稀土行业动态 - 中国对7类中重稀土相关物项实施出口管制后，稀土金属价格在数周内达到创纪录高位 [1][2] - 截至5月1日，欧洲镝价自4月初上涨两倍至850美元/公斤，铽价从965美元/公斤涨至3000美元/公斤，累计涨幅超210% [2] - 5月6日稀土永磁板块走强，北方稀土股价当日上涨5.5%至24.57元/股，市值达888.2亿元 [1][3] 北方稀土经营表现 - 2025年一季度营业收入92.87亿元，同比增长61.19%，净利润4.31亿元，同比增长727.3%，扣非净利润4.35亿元，增幅高达11623% [1][4] - 一季度稀土氧化物销量10558.42吨（+57.61%），稀土盐类销量32090.78吨（+52.95%），稀土金属销量11329.94吨（+46.55%），磁性材料销量16166.09吨（+46.63%） [5] - 抛光材料销量5302.16吨（-8.6%），储氢材料销量488.41吨（+20.79%） [5] 行业地位与资源控制 - 北方稀土在国家稀土开采、冶炼分离总量控制指标中占比近70%，轻稀土增量指标集中配给 [1][5] - 控股股东包钢集团拥有全球最大铁和稀土共生矿白云鄂博矿的独家开采权，子公司包钢股份向其供应稀土精矿 [5] - 近一年接待120家机构132次调研，提及镨钕产品价格上涨受新能源车、低空经济等需求支撑 [3] 行业前景与需求 - 国金证券认为出口管制导致海外矿供应收缩，国内冶炼配额缺口或出现，稀土供需将持续修复 [2] - 人形机器人和低空经济有望打开稀土新增需求，磁材与资源标的将共振 [2] - 稀土作为中国定价的优势产业，在逆全球化背景下关注度显著提升 [2] 同业公司表现 - 中国稀土一季度营收7.28亿元（+141.32%），净利润7261.81万元（扭亏） [5] - 盛和资源一季度净利润1.68亿元（+178.09%），广晟有色净利润4727.12万元（扭亏） [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 5 月 6 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 观望 | 美国经济走弱，衰退预期上升，利 好金价 | | 镍 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 上游镍矿强势，下游不锈钢弱势 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：五一假期间，金价先抑后扬，整体不跌反涨。纽约金由国内收 ...

金价走势 - 国内金饰价格持续上涨，周生生足金饰品5月3日报价1000元/克，较5月2日上涨3元/克 [1] - 2024年国际金价上涨超26%，纽约、伦敦两地金价从年初每盎司2050美元升至最高3500美元附近，涨幅一度超70% [5] - 一季度金价上涨约19%，涨幅水平为上世纪80年代和1972-1974年间以来罕见 [5] - 高盛预测现货黄金价格到2024年底将升至每盎司3700美元，2026年年中达4000美元 [5] - 国内品牌金店足金饰品报价从年初每克800元左右涨至最高1082元，涨幅达35% [5] 市场表现 - 黄金ETF规模接近1600亿元，较年初大幅增长 [6] - 上海黄金交易所1-3月黄金出库量335.7吨，同比下降35.7% [6] - 黄金回购市场火热，投资者出售收益较大的金条产品 [7] 驱动因素 - 对美元信用担忧提升黄金储备资产价值 [9] - 贸易政策不确定性和美国经济衰退风险支撑黄金长期价格 [9] - 中国保险基金获准投资黄金，各国央行系统性提高黄金储备份额 [9] - 预计2024年全球央行黄金购买量保持1000吨，ETF净买入量从300吨上调至450吨 [9] 投资行为 - 社交媒体出现"炒金""抢金"热潮，部分投资者通过消费贷、信用卡等方式加杠杆买金 [11] - 银行明确禁止信用卡资金用于黄金等投资 [12] - 贷款炒金涉嫌违规，可能面临资金回收或纳入内控名单 [12] - 黄金更适合作为长期资产配置工具而非短期投机工具 [12]

