跨境ETF表现 - 10月27日至31日，日经225ETF领涨，周涨幅达10.23%，中韩半导体ETF和日经ETF（159866）周涨幅均超过8% [1][1] - 10月份，日经225ETF以21.72%的涨幅成为月度涨幅最大ETF，日经ETF（159866）、中韩半导体ETF、纳指科技ETF等多只跨境ETF月涨幅超过10% [2][2] - 多家基金公司频繁发布旗下跨境ETF的溢价风险提示公告 [2] A股主题ETF表现 - 10月27日至31日，投资A股的电池主题ETF和光伏主题ETF涨幅居前，电池ETF嘉实、电池50ETF、光伏龙头ETF（159609）等产品周涨幅均超7% [1][2] - 10月份，投资A股的煤炭ETF、能源ETF广发等产品涨幅较大，月涨幅均超过7% [2] - 10月27日至31日，科创芯片设计ETF以及多只科创芯片ETF领跌，周跌幅均超5%，通信设备ETF、半导体ETF南方等产品周跌幅均超4% [1][2] - 10月份，创新药主题ETF为跌幅较大产品，多只游戏ETF月跌幅超过10% [2] 资金流向 - 10月27日至31日，多只宽基ETF资金净流入额居前，沪深300ETF（510300）一周净流入58.93亿元，科创50ETF、A500ETF基金（512050）、上证50ETF等产品周净流入额均超过20亿元 [1][3] - 科创债ETF持续吸引资金流入，科创债ETF天弘和科创债ETF泰康周净流入额居前，通信ETF（515880）和证券ETF（512880）期间也有较多资金流入 [3] - 10月27日至31日，净流出额较多的是黄金相关ETF，多只产品周净流出额均超10亿元，银行、稀土、化工、电池等行业ETF也有资金流出 [3] 市场成交 - 10月27日至31日，跟踪中证A500指数、科创50指数、沪深300指数等宽基指数ETF，以及跟踪香港证券指数、恒生科技指数、纳斯达克100指数等跨境ETF成交额较大 [1][3] - 香港证券ETF、可转债ETF、科创债ETF国泰等6只ETF在此期间日均成交额超百亿元，多只科创债ETF日均成交额居前 [4] 机构后市观点 - 广发基金投顾团队认为，在景气优势、产业趋势与政策支持驱动下，科技成长方向具备较强关注价值，可重点关注AI产业链、新能源、创新药等领域，同时可关注估值处于相对低位的有色金属、军工等行业 [4] - 金鹰基金预期市场或通过宽幅震荡消化资金面压力，风格趋向均衡，产业升级和科技创新仍是未来五年国内经济主要方向，建议以均衡风格应对市场轮动，科技布局聚焦核心主线，价值风格关注远期业绩改善 [5] - 富国基金表示，中长期看中国资产重估逻辑未改，指数有望延续震荡向上趋势，建议关注具备景气支撑与政策支持的AI软硬件、半导体、机器人、创新药和军工等领域，以及受益于“反内卷”政策、海外降息的化工、有色、工程机械、新能源等方向 [5]

大家周日晚上好啊，上一次周日晚上发展望，还是10月初的《 下周开盘前的几条建议 》，时间过得太快了，转眼之间，25年就剩2个月不到了。 上周，全球最重要的两件事落下帷幕，一是中美会谈，二是美联储降息，事实上，未来短期内，在宏观层面，可能会出现一段时间的空窗期—— 海外来 看 ，年内剩余的，最需要关注的，是10月、11月的美国非农就业和通胀数据（假如劳工统计局能及时发出数据），以此来判断12月是否还会再降息一 次； 而国内层面 ，年底之前，最核心的，应该就是26年的发债额度，以及年底最重磅的经济工作会议，是否会有新增信息了。 虽然短期内，宏观层面不会有太多热点出现，但微观视角，本周还是有很多值得聊的东西的，我选了如下几个话题，和大家简单唠唠。 一、A股三季报披露完毕， 周五 市场出现了一种"罕见"的跌法。 ...... 一、A股三季报披露完毕，周五市场出现了"罕见"的跌法。 我们先来聊下周五的市场，周五是A股三季报披露的最后一天，与此同时，市场出现了比较罕见的一幕，在70%以上的个股上涨，5000多只股票的中位数 上涨0.85%的情况下， A股成交额排名前二十的个股，全线大跌 ，一个涨的都木有，下图。 其中，可 ...

