行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持）[1][31] 核心观点 - 近期文旅板块再迎利好，国有资金对文旅板块的布局力度加大 [2][31] - 政策上，发改委等部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年优化消费品供给结构，打造高品质消费品等目标 [2][19][31] - 文旅部表示将从供需两端发力，着力在产品上新、场景焕新、活动出新上下功夫 [1][2][21][31] - 长期来看文旅行业供需逐步回暖，短期仍建议关注冰雪、免税等主题催化 [2][31] - 个股方面可关注：锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅、中国中免；顺周期可关注科锐国际、凯文教育 [2][31][32] 行情回顾 - 2025年11月21日至2025年12月4日，中信消费者服务行业指数整体回调0.73%，跑输同期沪深300指数约0.33个百分点 [2][7] - 细分板块走势分化：综合服务板块下跌2.72%，旅游休闲板块下跌1.76%，酒店餐饮板块上涨2.52%，教育板块上涨0.48% [2][8] - 行业取得正收益的上市公司有20家，涨幅前五分别是中国高科（上升33.10%）、同庆楼（上升11.65%）、君亭酒店（上升10.69%）、方直科技（上升6.74%）、科德教育（上升5.47%） [2][11] - 取得负收益的有33家，跌幅前五分别是云南旅游（-7.19%）、凯撒旅业（-9.61%）、ST开元（-10.05%）、中公教育（-10.49%）、大连圣亚（-12.51%） [2][11] - 截至2025年12月4日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约37.5160倍，环比持平，低于行业2016年以来的平均估值43.81倍 [2][14] - 细分板块估值：旅游休闲板块PE为44.9571倍，酒店餐饮板块PE为39.9741倍，教育板块PE为48.4948倍，综合服务板块PE为12.9832倍 [14] 行业重要新闻 - 发改委等联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出支持建设运动营地、特色产业园；鼓励特色产品进免税店，优化退税流程；推动旅游与康养结合，发展定制产品等 [2][19] - 途牛《2025-2026冬季旅游趋势预测》显示，冬季出游高峰集中在元旦、寒假及春节，错峰出行释放消费潜力；南方游客“北上追雪”，北方游客“南下避寒”；超五成游客选择“就近跨年” [2][22][23] - 湖南广电与张家界市达成战略合作，大庸古城预计在2026年7月开园 [2][24] - 幸运咖全球门店数量突破10000家 [20] 上市公司重要公告 - 君亭酒店获湖北国资入主，湖北文旅以每股25.71元的价格收购股份，交易完成后预计控制公司36.00%股份，控股股东变更为湖北文旅，实际控制人变更为湖北省国资委 [2][26] - 祥源文旅全资子公司收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权，交易对价为人民币344,560,900.00元，该景区为国家AAAA级旅游景区 [27][28] - 峨眉山A将于2025年12月1日至2026年1月31日期间开展股东回馈活动，为持股500股及以上的股东提供景区门票、索道、酒店住宿等优惠或免费服务 [29] - 宋城演艺拟以人民币96,300万元收购杭州宋城实业有限公司100%股权，收购后将把景区从67亩拓展至约200亩，游历线路由约1公里延伸至4公里 [30] - *ST张股与湖南电广传媒等合资设立公司，负责大庸古城项目提质改造与经营，总投资在1.8亿元以内 [25]

2025年度领航级智能工厂培育名单 - 工业和信息化部等六部委发布2025年度领航级智能工厂培育名单，共有15家企业的项目入选 [2] - 名单旨在贯彻落实《制造业数字化转型行动方案》，打造智能制造“升级版” [2] - 汽车行业入选项目包括潍柴动力基于数智精益模式的高端发动机智能工厂，以及上汽通用五菱基于工艺解耦和产线重构的汽车岛式智能工厂 [2] 道路运输车辆达标车型（第82批） - 交通运输部公示第82批道路运输车辆达标车型，共计6472款车型通过技术审查 [7] - 具体车型分布为：客车123款、乘用车33款、载货汽车1542款、牵引车辆452款、挂车322款 [7] - 同期公示撤销车型3款，公示期为5个工作日 [7] 增强消费品供需适配性促进消费实施方案 - 六部委联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，包含六个方面十九项重点任务 [11] - 方案提出具体目标：到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [11] - 方案中与汽车行业直接相关的重点任务包括：加快布局智能网联新能源汽车新赛道、鼓励新能源汽车等绿色低碳消费、推动新能源汽车下乡活动、拓展汽车改装及后市场消费、用好设备更新和以旧换新政策、维护市场秩序反对地方保护等 [12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）[34] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于金融行业近期重要政策动态及市场表现，重点包括全球系统重要性银行名单更新、商业不动产投资信托基金（REITs）试点启动以及促进消费政策出台，认为银行业具备股息配置价值，非银金融板块则受益于市场景气度改善和改革红利 [1][3][33] 重点聚焦 全球系统重要性银行名单公布 - 金融稳定理事会公布2025年全球系统重要性银行名单，中资银行中工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行继续入选 [4][12] - 工商银行首次进入第三组，成为唯一进入该组别的中资银行，其附加资本要求将从1.5%提高至2.0% [4][12] - 外资银行方面，美国银行由第二组升至第三组，德意志银行由第二组降至第一组 [4][12] 证监会发布商业不动产投资信托基金试点公告 - 证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，旨在推动房地产市场高质量发展 [5][13] - 该政策有望盘活商业地产存量资产，并填补投资端优质标的缺口 [5][13] - 公告明确了商业不动产REITs的定义、基金管理人条件、尽职调查要求及不动产需符合的标准等八项主要内容 [13] 六部门联合发布促进消费实施方案 - 六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，部署了5方面19项重点任务 [6][16][19][20] - 方案提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [6][19] - 重点任务包括拓展新技术应用、深挖存量产品供给、细分市场需求、培育新场景新业态以及优化发展环境 [16][20] 行业数据 市场表现 - 本周金融子板块指数表现分化：银行指数下跌0.59%，证券指数上涨0.74%，保险指数上涨0.20%，金融科技指数上涨2.90% [11][21] - 同期沪深300指数上涨1.64%，创业板指数上涨4.54% [21] - 银行板块中沪农商行涨幅居前（+4.90%），证券板块中国盛金控涨幅居前（+3.68%），保险板块中中国人保涨幅居前（+1.29%） [21][24][23][25] 银行业数据 - 本周央行公开市场操作实现净回笼1642亿元人民币 [27] - SHIBOR利率表现分化：隔夜SHIBOR利率下降1.9个基点至1.30%，7天SHIBOR利率上升2.0个基点至1.44% [27] 证券业数据 - 本周两市股基日均成交额为21585亿元，环比下降7.4% [29] - 截至11月27日，两融余额为24720亿元，环比下降0.79% [29] - 截至11月28日，股票质押规模为28525亿元，环比下降6.51% [29] - 本周审核通过IPO企业3家 [29][30] 保险业数据 - 截至11月28日，十年期国债到期收益率为1.841%，环比上周五上行2.46个基点 [32] - 同期，十年期地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为2.025%、1.974%、2.343%，环比分别变动+4.93bps、+3.25bps、+2.47bps [32]

