道琼斯指数逆势上涨的驱动因素 - 尽管面临地缘政治紧张（美国出兵委内瑞拉、威胁格陵兰）和疲软的国内就业报告等负面因素，道琼斯工业平均指数仍可能创下50000点的历史新高，并在上周五上涨了237点 [2][3][6][13][14][16] - 市场走势与常理相悖的核心原因在于，华尔街更关注经济基本面而非政治头条新闻，认为除非局势极端化，否则政治议题是次要的 [3][4][14][15] 石油行业与地缘政治的经济影响 - 华尔街分析认为，美国在委内瑞拉的行动可能带来经济机遇，例如投资该国石油基础设施以开发其占全球五分之一的原油储量，这有望提振美国经济并令投资者乐观 [3][5][14][15] - 美国能源部长透露，政府官员已与各大石油公司高管会晤，石油企业表现出“浓厚兴趣” [4][15] 支撑市场乐观情绪的具体因素 - 市场乐观情绪源于多个因素：政府计划购入2000亿美元抵押贷款债券以压低住房成本、投资者对人工智能技术落地应用的期待，以及大规模裁员潮并未出现 [7][17] - 美联储在2025年连续三次降息后，市场对进一步大幅降息抱有乐观预期 [10][20] 消费者行为与经济结构 - 消费者信心指数在1月初值升至54，连续第二个月上涨，但民众对经济状况的评价因食品与服务价格上涨而较为负面 [8][18] - 消极情绪并未抑制消费支出，“黑色星期五”零售销售额同比增长4.1%，消费市场为经济提供支撑 [8][9][18][19] - 消费呈现K型复苏：富裕群体因股市走强、薪资上涨及房产增值而消费意愿旺盛；低收入家庭则因就业市场放缓、高负债和高通胀而缩减开支 [9][19] 就业市场与未来展望 - 2025年美国新增就业岗位数量惨淡收官，但富国银行投资研究所策略主管指出，民众虽担忧就业增长停滞，但未面临失业风险，并预计2026年就业增长将表现强劲 [3][9][14][19] - 疲软的“不裁员、不扩招”的就业报告被视为为美联储降息亮起“绿灯” [10][11][20][21] 潜在的市场波动因素 - 未来几周，随着财报季开始以及12月消费者价格指数报告的发布，市场可能会出现更多波动 [10][20]

核心观点 - 美国非农就业数据显示就业增长放缓，加强了市场对美联储可能继续降息以支持经济的预期，债券市场关注点转向不同期限国债收益率的变化[1] - 部分机构投资者倾向于采取“做陡交易”策略，预期短期国债表现将优于长期国债，推动收益率曲线趋于陡峭，该策略在近期显示出持续性[3] - 市场焦点转向即将公布的消费者价格指数，普遍预期通胀将保持韧性，这可能为美联储暂缓进一步行动提供依据[3] - 尽管“做陡交易”策略仍保持热度，但考虑到相对稳定的劳动力市场和通胀态势，收益率曲线继续显著变陡的空间可能有限[3] 宏观经济与政策背景 - 美国非农就业数据显示就业增长放缓[1] - 自去年九月以来，美联储已三次下调利率[3] - 市场预期美联储下次降息可能落在2026年中后期，具体时间仍不确定[3] - 市场持续关注外部政策环境的发展，包括关税政策的潜在调整、政府支出动向以及未来美联储领导层可能发生的变化[4] 市场策略与交易动态 - 部分机构投资者倾向于采取“做陡交易”策略，即预期短期国债表现将优于长期国债，从而推动收益率曲线趋于陡峭[3] - 该策略在过去一年中受到不少固定收益管理机构关注，并在新年初期仍显示出持续性[3] - 上周，2年期与10年期国债收益率之差已扩大至近九个月来的较高水平[3] - 主要主动型债券基金在“做陡交易”方向上的风险敞口处于历史较高水平，尽管近期已有适度减持[3] - 年初阶段，先锋基金相对看好收益率曲线趋陡的交易机会，部分原因在于全球投资者对长期债券收益率的预期上升，以及近期国债发行增加可能对长期债券价格带来压力[4] 机构观点与市场预期 - 资本集团固定收益投资组合经理认为，未来一至两年内，多种经济情境下“做陡交易”策略仍可能存在表现空间[3] - 法国兴业银行美国利率策略主管指出，考虑到当前相对稳定的劳动力市场和通胀态势，收益率曲线继续显著变陡的空间可能有限[3] - 先锋基金高级投资组合经理认为，时机选择是当前策略执行的关键[4] - 部分观点认为，如果外部政策环境出现调整，可能初期缓解市场对通胀压力的担忧，从而对长期债券构成一定支撑，这可能影响收益率曲线变陡策略的表现[4] - 若未来货币政策取向更倾向于支持经济增长，市场对降息的预期也可能相应调整，进而影响整体利率路径[4]

