牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 4000点之后A股怎么走？我们整理了周末大事，以及十大券商的最新研判，供大家投资参 考！ 周末大事 国常会：研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作 国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放 工作，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措，审议通过《森林草原防灭 火条例（草案）》。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品 市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。 美财长称中美贸易协定最早于下周签署 外交部回应 外交部发言人郭嘉昆主持10月31日例行记者会。会上路透社记者提问称：美国财长贝森特表 示，中美贸易协定最早可以于下周进行签署。中方对此有何评论？郭嘉昆对此表示，中美元 首在釜山会晤期间，讨论了经贸关系等议题，同意加强经贸等领域的合作。中方主管部门昨 天也介绍了吉隆坡经贸磋商的成果。郭嘉昆进一步表示，中美经贸关系的本质是互利共赢， 正如习近平主席指出，经贸应该成为中美关系的压舱石和推进器，而不是绊脚石 ...

市场整体态势 - 上证指数时隔十年首次突破4000点大关，但市场热情未完全点燃，呈现指数新高与结构调整并存的分化格局 [2] - 市场成交额在2万亿元上下徘徊，部分高位板块出现较大幅度调整 [2] - 机构投资者对后市分歧加剧，超四成规模超50亿元的主动权益基金在三季度行情上涨背景下选择下调股票仓位 [2] - 三季度末主动偏股型基金总份额环比减少1634亿份，单季度净赎回2162亿份，较上一季度扩大1099亿份，显示资金在净值上涨时赎回更多 [2] 基金经理观点分歧 - 部分基金经理态度谨慎，认为市场可能迎来牛市的中场休息，对短期快速上涨积累的风险感到不安，但长期看好牛市下半场 [3] - 有观点认为市场演进节奏与结构分化超出预期，高估了短期需求增长的强度，估值因素短期内对市场影响有限 [3] - 乐观派观点认为经济复苏筑牢基本面，政策加码注入强心剂，中美关系缓和打开外部空间，4000点突破具备扎实基础，长期看好慢牛行情 [4] - 部分机构认为市场仍以存量资金博弈为主，投资者应淡化指数点位，聚焦行业与个股研究 [3] 科技板块投资策略 - 科技板块分歧显著，主动权益基金三季度大幅加仓半导体、消费电子和通信设备 [5] - 电子行业成为历史上首个主动权益基金持仓超过25%的申万一级行业，TMT方向仓位接近40%，创历史新高 [5] - 看好科技板块的基金经理坚信人形机器人、大模型、智能车等国产化制造改写估值认知，科技行业创新将带来丰厚回报 [5] - 景顺长城基金经理杨锐文强调科技产业遵循螺旋式上升规律，过程中的曲折与调整是常态 [5] - 有基金经理对科技板块估值与风险担忧，认为AI板块整体估值已不低，部分热门股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [6] - 鹏华基金基金经理陈金伟因未持有科技股导致产品大幅落后，但认为这是底层价值观分歧，代价是踏空泡沫机会 [6] - 银华基金基金经理焦巍坚守不参与立场，强调需避免被叙事裹挟，不能放松对基本面和估值的要求 [7] - 兴证全球基金经理谢治宇认为需对技术浪潮大胆假设小心求证，密切跟踪行业发展以做出前瞻判断和合理估值 [7] 基金业绩表现 - 基金经理业绩呈现冰火两重天，40余只基金近一年业绩翻倍，200余只基金近一年业绩仍处于亏损状态 [8] - 重仓科技行业的基金经理坐享红利业绩蒸蒸日上，未能及时布局热门行业的基金经理面临市场质疑 [8] - 投资策略差异是重要因素，偏好成长投资、布局新兴产业的基金经理业绩不错，坚守价值投资、深耕传统行业的基金经理跑输市场 [9] 后市展望与布局 - 博时基金预计微观流动性延续充裕，但需关注两融等高风险偏好资金变化可能加剧市场波动，市场下一阶段或以时间换空间，震荡整固 [9] - 金信基金认为科技板块是核心引擎，建议沿自主可控+产业趋势主线布局半导体设备与材料、AI算力与应用、工业母机、储能、锂电等方向 [9]

