今天盘面走势情绪非常不好，虽然说市场技术上没有走坏，上证的时候微幅收红，但创业板呢是收绿 的。和讯投顾邸占领分析，从技术上没有看出来问题，从情绪和量能上问题很大，如果下周一市场不能 补量了，我认为市场就要回落了。首先在昨天我也强调了，市场这个位置只能做防守，不能做进攻波 段。我还没有看出止跌，虽然说最近在反弹，但真的没有什么赚钱效应。我也强调了大盘这次只有跌透 了我才能抄底，短期就在这横着也没有用。现在上证指数不是日线级别调整，它是周线级别调整，今天 我在午评讲的很清楚，你没看的可以去看一下。 （原标题：和讯投顾邸占领：末端走势，下周一市场走势要注意了） 昨天我也强调了这个创新药，我认为后边如果分歧，因为创新药这个热点整体啊包括这个龙头啥的拉速 和拉幅度比较大，它就算跌，我估计做个瓶颈，也就是下周如果市场出现调整热点，我估计在创新药淡 这个不会走一波行情了，后边属于轰炸机，什么是轰炸机？就是做顶。所以短期热点也基本没有啥了， 有人问昨天科技股涨那么好，科技会会不会成为下一个热点，下一个主线会走一波行情？首先如果科技 想涨，必须得动一个板块，科创50，科创50是下破支撑，就是把那个平台给跌破了，请看这个图。一旦 ...

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（97）期 发布日期：2025-06-03 | 投资咨询业务资格 | | | --- | --- | | 证监发【2014】217 | 号 | | 中原期货研究所 | 0371-58620081 | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 公司官方微信 1 中原期货研究所 | 化工 | 主力合约 | 2025/6/3 | 2025/5/30 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 726.00 | 726.00 | 0 | 0 | | | 焦炭 | 1,308.00 | 1,308.00 | 0 | 0 | | | 天然橡胶 | 13,405.00 | 13,405.00 | 0 | 0 | | | 20号胶 | 11,865.00 | 11,865.00 | 0 | 0 | | | 塑料 | 6,960.00 | 6,960.00 | 0 | 0 | | | 聚丙烯PP | 6,875.00 | 6,875.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1固收+基金整体表现中规中矩，规模占比显著回升，受市场青睐；绩优产品超配科技股和制造类转债；部分头部产品规模扩张能力亮眼 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1固收+规模占比显著回升 - 2025Q1固收+基金业绩平稳增长，总规模升至13807.34亿元，环比增加1560.29亿元，在广义债基中占比环比升2个百分点，为2022Q1以来首次显著回升 [2][19] - 规模增长主要由温和转债增强型和股票增强型产品贡献，前者规模较2024Q4升946.08亿元，后者升661.39亿元，可转债基金规模升34.38亿元，激进转债增强型规模降81.55亿元 [2][22] 绩优产品超配科技股&制造类转债 绩优基金转债仓位分化较大 - 股票增强型绩优基金2025Q1平均收益率1.54%，国泰双利债券收益率5.49%最高，平均规模46.88亿元，3只产品规模超100亿元 [26] - 绩优股票增强型基金股票仓位多在10%-20%，均值15.65%；转债仓位差异大，3只产品超10%，7只不足1% [27] - 转债增强型绩优产品2025Q1平均收益率3.13%，金鹰元丰7.81%排名第一，光大增强规模78.49亿元最高 [31] - 绩优转债增强型基金股票和转债配置策略分化，股票仓位均值10.70%，转债仓位均值52.16% [32] 绩优基金资产配置：超配科技股和平衡型转债 - 绩优基金纯债仓位46.2%，股票仓位14.5%，转债仓位23.1%，高收益源于超配科技股、压缩金融股仓位，超配制造类和平衡型转债 [37] - 权益持仓中，绩优基金重仓股周期股占32.9%、科技股占21.9%等，超配科技股7.2个百分点，少配金融股8.3个百分点 [37] - 转债持仓中，绩优基金制造类转债占27.2%、金融类占26.4%等，超配制造类7.2个百分点，少配金融类15.5个百分点；平衡型转债占44.1%，高出整体5.3个百分点 [41] 头部产品规模扩张能力亮眼 - 31.0%的股票增强型和54.2%的转债增强型基金规模净增长，华夏稳享增利6个月滚动等多只产品规模增幅大 [44] - 易方达裕祥回报等多只头部产品规模超100亿元，景顺长城景颐双利等4只转债增强型基金超150亿元 [45] - 中欧基金固收+基金规模增长最快，增幅154.61亿元，景顺长城基金增量153.23亿元，中银基金和汇添富基金分别增长112.64亿元和100.16亿元 [48] - 易方达基金、景顺长城基金和富国基金位列固收+产品存量规模前三，分别为1835亿元、679亿元和642亿元 [50] 附录 固收+基金增持金融股，纯债久期有所收窄 - 2025Q1固收+基金纯债仓位回升，占比环比升1.4个百分点，转债仓位降1.6个百分点 [53] - 权益持仓中，金融股占比升2.2个百分点，周期股占比降2.1个百分点 [56] - 转债持仓增持制造&周期转债，减持金融转债，平衡型转债持仓占比升5.4个百分点 [59][60] - 纯债持仓金融债仓位升1.9个百分点，利率债和信用债仓位降，久期环比收窄0.88年 [65] 基金分类方法介绍 - 根据股票投资比例、转债投资比例等数据对固收+和纯债类基金细分，将固收+基金分为温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金四类 [9][70]