市场指数表现 - 沪指在4000点关口反复争夺，出现三得三失的走势，最终收于3954点 [1] 整体A股业绩概览 - A股5437家上市公司披露2025年三季报，前三季度营收同比增长1.20%，归母净利润同比增长5.34% [1] - 第三季度净利润增速为11.30%，较第二季度回升10.19个百分点 [1] 权重股市场表现 - 总市值前100的权重股中，仅27只上涨，73只下跌，拖累指数 [2] - 权重股主要分布在银行、保险、石油、电力、煤炭、证券、酿酒、半导体、建筑、家电、汽车整车等行业 [2] 业绩增长迟缓的行业 - 银行板块42家公司前三季营收增长0.9%，净利增长1.54% [3] - 酿酒板块中茅台净利增长6.25%，五粮液净利下降13.7%，泸州老窖净利下降7.2% [3] - 石油板块中石油净利下降4.7%，中石化净利下降32.2%，中海油净利下降12.6% [3] - 煤炭板块神华净利下降15.2%，陕煤净利下降20% [3] - 建筑板块中铁建净利下降5.6%，交建净利下降16.1%，电建净利下降15.1% [3] - 汽车整车板块长城汽车盈利下降17%，比亚迪盈利下降7.55% [3] 业绩增长但市场表现平淡的行业 - 53家券商前三季营收增长24.3%，净利增长61.7% [3] - 券商个股如中信证券净利增长38%，国泰海通增长131%，广发证券增长62% [3] - 5家保险公司前三季营收增长13.6%，净利增长33.5% [3] 业绩高增长但前期涨幅过大的行业 - AI产业链光模块公司中际旭创盈利增长90%，新易盛增长284%，天孚通信增长50%，但今年以来涨幅均超100% [4] - AI产业链的工业富联、胜宏科技、寒武纪、海光信息、三花智控等公司情况类似 [4] 业绩亏损严重的行业 - 近100家地产股前三季度分别亏损99亿元、283亿元和331亿元，呈现逐季增亏态势 [4] - 房地产行业下行影响到银行、建筑、家电、家居、钢铁等相关行业 [4] 具有增长潜力的行业 - AI产业链科技龙头企业盈利增长多在100%上下，估值约50倍 [5] - 证券、保险等行业业绩增长不错，后市存在机会 [6] - 新能源光伏和风电行业亏损大幅减少，通威股份前三季度亏损额分别为25.9亿元、23.6亿元、3.2亿元，隆基绿能前三季度亏损额分别为14.36亿元、11.3亿元、9.4亿元，亏损额逐季减少 [6] 整体市场情绪 - 尽管指数下跌，但市场上涨股数量多于下跌股，显示人气仍在 [7]

本周，锂电、光伏、储能等领域的新能源龙头股表现强势，创业板中盘200指数上涨2.4%，创业板指数上涨0.5%，创业板 成长指数下跌0.6%。 "十五五"规划建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业，着力打造新兴支柱产业，实施产业创新工程，一体推进创新设施 建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；完善产业 生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。 广发证券表示，"十五五"主要基调是进攻，核心提法包括积极识变应变求变、续写经济快速发展新篇章、高水平科技自立 自强、新供给；展望"十五五"战略性新兴产业方向，预计核心主线依然围绕自身产业趋势有重大变化的AI产业链等方向展 开。 | | 创业板 | 创业板中盘 | 创业板成长 | | --- | --- | --- | --- | | | 指数 | 200指数 | 指数 | | 本周涨跌幅 | 0. 5% | 2. 4% | -0. 6% | | 指数滚动 市盈率 | 42. 4倍 | 109.8倍 | 42.1倍 | | 滚动市盈率 分位 | 39. 2% | 该指数2023年 11 ...

