中国互联网用户规模与普及率 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率突破80%，达到80.1% [1] - 互联网普及率较“十四五”初期提升9.7个百分点，城乡普及率更趋均衡 [1] - 农村互联网普及率达69.5%，较“十四五”初期提升13.6个百分点 [1] - 60岁及以上网民互联网使用率达53.7%，更多群体跨越数字门槛 [1] 信息基础设施与人工智能发展 - 中国已建成5G基站483.8万座，全国所有乡镇及95%的行政村已通5G，5G演进网络覆盖超330个城市 [2] - 建成万卡智算集群42个，智能算力规模超过1590 EFLOPS，位居全球前列 [2] - 截至2025年12月，生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7% [2] - 生成式人工智能普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点 [2] 中小企业发展状况 - 目前中国中小企业数量超6000万家 [2] - 已累计培育专精特新“小巨人”企业超1.76万家，专精特新中小企业超14万家，科技和创新型中小企业超60万家 [2] - 超六成“小巨人”企业深耕工业基础领域，近八成企业分布在重点产业链环节 [2] - 量子科技、人工智能、低空经济等未来产业领域“小巨人”企业近6000家 [2]

中国互联网与数字经济发展核心数据 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%，较“十四五”初期提升9.7个百分点 [1] - 农村互联网普及率达69.5%，较“十四五”初期提升13.6个百分点，城乡普及率更趋均衡 [1] - 60岁及以上网民互联网使用率达53.7%，更多群体跨越数字门槛 [1] 数字消费与基础设施 - 2025年1-11月，中国数字消费总额达17.92万亿元，成为推动消费增长的重要动能 [1] - 线下服务消费的网络化智能化水平大幅提高，数字点餐、智能导览等数字辅助服务普及 [1] - 已建成5G基站483.8万座，全国所有乡镇及95%的行政村已通5G，5G演进网络覆盖超330个城市 [2] - 建成千兆光网10 GPON端口数达3162万个，全国2/3的地市达到千兆城市标准，部分城市开展万兆光网试点 [2] 算力与人工智能产业支撑 - 建成万卡智算集群42个，智能算力规模超过1590 EFLOPS，位居全球前列，有力支撑人工智能产业发展 [2] - 截至2025年12月，累计有748款生成式人工智能服务完成备案，435款应用或功能完成登记，全年分别新增446款和330款 [2] 生成式人工智能用户与普及 - 截至2025年12月，生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7% [2] - 生成式人工智能普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点 [2] - 用户年龄结构中，19岁以下占比最高达26.4%，20-29岁占比21.3%，30-39岁占比22.0% [3] - 40岁以上用户占比合计30.3%，半年内提高4.9个百分点，显示向中高龄群体渗透 [3] 数字经济宏观指标 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重提升至10.5% [1] - 生成式人工智能正加速融入日常生活与生产领域，成为推动社会数字化、智能化转型的重要引擎 [3]

网民规模与互联网普及 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率突破80% [2] - 互联网发展成果惠及更广泛群体，为“十四五”收官交出亮眼答卷，并为“十五五”布局奠定坚实基础 [2] 数字经济发展 - “十四五”时期，中国数字经济规模稳步增长，核心产业增加值占GDP比重提升至10.5% [2] - 产业数字化转型步伐全面提速 [2] 生成式人工智能发展 - 截至2025年12月，生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7% [2][3] - 生成式人工智能普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点 [3] - 生成式人工智能应用场景正向生活、生产领域深度渗透，成为推动社会数字化、智能化转型的重要引擎 [2][3] 新基建与网络设施 - 在移动网络方面，已建成5G基站483.8万座，全国所有乡镇以及95%的行政村已通5G [2] - 5G演进网络已覆盖超330个城市 [2] - 在固定网络方面，全国2/3的地市达到千兆城市标准 [2] - 在算力设施方面，建成万卡智算集群42个，位居全球前列，有力支撑人工智能产业快速发展 [2]