市场整体表现 - A股市场成交额创历史新高，单日成交额突破3.6万亿人民币，超越去年10月8日高点[4][5] - 当日成交额3.5万亿人民币，对比A股T+1制度下，已反超美股T+0市场去年上半年日均约3.4万亿人民币的成交额[6] - 场外等待入场的资金体量依然可观，股市在大类资产中具备“相对性价比”[9] 商业航天板块 - 商业航天板块成为市场热点，相关指数午盘涨停，多只科创、创业板的ETF涨幅超过10%[9] - 板块成交额占A股总成交额比例从12月22日的15%出头升至昨日的23.6%，今日因多股涨停导致换手下降，比例环比下行[12] - 板块热度持续攀升，市场关注焦点在于何种因素能阻止其上涨趋势[13] AI应用与传媒板块 - AI应用相关的传媒ETF上午涨停，炒作契机源于上周MiniMax和智谱在港股上市，今日分别上涨超过30%和盘中一度涨超60%[9][17][18] - 市场关注点转向AI应用端的数字营销GEO，其相较于传统SEO，在AI加持下可能实现更精准的营销和更高转化率[18] - 真正看好AI应用的趋势应将核心仓位置于港股大科技公司，因其是AI应用的“终点站”，今日恒生科技指数亦大涨[22] - AI应用的崛起可能对传统内容平台形成冲击，例如知乎股价在ChatGPT崛起后与费城半导体指数呈现反向走势[23] - AI应用后续将呈现分化趋势，强者恒强[25] 市场分化与轮动 - 市场结构分化明显，快速轮动是主要特征，去年表现亮眼的AI硬件和电池巨头今日表现平淡[31] - 例如工业富联下跌0.89%，新易盛下跌1.73%，宁德时代下跌2.04%，阳光电源下跌3.31%[32] 其他市场热点 - 黄金价格创历史新高，现货黄金盘中最高突破4600美元[35][36] - 在维持降息预期的情况下，上半年对全球权益市场及大宗商品市场可持适度积极态度[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势，黄金白银中期价格运行中枢上移，铂钯价格将延续偏强震荡 [6][9][11] - 预计价格延续偏强，建议多单持有，新开仓谨慎 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，流动性支撑，黄金价格上涨，截至上周五，美黄金报收4518美元/盎司，周内上涨4.1%，关注上方压力位4580，下方支撑位4460 [6] - 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，流动性支撑，白银现货延续短缺，白银价格上涨，截至上周五，周度涨幅10.4%，报收79.8美元/盎司，关注下方支撑位76，上方压力位83 [9] 周度观点 - 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势，美联储12月议息会议如期降息25基点并启动准备金管理型扩表，美国就业形势放缓，降息进程还将延续 [11] - 美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移 [11] - 市场担忧美国将对铂钯进口加征关税，铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格将延续偏强震荡 [11] - 消息面建议关注周二将公布的美国12月CPI数据 [11] 海外宏观经济指标 - 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率、利差、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标的历史数据图表 [15][17][19][21][22][23] 当周重要经济数据 | 指标 | 公布值 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 美国12月非农就业人口变动季调后(万) | 5 | 6 | 6.4 | | 美国12月失业率(%) | 4.4 | 4.5 | 4.6 | | 美国12月ADP就业人数变动(万) | 4.1 | 4.7 | -3.2 | | 美国12月ISM非制造业PMI | 54.4 | 52.3 | 52.6 | [24] 当周重要宏观事件和政策 - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，预期中值6万人，前值增加6.4万人；失业率4.4%，预期4.5%，前值4.6%，10月和11月新增就业人数合计较修正前低7.6万人，预计1月会议暂缓降息，强调观察后续数据决策，预计美联储1 - 5月暂停降息，待新任主席上任后降息1 - 2次 [25] - 美国白宫表示特朗普及其团队正在讨论获取格陵兰的选项，动用美军推进这一目标"始终是一个选项"，北约领导人对格陵兰的声援并未阻止特朗普 [25] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少2,832.02千克至1,129,427.74千克，上期所库存减少51千克至97,653千克 [13] - 白银方面，本周comex库存减少312,057.22千克至13,677,468.74千克，上期所库存减少71,376千克至620,262千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为213,743手，较上周减少5,756手 [13] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为28,532手，较上周减少127手 [13] 本周关注重点 | 时间 | | 重要经济指标 | | --- | --- | --- | | 周二（1月13日） | 21：30 | 美国12月CPI年率未季调 | | 周三（1月14日） | 21：30 | 美国11月零售销售月率、美国11月PPI年率 | | 周四（1月15日） | 21：30 | 美国截至1月10日当周初请失业金人数 | [36]

全球央行货币政策分化趋势 - 全球主要经济体的货币政策路径在未来两年将不再一致同步，呈现愈发多样化趋势 [1][4] - 这一趋势源于全球新冠疫情后的宽松及紧缩周期基本已过，G-10发达国家的货币政策路径将出现显著分化 [4] 特朗普政策的核心影响 - “特朗普变量”成为掣肘全球央行政策操作空间及全球股市走势的最核心影响因素，其政策包括对外国激进加征关税、威胁美联储独立性并要求大举降息 [5] - 特朗普当选第二任期带来的经济不确定性和“经济雾霾”，使得全球各大央行在制定利率政策时更为谨慎，导致不同央行间的货币政策路径持续分化 [5] - 特朗普政府与美联储主席鲍威尔的“降息拉锯战”全面升级，司法部已向鲍威尔发出大陪审团传票，威胁进行刑事起诉 [9] - 特朗普长期呼吁大幅降息至1%甚至更低，而当前美国联邦基金利率区间为3.5%-3.75% [9] - 特朗普已决定接替鲍威尔的人选，首席经济顾问、呼吁大举降息的“超级大鸽派”凯文·哈塞特是主要候选人 [10] 美联储的独立性与政策前景 - Bloomberg