新华财经北京6月24日电 美联储美联储主席鲍威尔将于今日北京时间22:00在众议院金融服务委员会发 表证词。鉴于白宫方面持续施加的大幅降息政治压力，以及关税和地缘政治事件引发的不确定性再次升 温，市场交易员正密切关注美联储政策立场的动向。 欧元区经济数据呈现微弱改善。德国6月IFO商业景气指数升至88.4，商业预期指数跃升至90.7，数据对 汇价影响有限。欧元区PMI显示制造业仍处收缩区间，服务业勉强站上荣枯线，经济复苏动能不足。 英镑 美国银行外汇策略师表示，英镑在经历了又一个疲软的6月表现后，应该会恢复对欧元的上涨。英镑在 近年来的6月通常都会对欧元下跌。仅从季节性表现来看，欧元对英镑在7月及以后的今年剩余时间里将 表现不佳。 图为：截至北京时间19:12 主要货币对不同时间周期波动对比来源：新华财经 美国联邦公开市场委员会（FOMC）内部的分歧愈发明显，特朗普任命的理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）均表态支持最早在7月份实施宽松政策。 这一立场与鲍威尔近期所传达的"保持耐心"信号相悖，暗示委员会内部不和正在加剧。安联（Allian ...

活动成果 - 为期22天的活动吸引超3万人次客流，成为区域现象级消费盛会 [1] - 累计客流量突破3万人次，同比提升25% [3] - 全品类销售额同比增长近10% [3] - 智能家居、环保建材等升级类产品表现亮眼，部分品牌创下单日成交额年内新高 [3] 促销策略 - 采用"厂家直购，保价全年"模式 [5] - 推出"500件豪礼开单领"、"20万购物卡联单送"、"万元免单大奖"等活动 [5] - 累计发放补贴及礼品价值数十万元 [5] - "消费抽盲盒"环节广受欢迎 [7] - "一次消费全年抽汽车"计划将持续至年底 [7] 商业生态 - 依托12万平方米体量构建多业态协同的商业生态圈 [10] - 700余家商户形成成熟"一站式"消费场景 [10] - 以家居建材为主力，融合茶博城、美食城、古玩城等多业态 [10] 未来规划 - 2025年计划举办超30场促消费活动 [11] - 推进线上直播与线下体验融合 [11] - 深化"家居+文化+餐饮"跨界创新 [11] - 重点推出"家电家具以旧换新补贴活动"、"家装焕新计划" [11] - 累计投入焕新补贴资金数百万元 [11] - 计划引入20余家城市首店品牌 [14] 社会影响 - 公益家装讲堂、绿色建材科普展吸引超6000人次参与 [11] - 活动是落实促消费、稳增长政策的重要实践 [14] - 在撬动家具家电以旧换新市场方面成效显著 [14]

2024年9月至2025年4月，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长。 6月下旬，博世舒适科技在上海开设的首家i-Hybrid舒适系统旗舰店落地，成为跨国企业加码在华投入的 缩影。 面对房地产下行和经济不确定性挑战，这类经营举措既是企业长期本地化战略的延续，也是与消费市场 密切相关的晴雨表，折射出消费复苏的趋势和需求变化。 "有些技术推广早了可能会变成'先烈'，现在是时机到了。"博世舒适科技中国区高级市场总监王云峰在 接受第一财经等采访时表示，在技术革新、成本降低以及消费者生活水平提高等多重因素下，叠加以旧 换新消费政策和"碳中和"进程，推广采暖、制冷、热水供应与空气处理的一站式解决方案到了时间点。 在李林涛看来，中国的消费升级具有一个典型特征，即高端用户群体在不断增加。这促使他们在全国经 济的龙头城市、华东地区的中心上海开设首家舒适家居体验馆，从而带动整个地区暖通产品的消费升 级。 上海市室内装饰行业协会设计学术专业委员会秘书长陈勇对第一财经表示，中国消费分层的趋势明显， 此前的消费结构是"中间大两头小"，目前是两端的人群在增长。根据他的观察，在过去3～5年内，设计 师在中国室内装修领域的份额越来越大， ...

