城市更新的内涵与目标 - 城市更新不仅是空间形态改造，更需包含产业迭代升级，走内涵式发展道路，注重闲置资产盘活、生产经营激活和优势产业聚合 [1] - 中央政策明确城市更新是系统工程，需全面开展城市体检评估、赓续城市文脉、提升生活品质，核心是实现新旧动能转换 [1] 新旧动能转换的必要性 - 传统依靠人口涌入和资本投入的资源驱动模式难以为继，需转向城市空间、功能、品质的全方位结构重塑 [2] - 新旧动能转换需跳出"旧改/棚改"层面，通过释放新质生产力提升城市综合能级 [2] 市场化投融资机制 - 需建立多元化资金投入机制，政府引导+市场运作+社会参与，鼓励民企参与基础设施特许经营 [2] - 金融机构应开发专项债券、信托产品等创新工具，通过债权/股权/物权投资满足多样化融资需求 [3] 政府角色与公共属性 - 政府需承担主体责任，协调国土规划与城市战略，加大公益性基础设施投资 [3] - 需建立城市群横向合作机制，发挥中心城市带动作用，重点支持短期难盈利但社会效益显著的项目 [3] 产业升级实施路径 - 通过改造传统产业空间（如老旧商业区升级为CBD）吸引金融、总部经济等高端产业集聚 [4] - 建设特色产业园（如生物医药、人工智能）培育本地产业链，提升产业集群竞争力 [4] 民生协同与公众参与 - 居民应全过程参与决策，通过基层协商平台表达意见，激发"微改造"活力 [4] - 鼓励商户自主更新店面，形成文商旅融合载体，统筹民生改善与现代服务业发展 [4]

报告核心观点 - 本周市场上涨，成交量放大，沪指创年内新高，市场情绪躁动，但下手需冷静，大盘处于震荡市，结构上科技行情确定性更高，A股处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段 [1][2][5] - 大盘进一步上涨需明确盈利底和估值底，目前无清晰结论，后续市场有类比2019、2020、2024年三种设想 [3][4] 近期权益市场重要交易特征梳理 全球市场表现 - 本周美股三大指数普涨，纳指累涨4.25%，标普500累涨3.44%，道指累涨3.82%，标普500一级行业中仅房地产和能源下跌 [11] - 欧股各国股指普遍收涨，欧元区STOXX50收涨1.76%，德国DAX收涨2.92%，法国CAC40收涨1.34%，英国富时100收涨0.28% [12] - 港股普遍收涨，恒生指数累涨3.20%，恒生科技指数累涨4.06%，原材料业、资讯科技业等行业跑赢 [13] A股市场表现 - A股主要指数上涨，上证指数涨1.91%，创业板指涨5.69%，价值风格逊于成长风格，全A日均交易额14866亿，环比上升 [1][17] - 增量资金层面，南向资金6月恢复流入，净流入686亿元，流入汽车、创新药等高股息方向，集中卖出港股科技股 [24][25] - ETF资金方面，沪深300ETF净流出超70亿元，中证A500获近80亿元净流入，银行板块因增量资金助力获超额收益 [26] - 本周市场波动放大，6月23 - 25日上涨由主动型权益基金回补低位核心仓、债券市场资金回流、险资流入高股息板块推动，27日银行板块大跌因险资止盈 [33] - 