互联网基础设施与技术创新 - 截至2025年12月，中国已建成5G基站483.8万座，实现全国所有乡镇及95%的行政村5G通达，5G演进网络覆盖超330个城市 [2] - 固定网络方面，千兆光网10 GPON端口数达3162万个，全国2/3地市达千兆城市标准，部分城市已开展万兆光网试点 [2] - 算力设施方面，建成万卡智算集群42个，智能算力规模超1590 EFLOPS，位居全球前列，有力支撑人工智能产业发展 [2] - 生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点 [2] 中小企业与产业链发展 - 中国中小企业数量超6000万家，其单位数、从业人员、资产总计分别占全部企业的99.9%、84.3%和78% [3] - 已累计培育专精特新“小巨人”企业超1.76万家，专精特新中小企业超14万家，科技和创新型中小企业超60万家 [3] - 超六成“小巨人”企业深耕工业基础领域，近八成分布在重点产业链环节，九成至少为3家国内外知名大企业直接配套 [3] - 量子科技、人工智能、低空经济等未来产业领域的“小巨人”企业近6000家，为强链稳链发挥重要支撑作用 [3] 互联网普及与数字包容 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%，较“十四五”初期提升9.7个百分点 [1][4] - 农村互联网普及率达69.5%，较“十四五”初期提升13.6个百分点，城乡普及率更趋均衡 [4] - 60岁及以上网民互联网使用率达53.7%，更多群体跨越数字门槛 [4] 数字消费与数实融合 - “十四五”期间，中国数字消费市场规模保持全球第一，2025年1-11月数字消费总额达17.92万亿元 [4] - 数字消费成为推动消费增长的重要动能，线下服务消费的网络化智能化水平大幅提高 [4] - 数字点餐、智能导览等数字辅助服务深化了互联网的连接价值，能够触及和影响非网民消费群体 [4] 数字公共服务 - 截至2025年12月，在线政务、互联网医疗、在线教育用户规模分别为9.4亿人、4.11亿人、3.27亿人 [5] - “高效办成一件事”转化为常态化服务机制，企业和群众办事环节、时间和成本显著压减 [5] - 互联网医疗服务范围从在线问诊扩展至健康管理、慢病随访与远程会诊，促进优质医疗资源普惠共享 [5] - 在线教育持续突破时空限制，国家智慧教育平台体系日益完善，教育数字化转型全面提速 [6]

公司近期资本运作 - 2026年2月3日，公司以每股6港元的价格向认购人配发2031.1万股，认购价较前收市价6.55港元折让约8.40%，所得款项总额约为1.219亿港元 [1] - 此次配发引进两名认购人，其中早期投资者顶昇认购约1500万股，完成后持股比例提升至4.72%，较其上次（2025年12月）5.5港元的认购价溢价增持；独立第三方认购人B认购500万股，持股0.43%，所有认购人承诺6个月锁定期 [1] - 此次配发所得款项净额约90%拟用于潜在AI算力云服务项目，而2025年12月引入招银系基金的配发中，约70%募资净额拟用于AI算力云服务项目 [1][2] 业务转型与战略投入 - 公司正全面加码AI算力业务以实现转型，通过持续加码AI基座建设，致力将算力业务打造为长期增长引擎，迎接未来十年的黄金发展周期 [1][2] - 2026年1月底，公司获得福田国资8亿元入股，此举为公司带来国资信用背书与资金支持，将加速其旗下天顿数据在湾区的算力节点加密，并依托国资资源对接更多政府与央企订单 [2] - 公司旗下天顿数据是AI算力业务核心运营载体，已积累近200家企业客户，包括大型云服务商与头部AI公司，目前运行算力近4万P，拥有6个IDC、万余个机柜，上架率达95%，在手技术服务订单150亿元 [3] 财务表现与增长前景 - 天顿数据收入从2022年的0.5亿元增长至2024年的2.3亿元，复合年增长率高达114.5% [3] - 公司近期连续的配发获得早期投资者积极参与，且折价率不高并设有锁定期，吸引了如招银基金等大型投资机构及福田国资，彰显资本市场对其向AI算力业务转型前景的看好 [2][3] - 天顿数据作为中国第一梯队智算建设运营商，有望受益于行业前景及公司持续高投入，进入成长快车道，推动公司基本面转型 [3]

政府工作报告核心观点 - 报告总结了长清区在“十四五”时期的发展成就，重点包括改革落地、创新驱动和要素保障等方面 [1] 改革举措与营商环境 - “十四五”期间累计完成改革事项400余项 [3] - 深化“放管服”改革，175项事项实现自助办理 [3] - 466个事项实现跨域通办 [3] 科技创新与产业发展 - 累计建成市级以上科创平台14个 [3] - 培育高新技术企业、中小创新企业606家，数量较“十三五”末翻一番 [3] - 高新技术产业产值比重提升至78.9% [3] - 五年新增人才1.47万人 [3] 基础设施与要素保障 - 累计建设5G基站3200余个 [3] - 共出让土地4385亩，其中产业用地占比60.6% [3]

