#第一金PPLI：黄金白银市场动态解析与投资参考 从最新市场数据来看，全球规模领先的黄金 ETF 持 仓变动引发关注 —— 截至 9 月 11 日，其持仓量录得 977.95 吨，较前一交易日减少 2.01 吨，短期市场 对黄金的配置意愿略有降温；不过拉长至月度维度，该 ETF 本月仍实现 0.27 吨净增持，说明机构对黄 金的中长期配置价值仍持认可态度，为金价提供了一定支撑。 地缘政治层面，墨西哥近期推出的提税政策引发广泛讨论。据央视新闻报道，有分析认为，此举不仅与 美国长期对华战略方向一致，有助于墨西哥后续与北美贸易伙伴的磋商进程，还能配合 "墨西哥计划" 推动本土生产与消费升级。对此，中国方面已明确表态，将根据实际情况采取必要应对措施，地缘局势 的不确定性为黄金的避险属性提供了发挥空间。 美国经济数据呈现 "喜忧参半" 态势：8 月 CPI 同比上涨 2.9%、环比攀升 0.4%，基本符合市场预期，通 胀水平保持相对稳定；但上周美国初请失业金人数意外飙升至 26.3 万，创下近四年以来的新高，劳动 力市场疲软信号明显。通胀涨幅超预期叠加失业救济人数激增，进一步加剧了美国经济前景的不确定 性，市场避险情绪 ...

各位老铁，中午饭点咱们边吃边聊今儿早盘的行情，是不是有人打开账户一看，指数明明没跌多少，手里的票却绿了一片？别慌，帮主这就帮你捋捋早盘这 波"分化行情"到底咋回事。 帮主做了20年财经记者，也熬了这么多年中长线投资，得提醒大伙儿，早盘的行情波动不用太较真，关键看资金往哪流、板块有没有持续的逻辑支撑。今儿 放量说明市场活跃度在提升，虽然个股分化，但那些有业绩、有政策支持的板块，慢慢都会走出趋势。 好了，午盘就先聊到这，大伙儿先好好吃饭，下午咱们接着看资金能不能稳住方向，有啥新变化，帮主再跟你们细唠。 咱们先看涨得猛的，今儿早盘最亮眼的就得数有色金属和黄金板块，北方铜业、湖南白银、盛达资源这些直接封了涨停，说白了，这背后还是国际上的避险 情绪和大宗商品的供需逻辑在支撑，中长线看，这类硬核资产的配置价值一直都在。还有房地产板块也挺活跃，荣盛发展、华夏幸福、苏宁环球都涨停了， 这和近期市场对地产政策的预期有关，资金在提前布局博弈后续的利好。存储芯片也没掉队，香农芯创、江波龙这些都在涨，行业周期的回暖信号越来越明 显，值得咱们中长线多留意。 再说说跌的板块，白酒股早上其实冲了一下，但后来又掉下来了，酒鬼酒、舍得酒业这些 ...