核心观点 - 报告对宏观经济和消费行业进行重点分析，指出1-10月工业企业利润保持增长但增速放缓，原材料价格是主要拖累因素[5][6]；同时解读了促进消费新政策，提出将形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[8][9] - 报告推荐了11月金股组合，涵盖航空、科技、消费、医疗等多个行业[1] - 市场指数表现分化，上证综指微涨0.29%，而创业板指下跌0.44%[3]；行业方面轻工制造、基础化工领涨，综合、传媒跌幅居前[4] 宏观经济分析 - 1-10月全国规模以上工业企业利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，增速较前三季度放缓1.3个百分点；10月当月利润同比下滑5.5%[5] - 1-10月工业增加值同比增长6.1%，但PPI同比下降2.7%，生产资料PPI下降3.2%，价格端弱势制约企业盈利[6] - 原材料价格是主要拖累，1-10月煤炭开采及洗选业对利润总额同比增速的负贡献为4.2个百分点；1-10月地产投资累计同比下降14.7%[6][7] 消费行业政策解读 - 六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[8] - 政策强调新技术新模式创新，重点布局智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子等行业，推动"用户需求-智能设计-柔性生产"全链条数字化[9] - 方案注重精准匹配不同人群需求，包括婴童、学生、时尚"潮品"、适老化等，并提出打造新消费场景和业态，如"首发"、"平台"、"共享"经济[10][11] 投资建议与关注标的 - 社会服务行业建议关注就业相关标的如科锐国际、北京人力；文旅消费标的如同程旅行、岭南控股、众信旅游等；体育赛事标的如中体产业、力盛体育；文化创意消费类标的如豫园股份、巨星传奇[12] - 11月金股组合包括中国东航、中远海特、华鲁恒升、雅克科技、宁德时代、佰仁医疗、安井食品、岭南控股、胜宏科技、工业富联、科大讯飞[1] 市场与行业表现 - 主要市场指数涨跌不一，上证综指收于3875.26点，涨0.29%；深证成指跌0.25%，创业板指跌0.44%[3] - 申万一级行业中，轻工制造涨1.09%、基础化工涨1.01%、石油石化涨0.90%领涨；综合跌2.34%、传媒跌1.40%、商贸零售跌1.20%跌幅居前[4]

2025精品消费月活动进展 - 商务部于11月初启动2025精品消费月活动 活动在上海、北京、广州、天津、重庆5个国际消费中心城市引领下 全国超过100个城市联动响应并取得积极成效 [1] 主题活动开展情况 - 广州国际美食节配套专属消费券 为期五天的主会场活动吸引18.5万人次参与 实现营业额与客流量双增长 [3] - 截至目前 各城市已围绕精品首发、购物、美食、旅游等重点主题 组织活动超过4600场 并因地制宜配套专项措施为活动赋能 [3] 消费场景创新与融合 - 各地联动购物、美食、旅游、展演多领域优质资源 创新融合“吃住行游购娱”全链条消费场景 [3] - 北京推出“秋日散步美学”主题线路 串联周边美景、美食、美店等“赏秋+”业态 旨在将秋日美景转化为持续释放的消费活力 [3] - 广州开展全运主题消费活动 旨在解锁商旅文体健多重消费潜能 [3] 后续计划与目标 - 商务部下一步将会同有关部门 指导各地持续办好“购在中国”系列活动 [3] - 目标是以更丰富的供给、更优质的服务、更多元的场景 将“购在中国”打造成为感知现代中国脉动的新窗口 [3]

行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [1] 报告核心观点 - 六部委《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》对新技术、新模式创新应用、扩大特色和新型产品供给、精准匹配不同人群需求、培育消费新场景新业态、营造良好发展环境等方面做出前瞻性部署，是维持“强于大市”评级的主要依据 [1] - 方案明确到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [1][6] - 创新模式与技术革新的共振有望形成对消费促进的动力 [5] 投资建议 - 建议关注就业相关标的：科锐国际、北京人力 [3] - 建议关注文旅消费标的：同程旅行、岭南控股、众信旅游、长白山、黄山旅游、中青旅 [3] - 建议关注体育赛事标的：中体产业、力盛体育、舒华体育、兰生股份 [3] - 建议关注文化创意消费类标的：豫园股份、巨星传奇、大丰实业 [3] 方案内容要点总结 加速新技术新模式创新应用 - 加快布局新领域新赛道：聚焦智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业，打造百个标志性产品、百家创新企业 [6] - 推广高效响应制造新模式：实施“千厂千面”改造计划，建立“用户需求—智能设计—柔性生产”全链条数字化体系，在家电、家具、制鞋等行业培育一批柔性制造工厂 [6] - 