大类资产表现 - 当周发达市场股指涨跌互现，法国CAC40、纳斯达克指数、标普500分别上涨3.2%、2.1%、1.7%，而恒生指数、德国DAX、日经225分别下跌4.0%、1.7%、1.1% [4] - 新兴市场股指多数上涨，韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数、印度SENSEX30分别上涨3.8%、1.9%、1.9%，而伊斯坦布尔证交所全国30指数、泰国SET指数、胡志明指数分别下跌5.5%、1.0%、0.9% [4] - 美国标普500行业悉数上涨，通讯服务、房地产、信息技术分别上涨3.6%、3.4%、2.1%，仅金融板块受区域性银行风波拖累震荡走平 [10] - 恒生行业指数多数下跌，资讯科技、医疗保健、非必需消费分别下跌8.2%、6.9%、5.7%，公用事业、电讯、能源分别上涨1.4%、0.3%和0.3% [14] - 发达国家10年期国债收益率悉数下行，美国、法国、德国、意大利、日本、英国分别下行3.0bp、11.8bp、13.0bp、11.1bp、3.4bp、12.2bp至4.02%、3.36%、2.62%、3.38%、1.66%、4.56% [18] - 新兴市场10年期国债收益率多数下行，巴西、南非、印度分别下行8.7bp、11.0bp、2.5bp至14.0%、9.0%、6.5%，而土耳其、越南分别上行76bp、2.2bp至29.8%、3.9% [21] - 大宗商品价格多数下跌，WTI原油、布伦特原油价格均下跌2.3%至57.5美元/桶、61.3美元/桶，焦煤价格上涨1.6%至1179元/吨，螺纹钢价格下跌2.1%至3037元/吨 [35][36] - 贵金属价格悉数上涨，COMEX黄金大涨6.2%至4234.9美元/盎司，COMEX白银上涨6.3%至50.4美元/盎司 [2][41] 海外关键事件 - 日本自民党与维新会启动联合执政磋商，若获得维新会支持，总席位将升至231席，距离过半还差2席，高市早苗当选新首相的概率仍较高 [2][50] - 美国政府停摆进入第3周，已持续18天，为近七年来首次且成为美国史上第三长的停摆，市场预计停摆时长或达30天以上，甚至42天 [2][55] - 美联储主席鲍威尔表示量化紧缩可能在未来几个月停止，部分指标显示流动性正在趋紧，同时认为经济状况与9月会议时期变化不大 [2][62] AI资本开支分析 - 美国头部科技企业资本开支规模显著增长，2025年二季度美股Mag 7公司资本开支规模接近1000亿美元，相较三年前同期翻倍，同比增速高达64.8% [73] - AI资本开支已成为美股重要驱动力，自2023年以来美国头部科技公司贡献了美股大部分涨幅，M7资本开支占标普500比重上升至30% [73] - 2025年上半年，美国AI投资对经济增速的贡献达1.1个百分点，与居民消费的贡献基本持平，但电脑设备净投资对经济呈现负贡献，需关注进口拖累 [74] - 当前AI革命周期在投资、生产率、成本方面的表现均落后于90年代互联网革命，显示AI革命仍处于初期阶段 [75] - 与互联网泡沫时期相比，当前科技公司市值涨幅与利润相对匹配，且Mag7公司现金/市值、ROE、净利率等财务指标更为稳健 [76]

AI资本开支对美国经济的贡献 - 2025年二季度，美股Mag 7公司资本开支规模接近1000亿美元，相较三年前同期规模翻倍，同比增速高达64.8% [2][8] - 2022年第四季度至2025年第二季度，美国电脑设备投资增长61%，远强于交运设备和工业设备投资 [2][11] - 2025年上半年，美国居民消费和AI相关投资（电脑设备、软件、数据中心）分别贡献实际GDP增速1.1和1.0个百分点，贡献度基本持平 [3][22] - Mag 7资本开支占标普500比重已上升至30%，自2023年以来Mag 7涨幅接近400%，而标普500仅上涨约70%，资本开支与股价同步上行 [2][11] AI对生产率的提振效果 - 过去几年美国劳动生产率增速有所提升，但根据Kahn-Rich模型，截至2025年第二季度美国处于生产率“低增速”阶段的概率仍高达85% [4][26] - 