市场分歧加大。 有人辞官归故里，有人星夜赶科场。当上证指数一度站上4000点整数关口后，A股市场博弈加剧。有基金经理 坐享科技赛道红利，旗下基金净值一路飙升；有基金经理则错失行情，表现焦虑难安；也有基金经理对科技行 情表现出泰然自若心态。 这种分歧不仅体现在业绩上，更延伸至基金经理的操作策略中。基金三季报数据呈现出的多个极端数据成了分 歧背后的佐证。近期，公募绩优产品频频限购、私募基金选择封盘的现象，也成为分歧的直接映射。 4000点关口附近，A股市场已出现轻微震荡，关键节点的走向之争愈发激烈。 关键节点市场分歧加剧 一个月前，上证指数率先站上3900点整数关口，市场热度初显；10月28日，该指数更是时隔十年首次迈过4000 点大关，A股指数"扬眉吐气"。 然而，在这看似繁荣的背后，市场热情并未真正被点燃。久违的亢奋情绪转瞬即逝，A股市场成交额在2万亿 元上下徘徊，部分高位板块近日甚至遭遇较大幅度调整，呈现出"指数新高与结构调整并存"的分化格局。 与市场走势相伴的，是基金经理陷入激烈的多空分歧，对市场未来走向的分歧日益凸显，有关后市走势的方向 更显迷雾重重。 从基金三季报数据或能一窥究竟，比如规模超50亿元的 ...

市场整体态势与分歧 - 上证指数站上4000点整数关口后A股市场博弈加剧 市场呈现震荡格局 [1][2] - 市场成交额在2万亿元上下徘徊 部分高位板块遭遇较大幅度调整 呈现指数新高与结构调整并存的分化格局 [2] - 基金经理对市场未来走向的分歧日益凸显 多空观点激烈 [2] 机构投资者行为与市场情绪 - 规模超50亿元的主动权益基金中 超四成产品在三季度选择下调股票仓位 [2] - 三季度末主动偏股型基金总份额环比减少1634亿份 单季度净赎回份额达2162亿份 较上一季度扩大1099亿份 [2] - 公募绩优产品频频限购 私募基金选择封盘 [1] 基金经理观点分歧 - 有观点认为市场可能迎来牛市的中场休息时间 对短期快速上涨积累的风险感到不安 但长期看好牛市还有下半场 [3] - 有观点指出市场演进节奏与结构分化程度超出预期 高估了短期需求增长的强度与持续性 估值因素短期内影响有限 [3] - 有观点认为市场仍以存量资金博弈为主 投资者应淡化指数点位 聚焦行业与个股研究 [3] - 乐观观点认为经济复苏筑牢基本面 政策加码注入强心剂 中美关系缓和打开外部空间 4000点突破具备扎实基础 长期看好科技产业突破与经济结构优化支撑慢牛行情 [3] 科技赛道投资策略与分歧 - 基金经理在科技赛道看法和投资策略大相径庭 存在明显分歧 [4] - 有基金经理强调科技产业发展遵循螺旋式上升规律 经历周期性波动 曲折与调整是常态 [4] - 主动权益基金经理三季度大幅加仓半导体、消费电子和通信设备 电子行业成为历史上首个主动权益基金持仓超过25%的申万一级行业 [5] - 主动权益基金在TMT方向的仓位接近40% 创下历史新高 [5] - 有基金经理对科技板块估值与风险表示担忧 认为过高估值可能透支未来增长空间 [5] - 有基金经理指出AI板块整体估值已不再处于低位 部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 投资机遇与风险并存 [5] 人工智能投资的具体分歧 - 有基金经理因未持有科技股导致产品业绩大幅落后 但认为这是底层价值观分歧 代价是踏空所有泡沫机会 [6] - 有基金经理坚守不参与立场 强调需避免被叙事裹挟 牛市不能脱离估值引力 放松基本面和估值要求往往成为泡沫破灭伏笔 [6] - 有基金经理认为面对技术浪潮需大胆假设小心求证 通过密切跟踪行业发展变化做出前瞻判断和合理估值定价 [6] 基金业绩表现分化 - 基金经理业绩表现冰火两重天 40余只基金近一年业绩翻倍 200余只基金近一年业绩仍处于亏损状态 [7] - 重仓科技行业的基金经理坐享红利业绩蒸蒸日上 未能及时布局热门行业的基金经理面临市场质疑 [7] - 投资策略差异是重要因素 偏好成长投资和新兴产业的基金经理业绩不错 坚守价值投资和传统行业的基金经理跑输市场 [7] 后市展望与投资主线 - 有观点预计微观流动性延续充裕 但需关注两融等高风险偏好资金变化可能加剧市场波动 市场下一阶段或以时间换空间 放缓斜率并震荡整固 [8][9] - 有观点认为科技板块是牵引市场上行的核心引擎 建议沿自主可控+产业趋势主线布局 如半导体设备与材料 AI算力与应用 工业母机 储能 锂电等方向 [9]