市场整体表现 - 上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14%，但个股表现偏强，涨跌幅中位数为上涨0.83%，超过3500只个股上涨 [1] - 沪深两市不含ST个股涨停57家，较昨日增加11家；跌停12家，较昨日增加4家 [2] 行业板块特征 - 文化传媒行业有6只个股涨停，主要逻辑为政策支持叠加消费复苏，具体个股包括博纳影业、山东出版等 [3] - 化学制药行业有4只个股涨停，主要逻辑为政策支持叠加创新药出海加速，具体个股包括亚太药业、昂利康等 [3] - 汽车零部件行业有4只个股涨停，主要逻辑为汽车消费刺激政策提振需求及出口增长叠加智能化升级，具体个股包括万向钱潮、亚通精工等 [3] 热门概念特征 - 业绩增长概念有23只个股涨停，成为涨停热点，逻辑为业绩增长支撑股价上行，资金偏好高景气低估值 [4] - 医药概念有多只个股涨停，逻辑为政策支持叠加需求增长，行业景气度回升，具体个股包括三生国健、亚太药业等 [4] - 锂电池概念有6只个股涨停，逻辑为新能源车需求旺盛、政策扶持叠加技术突破，具体个股包括冠城新材、大中矿业等 [4] 个股强度与资金流向 - 股价创历史新高的个股有2只，包括时空科技和三生国健 [5] - 股价创近一年新高的个股有15只，包括瑞尔特、平潭发展、弘元绿能等 [6] - 主力资金净流入占市值比例排名前5的个股为联环药业（5.44%）、福石控股（4.94%）、亚太药业（4.35%）、大众公用（3.72%）、荣信文化（3.61%） [7] - 连板数排名前5的个股为时空科技（7连板）、瑞尔特、合富中国、大中矿业（3连板）、泰坦股份（2连板） [9]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收8.52亿元，同比增长37.76% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润达1.39亿元，同比大幅增长1696.45%，超过2024年全年净利润的6倍 [1][2] - 第三季度单季营收3.02亿元，同比增长43.10%，归母净利润5143.33万元，同比增长644.41% [2] - 盈利能力显著提升，销售毛利率从2024年的17.37%提升至2025年前三季度的32.62%，销售净利率从2.73%跃升至16.28% [1][2] 股价与市值表现 - 截至10月30日收盘，公司股价报38.78元/股，较2024年末约8元/股的股价水平，2025年以来涨幅高达364.67% [1][3] - 公司总市值增至341.6亿元 [1][3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要源于报告期内普通中高端电子级玻璃纤维布价格同比上涨及销量增加 [3] - 公司高性能产品低介电常数玻璃纤维布、低热膨胀系数玻璃纤维布于2025年上半年开始批量生产并交付，带动营收和净利润显著提升 [3] - 公司是全球极薄布（厚度≤16μm）核心供应商，专注于中高端电子级玻璃纤维布及超细纱的研发、生产与销售 [1] 研发投入与技术优势 - 2020年至2025年前三季度，公司研发费用累计达2.12亿元，近六年研发费用占总营收比例始终维持在3%以上行业较高水平，2025年前三季度占比为5.76% [5] - 深厚研发积累使公司成功突破技术瓶颈，形成以中高端电子布为主的产品结构，填补国内市场需求，打破对进口产品的依赖 [5] 产能扩张与资本运作 - 2025年8月21日，公司发布定增公告，拟募集资金总额不超过9.95亿元，该定增已于10月28日获上交所审核通过 [1][5] - 募集资金中6.33亿元将用于高性能玻纤纱产线建设项目，新建年产1254吨高性能玻纤纱生产线，以巩固在AI服务器、半导体封装领域的供给能力 [5] 财务状况与资产规模 - 公司总资产由2020年的22.22亿元增长至2024年的25.09亿元，增幅12.92%，2025年前三季度进一步增至28.51亿元，创历史同期新高 [6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.75亿元，较上年同期增长97.59% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告回顾主动偏股基金2025年三季度业绩表现、规模变化、新发市场情况并分析投资组合，为公募基金投资者提供市场观察与分析，三季度创业板指领涨、大盘成长风格占优，基金规模反弹、新发市场回暖，投资组合上减仓港股、加仓TMT等[1][5] 