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另外，白酒股跌幅靠前，酒鬼酒跌超3%，舍得酒业跌超2%；券商股普跌，国海证券跌超2%，太平洋、 天风证券跌超1%。(格隆汇) 盘面上，有色金属、黄金板块表现强势，电工合金涨超16%，盛达资源、豫光金铅、北方铜业、湖南白 银涨停，避险情绪升温持续带动金价上涨；钢铁板块临近午盘拉升，华菱钢铁一度触及涨停，首钢股 份、新钢股份涨超5%；房地产板块走强，香江控股、荣盛发展、首开股份等涨停，机构指优质房企业 绩率先企稳，拿地信心明显提升；储存芯片板块上扬跃，开普云、东芯股份涨超10%，德明利涨停，储 存大厂美光隔夜大涨超7.5%，走出七连阳。 A股三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指涨0.24%报3884.71点，盘中续创2015年8月19日以来逾10 年新高；深成指涨0.15%，创业板指跌0.52%，北证50指数跌1.26%。沪深京三市半日成交额16487亿 元，较上日放量1526亿元，全市场超3000只个股下跌。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国CPI基本符合预期，临近9月美联储会议，降息预期升温，但金价上行动力有限，沪金溢价大幅收敛，金价依旧偏强，需警惕下周降息落地金价提前回落；银价因风险偏好回升而回升，沪银溢价维持，9月会议临近，银价仍有支撑 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国CPI基本符合预期，美股三大股指和欧洲三大股指均上涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.29个基点报4.024%，美元指数跌0.32%报97.53，离岸人民币对美元小幅升值报7.1129；COMEX黄金期货跌0.23%报3673.40美元/盎司，COMEX白银期货涨1.12%报42.07美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-3.28，现货贴水期货；期货仓单50151千克，增加4200千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] - 白银基差-28，现货贴水期货；沪银期货仓单1240187千克，日环比减少11983千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 时间待定：2025年服贸会在首钢园区举办，比亚迪仰望U8L鼎世版上市 - 11:40：澳洲联储助理主席琼斯讲话 - 14:00：英国7月GDP，德国8月CPI终值 - 15:00：欧洲央行管委艾斯克里瓦讲话 - 16:00：欧洲央行管委雷恩就货币政策讲话，欧洲央行管委科赫尔讲话 - 16:15：欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话 - 18:30：俄罗斯央行公布利率决议，行长纳比乌琳娜随后将召开货币政策新闻发布会 - 22:00：美国9月密歇根大学消费者信心指数初值 - 周六：美国纽交所进行市场范围的熔断测试 [15] 基本面数据 - 黄金利多逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨；利空因素未提及 [10] - 白银利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年9月11日多单量247884，较前一日减3903，降幅1.55%；空单量84143，较前一日增1746，增幅2.12%；净持仓163741，较前一日减5649，降幅3.33% [31] - 沪银前二十持仓：2025年9月11日多单量361896，较前一日减4432，降幅1.21%；空单量242218，较前一日减5047，降幅2.04%；净持仓119678，较前一日增615，增幅0.52% [32] - SPDR黄金ETF持仓转为减少；白银ETF持仓继续减少，高于两年同期 [34][37] - COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单再度大幅增加；沪银仓单小幅减少，高于去年同期，COMEX银仓单继续增加，关税担忧再起 [38][40]

【黄金期货行情表现】 9月11日，沪金主力暂报830.92元/克，跌幅达0.30%，今日沪金主力开盘价833.38元/克，截至目前最高 836.62元/克，最低828.50元/克。 美国最高法院表示将在11月辩论会的第一周听取口头辩论，并同意按加快程序审理这起重大的贸易争 议。 法国总统马克龙任命现年39岁的国防部长塞巴斯蒂安·勒科尔尼接替贝鲁，担任政府总理一职，仍面临3 万亿欧元债务危机。 以色列称精准打击卡塔尔的哈马斯高层，哈马斯证实五名成员在以军空袭中死亡，哈利勒·哈亚未被暗 杀。 【宏观消息】 根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每 月平均少增加近7.6万。这是自2000年以来的最大下修。 【机构观点】 上一个交易日贵金属价格普遍回调，COMEX黄金期货跌0.37%报3663.80美元/盎司，COMEX白银期货 跌1.31%报41.36美元/盎司。昨日公布的美国非农年度修正数据下修幅度大于市场预期，进一步印证了 美国就业市场已经疲软的事实，数据公布后贵金属短期利多出尽出现回调。总的来说，当前黄金的利好 一方面来自流动性宽松的预期，8月非农数据不及 ...

今年以来，黄金市场表现亮眼，价格连续上涨，屡屡打破历史纪录。 9月10日，截至记者发稿，伦敦金现上涨0.56%，报3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/盎司逼近。期货方 面，COMEX黄金也延续涨势，微涨0.07%，报3684.7美元/盎司。 金价一路飙涨。 9月10日，伦敦金现继续拉升，截至记者发稿，伦敦金现上涨0.56%，报3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/ 盎司逼近。据统计，伦敦金现年初至今累计上涨已近1000美元/盎司。 在"黄金热"的带动下，黄金主题基金亦成为资金追逐的焦点，其强劲的资金吸引力十分显著。Wind数据显 示，截至9月10日，全市场共有13只黄金主题ETF，合计基金规模近1500亿元，年内合计区间净流入额超500亿元。 受访人士认为，中长期宏观环境仍充满不确定性和挑战，黄金作为一种避险商品，是中国投资者在面对不确 定性以及对冲G2博弈升级带来的潜在投资组合风险时的理想选择。投资者可根据自身的风险偏好和投资适当性， 选择通过现货黄金、黄金ETF、黄金衍生品等工具来配置黄金资产。 金价狂飙 一是受益于市场对美联储年内降息预期的回升。就业市场的持续降温以及鲍威尔在全球央行年 ...

