贵金属市场动态 - 上周贵金属市场震荡 黄金和白银价格波动显著 核心影响因素包括美欧关税谈判 美联储政策预期及美国经济数据 [1] - 7月28日全国白银现货价格区间为9142-9184元/千克 上海华通报价9148元/千克 长江有色报价9184元/千克 [1] - 同日沪银期货主力合约报9212元/千克 日内跌幅1.71% 成交量达1203307手 价格波动区间为9123-9369元/千克 [1] 期货市场数据 - 7月25日上期所白银期货仓单1187254千克 环比减少1467千克 [2] - 7月24日CME白银期货成交量56012手 较前日减少13707手 未平仓合约173958手 环比减少301手 [2] 机构分析观点 - 美欧有望就加征15%关税达成初步协议 避险情绪降温 但美国财政赤字预期推升长期贵金属支撑 [3] - 美联储7月降息预期较低 因美国CPI反弹及特朗普施压效果有限 需关注非农数据表现 [3] - 黄金长期驱动因素仍存 但高价抑制上行空间 金银整体或延续震荡偏强走势 [3]

贵金属期货价格表现 - 国内贵金属期货全线下跌，沪金主力报价773.64元/克，跌幅0.48%，沪银主力报价9186.00元/千克，跌幅1.98% [1] - 国际贵金属期货全线上涨，COMEX黄金报价3342.00美元/盎司，涨幅0.10%，COMEX白银报价38.40美元/盎司，涨幅0.18% [1] - 沪金主力开盘价772.82元/克，最高775.84元/克，最低770.58元/克 [2] - 沪银主力开盘价9350.00元/千克，最高9369.00元/千克，最低9123.00元/千克 [2] - COMEX黄金开盘价3321.10美元/盎司，最高3344.00美元/盎司，最低3303.00美元/盎司 [2] - COMEX白银开盘价38.28美元/盎司，最高38.51美元/盎司，最低38.13美元/盎司 [2] 市场动态与消息面 - 美联储7月利率决议即将公布，特朗普施压美联储降息，但7月不降息概率较大 [3] - 黄金总持仓量增加40892张至489423张，非商业净多头头寸大增39923张至253038张 [3] - 白银总持仓量增加2205张至173679张，非商业净多头头寸增加1172张至60620张 [3] - Comex黄金库存增加17.74吨至1174.54吨，白银库存大幅增加95.7吨至15561.73吨 [3] - 美国7月Markit综合PMI初值54.6，创2024年12月以来新高，服务业PMI初值55.2，制造业PMI初值下滑至49.5 [4] - 美国首次申请失业救济人数降至21.7万人，创4月中旬以来最低水平 [4] 贸易与政策影响 - 欧盟计划对价值1000亿欧元的美国商品加征30%关税 [4] - 特朗普宣称美日已达成协议，日本接受15%税率，市场对欧美达成类似协议持乐观态度 [4] - 美中第三轮贸易磋商将于下周在瑞典举行 [4] 盘面分析与市场情绪 - COMEX黄金连续第三日下跌，报收3338.5美元/盎司，跌幅1.04% [5] - 国内SHFE金夜盘低开震荡，报收773.84元/克，跌幅0.45% [5] - 市场避险情绪降温，黄金冲高回落，多空分歧明显 [5] - 白银受黄金涨势受阻及金银比回归预期支撑，低位吸纳策略具吸引力 [6]

周末随着特朗普宣布与欧盟达成15%关税协定，市场避险情绪进一步消退，截至到8月1日，除开跟我们中国的最终关税协定 之外，基本没有其他的不确定性了，随着避险情绪的消退，市场关注重心也是转移到了美联储后续的降息时间节点之上，上 周特朗普造访美联储也是对美联储变相的施压，但是能不能坚持以往的原则，就要看后续的落地情况了，黄金上周初冲高到 3438附近之后承压开始一路走回落，上周五最低回踩到了3324附近，一度再度跌破了趋势线的支撑，短期也是再度转弱运 行，上方关注3340/44一带顶底转换的压力位，下方关注3310/3306附近强支撑情况，短期强转弱后先看空头延续情况。 黄金高位回落看延续，油价反弹无延续继续空！ 7/28黄金原油参考思路 黄金早盘在3338/40区间直接空，防守3347，目标看3322/3310附近，回踩初见3308/10附近多，防守3302，目标看3330附近 原油反弹66.2附近空，防守67，看65/64一线 思路仅供参考，盈亏风险自担，投资有风险，入市需谨慎！ 原油方面，随着美与欧盟达成关税协议之后市场看好后续经济状态良好以及带动的原油需求，一定程度上给原油有一定的支 撑，但是整体供应端的稳 ...