强化人工智能融合赋能：推动人工智能在全行业全领域应用，推广生成式AI、3D数字化设计等新工具，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电、AI手机、脑机接口等终端 [6] 扩大特色和新型产品供给 - 促进绿色产品扩容迭代：提高消费品能效、水效标准，鼓励新能源汽车、高能效家电、绿色建材等领域绿色低碳消费 [6] - 推动农村消费品提质升级：鼓励开发农村环境适用的高效节能产品，支持新能源汽车、绿色智能家电下乡活动 [6] - 大力发展休闲和运动产品：面向赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求，加强多功能智能化体育健身器材、运动装备供给，支持建设航空飞行营地、智慧体育场馆 [6] - 推动健康产品创新发展：支持保健食品、特殊医学用途配方食品研发，拓展家用健康管理应用场景，推动旅游与康养结合 [6] - 扩大历史经典名品影响力：支持工艺美术、文房四宝、丝绸、茶叶等历史经典产业发展，推动老字号守正创新，鼓励国货“潮品”进入免税店 [6] - 拓展多元兴趣消费供给：积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等产品，有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行等低空消费，拓展汽车改装、房车露营等汽车后市场 [6] 精准匹配不同人群需求 - 丰富婴童产品供给：推动产品精细化、品质化、智能化发展，加快环保材料、安全防护型材料研发，鼓励电商平台建立专属入口 [7] - 加强优质学生用品供给：研发设计具有保护视力、肩颈功能的书写工具，支持“传统文具+智能软硬件”融合，推动3D打印设备进课堂 [7] - 扩大时尚“潮品”供给：加快研发新型纺织纤维材料、功能型化妆品原料，培育原创设计师，鼓励私人形象定制、节日穿搭定制等服务模式创新 [7] - 优化适老化产品供给：加强适老化产品研发设计，重点开发养老服务机器人、健康监测设备等，推出适合老年人咀嚼吞咽的食品、功能型日化产品 [7] 培育消费新场景新业态 - 积极推动消费品首发：支持开设首店、旗舰店，培育首发平台载体，构建“线上+线下”产品首发矩阵，推动“国潮出海”、“首发出海” [7] - 有序发展平台消费：发展直播电商、即时零售等新业态，鼓励平台应用虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等技术打造沉浸式消费体验 [7] - 规范发展共享消费：规范发展共享自行车，推广共享轮椅、共享婴幼儿推车等模式，建立健全共享产品服务质量认证体系 [7] 营造良好发展环境 - 强化财政金融支持：用好设备更新和以旧换新政策，发挥集中采购作用，丰富消费金融产品和服务 [7] - 举办特色活动：系统培育中国消费名品方阵，遴选推广千个以上知名品牌、万件以上优质消费品，打造“购在中国”品牌 [7] - 维护市场秩序：持续整治地方保护、市场分割问题，加强民生领域反垄断监管，强化网络市场监管，加快消费品安全、性能标准更新升级 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 给出市场表现、逻辑分析及交易策略 涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个板块 为投资者提供决策参考[5][7][9] 各板块总结 金融衍生品 - 股指期货：市场反弹回落 股指分化 龙头股上试使大型指数强势 建议减仓观望、进行期现套利和双买期权策略[17][19][20] - 国债期货：周三国债期货全线大幅收跌 短线可适度博弈期债超跌反弹 逢低轻仓试多 关注潜在正套机会[22][23] 农产品 - 蛋白粕：美豆高位震荡 国内豆粕价格支撑明显 菜粕震荡运行 建议豆菜粕少量布局多单、观望套利、卖出宽跨式期权[25][26] - 白糖：国际糖价筑底震荡略偏强 国内糖价区间震荡 可短期逢低建仓多单、进行多1月空5月套利、低位卖出看跌期权[28][31][32] - 油脂板块：马棕增产预期、出口疲软 库存或增加 短期震荡偏弱；豆油跟随油脂走势；菜油继续去库 建议逢低短多高抛低吸或观望[34][35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米外盘上涨 东北玉米上量低 现货偏强 盘面高位震荡 外盘12玉米回调短多 01玉米观望 05和07玉米等待回调 01玉米和淀粉价差逢高做缩[36][37][38] - 生猪：出栏压力仍存 猪价有压力 建议观望、卖出宽跨式期权[39][40] - 花生：现货上涨 盘面大幅上涨 但油料米供应宽松 