央行流动性操作 - 8月央行通过逆回购和MLF操作实现净投放 本周有20770亿元逆回购、3000亿元MLF和9000亿元买断式逆回购到期 央行通过多次逆回购和MLF操作保持银行体系流动性充裕 [1] - 8月25日开展6000亿元MLF操作 净投放3000亿元 为连续第六个月加量续做MLF [3] - 8月买断式逆回购和MLF净投放均为3000亿元 超过7月规模 截至8月22日中期流动性净投放总额达6000亿元 为2025年2月以来最大规模净投放 [3] 货币政策信号 - 央行持续实施中期流动性净投放 释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号 货币政策延续支持性立场 [3] - 6月以来央行在操作前公告数量和期限 每月月初整合披露上月货币政策工具流动性投放情况 更有利于传递政策信号和平抑市场波动 [4] - 央行操作体现货币政策与财政政策协调配合 推动宽信用进程 满足企业和居民融资需求 [4] 市场流动性影响 - 央行通过MLF等工具加大资金投放 稳定市场预期 保持市场流动性充裕 近期中长端市场利率普遍上行且银行体系流动性收紧 [4] - 未来央行将继续通过多种货币政策工具调节中短期流动性 保持流动性充裕 落实适度宽松货币政策 [5] - 市场流动性有望持续稳中偏松 市场利率上行空间不大 央行将加强分析监测并综合运用多种工具 [5]

央行MLF操作 - 2025年8月25日人民银行开展6000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月MLF操作实现净投放3000亿元 为连续第六个月加量续作 符合市场预期 [4] - 8月中期流动性净投放总额达6000亿元 相当于2025年7月的2倍 是2025年2月以来最大规模净投放 [7] 流动性投放规模 - 8月25日-29日当周公开市场有20770亿元逆回购到期、3000亿元MLF到期及9000亿元买断式逆回购到期 [4] - 8月8日及15日分别开展7000亿元和5000亿元买断式逆回购操作 [4] - 5月降准释放长期流动性约10000亿元后 近三个月公开市场中期流动性持续净投放 8月规模显著扩大 [4] 操作背景及目的 - 处于政府债券持续发行高峰期 引导金融机构加大货币信贷投放力度 [4] - 反内卷牵动市场预期及股市走强导致中长端市场利率普遍上行 银行体系流动性收紧 [5] - 体现货币政策与财政政策协调配合 推动宽信用进程 满足企业和居民融资需求 [4][5] 货币政策导向 - 长短结合开展公开市场操作已成惯例 2025年上半年累计开展MLF操作2.4万亿元 [5] - 截至2025年6月末MLF余额约5.2万亿元 较年初增加610亿元 [5] - 落实适度宽松货币政策 保持流动性充裕 使社会融资规模及货币供应量增长同经济目标匹配 [5] 未来政策展望 - 短期内降准概率较小 更可能通过MLF和买断式逆回购保持流动性充裕 [6] - 预计四季度初可能实施降准降息并恢复国债买卖 [6] - 下半年市场流动性有望持续稳中偏松 市场利率上行空间有限 [6]

央行流动性操作规模 - 央行将于下周开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作 8月MLF净投放达3000亿元 为连续6个月加量续作 [1] - 叠加3000亿元买断式逆回购 8月中期流动性净投放总规模达6000亿元 为今年2月以来单月新高 [1] - 8月中期流动性净投放规模为7月的两倍 [1] 货币政策操作动因 - 政府债券处于持续发行高峰期 监管层引导金融机构加大信贷投放 [2] - 中长端市场利率普遍上行 银行体系流动性收紧 需稳定市场预期 [2] - 货币政策延续支持性立场 体现与财政政策协调配合 [2] 流动性调控效果 - 债券市场维持相对稳定 主要得益于资金面平稳和央行流动性调控 [2] - 买断式逆回购操作节奏前置 有效缓解阶段性供需摩擦 [3] - 8月非缴税大月 财政走款压力明显小于7月 [3] 下半年政策展望 - 政策重心转向落实落细 保持流动性充裕同时更注重灵活落地与精准传导 [1][3] - 短期内降准概率不大 四季度或成政策加码关键窗口 [3][5] - 央行可能通过MLF和买断式逆回购等工具持续注入中期流动性 [4] 市场利率与流动性预期 - 资金利率大概率维持窄幅震荡 短期进一步下行空间有限 [3] - 下半年市场流动性有望持续稳中偏松 市场利率上行空间不大 [5] - 四季度初可能再度实施降准降息 并适时恢复国债买卖 [5]

货币政策操作 - 人民银行于8月25日开展6000亿MLF操作 本月3000亿MLF到期 实现3000亿净投放 为连续第六个月加量续作 [1] - 8月中期流动性净投放总额达6000亿 包括3000亿买断式逆回购净投放 规模为上月2倍 系2025年2月以来最大规模净投放 [1] - 近三个月中期流动性持续净投放 5月降准释放10000亿长期流动性后 8月净投放规模显著扩大 [1] 操作动因分析 - 配合政府债券发行高峰期及信贷投放引导需求 体现货币政策与财政政策协调 推动宽信用进程并满足企业与居民融资需求 [1] - 因反内卷预期及股市走强推动中长端市场利率上行 银行体系流动性收紧 MLF操作有助于稳定预期并保持流动性充裕 [3] - 释放数量型货币政策工具持续加力信号 表明货币政策延续支持性立场 尽管上半年宏观经济运行稳中偏强 [3] 政策前景展望 - 短期内降准概率较小 因上半年经济稳中偏强且三季度外部波动需观察 央行更倾向通过MLF和逆回购工具维持流动性充裕 [3] - 下半年市场流动性预计持续稳中偏松 市场利率上行空间有限 [3]