来源：金老虎首席分析师 交易如同下棋：冲动落子往往满盘皆输，频繁换招只会暴露破绽。记住：占优时别急着将军，趋势明朗 时要懂得步步为营；棋子要落在对方的软肋，就像建仓要选在市场的势能区；丢子是常局，果断弃子换 攻势，如同止损后重整旗鼓再布局。 本周黄金回顾及下周预测 本周金价走的非常简单，整体形态就是冲高回落的行情，两天的高兴加上三天的失落，在收盘阶段黄金 整体收取了下影略长于上影的单阴K线形态，本周黄金走出这样的大起大落主要原因是那些，我们梳理 下； 一、从 3247 反弹至 3438 的核心驱动 1：美元与美债收益率支撑 7 月 21 日美元指数下跌 0.6%，10 年期美债收益率触及一周低位，降低了非美元投资者购买黄金的成 本，直接推动金价反弹。 2：避险情绪升温 8 月 1 日关税谈判期限临近，欧盟反制预期加剧市场不确定性，俄乌、中东等地缘政治冲突持续，避险 资金涌入黄金市场，推升价格。 金老虎：黄金冲高骤衰！周线倒锤子现狰狞，反弹 3351 弱势空 3:美联储降息预期推动 市场普遍预期 7 月底美联储维持利率不变，且 9 月降息概率上升。降息会降低持有黄金的机会成本，增 强黄金吸引力，为反弹提供动能。 ...

黄金价格走势 - 2025年7月国际金价突破3400美元/盎司历史高位 [1] - 国内金店周大福、周生生等品牌金价每克上涨7-10元 [1] - 杭州投资者以783元/克抛售6公斤黄金套现470万元 [3] - 温州投资者通过6年分批建仓最终获利312万元 [3] 金价上涨驱动因素 - 欧美关税谈判僵局和中东地缘政治紧张推升避险需求 [5] - 美国国债收益率走低和美元指数跌至三年最低点 [5] - 美联储9月降息概率达59%增强黄金吸引力 [5] - AI芯片等高科技产业带动工业用金需求增长 [5] - 金矿开采进度缓慢导致供应短缺 [5] 黄金市场结构性问题 - 产业链出现两极分化：回收商有价无市、下游不敢进货、上游供货迟缓 [6] - 实物黄金投资存在隐性成本：银行保险箱年租金300元、品牌金饰回收大幅折价 [6] - 白银年内涨幅36%但回收门槛需达1公斤且买卖价差巨大（11元买入/8元卖出） [6] - 国际金价半月内下跌160美元导致国内金饰价格下跌50元/克 [6] 投资策略建议 - 黄金在家庭资产配置中建议占比5%-10%作为风险对冲工具 [8] - 实物金条适合长线投资但需承担存储成本和回收折扣 [8] - 积存金定投更适合工薪阶层可摊平成本且免存储烦恼 [8] - 建议在金价突破200日均线或地缘危机时入场 [8] - 盈利达10%减持20% 亏损超10%需重新评估基本面 [8] - 优先选择品牌金店回收（价格比银行高10元/克）并全程录像留存证据 [8]

黄金盛宴下的冰与火之歌：产业链在高压下挣扎求生 在金价如火箭般蹿升的背景下，一幅冰与火交织的复杂画卷正在贵金属产业链上徐徐展开。国际金价气势如虹，一举冲破3400美元/盎司，刷新了五周来的 最高纪录，国内金饰市场也随之沸腾，各大品牌金店的首饰价格普遍突破1000元/克大关，单日涨幅高达7-10元/克。 就在这黄金盛世之中，市场的脉搏却并非全然跳动着兴奋的节拍。上海黄金交易所的风险提示公告在交易大厅闪烁，提醒着每个逐金者：盛宴背后，暗流从 未停息。 国际黄金市场的风云突变，为这场"淘金热"埋下了伏笔。7月22日，COMEX期货黄金价格单日暴涨1.55%，国内金价也同步上扬，上海黄金交易所报价直逼 781.50元/克。周大福、周生生等金饰品牌迅速做出反应，单日涨价7-10元/克，足金首饰价格分别攀升至1015元/克和1021元/克。 避险情绪的升温，无疑是这轮金价上涨的重要推手。随着8月1日欧美关税谈判截止日的临近，叠加中东地区紧张局势的持续升级以及美债收益率的大幅回 落，大量资金涌入黄金市场，单日流入黄金ETF的资金就高达18.7吨。同时，美元指数跌至三个月低点，进一步凸显了黄金的投资吸引力。 面对如此迅猛的涨 ...

