地缘政治风险升级 - 美伊紧张局势显著升级，双方处于“战争边缘”试探状态，任何误判都可能引爆冲突 [5] - 霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油运输，若通航受阻可能引发油价脉冲式上涨 [5] - 伊朗是中国重要的化工品出口国，2025年前11个月中国自伊朗进口甲醇81.47万吨，占甲醇总进口量的6.42%，冲突威胁相关供应链 [5] - 美欧在格陵兰岛分歧增加，美国胁迫欧洲接受其“完全收购格陵兰岛”要求，欧洲多国反对并派遣象征性军事力量 [6] - 格陵兰岛拥有全球约32%的稀土储量及大量铜、钴、镍等战略资源，地缘争端直接影响关键金属定价 [6] “减油增化”下的结构性交易机会 - 全球汽油需求达峰回落制约炼厂加工积极性，导致石脑油供给面临结构性紧张 [8] - 国内炼油产能逼近政策天花板，小型地炼清退，主营炼厂石脑油多内部消化，导致可流通石脑油供应面临长期瓶颈 [8] - 欧洲和日韩高成本老旧炼厂大规模关停，为中国新增化工产能提供了市场替代空间 [8] - 为满足乙烯需求的新增产能（蒸汽裂解和CTO/MTO路线）会副产大量刚性丙烯供给，严重挤压外购丙烷的PDH装置利润，并向聚丙烯等下游传导 [9] 产业定价能力阶段性占优的品种：纸浆 - 全球阔叶浆新增产能较多，但针叶浆新增产能有限 [9] - 2025年1月至11月全球向中国的纸浆发运量同比增长约9%，人民币走强形成国内补库周期，阶段性支撑全球浆价 [9] - 上游木片成本明显上涨，浆厂可能通过涨价转移成本压力，针叶浆供给瓶颈若明朗，叠加国内刚性需求，浆价偏强 [9] - 2026年计划新增纸浆产能包括：APP在印尼新增280万吨漂阔浆，玖龙在重庆新增70万吨针叶化学浆等 [11] - 高成本地区产能正经历出清：加拿大Domtar克罗夫顿工厂2026年1月关闭，移除38万吨NBSK年供应量；北欧生产商在2025年下半年削减超过50万吨NBSK供应 [11][12] - 印尼新政府撤销超过100万公顷森林采伐许可，长期威胁南苏门答腊浆厂的木材供应安全 [14] - 加拿大BC省因美国关税导致锯木厂减产关闭，浆厂面临纤维原料短缺，使用原木削片替代将使现金成本增加每吨50至85美元 [14][15] - 加拿大BC省多家锯木厂在2025年关停或减产，例如West Fraser永久关闭100 Mile锯木厂 [17] 产业定价能力阶段性占优的品种：国产大豆 - 国产大豆价格经历显著上行，主力合约从低点3800元/吨涨至高点4400元/吨附近，核心驱动为中储粮收购与基层惜售 [17] - 高价抑制中下游收购积极性，产区呈现“有价无市”，陈豆拍卖溢价消退反映企业心态谨慎 [18] - 中储粮部分库点公告收购任务完成，形成收购边际转弱信号，同时下游消费受压制、进口豆成本回落及俄罗斯豆供给削弱后续补库强度 [18] - 春节前价格高点或已出现，若节后储备收购退坡，豆价可能面临社会库存集中释放的压力 [18]

行业政策与产能拐点 - 工信部等七部门联合印发方案，明确10亿吨炼油产能红线不可逾越，未来必须严控新增产能，严格执行“减量置换”[2] - 中国石化集团经济技术研究院预测，2025年中国炼油产能将达到9.6亿吨/年—9.7亿吨/年的峰值，依靠规模扩张的传统增长模式已终结[2] - 隆众资讯数据显示，国内原油一次加工能力总计达每年97245万吨，较2024年上涨2.78%，扩能潮临近终点[3] - 行业增长引擎必须彻底更换，从存量中挖掘增量、从分子中创造价值成为唯一出路[3] 产能现状与结构 - 国内原油一次加工能力排名全球第一，2026—2030年预计新增炼能体量仍有每年1亿吨左右[3] - 目前全国仍有约4880万吨规模不足200万吨的小产能尚未退出，占现有炼能约5%[3] - 炼能在200（含）至300（含）万吨/年的产能有1.45亿吨，占比约15%[3] - 未来减量置换的核心群体是每年200万吨到500万吨区间的企业，其中民营企业占比接近90%[5] 