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级板块中排第4，啤酒子板块表现较好涨1.91% [5][11] - 白酒政策纠偏企稳反弹，当前仍处筑底阶段，基本面预期低，调整后更具配置价值，建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 啤酒需求旺季临近，终端动销改善，行业有望延续修复 [5] - 大众品新消费阶段性达高位，零食高景气高成长，餐饮供应链有望回暖，乳制品供需格局逐步改善 [5] - 投资建议关注白酒高端酒和区域龙头、啤酒经营稳健和增长势能强劲个股、零食高景气个股、餐饮供应链经营韧性强+低估值个股、乳制品上游牧业公司和头部乳企 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级板块中排第4，啤酒子板块涨1.91%表现较好 [5][11] - 上周涨幅前五为*ST皇台、金种子酒、迎驾贡酒、加加食品、燕京啤酒，跌幅前五为西麦食品、会稽山、交大昂立、海南椰岛、均瑶健康 [5][11] 估值情况 - 截至2025年6月22日各子板块有对应PEttm估值 [17][18] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至6月22日，2024年茅台散飞批价1900元，周环比降90元，月环比降220元；原箱批价1950元，周环比降125元、月环比降220元；五粮液普五批价905元，周环比降15元，月环比降45元；国窖1573批价835元，批价周环比降10元，月环比降20元 [5][20] 啤酒数据 - 2025年5月中国规模以上啤酒企业产量358.4万千升，同比+1.3%；1 - 5月累计产量1500.8万千升，同比-0.3% [5][26] 上游原材料数据 - 截至6月13日，牛奶零售价12.16元/升，周环比+0.08%，同比-0.49%；酸奶零售价15.82元/公斤，周环比+0.19%，同比-0.88%；生鲜乳3.04元/公斤，同比-7.90%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.13元/公斤，国外品牌271.57元/公斤，5月中国奶粉进口金额60364.04万美元 [28] - 截至6月20日，生猪14.22元/公斤，周环比+1.43%，同比-22.59%；仔猪20.33元/公斤，周环比+0.35%，同比-17.22%；猪肉价格37.47元/公斤，周环比-3.58%，同比-28.91%；白羽肉鸡7.12元/公斤，周环比-2.06%，同比-0.70%；牛肉63.86元/公斤，周环比+0.57%，同比+5.05% [28] - 截至6月20日，玉米2417.06元/吨，周环比+0.47%，同比-1.77%；豆粕3015.14元/吨，周环比+1.59%，同比-8.69%；PET瓶片6600元/吨，周环比+4.76%，同比-8.33%；瓦楞纸3205元/吨，周环比-1.54%，同比+2.56% [28][30] 行业动态 - 2025年5月中国规模以上企业白酒产量29.1万千升，同比降13.4%；1 - 5月累计产量159.7万千升，累计降7.6%；啤酒产量358.4万千升，同比增1.3%；1 - 5月累计产量1500.8万千升，累计降0.3% [51] - 天猫618酒水核心品类成交同比增长39.6% [52] 核心公司动态 - 6月19日古井贡酒向全体股东每10股派现金50元（含税），共计派发现金红利26.43亿元（含税），A股股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月19日青岛啤酒每股派发现金红利2.2元（含税），共计派发现金红利30.01亿元（含税），股权登记日为6月26日，除权日为6月27日 [53] - 6月20日新乳业向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税），共计派发现金红利2.15亿元（含税），股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月20日贵州茅台每股派发现金红利27.673元（含税），共计派发现金红利346.71亿元（含税），股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月20日洋河股份每10股派发现金红利27.17元（含税），共计派发现金红利34.9亿元（含税），股权登记日为6月26日，除权日为6月27日 [53]