与互联网革命时期（1995年第四季度-2004年第二季度劳动生产率增速达3.1%）相比，2022年第四季度-2025年第二季度美国劳动生产率增速仅为2.2% [4][37] - 在1995-1999年间，美国电脑电子产品劳动生产率平均增速高达21.7%，而过去5年内，仅有网购零售生产率增速达到14%，显示当前AI对生产率的提振仍处初期 [46] 当前AI投资周期与科网泡沫的对比 - 当前头部科技公司市值涨幅与利润相对匹配，而科网泡沫时期市值涨幅远超利润，表明此轮股市上涨及资本开支有盈利支撑 [5][55] - Mag 7公司整体现金/市值比为2.7%，ROE为46%，净利率为28%，均强于科网泡沫时期头部公司（现金/市值比1.7%，ROE 28%，净利率16%）的财务指标 [5][59] - 自2022年第四季度以来，美国AI相关投资占GDP比重仅累计提升0.4个百分点，远低于互联网革命时期累计提升的1.4个百分点，显示投资周期仍在初期 [46] AI资本开支的潜在挑战 - AI资本开支增加消耗企业经营现金流，导致企业自由现金流下降，科技企业外部融资需求增加 [60][64] - 自2023年起，美国主要科技企业业绩超预期的幅度逐步收窄，若未来盈利走弱将冲击资本开支可持续性 [60][64] - 数据中心用电需求急剧上升，2023年占全美用电量4.4%，2028年可能提升至6.7%-12%，未来可能面临电力瓶颈和电价上行问题 [61] AI资本开支的宏观前景 - 美国资本开支周期具备高度周期性，与美联储降息、银行信用宽松周期存在联系 [5][69] - 展望2026年，美联储处于降息周期，美国经济在财政发力、关税冲击减弱下可能出现复苏，对资本开支周期构成支撑 [5][69]

AI资本开支对美国经济的贡献 - 2025年二季度美股Mag 7公司资本开支规模接近1000亿美元，较三年前同期翻倍，同比增速达64.8% [2][8] - 2022Q4至2025Q2美国电脑设备投资增长61%，远强于交运设备、工业设备等其他投资领域 [2][11] - 2025年上半年美国居民消费和AI投资分别贡献经济增速1.1和1.0个百分点，两者贡献基本持平 [3][22] - Mag 7资本开支占标普500比重上升至30%，自2023年以来这些公司涨幅接近400%，而标普500仅上涨约70% [2][11] AI对生产率的提振效果 - 美国劳动生产率增速在2019-2024年为2.1%，低于1995Q4-2004Q2互联网革命时期的3.1% [4][37] - 根据Kahn-Rich模型，截至2025Q2美国处于生产率低增速阶段的概率仍高达85% [4][26] - AI相关产业如数据处理业效率有所改善，但整体生产率提升幅度远低于互联网革命时期 [4][26][37] - 1995-1999年美国电脑电子产品劳动生产率平均增速达21.7%，而过去5年仅网购零售达到14%的增速 [46] AI资本开支的可持续性分析 - 当前Mag 7公司财务指标稳健，现金/市值比为2.7%，ROE为46%，净利率为28%，均优于科网泡沫时期头部公司 [55][59] - 科技企业资本开支占经营现金流比例持续上升，导致自由现金流下降，外部融资需求增加 [60][64] - 数据中心用电需求急剧上升，2023年占全美用电量4.4%，2028年可能提升至6.7%-12%，面临电力瓶颈和电价上行风险 [61] - 美联储降息周期和财政政策支持可能支撑2026年资本开支周期保持景气 [5][69] 与互联网革命的对比 - 当前AI投资占GDP比重自2022Q4以来仅提升0.4个百分点，而互联网革命时期提升1.4个百分点 [4][46] - 90年代电脑设备投资价格指数同比一度低至-25%，当前AI投资价格增速仍在0%左右 [4][46] - 互联网革命时期头部科技公司市值涨幅远超利润，而当前周期市值涨幅与利润相对匹配 [5][55] - 资本开支周期与股市周期存在关联，历史显示股市见顶领先科技投资占GDP比重见顶约2个季度 [11][18]

