报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前A股大幅调整，节日期间港股先抑后扬，AI和机器人等科技板块受关注，海外扰动影响有限，节后A股大概率修复性反弹；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策；各品种走势受宏观、供需、政策等因素影响，投资者需关注相关动态并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：节前A股调整，节日期间港股表现及科技板块受关注，节后A股修复性反弹概率高 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：节日期间宏观利多，短期铜价震荡偏强 [1] - 铝：宏观多空交织，短期铝价震荡 [1] - 氧化铝：国内运行产能下降，华北企业供应有扰动，关注低多机会 [1] - 锌：美伊谈判僵局引发供应担忧，短期支撑锌价，节后关注下游复工复产 [1] - 镍：假期LME镍价上涨，印尼项目事件影响有限，镍矿供给担忧仍存，短期偏强震荡，关注逢低做多机会 [1] - 不锈钢：原料价格坚挺，现货成交弱，库存回升，钢厂检修减产增加，期货震荡偏强，关注需求修复，短线低多为主 [1] - 锡：短期波动率或放大，看好修复空间，高波情况下注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属：特朗普新关税政策和中东局势紧张，避险需求支撑价格，钯平衡预期改善，支撑钯价 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅大，有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货接近休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议做多基差 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压，把握冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤：时值黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，看资金情绪，把握冲高机会 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：2月1 - 20日产量出口双降，假日马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 豆油：美豆油走高，国内豆油或高开，缺乏新驱动，建议观望 [1] - 菜籽：ICE莱籽假期小幅上涨，受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待相关公告发布 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注后续政策、面积、天气、需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：节后关注产区卖压，今年粮质干，中下游刚需补库支撑，卖压有限，关注政策粮投放和进口限制，预期区间震荡 [1] - 豆粕：假期美国关税政策变化，外盘波动对豆粕指引有限，巴西大豆升贴水跌幅，预计盘面震荡，关注中美贸易和巴西卖压 [1] - 针叶浆：春节无明显利好，前期供给端利多淡化，短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存 [1] - 原木：现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东局势不确定，商品市场情绪降温，短期供需矛盾不突出，跟随原油 [1] - 沥青：十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，商品市场情绪多变，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - 丁二烯：成本端支撑强，民营顺丁装置利润亏损，检修降负预期增强，基本面去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX：PX - 混二甲苯价差收窄，仍支撑采购，高位回调中维持韧性，受伊朗地缘和原油价格风险影响，下游PTA行业强势 [1] - 石脑油：原料价格上涨，生产利润率下滑，韩国乙烯生产商计划维持开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - 苯乙烯：纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差未打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，出口强劲、供应缺口及期货带动投机买盘支撑现货价格 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨，企业排库压力大 [1] - 原油：震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，需求平淡 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，未来预期乐观，但基本面差，抢出口阶段性放缓 [1] - 液氯：宏观情绪消退，交易基本面，基本面弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - LPG：2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计修复，需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块开盘行情预计平稳，之后观察元宵前后现货启动情况，钢材单边建议观望，节前给出的期现做多基差头寸寻找止盈机会 [2] - 锰硅硅铁低位价格以短多为主 [6] - 焦煤焦炭单边暂时观望，后期若盘面有冲高机会，产业可积极建立期现正套头寸 [5][6] - 铁矿石空单止盈，多单支撑位介入 [6] 各品种情况总结 钢材 - 春节长假期间全球权益市场多数上涨，市场风偏总体偏好，外盘新加坡铁矿石掉期小跌，国内现货市场暂未启动，唐山普方坯现货报价稳定 [2] - 春节后会有现货库存脉冲高点，节后第三周后逐步降库，今年库存总量预估中性略高，板材和钢坯库存居历史高位，冬储敞口压力不大 [2] - 今年春节偏晚，节后天气利于复工复产，两会召开或释放政策信号为宏观驱动点 [2] 锰硅硅铁 - 长假期间宏观及产业基本面持稳，节后铁水产量有望回升，直接需求将改善 [3] - 合金厂整体利润承压但阶段性改善，产量和开工率较去年同期下滑，整体产量持稳，中期供给过剩压力不减 [3] - 海外主流矿山对华锰矿报价上涨，锰硅成本支撑走强，电价波动使双硅成本重心上移，产业政策对双硅供给形成扰动并强化成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 节日期间现货市场休假，港口贸易准一湿熄焦、准一干熄焦价格周环比持平，炼焦煤价格指数周环比持平，蒙煤价格有下滑趋势 [5] - 节假日期间外盘风险资产多数上涨，利好市场风险偏好，节前资金部分兑现节后黑色下跌预期，不建议节后单边直接入场 [5] - 国内现货市场暂未启动，供给端先复苏，需求端复苏力度弱于供给端，黑色现货或呈供强需弱格局，两会后需求启动，中长期市场对焦煤05合约终点悲观 [5] 铁矿石 - 长假期间海外市场整体偏强，铁矿石是春节假期外盘主要品种中跌幅较大的，西芒杜矿区事故未影响价格，截至2月21日7:00掉期下跌1.39%收至95.8 [6] - 今年春节较晚，开年后市场需求启动较快，两会召开或释放宏观政策信号，节后市场环境预期偏暖，掉期接近前期大震荡区间底部，价格支撑较强且有反弹需求，但受港口库存压力影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货休市盘面震荡，节前单边建议观望，热卷正套可滚动操作，现货敞口大可用卖套或期权工具降低风险 [2][7] - 硅铁锰硅供需双弱，政策与成本利多，假期建议空仓或轻仓过节 [3][7] - 焦煤焦炭节前商品市场氛围回暖，现货择机兑现，投机空单考虑止盈离场 [5][7] - 铁矿石补库基本结束，节前偏震荡，中长线在压力位布空 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2月11日远月合约收盘价：RB2610为3103元/吨、HC2610为3247元/吨等；近月合约收盘价：RB2605为3054元/吨、HC2605为3228元/吨等 [1] - 2月11日跨月价差：RB2605 - 2610为 - 49元/吨、HC2605 - 2610为 - 19元/吨等；价差/比价/利润：卷螺差为174元/吨、螺矿比为4.01等 [1] 现货市场 - 2月11日上海螺纹现货价格为3210元/吨、天津螺纹为3140元/吨等；上海热卷为3230元/吨、杭州热卷为3260元/吨等 [1] - 2月11日基差：HC主力为2元/吨、RB主力为156元/吨等 [1] 钢材 - 长假临近现货休市，期价震荡偏弱，市场对节后预期不理想，铁水产量节前持稳后续有复产空间，下游补库近尾声，关注节后开工需求启动情况 [2] 硅铁锰硅 - 基本面供需双弱，终端需求季节性走弱，钢厂利润不佳铁水难提升，补库需求一般，合金厂利润承压，产量和开工下滑，中期供给过剩压力仍在，政策利好与成本支撑对价格利多 [3] 焦煤焦炭 - 现货端假期临近市场交投冷清，产地炼焦煤竞拍多数下跌，下游企业采购放缓，期货端市场情绪转暖，基本面市场进入淡季，产业数据偏弱，黑色上下驱动不充足 [5] 铁矿石 - 临近假期钢厂补库基本结束，补库力度未超预期，节前价格预计震荡，节后关注澳洲天气对供给节奏影响，中长期上方压力明显 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业板块品种进行趋势研判并给出策略参考，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种特点选择合适投资策略 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 短期节前股指或偏强震荡为上行蓄力，中长线多头可继续持有 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 节前下游需求偏弱、市场参与度下滑，但市场情绪好转，铜价或震荡偏强运行 [1] - 产业端驱动有限，节前市场避险情绪升温，铝价或维持震荡运行 [1] - 国内氧化铝运行产能下降，华北某大型氧化铝企业供应有扰动，可关注低多机会 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场情绪企稳，预计锌价震荡运行，建议观望 [1] - 美非农超预期致市场情绪反复，印尼发布镍矿配额且审批缓慢，要求韦达湾镍矿削减配额加剧供给担忧，短期镍价偏强震荡受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，操作上关注逢低做多机会，轻仓过节 [1] - 美非农超预期、市场情绪反复，印尼镍矿情况同上，印尼镍铁1月产量大幅下降、原料镍铁价格坚挺，不锈钢现货成交偏弱、社会库存小幅回升，钢厂2月检修减产增加，不锈钢期货偏强运行，建议短线低多，轻仓过节 [1] - 短期市场情绪企稳，锡波动大，虽长期趋势不改，但短期高波情况下投资者需注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 美国1月非农强劲、降息预期后移，中东地缘不确定性高，贵金属价格短期料企稳区间震荡 [1] - 美国1月非农强劲、美元指数反弹压制铂钯涨势，但基本面和关键矿产支撑其价格，短期铂钯或延续宽幅区间波动 [1] - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，碳酸锂涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 现货休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议以做多基差方式参与 [1] - 板块轮动，铁矿上方压力明显，此位置不建议追多 [1] - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] - 市场情绪多变，供需双弱，供给减量预期抬升 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，更多看资金情绪，建议把握盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - MPOB月报数据有利多预期差，但后续基本面有压力，对盘面影响小，节前建议观望 [1] - 美豆偏强运行，豆油成本端有支撑，南美天气暂无异常，难有天气炒作，更多关注中美大豆贸易动向，短期预计震荡 [1] - 加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后预计调整关税，已有油厂采买，后续菜油供给矛盾有望缓和 [1] - 国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，目前棉市短期“有支撑、无驱动”，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面继续下跌则下方成本支撑强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 