文章核心观点 苹果公司正被美国“经济民族主义”反噬，面临政策与资本双重绞杀，全球范围内被监管机关围剿，失去增长动能与战略主动权，其问题是美国科技业遭遇地缘政治反噬等情况的缩影 [1][3][4][6][8] 分组1：美国政策影响 - 苹果因美国关税政策预计在2025财年第三财季损失约9亿美元，生产成本上升、利润空间压缩、交货周期受影响 [1][3] - 特朗普政府将“关税”作为国内政治消费筹码，系统性收割本国科技产业 [3] - 美国打压中国制造反噬苹果，苹果全球供应链无法与中国脱钩 [4] 分组2：资本市场表现 - 财报发布当日苹果股价下跌3.74%，收于205.35美元，年初至今累计暴跌超15%，两家华尔街机构下调其评级 [3] 分组3：欧洲监管情况 - 欧盟认定苹果与Meta等平台违反《数字市场法案》，勒令整改并开出数亿美元罚款 [4] 分组4：公司自身困境 - 苹果iPhone疲软、iPad无创新、Vision Pro未见起色，服务业务受反垄断监管 [6] - 苹果赖以生存的品牌、中国制造、美股定价、全球用户四根支柱同时动摇 [6] 分组5：公司应对与行业缩影 - 库克在财报会上称积极应对变化等，但公司正系统性丧失未来空间 [8] - 苹果问题是美国科技业遭遇地缘政治反噬、监管逆风与全球市场去美元化的缩影 [8]

中美"关税战"升级的程度，令全世界震惊！面对特朗普的挑衅，中国毫不妥协、坚决反制，短短一周左右的时间，中国对来自美国制造的商品关税从新增 34%，提高到84%，后来又提升至125%。 尼克·马罗，这位"经济学人"的亚洲区专家点评道：这可能是中美两国贸易完全脱钩的最明显迹象。不仅如此，中国的坚决反制还是对特朗普的口中妄言 ——"我管理美国，同时也管理世界"的直接回应。 即是"美国自己在破坏现有的世界体系"，加剧了人们对华盛顿的信任忧虑与对抗性。与特朗普政府的逆全球化政策不同，中国才是推动自由贸易的重要捍卫 者，中国才是当今世界对抗霸权的旗手。 多国不相信美国会占上风，要和中国加强关系 尽管多位欧洲官员还是强调要和美国保持接触，继续谈判，但他们仍坦言道：结果可能非常不乐观，因为"不同的理念导致了不同的标准"。面对90天豁免期 后的高关税，欧盟声称正在制定报复措施。 越来越多的欧洲领导人希望选择新的道路，而不是像以往那样只是单纯地响应华盛顿的政策——欧盟委员会主席冯德莱恩在美国加征关税后不久与中国领导 人通话，确定7月举行中欧领导人峰会。 让多国不相信美国会在贸易战中"占据上风"的另外一个因素是"中国的心态更加平静 ...

全球化演变历程 - 全球化1.0由美国主导，以关贸总协定为框架，推动战后经济重建，1950-1973年世界贸易年均增长率达7.8% [7][8] - 全球化2.0以WTO为核心，中美形成"消费国-生产国"循环，全球关税税率从1991年6.2%降至2006年3.2% [11][12] - 全球化3.0由数字技术和新兴经济体推动，呈现区域化、双边化特征，RCEP和CPTPP成为新合作平台 [25][26] 全球化2.0崩溃原因 - 美国内部贫富分化加剧，铁锈地带产业空心化，资本外流导致本土就业恶化 [17][20] - MAGA主义推行贸易保护政策，中美贸易战使全球出口/GDP占比从2008年25.9%降至2018年22.9% [14][25] - 全球FDI/GDP占比从2007年3.8%降至2018年1.2%，多边贸易体系被区域协定替代 [14][15] 产业格局变化 - 美国制造业回流政策推动半导体、新能源等行业补贴，重构供应链 [25] - 中国高附加值出口份额2016年超14%居全球首位，新兴经济体改变全球分工 [15] - 数字技术催生跨境电商、远程办公等新业态，打破地理限制 [26] 经济影响数据 - 美国1948-1952年通过马歇尔计划向欧洲提供131.5亿美元援助 [8] - 美国对外投资从1960年662亿美元增至1970年1486亿美元 [8] - 全球矿产勘查投资1991-1997年年均增长14.6% [12] 未来趋势 - 贸易成本上升可能引发战争风险，大国博弈已延伸至科技战、金融战 [27] - "一带一路"倡议促进基础设施互联互通，形成替代性贸易网络 [26] - 数字经济将重构全球支付、信用体系，形成去中心化贸易生态 [27]