Economics预测，美联储的宽松政策将超过市场普遍预期的2026年两次谨慎降息，在不确定环境中维持政策灵活性 [11] - 最新12月非农就业数据支持美国经济“软着陆”预期，利率期货市场定价美联储2026年有望降息两到三次，高于FOMC点阵图显示的仅降息一次的中值预期 [11] - 经济学家认为美联储可能比市场预期更大规模地降息，因非农数据显示劳动力市场呈现疲软迹象，可能侵蚀其鹰派情绪 [12] 其他主要央行的政策路径 - 剔除美国，Bloomberg Economics编制的发达经济体利率综合指标在年底将基本保持不变，凸显出发达经济体不再跟随美联储货币政策变动 [8] - 加拿大、日本和瑞士可能会宣布持续加息路径 [11] - 欧元区更有可能长期保持基准货币政策利率不变 [11] - 澳大利亚和新西兰则可能宣布进一步显著降息 [11] - 从巴西到尼日利亚等新兴市场国家预计将大幅降息 [11] - 英国央行降息的幅度将小得多，欧洲央行则可能长期停止降息，日本央行则可能朝着完全相反的货币政策方向发展 [12]

核心观点 - 国际金价突破每盎司4580美元关口，是货币政策预期、地缘政治风险及长期资产配置逻辑转变等多重叙事共同作用的结果，反映出全球资本在增长与风险间的复杂权衡 [1][3][4] 市场表现与价格动态 - 周一早盘，国际金价突破每盎司4580美元关口 [1] - 白银价格同样创下历史新高，延续上周近10%的涨势 [3] - 钯金与铂金价格同步走强，显示资金对整个贵金属板块进行价值重估 [3] - 黄金在过去一年已积累显著涨幅，但资金并未急于撤离 [3] 驱动因素：货币政策与金融属性 - 上周美国非农就业数据不及预期，强化了市场对美联储延续降息步伐的预判 [3] - 对于黄金这类不生息资产，利率走低预期降低了持有成本，吸引力上升 [3] - 自去年下半年美联储连续三次降息以来，市场已为更宽松的货币环境做好准备 [3] 驱动因素：地缘政治与避险需求 - 伊朗国内局势持续动荡，抗议活动引发的政局不确定性直接触发了市场的避险需求 [3] - 地缘风险升温时，投资者往往转向黄金等传统“安全港” [3] - 由不安驱动的买盘，与降息预期形成的金融属性利好相互叠加，形成共振 [3] 长期趋势与资产配置 - 部分资产管理机构选择继续持有黄金，反映出对黄金长期价值的认可 [3] - 除了短期因素，对美元信用的长期审视也在推动黄金成为战略性配置资产 [3] - 黄金这份古老的价值凭证，再次在现代金融浪潮中显露出其穿越周期的底色 [4] 潜在市场变数 - 美国最高法院即将对前政府关键关税政策作出裁决，其结果可能影响政策连续性与市场稳定预期 [3] - 这类事件虽不直接作用于金价，却为全球避险情绪增添了新的注脚 [3]

与此同时，伊朗国内爆发的致命抗议活动，进一步提升了贵金属的避险吸引力。伊朗政权可能更迭的潜 在风险，为地缘政治格局和国际原油市场增添了更多不确定性。 黄金刚刚度过了创纪录的一年。在降息周期开启、地缘紧张局势加剧、美元信用认可度下降等多重利好 因素共振之下，金价实现了强势上涨。十几家资产管理机构表示，基于对黄金长期投资价值的坚定看 好，他们选择继续持有仓位，并未急于获利了结。 据了解，美联储已于去年下半年连续三次降息，在此背景下，市场目前已消化了今年至少两次降息的预 期。对于本身不产生利息收益的黄金而言，降息无疑是重要的利好因素。 智通财经获悉，随着美国就业数据公布后市场对美联储进一步降息的预期持续升温，同时伊朗国内抗议 活动愈演愈烈，地缘政治紧张局势不断升级，多重因素推动黄金价格刷新历史高点。 周一早盘，国际金价突破每盎司4580美元关口。此前公布的美国非农就业报告显示，上月新增就业人数 低于市场预期，这进一步强化了市场对美联储将继续降息以支撑经济的预期。另外，现货白银也突破历 史峰值。 截至发稿，现货黄金价格上涨1.7%，报每盎司4585.26美元，白银价格上涨3.80%，报每盎司83.025美 元，延续上 ...