大类资产表现 - 当周发达市场股指涨跌互现，法国CAC40上涨3.2%，纳斯达克指数上涨2.1%，标普500上涨1.7%，而恒生指数下跌4.0%，德国DAX下跌1.7%，日经225下跌1.1% [4] - 新兴市场股指多数上涨，韩国综合指数上涨3.8%，巴西IBOVESPA指数上涨1.9%，印度SENSEX30上涨1.9%，伊斯坦布尔证交所全国30指数下跌5.5%，泰国SET指数下跌1.0% [4] - 美国标普500行业悉数上涨，通讯服务上涨3.6%，房地产上涨3.4%，信息技术上涨2.1%，日常消费上涨2.0%，可选消费上涨1.9%，仅金融受区域性银行风波拖累震荡走平 [10] - 欧元区行业多数上涨，必需消费上涨7.1%，科技上涨4.1%，非必需消费上涨3.7%，仅金融下跌2.1%，工业下跌1.0% [10] - 恒生指数悉数下跌，恒生科技下跌8.0%，恒生指数下跌4.0%，恒生中国企业指数下跌3.7%，行业方面资讯科技下跌8.2%，医疗保健下跌6.9%，非必需消费下跌5.7%，公用事业上涨1.4%，电讯上涨0.3%，能源上涨0.3% [14] - 发达国家10年期国债收益率悉数下行，美国下行3.0bp至4.02%，法国下行11.8bp至3.36%，德国下行13.0bp至2.62%，意大利下行11.1bp至3.38%，日本下行3.4bp至1.66%，英国下行12.2bp至4.56% [18] - 新兴市场10年期国债收益率多数下行，土耳其上行76bp至29.8%，巴西下行8.7bp至14.0%，南非下行11.0bp至9.0%，越南上行2.2bp至3.9%，印度下行2.5bp至6.5%，泰国持平前值2.1% [21] - 美元指数下跌0.3%至98.56，其他货币兑美元多数升值，欧元兑美元升值0.2%，英镑兑美元升值0.5%，日元兑美元升值0.4%，加元兑美元贬值0.1% [25] - 人民币兑美元震荡走平，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至7.1265和7.1269，欧元兑人民币升值1.1%，日元兑人民币升值1.2%，英镑兑人民币升值1.2% [32] - 大宗商品价格多数下跌，WTI原油价格下跌2.3%至57.5美元/桶，布油价格下跌2.3%至61.3美元/桶，焦煤价格上涨1.6%至1179元/吨，螺纹钢价格下跌2.1%至3037元/吨 [35] - 有色金属价格多数下跌，LME铜下跌1.9%至10565美元/吨，LME铝下跌0.4%至2774美元/吨，贵金属价格悉数上涨，COMEX黄金大涨6.2%至4234.9美元/盎司，COMEX银上涨6.3%至50.4美元/盎司 [41] 海外事件与政策 - 日本自民党与维新会寻求联合执政，公明党退出与自民党长达26年的联合执政后，自民新总裁高市早苗需另觅多数支持，10月17日自民党已宣布与日本维新会启动联合执政磋商 [50] - 日本众议院总席位465，简单多数为233席，目前自民党196席，若获得维新会支持总数将升至231席，距离过半还差2席，需要争取小党或无党派支持，高市早苗当选的概率仍然较高 [50] - 美国政府停摆进入第3周，自10月1日起已持续至第18天，为近七年来首次，且已成为美国史上第三长的停摆，Polymarket预计停摆时长或达到30天以上，kalshi市场预计停摆将达42天 [55] - 美联储主席鲍威尔表示可能在未来几个月停止缩表，部分指标显示流动性正在趋紧，基本面方面经济与9月会议时期变化不大 [62] AI资本开支与美国经济 - 美国头部科技企业资本开支节节攀升，2025年二季度美股Mag 7公司资本开支规模接近1000亿美元，相较三年前同期规模翻倍，同比增速高达64.8% [73] - 自2023年以来美国头部科技公司贡献了美股大部分涨幅，M7资本开支占标普500比重上升至30%，资本开支与股价同步上行 [73] - 2025年上半年美国居民消费、AI投资分别贡献经济增速1.0、1.1个百分点，但自2023年以来电脑设备净投资（投资-进口）对经济呈现负贡献，不可忽视来自于进口的拖累 [74] - 过去几年美国劳动生产率增速较疫情前有所提升，但根据Kahn-Rich生产率趋势模型，美国处于生产率低增速阶段的概率仍高达85% [75] - 与互联网革命时期相比，当前AI革命周期投资、生产率、成本表现均较落后，显示AI革命仍在初期，2022Q4以来美国AI投资占GDP比重仅提升0.4个百分点，而上一轮提升1.4个百分点 [75] - 美国AI资本开支扩张周期仍处于顺风周期，与美联储降息、银行信用宽松周期存在联系，展望2026年美联储仍将处于降息周期，美国经济在财政发力、关税冲击减弱下可能出现复苏，支撑资本开支周期景气 [76]