01花生轻仓逢高短空 05花生观望 15花生反套 卖出pk601 - P - 7600期权[41][42] - 鸡蛋：淘汰鸡量增加 供应压力缓解 但在产蛋鸡仍处高位 预计区间震荡 可逢低建多1月合约[44][45][46] - 苹果：库存增加 销区淡季 柑橘挤压销售空间 基本面偏强但近期波动大 建议离场观望[49][50][51] - 棉花 - 棉纱：新花上市有卖套保压力 供应增产或不及预期 需求进入淡季 预计震荡为主 建议观望[53][54] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡 铁水有压减空间 预计维持震荡走势 可逢低做多卷螺差[56][57] - 双焦：市场情绪偏弱 盘面震荡偏弱运行 空单逐步止盈 焦煤1/5反套可继续持有[58][59] - 铁矿：供应宽松 需求下滑 矿价高位偏空运行为主 高位偏空对待[60][61][63] - 铁合金：硅铁和锰硅产量下降 需求或回升 成本有支撑 预计底部震荡 可卖出虚值跨式期权组合[64][65] 有色金属 - 金银：12月降息预期增强 金银维持偏强走势 背靠下方5日均线持有多单 买入虚值看涨期权[67][68][70] - 铜：美降息预期提高 铜价受到支撑 86000元/吨下方多单短期继续持有[71][72][74] - 氧化铝：实质性减产未兑现 价格偏弱运行 暂时观望[75][76][77] - 电解铝：需求新动能和降息预期提升 铝价随外盘上涨 随外盘震荡偏强运行 关注华东与中原价差收窄[77][78][79] - 铸造铝合金：随铝价偏强运行 暂时观望[80][82][83] - 锌：宽幅震荡 获利多单可继续持有 警惕海外资金影响[84][85][86] - 铅：关注资金面影响 前期获利空单可部分了结[87][88][89] - 镍：减产刺激反弹 库存压制高度 空头配置 卖出虚值看涨期权[90][91][93] - 不锈钢：供需两弱 跟随原料反弹 空头配置 卖出虚值看涨期权[91][92][93] - 工业硅：枯水期供需紧平衡 区间震荡 多单持有、进行正套、卖出看跌期权[95][97] - 多晶硅：短期偏强 盘面冲高后试空 及时止盈止损[98] - 碳酸锂：需求主线延续 长线回调买入 进行01 - 05反套、卖出2605虚值看跌期权[100][101][102] - 锡：宏观情绪偏暖 矿端供应紧张 需求缓慢复苏 高位偏强震荡[103][104] 航运 - 集运：复航预期加强 12月落地预期悲观 盘面震荡偏弱 暂时观望 等待回调后逢低分批入场2 - 4正套[105][106] 能源化工 - 原油：地缘不确定性仍存 油价触底回升 震荡偏弱 关注Brent主力合约60 - 62美金区间支撑[108][109] - 沥青：现货供需弱势 盘面窄幅震荡 关注美国与委内局势发展[110][111][112] - 燃料油：高硫偏弱势维持 低硫供应增长 偏弱震荡 观望 关注低硫裂解转弱和高硫裂解平稳情况[114][117] - PX&PTA：PX供应充裕 TA多套装置计划重启 聚酯和终端开工有韧性 出口提振 价格预计震荡 关注反套机会 卖出虚值期权[119][121][122] - 乙二醇：供应增加 需求进入淡季 累库预期仍存 震荡偏弱 卖出虚值看涨期权[123][124][125] - 短纤：内需季节性回落 价格震荡 双卖期权[126] - PR(瓶片) ：淡季需求预期走弱 价格震荡 双卖期权[128][129] - 纯苯苯乙烯：供需偏弱 库存上升 关注逢高做空机会 卖出虚值看涨期权[130][131][133] - 丙烯：供给压力大 库存高位 震荡整理 卖看涨期权[134][135] - 塑料PP：日本PP库存累库 Ｌ主力01合约少量试多 PP主力01合约空单持有[137][138] - 烧碱：液碱市场供增需弱 走势偏空 震荡为主[141][142] - PVC：供应增加 需求支撑乏力 弱势运行[144][147] - 纯碱：跟随玻璃上涨 预计本周价格震荡修复 中长期区间下移 关注05合约空纯碱多玻璃价差机会 中期卖虚值看涨期权[148][149] - 玻璃：冷修逻辑带动价格上修 开启冷修预期逻辑 价格修复上涨 关注05合约空纯碱多玻璃策略[150][151][152] - 甲醇：伊朗限气支撑盘面 延续震荡态势[154] - 尿素：现货成交改善 盘面短期反弹 短期震荡 中期偏弱 观望、关注59正套[156][158] - 纸浆：高库存压制浆价 前期空单继续持有[160][161][164] - 原木：基本面趋弱 关注中日关系对进口影响 观望、关注1 - 3反套[164][165][166] - 胶版印刷纸：供应压力不减 市场反弹乏力 观望、卖出OP2602 - C - 4200期权[168][169][170] - 天然橡胶及20号胶：货车出口增长 利多橡胶 RU主力01合约空单持有 NR主力01合约观望 进行RU2601 - NR2601套利[171][172][173] - 丁二烯橡胶：合成橡胶增产、汽车销量增长 影响不一 BR主力01合约观望 进行BR2601 - RU2601套利[174][175][176]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，为投资者提供市场动态及潜在投资机会，如商品基差、金属开发突破、行业政策等，还给出部分投资建议 [1][2][30] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI 49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50%上升，去年同期50.2% [1] - 10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期14120亿元 [1] - 10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期7.5% [1] - 10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期5000亿元 [1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期 - 0.3%上升，去年同期0.3%；PPI当月同比 - 2.1%，较上期 - 2.3%上升，去年同期 - 2.9% [1] - 10月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期3.4%；社会消费品零售总额累计同比4.28%，较上期4.5%下降，去年同期3.5% [1] - 10月出口总值当月同比 - 1.1%，较上期8.3%下降，去年同期12.64%；进口总值当月同比1%，较上期7.4%下降，去年同期 - 2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 六部门联合发布方案，到2027年优化消费品供给结构，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 铂期货和钯期货于2025年11月27日在广期所上市交易，并公布各合约挂牌基准价 [2] - 浙江省印发方案，到2027年末现货交易规模增长，发布大宗商品价格指数；到2030年末规模扩大，指数影响力提升，期现结合模式成熟 [3] - 广东金融提示黄金经营领域非法金融活动风险 [3] - 11月26日国内42个商品品种基差为正，28个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小 [4] 金属 - 我国镓锗铟等稀散金属开发利用取得突破，煤中锗综合回收率提高，铅锌、铜冶炼过程中相关金属回收率提升 [6] - 中国有色金属工业协会反对铜冶炼零加工费或负加工费现象，已叫停约200万吨违规产能 [6] - 11月26日国际贵金属期货普遍收涨，美国经济活动基本不变，消费者支出下滑，就业市场走弱，物价温和上涨 [7] - 11月25日锌、锡、镍、铅库存增加，铝、铜库存减少，铝合金、钴库存持稳 [7] 煤焦钢矿 - 四川松潘县东北寨金矿床勘探新增金资源量28.24吨，累计查明81.06吨 [8] - 近期双焦期货震荡偏弱，11月26日显著下跌，焦炭主力合约最大跌幅3.3%，价格刷新3个月低点 [8] 能源化工 - 英国不发新油气田勘探许可证，2027/2028年度冻结碳价格支持，新油气价格机制税率35% [10] - 美国上周EIA原油库存增加277万桶，预期减少232.9万桶，前一周下降342.6万桶，周度原油出口量减少56万桶/日 [10] - 截至11月21日当周美国天然气库存总量39350亿立方英尺，较前一周减少110亿立方英尺，较去年同期减少320亿立方英尺，较5年均值高1600亿立方英尺，11月28日当周钻井数130 [10] - 美国石油钻井平台数量减少12座至407座，天然气钻井平台数量增加3座至130座 [10] - NYMEX12月汽油期货收报1.8890美元/加仑，取暖油期货收报2.3255美元/加仑 [10] - 美国汽油均价接近四年低点，近30个州油价低于每加仑3美元，支撑感恩节出行 [11] 农产品 - 美国农业部长称牛肉价格数月后回落，农民救济金1月初发放 [12][14] - 