取消光伏出口退税的影响 - 政策核心：自4月起取消光伏产品增值税出口退税，并分阶段取消电池出口退税，这是开年首个重磅产业政策 [4] - 对行业利润的直接影响：2025年光伏行业出口规模预计约300亿美元，按9%退税率线性推算，取消退税将导致行业每年减少约180亿元人民币利润 [7] - 短期行业行为：预计大量企业将在3月底前加速出口以赶上政策末班车 [7] - 加速行业分化与出清：政策将削弱依赖补贴的中小企业竞争力，特别是出口占比高的企业，而已完成产能出海布局的大型企业将获得更强的相对竞争优势 [7] - 长期投资启示：投资需关注行业出清与龙头集中化趋势，这不仅是光伏行业的孤立现象 [9] 宏观层面的财政支出改革 - 财政补贴规模：2024年出口退税额达1.93万亿元，占当年税收收入9.1万亿元的20%以上 [10] - 财政负担对比：当前国债与地方债余额合计超80万亿元，假设平均付息率2.5%，年利息支出约2万亿元，出口退税额几乎可覆盖全部政府债务利息 [11][12] - 政策转向信号：削减出口补贴表明对出口韧性的信心，同时意味着财政支出将向消费和投资领域倾斜 [14] - 配套政策动向：国常会部署财政金融协同促内需政策，权威媒体头版文章强调统筹促消费和扩投资 [15] - 投资机会：无需对消费板块过度悲观，应关注高端、新兴消费及整个服务消费板块的机会 [16] 美国非农数据与降息预期 - 事件：美国12月非农就业数据发布，新增就业小幅低于预期，失业率为4.28%，低于预期的4.5% [19] - 数据解读：劳动力市场呈现降温态势，但未迅速恶化，失业率下降主要源于劳动力供给减少而非需求增加 [19] - 市场预期变化：市场预期美联储最快4月降息，2026年全年预计降息2.2次，1月降息概率低 [20] - 市场表现：开年首周，2年期美债收益率上行4个基点，反映降息节奏变化交易；全球主要股指普遍上涨，但美股“七巨头”表现垫底 [21] - 投资启示：在维持约2次降息预期的背景下，上半年对全球权益及大宗商品市场可适度积极，但降息兑现后考验将加大 [21] A股市场年内主要风险 - 风险一：严监管下的企业信披风险。监管对股价异常波动公司的信息披露审查趋严，例如天普股份因交易异常波动公告涉嫌重大遗漏被立案，该股自去年6月以来涨幅超10倍 [23][24] - 风险二：业绩不及预期风险。在市场估值已有所抬升后，盈利兑现能力关注度提升，高位板块若业绩不及预期可能面临资金快速流出 [26] - 风险三：海外映射的反转风险。过去A股部分科技板块（如AI光模块）行情与美股龙头（如英伟达）高度相关，需警惕若美股相关板块走弱可能引发的A股映射板块回调风险 [27][30] 港股市场动态 - 创新药板块表现：港股创新药ETF（159567）在2026年开年涨超12%，领跑港股板块。该ETF跟踪国证指数，不含药明系企业 [32][34] - 板块展望：2026年港股创新药板块表现预计排在港股行业上半区，受益于美联储降息周期，但投资仍需耐心且个股分化将显著 [34] - IPO动态：香港财政司司长预计2026年港股IPO规模“非常可能超越去年”。餐饮企业老乡鸡可能于港股上市 [34][35] QDII投资额度变化 - 政策变化：基金公司将调整QDII额度使用，计划在2027年底前将专户的QDII额度压降至20%以内，将更多额度留给公募产品 [38] - 投资建议：重申“地区分散、均衡配置、多元资产”的投资原则，建议在A股市场火热时适度增加海外资产配置以平滑整体持仓波动 [39]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [3] 报告核心观点 - 宏观情绪升温驱动有色金属板块大涨，短期受宏观影响的商品可能震荡，而独立于产业供需逻辑的品种（如稀土、钽等）可能持续上涨 [1] - 中长期持续看好铜、铝、稀土、锡、锂、金、银、钽、铌、锑、铀等金属 [1] 贵金属板块总结 - 本周COMEX金银分别收于4473美元/盎司和79.4美元/盎司，环比分别上涨3.68%和2.75% [1] - 美国12月失业率降至4.4%，市场普遍预期美联储1月不降息，但美联储理事预计2026年将降息约150个基点 [1] - 中国央行连续第14个月增持黄金，储备达7415万盎司，环比增加3万盎司 [1] - 央行和ETF资金积极增持黄金驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势 [1] - 伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张助推价格，看好白银价格弹性 [1] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 [2] 工业金属板块总结 - **铜**：本周LME铜收报12965.5美元/吨，环比下跌0.93%，沪铜收报101210元/吨，环比上涨2.60% [2] - 供给端，智利Mantoverde铜矿罢工持续，米拉多二期工程延期 [2] - 需求端，铜杆、铜线缆企业开工率分别为47.82%和56.58%，分别环比下降1.01和2.37个百分点 [2] - 库存端，截至1月9日，铜社会库存27.38万吨，环比增加3.49万吨；LME铜库存13.90万吨，环比下降2.5%；COMEX库存46.7万吨，环比增加3.0% [2] - 市场看多情绪强烈，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性 [2] - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [3] - **铝**：截至1月9日，LME铝收报3149.0美元/吨，周内上涨1.91%，沪铝收报24455.0元/吨，周内上涨7.78% [3] - 供应端国内运行产能小增，但铝水比例持续下行，据SMM截至1月8日，国内铝水比例再度下滑至75.53% [3] - 需求端，铝板带箔开工明显回升，但其余板块走弱，下游开工率较上周仅微增0.2个百分点至60.1% [7] - 库存方面，国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，累库趋势延续 [7] - 短期基本面支撑偏弱，但考虑宏观与资金情绪，预计铝价易涨难跌 [7] - 建议关注中国铝业、宏桥控股、云铝股份、天山铝业、中孚实业、电投能源、神火股份、中国宏桥、创新实业、南山铝业等 [7] - **锡**：截至1月9日，沪锡主力合约352910元/吨，环比上涨7.7% [7] - 供应端，市场预期刚果金、缅甸、南美锡矿进口不及预期 [7] - 需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现 [7] - 三地（苏州、上海、广东）社会库存总量7478吨，环比下降12.2%，近期加速去库 [7] - 中长期看好锡价继续走高 [7] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等 [8] 能源金属板块总结 - **镍**：本周镍价经历“过山车”式行情，LME镍价一度涨至18000美元/吨，沪镍主力合约一度逼近15万元/吨，但周中LME镍库存单日暴增2万吨至27万吨高位，镍价出现回调 [8] - 基本面呈现“强预期”与“弱现实”博弈，印尼供应收缩预期持续，但国内精炼镍社会库存环比累库，下游需求未改善 [8] - 预计后市需密切关注印尼政策具体落地情况，波动可能加剧 [8] - 建议关注华友钴业、力勤资源等 [9] - **钴**：电钴价格本周在46万元/吨附近震荡 [9] - 刚果金决定将2025年钴出口配额延期至2026年第一季度，预计Q1中国钴市场原料持续紧张 [9] - 中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 [9] - 建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [10] - **锂**：截至1月9日，碳酸锂期货主力合约143420元/吨，环比上涨18% [10] - 供应方面，宁德宜春枧下窝锂矿预计春节后复产，淡季供给无冲击 [10] - 需求端，市场看好储能电池需求大增叠加动力电池稳增，预计二季度开始排产环比上升 [10] - 本周碳酸锂周度总库存109942吨，环比基本持平，3月底前有望持续去库 [10] - 看好2026年碳酸锂中枢价格持续走高 [10] - 建议关注大中矿业、盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、天华新能、雅化集团、永兴材料等 [11] 战略金属板块总结 - **稀土**：截至1月9日，氧化镨钕、氧化铽报价分别为62.6万元/吨和623.5万元/吨，环比分别上涨3.0%和4.5% [11] - 北方稀土和包钢股份公告将上调2026年第一季度稀土精矿价格约2.4%，利好稀土冶炼企业利润扩张 [11] - 预计内外需求稳定增长，新一轮补库周期可能启动，看好2026年稀土价格上涨 [12] - 稀土标的建议关注华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色 [12] - 磁材标的建议关注金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等 [12] 市场表现数据总结 - 截至1月9日当周，有色金属指数上涨8.4%，年初至今上涨97.5% [13] - 主要商品周度表现：沪铝连续上涨7.78%，沪锡连续上涨8.23%，碳酸锂连续上涨16.40%，纽约银连续上涨12.56% [13]

