市场下方支撑仍存 石油沥青日报 | 2025-09-02 市场分析 1、9月1日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2510合约下午收盘价3540元/吨，较昨日结算价上涨35元/吨，涨幅0.1%； 持仓109607手，环比下降10112手，成交164623手，环比上涨7881手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3806—4086元/吨；山东，3450—3820元/吨；华南，3490—3530元/吨； 华东，3560—3750元/吨。 昨日华北市场价格窄幅下跌，西北、山东以及川渝价格出现上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。就沥青自身 基本面而言，由于月底多个地区主营炼厂回填上调沥青结算价格，带动昨日国内沥青均价上涨。但终端项目资金 情况总体较差，市场对高价货源需求欠佳，需求端旺季特征并不明显。另一方面，供应端增长同样受限，近期装 置开工率再度出现下滑。且库存维持低位，近期延续去库态势，整体压力有限。整体来看，在油价方向不明朗、 沥青自身市场矛盾有限的背景下，盘面或延续区间运行态势，下方存在支撑但上行驱动不足。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，因供需格局不佳，钢价弱势寻底 [2] - 螺纹钢供需双增局面下基本面未见改善，产业矛盾累积，库存持续增加，钢价继续承压，预计延续弱势寻底态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局不佳，钢价弱势寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢建筑钢厂生产积极，产量回升至年内高位，供应压力增加 [3] - 螺纹钢需求有所改善，高频指标低位回升，但处于近年来同期低位，且下游行业未见好转，改善空间有限 [3] - 供需双增下基本面未改善，产业矛盾累积，库存持续增加，钢价承压，成本抬升与旺季预期相对利好 [3]

纯碱期货价格表现 - 纯碱期货主力合约开盘报1296元/吨 午间收盘跌幅达3% 盘中低位震荡运行 最低下探至1257元 [1] 行业供需格局 - 纯碱行业呈现高供应高库存弱需求格局 供应端矛盾成为压制价格的核心因素 [1] - 上游周度开工率高位下滑 但9月装置检修企业较少 预计产量维持高位运行 [2] - 下游需求不温不火 多数延续刚需采购 光伏和浮法玻璃日熔量维持在25万吨水平 [1][2] 市场交易逻辑 - 当前盘面主要交易交割逻辑 叠加反内卷预期反复 导致短期区间震荡 [1] - 沙河地区现货成交一般 价格下跌 基差走强 企业库存高位去化但绝对价格仍偏高 [2] 机构观点与操作策略 - 东海期货认为纯碱短期以区间震荡为主 [1] - 宁证期货预计纯碱01合约震荡偏弱 上方压力位1290元 建议反弹短线做空 [1] - 中辉期货指出供需延续宽松格局 5日均线形成压制 策略上反弹偏空 [2] 相关玻璃市场情况 - 浮法玻璃开工率较稳定 库存小幅下降 华东市场企业稳价出货 [1] - 浙江主流企业部分货源价格提涨20元/吨 但下游加工厂订单一般 操作以刚需为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，近期装置变动多，供需格局预期改善，现货基差区间波动，预计短期内现货价格跟随震荡运行，但加工差有待改善，需关注恒力惠州装置检修时长及上下游装置变动[5] - MEG方面，8月下旬港口到货少，提货好转，近两周港口库存将下降，9月初外盘到货增量，基本面暂无突出矛盾，短期震荡偏强，但远期有累库预期，需关注聚酯负荷及产销变化[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，基差略有松动，本周及下周在01贴水15 - 20有成交，9月中在01 - 15 - 20有成交，今日主流现货基差在01 - 18；现货4837，01合约基差13，盘面贴水；工厂库存3.71天，环比增加0.05天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空增[5][6] - MEG：周三价格震荡调整，上午受新加坡装置意外消息带动盘面短暂上行，基差走强，午后商品氛围走弱，盘面回落但基差继续偏强，日内现货基差高位成交至01合约升水65 - 67元/吨；现货4550，01合约基差69，盘面贴水；华东地区合计库存50.05万吨，环比减少2.69万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空增[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **利多因素**：8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；临近“金九银十”旺季，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车[10] - **利空因素**：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围偏谨慎[9] - **当前主要逻辑和风险点**：短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据[11] 乙二醇供需平衡表 - 呈现了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、库消比、供需差等数据[12] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等不同价格指标在不同年份的走势数据[14][17][21][22][24][28][31][35][38] 