锂电行业与公司关键要点总结 行业与公司 * 锂电产业链 包括锂电池 储能 正极材料 负极材料 隔膜 电解液 固态电池及设备等细分领域[1] * 涉及公司包括宁德时代 亿纬锂能 恩捷股份 天赐材料 多氟多 天际股份 先导智能 纳克诺尔 宏工科技 联赢激光 豫能 富临 万润 龙蟠 璞泰来 天铁科技 英联股份 远航精密等[3][13][18][21][22][23][24][25][27][32][33] 核心观点与论据 * **行业拐点向上** 锂电产业链中报显示拐点向上趋势 上半年抢装提升需求景气度 头部企业业绩良好[1][3] * **排产超预期** 尽管7-8月国内新能源车零售相对平淡 但产业链排产维持高位 储能领域供不应求[2] * **价格修复** 碳酸锂价格平稳 部分环节如铁锂 铜箔 六氟等价格修复明显 铁锂头部企业盈利接近1000元/吨[1][3][27] * **储能市场积极** 下半年受益于美国抢装和欧洲户用储能需求回升 各省市136号文细则推动招投标活跃度 预计九十月份传统旺季供需两旺[1][5] * **驱动力多元** 行业发展驱动力包括超快充 大增程车型带来的单车带电量提升 欧美新车周期 泛交通领域增量(重卡 工程机械 电动航空 电动船舶) 以及全球能源结构转型推动储能需求释放[1][6] * **2026年展望** 国内市场增长前景取决于政策补贴力度 欧洲和北美储能市场预计持续加速增长 但美国对供应链设置更高壁垒[7][9][10] * **新技术周期** 固态电池技术是主线 头部厂商或进入中试和小批量产阶段 硫化物路线适用于新能源车 半固态路线在储能领域有潜力[1][11][12] * **龙头企业推荐** 宁德时代海外订单逐步确收 全年利润预期650-660亿元 2026年预计超800亿元 亿纬锂能具备较大弹性 在欧洲及北美储能市场布局逻辑较强[3][13] * **细分领域机会** * **AIDC备电领域** 阿里资本开支二季度达386亿元创单季新高 带动国产链发展 全球市场可能超300亿[17] * **铁锂行业** 供需格局持续优化 头部企业单吨盈利近1000元 产能利用率约七成 头部厂商满产[27] * **三元材料** 迎来景气周期拐点 产能利用率从去年三四成提升至今年下半年四五成[28][29] * **固态电池材料** 正极向高镍三元和富锂锰基发展 富锂锰基能量密度比高镍三元高20%以上[30] 负极快充产品需求增长 硅基负极产业化推进[31] 固态电解质硫化物路线中硫化锂占成本超70%[33] * **设备市场** 固态电池设备价值量显著高于传统液态电池 先导智能去年固态设备订单不到1亿元 今年上半年达4-5亿元[22] 联赢激光上半年新签锂电订单约17亿元[25] 其他重要内容 * **隔膜行业** 二季度湿法隔膜降价 龙头企业微利仅几分钱 干法隔膜价格企稳回升 恩捷二季度出货量25亿平米同比增长20% 全年有望达100亿平米[18] * **电解液及六氟** 处于底部区间 天赐六氟产能利用率70%-80% 多氟多85% 天际满负荷 行业基本无新增产能 预计Q4加工费逐步上行 单吨利润上涨1000-2000元完全可能[21] * **盈利表现** 动力电池行业Q2利润率接近5% 对应每兆瓦时利润约3分钱[15] 储能业务单位盈利维持在每瓦时2到3分钱左右[16] * **产能与订单** 亿纬锂能拥有北美储能存量合同订单及海外产能 马来西亚产能15GWh年底投产 最新订单超30GWh 明年利润可能上修至70~80亿元[16] 恩捷已建立百吨级硫化锂产线和10吨级硫化物电解质产线[19] 宏工科技2025年干法设备订单饱满[24] * **技术进展** 半固态电池方面 氧化物半固态电解质膜下半年有望实现小几千万平米出货量[19] 富锂锰基材料循环寿命超1000次 头部厂商进入百公斤级中试[30] 硅碳负极售价有望降至20万元/吨以内[32] 集流体主要采用镀镍铜箔或镍铁合金路线解决与硫化物反应问题[33]

股价表现 - 早盘涨超10% 截至发稿涨7.26%至12.11港元 成交额达7113.74万港元 [1] 战略合作 - 与日本阪和兴业及另一家日方合作伙伴签署战略协议 正式开启日本储能市场布局 [1] - 未来两年将在日本市场累计交付超1GWh储能系统 参与电力市场及电网调频业务 [1] 财务业绩 - 上半年实现收入94.91亿元人民币 同比增长24.9% [1] - 毛利达8.29亿元 同比大幅增长177.8% 盈利改善趋势显著 [1] 产品销售 - 锂电池产品总销量达32.4GWh 同比大增100.2% [1] - 储能电池出货18.87GWh 同比大增119.3% [1] - 动力电池出货13.53GWh 同比增长78.5% [1]