主动偏股基金市场回顾 业绩概况 - 三季度创业板指领涨、大盘成长风格占优，通信行业领先，主动偏股基金平均收益25.71%，98%以上为正收益，多数回报在10%-30%，重仓AI产业链基金表现突出[5][10] - 2025年三季度权益市场整体上涨，创业板指涨50.4%，成长风格占优，大盘价值指数小幅收跌，港股恒生科技、恒生指数分别涨21.9%、11.6%[10] - 分行业看，三季度通信涨幅超50%，电子等涨幅超40%，综合金融、银行下跌，今年以来通信等涨幅高，主动偏股基金三季度平均收益25.7%，今年以来截至10月28日平均收益33.0%[10] 规模变化 - 受业绩推动，三季度主动偏股基金规模大幅反弹，较上季度末上升18.37%，规模增幅大的基金布局AI算力等领域，规模超200亿的基金均上涨[5][21] - 三季度末基金规模反弹至3.93万亿元，份额为2.58万亿份，较上季度末份额下降且降幅扩大至7.69%[21] - 新增两只规模超200亿基金，截至三季度末共6只，睿远成长价值和永赢先进制造智选规模增长率分别为26.59%、45.74%[29] 新发市场 - 新发基金市场持续回暖，2025Q3新发数量和规模继续提升，共成立98只基金，合计规模564.96亿，平均发行规模5.8亿元，2025Q4以来成立10只，合计规模124.76亿，平均发行规模12.5亿元[31] - 三季度招商均衡优选发行规模接近50亿最大，2025年四季度以来嘉实成长共享等2只产品发行规模超20亿[36] 持仓分析 仓位分析 - 三季度末普通股票、偏股混合、灵活配置型、平衡混合型基金整体股票仓位分别为91.04%、89.88%、86.61%、65.70%，较上季度末分别变化+0.96、+1.42、+0.71、-0.29个百分点[5][39] - 易方达竞争优势企业等股票仓位增加较多，华商润丰等股票仓位减少较多[43] AH选择 - 2025Q3主动偏股基金开始减仓港股，占股票投资市值比约降低1.79个百分点，目前港股持仓占比为31.34%[5][39] - 中欧科创主题等港股仓位增加较多，广发价值核心等港股仓位降低较多[50][51] 市值风格 - 主板占比继续回落至58.53%，较上季度末下降6.56个百分点，科创板和创业板占比上升，500亿以下中小盘股占比大幅下降11.64个百分点[5][52] 行业分布 - 主动偏股基金大幅加仓TMT并降低其他板块配置比例，TMT板块占比从28.77%增至40.23%，消费、金融地产板块占比回落[57] - 2025年三季度重仓市值最高行业为电子，电力设备及新能源、医药次之且均增持，重仓市值增加最多为电子等，减少最多是银行[60] 重仓个股 - 2025年三季度末，宁德时代成第一大重仓股，其次是腾讯控股和新易盛，排名前十重仓股中，中际旭创等获最多增持[5][66] - 三季度末增持最多个股为中际旭创等，减持最多是小米集团-W[68]

港股市场开盘表现 - 10月30日早盘港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.76%至26545.92点，恒生科技指数涨0.53%，国企指数涨0.59% [1] - 盘面上科网股、苹果概念股、中资券商股、锂电池板块及汽车股表现活跃，黄金股回暖 [1] - 开盘后恒生科技指数转跌，相关ETF如恒生科技指数ETF（513180）跟随震荡下行，持仓股中腾讯控股、地平线机器人、美的集团、阿里巴巴领涨，腾讯音乐、携程集团、舜宇光学科技、小米集团领跌 [1] 投资策略观点 - 国泰君安期货指出“科技”是“十五五”期间投资主线，财报季可能阶段性加大中资股市场波动 [1] - 短期交易节奏建议“分批次”逢低建仓，结构上以科技资产为主，包括AI产业链、创新药、自主可控，赔率性价比更高的恒生科技为港股首推方向 [1] - 中期中资股维持杠铃策略：A股更适合进攻，聚焦科技题材如AI产业链、创新药、新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴产业，以及量子科技、氢能等未来产业，同时关注反内卷带来的行业集中度提升和龙头利润改善 [2] - 港股更适合防守，关注港股互联网、新消费、创新药、银行及大金融等红利资产 [2] - 跨境哑铃策略为A股自主创新科技题材、反内卷行业龙头及创新药作为进攻，港股“价值科技”和红利作为防御和配置 [2] 相关ETF产品 - 港股科技方向可关注恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，具备“硬科技+新消费”双轮驱动特性 [3] - A股科技方向可关注云计算50ETF（516630），覆盖光模块CPO、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [3]