私募发行市场回暖 - 沪上一家中型量化私募旗下代表产品发行火热 名额已全部抢完 多位员工也未买到 [1] - 睿郡资产 龙旗资产等多家头部私募主动封盘 [1] - 私募行业管理规模重回20万亿元以上 反映出发行市场逐步回暖 [1] 市场机会与资金流向 - 政策效果显现 A股和港股结构性机会持续演绎 [1] - 增量资金有望加速进场 [1] 头部私募布局方向 - 具备业绩确定性的科技股是头部私募的重点关注方向 [1] - 新消费企业同样受到头部私募青睐 [1]

公募基金行业变革 - 首批浮动费率基金正式获批发行 标志着行业新一轮变革开启 [2] - 管理费与业绩直接挂钩 收益率超过基准6%可升档至1.5%/年 低于基准3%则降档至0.6%/年 [3][5][6] - 基准管理费率为1.2%/年 持有第一年业绩决定第二年费率调整 [6] - 新机制促使公募基金更倾向配置沪深300等大盘权重股 抑制炒小炒差风气 [8] 珠宝首饰行业新趋势 - 黄金珠宝消费结构剧变 婚庆用金占比从50%降至25% 悦己消费占比升至75% [11] - 行业竞争焦点转向产品力 IP联名和定制化设计推动情绪价值消费 [12] - 金价高企背景下 企业通过差异化设计维持毛利率而非依赖存货规模 [10][12] 当前A股市场特征 - 指数微跌0.76%但个股普跌 3480只股票收跌 成交量维持万亿水平 [13] - 中证2000指数换手率达3.03% 创2023年9月以来新高 小微盘股拥挤度风险积聚 [16] - 科技板块融资余额降至1.8万亿 板块活跃度跌至年内低点 [17][18] - 市场呈现低成交快轮动特征 资金在GJD持仓支撑下未形成集中抛压 [14][15]

DeepSeek模型升级与市场动态 - DeepSeek-R1模型完成小版本试升级，官方网页、APP、小程序已开放测试，API接口和使用方式保持不变 [1] - 3月曾对V3模型进行小版本升级，新版V3模型在海外专业AI评测中得分超过xAI的Grok3和OpenAI的GPT-4.5（preview） [2] - 传闻R2模型参数规模达1.2万亿，相比R1的6710亿参数几乎翻倍，动态激活参数为780亿，计算量消耗仅为总参数的6.5%，但未获官方证实 [3] DeepSeek行业应用扩散 - 西藏大学推出"藏大智言"DeepSeek平台，昌都市政务云和拉萨高新区已部署DeepSeek大模型用于智慧政务 [4] - 瑞幸咖啡上线AI智能体（1.0版），接入DeepSeek及豆包大模型实现语音点单功能 [4] - 中科江南基于DeepSeek开发智能体，应用于财政业务AI助手、智能报告等场景，部分券商利用DeepSeek读取沪深300成分股ESG报告 [4] 技术突破与行业影响 - DeepSeek通过开源生态和低成本策略推动AI普惠，打破欧美闭源垄断，重构全球AI竞争逻辑 [5] - 国信证券建议关注人工智能等"制造+科技"领域，政策支持与技术突破将催化"DeepSeek时刻"，相关主题机会包括商业航天、新能源、量子科技等 [6]