农业农村部召开座谈会谋划“十五五”农业农村规划，发展科技、绿色等农业，提升综合生产能力 [12] - 韩国未来资产物流集团招标购买最多13.8万公吨玉米 [14] - 土耳其国有粮食机构采购约30万吨俄罗斯制粉小麦 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月26日央行开展2133亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日3105亿元逆回购到期，净回笼972亿元 [15] 要闻资讯 - 万科股债双杀，多只境内债券临停后反抽，港股万科企业跌超6%，万科A跌约2.5%，浦发银行拟召开“22万科MTN004”持有人会议审议展期 [16] - 商务部与欧盟就安世半导体等经贸问题会谈，敦促双方沟通恢复供应链稳定 [16] - 六部门发布方案促进消费，优化供给结构 [17] - 央行副行长指出“十五五”金融法治建设任务，促进服务实体，防控风险 [17] - 国家发改委公布信用修复办法，2026年4月1日施行，划分失信信息类别和公示期限 [17] - 广东省多部门印发方案支持企业产业链整合兼并，构建金融体系，聚焦芯片等领域 [18] - 六大国有银行下架五年期大额存单，部分中小银行调整或取消中长期定期存款产品 [18] - 香港高等法院扩大对许家印前妻丁玉梅资产禁制令 [18] - 中国银行（香港）作为境外清算会员落地人民币利率互换等自营清算业务 [19] - 美联储褐皮书显示多数辖区经济活动持平，部分人士认为未来经济放缓风险加大 [19] - 英国考虑扩大国库券发行计划，明年1月磋商 [19] - 日本央行可能下月加息，重启鹰派表述 [19] - 日本政府计划额外发行至少11.5万亿日元新债券刺激经济，40年期国债拍卖需求强 [20] - 美国财政部拍卖国债，七年期得标利率3.781%，四个月期得标利率3.740% [20] - 软银集团发行5000亿日元无担保债券，利率3.98%，期限7年，用于偿还借款 [20] - 债券重大事件包括万科债展期审议、恒大资产冻结、多只债券赎回、企业收警示函、会议未有效召开、董事长变动等 [20][21] - 海外信用评级涉及深圳国际、浙商保险、浙商银行、中国华能等公司 [21] 债市综述 - 中国债市承压，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑，万科债卖压大，市场情绪偏弱 [22] - 交易所债券市场万科债探底回弹，多只债券下跌，部分债券尾盘跳涨，万得地产债、高收益城投债指数有涨跌 [23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [24] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率分化 [25] - 农发行、财政部金融债和国债中标收益率及全场、边际倍数公布 [26] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率涨跌不一 [26][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨136个基点，人民币对美元中间价上涨30个基点 [28] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨137个基点 [29] 研报精粹 - 兴证固收建议关注AA级福建、AA - 级山西城农商行二级资本债，AA级湖南、AA - 级河北城农商行永续债投资价值 [30] - 中信证券指出2025年强赎条款对转债和正股扰动加大，建议关注不强赎转债转股溢价率回升和超预期强赎后超跌反弹策略 [30] 今日提示 - 11月27日278只债券上市，145只债券发行，153只债券缴款，214只债券还本付息 [31] 股票市场要闻 - A股冲高回落，上证指数跌0.15%，深证成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，军工、地产等板块走弱，CPO、消费电子等板块反弹 [32] - 香港恒生指数涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%，恒生中国企业指数涨0.04%，万科企业跌超6%，南向资金净卖出39.52亿港元 [32] - 今年南向资金累计净买入港股1.38万亿港元，推动港股估值修复，ETF资金越跌越买 [32] - 阳光和远私募证券投资基金备案运作，为第10只险资系私募证券基金 [33]