核心观点 - 北新路桥集团在“十四五”期间通过坚持“深耕疆内、拓展疆外、优化海外”三大市场战略，实现了市场全域突破和多元产业协同发展，成功构建了提质增效的新发展格局 [2][27] 市场全域布局与开拓成果 - 公司业务已覆盖中国26个省级行政区及海外10个国家，连续5年建筑业新签合同额超过200亿元 [3][28] - 公司通过搭建“区经公司、综合类公司和生产类公司”三位一体的市场开拓架构，推动业务向省会（首府）城市进阶，形成良性竞争与协同发力的格局 [3][28] 海外市场突破 - 2025年，公司在吉尔吉斯斯坦、蒙古国新签3个项目，合同金额1.66亿元，实现海外业务“破冰”，同年进入俄罗斯市场，将海外市场区域拓展至10个国家 [7][30] - 公司聚焦巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦等国，参与中亚国家公路升级改造工程，并通过与大型央企、国企合作夯实海外业务储备 [7][30] 疆内市场深耕 - 2024年，公司承揽兵团首条高速公路G3036阿克苏至阿拉尔项目，合同额28.9亿元，刷新疆内市场开拓纪录 [11][36] - 2024年，公司成功中标中新建石玛兵地融合2GW光伏基地项目（合同额5亿元），正式跻身新能源电力领域 [11][36] - 2025年，公司持续中标多个兵团及自治区“十四五”重点公路项目，巩固了疆内核心市场份额 [11][36] - 2021年，公司中标我国首条零碳沙漠公路——第二师38团-塔中沙漠公路项目，为疆内市场奠定基础 [9][34] 疆外市场拓展 - 2022年，公司疆外新签合同额达175.55亿元，并中标16.4亿元的沪昆高速梨园至东乡段改扩建B1标段，为当时疆外单体最大政府公招项目 [17][43] - 2021年，公司中标国科G60数字智能产业园项目，成为兵团（乃至新疆）建筑企业在上海市场的第一单，同年中标总投资54.84亿元的G3京台高速宿州至固镇段特许经营项目，在长三角经济圈站稳脚跟 [15][40] - 2023年，公司在云南昆明、重庆巫山中标新能源电动汽车充电基础设施项目，进军新能源市场 [17][43] - 2025年，公司中标成都经温江至邛崃高速公路扩容项目，实现成都公招类高等级公路项目零的突破 [17][43] 主业坚守与资质实力 - 公司深耕公路、市政、房建传统板块，凭借公路工程施工总承包特级等核心资质，保持了100%的项目履约率和质量合格率，并荣获“中国建设工程鲁班奖”等近百项荣誉 [19][45] - 公司现已拥有各类资质资格95项，较“十四五”初期的39项实现大幅增长，业务覆盖公路、市政、矿山等7个建筑行业 [21][46] - 公司通过构建“周会督战+正向激励+末位约谈”闭环机制、将承揽情况纳入绩效考核等管理举措，保障市场开拓质效 [20][45] 多元业务协同发展 - **新能源光伏领域**：公司盘活宿固高速边坡资源布局光伏产业，总装机容量达72.78MWp [23][48] - **矿业领域**：2025年公司成功承揽3个矿建项目，累计合同金额18.68亿元，业务覆盖云南、内蒙古、陕西等地 [23][50] - **新基建领域**：2024年公司中标5G、新能源相关项目7项，占当年新承揽总额的11.44% [24][50]