市场指数与商品表现 - 恒生指数收于25,889点，单日下跌1.5%，年初至今上涨29.1%[2] - 黄金价格达每盎司4,110美元，单日上涨2.3%，年初至今大幅上涨56.6%[3] - 波罗的海干散货指数收于1,923点，年初至今飙升92.9%[3] 中国经济数据 - 中国9月出口同比增长8.3%，较8月的4.4%增速回升，超出市场预期[6] - 中国9月进口同比增长7.4%，较8月的1.3%增速明显改善[8] - 第四季度出口增长预计将因基数走高和上半年订单前置而面临下行压力[7] 公司研究与评级 - 京东第三季度收入预计同比增长15.2%，调整后净利润预计同比下降65%至46亿元人民币[11] - 京东重申买入评级，目标价41.0美元，当前股价接近三年平均市盈率水平[13] - 京东外卖业务的利润拖累预计在第三季度不会进一步恶化[12] 行业专家洞察 - 交换机需求增速预计与AI资本开支同步，未来2-3年聚焦800G/51.2T产品[18] - 在共封装光学时代，产业价值重心将从光模块转向交换芯片和激光器等组件[19] - 光电路交换交换机不会完全替代传统电交换机，而是形成互补架构[19]

市场历史表现与节后预期 - 近十年国庆节后首日A股上涨概率高达70%，节后5个交易日的上涨概率也达到60% [1] - 2025年10月9日A股市场将结束为期8天的国庆假期恢复交易 [1] - 当MSCI全球指数假期涨幅超过2%时，A股节后首日上涨概率达83% [3] - 多家机构对市场走势判断一致为低开高走、震荡蓄势 [3] 假期全球市场表现 - 假期期间全球股市普遍上涨，日经225指数突破47000点大关创历史新高 [3] - 港股恒生指数假期涨幅达9.3%，恒生科技指数飙升12.8% [3] - 10月2日A50期指大涨1.06%后连续震荡四个交易日 [1] 节后首日交易时段分析与关键技术位 - 早盘9：30-10：30时段市场可能面临技术性调整压力，指数可能低开或冲高回落 [3] - 上证指数关键支撑位在3860点附近 [3] - 盘中10：30-14：00时段市场将进入多空拉锯状态，板块轮动加速 [5] - 尾盘14：00-15：00时段资金可能回补仓位，阻力位参考3910点附近 [5] 政策与流动性环境 - 央行将于10月9日开展1.1万亿元买断式逆回购操作，向市场注入中期流动性 [5] - 该操作较10月到期量净投放3000亿元，连续第五个月向市场注入流动性 [5] - 十月下旬将审议"十五五"规划，军工板块通常有政策预期催化 [7] 资金流向与市场情绪 - 9月份北向资金净流入超600亿元，假期后能否继续回流对市场情绪影响显著 [7] - 截至9月29日，沪深京三市融资融券余额合计达24287.55亿元，处于历史高位区间 [7] - 私募排排网调查结果显示，65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节 [9] 板块投资机会与行业动态 - 科技成长主线如AI算力、半导体等板块受全球AI资本开支加速和国产替代进程深化驱动 [7] - 半导体设备企业三季度业绩爆发式增长，部分企业净利润预增超130% [7] - 政策受益板块如新能源、军工等板块有望受政策催化 [7] - 消费复苏板块受益于假期亮眼消费数据和"以旧换新"等补贴政策 [7] 市场技术指标与交易策略 - 从A股大盘60分钟走势看，技术指标目前都开始拐头向下，表明60分钟走势需要一个回调 [9] - 低开可以修复大盘60分钟技术指标，为短线交易者提供一个进场的时机 [9] - 市场需要等待一个明确的催化剂来选择方向 [5]