财务表现 - 公司2024年上半年收入164.19亿元，同比增长31.68% [2] - 毛利率17.5%，同比增长1.9个百分点 [2] - 期内利润7.53亿元，同比增长80.44% [2] - 动力电池收入106.62亿元，同比增长9.7% [3] - 储能系统产品及其他收入57.57亿元，同比增长109.7% [3] - 储能业务收入占比从22.0%提升至35.1%，动力电池收入占比从78.0%下降至64.9% [4] - 中国内地市场收入160.92亿元，同比增长31.6% [5] - 欧洲市场收入7655.4万元，同比增长42.3% [5] - 亚洲市场收入2.47亿元，同比增长58.1% [5] 产品技术进展 - 314Ah电芯实现大规模批量稳定交付，循环寿命达15000次，前1000次循环零衰减，能效超96% [6] - 392Ah电芯支持6.25MWh集装箱解决方案，已实现批量交付 [6] - 新一代600Ah+储能电芯能量密度达440Wh/L以上，支持20尺集装箱电量6.8MWh以上，系统能效提升0.5个百分点，度电成本降低8%，计划2025年四季度量产 [6] - 新一代588Ah储能电芯循环寿命达10000次，能效超96.5%，计划2025年四季度末量产 [6] - 推出261KWh液冷户外储能柜，面积能量密度提升至行业领先的200KWh/㎡，支持百KWh到2MWh灵活配置 [7] - 户用储能产品覆盖2.7-15KWh范围，能量密度达140Wh/L，安装空间节省40%，寿命延长15%，能量转换效率超98%，年发电量提升5%-8%，TCO降低20%以上 [9] 市场与业务拓展 - 海外市场实现重大突破，产品覆盖户用、工商业及大型储能全维度 [11] - 成功锁定海外客户长循环储能电池订单，5MWh液冷集装箱和储能户外柜实现量产配套 [11] - 与国家电投、中核汇能、三峡新能源等头部企业深化战略合作，多个储能电站项目投运并网 [10] - 电站运营效率和收益达到国内领先水平，结合不同省份政策建立盈利模型 [10] - 与系统集成商、风电、光伏领域头部客户达成战略合作，签订设备框架采购合同 [10] - 户用储能产品批量出货至英国、土耳其、德国、法国、葡萄牙、智利等国家 [9] - 工商业储能产品拓展至欧洲光储充等复杂场景解决方案，适用于美国、欧洲、日本等市场 [8] 行业地位 - 市场占有率及排名进一步提升，成为行业头部企业的核心供应商和战略合作伙伴 [10] - 在电力储能、工商业储能、户用储能领域完成全场景市场布局 [10] - 海外成功配套拉美和南非最大电站项目，进入多家头部开发商和电网公司供应商名录 [10]

| 今井 | 22.500 | | 最高 | 23.180 | | 成交量 | 4342万股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 14.510 | | 最低 | 18.860 | | 成交额 | 9.40亿 | | 换手率 | 30.56% | | 市盈(TTM) | 21.38 | | 总市值 | 79.41亿 | | 分时 | 五日 | 日K | 周K | 月K | 季K | 年K | 更多v | 储能赛道又跑出一家上市公司。 8月26日，双登集团股份有限公司（简称双登股份）登录港交所，发行价为14.51港元/股，开盘涨55%至22.5港元，总市值93.8亿港元。截至当日收盘，报 19.05港元/股，总市值约79.41亿。 2022年至2024年，双登股份来自锂离子电池的收入分别为15.69亿元、18.55亿元和14.96亿元，占当期收入的38.5%、43.5%和33.3%；来自铅酸电池的收入 分别为24.22亿元、23.37亿元和29.07亿元，占当期收入的59.5%、54.9%和64.6%。 凭借多年来在储能领域的深耕， ...