大势判断上，中长期悲观问题认知改善，各领域利好涌现，大盘指数震荡中枢上移 [51] - 行业结构上，新消费和新科技板块表现突出，新消费指数和港股通消费指数涨幅明显，传统消费指数下跌 [61] - A股或处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段，类比日本四阶段定价规律 [65][66][73] - 中期市场有类比2019、2020、2024年三种预判，当前类似2019年，新消费和新科技呈轮动规律 [75][79][89] - 科技板块交易拥挤度下降后热度回升，当前交易额占比35.3%，外需敞口高的板块领涨 [90][92] - 中美利差走阔，红利资产跑赢，高股息策略有底仓价值 [93][97] 其他市场表现 - 美国3个月国债收益率4.39%，10年期国债收益率4.29%，受以伊局势、PCE数据、美联储表态等因素影响 [97] - 本周美元指数下行，金价走弱，原油价格下跌，铜价震荡上行 [99][102][104] 内部因素：5月工企利润下滑体现关税冲击，政策对冲下三季度宏观尾部风险可控 工企数据 - 1 - 5月规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，5月单月下降9.1%，装备制造业利润逆势增长7.2%，采矿业利润暴跌29.0% [108] - 1 - 5月规模以上工业企业营业收入54.76万亿元，同比增长2.7%，5月末产成品存货同比增长3.5%，应收账款同比激增9.0% [108] 6月EPMI数据 - 6月EPMI为47.9%，较上月回落3.1%，跌至荣枯线以下，新兴产业增长动能减弱 [108] - 分项来看，研发活动和就业回升，其他正向指标回落，购进价格和销售价格走弱，生产量和产品订货指数下降 [108] 6月BCI数据 - 6月BCI为49.1，较前值下降1.2%，终结连续四个月扩张态势，经济复苏动能减弱 [108] - 分项指数中，利润前瞻指数下滑至年内新低，销售前瞻指数回落，库存前瞻指数下降，消费品价格前瞻指数走弱 [108] 外部因素：中美积极进展为美联储提供降息空间，市场预期增至3次 美联储表态 - 本周美联储多位官员表态，鸽派声音渐强，CME对2025年降息预测提升至三次 [116][117] 关税谈判 - 中美关税谈判取得积极进展，双方团队保持密切沟通，确认框架细节 [117] 以伊冲突 - 6月美国介入以伊冲突，后双方达成停火协议，局势趋于缓和但仍未根本解除 [119][120] 美国5月PCE数据 - 5月PCE价格指数环比上涨0.1%，同比增长2.3%，核心PCE价格指数环比上涨0.2%，同比增长2.68% [121] - 个人收入环比下降0.4%，个人支出环比下降0.1%，数据呈现“通胀有韧性、消费显疲态”特征 [121][123] 美国房地产市场 - 5月新屋销售总数年化62.3万户，远低于预期，环比下滑13.7%；成屋销售总数年化403万户，高于预期，环比上涨0.8% [128] - 5月成屋库存增长，中位销售价格同比上涨1.3%，达到42.28万美元，房地产市场买需承压 [129][130]

