（原标题：迪拜举办2025医疗未来峰会） 阿通社10月20日报道，2025医疗未来峰会10月21-23日在迪拜举行，吸引全球4500余名代表。会议聚焦 医疗创新、公共卫生与AI应用，DHA与国际机构发布白皮书，巩固迪拜全球医疗创新中心地位。 ...

投资主题与赛道 - 短期重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药 [1] - 中长期投资主线围绕三大周期：新科技周期下的全社会智能化、国产替代周期下的产业链自主可控、"双碳"周期下的碳中和全产业链降本增效 [1] 固态电池产业趋势 - 中国科学家攻克全固态金属锂电池关键技术难关，实现续航性能跨越式升级 [2] - 三大关键技术突破包括：碘离子界面自修复技术、柔性复合电解质、新型含氟聚醚电解质，破解高能量密度与高安全性的矛盾 [2] - 半固态电池将作为过渡形态率先量产，全固态电池中长期有望进入全面产业化阶段 [1][2] 海上风电产业趋势 - 海上风电行业从政策驱动转向市场化发展，陆上退税退出而海上保留优惠，行业结构性倾斜明显 [1][2] - 整机价格回升推动盈利修复，基础环节竞争加剧，漂浮式加速布局，海缆环节受益最显著 [2] - 欧洲产能紧缺推动中国企业海外扩张，深远海与高压直流技术将开启行业新周期 [1][2] 重要行业资讯 - 工信部组织开展城域"毫秒用算"专项行动，旨在构建高速大容量、低时延、广覆盖的城域算力网络 [3] - 美国地区性银行Zions Bancorp因信贷问题计提6000万美元贷款拨备并冲销5000万美元坏账，引发股价重挫 [3] 全球市场表现 - 上周全球股市涨跌互现，日常消费板块表现较好，信息技术、工业和医疗保健板块表现不佳 [4]

美国经济现状与展望 - 高频数据显示美国经济韧性强劲，6月以来WEI指标触底回升，隐含三季度GDP环比年化增速在3%以上，WEI指标在2.1%-2.4%之间波动，对应环比年化增速在3.4%-4.2%之间 [2][9] - 小企业复苏迹象明显，设备投资热潮持续，商业设备生产同比在一、二季度分别达到9.9%和9.6%，7月工业生产同比升至1.5%，其中商业设备生产同比升至3.8%，为2023年以来最高 [2][10] - 劳动力市场存在结构性疲软，经调整后5月以来每月非农就业增量仅2.7万，远低于1-4月的12.3万，基础设施投资和AI应用普及可能结构性减少企业雇佣需求 [2][12] - 预计美联储年内可能继续降息50bps，市场逐步定价美联储转鸽，将保就业作为主要目标 [2][12] 美国市场流动性、杠杆与潜在风险 - 市场流动性状况偏紧，当前准备金水平偏低，10月15日通过美联储SRF获得的借款达到67.5亿美元的高位，10月16日进一步达到83.5亿美元 [2][21] - 私人部门融资需求持续旺盛，市场通过回购市场进行的融资规模较大，非银体系大量借款，SOFR与ON RRP利差持续偏高 [2][21] - 若流动性波动造成市场风险，美联储有可能在年底前宣布停止缩表甚至重启扩表 [2][21] - 官方关键经济数据缺失导致市场对经济前景缺乏一致预期，美债利率未来几周或保持低位震荡，缺乏方向 [2][21] 国内宏观经济表现 - 三季度GDP同比增长4.8%，较二季度回落0.4个百分点，经济增长压力加大 [3][26] - 通胀水平有所改善，三季度平减指数同比-1.1%，降幅较二季度的-1.3%边际收窄，9月核心CPI同比上涨1%，为2022年年中以来最高 [3][26] - 内需仍显不足，9月社零总额同比增长3.0%，增速连续4个月回落，1-9月固定资产投资累计同比转负，9月当月固定资产投资同比降幅为-7.1% [3][26] 中国股市表现与市场情绪 - 全球流动性回暖推动中国风险资产上行，9月沪深300上涨3.2%，为4月关税扰动以来连续第5个月收涨，恒生科技和创业板指数9月单月分别上涨14%和12%，年内涨幅领跑全球主要市场 [3][27] - A股市场情绪保持高位，融资余额从8月的2.08万亿元上升至9月的2.35万亿元，9月融资买入额占全部成交额的比例约为11.5%，为近10年以来新高，10月9日A股融资净买入额达到508亿元 [3][27] “十五五”规划展望与历史规律 - 市场关注点聚焦10月中下旬的四中全会和“十五五”规划审议，规划可能延续内需和科技两大主线 [4][29] - 历史数据显示，2005年以来五年规划聚焦的消费和科技两大主线长期跑赢大盘，例如“十四五”期间有色金属板块获得144%超额收益，“十三五”期间食品饮料板块获得278%超额收益 [29][31] - 在规划建议公布后的2到3个月内，相关重点支持行业整体大概率跑出超额收益 [29][35]