AI基础设施投资趋势 - 人工智能基础设施的投资与部署正在以远超预期的速度急剧加速 [1] - 花旗集团将2026年AI资本开支预测从4200亿美元上调至4900亿美元，并将到2029年的累计资本开支预测从2.3万亿美元提升至2.8万亿美元 [1] - 上调后的2026年资本开支增长预期为24%，显著高于目前20%的市场共识 [4] 行业需求与增长驱动力 - 本轮AI投资热潮的关键区别在于真实存在的企业级需求为投资提供了出口，形成了价值验证的闭环 [1][4] - 前沿模型训练算力自2010年以来以每年4.6倍的速度增长，超过摩尔定律增速的两倍 [6] - 基础设施投资的加速本质上是终端客户需求驱动的结果，科技巨头的积压订单数据反映了强劲需求 [8] 重大合作与项目动态 - 过去几周行业巨头动作频繁，凸显AI基础设施建设规模与速度正在提升，例如甲骨文与OpenAI达成价值3000亿美元的交易 [5] - 英伟达与OpenAI宣布价值1000亿美元的合作以部署10吉瓦的英伟达系统 [7] - CoreWeave与OpenAI的合作协议从最初的120亿美元扩大至224亿美元，微软与OpenAI合作的Stargate项目持续扩张 [7] 产业链影响与市场机遇 - 整个AI基础设施产业链，包括半导体、硬件及其他基础设施供应商，都将从这轮加速投资中受益 [4] - 到2030年AI算力需求将新增55吉瓦全球电力容量，带来2.8万亿美元的增量AI算力支出，其中美国市场占1.4万亿美元 [4][8] - 领先AI超级计算机的硬件成本呈指数级增长（每年1.9倍），训练功耗需求也快速攀升（每年2.1倍） [6] 与互联网泡沫的本质区别 - 当前AI投资存在清晰的外部需求出口，企业采用AI服务驱动的需求提供了明确的外部价值验证，与互联网泡沫时期争夺不存在的客户有本质区别 [14] - 企业在知识检索、客户服务和医疗健康等领域的实际应用收益为投资提供了价值支撑 [14] - 尽管存在供应商融资模式等相似之处，但可靠的企业级需求水平是关键差异点 [14]

美股回购分析 - 美股公司过去十二个月宣布的回购规模接近9600亿美元，创下纪录，为过去三年均值6440亿美元的1.5倍 [1] - 若下半年回购节奏不变，全年回购金额将首次突破1万亿美元 [1] - 标普500指数2025年每股盈利预期从255美元上调至269美元，自由现金流收益率（剔除金融）稳定在3%以上，为回购提供支撑 [1] - 特朗普去年底签署的法案允许资本开支与研发支出当年全额费用化，每年可为标普500每股自由现金流贡献5美元 [1] - 回购金额与每股收益的相关系数高达0.8，一旦盈利预期转向，回购往往比盈利下跌更快 [1] - 美国CEO信心指数已回落至疫情低点，企业圆桌会议经济指标连续两季处于收缩区间 [1] - 科技与通信服务板块贡献了美股64%的回购量 [4] 资本开支与现金流竞争 - 美国设备投资占GDP比重从年初的2.2%升至2.5% [2] - 美股七巨头过去四个季度资本开支与研发支出合计飙升至4500亿美元，同比增加1000亿美元 [2] - 美股七巨头的自由现金流已连续三个季度跑输净利润 [4] 欧洲市场前景 - 欧洲斯托克600指数今年的回购收益率升至1.5%，远低于美股的3.2%，且绝对规模已连续三个季度停滞 [2] - 欧洲2025年加权盈利增速为-1%，中位数增速仅为低个位数 [2] - 德国酝酿的财政刺激有望将欧元区财政脉冲从-0.3%推升至+0.8% [2] - 叠加能源价格回落，预计2026年斯托克600盈利增速有望跳升至12%，快于美股的11% [2] - 欧洲公司回购与股息合计仅占息税前利润的15%，远低于标普500指数的40%，上调空间更大 [2] 资产比价与投资策略 - 斯托克600的股权收益率（回购+股息）减去德国十年期国债收益率后仍有2%的正利差，而美股同口径利差已转为负值 [3] - 摩根大通外汇团队预计欧元兑美元年末升至1.22 [3] - 战术上建议在四季度逐步将欧股评级从“中性”调高至“超配” [3] - 建议采取“减日增欧”的过渡策略，因日经225指数相对欧股已回到年初高点 [3] - 行业层面，将欧洲化工、金属与采矿、国防板块上调至“超配”，将半导体、汽车板块降至“低配” [3] 市场轮动展望 - 全球资金再平衡背景下，可持续的现金流成为关键，回购主角可能从“美股科技”转向“欧洲老经济” [4]