今天A股冲高回落，银行股领跌，券商股异动，AI硬件概念股、有色金属概念股爆发。A股全天成交1.58万亿，上日为1.62万亿，有所缩量。 午后市场再现炒生肖行情，多只带"马"字个股大涨。截至收盘，玉马科技、野马电池、三羊马、云中马、飞马国际录得涨停，同时，万里马、天马新材涨 超10%。其中，万里马本周股价尤其活跃，盘中一度迎来翻倍上涨。 今天大金融继续分化！ 最近连续大涨，股价屡创新高的银行股迎来集体大跌，近20只银行股跌超3%。 | < ロ | | 银行指数(886052) | | | --- | --- | --- | --- | | | | 7446.95 -219.00 -2.86% | | | 资料 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | | 杭州银行 | 16.95 | -4.56% | -0.81 | | 600926.SH | | | | | 青岛银行 | 5.05 | -4.36% | -0.23 | | 002948.SZ | | | | | 重庆银行 | 11.01 | -4.34% | -0.50 | | 601963.SH | | | | | 江苏银行 | 11.99 | -3.62% ...

产业链群建设 - 渭南市锚定20条市级重点产业链，以"链长制"为抓手推动产业结构智能化升级和绿色低碳转型，同时布局新兴产业领域[1] - 印刷包装产业链通过2024"一带一路"产业发展大会签约24个项目，获得249亿元投资，实现创新链、科技链、合作链全链条发展[2] - 渭南(西安)创新创业孵化器采用"西安研发、渭南转化、园区落地"模式，培育大批科技型企业，促进西渭融合与跨区域创新要素整合[2] 科技创新布局 - 以秦创原建设三年行动计划为指引，整合政策资源支持科技企业发展，重点建设增材制造、羊乳产业创新聚集区及农业创新谷[3][4] - 规划打造秦创原战略性新兴产业培育先行区，加速发展新质生产力[4] 重点项目建设 - 截至4月底渭南404个市级重点项目完成投资214.5亿元，投资完成率33%[5] - 2025年计划推进404个市级重点建设项目，总投资2130亿元，年度计划投资650亿元，实施"专班推进、一线帮扶"机制[5] - 各县(市、区)每年需引进至少1个10亿-30亿元产业项目，建立三级问题处置机制保障项目落地[5] 消费与贸易 - 渭南策划全年87场次促消费活动，消费品以旧换新政策覆盖71类商品，带动2180家企业参与，核销金额2.26亿元，直接拉动消费15.28亿元[6] - 常态化开行"渭西欧"班列，建设中亚(陕西)霍尔果斯果蔬交易中心，出台跨境电商产业园认定支持办法拓展国际市场[7] 就业与人才 - 累计组织289场招聘活动，帮助1.73万人次就业，发放创业担保贷款5253.8万元，开展职业技能培训6万人次[7] - 教育科技人才协同创新作为"智力引擎"激活产业升级内生动力[7]

产业基金体系概述 - 禅城区构建"1+1"产业基金体系，包括启航基金（政府投资基金）和领航基金（国企基金），目标8年内总规模不低于80亿元 [1] - 基金采用市场化运作与政策引导结合，通过政府财政和国企投入撬动社会资本，培育新动能产业 [1] 启航基金详情 - 总规模20亿元，首期出资2.5亿元，采用"直接投资+母子基金"模式 [1] - 主要投向先进制造与战新产业、现代服务业、产业转型并购、科技创新等领域，侧重"投早投小投科技" [1] - 已合作组建汾江科创带基金（规模1亿元），聚焦智能装备、电子信息、生物医疗等；筹备广晟光电基金（计划规模1亿元），布局光电、智能制造装备 [2] 领航基金详情 - 总规模30亿元，首期出资10亿元，采用"直接投资+母子基金+专项基金"形式 [2] - 重点支持传统优势产业改造升级，培育"一高四新"都市型新兴产业，投资本地产业链关键环节 [2] 产业基金战略意义 - 禅城区长提出三大出发点：构建现代化产业体系、激活社会资本、做强国有资本 [2] - 基金作为高质量发展引擎，推动新旧动能转换，助力招商稳商 [2] 禅城区产业优势 - 产业空间拓展：累计建成735万方工业载体，今年目标1000万方；整备工业用地3149亩，未来新增制造业空间1.2万亩 [3] - 全要素优势：中心城区集成交通、商业、医疗等资源，降低科创要素流通成本 [3] - "四个中心"产业体系：聚焦都市制造、产业服务、商业消费、岭南文化，构建均衡现代化产业体系 [3] 合作与联动机制 - 7家银行签署投贷联动协议，破解科创企业融资难题 [3][4] - 中信证券、国投证券等头部券商提供资本运作支持 [4] - 中科谛听、星尘科技等高科技企业意向入驻，形成"资本—项目—产业"循环 [4] - 未来通过产投联动、投研联动等"四方联动"方式打造产业生态圈 [4]