消费总体增长表现 - 前三季度贵州省社会消费品零售总额增长3.8% [1] - 限上消费品零售额增长5.1% [1] - 批发和零售业增加值增长5.7% [1] - 住宿和餐饮业增加值增长5.3% [1] 以旧换新政策成效 - 汽车换新28.86万辆，产生消费497.62亿元 [1] - 家电、数码、家居换新377.5万件 [1] - 电动自行车换新8.11万辆 [1] - 汽车置换更新申请量居全国第7位，资金兑换率居全国第2位 [1] - 限上汽车零售额增长20.7% [1] - 限上通讯器材类零售额增长42.6% [1] - 限上日用品类零售额增长15.6% [1] 消费场景与基础设施建设 - 全省拥有商圈140个，其中省级商圈14个 [1] - 拥有200米以上商业步行街116条，其中省级商业步行街21条 [1] - 贵阳市青云市集商业步行街成为热门打卡地 [1] - 拥有省级夜间消费聚集区（美食街区）55个 [1] 电商发展成果 - 实施电商发展"十百千万"工程 [2] - 培育省级电商示范园区8家、电商直播示范基地51家、电商示范企业348家、电商直播示范团队13家 [2] - 前三季度网上零售额1049.3亿元，增长12.6% [2]

活动核心概述 - 潮州市宣布自2025年11月起至2026年3月底推出“畅游潮州·乐享暖冬”消费季活动 以“四大主题、五大品牌、六大实惠”为核心打造特色暖冬消费盛宴 [1] 活动背景与基础 - 活动旨在为经济增长注入强劲动力 是提振消费、扩大内需的务实举措 [3] - 潮州市今年以来已成功举办近20场展销活动 通过汽车、家电等以旧换新举措累计拉动消费超13.1亿元 并培育达限入库企业21家 [3] - 公司全面升级旅游数据中心、酒店住宿、古城景区导览等配套设施 优化旅游环境 实施“引客入潮”政策 为本次消费季活动奠定坚实基础 [3] 四大主题系列消费场景 - “请到潮州来运动”主题将结合全运会契机 举办千人羽毛球邀请赛、国际潮青运动会、骑行节、搏击联赛等系列赛事 [4] - “请到潮州叹非遗”主题将推出非遗旅游线路 组织“我到潮州学非遗”千人研学游 并运用VR等技术打造博物馆沉浸式体验 [4] - “请到潮州过大年”主题将开展大锣鼓、英歌舞展演 举办非遗购物月、年货促销等传统年俗活动 [4] - “请到潮州来‘逷迱’”主题将打造“入城”“叩茶”等古城沉浸式体验 全面提升旅游服务品质 [4] 五大特色品牌打造 - “潮州全民健身游”品牌将联动古城景点、潮人公园、凤凰山徒步线路等 推出专属旅游线路 [4] - “世界美食之都品味游”品牌将推荐优质餐饮企业入驻“广东美食地图” 推动潮州菜名店、名菜进精品旅游线路 [4] - “潮州影视演艺游”品牌将串联潮语电影取景地 开发“跟着影视游潮州”线路 [4] - “潮州古城夜间文旅集市游”品牌将在牌坊街、古城墙举办夜间文创集市 设非遗、美食摊位 [4] - “购在潮州”品牌将打造“潮州老字号地图” 鼓励推出全运会、潮团年会主题礼盒 [4] 美食与文旅融合策略 - 作为“世界美食之都” 消费季期间创新推出“一镇一桌”特色宴席 将美食体验融入文旅线路 [5] - 通过推动“美食+非遗+旅游”融合发展 打造特色美食聚落 实现“美食引流、文旅留客”目标 [5] 六大优惠举措 - 文旅场所优惠：发动全市文旅单位推出超百项优惠 全运会注册人员可免费进入国有A级景区 旅游住宿提供房价打折 市博物馆免预约并延长开放时间 [6] - 餐饮消费券：全省统筹发放“食在广东”消费券 推出全运会专属美食礼遇和潮团联谊年会特色套餐 [6] - 优惠游潮州：联合美团、携程等平台推出全运会消费券包 上线“跟着赛事去旅行”专题活动 [6] - 引客入潮：落实专项奖励政策 根据游客来源和过夜人次对旅行社给予奖励 同步提升交通枢纽服务水平 [6] - 广东优品购：对购买电子产品、新能源汽车等发放购新补贴 支持企业叠加使用全运会相关优惠 [6] - 发票抽奖：配合开展零售、住宿、餐饮行业即时抽奖活动 [6] 商务部门核心举措 - 餐饮消费方面 联合全市限上餐饮企业发放“食在广东”专项消费券 消费者可享受满500元补贴100元、满1000元补贴200元的优惠 [7] - 购物消费方面 扩大“广东优品购”活动补贴范围 新增智能马桶、蒸烤箱等潮州特色优品及运动自行车等体育用品 单品最高补贴1000元 [7] - 购买新车每台最高可享受5000元补贴 且无需“以旧换新” [7] 战略机遇与目标 - 公司紧抓第十五届全运会和第二十三届国际潮团联谊年会举办的重大机遇 [7] - 与知名旅游平台合作 上线“潮州文旅海外版星球号” 面向全球游客推广潮州旅游资源 [7] - 通过政府搭台、企业唱戏、全民参与的方式 激发消费潜力 助力潮州实现从区域文旅目的地向全国乃至海外知名文旅城市的跨越 [7]