全球市场震荡表现 - 全球市场经历剧烈震荡，亚太与欧美市场相继下跌后出现反弹 [1] - 日经225指数收跌1.25%，韩国KOSPI指数重挫5.26%并触发交易暂停机制 [1] - A股三大指数跌幅均超2%，超2000只个股收跌 [1] - 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨幅逾1%，欧洲主要股市全线飘红 [1] - 次日日经225指数高开1.29%，韩国综指大幅高开3.34% [1] A股市场结构性压力 - A股在承受全球共同冲击的同时，还面临内部结构性压力 [2] - 白酒板块虽有反弹，但整体估值修复尚需时日 [2] - 贵金属、有色金属等周期板块受国际价格与国内需求双重影响，波动剧烈 [2] - 半导体、通信设备等领域持续呈现资金净流出态势 [2] - A股在震荡中额外背负“自身的重量”，艰难前行 [3] A股调整与结构再平衡 - A股当前的调整被视为一场“压力测试”，旨在重新审视资产真实价值 [4] - 电网设备板块逆势获得资金净流入56.46亿，显示“新基建”与能源转型的长期逻辑稳固 [4] - 酿酒板块承压但部分个股走出独立行情，显示消费内部分化及优势企业价值回归 [4] - 半导体、有色金属板块大幅回调，但行业基本面与中长期供需格局未根本扭转 [4] - 市场正主动推进存量资金下的结构再平衡，为未来健康发展奠定基础 [4] A股与全球市场差异原因 - A股与全球市场短期脱节源于政策节奏差异、资本流动管制及市场参与者结构特殊性 [5] - 当前差异叠加了节前效应、部分机构调仓及对政策传导与经济复苏预期的不同 [5] - 当外部市场因美联储表态温和而回暖时，A股投资者更关注宽松政策向企业盈利的传导 [5] - 全球波动加剧时，A股展现出一定的“抗压韧性”，系统性风险可控且未出现恐慌性抛售 [5] A股长期前景与策略 - A股眼下的“滞跌”可能是一次内核加固、厚积薄发的过程 [6] - 真正的行情源于差异化的价值发现与坚守，而非同步的喧嚣 [6] - A股正以独特姿态在震荡中孕育新的希望 [6]

文章核心观点 - 宏观事件引发的贵金属市场剧烈波动是短期“膝跳反应”，为投资者甄别优质资产、布局长期趋势品种提供了窗口 [1] - 电解铝行业因刚性供给约束与持续增长需求形成的“剪刀差”有望扩大，长期成长性与确定性更强，是当前值得关注的领域 [1][2] - 以中国宏桥为代表的铝业核心资产，在近期市场调整中出现了“黄金坑”布局机会 [6][8] 贵金属市场剧烈波动 - 1月30日，白银创下1980年以来最大单日跌幅，黄金日内跌超10%，刷新几十年单日跌幅纪录 [1] - 价格巨幅波动与市场对特朗普拟提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席的消息有关，交易员迅速定价更紧缩的货币政策未来 [1] - 消息导致美元反弹、美债利率抬升，全球流动性收紧预期升温，加速了处于超买环境的贵金属价格回撤 [1] 电解铝行业基本面分析 价格表现 - 1月最后一周，氧化铝价格下跌0.57%至2635元/吨 [2] - 电解铝方面，沪铝上涨4.89%至2.53万元/吨，伦铝价格下跌1.39%至3132美元/吨 [2] - 与金银相比，氧化铝与电解铝价格表现相对稳健 [2] 供给约束 - 国内电解铝运行产能已接近天花板 [3] - 海外电解铝规划产能超2000万吨，预计2025、2026年新投产能分别为64万吨、237万吨 [3][4] - 印尼是海外规划产能最多的国家，达1225万吨，预计2025、2026年新投产能分别为33万吨、132万吨，占海外新增产能一半以上 [3][4] - 由于电力供给限制等因素，力拓、South32、世纪铝业等多家企业的规划产能存在无法落地或推迟投产的情况，海外投产不确定性极高 [3] 需求增长 - 以特高压为代表的“新基建”进展显著加速，正成为驱动铝消费的新增长极 [5] - 在铜价持续创历史新高的背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程可能加速，为铝需求增长注入新动能 [5] - 2026年消费品以旧换新政策预计将延续，将在较大程度上支撑电解铝需求 [5] - 近年来铝的下游需求连续超预期 [5] 行业展望 - 考虑到需求超预期而供给受约束，2026年全年电解铝整体维持偏紧格局是大概率事件 [5] - 铝价易涨难跌，呈现“强者恒强”态势 [2][5] 核心投资标的：中国宏桥 投资逻辑 - 近期的市场调整为布局以中国宏桥为代表的铝业核心资产，砸出了难得的“黄金坑” [6] - 铝行业向上趋势不改，中国宏桥自身的成长确定性与弹性值得期待，调整是布局机会而非离场信号 [6][8] 核心竞争力：全产业链成本优势 - 公司独创“铝电网一体化”和“上下游一体化”产业集群发展模式，保障并放大了成本优势 [6] - 上游布局：2014年战略布局铝土矿，氧化铝自给率达到100% [7] - 能源优势：拥有自备电厂和自建输电网络，电力自给率超过一半，在煤价下行期电力成本优势更凸显 [7] - 顺应“北铝南移”绿色发展趋势，将产能置换搬迁至云南，通过“绿色铝”进一步控制电价成本 [7] 下游与未来发展 - 下游客户大多在50公里以内，销售半径短，公司定价权强 [7] - 持续研发投入升级铝电解槽技术，呼应产业规模化、大型化趋势 [7] - 积极打造循环经济、发展再生铝，深度介入汽车轻量化发展，打造新的增长点 [7]