•新湖期货：美国8月PPI数据强化降息预期 金价震荡收涨 •金瑞期货：贵金属短期内回调的下方空间不大 •新湖期货表示，美国8月PPI环比-0.1%，四个月首次转负，同比增速低于市场预期，数据发布后，市场 强化了美联储年内降息3次的预期。米兰出任美联储理事的提名获得参议院投票通过，有望在下周一获 得参议院全体会议的确认，白宫迅速推进该进程以争取在下周美联储议息会议前让米兰就任。另外，特 朗普解雇库克事件的第一回合结果揭晓，法官裁定美联储胜利，库克有望参与下周的议息会议，但不排 除司法部后续上诉至最高法院的可能性。短期来看，当前市场对美联储在年内降息的预期基本稳定在 9、10、12月各降25bp，关注今晚美国的CPI通胀数据，如若通胀增幅大超预期可能会对金价形成压 力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上 行，后续黄金可能仍偏强。 •金瑞期货表示，美国非农年度修正数据下修幅度大于市场预期，进一步印证了美国就业市场已经疲软 的事实，数据公布后贵金属短期利多出尽出现回调。总的来说，当前黄金的利好一方面来自流动性宽松 的预期，8月非农数据不及预期，市场已经完全计入了9月 ...

新华财经上海9月10日电（葛佳明）美国非农年度就业数据被大幅下修，强化市场对美联储可能较快降息或持续降息的预期，国际金价9日一度涨破每盎司 3700美元整数关口，后持续高位震荡。 多位接受新华财经采访的分析师均表示，美国经济基本面持续恶化，市场避险情绪推动金银迭创新高，但后续或面临短期波动，进一步冲高还是需要新的利 多因素推动，预计贵金属后续将延续震荡偏强走势，中长期在降息预期和地缘风险支撑下价格重心仍有望稳步上移。 美国经济衰退预期攀升 美国劳工部9日公布了年度非农就业基准修正报告，报告显示，在截至2025年3月的一年间，美国非农就业人数大幅下修91.1万，每月平均少增近7.6万，进一 步强化了美国经济放缓的预期，也为美联储降息提供了关键依据。 中信建投海外经济与大类资产首席分析师钱伟解释称，非农基准修正和常见的非农前值修正是基于普查数据和抽样调查的两种调查体系。每月公布的非农数 据为抽样调查，分为初值和终值，但抽样调查只能知道边际变化，非农的总体数量估计需要一个总体基数，这就是非农总人数的基准。 钱伟表示，而非农的基准数据则是依赖于一个季度的普查数据（涵盖近95%提交失业保险的税务记录）。基准修正则是劳工 ...

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司持续攀升至3674.78美元/盎司，累计上涨超过1000美元/盎司，年内涨幅达40% [2][3][8] - COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司，年初以来涨幅接近40% [3] - 国内黄金概念股集体大涨，西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份涨停，四川黄金、中金黄金、湖南黄金等涨幅超5% [2][3] - 实物黄金零售价格达历史峰值，周大福足金饰品报价1073元/克，单日上涨13元/克 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期增强：非农就业数据大幅下修91.1万人，市场押注年内3次降息及9月降息50BP [3][6] - 美元信用削弱：特朗普干预美联储独立性导致美元指数回落，美元资产占比从2000年72%降至2025年57% [4][6] - 地缘政治与财政风险：法国总理辞职、日本首相辞职、英国预算危机及新兴市场政局不稳定推升避险情绪 [4][6] - 全球央行持续购金：中国央行黄金储备连续10个月增持至7402万盎司，二季度全球官方储备增加166吨 [7] 机构观点与预测 - 高盛设定2026年中基线预测为4000美元/盎司，极端情景看高至4500-5000美元 [9] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元，地缘经济恶化可能推动至4000美元 [9] - 摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [9] - 南华期货预计年内价格目标上抬至3800美元/盎司 [8] 中长期趋势支撑 - 美元信用体系减弱及去美元化进程加速 [8] - 全球央行购金需求延续，95%受访央行预计未来12个月增持黄金 [7][9] - 黄金作为避险资产与大类资产相关性低，配置价值凸显 [8][9]