报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 暑期将至出行热度逐步走高，当前消费数据仍在修复区间，期待进一步增长 [2] - 五月消费数据表现良好，暑期出行旺季即将到来，期待消费市场景气度进一步提升 [5][42] 根据相关目录分别进行总结 前两交易周行业表现 - 市场表现：前两交易周上证综指累计下跌0.75%，沪深300累计下跌0.71%，创业板累计下跌1.45%，上证50指数累计下跌0.56%；申万31个一级行业中6个上涨，社会服务板块下跌3.30%，排名第19，跑输沪深300指数0.54pct [7][13] - 子板块表现：社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，专业服务（-1.26%）、旅游零售（-2.32%）、教育（-2.59%）、酒店餐饮（-4.60%）、旅游及景区（-5.09%） [7][15] - 个股表现：前两交易周社会服务行业个股涨跌幅中位数为-3.16%，75家公司中12家上涨，中金辐照涨幅最大，祥源文旅跌幅最大 [19][21] - 子行业估值：截至2025年6月20日，社会服务行业PE（TTM）调整后为30.91倍，处于历史分位20.62%；沪深300PE（TTM）调整后为12.12倍，处于历史分位45.62% [22] 行业公司动态及公告 - 行业重要新闻：广州拟开设更多口岸免税店；京东“零佣金”杀入酒旅行业；飞猪618旅游成交额增长25%；众信旅游暑期零售业务单周GMV破亿；锦江酒店拟转让锦江食品、锦箸餐饮100%股权；珠港珠澳口岸年内出入境客流量破亿；“中国基础教育高质量发展·北京论坛”举办；“苏超”助力文旅消费市场热度攀升；2024年全国就业超7.34亿人 [30][31][32] - 上市公司重点公告：岭南控股拟转让广州世界大观3.92%股权；科锐国际子公司拟转让天津智锐55%股权；科锐国际控股股东及部分高管计划减持股份 [35] 出行数据跟踪 - 国内出行：疫后商旅出行基本完成复苏 [36] - 出入境游：政策不断放宽，出境游不断修复，入境免签范围持续扩大和优化 [36] 投资建议 - 关注出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份等 [5][42] - 关注连锁酒店品牌：君亭酒店、锦江酒店等 [5][42] - 关注受益于促就业政策的公司：科锐国际 [5][42] - 关注免税相关公司：中国中免、王府井 [5][42] - 关注承接餐饮宴会需求的公司：同庆楼 [5][42] - 关注本地生活消费老字号品牌：豫园股份 [5] - 关注受益于商务复苏的会展品牌：米奥会展、兰生股份 [5] - 关注演艺演出产业链公司：锋尚文化、大丰实业 [5]

工程机械进出口贸易数据 - 2025年5月工程机械进出口贸易额52.38亿美元，同比增长8.1%，其中进口额2.14亿美元(同比下降0.74%)，出口额50.24亿美元(同比增长8.51%) [1] - 2025年1-5月累计进出口贸易额241.85亿美元，同比增长8.49%，其中进口额10.9亿美元(同比下降0.86%)，出口额230.95亿美元(同比增长8.98%) [3] - 按人民币计价，5月出口额361.68亿元(同比增长10.1%)，1-5月累计出口额1659.1亿元(同比增长10.2%) [4] 月度进出口数据变化 - 2025年4月进出口贸易额53.77亿美元(同比增长12%)，其中出口额51.52亿美元(同比增长12.7%) [2] - 2025年3月进出口贸易额51.67亿美元(同比增长7.53%)，其中出口额49.12亿美元(同比增长8.33%) [2] - 2025年2月进出口贸易额35.03亿美元(同比下降1.11%)，其中出口额32.81亿美元(同比下降2.38%) [2] - 2025年1月进出口贸易额49.23亿美元(同比增长14.1%)，其中出口额47.27亿美元(同比增长15%) [2] 人民币计价出口表现 - 4月出口额369.66亿元(同比增长13.6%)，1-4月累计出口额1297.38亿元(同比增长10.3%) [5] - 3月出口额352.31亿元(同比增长9.51%)，一季度累计出口额927.87亿元(同比增长8.99%) [6] - 1月出口额340.01亿元(同比增长16.8%)，2月出口额235.58亿元(同比下降1.27%)，1-2月累计出口额575.59亿元(同比增长8.68%) [6] 行业动态与趋势 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [7] - 行业已进入"国四"排放标准时代 [7] - 挖掘机行业出口大幅增长但内销持续下滑 [7] - 2月开工率改善显示行业预期回暖 [7][9] - 1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 [9] 专家观点 - 工程机械行业发展形势与当前重点工作受到关注 [10] - 有建议支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