文章核心观点 - 贵金属市场因宏观消息出现剧烈调整 但市场情绪宣泄后为甄别优质资产、布局长期趋势品种提供了窗口 电解铝行业因坚实的供需基本面有望在调整后延续强势 以中国宏桥为代表的铝业核心资产迎来布局良机 [1][6][8] 贵金属市场剧烈波动 - 1月30日白银创下1980年以来最大单日跌幅 黄金日内跌超10% 刷新过去几十年单日跌幅纪录 [1] - 价格巨幅波动与市场对特朗普拟提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席的消息产生“膝跳反应”有关 交易员迅速定价更偏紧缩的货币政策未来 [1] - 消息导致美元反弹、美债利率抬升 全球流动性收紧预期升温 加速了贵金属在超买环境下的巨幅回撤 [1] 电解铝行业基本面分析：供给 - 国内电解铝运行产能已接近天花板 [3] - 海外电解铝规划产能超2000万吨 但投产不确定性极高 多家企业存在规划产能无法落地或推迟投产情形 [3] - 据阿拉丁统计 海外电解铝预计2025年新投产能64万吨 2026年新投产能237万吨 [3][4] - 印尼是海外规划产能最多的国家 达1225万吨 预计2025年新投33万吨 2026年新投132万吨 约占海外新增产能一半以上 [3][4] 电解铝行业基本面分析：需求 - 以特高压为代表的“新基建”进展显著加速 正成为驱动铝消费的新增长极 [5] - 在铜价持续创历史新高的背景下 空调等家电领域“铝代铜”进程可能加速 为铝需求增长注入新动能 [5] - 2026年消费品以旧换新政策预计将延续 将在较大程度上支撑电解铝需求 [5] - 铝的下游需求连续超预期 而供给端受约束 预计2026年全年电解铝整体维持偏紧格局 铝价易涨难跌 [5] 电解铝价格表现 - 1月最后一周 氧化铝价格下跌0.57%至2635元/吨 [2] - 同期 沪铝价格上涨4.89%至2.53万元/吨 伦铝价格下跌1.39%至3132美元/吨 [2] - 与金银价格“过山车”走势不同 氧化铝与电解铝价格相对稳健 [2] 投资逻辑与机会 - 当前大宗商品市场震荡及相关资产价格回调是一道重要“分水岭” 此前受投机驱动的高估品种或将均值回归 而电解铝等高成长确定性品种将延续上涨趋势 [6] - 近期的有色金属调整为投资者布局以中国宏桥为代表的铝业核心资产砸出了“黄金坑” [6] - 对于铝企 长期看全产业链成本优势是核心竞争力 [6] 公司分析：中国宏桥 - 公司独创“铝电网一体化”和“上下游一体化”产业集群发展模式 极大保障并放大了其成本优势 [6] - 上游布局：2014年战略布局上游铝土矿 目前氧化铝自给率达100% [7] - 能源优势：拥有自备电厂和自建输电网络 电力自给率超过一半 在煤价下行期电力成本优势更凸显 [7] - 产能转移：顺应“北铝南移”绿色发展产业趋势 陆续将产能置换搬迁至云南 发展“绿色铝”进一步控制电价成本 [7] - 下游与研发：下游客户大多在50公里以内 销售半径短、定价权强 持续研发升级铝电解槽技术 积极打造循环经济、发展再生铝 深度介入汽车轻量化发展 [7] - 公司自身的成长确定性与弹性值得期待 行业向上趋势不改 当前调整是择机布局的时刻 [8]