瑞达期货研究院 「2025.07.25」 贵金属市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 截至2025-07-25, COMEX白银报39.100美元/盎司,环比上涨1.63%；沪银主力2510合约报9392元/千克,环比上涨2.24% 截至2025-07-25, COMEX黄金报3356.3美元/盎司,环比下跌0.05%；沪金主力2510合约报777.32元/克,环比上涨0.26% 4 「 期现市场」 3 ◆ 行情回顾：本周贵金属市场震荡，黄金、白银价格波动显著，核心影响因素为美欧关税谈判、美联 储政策预期及美国经济数据。黄金周初因美国财政与政治不确定性、美欧关税谈判临近8月1日期限 引发避险情绪，美元与美债收益率走低，避险资金流入推动金价上涨。市场担忧美欧或达成 30% 基础关税，压制风险资产并强化对美国通胀回升与增长放缓的担忧，提振黄金避 ...

白银价格走势 - 2025年第一季度白银价格上涨18%至34美元/盎司 [1] - 6月30日现货白银收盘价达36美元/盎司 7月最高突破39美元/盎司创14年新高 [1] - 白银年内涨幅超过35% 超越黄金同期涨幅 [1] 价格上涨驱动因素 - 避险情绪传导推动金银比价回归 白银作为"黄金平替"吸引资金转向产生杠杆效应(交易量仅为黄金1/10) [1] - 工业需求增长4%至680.5百万盎司 连续四年创新高 [2] - 绿色经济应用(电力/通讯基础设施/电动汽车/光伏/AI终端)推动消费电子出货量增长 [2] 白银供需基本面 - 2025年白银供给总量预计增长1.5% [1] - 2024年全球白银总需求达1160百万盎司 [2] - 工业需求占比显著 达680.5百万盎司 [2] 贵金属属性对比 - 黄金金融属性更强 白银商品属性更突出 [3] - 黄金需求集中于实物消费与金融投资 白银易受工业需求/供应/成本因素影响 [3] - 白银市场流动性较低(规模为黄金1/10) 相同资金量引致更大价格波动 [3] 历史地位与价值 - 6000年来被认可为珍贵元素 公元前700年首次用作货币 [2] - 古代贸易金属(古希腊德拉克马/罗马第纳里乌斯/英国英镑) [2] - 现代仍保持内在价值 成为多元化投资组合组成部分 [2]

道富投资管理：多种因素支撑黄金需求金价在美股反弹背景下依然高位坚挺 【机构观点分析】 国信期货观点认为，近期美国密集推进贸易协议取得实质性进展，多重贸易突破预期正削弱全球经贸不 确定性，市场避险情绪持续回落。美联储层面，政治干扰因素依然存在，特朗普虽撤回解雇鲍威尔的威 胁，却持续施压美联储降息。展望后市，贵金属短期或维持震荡调整，需等待贸易协议细节与货币政策 路径形成更清晰指引。 国信期货：避险情绪降温贵金属短期或维持震荡调整 五矿期货：美联储政策独立性受挫是后续贵金属市场交易主线 新湖期货：近期黄金总体呈现震荡后续金价中枢仍将上行 DataTrek Research：地缘紧张和央行购金推动近年黄金表现强于美股 五矿期货研报指出，复盘金银历史上的行情走势，黄金价格的驱动来自于美国财政赤字的扩张与全球风 险事件的触发，而白银价格则更受益于美联储宽松的货币政策预期。从金银价格近期盘面走势来看，其 对于美国重要经济数据的反应相对有限，而贵金属价格在美联储关键票委发言、以及联储主席"去职风 波"事件前后出现较大的边际变化。当前美联储货币政策的核心影响驱动已不再局限于就业和通胀数 据，而更多受到来自于特朗普政府强力施压 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黄金价格受美元反弹、美债收益率回升及市场风险偏好改善影响回调，但美元指数徘徊限制其进一步下跌，黄金长线利多仍存，短线受市场risk - on压制；白银中长线有望延续强势，短线金银比值回落，关注市场风险偏好延续性 [3][6] - 美国经济基本面喜忧参半，制造业与服务业分化发展；欧洲央行维持利率不变，等待贸易关系明确信号 [6] - 关注美国地产数据、美联储利率预期及贸易摩擦变动，周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [7] 各部分总结 重点资讯 - 中欧关系站在关键节点，合作大于竞争基本面未变；欧盟与美国接近达成贸易解决方案，同时批准对美商品反制关税措施 [2] - 欧洲央行维持利率不变，此前一年内连续降息八次；美国7月制造业PMI不及预期、服务业PMI好于预期，7月19日当周初请失业金人数好于预期，6月新屋销售逊于预期 [2][6] 价格逻辑 - 黄金价格延续跌势后小幅反弹，主要受美元反弹、美债收益率回升及市场风险偏好改善影响，特朗普施压降息但市场预计7月维持利率不变 [3] 后市展望 - 美国经济基本面喜忧参半，欧洲央行维持利率不变，美元指数持稳；黄金长线利多但短线受压制，白银中长线有望延续强势，短线关注市场风险偏好 [6] 展望 - 关注美国地产数据、美联储利率预期及贸易摩擦变动，周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [7]