央行逆回购操作 - 中国人民银行于2025年8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 此前于8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 当月通过买断式逆回购操作实现净投放3000亿元中期流动性 [1] 流动性管理措施 - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期逆回购到期 [1] - 另有3000亿元中期借贷便利到期 [1] 政策信号解读 - 央行在政府债券发行高峰期维持银行体系流动性充裕 [2] - 操作规模较6-7月2000亿元投放量明显加码 [2] - 释放货币政策保持适度宽松信号以推动宽信用进程 [2] 市场背景分析 - 8月5日起公开市场操作持续净回笼 [2] - 税期临近和超长债发行压力抬升 [2] - 存单到期压力上行促使央行选择净投放模式 [2]

为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标 方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到 期。8月8日央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购后，15日再开展5000亿元6个月期买断式逆回购，显 示当月央行共计超额续作买断式逆回购合计3000亿元。 中信证券宏观分析师赵诣指出，相较于6月、7月2000亿元的投放规模加量，8月买断式逆回购释放了相 对宽松的政策信号。 超额续作买断式逆回购3000亿元 王青表示，此次公告符合市场预期，意味着当月央行通过买断式逆回购操作注入中期流动性3000亿元。 8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期。此外，8月还有3000亿元MLF到 期，预计央行也有可能加量续作。 当月3个月期买断式逆回购到期4000亿元，6个月期买断式逆回购到期5000亿元，续作后，8月3个月期买 断式逆回购实现3000亿元资金净投放，而6个月期品种完全对冲。赵诣分析，8月5日以来央行OMO（公 开市场操作 ...

央行流动性操作 - 央行将于15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [3] - 8月累计开展7000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购 超额续作3000亿元 实现净投放 [3] - 8月有4000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购到期 央行操作完成对冲 [3] - 市场预计3000亿元MLF到期后央行可能加量续作 [3] 政策意图分析 - 操作目的包括配合政府债券发行、缓解存单到期压力 保持银行体系流动性充裕 [3] - 释放数量型货币政策工具持续加力信号 强化逆周期调节 推动宽信用进程 [3] - 8月买断式逆回购加量操作释放相对宽松政策信号 6月、7月净投放规模各2000亿元 [4] - 操作节奏与政府债券发行高峰期、存单到期规模较大等市场环境相关 [4] 市场预期与展望 - 7月新信贷出现历史罕见负值 但市场对8月信贷恢复正值有预期 [4] - 短期内降准和恢复国债买卖概率不大 央行更依赖MLF和买断式逆回购等工具 [4] - 8月市场流动性不会延续7月下旬收紧趋势 资金面将保持稳定充裕 [4]

8月14日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于15日以固定数量、利率招标、 多重价位中标方式开展5000亿元6个月期（182天）买断式逆回购操作。 从资金到期情况看，8月分别有4000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购到期。央行通过两次操作 不仅完成对冲，还实现净投放，同时市场预计本月3000亿元MLF（中期借贷便利）到期后，央行也可 能加量续作。 展望后续，王青认为，短期内降准和恢复国债买卖的概率不大，央行更可能依赖MLF和买断式逆回购 等工具维持流动性充裕。整体来看，8月市场流动性不会延续7月下旬的收紧趋势，资金面将保持稳定充 裕。 对于政策意图，分析指出，央行持续加码中期流动性工具，一方面是为配合政府债券发行、缓解存单到 期压力，保持银行体系流动性充裕；另一方面释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，强化逆周期 调节，推动宽信用进程。 （文章来源：第一财经） 中信证券首席经济学家明明认为，相较于6月、7月各2000亿元的买断式逆回购净投放规模，8月买断式 逆回购加量操作，叠加OMO（公开市场操作）虽持续净回笼但整体资金面宽松，释放了相对宽松的政 策信号。 东方金诚首席宏观分析 ...

央行货币政策操作 - 中国央行将于8月15日开展5000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕，配合政府债券发行高峰期需求，同时释放数量型货币政策工具持续加力的信号 [1] 市场流动性分析 - 8月央行预计继续通过MLF和买断式逆回购注入中期流动性，推动宽信用进程并强化逆周期调节 [1] - 市场流动性不会延续7月下旬的收紧趋势，"反内卷"推升市场利率的可持续性仍需观察 [1] 货币政策工具展望 - 短期内降准和恢复国债买卖概率较低，央行更倾向于通过MLF和买断式逆回购等工具维持流动性充裕 [1] - 这一决策基于上半年宏观经济相对偏强及三季度外部波动与增长动能变化待观察的背景 [1]

具体来看，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》明确，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民 个人使用贷款经办机构发放的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康 医疗等重点领域消费的个人消费贷款（不含信用卡业务），可按规定享受贴息政策。年贴息比例为1个 百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%；每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷 款累计贴息上限为3000元，其中单笔5万元以下的个人消费贷款累计贴息上限为1000元。这项政策是中 央财政首次对个人消费贷款贴息，直接惠及广大群众，有助于提升居民获得感。 《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》明确，需同时满足以下条件的贷款可享受贴息：由经办银行 向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放；在 《提振消费专项行动方案》公开发布之日（2025年3月16日）至2025年12月31日期间签订贷款合同且资 金发放至经营主体；贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力等。财政部门按贷款本金 对经营主体贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例1个百分点，单户享受贴息的贷款规模最高可达 ...