钠电行业活动 - 第八届起点钠电高峰论坛将于2025年8月28日在深圳举办 主题为全链条技术产能跃升与GWH级出货"真"元年 活动规模超600人 [3] - 论坛由金钠科技总冠名 天能钠电协办 赞助及演讲单位包括维科技术、众钠能源、易事特钠电等超20家企业 [3] 储能行业活动 - 起点户储及便携式储能电池巡回采访活动计划巡访超50家细分领先企业 并于2025年9月26日在深圳举办技术论坛 [5] - 论坛同期将发布2025中国户储及便携式储能行业白皮书和细分竞争力排行榜 [5] 睿电绿能公司背景 - 公司成立于2023年 为上市公司艾比森光电控股子公司 专注家庭及工商业储能产品研发生产销售 [8] - 产品覆盖欧洲、东南亚、中东、非洲、拉美等地区 通过ISO9001等四项管理体系认证及UL、CE国际认证 [8] - 依托母公司海外深耕优势 引进行业经验丰富技术团队 重点布局表后储能市场 [8] 睿电绿能产品与技术 - 产品分为家储和工商储两大板块 其中Cube225工商业风冷储能一体柜于2024年6月通过意大利并网认证CoC证书 [10] - 产品采用模块化设计 具备并网扩容便利性 支持灵活配置与高效安装 [10] - 智能化能源管理系统可精准监控充放电过程并动态调度 适应多样化用电场景 [10] 行业合作与交流 - 起点储能巡访团于2025年8月5日走访睿电绿能 与联合创始人赵璞建等就户储及便携式储能产业发展趋势进行探讨 [6] - 2024年行业洗牌后 户储及工商储市场迎来新机会 公司正积极开发产品线并针对海外不同市场进行布局 [8]

IPO认购情况 - 双登集团港股IPO孖展超额认购达3002倍 券商借出2552亿港元孖展资金 公开发售部分原计划集资8497万港元 [1] - 公司发行5855.7万股H股 其中10%用于香港公开发售 发行价定为每股14.5港元 总集资额最高达8.5亿港元 每手500股入场费7328.2港元 [1] - 预计8月26日正式挂牌上市 联席保荐机构包括中金公司、华泰国际和建银国际 [1] 业务与市场地位 - 主要产品为铅酸电池和锂离子电池 应用于通信基站储能、数据中心储能及电力储能三大核心场景 [1] - 2024年成为全球通信及数据中心储能电池出货量第一的企业 [1] - 客户覆盖全球十大通信运营商中的五家 中国五大通信运营商全部覆盖 以及中国十大自有数据中心企业的80% [1] 财务表现 - 2022至2024年总收入持续稳步增长 [2] - 2025年前五个月营收同比增长超过30% [2] - 数据中心储能业务呈现爆发式增长 2025年前五月收入占比首次超过通信基站业务 成为核心增长引擎 [2] 战略发展 - 获得泰州地方国资作为基石投资者战略加持 体现地方政府对行业地位的认可 [2] - 凭借技术壁垒、全链条成本控制和全球化布局构建行业竞争优势 [2] - 在全球储能市场需求爆发和政策强力支撑背景下 公司有望通过资本赋能实现持续增长 [2]

招股与认购情况 - 双登集团于8月18日至21日招股并结束认购 公开发售获券商借出2552亿港元孖展 超购3002倍 [1] - 公司发行5855.7万股H股 其中10%为香港公开发售 发售价每股14.5港元 集资最多8.5亿港元 每手500股入场费7328.2港元 [1] - 预计8月26日挂牌 联席保荐人为中金公司、华泰国际和建银国际 火爆认购体现市场高度认可 [1] 业务与市场地位 - 主要产品为铅酸电池和锂离子电池 应用于通信基站储能、数据中心储能及电力储能三大场景 [1] - 2024年成为全球通信及数据中心储能电池出货量榜首企业 [1] - 客户覆盖全球十大通信运营商中的五家、中国五大通信运营商以及中国十大自有数据中心企业的80% [1] 财务表现与增长 - 2022-2024年总收入逐年攀升 2025年前五个月营收同比增长超30% [2] - 数据中心储能业务爆发式增长 2025年前五月收入占比首次超过通信基站业务 成为核心增长引擎 [2] 竞争优势与战略布局 - 凭借技术壁垒、全链条成本控制和全球化布局构建坚实行业地位 [2] - 全球招股获泰州地方国资战略加持 以基石投资者身份入局体现政府认可 [2] - 在全球储能市场需求爆发和政策支撑背景下 公司有望通过技术与赛道优势实现增长并引领中国储能企业全球化 [2]