未来我们判断，能够能够给你带来高兴、快乐还有长寿的，就是我们未来的消费方向。机器人所有的产 品都会变得一文不值，这是人性决定的。他是以金钱来判断你这个东西的价值，到今天我看这个是很难 改变的。这一瓶水卖20块钱和2块钱，就大家觉得今天拿的这个水，它就是值这个钱，这是金钱的标题 标签。当大家都去追求贵的，最后未来世界这个公共交通什么东西都跟现在一个电视机一样平常，物质 极大丰富的世界，这我判断，在未来的十年就会发生。 大多数商品要多少能生产多少，所以稀缺又是非常重要的。这个是独门的东西，如果能够给你带来让你 活着，这东西那就好。 责任编辑：尉旖涵 11月2日，《激荡投资30年：林园的投资智慧与财富传奇》新书发布会暨投资策略分享会在北京举办。 林园讲了下未来他的投资方向，，目前只是牛市的上半场，大盘刚到4000点，明年是牛市的下半场，将 会从现在的结构性牛市走向全面牛市。 林园称，我们现在着重要知道，投资方向和人的生活是息息相关的，我们要准确的判断未来咱们到底是 一个什么样的生活方式，未来世界到底是由什么来组成的，这个非常重要。 在未来20年甚至更长的时间，我们的世界最稀缺的，第一位是人。人是最稀缺的。因为AI， ...

近期政策层面利好频出，为市场注入了强劲信心。当前市场的上涨在一定程度上也反映了对这些政策利 好的预期，但未来还会有更多潜在的政策工具被使用，成为市场新的催化。比如，在货币政策方面，美 联储10月份再次降息25个基点，12月份的一些会议可能还会再降息25个基点，美联储降息为我国央行实 施适度宽松的货币政策打下基础，我国央行后续可能会再次降息降准。在提振消费方面，可能会进一步 扩大以旧换新的范围，出台更多政策支持消费增长、提升内需，这些都有利于推动市场进一步上升。 对于四季度A股市场的行情，总体来看，市场预计会延续牛市走势，建议投资者保持信心和耐心。一方 面，要把握科技股回调带来的逢低布局机会，因为科技牛行情有望贯穿整个牛市，如人形机器人、芯片 半导体、算力算法、低空经济、创新药等，在大幅调整之后可能会迎来新一波上升机会；另一方面，也 要均衡配置在新能源、消费等多个板块上，等待行业轮动带来的机会。投资者可通过配置优质股票来抓 住机会，如果自身选股能力不强、投资心态一般，也可以通过配置优质基金把握这轮行情。这轮牛市预 计是慢牛长牛行情，也是投资者比较容易有获得感的一轮牛市，建议大家抓住机会，争取实现财富增 长。 杨 ...

市场趋势与表现 - 10月A股强势突破4000点，为2014年以来首次，标志性确认新一轮牛市趋势 [1] - 4000点附近多空分歧加大，指数出现技术性回踩，但上行通道未遭破坏 [1] - 市场结构由“一枝独秀”走向“多点开花”，从结构性牛市向全面牛市过渡 [2] - 四季度总体判断指数将沿上升通道运行，波动中枢抬升，牛市持续时间2-3年 [3] 政策环境与影响 - 中美经贸磋商取得实质性进展，全球风险偏好快速回升 [1] - 央行行长提出继续实施支持性货币政策，保持流动性合理充裕 [1] - 证监会主席表示深化科创板改革，支持更多硬科技企业上市 [1] - 美联储10月降息25 bp，外部流动性边际宽松，为国内进一步降准降息打开空间 [1] - 政策工具箱仍富余，预计继续降准25–50 bp、政策利率下调10–20 bp [2] 行业轮动与配置 - 第一阶段科技龙头领涨，TMT、高端制造估值快速修复 [2] - 第二阶段储能、锂电、光伏、风电等新能源板块接力拉升 [2] - 展望2025年，消费、医药、金融等低估值核心资产存在补涨需求 [2] - 配置建议科技主线包括人形机器人、算力芯片、半导体设备、工业软件、低空经济 [3] - 均衡仓位建议包括新能源（储能、锂电、海风）、军工、医药生物、高股息央企 [3] 产业发展方向 - “十五五”规划建议稿明确人形机器人、芯片半导体、低空经济、深海装备、生物医药等新兴产业为未来五年主攻方向 [1] - 科技赛道成为资金共识 [1]

市场整体趋势 - 牛市进入加速期，4000点被视为新的行情起点[1][7] - 市场量能温和放大，未出现主力出货迹象[3] - 只要资金仍在场内，市场就保持牛市特征，最大的风险是过早下车[7] 市场情绪与资金面 - 板块轮动和个股分化导致散户情绪严重分化，存在满仓踏空现象[1][5] - 市场情绪受重大会晤等事件影响显著，此类消息对资本市场情绪提振作用明显[3] - 盘面保持热闹，表明主力、散户和机构资金均未离场[7] 白酒板块表现 - 茅台三季报公布，营收增速为0.48%，虽不高但符合市场预期，被视为利好[5] - 白酒股盘中出现跳水后又拉回，显示板块韧性，次日小幅反弹概率较大[5] - 茅台股价未崩盘对板块起到稳定作用，无人敢率先砸盘[5]