报告核心观点 - 面向下半年，后续市场有2019年大盘“俯卧撑”但消费+科技交织轮动、2020年经济复苏“小牛市”、2024年市场“二次探底”三类设想，类比2019年接受度最高，类比2020年需“边走边看”，类比2024年尚不明晰；A股处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段，“新”包括港股成中国新核心资产、出海成A股大盘成长新胜负手、新科技、新消费投资模式 [1][3][4] 当前大盘指数演绎的三条路径猜想 类比2019年大盘复盘 - 2019年1 - 4月内外共振上涨修复，4 - 12月新旧动能转换下大盘震荡呈“俯卧撑”；宏观环境与当前相似点是中长期悲观问题乐观改善，核心是新旧动能转换，集中在科技和消费板块；不同点是2019年未经历楼市低迷和疫情冲击，内生动力强，长债利率3%附近震荡，产业主线清晰，高股息策略欠佳，存在结构性通胀 [15][22] - 行情数据显示，2018年底至2019年震荡上行中，经济总量无明显改善，但消费和科技交织轮动，形成趋势性行情；2019年通胀上行高股息收益不明显，中证1000占优，与今年银行 - 微盘“极致杠铃策略”有区别，但新消费50和新科技双轮动跷跷板上涨与2019年消费+科技轮动上涨相似 [25][3] 类比2020年大盘复盘 - 2020年和当前相似点是中美库存周期都处于底部，有共振反转基础；市场上涨核心要素是全球政策和经济周期共振，外资涌入，中美库存周期共振，出口高增长带动盈利底形成，大盘成长板块演绎小牛市 [33] - 不同点是2020年国内盈利底形成依赖全球供应链冲击后需求向中国集中，对美出口大幅攀升，当前中美经贸依赖度下降，对美出口下滑，逆全球化环境不同；2020年初全球流动性周期同步宽松，当前中美货币政策周期错位，美联储未降息，中美利差达历史高点附近 [38] - 2020年市场结构特征是经济复苏叙事叠加结构性产业趋势，形成消费+科技+高景气三大主线，大市值龙头+高盈利确定性获机构资金集中买入，机构重仓股全面占优，小盘股和红利风格跑输 [42] 类比2024年大盘复盘 - 2024年和当前相似点是经济面临结构性矛盾和持续低通胀，内需和地产走弱，长债利率快速下行；市场表现是以银行+微盘股为代表的杠铃策略持续占优，景气投资失效，缺乏明确产业主线和增量资金，主要增量资金来自ETF和险资 [49] - 差异是2024年市场二次探底因前期政策效果不及预期且经济数据全面恶化，目前在政策支持下，房价和社融有企稳趋势，物价数据筑底；国内经济下半年有波折但无“失速”风险，能完成全年5%左右目标，中美关税或反复，但中方有稀土优势，维持弱美元底色，大盘指数无明显“二次探底”风险 [53]

空间规划与区域定位 - 济阳区将全面对接济南市中心城区 南向对接起步区 北向辐射商河 东向对接滨州 西向联动临邑 打造"大河之上·新城济阳"城市名片 [1] - 济阳区位于京沪发展轴 是济南市主城北门户 与济南新旧动能转换起步区毗邻 全境水绿平原风貌鲜明 [3] - 济阳区将建设海峡两岸新旧动能转换产业合作高地 济南沿黄生态赋能发展示范区 济南主城北部产城融合与都市生态农业发展示范区 [5] 产业发展与布局 - 第二产业以食品产业为主导 医药制造 装备制造发展较快 拥有全省首家台湾工业园和淮河以北首个国家级海峡两岸产业合作区 [3] - 形成"4+4"现代产业体系 四大主导产业为食品饮料 智能制造 生物医药 新一代信息技术 四大赋能产业为都市农业 文旅康养 科技服务 现代物流 [8] - 构建"一区两园 一轴双廊"产业空间布局 推进山东济北经济开发区与其他工业园区协同发展 打造跨区域产业合作窗口 [5][8] 区域协同发展 - 南向对接起步区 打造创新成果转化应用基地 发展高时效性高附加值产业 延链补链起步区产业体系 [6] - 东向依托济滨高铁加强与滨州及环渤海湾城市合作 西向与临邑县协同发展 在基础设施 教育 医疗等领域实现同城化 [8] - 北向建设黄河以北区域性消费中心 增强消费辐射力 与商河经济开发区合作打造特色产业集聚区 [6] 长期发展目标 - 到2050年 济阳区将与济南市中心城区实现全面一体化 形成人居 产业 农业 生态空间协调发展的新格局 [8] - 全面建成新时代社会主义现代化城区 持续提升国土空间竞争力 [5][8]