受进口限制消息影响，盘面表现偏强，短期建议观望，节后关注产区地趴粮卖压、政策粮投放政策、进口到港情况、政策变化及新季小麦长势，整体预期维持区间震荡 [1] - 近期美豆出口增加预期提振美盘，但巴西贴水下跌部分对冲美盘上涨影响，内盘走势弱于外盘，关注巴西贴水后续卖压情况，近期国内大豆榨利明显恶化，建议关注M2609低位做多机会 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，但需求端补库完成后走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能仍有待释放 [1] 能源化工 - OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势不确定，商品市场情绪降温、资金风险偏好或下降，燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 原料成本支撑强，商品市场情绪多变、资金风险偏好下降，节前下游需求转弱，期现价差扩大至同期高位 [1] - 成本端丁二烯底部支撑强，海外裂解装置产能出清利多远期国内丁二烯出口预期，近期民营顺丁装置利润亏损、检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现，基本面丁二烯维持去库，顺丁高库存是潜在利空，短期盘面预计宽幅震荡，中长期BR仍有上行预期 [1] - PX - 混二甲苯价差收窄但仍足以支撑采购，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险原油价格有风险，下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，全年无新增PTA产能 [1] - 原料价格上涨使石脑油裂解生产利润率下滑，乙烯与石脑油价差达到83美元，韩国几家乙烯生产商计划2月维持裂解装置开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - PX - 混二甲苯价差收窄，PX基本面韧性，受伊朗地缘风险原油价格有风险，下游PTA行业持续强势，短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差不足以打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，受供应收紧、中东意外停产、出口需求激增及成本端上涨推动，出口持续强劲、国内维修导致短期供应缺口以及化工期货带动投机买盘支撑现货价格坚挺 [1] - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇整体受伊朗局势影响预期未来进口减量，但下游负反馈明显，多空交织，下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，1.25富德重启，伊朗局势有所缓和但不能排除风险，内地受冷空气影响运费上涨，西北企业排库压力大降价出货 [1] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，假期来临需求平淡 [1] - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，基本面较差，抢出口阶段性放缓 [1] - 宏观情绪暂时消退，盘面重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - 2月CP价格上行，3月买货仍紧张，中东地缘冲突降温，短期风险溢价回落，海外寒潮驱动逻辑放缓，盘面预期走弱，预计基差逐步走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，LPG需求端短期偏空，压制盘面上行，港口持续去库，但内地民用气充足，出现丙烷 - PG背离迹象 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

关键要点总结 一、 行业与公司 * 纪要主要涉及**化工石化行业**，并广泛讨论了**全国碳市场**及其覆盖的多个高耗能行业（如电力、水泥、钢铁、铝业等）[1][2][5][9][11] * 具体讨论的化工子领域包括**煤化工**（如煤制烯烃、煤制甲醇）[10][15][18][19] 二、 核心政策目标与时间表 * 中国预计在**2028年前后**实现碳达峰，峰值约为**121亿吨**[1][2][16] * **2035年国家自主贡献目标**为碳达峰后下降**7%至10%**[1][2] * **“十五五”期间**（2026-2030年）是政策密集实施和强化的关键期[1][2][5] * 全国碳市场计划在**“十五五”末**（2030年前后）开始实施**有偿分配方案**，初期比例可能为**10%至15%**，并逐步增加[1][11][20] 三、 对化工石化行业的具体影响与管控措施 * **地方层面**：建立**省市两级碳排放预算机制**，指标分解至地区并进行考核[2][6][22] * **行业层面**：到**2027年**，石化、化工等行业将纳入全国碳市场管控范围[1][5][9] * **企业层面**：加强企业**碳管理**，纳入重点用能单位管理制度[5] * **项目层面**：所有新项目必须经过**碳排放评价**，否则不能上马[1][5] * **产品层面**：开展**产品碳足迹核算**，建立**碳标识认证制度**以应对国际CBAM征税要求[5] 四、 产能与碳排放控制机制 * 新增产能需**国家发改委重新批复**，通过**等量或减量替代**实现总量控制[3][13][14] * 企业若无富余碳排放额度，需**购买其他企业释放的额度**才能获批新项目[3][14][30] * 从**2026年起**，碳排放总量超标的项目基本需要通过环评才能获批[29] * 单个行业的产能限制是**国家整体管控**，不会因区域碳配额充裕而取消[31] 五、 碳市场机制与交易 * **覆盖范围**：到**2027年**纳入**八大高耗能行业**，占全国碳排放总量的**80%**[9] * **配额分配**：推行**免费与有偿结合**的方式，未来部分配额需通过拍卖获取[1][4][9] * **配额流转**：不同行业之间的碳配额**可以流转**，引导减排成本低的企业多减排并出售配额[17] * **价格机制**：碳价随行就市，目前中国碳价在**40元到100元**不等，未来预计上涨至**200-300元**之间[32] * **自愿减排市场**：重启后的CCER市场，目前已签发两批共计**1,200多万吨**，但供应量仍较小[31] 六、 化工行业面临的挑战与转型路径 * **排放现状**：2024年化工行业碳排放约**55亿吨**，同比增长**1%**左右，预计“十五五”期间还会增长[10] * **煤炭依赖**：中国化工行业对煤炭依赖度高，**煤化工占整个行业排放40%以上**[10] * **具体案例**：中国**75%的甲醇产量**来自煤化工，而全球平均水平为**35%**[10] * **转型方向**： * 从**原材料结构**入手，用可再生资源替代煤炭[10] * 通过**技术升级**和**CCUS技术**减少生产过程中的碳排放[10][24][25] * 引入**碳成本**，使高污染的煤化工路径面临更高运营成本压力[18][19][20] * **工艺路径差异**：不同工艺路径（如煤制、石油制、轻质裂解制烯烃）碳排放强度差异大，配额分配会基于相同工艺路径核算[15] 七、 国家支持与激励机制 * **资金补助**：每年有**几千亿**中央预算内减排资金，给予项目**20%-30%**的资金补助，总额通常不超过**3,000万**[26] * **绿色金融**：每年有**8,000亿**绿色金融贷款用于减排行动[26] * **市场收益**：企业可通过出售**多余配额**或**中国志愿核证减排量**获得收益[26][27] * **多维度引导**：通过节能提效、能源替代、过程减排和碳汇等手段引导非电力部门降碳[3][24][25] 八、 数据监测与考核 * **能耗数据**：已建立完善的能耗在线监测平台，可实时了解区域能耗情况[23] * **碳排放数据**：监测系统尚不完善，预计到**2027年**数据将更加准确全面[23] * **考核机制**：将能耗双控转向以 **“能耗双控”为主的新机制**，以总量控制为主导，辅以强度控制[6] * **指标下达**：预计从**2027年**开始实施省市碳排放预算额度[22] 九、 其他重要信息 * **应对气候变化**：极端天气将更加普遍，工业领域尤其是化工行业面临较大压力[9][10] * **电力行业先行效果**：电力行业整体碳强度持续下降，但通过市场手段淘汰落后产能的效果尚未显著体现[21] * **新纳入行业配额**：化工、石化等行业在初期过渡期内**整体缺口不大**，但**20%-30%**的企业可能存在缺口[12] * **长期成本**：从长期看，“十五五”之后企业的碳排放成本将逐渐增加[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块及品种进行趋势研判并给出策略参考，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期偏强震荡为上行蓄力，中长线多头继续持有 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策，呈震荡走势 [1] 有色金属 - 铜、铝、氧化铝节前下游需求偏弱或产业驱动有限，叠加市场避险情绪，价格震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温下预计价格回调企稳，建议观望 [1] - 镍受印尼镍矿配额及审批情况影响，供给担忧升温且宏观情绪回暖，短期价格偏强运行，但中长期受全球镍库存高位压制，建议关注逢低做多机会，轻仓过节 [1] - 不锈钢原料端支撑仍存，宏观情绪转好，期货震荡偏强，建议短线低多，轻仓过节 [1] - 锡短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属受美元指数、地缘政治及央行增持等因素支撑，但春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡；铂钯受美国贸易代表相关协议商讨扰动，预计短期宽幅波动 [1] 其他行业 - 水泥西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，建议观望 [1] - 碳酸锂处于新能源车淡季但储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 硅铁、玻璃、纯碱供需情况复杂，价格震荡，纯碱中期供需宽松价格承压 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] - 棕榈油MPOB月报数据有利多预期差，但后续基本面仍有压力，节前建议观望 [1] - 豆油受美豆支撑，南美天气暂无异常，短期震荡，关注中美大豆贸易动向 [1] - 菜油加菜籽反倾销终裁结果已出，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气及旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米春节前购销尾声波动有限，节后关注产区卖压、政策粮投放及进口等情况，预期区间震荡 [1] - 大豆内盘走势弱于外盘，关注巴西贴水卖压，建议关注M2609低位做多机会 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 燃料油受OPEC+、美伊和谈及商品市场情绪等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] - 沥青十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺且利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，但节前下游需求转弱、期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端有支撑，短期下游负反馈兑现，关注节前排库及成交，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX价差、地缘风险及下游行业强势影响，国内1月产量预计创新高且无春节减产计划 [1] - 乙二醇价格低位等待 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，现货价格坚挺 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足，但有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗局势、下游反馈、运费及企业排库等因素影响，多空交织 [2] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [2] - PVC全球投产少，西北地区有望实行差别电价倒逼产能出清，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [2] - 宏观情绪消退后重新交易基本面，基本面偏弱但液氯走弱现货价格小幅上涨 [2] - LPG 2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突风险溢价回落，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空，基差预计走扩 [2] - 集运节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货进行趋势研判并给出策略参考，包括股指、国债、有色金属、贵金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个板块，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点把握投资机会和控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期节前股指偏强震荡为上行蓄力，中长线多头继续持有 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 节前下游需求弱但市场风险偏好回升，铜价企稳回升；产业端驱动有限、宏观情绪好转，铝价偏强震荡 [1] - 国内氧化铝运行产能下降、供应端有扰动，短期价格偏强运行；锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温下预计锌价回调企稳，建议观望 [1] - 印尼镍矿供应趋紧、打击非法采矿等扰动增加，短期镍价企稳回升，受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，关注印尼政策和宏观情绪，可关注短线低多机会 [1] - 印尼镍铁1月产量大幅下降、原料价格坚挺，不锈钢现货成交偏弱、社会库存回升、钢厂2月检修减产增加，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 短期宏观利空出尽，锡波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 流动性转好、美元指数走弱、中国央行增持黄金，金银全线反弹，但春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 流动性转好，短期铂钯宽幅偏强波动 [1] 工业硅与碳酸锂 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，工业硅震荡 [1] - 新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口、涨幅大，碳酸锂有回调需求，震荡 [1] 黑色金属 - 高产量、高库存压制螺纹钢和热卷价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，可参与期现正套 [1] - 板块轮动，铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应，铁合金震荡 [1] - 市场情绪多变，玻璃供需双弱，供给减量预期抬升；纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，关注资金情绪，把握盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸；焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 印度和中国节前备货接近尾声，1月马来数据预计显现去库，但压力大，棕榈油预计转震荡；购买美豆预期、节前备货尾声及拍卖储备大豆等利空豆油，预计转震荡 [1] - 加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后预计关税调整为15%左右，油厂开始采买，后续菜油供给矛盾有望缓和 [1] - 国内新作丰产预期强，棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，棉市短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 节前备货接近尾声，玉米盘面短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压，今年东北粮质较干，中下游刚需补库支撑下，预期卖压有限，关注政策粮投放、进口政策变化及新季小麦长势 [1] - 购买美豆预期、节前备货尾声及拍卖储备大豆等消息对美豆有影响，内盘走势弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压情况，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] 能源化工 - OPEC+暂停增产至2026年底、美伊或和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温，原油震荡偏强；燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 原料成本支撑较强、商品市场情绪转空、节前下游需求转弱、期现价差扩大至同期高位，沪胶受影响；成本端丁二烯底部有支撑、海外裂解装置产能出清、民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强、丁二烯维持去库但顺丁高库存是潜在利空，短期BR橡胶盘面宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX - 混二甲苯价差收窄但仍支撑采购，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险原油价格有风险，下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，全年无新增PTA产能；短纤价格跟随成本波动 [1] - 石脑油裂解生产利润率下滑，乙烯与石脑油价差达到83美元，韩国几家乙烯生产商2月维持裂解装置开工率，乙醇价格低位等待 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差88美元不足以打开套利窗口；亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，受供应收紧、中东意外停产、出口需求激增及成本端上涨推动，出口强劲、国内维修导致短期供应缺口及化工期货带动投机买盘支撑现货价格坚挺 [1] - 出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，尿素震荡 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，但下游负反馈明显，多空交织；下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，1.25富德重启；伊朗局势缓和但有风险；内地受冷空气影响运费上涨，西北企业排库压力大降价出货 [2] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束、假期来临需求平淡，PE震荡 [2] - 检修少、开工负荷高、供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖，PP震荡 [2] - 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [2] - 宏观情绪消退，盘面交易基本面，基本面偏弱、绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨，液碱震荡 [2] - 2月CP价格上行，3月买货紧张；中东地缘冲突降温，短期风险溢价回落；海外寒潮驱动逻辑放缓，盘面预期走弱，基差预计走扩；国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复、LPG需求端短期偏空，压制盘面上行；港口持续去库但内地民用气充足，出现丙烷 - PG背离迹象 [2] 航运 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕、经济筑底，股指向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的相关因素变化并合理操作 [1] 各行业品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因近期下挫下游需求好转、市场风险偏好回升而企稳回升 [1] - 铝价因产业端驱动有限、宏观情绪好转而震荡偏强 [1] - 氧化铝运行产能下滑但库存累库，价格震荡运行 [1] - 锌价因基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍价短期企稳回升，受印尼政策、宏观情绪等影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，受印尼镍矿供应、政策扰动及有色板块共振影响，建议短线操作并关注钢厂生产情况 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 金银因流动性转好、美元指数和通胀预期走弱而反弹，春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷高产量、高库存压制价格上涨，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动但上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油均预计转震荡，棕榈油因印度和中国节前备货尾声、马来数据预计去库但压力大；豆油受购买美豆预期、节前备货尾声和拍卖储备大豆消息利空；菜油加菜籽反倾销终裁结果影响，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前备货尾声，短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策、新季小麦长势，预期区间震荡 [1] - 豆粕美盘受出口增加预期利多，但巴西贴水下跌对冲，内盘弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油因OPEC+暂停增产、美伊和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温、宏观情绪转空而震荡偏强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领、“周期反转”推动，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换刺激投机性需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯期货因市场传出装置停车消息、供需基本面转好而快速反弹，库存去化，库存压力减轻 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，需关注相关企业装置情况和伊朗局势 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG宏观情绪消退后交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳；受CP价格、中东地缘冲突、海外寒潮、国内PDH开工率等因素影响，盘面预期走弱，基差走扩 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 - 看多：贵金属与新能源 [1] - 观望：流动性风险、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否有效缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] - 各品种受宏观、产业等因素影响，价格走势有震荡、回调、企稳回升等不同表现，投资操作建议多样，如观望、短线操作、把握冲高机会、建立期现正套头寸等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势预计未终结 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期回调后产业面有支撑，随宏观风险释放企稳回升 [1] - 铝因宏观避险情绪下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳回升 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，近期因避险情绪回调后企稳，建议观望 [1] - 镍短期受印尼政策等扰动，企稳回升但受有色板块共振影响，中长期受高库存压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期因矿难等因素强势反弹，高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属 - 美伊局势紧张和ADP数据低于预期使贵金属市场情绪修复，但美国1月PMI强劲，短期上涨势头或放缓 [1] - 铂钯因特朗普设储备和欧盟制裁俄罗斯出口，短期有支撑 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金弱现实与强预期交织，供需延续偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭时值淡季，春节前补库尾声，关注盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 原油节前备货尾声，基差走弱，叠加宏观情绪有回调风险 [1] - 油脂受美国影响中加关系有变数，加菜籽供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低位，库存充足，资金获利了结，节前预计震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水有回归预期，巴西供应充足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期震荡偏弱 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪波动大，建议观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯底部支撑强，民营装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁三烯去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - PE原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡，检修少供应压力大 [1] - PP检修少开工负荷高，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - PVC2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 芳烃宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱，价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳 [1] - LPG2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温风险溢价回落，海外寒潮驱动放缓，国内需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

行业投资评级 报告中未明确提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 短期A股走弱政策或托底市场，需关注海外流动性收紧恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势未终结，策略短期谨慎观望控制多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 近期市场风险偏好承压，有色金属、农产品、能源化工等多品种受宏观避险等情绪影响价格波动，各品种走势和策略建议不同 [1] 各板块总结 宏观金融 - 短期A股走弱政策或灵活托底，关注海外流动性恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势未终结，短期策略谨慎观望控制多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价回调关注市场情绪修复，铝价因宏观避险大幅下挫，氧化铝供强需弱价格震荡，锌价回调建议观望 [1] - 镍矿供应趋紧且印尼扰动增加，短期镍价震荡偏弱受板块共振影响，中长期库存高位有压制，操作短线等低多机会 [1] - 不锈钢原料支撑仍存但成交偏弱库存回升，期货震荡偏弱建议短线操作控制风险 [1] - 锡价回调非趋势逆转，短期注意控制风险 [1] - 金银恐慌抛售后，金价反弹或震荡，白银跌停后短期或企稳 [1] - 铂钯受特朗普设储备及欧盟制裁影响短期有支撑，料逐步企稳震荡 [1] 工业硅与新能源 - 工业硅西北增产西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季但储能需求旺、电池抢出口且涨幅大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁弱现实与强预期交织，现实供需弱，预期能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 有色金属短期情绪多变，供需有支撑但中期过剩价格承压，纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压 [1] - 焦煤05合约悲观，盘面或向蒙煤长协成本定价，前期低多思路转变，焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地或减产去库，叠加题材发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油节前备货尾声，基差走弱，受宏观情绪影响有回调风险 [1] - 菜油加菜籽进口受阻，供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求等 [1] - 白糖全球过剩国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，资金获利了结，盘面走强动力不足，节前预期震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水或回归，巴西供应足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高，单边预期震荡偏弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪波动大建议观望 [1] - 原木现货价涨，2月到港量降且外盘报价涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，地缘局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沥青原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，短期宽幅震荡回调，中长期有上行预期 [1] - PTA、短纤受PX市场强势引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内PTA产量增长、开工高、内需回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格反弹，市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，多空交织 [1] - 聚乙烯中安联合装置停车，线性生产比例下降 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG 3月CP预期下跌，中东冲突降温，海外寒潮驱动放缓，盘面预期走弱，需求端短期偏空 [1] 集运 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]