财务业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入44.47亿元，同比增长19.38%，归母净利润5.3亿元，同比增长8.83% [1] - 公司2025年第三季度营业收入16.42亿元，同比增长20.21%，归母净利润1.89亿元，同比增长24.21%，扣非后归母净利润17.46亿元，同比增长31.89% [1] - 报告期末公司经营活动现金流净额达23.62亿元，同比增长38.10% [1] 算力业务发展 - 2024年以来公司加速布局算力业务，拓展第二增长曲线，上半年设立数智科技事业部并推进产业链合作 [1] - 2025年前三季度公司智算板块实现营业收入2.12亿元，实现净利润超5000万元，业务规模快速增长 [1] - 截至2025年9月末公司累计交付算力资产已达15.12亿元 [1] 传统业务与行业地位 - 公司深耕设备运营领域20余年，目前线下网点数量达380个 [2] - 公司在全球租赁百强榜排名升至第27位，全球高空作业机械租赁排行榜升至第三位 [2] 战略与行业环境 - 公司加速布局智算设备租赁等新兴赛道，与海南自贸港数字经济发展战略同频共振 [2] - 海南出台《海南自由贸易港数字经济促进条例》等政策，公司依托自贸港政策优势与国资背景积极拥抱AI产业链 [2]

市场整体表现 - 上证综指上涨0.70%，报4016.33点，深证成指上涨1.95%，创业板指上涨2.93%，科创综指上涨0.94% [1] - 沪深两市成交额约22560.3亿元，较前一个交易日放量约1081.7亿元 [1] - 光伏、碳中和、新能源车板块涨幅居前，红利类板块如大金融、交运出现回调 [1] - 个股涨跌较为均衡，2672只股票上涨，2621只股票下跌，风险偏好呈中性状态 [1] 市场结构与风格 - 市场主线围绕AI产业链和反内卷等当前景气度较高的板块展开，全面上涨可能性较低 [1] - 成长风格强于价值风格，小盘与大盘股分化不明显，但微盘股偏弱 [1] - 资金在板块内部出现轮动迹象，例如TMT板块从光模块向国产算力、消费电子等方向切换 [2] - 主动偏股型基金对TMT板块的配置比例突破40%，创历史新高，而食品饮料板块超配比例大幅回落 [8] 行业与板块动态 - 光伏50ETF（159864）、新能源车ETF（159806）、通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、半导体设备（159516）等被建议关注 [2] - 全球制造业周期回暖可能为上游资源品如有色金属带来景气周期 [5] - 中国在全球制造业中扮演电力提供者和高端制造者角色，电力设备出口和高端制造市场份额有望提升 [5] - 公募基金增持通信、电子、非银金融、传媒和有色金属，减持家电、银行、食品饮料等传统板块 [8] 机构资金动向 - 主动管理型基金加大了对大盘成长、中小盘价值风格的配置力度 [8] - “固收+”基金规模显著回升，仓位水平升至2024年以来高位，单季度净申购规模创历史纪录 [9] - “固收+”基金主要增持电子、医药、电力设备和新能源、通信等成长板块，减持银行等周期板块 [9] - “固收+”基金与主动股票型基金在增配科技成长、减配传统板块上展现出配置思路的趋同性 [9] 债券市场 - 十年国债ETF（511260）和国债ETF（511010）近5日均上涨0.28% [10] - 债市短期涨幅与央行重启国债买卖相关，四季度债市机会被认为比三季度更大 [10][12] - 银行间资金利率在国庆节后整体偏松，央行重启国债买卖释放乐观信号，资金面宽松有望保持 [12] - 央行视角下十年国债收益率的合理点位可能在1.6%-1.8%的区间内 [12] 宏观背景与政策 - 四季度宏观状态被概括为“总量承压，结构存在亮点”，消费和投资表现偏弱，金融数据主要依赖政府债券支撑 [2] - “十五五”规划强调扩大内需与“反内卷”结合以提升行业利润，并强调科技“抢占制高点”和“引领新质生产力” [8] - 居民入市受到收入预期下滑、人口老龄化带来的预防性储蓄提高、居民部门债务负担较重等因素制约 [3] - 四季度基本面存在下行压力，但PMI连续上行体现了对经济前景边际改善的乐观预期 [12]