行业转型方向：“减油增化”与价值跃迁 - 行业投资聚焦现有资产深度革新，从总量不变的“盒子”里实现产业价值排列的优化组合[4] - 例如广西石化项目每年减少油品349万吨、增产化工品306万吨；吉林石化项目投产后乙烯总产能大幅跃升[4] - 企业已从“多炼油”转向“产好化”，未来炼厂的生存与发展密钥已从规模彻底转向价值[4][6] - 技术是转型关键，未来炼厂将进化为能够对碳氢分子进行精细化操作的“分子工厂”[7] 民营炼厂的挑战与出路 - 民营企业是炼化行业“减油增化”和转型升级中最关键、也最承压的群体[5] - 核心出路在于扬长避短，彻底告别同质化的燃料竞争思维，转向差异化、高端化价值跃迁[5] - 部分民营炼厂通过与国有大型集团战略合作，将自身炼能指标转化为现代化大型项目中的股份或权益[5] - 利用机制灵活优势，在细分领域建立壁垒，如生产用于高端润滑油、新能源电池电解液、特种聚合物或碳纤维原料的精密组分，从炼油商转变为特种化学品解决方案提供商[6] - 聚焦区域与产业链成为“配套专家”，为周边汽车制造、纺织服装、新能源电池或电子产业提供定制化原料和中间体，构建稳固的“护城河”[6] 技术路径与案例 - 茂名石化投资超300亿元进行升级改造，新建300万吨/年催化裂解（RTC）装置，投产后成品油收率计划从50.2%降至39.8%，同时每年增产高达167万吨的乙烯原料[7] - 延长石油榆林化工项目采用独特的煤油共炼技术，实现重油和煤炭资源的高效、清洁转化，大幅提升化工品收率[7] - 新技术应用大致有三种路线：对重质原料“吃干榨净”以分离更多化工组分；对柴油馏分等中间产物深加工以提升芳烃产量；对下游已有装置进行扩能或技术升级改造以提升化工品产量[8] - 未来竞争力核心转向对碳氢分子的管理能力，通过催化裂解、吸附分离、加氢裂化等技术精准调控产品结构[8]

行业增长模式发生根本性转变 - 炼化行业依靠规模扩张的传统增长模式已经终结 增长动力彻底转向对现有存量的优化改造与“瘦身” [1][3] - 政策明确10亿吨炼油产能红线不可逾越 未来必须严控新增产能 严格执行“减量置换” [3] - 中国石化集团经济技术研究院预测2025年中国炼油产能将达到9.6亿吨/年—9.7亿吨/年峰值 逼近政策红线 [3] 产能现状与政策约束 - 截至当前 国内原油一次加工能力总计达每年97245万吨 较2024年上涨2.78% 扩能潮临近终点 [5] - 2026—2030年预计新增炼能体量仍有每年1亿吨左右 [5] - 目前全国仍有约4880万吨规模不足200万吨的小产能尚未退出 占现有炼能约5% 炼能在200至300万吨/年的产能有1.45亿吨 占比约15% [5] - 在政策严格约束下 严控新增产能 严格执行产能减量置换 规模扩张的旧路已经封死 [5] 存量优化与价值挖掘的具体路径 - 行业投资聚焦现有资产的深度革新 从总量不变的“盒子”里实现产业价值排列的优化组合 [6] - 重点支持老旧装置改造、新技术示范与“减油增化” 从存量中挖掘增量、从分子中创造价值 [5] - 例如 广西石化项目每年减少油品349万吨、增产化工品306万吨 吉林石化项目投产后乙烯总产能大幅跃升 [6] - 未来炼厂的生存与发展的密钥已从规模彻底转向价值 [9] 民营炼厂面临的挑战与转型策略 - 未来减量置换的核心群体是每年200万吨到500万吨区间的企业 其中民营企业占比接近90% 未来5年是国内炼油结构优化重组的核心力量 [8] - 民营企业是炼化行业“减油增化”和转型升级中最关键、也最承压的群体 [8] - 核心出路在于扬长避短 彻底告别同质化的燃料竞争思维 转向差异化、高端化价值跃迁 [8] - 部分民营炼厂通过与国有大型集团或行业巨头战略合作 将自身的炼能指标转化为现代化、一体化大型项目中的股份或权益 [8] - 利用机制灵活的优势 在细分领域建立壁垒 例如生产用于高端润滑油、新能源电池电解液、特种聚合物或碳纤维原料的精密组分 