智谱AI公司动态 - 公司产研中心被曝“就地解散”，约60人团队仅保留一半左右，员工在节前收到紧急通知，期权与年假清零并以N+1补偿离职[1] - 2025年以来公司陷入高管离职的多米诺骨牌效应，从首席战略官到COO再到业务线负责人，核心团队持续动荡[1] - 公司一边筹备上市，一边进行大规模裁员，显示出内部面临巨大压力[1] 国内AI应用市场竞争格局 - 国内AI应用Top20中，来自大厂（市值超过500亿元）的应用有14个，占比高达70%[1] - 2025年上半年国内AI应用热度榜单前20名中，大厂原生应用占12席，大厂老应用升级AI版本占1席，创业公司原生应用仅7席，占比约三分之一[2] - 具体排名显示，字节跳动的豆包、阿里的夸克、深度求索的DeepSeek、腾讯的元宝、百度的文心一言等大厂产品占据主导地位[3] 全球AI应用市场对比 - 全球AI应用市场格局与中国截然相反，全球总榜34个非中国产品中只有5个属于“大厂”，占比约15%，其余大多来自小团队或创业公司，如OpenAI的ChatGPT[3] - 2025年9月全球AI应用MAU数据显示，ChatGPT以7.5863亿月活跃用户位居第一，而中国应用中排名最高的夸克为1.5104亿，豆包为1.5亿[4][5] - 全球市场细分赛道相对活跃，除高频场景外，涌现出如Lovable（氛围编程）、Suno（音乐生成）等差异化创新产品[15] 大厂流量优势与初创公司困境 - 大厂凭借社交、电商、搜索或短视频的生态入口进行大规模流量投放，在其原有产品基础上进行AI升级，能自然吸引用户，对初创公司形成降维打击[7] - 初创公司在流量游戏中几乎没有胜算，不仅因为资金劣势，更因缺乏生态入口，导致其发展势头被大厂重重打压[7] - 在模型能力趋同背景下，AI应用的升级取决于场景挖掘与高质量数据，而国内核心用户数据恰恰集中于互联网大厂手中，加剧了初创公司的竞争劣势[11] AI应用市场同质化与创新力问题 - 国内AI应用主要集中在聊天机器人与AI陪伴领域，AI视频生成工具、AI音乐生成工具、AI绘画、AI编程等其他赛道产品数量较少，缺乏标杆性产品，同质化竞争严重[13] - 移动互联网时代的产品固化现象可能在AI应用市场重演，2025年8月热门应用下载榜Top30中，字节跳动有11款产品，阿里有7款，两巨头占据榜单一半以上名额[9] - 国内移动互联网增长触及天花板，近9年未诞生新的国民级应用，初创公司寻找新蓝海的机会越来越小[11] AI初创公司出海趋势与影响 - 根据a16z发布的AI移动应用Top50排行榜，22个上榜中国产品中只有3个主要在国内使用，其余19个主战场在海外[7] - 多家AI创业公司选择将核心市场转移至海外，如Manus解散中国团队后在新加坡展开招聘，HeyGen将总部从深圳搬到洛杉矶，Lovart总部设在旧金山[12] - 初创公司出海原因包括国内用户付费意愿低、欧美市场商业化潜力更大，以及接受外资投资后可能受到的战略裹挟[12]