库存分析 - 涉及PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶短纤和长丝（DTY、FDY、POY）在江浙织机的库存天数等库存数据在不同年份的情况[40][41][42][45][46][47][50] 聚酯上游开工 - 包含中国精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率在不同年份的走势[51][52][54] 聚酯下游开工 - 有PTA产业链聚酯工厂、江浙织机的开工率在不同年份的数据[55][56][58] PTA加工费及MEG利润 - 展示了PTA加工费、MEG不同制法制取的生产毛利（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利在不同年份的情况[60][61][64][65][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.48%，量增仓缩，移仓换月中，供需双弱局面下淡季基本面不佳，钢价承压运行，成本抬升使下行空间受限，短期预计延续震荡偏弱运行态势，关注需求变化情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡下行，日跌幅 0.92%，量增仓缩，移仓换月中，需求韧性良好给予价格支撑，高供应格局下基本面未好转，成本抬升与限产扰动提振，预计价格延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅 0.64%，量缩仓增，需求韧性尚可支撑矿价，但基本面未实质性改善且估值偏高，上行驱动不强，预计维持高位震荡运行态势，关注成材表现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1 至 7 月我国完成跨区域人员流动量 394.6 亿人次，同比增长 3.9%，7 月完成 57.1 亿人次，同比增长 2.2%；1 至 7 月完成交通固定资产投资 1.95 万亿元；7 月完成营业性货运量 49.7 亿吨，同比增长 3.4%，增速较上月回升 0.5 个百分点，1 至 7 月完成 330 亿吨，同比增长 3.8% [6] - 2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个，1 - 7 月新开工 1.98 万个，河北、辽宁等 6 个地区开工率超 90% [7] - 1 - 7 月全国规模以上工业企业利润总额 40203.5 亿元，同比下降 1.7%，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 643.6 亿元，同比增长 5175.4% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津报价 3260 元，全国均价 3337 元，较前一日分别降 10 元、10 元、8 元；热卷卷板上海 3380 元、天津 3360 元，全国均价 3458 元，较前一日分别降 20 元、0 元、8 元；唐山钢坯 3010 元，降 20 元；张家港重废 2120 元，持平；卷螺价差 120 元，降 10 元；螺废价差 1140 元，降 10 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）769 元，降 3 元；唐山铁精粉（湿基）778 元，持平；澳洲海运费 10.82 元，涨 0.81 元；巴西海运费 24.23 元，涨 0.57 元；SGX 掉期（当月）101.65 元，降 0.25 元；普氏指数（CFR，62%）101.95 元，降 1.05 元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3111 元，涨跌幅 - 0.48%，最高价 3128 元，最低价 3097 元，成交量 1006734，量差 236640，持仓量 1234764，仓差 - 73442 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3349 元，涨跌幅 - 0.92%，最高价 3373 元，最低价 3345 元，成交量 402184，量差 102899，持仓量 854160，仓差 - 45831 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 775.5 元，涨跌幅 - 0.64%，最高价 781.5 元，最低价 773.0 元，成交量 216112，量差 - 3911，持仓量 454736，仓差 1884 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局延续弱势，库存累库，周产量环比降 5.80 万吨，需求低位运行，周度表需环比增 4.86 万吨，高频每日成交低迷，供需双弱下基本面不佳，成本抬升使下行空间受限，预计延续震荡偏弱运行态势，关注需求变化情况 [33] - 热轧卷板供需两端变化，周产量环比增 9.65 万吨，需求韧性好，周度表需环比增 6.52 万吨，连续两周增加并至年内高位，内外价差未走扩，外需有隐忧，需求改善持续性待跟踪，需求韧性支撑价格，高供应格局下基本面未好转，成本抬升与限产扰动提振，预计延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [33] - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗高位平稳运行，需求韧性尚可，但钢厂利润收缩且限产扰动不断，利好效应趋弱，港口到货回落，矿商发运维持高位，海外矿石供应偏高，内矿供应弱稳运行，供应有所回升，需求支撑矿价，基本面未实质性改善且估值偏高，上行驱动不强，预计维持高位震荡运行态势，关注成材表现情况 [34]