市场整体表现 - 美国三大股指在2026年首个完整交易周全线收高并创历史收盘新高 标普500指数上涨0.65%至6966.28点 纳斯达克综合指数上涨0.81%至23671.35点 道琼斯工业平均指数上涨0.48%至49504.07点 [1] - 从周度表现看 标普500指数累计上涨1.6% 道指上涨超2.3% 纳指上涨1.9% 风险偏好延续回暖 [1] - 标普500指数11个行业板块中有9个上涨 其中材料板块领涨1.8% 公用事业板块上涨1.24% [1] 板块与风格轮动 - 芯片与AI链条领涨 费城半导体指数上涨2.7% 创纪录新高 [2] - 价值板块出现补涨 市场扩散迹象增强 标普500价值指数年初至今上涨约3% 明显跑赢标普500成长指数约1%的涨幅 [5] - 本轮指数创新高并非完全依赖科技股 材料、工业等过去几年相对滞后的板块出现明显补涨 [5] 重点公司及个股表现 - 科技巨头中 博通上涨3.79% 特斯拉涨2.11% Alphabet A类股和C类股均上涨0.96% Meta Platforms上涨1.08% 微软上涨0.24% 亚马逊上涨0.44% 苹果小幅上涨0.13% 英伟达微跌0.08% [2] - 芯片股中 存储与设备类个股表现突出 泛林集团大涨8.7%至218.36美元 英特尔股价上涨近11% [2] - 电力公用事业公司维斯特拉能源大涨10.5% 因Meta Platforms同意购买其核电站电力 [2] - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌1.3% 本周累跌2.09% 阿里巴巴跌2.27% 拼多多跌0.86% 百度涨1.61% 百济神州涨5.47% 京东跌0.74% 蔚来跌1.90% [2] - 受特朗普指示购买抵押贷款债券政策提振 贷款平台LoanDepot大涨19.3% 火箭公司上涨9.6% Opendoor Technologies上涨13.1% 费城住房指数上涨5.7% 创10月以来新高 [6] - 通用汽车下跌超过2% 因公司将计提约60亿美元费用用于终止或撤回部分电动车投资项目 [6] 宏观经济与政策 - 美国2025年12月新增非农就业岗位5万个 低于经济学家预期的7.3万个 失业率降至4.4% 好于市场预期的4.5% [3] - 联邦基金利率期货显示 交易员预计美联储在1月会议上降息的概率仅为4.8% 明显低于数据公布前的11.6% 下一次降息更可能推迟至4月以后 [3] - 美国国债收益率走势分化 两年期美债收益率上涨4.6个基点至3.534% 10年期美债收益率小幅回落1.4个基点至4.183% [3] - 美联储官员认为就业增长“温和” 企业整体招聘意愿谨慎 通胀仍是关注重点 [4] - 美国最高法院未就特朗普关税政策的合法性作出裁决 预计或将于1月14日推进下一步程序 [5] 大宗商品市场 - 国际油价上涨 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收涨1.36美元至每桶59.12美元 涨幅为2.35% [7] - 黄金价格延续强势 现货黄金报每盎司4496.09美元 上涨0.5% 周涨幅约为3.9% [7] - 现货白银涨3.81%至79.9343美元/盎司 本周累计上涨9.81% COMEX白银期货涨5.92%至79.595美元/盎司 本周累涨12.07% [7] - 现货铂金本周累涨6.26% 现货钯金本周累涨11.50% 美国银行上调了2026年铂金和钯金的平均价格预测 [7] 市场估值与情绪 - 标普500指数目前交易在约22倍预期市盈率附近 虽较去年11月的约23倍有所回落 但仍明显高于五年均值19倍 [5] - 在AI主题下 投资者正从简单押注概念转向更精细的赢家筛选 市场逐步接近“变现阶段” [5] - 在四季度财报季即将开启之际 估值偏高意味着市场将更加“挑剔” 盈利兑现能力与前瞻指引将成为决定后续行情的关键 [5]