在行业调整期能够保持较好成长性的优质公司，未来有着更大的成长空间。 近期A股市场主要聚焦在两大主题，一是微盘股的抱团飙升，相关指数更是创出历史新高；二是红利股的稳定上涨。 今天（5月21日）早盘市场有所变化，微盘股出现一定调整，主要是因为ST板块的龙头*ST宇顺被停牌核查。红利板块表现较好，煤炭、保险、石 油等板块涨幅居前。 值得一提的是，市场较为关注的科技股近期整体表现不佳，结构性行情较为突出，比如这几天表现较好的创新药板块。另外，赛道股的核心—— 新能源龙头股有所表现，比亚迪、宁德时代两大龙头港股均创出历史新高。 比亚迪港股再创历史新高 早盘，比亚迪AH股均表现亮眼。其中A股再度突破400元/股，盘中创下404元/股的历史新高；港股一度大涨超4%并首次突破460港元/股，创出历史 新高，盘中最高价超464港元/股。截至5月20日收盘，比亚迪A股年内累计上涨近40%，港股累计涨幅接近67%。 随着股价的上涨，比亚迪的市值也水涨船高。截至5月20日收盘，该股总市值超过1.2万亿元，位居A股第八位。比亚迪作为知名大白马，曾以巴菲 特重仓而为大家所知。不过，巴菲特已减仓比亚迪港股，平均减持价格在250港元/股左右 ...

【导读】昨日股票ETF市场净流出资金64亿元，宽基ETF净流出居前 昨日（5月15日），三大股指收跌，当日股票ETF（含跨境ETF，下同）市场净流出资金约64亿元。其 中，宽基ETF净流出居前。 股票ETF单日净流出64亿元 数据显示，截至5月15日，全市场1089只股票ETF总规模达3.54万亿元。当日股票ETF市场总份额减少 41.33亿份，按照成交均价测算，当日净流出资金约为63.74亿元。 细分品类中，宽基ETF净流出居前，净流出53.37亿元。规模变化方面，宽基ETF规模下降296.85亿元。 具体到指数维度，5月15日沪深300指数单日净流出居前，达17.91亿元。 从单只基金看，上证50ETF单日净流出居前，达10.44亿元。沪深300ETF、中证A500ETF龙头等核心宽 基指数ETF均出现一定资金净流出。 业内表示，近期场内资金情绪虽有改善但在多重因素扰动下整体依然偏谨慎，因此一些资金开始对宽基 指数"获利了结"。 | | | | 5月15日股票ETF资金净流出排行 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排行 | 证券简称 ...

宏观经济 - 2025年一季度中国经济数据呈现"开门红"超预期表现 [1] - 3月中国物价数据受政策托举影响显现商品通胀特征 [1] - 3月进出口数据显示"抢出口"现象进入尾声阶段 [2] - 美国3月CPI通胀数据反映市场处于短暂平静期 [2] 资本市场 - 2025年4月债市呈现偏强震荡格局 建议择机布局中长期债基 [3] - 美国科技股再次遭遇重创 引发对美股底部位置的探讨 [3] - 关税压力导致股债市场剧烈波动 需关注后续政策对冲效应 [3][5] 行业动态 - 医药工业加速推进数智化转型 AI技术深度赋能开启新发展阶段 [5] - A股市场在积极政策支持下保持稳定运行态势 [5] - 关税因素持续主导市场预期 4月各周策略报告显示： - 4月7-11日避险情绪因关税超预期落地大幅上升 [6] - 4月14-18日关税冲击暂缓但市场波动延续 [5] - 4月21-25日重点关注政策对冲效果 [5] - 4月28日-5月2日维持政策积极有为的判断 [5] 注：文档[4][7][8][9]未包含实质性分析内容 故未作要点提取

指数走势分析 - 指数近期以3350为核心轴进行震荡 上方存在较大压力密集区 去年10月以来的套牢盘集中在3350上方 需要时间消化[1] - 指数在3350位置反复尝试突破未果 若本周无法站稳3350 下周将进入横盘震荡周期[1] - 指数需维持在3328上方进行震荡整理 当前整体风险可控 但需警惕成交量不足导致的回踩需求[2] 科技股操作策略 - 科技股冲高过程中需注意风险 近期已出现明显调整 建议冲高后及时落袋为安[2] - 小票(科技股)调整幅度较大 但政策呵护下仍存在博弈机会 待60分钟线调整到位后可逢低布局[3] 市场技术面观察 - 5日线与10日线间距较近 短期面临技术压力 但中线来看5日线支撑力度较强[2] - 银行板块持续护盘 有效防止小票破位引发的恐慌情绪 维持市场稳定[2] 外部环境影响 - 中美谈判期间市场表现平稳 谈判缓和后小票有望重拾升势[3] - 当前行情需紧密围绕政策导向进行操作 才能获取收益[3]