牛市前景与驱动因素 - 当前A股牛市趋势在波动和震荡中逐渐形成，上证指数突破4000点，主要依靠国家金融资本的力量，根本动力是治理模式纠偏、资产荒和历史性低利率等多重作用下的中国资产系统性重估 [5] - 牛市符合国家利益，是国家意志的体现，是政治、政策、科技的晴雨表，股市融资功能重启，十五五规划为牛市在深化改革方面提供想象空间 [7] - 全球权益资产出现“应涨尽涨”的奇观，A股突破4000点很大程度上是全球风险资产牛市周期共振的结果，宏观交易环境出现前所未有的“风险友好”状态，包括美联储降息、权益资产性价比最高、中美关系大幅缓和 [2] 市场结构与资金流向 - 当前4000点与以往靠散户和杠杆堆积不同，主要由国家队和大机构拉动，这些主要是具有“耐心资本”政治属性的配置盘，因此走势更稳，散户尚未大范围入场，杠杆盘不高 [5] - 百万亿储蓄资金蠢蠢欲动，在过去“左手理财，右手房产”的战略级配置已成为低收益组合时，国家金融资本已提升权益投资占比，推动A股至4000点，广义国家队浮盈可能早突破1万亿元 [6] - 国内美元资金宽松，人民币强势升值预期，吸引过去低配的海外资金，特别是“人在国内、钱在海外”的资金，国际资金配置中国资产距离上一轮最高点还有较大空间，将助推A股和港股牛市 [10] 全球宏观背景与资产表现 - 美国“债务国有化（货币化）+资产私人化”造就了美股长达十五年的超级牛市周期，泡沫改善了私人部门资产负债表，低杠杆推升泡沫，并孕育出AI科技革命，泡沫破灭的潜在时点是美国通胀再次失控，美元降息无望甚至需加息时 [8][9] - 黄金出现超过10%的跌幅，是因中美关系改善、地缘冲突缓和后，定价战争风险的溢价被卸掉，长期牛市趋势结束概率较小，接下来将定价美元降息、通胀及超级债务困局等中长期变量 [3] - 全球权益资产牛市最终定价全球思潮的“右翼”回潮，包括美国MAGA主义、日本右翼首相当选，以及中国展现出更加开放包容的姿态，为4000点以上的牛市奠定新起点 [11] 经济环境与市场逻辑 - 中国资本市场牛市在经济加速探底情况下出现，经济总量下行同时结构分化明显，通缩降低了科技创新机会成本和风险资产的无风险折现利率，利率已降至历史最低，核心CPI有稳定迹象 [10] - 当前是全球权益资产的牛市，也是黄金等贵金属及稀缺资源（如铜）的牛市，趋势一旦形成很难改变，A股自去年924以来牛市趋势在波动中逐渐形成 [5]

野村证券最新报告给全球市场泼了盆冷水，美联储12月可能维持利率不变的概率正在上升。鲍威尔那句"远非如此"的表态，让利 率期货市场的降息押注概率直接从90%跌到了70%。这种政策预期的剧烈波动，恰恰揭示了金融市场最本质的特征：变化才是永 恒。 看着美联储最新的政策转向，我突然想起上周在陆家嘴咖啡厅遇到的老张。这位老股民盯着手机屏幕直叹气："指数都涨到4000 点了，我的账户怎么还在原地踏步？"这话让我心头一震——这不正是当下大多数散户的真实写照吗？ 但比起这些宏观大事，更让我揪心的是另一个数据：2025年这波牛市从四月启动至今，指数涨幅超过20%，可跑赢市场的个股不 到四成。换句话说，超过60%的投资者在这场盛宴中成了陪跑者。 表面看很美好——4000多家个股上涨，涨幅中位数16%，似乎人人都能分一杯羹。但老股民都懂这个残酷公式：牛市跑不赢指数 →震荡市必然亏损→本金缩水→彻底失去翻身机会。股市从来不缺机会，缺的是抓住机会的"子弹"。当你的账户在一次又一次 的"差一点"中被慢慢蚕食，最终只会沦为市场的养料。 上周五的非农数据公布前夜，我在复盘时发现个有趣现象：那些真正跑赢指数的个股，几乎都在启动前出现过明显的资 ...