从炼油商转变为特种化学品解决方案提供商 [8] - 另一条路径是聚焦区域与产业链 成为“配套专家” 为周边产业集群提供定制化的基础原料和中间体 构建稳固的“护城河” [8] 技术升级是转型的关键驱动力 - 由量增向质升转型 技术是企业赢得转型“比赛”的关键战术 [11] - 未来炼厂将从“燃料车间”进化为能够对碳氢分子进行精细化操作的“分子工厂” [11] - 茂名石化投资超300亿元的升级改造中 新建300万吨/年催化裂解（RTC）装置是核心 投产后成品油收率计划从50.2%降至39.8% 同时每年增产高达167万吨的乙烯原料 [11] - 延长石油榆林化工项目采用独特的煤油共炼技术 实现重油和煤炭资源的高效、清洁转化 大幅提升化工品收率 [12] - 在“减油增化”方针下 新技术应用助推产业升级 主要路线有三种：利用新技术对重质原料“吃干榨净”；对柴油馏分组分油等中间产物进一步深加工；对下游已有装置进行扩能或技术升级改造 [12] - 未来炼厂的竞争力核心 正从规模优势转向对碳氢分子的管理能力 通过催化裂解、吸附分离、加氢裂化等技术精准调控产品结构 [12]

调研核心观点 - 省政协主席周波在大连调研，强调需锚定世界级目标，推进大盘绿色石化集群向高端化、绿色化、智能化发展 [1][2] - 调研围绕“十五五”时期推进大盘绿色石化集群向世界级迈进开展，旨在为“十五五”时期集群高质量发展奠定坚实基础 [1][2] 产业发展方向 - 需持续推动“减油增化、减油增特”的产业结构调整 [2] - 以科技创新赋能产业升级，聚焦高端新材料、绿色低碳技术等关键领域攻坚突破，加快科技成果转化应用 [2] - 深化节能降碳协同增效，坚持绿色发展，推动节能降碳 [1][2] 企业调研与鼓励重点 - 在辽宁鼎际得石化科技有限公司，鼓励企业聚焦产业链高端环节持续发力，不断突破技术瓶颈 [1] - 在大连优欣光科技股份有限公司，鼓励企业深耕光学材料等细分领域，打造竞争优势 [1] - 在大连醚太高新材料有限公司，对其产品突破传统热塑性材料不能兼具耐高温和可溶解的技术难题给予肯定，勉励企业加快项目建设，扩大高端产品供给 [1] - 在逸盛大化石化有限公司，对企业拥有自主知识产权的苯二甲酸工艺包和生产装置表示认可，鼓励企业坚持绿色发展 [1] 政府支持措施 - 强调以优质服务激发企业活力，精准对接企业需求，强化要素保障，全力破解发展难题 [2]

公司运营与生产表现 - 2025年原油加工总量达995万吨，创历史新高 [1] - 面对原油低罐存等不利局面，通过强化全流程优化和全生命周期管理、科学谋划物料平衡、动态调整原料油品种切换时间与进厂量、持续优化掺炼混油方式，确保一次原油加工装置高负荷平稳运行 [1] - 落实“三精”管理，通过建立工艺卡片、联锁报警值、监盘巡检抽查联考制度，全年产品出厂合格率保持100% [1] - 落地36项挖潜措施，推动炼油综合商品率、综合损失率等关键指标达历史最优 [1] 产品结构与战略转型 - 公司深耕“减油增化”、“减油增特”发展路径 [1] - 充分发挥国油和俄油分炼优势，积极构建适应市场需求、产品方案灵活可调的炼油新格局 [1] - 全年生产汽油206.89万吨、柴油297.36万吨，生产优质乙烯原料281.57万吨，进一步强化产业链竞争力 [1] 技术优化与效率提升 - 组建联合攻关组，围绕重点装置开展对标优化 [1] - 通过调整二、三次装置原料配比，提高催化掺渣率，实现系统联动优化 [1] - 聚焦装置平稳高效运行，精准施策破解季节化生产难题 [1]