英国6月商业活动表现 - 英国6月制造业PMI初值47 7 预期46 6 前值46 4 制造业活动连续第九个月下降 但收缩幅度为今年1月以来最小 [1] - 英国6月服务业PMI初值51 3 预期51 3 前值50 9 服务业增速达三个月最快 占经济主导地位 [1] - 英国6月综合PMI初值50 7 预期50 5 前值50 3 显示经济约增长0 1% 与英国央行估计相符 [1] 行业动态与挑战 - 综合PMI中就业 新出口业务和未来产出指数恶化 受全球经济和政治不确定性加剧影响 [2] - 新订单指数自去年11月以来首次超过50增长阈值 但雇主裁员速度加快 反映应对4月雇主社保缴费增加的政策 [2] - 销售价格自2021年1月以来增长最慢 可能缓解英国央行对通胀的担忧 [2] 全球经济对比 - 欧元区综合PMI显示商业活动温和稳定增长 德国制造业新订单增速创三年新高 [2] - 法国商业活动因全球贸易竞争加剧意外减弱 日本 澳大利亚和印度调查数据表明全球经济活动加速 [2] 经济政策与市场预期 - 商业信心低迷 企业应对更高人力成本 低需求和信心疲软 就业人数持续减少 [2] - 近乎停滞的增长 就业下降和较低的通胀可能促使英国央行8月再次降息 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年5月规模以上工业增加值环比和同比均增长，41个大类行业中有35个行业增加值同比增长，623种产品中有326种产品产量同比增长，反映经济增长韧性和希望，宏观经济或继续复苏 [12] - 上周证券行业指数跌幅超1.7%，远超沪深300指数跌幅，板块内个股上涨2家、下跌47家，体现个股分化，证券板块或受外在因素影响，部分个股有脉冲式波动，整体走势呈震荡格局 [4][29] 各目录总结 每周一谈 - 2025年5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3% [1][7] - 分三大门类，5月采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力等生产和供应业增长2.2% [7] - 分经济类型，5月国有控股企业增加值同比增长3.8%，股份制企业增长6.3%等 [7] - 分行业，5月41个大类行业中有35个行业增加值同比增长，如农副食品加工业增长7.6%等 [8] - 分产品，5月规模以上工业623种产品中有326种产量同比增长，如钢材产量12743万吨，同比增长3.4%等 [9] - 5月规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.8个百分点，出口交货值12682亿元，同比名义增长0.6% [9] 市场回顾 - 上周（6.16 - 6.20）沪深300指数涨跌幅为 - 0.45%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 - 1.73%，板块内个股2家上涨，47家下跌 [2][13] - 证券板块个股周度股价涨跌幅前五名为东吴证券、国泰海通、国信证券、招商证券、首创证券 [3][14] - 证券板块个股周度股价涨跌幅后五名为湘财股份、锦龙股份、天风证券、东北证券、光大证券 [3][15] - 2025年初至上周末，展示了沪深300等指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况 [21] - 本年度证券行业板块个股股价涨跌幅前五名为东吴证券、湘财股份、中国银河、信达证券、国信证券 [25] - 本年度证券行业板块个股股价涨跌幅后五名为国联民生、哈投股份、锦龙股份、第一创业、东方财富 [26] 本周投资策略 - 上周证券行业指数跌幅大，个股分化，证券板块受外在因素影响，部分个股有脉冲式波动，整体呈震荡格局 [4][29]

欧元区经济表现 - 欧元区综合PMI从5月的52 2降至6月的50 8 触及五个月低点 仅略高于扩张与收缩分界线50 0 [1] - 服务业PMI降至51 3 创今年以来新低 制造业PMI为46 5 延续多个月收缩态势 [3] - 服务业新订单增长放缓 企业信心降至今年以来最低点 [5] - 制造业新订单继续下滑 企业对未来12个月生产前景信心降至今年以来最低水平 [8] 主要国家经济数据 - 德国6月综合PMI降至49 8 跌破扩张与收缩分界线 较5月的52 4大幅下滑 [9] - 法国6月综合PMI降至45 7 为近四个月新低 服务业和制造业均深陷衰退区间 [10] - 德国服务业增长显著放缓 制造业活动进一步陷入衰退 [9] - 法国服务业PMI降至47 0 制造业PMI降至44 5 [10] 经济前景与政策影响 - 欧元区经济面临更大挑战 可能给欧洲央行货币政策路径带来不确定性 [4] - 欧洲央行进行一年内第八次降息 但官员倾向7月暂停降息 部分认为降息周期或已结束 [4] - 制造业持续低迷和服务业活动放缓 可能使欧元区经济在今年后期面临更大压力 [12] - 欧元区5月通胀率已降至欧洲央行2%目标以下 央行降息空间有限 [12]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [4] - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周国内现货金价跌 1.81%，国际地缘形势持续升级，美国介入伊以冲突，对金价带来推动，长期看好黄金 [4] 工业金属 - 本周 SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -1.6%、1.1%、 -0.2%、 -1.3%、 -1.9%、 -2.9%，中美经贸磋商或带来贸易摩擦缓和预期，推动后续工业金属价格 [4] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数下跌；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格下跌，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势 [4] 能源金属 - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格多数下行，关注后续能源金属需求增长情况 [4] 行情数据 - 上证综指下跌 0.51%、有色金属板块下跌 3.57%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌 7.11%、5.27%、4.08%、3.18%、0.73% [35] 本周重要事件回顾 - 美国总统特朗普宣布美国介入伊以冲突，对伊朗三个核设施发动袭击 [41]