公司AI产品战略布局 - 公司战略性布局人工智能全产业链，形成以创业板人工智能ETF（159363）和科创人工智能ETF（589520）为旗舰的“华宝AI+”战队 [1] - “华宝AI+”战队产品管理规模合计已超260亿元，市场口碑向好，资金持续涌入 [2] - 公司将于2025年10月27日至10月31日募集发行港股信息技术ETF（159131），该产品是首只跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF，旨在重仓港股“半导体+电子+软件”以捕捉AI硬科技行情 [1][6] 核心AI产品架构与特点 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，重仓光模板，与海外算力投资关系密切，覆盖AI产业“硬件+软件+应用” [4] - 科创人工智能ETF（589520）跟踪上证科创板人工智能指数，甄选30只市值较大的AI领域股票，体现出“自主可控、重仓国芯”的特征，与国产算力关系紧密 [5] - 创业板与科创板AI ETF因板块20%涨跌幅限制而具备高弹性特点，吸引了众多投资者 [5] 其他AI相关ETF产品表现 - 智能制造ETF（516800）所跟踪的中证智能制造主题指数在2025年前三季度累计上涨达49.24% [5] - 电子ETF（515260）所跟踪的中证电子50指数在2025年前三季度累计上涨了54.89% [11] - 金融科技ETF（159851）管理规模截至2025年10月17日已达109.8亿元，港股互联网ETF（513770）规模同期也超越百亿，达104.48亿元 [8][11] 公司在ETF领域的整体实力 - 截至2025年10月17日，公司旗下权益类ETF资产总规模已达到1299亿元 [13] - 公司已形成丰富的ETF产品线，包括“华宝AI+战队”、“高股息ETF家族”以及“华宝医药军团” [13] - 公司在2021年至2023年期间连续三届蝉联《上海证券报》“金基金·被动投资基金管理公司奖” [14]

融资情况 - 2025年10月20日，公司融资净买入956.13万元，融资余额达10.18亿元，较前一日增加0.95% [2] - 公司实缴资本为13.88亿元，并于2022年完成定向增发，交易金额为5.91亿元人民币 [5] 监管与法律事项 - 2025年10月16日，公司收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [3] 业务发展与合作 - 公司与海马云签订10亿元算力服务协议，合作将算力服务延伸至云游戏、云渲染等应用场景，对开拓AI推理市场具有重要意义 [4] - 公司已参与雅鲁藏布江大坝部分前置工程，如生活区、变电站，但当前相关工程占整体营收比例较小，未对业绩产生重大影响 [4]