热点报告——外汇期货 美国一季度 GDP 增速转负， 关税加大经济波动 | 走势评级： | 美元：震荡 | | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 5 月 1 日 | ★美国一季度 GDP 增速转负，关税加大经济波动： 外 汇 美国一季度 GDP 年化季环比初值录得-0.3%，低于市场预期的 0.3%，较上季度的 2.4%大幅回落，为 2022 年一季度以来首次转负。 其中净出口拖累经济增速 4.83%，其中进口分项拖累 5.03%。个人 消费支出增速 1.8%，政府支出增速-1.4%，私人投资增速高达 21.9%，进口增速 41.3%。一季度核心 PCE 物价指数则由 2.6%大幅 反弹至 3.5%，高于市场预期。数据公布后，美元指数震荡回升， 美债收益率小幅上行，黄金冲高回落，美股低开高走。从对 GDP 增速的贡献度来看，消费、固定投资、库存、净出口和政府支出 分别对-0.3%的 GDP 拉动 1.21%、1.34%、2.25%、-4.83%和-0.25%。 货 总体而言，关税冲击加大经济波动，企业抢先囤货导致进口分项 激增拖累经济增速，转化为库存投资和设备投资，随着关税政策 的实施 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 4 月 30 日） 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 | 短线看弱 | 美国关税政策预期放松，期价累 | | | | | | 偏弱 | | 计涨幅较大，多头了结意愿强 | | 镍 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 震荡 | 观望 | 上游镍矿强势，下游不锈钢弱势 | | | | | | 偏弱 | | | 核心逻辑：昨日金价再度冲高回落，夜盘在 780 上方震荡运行。4 月下旬金价积累较大涨幅的情况下 美国关税政策预期放缓导致多头了结意愿上升， ...

全球资金涌入中国资产 - 高盛报告显示3月27日至4月23日全球股票基金净流入680.79亿美元，新兴市场基金净流入271.4亿美元，其中90%流入中国市场 [2] - 中国股票基金同期净流入246.86亿美元，远超韩国、印度、巴西等其他新兴市场 [2] - 香橼创始人安德鲁·莱福特通过iShares中国大盘ETF做多中国，认为中国市盈率低且被超卖，政府支持市场 [2][3] 存款利率下调与资金流向 - 4月超30家中小银行下调存款利率，3年期平均利率降至2.042%，5年期降至1.883% [5] - 2025年3月末居民定期存款余额160.47万亿元，同比增长12.1%，企业定期存款增长7.1% [7] - 存款利率下调推动资金转向理财，一季度理财规模增长15%，4月单周环比增长3200亿元 [7] 债市与理财市场动态 - 一季度10年期国债收益率从1.6%震荡升至1.9%，导致银行和险资公允价值变动亏损 [7] - 监管发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引》，要求规范净值计量，堵住估值漏洞 [8] - 当前10年期国债收益率回落至1.6%，资金开始寻求其他资产机会，权益投资受关注 [8] 黄金与大宗商品热潮 - 2025年一季度国内黄金ETF持仓增长23.47吨（同比+327.73%），总持有量达138.21吨 [10] - SGE黄金9999指数一季度净流入158.36亿元，上海金指数净流入14.48亿元 [10] - 国际金价触及3500美元/盎司时，中国经纪商单日交易量占CME日均交易量的88% [16] 大宗商品牛市预期 - 西部策略认为当前处于美元定价商品牛市起点，黄金、铜等商品年化斜率可能加速 [16] - 逆全球化和美元信用危机驱动商品需求，供给端受资源国出口禁令和战略储备影响 [17] - Zoltan提出"布雷顿森林III"理论，认为黄金和商品将取代美元成为核心储备资产 [17]