核心观点 - 石化化工行业正从“内卷式”无序竞争转向高质量发展，供给过剩问题有望缓解，行业盈利逐渐企稳复苏，2025年前三季度行业归母净利润同比增长10.56% [1] - 报告重点推荐四大投资方向：炼油炼化、钾肥、磷化工及可持续航空燃料 [1][3][6] 行业整体状况与宏观环境 - 行业面临“增产不增利”困境，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85% [1][15] - 供给端出现积极变化：化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计额于2025年6月开始转负，多个子行业资本开支连续多个季度转负，扩产周期接近尾声 [1] - 政策推动“反内卷”：2025年9月“石化化工行业稳增长”政策出台，旨在治理低价无序竞争、推动落后产能退出，有机硅、己内酰胺、PTA聚酯等子行业已响应制定行业指导文件 [1][16] - 需求端有望温和复苏：全球央行进入降息周期，货币政策及财政政策刺激下，传统需求有望复苏；新兴需求如新能源、SAF、AI是关键驱动力 [2] - 海外产能出清带来机遇：受能源成本高企、装置老旧影响，2025年以来欧洲化工产业迎来装置关停潮，中国化工企业全球市场份额有望持续提升 [2] - 宏观指标与价格：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上涨0.9个百分点，升至扩张区间；同期中国化工产品价格指数为3927点，较年初下降9.4% [2][17] - 原油价格：2025年布伦特原油期货均价约69.15美元/桶，WTI均价约65.87美元/桶，呈震荡下行态势；OPEC+在10-12月累计增产41.1万桶/日后宣布2026年初暂停增产 [3][17] 重点推荐板块分析 炼油炼化板块 - 行业展望：预计2026年国际原油价格维持中等水平且波动区间收窄，炼油炼化行业成本减弱，整体利润有望恢复 [3][18] - 供需改善：国内炼油产能整体过剩，小规模炼厂退出且行业持续“减油增化”，叠加“反内卷”政策推动，包含芳烃产业链的炼油炼化行业供需关系将持续优化 [6][18] - 政策支持：2025年9月《石化化工行业稳增长工作方案》出台，要求严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，支持“减油增化”项目 [21] - 聚酯产业链优化：行业自发性“反内卷”推动PX-PTA-PET-瓶片/长丝/薄膜竞争格局与盈利能力优化 [22] - PX供需趋紧：2025-2026年上半年我国PX产能无新增，而PTA新增产能约870万吨，叠加调油预期，PX供需或将趋紧，截至2025年12月30日PX-石脑油价差达2492元/吨，较年初提升110% [25][26][28] - PTA行业修复：行业召开反内卷座谈会，截至2025年12月18日已有10家企业合计1735万吨产能进行检修减产，PTA开工负荷率由年初81.5%降至76.0%，产品价差有望修复 [29][32] - 聚酯瓶片周期尾声：全球需求稳步增长，当前价差低于500元/吨处于历史低位，本轮扩产周期已进入尾声，价差有望向上修复 [34][40] - 涤纶长丝格局优化：产能扩张放缓，2024-2025年产能年增长约3-4%，行业集中度提升，CR4达62% [45][46] - 全球炼能格局：2015-2025年全球炼能温和增长至约1.05亿桶/日，亚太为主导地区，行业向大型炼化一体化集中 [57] - 国内炼能结构转型：原油一次加工能力增长至9.7亿吨/年，增速放缓，政策通过“减量置换”淘汰中小落后产能，“减油增化”效果显著 [63] - 裂解价差影响因素：受供给约束、需求季节性、成本波动及海外地缘政治四因素影响，截至2025年12月18日，我国汽油裂差较年初+16.36%，柴油裂差较年初+54.58% [67] - 海外炼厂扰动：俄罗斯炼厂遭袭致原油加工量下滑，美国炼厂因电力供应紧张开工率下降，推高海外汽柴油裂解价差 [77][82] 钾肥板块 - 资源稀缺性：钾盐资源将长期维持稀缺性，未来2-3年全球钾肥供需将保持紧平衡 [6][19] - 全球垄断格局：全球钾盐探明储量约36亿吨，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯合计占比约69.4%，海外前八大生产企业产量占比高达86% [93][94] - 