全球创新格局与政策导向 - 中国在全球创新指数排名中成功跃升至前十，显示科技研发与创新生态建设取得显著进展[1] - 市场普遍预期创新将成为“十五五”规划的重点方向之一，推动市场对上市公司科技创新布局的关注升温[1] 公司创新药物研发进展 - 公司自主研发的HLX43是一款靶向PD-L1的抗体偶联药物，正在中国、美国、日本、澳大利亚等国家开展针对非小细胞肺癌、胸腺癌等实体瘤的临床研究，全球范围内尚无同类PD-L1 ADC药物获批上市[2] - 公司自研靶向药物复迈宁获批两项罕见病适应症，填补了相关罕见病肿瘤领域的治疗空白[2] 全球化研发与商业化能力 - 公司旗下生物药创新产品已触达近60个国家和地区，惠及全球超过85万患者[3] - 乳腺癌治疗核心产品汉曲优已在全球50多个国家和地区获批上市，是中国、欧盟、美国获批的“中国籍”单抗生物类似药[3] - 专注于大分子的复宏汉霖已在全球范围内完成800余项药政注册申请，并获得600余项批准[3] AI技术赋能业务发展 - 公司全面拥抱AI应用，预期将赋能旗下各业务板块[1][3] - 在文旅领域，AI应用有效赋能体验，2025上半年豫园商城核心区域GMV达人民币26亿元，同比上升55%[3] - 复星旅文Club Med地中海俱乐部深化AI数字化升级，G M Copilot对话助手提供7x24小时服务，覆盖巴西、法国等全球12个国家市场[4] - 复星葡萄牙保险通过AI应用将车险自动理赔率从2023年末的48%提升至66%[4] 资本结构与融资能力 - 公司融资渠道畅通，债务成本持续下降，为资本效率提升提供支撑[5] - 2025年9月，公司可持续发展银团贷款总筹组金额提升至9 1亿美元等值，刷新2025年以来离岸民企同类贷款规模纪录，并创下公司近5年离岸银团贷款最高规模[5] - 美联储开启新一轮降息周期，公司后续资产结构有望持续优化，财务保持稳健[5] 券商观点与市场评级 - 境内外多家券商包括花旗、兴业、开源、华西、国证证券、中信建投证券等均对公司“深化全球化、加码创新”战略表示认可，维持“买入”或“增持”评级，目标价介乎6 5至7 5港元[1] - 券商普遍认为公司核心产业经营稳健，持续聚焦优势产业，构建出具备穿越周期能力的韧性架构，看好其长期成长潜力[5]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（516010）在10月21日午后上涨超过1.3% [1] - 游戏ETF跟踪动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场选取游戏开发与运营、动漫制作及衍生品销售等业务的公司证券 [1] - 动漫游戏指数具有较高的成长性和波动性特征，能够较好地体现国内动漫游戏行业的发展态势 [1] 游戏行业基本面 - 游戏板块基本面韧性显现，大DAU产品如《王者荣耀》、《三角洲行动》通过高频内容更新强化流水稳健性 [1] - PC游戏和小游戏领域具备结构性增长机会 [1] AI技术应用进展 - Manus 1.5版本升级了原生AI web app构建能力 [1] - 火山引擎语音模型针对教育场景进行优化，合成准确率达到90% [1] - AI技术正在推动电商、营销、游戏等场景的落地应用 [1] 内容与IP生态发展 - 潮玩产业加速扩张，CTE展会展示了超过5400个品牌及2600多个全球IP [1] - 阅文集团设立亿元基金进军漫剧领域 [1] - 平台方持续投入创新内容形态 [1]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业的投资评级为“推荐”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [5][37] - 建议关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][37] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月11日至10月17日），传媒行业（申万）下跌6.27%，在申万一级行业中排名第30名，同期沪深300指数下跌2.22% [2][13] - 主要细分板块均下跌，其中游戏Ⅱ板块跌幅最大，为8.21%，出版板块跌幅最小，为2.28% [13] - 个股方面，*ST返利、粤传媒、天威视讯、名臣健康和荣信文化表现较优，周涨幅分别为+10.05%、+9.51%、+9.12%、+4.63%和+4.53% [21] AI应用数据 - 最近一周（10月10日至10月16日），主要AI应用iOS端下载量环比变化显著：Deepseek为49.31万次，环比增长48.63%；豆包为209.88万次，环比下降0.16%；夸克为74.95万次，环比增长15.99%；腾讯元宝为123.93万次，环比增长36.69% [3][25] - 腾讯元宝于10月9日上线混元图像3.0，生成的图片效果和画质提升明显 [3][25] - 报告期内多家公司发布AI模型更新，包括微软推出自研图像生成模型MAI-Image-1，蚂蚁发布万亿思考模型Ring-1T，阿里通义千问推出视觉语言模型系列Qwen3-VL，Anthropic发布Claude Haiku 4.5，谷歌发布视频生成模型Veo 3.1等 [3][35][36] 游戏数据 - 截至10月16日，iOS游戏畅销榜前三名分别为《王者荣耀》、《三角洲行动》和《金铲铲之战》 [4][27] - 《超自然行动组》开启与“赞萌露比”联动并发布新武器，本周畅销榜排名在10-25名；吉比特《杖剑传说》排名40名上下，计划十月底开启与“罗小黑战记2”联动 [4][27] - 吉比特发布2025年前三季度业绩预增公告，预计扣非归母净利润为10.3亿元到12.2亿元，同比增加68%到99% [4][36] - 恺英网络宣布与顺网科技、顺玩网络达成合作，共建传奇游戏社区生态 [4][36] - 后续新游方面，10月20日至25日期间预计有11款游戏上线，包括腾讯的《卡厄斯梦境》等 [28][29] - 重点游戏活动方面，腾讯《王者荣耀》将于10月25日开启十周年庆 [31][32] 电影数据 - 报告期内（10月11日至10月17日）全国电影总票房为2.62亿元 [4][32] - 票房冠军为《志愿军：浴血和平》，周票房5588万元，占总票房的21.2% [4][32] - 后续（10月21日至26日）将有10部影片待映，其中《下一个台风》和《世界计划：无法唱歌的初音未来》猫眼想看人数较高，分别为8.2万和3.7万人 [4][33]

金融科技板块市场表现 - 21日早盘中证金融科技主题指数盘中涨幅超过1% [1] - 成份股中银之杰、税友股份、格灵深瞳领涨超过3% [1] - 财富趋势、中科软、指南针、先进数通等多只股票涨幅超过2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格反弹超过1%并出现明显溢价 [1] - 金融科技ETF（159851）实时资金净申购5400万份 [1] - 金融科技ETF（159851）在11:15报价0.873元，较前上涨0.010元，涨幅1.16% [2] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元 [3] - 该ETF近1个月日均成交额为8亿元 [3] - 其规模和流动性在跟踪同一标的指数的7只ETF中断层第一 [3] - 标的指数第一大行业为计算机，行业含量超过80% [3] - 指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] 行业驱动因素与投资逻辑 - 高交投环境下互联网券商基本面修复趋势明确 [2] - 资金入市和成交额增加可带动个人投资者软件使用量及机构IT预算增加，改善金融IT基本面 [3] - 作为具备成长属性的科技股，流动性增加及风险偏好提升可为板块带来估值提升 [3] - 板块符合自主可控、国产替代的投资方向 [3] - 方正证券建议关注高交投环境下强贝塔的金融科技标的 [2]