**应流股份 (603308 SS) 电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 公司为安徽应流机电股份有限公司 应流股份 中国领先的铸件供应商 产品包括泵阀零部件和机械设备零部件 应用于燃气轮机 航空航天 核电 石油和天然气等领域 约一半收入来自海外市场[17] * 行业聚焦于燃气轮机 特别是数据中心燃气轮机需求 受AI资本开支驱动 涉及全球云计算企业（如亚马逊 微软 Alphabet Meta 甲骨文）及燃气轮机制造商（如三菱重工 GEV 西门子能源）[1][2][3] 核心观点与论据 **需求端驱动因素** * AI资本开支提升推动燃气轮机需求增长：美国前五大超大规模云计算企业2025-27财年资本支出预期较业绩前增长8-24% 预计AI资本支出增加将带来每年1-2GW新增燃气轮机需求 驱动2025-27年叶片市场规模扩大5亿美元[2] * 三菱重工宣布未来两年燃气轮机产能提高100%（此前为30%） 印证全球需求强劲 同时可能加剧全球叶片供应短缺 利好应流股份[2] * 基于上述需求 将2025-27年全球数据中心燃气轮机需求上调7-10% 对应应流股份2026-27年收入和盈利分别增长3-6%和5-7%[1] **财务预测与估值调整** * 上调盈利预测：2025-27年每股收益预测调整为0 59元 0 88元 1 25元（原为0 57元 0 83元 1 19元） 较万得一致预期高12-18%[1][5] * 目标价上调至40 10元（原为35 30元） 基于44倍2026E PE和45%的2025-27年盈利预期CAGR 全球同行为45倍2026E PE和39% CAGR 估值有追赶空间[1][4] * 分部加总估值法交叉验证每股公允价值约40元（燃气轮机及航空发动机部件贡献主要价值）[11] **潜在催化剂** * AI资本支出再次提高 * GEV和西门子能源加速燃气轮机产能扩张 * 应流股份Q325新订单及在手订单更新（三季度为传统旺季） * 平均售价上涨：GEV燃气轮机Q225平均售价升至6 9亿美元 吉瓦（前几个季度约4亿美元 吉瓦） 提升叶片采购成本承受能力[3][20] 其他重要内容 **财务数据与指标** * 2025-29E营收预测：2,885百万元 3,789百万元 4,873百万元 6,110百万元 7,554百万元（CAGR 23-31%）[6][14] * 2025-29E净利润预测：400百万元 601百万元 850百万元 1,152百万元 1,491百万元（CAGR 45%）[6][14] * 净债务 息税折旧摊销前利润（2025E）：5 9x 预计逐步改善至2029E的2 2x[6][15] * 当前股价对应34倍2026E PE 全球同业平均为45倍[4][12] **风险提示** * 下行风险包括：全球燃气轮机和飞机需求弱于预期 产品良率低影响利润率 产能扩张慢于预期 净负债率高带来的再融资风险[18] * 量化研究显示短期行业结构 监管环境及公司情况均预期改善（评分5 5） Q3经营更新为正面催化剂[20] **披露与评级** * 瑞银证券重申买入评级 目标价40 10元 预测股价涨幅29 3% 超额回报23 0%[1][16] * 公司市值211亿元（约2 96亿美元） 流通股比例67%[5]

市场情绪与预期变化 - 美元下跌推动风险资产上涨 市场押注降息预期升温 [2] - 英伟达数据中心销售额未达预期 股价盘中一度下跌4% 收盘跌幅收窄至2% [2] - 美股期货与原油同步下跌 美国资金进场方向将决定市场真正走势 [2] 英伟达业绩与估值压力 - 财报表现符合预期但缺乏超预期惊喜 未能满足市场对"持续爆表"的高要求 [2] - 数据中心业务连续两次未超预期 引发投资者对AI资本开支高峰消退的担忧 [2] - 估值处于高位导致分析师准备获利了结 即便达标仍可能引发股价调整 [2] A股市场独立走势 - 上证综指出现4月7日以来最大单日跌幅 与海外流动性预期形成明显脱节 [3] - 投资者情绪成为关键变量 坚守加仓可能延续行情 恐慌兑现或导致行情逆转 [3] 资产表现与策略调整 - 黄金做多策略已实现盈利出场 新推出两项交易策略捕捉下一波机会 [3] - 科技股和动量股可能面临集体调整风险 取决于美国投资者对英伟达的抛售决策 [2]