贸易依赖度高：全球钾肥贸易量占比超过70%，产地与需求地严重错配 [99] - 中国供需情况：国内钾盐资源严重不足，进口依存度超过60%，2024年氯化钾表观消费量为1801.2万吨，同比增长7.7% [101] - 进口结构变化：进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，合计占比74.9%；老挝进口量快速增长，2024年达207.2万吨，同比增长21.3% [111] - 地缘与政策催化：巴以冲突、俄乌制裁增加运输成本和供应风险；白俄罗斯提议与俄罗斯协调减产；美加潜在关税冲突可能拉动全球钾肥价格上行 [115][116][119] - 价格走势：国内化肥冬储需求旺季来临，氯化钾价格不断上涨，截至2025年12月第四周，国产60％钾价格在3100-3200元/吨 [117][118] - 国际市场需求：2025年1-8月巴西氯化钾进口量达1010万公吨，创历史新高；2026年1月边贸氯化钾合同价格环比上涨3美元/吨至361美元/吨 [120] 磷化工板块 - 资源稀缺属性强化：中国以全球约5%的储量贡献了全球45.8%的产量，储采比仅为33.6，资源透支严重，磷矿石稀缺属性持续强化 [19][127] - 供给持续趋紧：国内磷矿资源禀赋差、环保约束强，富矿资源加速枯竭，整体品位持续下降，供给端刚性约束日益凸显 [126] - 需求结构演变：磷矿石消费结构中，磷肥占比从2015年的78%降至2024年的54%；湿法磷酸等新能源材料应用占比从2021年的7%跃升至2024年的17%，成为核心驱动力 [128] - 价格高位运行：西南地区30%品位磷矿石市场价格从2021年上半年不足400元/吨飙升至1000元/吨以上，中长期价格中枢有望维持高位 [129][130] - 储能需求拉动：磷酸铁锂储能电池对磷矿石需求的边际拉动效应有望增强，驱动磷矿石需求上行 [6][19] 可持续航空燃料板块 - 政策驱动与巨大空间：欧盟强制要求2025年航空燃料中添加2%的SAF，2050年逐步提升至70%，长期市场空间广阔 [7][19] - 需求高速增长：2025年全球SAF需求有望翻倍增长至200万吨，未来中长期全球SAF需求将高速增长 [7][19] 重点公司推荐 - 炼油炼化：推荐**中国石油**（国内综合性能源龙头）、**荣盛石化**（炼化利润有望修复） [6][20] - 钾肥：推荐**亚钾国际**（拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨，未来2-3年迎产能投放周期） [6][19][20] - 磷化工：推荐**川恒股份**（磷矿石资源增量明显）、**云天化** [6][19][20] - 可持续航空燃料：推荐**卓越新能**（国内生物柴油行业龙头，布局SAF） [7][20] - 其他：**中国海油**（经营管理优异的海上油气巨头） [20]

文章核心观点 - 炼化行业基本面存在修复预期 成本压力改善 资本开支放缓 分红水平有望维持或提升 行业竞争格局对头部企业有利 [1][2] 炼化行业概况与成本 - 当前油价已回归至中性区间 炼化成本端压力改善并进入舒适区 预计业绩存在改善空间 [2] - 当前炼化产品景气度均处于历史中低水平 具有较高的安全边际 [2] - 炼化行业资本开支增速逐步放缓 部分企业资本开支已进入尾声 [1][2] - 分红有望维持较高水平 未来随业绩提升 股息率存在较大提升空间 [1][2] 全球炼能格局与趋势 - 全球炼能呈现“东升西落”格局 东方国家专注于建设一体化超级炼厂 西方国家炼油能力显著下降 [3] - 西方国家炼能下降主因设施老旧效率低 维护成本高 叠加能源成本和碳排放影响 越来越多炼厂存在退出预期 [3] - 未来全球炼能增速逐步放缓 原因包括预期需求增速放缓 政策推动能源转型 ESG要求提升 [3] - 