近日，广东2025年前5月经济"成绩单"出炉。广东省统计局发布数据显示，面对复杂多变的国内外环境，广东经济呈现稳中有进、提质向新的发展态势。 规上工业增加值同比增长3.5%、消费市场回暖提速、高技术产业增势强劲等核心指标，既充分彰显出广东作为第一经济大省的强大韧性，也显露出广东 经济高质量发展动能澎湃的劲头。 具体而言，首先，制造业作为广东经济的"压舱石"，展现出超强韧性。1—5月规上制造业增加值增长4.0%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业同比 增长7.4%，电气机械和器材制造业增长7.8%，汽车制造业增长5.9%。尤其值得关注的是，高技术制造业迸发出强劲活力：民用无人机产量激增66.7%，工 业机器人同比增长33%，新能源汽车产量连续多月保持两位数增长。这些数据印证着广东制造业正从"规模扩张"向"质量跃升"转变，高端装备制造、智能 机器人等战略性新兴产业集群正加速成型。 其次，投资方面，结构性变化值得关注。"两重"建设项目加速推进，基础设施投资同比增长4.5%；工业投资占比达37.2%，汽车制造业投资同比增长 18.4%。尤为亮眼的是，工业技术改造投资增长5.1%，占工业投资比重达35.9%，较上年同 ...

宏观经济表现 - 一季度经济同比增长5.4%，上半年经济增速预计在5%以上，大概率在5.2%左右 [1][2][4] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创2024年以来月度新高，前5个月累计增速5% [1][2][3] - 前5个月进出口累计同比增速1.3%，其中出口累计增长6%，受非美出口增长和"抢出口"效应驱动 [2][4] 消费驱动因素 - 以旧换新政策带动消费增长，2024年中央和地方安排资金1700亿元，拉动社零增速超1个百分点 [3] - 前5个月家具、通讯、家电零售额增速均超20%，2025年以旧换新资金预计3300亿元，可拉动社零增速0.7个百分点 [3] - 消费券政策杠杆倍数约3倍，假设2024年发放1000亿元，预计额外拉动社零增长0.7个百分点 [3] - 服务消费占居民消费支出比重达46.1%，北京超70%，但受准入限制和价格管制制约 [6] 投资与生产性服务业 - 地方债靠前发行和"两重"项目带动相关投资 [2] - 生产性服务业占GDP比重从27%升至31%，是GDP增长极和独角兽主要板块 [5] - 建议"十五五"期间重点发展生产性服务业，培育专精特新中小企业、产业互联网企业等 [5] 政策建议与改革方向 - 下半年需拓展以旧换新政策至服务消费，促进房地产市场止跌回稳 [5] - 推动财税体制改革，提升地方政府扩大消费积极性，改变重投资轻消费模式 [7] - 农业转移人口市民化可释放消费潜力，需激励地方政府提供基本公共服务 [7] - 货币政策方面，降低存款准备金率仍有空间，需稳定资产价格并丰富政策工具 [7] 外部环境与挑战 - 中美关税暂停90天窗口期内出口或维持稳定增长，但后期政策不确定性仍存 [4] - 内需不足问题突出，需扩大有效需求，尤其需解决房地产市场和资本市场稳定性 [4][5]

6月经济形势 - 6月经济景气度平稳，预计二季度经济增速约5.2%，PPI同比增速或延续下跌[1] - 30大中城市商品房销售高景气，同比增速转正，100大中城市拿地回升[12][16] - 工业需求环比放缓，螺纹钢开工率回升、库存下降，石油沥青供给回落、库存平稳[19][21] - 6月社零或保持韧性，“618”大促与以旧换新是主要支撑，汽车销售延续高景气[25][30] - 6月外贸韧性犹在，韩国出口增速回升，我国对非美国家合作加强[31] - 上游生产边际放缓，中下游生产边际回升，6月PPI增速或延续回落[35][39] 宏观环境与政策 - 短期美、欧、日货币政策或维持不变，我国货币政策适度宽松[4] - 美国关税政策影响显现，中东地缘政治风险上升，压制全球风险偏好[5] - 关注调控“内卷式”竞争，保持合理价格水平，不宜持续看空资产价格[48] 风险提示 - 全球贸易摩擦超预期加剧，海外地缘政治冲突加剧，政策效果不及预期[6]