投资评级 - 报告对华峰铝业的投资评级为"增持"，目标价格为23.15元 [5][11] 核心观点 - 2025H1公司归母净利润5.70亿元，同比增长2.15%，2025Q2归母净利润3.04亿元，同比减少0.22%，环比增加14.24%，业绩符合预期 [11] - 受铝材出口退税政策取消、国际贸易摩擦等影响，铝加工行业竞争加剧，公司利润增幅收窄 [11] - 未来随着国际贸易摩擦缓和及新产品放量，公司业绩有望重回快速增长轨道 [2][11] 财务表现 - 2025E营业总收入预计12,938百万元，同比增长18.9%，2027E预计达17,317百万元 [11] - 2025E归母净利润预计1,397百万元，同比增长14.7%，2027E预计达1,812百万元 [11] - 2025E每股收益1.40元，2027E预计1.82元 [11] - 当前市净率3.1倍，总市值17,924百万元 [6][7] 业务发展 - 公司具有50万吨成品供货能力，正在建设45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化项目 [11] - 引入"1+1+4"热连轧生产线提升产品良率和质量，宽幅高强耐蚀复合水冷板等新产品逐步放量 [11] - AIDC、空调、储能领域散热需求增长为公司打开新市场空间 [11] 估值分析 - 采用DCF估值方法，永续增长率假设2.00%，贝塔值1.15，无风险利率1.77% [13] - 估值敏感性分析显示目标价区间16.52-35.30元 [13]

海辰储能订单动态 - 公司近期与沙特电力公司SEC签署1GW/4GWh储能项目合同，负责设备供应和运维，金额合计13.5805亿沙特里亚尔（约25.9836亿元人民币），其中设备供应涉及Tabuk-1 BSP和Hail 2BSP两个变电站项目[2][3] - 2025年以来公司累计公布的主要储能订单超30GWh，包括巴基斯坦1GWh分销合作、英国720MWh项目、德国21MW/55MWh项目、智光储能15GWh电芯采购等[7][8] - 公司2024年10月与沙特MANAT成立合资公司Hithium MANAT，计划建设5GWh BESS工厂[6] 沙特储能市场发展 - 沙特“2030愿景”推动可再生能源占比提升至50%，带动电池储能系统（BESS）需求爆发，已建成及在建项目达13GWh，预计2026年增至33.5GWh，成为全球第三大BESS市场[10] - 沙特电力采购公司（SPPC）计划2024年起每年招标2GW/8GWh独立BESS项目，2030年累计目标10GW/40GWh[10] - 2025年上半年SEC启动第二阶段BESS建设，总投资67.3亿沙特里亚尔，规划2.5GW/10GWh装机，覆盖利雅得等五个区域[11] 中企在沙特储能竞争格局 - 阳光电源2024年Q2与沙特ALGIHAZ签署7.8GWh全球最大储能项目协议，预计2025年投运[13] - 比亚迪储能2025年初与SEC签署12.5GWh电网侧项目，叠加此前2.6GWh交付量，合作总量达15.1GWh[13] - 头部中企对沙特大型储能项目的竞标活跃度显著提升[12]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入94.91亿元，同比增长24.9% [2] - 归母净利润为-0.65亿元，同比大幅减亏85.3% [1] - 毛利率从去年同期的3.9%提升至8.7%，增加4.8个百分点 [2] - 毛利额达到8.29亿元，同比增长177.8% [2] - 亏损额从去年同期的4.4亿元收窄至0.65亿元，减亏幅度达90.4% [3] 业务结构 - 储能电池收入50.83亿元，占总营收53.6%，首次超越动力电池成为第一大收入来源 [3] - 锂电池总销售量达32.4GWh，同比增长100.2% [4] - 储能电池出货18.87GWh，同比增长119.3% [4] - 动力电池出货13.53GWh，同比增长78.5%，收入40.27亿元，同比增长40.9% [4] 市场地位 - 全球储能电芯出货量位列前五，户用储能电芯出货量全球第一 [5] - 国内磷酸铁锂动力电池企业装车量排名第七 [5] - 插电式混合动力乘用车装机量排名第八 [5] - 新能源商用车装机量排名第六，重卡及换电重卡电池装机量排名第二 [5] - 换电重卡电池市占率达18%，同比增长809% [5] 技术创新 - "问顶®"电池技术推出的392Ah储能电芯，体积能量密度达415Wh/L，循环寿命超12000次 [7] - Powtrix™6.26MWh储能系统能量效率超95%，已实现大规模量产交付 [8] - eVTOL专用高镍电芯能量密度达310Wh/kg，系统能量密度270Wh/kg，续航300公里 [8] - 户储电芯循环寿命超6000次，可稳定运行超12年 [8] 全球化布局 - 计划在东南亚、欧洲及南美洲建立生产工厂 [9] - 印尼电池制造基地第一期规划产能为年产8GWh动力与储能电池及系统 [9] - 依托母公司青山集团的全球资源优势，增强全球品牌影响力 [9] 未来展望 - 全球户用储能电芯出货量位居全球第一，储能电芯出货量位列全球前五 [10] - 产品已通过TÜV莱茵IEC 62619、UL 1973、UL 9540A等多项国际权威认证 [10] - 有望在2025年下半年进一步巩固市场地位，实现全面盈利 [10]