炼厂投资重点由规模效益转向低碳和可再生领域 [3] - 在炼油需求达峰预期下 国内炼厂未来发展趋势可能是减油增化 发展新材料 出海合作 [3] 国内炼化基本面与细分领域 - 国内炼化产能目前已接近10亿吨天花板 [4] - 在税收趋严 风险油种价差收窄等趋势下 地炼行业将面临洗牌 竞争格局更加有利于头部企业发展 [1][4] - **成品油领域**：新能源车渗透率提升对汽油消费存在替代 但燃油车保有量仍在提升 预期消费维持峰值 柴油消费受天然气重卡影响 在经济增速较低背景下预计逐步收窄 煤油消费量在出行提升趋势下明显提升 [4] - **成品油领域**：2025年在地炼开工率下滑背景下 成品油价差出现一定修复 但中长期需求存在萎缩趋势 [4] - **烯烃领域**：“十五五”期间国内仍有大量烯烃装置投放 乙烯新增供给主要来自减油增化项目 丙烯更多来自PDH装置 [4] - **烯烃领域**：在新增装置进度放缓 海外装置退出的趋势下 烯烃盈利出现一定修复 关税可能导致国内PDH装置投放进度放缓 加速烯烃盈利修复 [4] - **芳烃领域**：受成品油需求下滑影响 调油景气下降带动PX盈利下滑 当前景气基本触底 [5] - **芳烃领域**：纯苯短期在需求走弱及进口量提升趋势下 盈利存在一定下滑 [5] - **芳烃领域**：未来芳烃整体供给较少 在需求稳步提升下 景气有望逐步修复 [5]

行业价格与产能动态 - PX期货主力合约日内涨幅扩大至4%，最高报7618元/吨，PTA期货主力合约突破5300元/吨，双双创下近一年新高 [1] - 国内PTA总产能突破9470万吨，前三名企业产能合计约占全国总产能的52% [1] - 2019年以来，PTA产能从4669万吨增至2025年的超9470万吨，实现翻倍，但2026年预计无新增产能 [1] - PX新增产能集中于2026年下半年投放 [3] 行业竞争格局与政策影响 - 行业经历“反内卷”政策，头部企业通过主动停车检修、控制负荷等方式予以落实 [2] - 截至12月18日，PTA开工率已从10月30日的83.7%回落至78.8%附近，市场供应量有望持续减少 [2] - 六部门联合发布的《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》引导行业发展重点由“扩产能、保产量”转向“提效益、促转型” [3] - 在政策导向与市场机制双重作用下，市场份额加速向头部企业集中 [3] 公司产能与市场地位 - 荣盛石化以1040万吨的PX产能位居全国首位，约占全国总产能的24% [1] - 逸盛石化（由荣盛石化与恒逸石化合资建立）以2150万吨总产能位居PTA行业首位，占全国总产能的23%，是全球最大PTA生产商 [1] - 荣盛石化积极向下游高附加值的化学新材料领域布局，子公司荣盛新材料（舟山）以浙石化和宁波中金石化为依托，发展精细化工、化工新材料 [2] 公司财务表现与市场反应 - 2025年第三季度，荣盛石化归母净利润为2.86亿元，同比增长1427.94%，环比增长1992.91% [2] - 近两周来，民营大炼化企业荣盛石化、恒逸石化、恒力石化累计涨幅分别达17.26%、21.63%、15.42% [2] 行业需求展望 - 下游聚酯预计仍有约500万吨新产能投放，产量增速约5%，为PTA需求提供刚性支撑 [1] - 2026年PTA无新增产能，PX新增产能集中于下半年，行业供需格局持续优化 [1][3]

文章核心观点 - 中石化炼化工程作为国内领先的能化工程企业，凭借其技术实力、稳固的集团内业务以及加速开拓的海外市场，业绩有望持续增长，同时公司财务稳健，高分红政策为投资者提供了具有吸引力的股息收益，因此被给予“买入”评级，目标价9.50港元/股 [1] 行业层面总结 - 石化行业营收稳健但利润承压，2025年上半年行业营收同比略下滑2.6%，利润总额同比下滑10.3%，中国石油与中国石化合计市场份额为36.8% [2] - 行业呈现“减油增化”趋势，石化产品需求有增长空间，2025年1-11月中国乙烯表观消费量同比增长9.94%，进口依赖度为7.14%，同时化学纤维制造业固定资产投资同比增速达12.1% [2] - 煤化工发展获政策支持，据不完全统计，新疆煤化工规划项目规模超过9000亿元 [2] - 全球炼油产能保持增长，2024年国外主要油气公司资本开支合计1533.52亿美元，同比增长4.82%，中东与亚太是重点区域 [2] 公司层面总结 - 公司在炼油及石化领域技术领先，新签合同持续快速增长，2025年前三季度新签合同同比增长24.35%，截至第三季度末未完工合同额为2154.70亿元，是2024年营收的3.36倍 [2] - 控股股东中国石化集团实力雄厚，为公司提供稳定的业务基本盘，2025年集团计划资本支出1643亿元，其中炼油223亿元、化工449亿元，2025年前三季度公司来自集团内的新签合同同比增长60.63%，占比达到53.82% [2] - 海外业务加速开拓，贡献显著业绩增量，2025年上半年海外收入同比大幅增长92.0%，2025年前三季度海外新签合同同比增长38.56% [2] - 公司收入利润增长稳健，分红政策亮眼，2025年上半年营收同比增长10.14%，归母净利润同比增长4.83%，2021至2024年分红比例持续超过63%，截至2025年12月24日，公司股息率（TTM）为5.33%，预计2025及2026年股息率仍将高于5% [2]

文章核心观点 - 长庆石化公司在“十四五”期间通过实施“减油增化、减油增特、减碳增绿”战略，成功从“原地升级”的突围者成长为行业“标杆引领”的示范者，实现了高质量发展 [1] 业绩跃升 - 原油加工量较上一个五年增长2.5%，营业收入同比提高29.15%，利润总额同比增加12.83% [3] - 连续八年获评中国石油集团公司绩效考核A级企业，在中等规模炼厂中稳居对标标杆地位 [3] - 产品结构持续优化，航煤产销创历史新高，巩固了西部航煤保供基地地位 [3] 改造攻坚与城市共生 - 完成46个内部改造项目，并配合地方政府完成任家咀、水电十五局东侧、西咸新区秦汉新城3530社区等关键搬迁任务，解决了“厂居交织”困局 [5] - 作为咸阳市“清洁低碳能化产业链”和“氢能产业链”双链主企业，带动周边形成年产值700亿元的产业集群，实现了企业发展与城市的共融共赢 [6] 数智化转型 - 建成国内首个5G全覆盖智能炼厂，成为集团公司“5G+工业互联网”石油炼化行业创新应用试点，并入选工信部第二批5G应用安全创新推广中心 [9] - 通过数字孪生平台和智能设备管理体系，设备检维修成本下降10%，故障处置效率提升3倍以上 [9] - AI大模型应用场景实现智能问答、智能问数准确度85%以上 [9] - 获评国家智能制造标杆企业、国家智能制造试点示范工厂，成为全国首家通过智能制造能力成熟度四级的炼化企业 [9] 绿色发展与节能环保 - 实施9个重点环保项目，污染物排放总量持续下降，COD、NOx、VOCs排放量远低于国家标准限值 [10] - 2025年使用市政中水81.8万吨，新鲜水单耗降至0.43吨/吨创历史最优 [10] - 17台加热炉平均热效率达93.66%，2025年采购绿电占外购电总量50%以上，可再生能源消纳比例目标超额完成 [10] - 土壤地下水管控工作入选全国10个全流程管控示范清单，持续保持国家和石油化工行业双绿色工厂称号 [10] 人才队伍建设 - 管理和专业技术人员中副高级职称人数占比为50% [11] - 本科及以上学历员工占比从48.7%提升至61.2%，硕博士学历人员数量大幅增长 [11] - 高级技师人数翻三番，技师及以上高技能人才占技能操作人员比例突破51% [11] - 40岁及以下中层干部占比约翻一番，员工队伍专业化、年轻化、高素质化特征日益凸显 [11] 未来展望 - 公司将继续锚定世界一流目标，在绿色低碳转型、数字化智能化升级的道路上前行，为保障国家能源安全、服务区域经济发展作出贡献 [14]