国际货币体系变革趋势 - 全球经济金融变局加速演进，美元避险属性受到质疑，跨境支付体系多元化加速国际货币体系变革 [1] - 国际货币体系将持续变革并朝着更加数字化的方向演进 [1][6] 美元地位与“去美元化”前景 - 美国政府举措正削弱美元“避风港”作用，未来“去美元化”进程有可能加速 [1][5] - 美元在全球外汇储备中的份额已从本世纪初略超70%下降到当前略低于60% [4] - 美元在今年上半年对其他主要货币平均贬值约10% [3] 美联储政策与独立性 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，通胀是比就业更大的问题 [2] - 美联储主席鲍威尔释放年底前再次降息的信号，但未来通胀可能持续在2%以上，美联储或需重新考虑降息意图 [2] - 特朗普政府危及美联储独立性的举措非常危险，可能威胁美国价格稳定、美元地位及全球金融市场稳定 [3] 加密货币与数字支付发展 - 比特币不稳定且不会对国际金融体系产生重大影响，稳定币由私人机构发行但其未来存在不确定性 [6] - 跨境支付数字化趋势明显，SWIFT试运行“代币化存款”，多国推进快速支付系统互联，中国牵头多边央行数字货币桥进入MVP阶段 [6] - 建立健全严格的加密货币监管框架至关重要，需明确稳定币等加密货币的合规范围 [7] 人民币国际化进程 - 中国推进人民币国际化的路线正确，初期聚焦跨境贸易结算与支付，构建全球清算体系及双边本币互换安排 [8] - 现阶段拓展至鼓励人民币在更广泛国际场景中使用，包括支持中资银行海外人民币贷款 [8] - 建议继续审慎推进人民币国际化，保持耐心 [1][8]

国际货币体系变革趋势 - 国际货币体系正加速变革，趋于多元化，其主导货币美元的避险属性受到质疑[1] - 国际货币体系将持续变革，并朝着更加数字化的方向演进[1][9] - 从全球外汇储备看，美元份额已从本世纪初略超过全球总量的70%下降到当前略低于60%[7] 美元地位与“去美元化”前景 - 美国政府采取的危及美联储独立性的举措非常危险，可能威胁美元的“避风港”地位[5] - 政策的波动和不确定性引发金融市场波动，导致美元在今年上半年对其他主要货币平均贬值约10%[6] - 未来“去美元化”进程有可能加速，但目前尚未观察到明显加速[7][8] 美国货币政策与通胀前景 - 美国8月消费者价格指数同比上涨2.9%，通胀水平高于2%的目标水准，是目前更大的问题[3] - 美联储主席鲍威尔释放年底前再次降息的信号，因委员会成员普遍认为通胀将自行下降而就业前景疲软[3] - 关税政策尚未全面影响到美国通胀，未来通胀可能继续在2%以上，美联储或需重新考虑降息意图[4] 加密货币与数字货币发展 - 比特币不稳定，无法作为货币使用，不会对国际金融体系产生重大影响[9] - 稳定币由私人银行、科技平台等大公司独立发行，但其能否继续存在尚不确定[9] - 跨境支付数字化趋势明显，SWIFT试运行“代币化存款”，多国正打通快速支付系统，中国牵头的多边央行数字货币桥已进入MVP阶段[9] 人民币国际化进程 - 中国当局推进人民币国际化的路线正确，初期聚焦跨境贸易结算，同步构建全球人民币清算体系[11] - 现阶段进一步拓展至鼓励人民币在更广泛国际场景中使用，包括支持中资银行在海外以人民币发放贷款[11] - 建议继续审慎推进人民币国际化，保持耐心，因人民币国际化不是一蹴而就[11]

我在2023年初就发表文章呼吁"消费和投资不是相互排斥的关系"（详见《消费和投资不是相互排斥的关 系》，《上海证券报》，2023-02-19）。提振消费不仅能增加总需求、拉动经济增长，还能催生出新 生、丰富、高层次消费需求，促进高质效投资。应认识到只有无效的投资，没有无效的消费。我国消费 和投资之间应该实现一种更加平衡的良性互动。 本次四中全会也明确提出这样的要求，例如"坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资 于物和投资于人紧密结合（国家已经在这方面推进部署，比如育儿补贴、学前教育学费减免等，现在也 鼓励人才多元化发展，不仅仅是培养大学生，也在增加技能类人才培养），以新需求引领新供给，以新 供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性"，"大力 提振消费，扩大有效投资"（此前是"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"）。 盛松成 | 立方大家谈专栏作者 党的二十届四中全会审议通过了"十五五"规划建议。"十五五"规划作为2035年实现第二个百年奋斗目标 承上启下的五年规划，重要性不言而喻。公报用"夯实基础、全面发力"来描述"十五五"时期对基本实现 社会 ...

美国对俄石油制裁行动 - 特朗普政府宣布对俄罗斯两大石油巨头俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，这是其上台九个月来首次对俄采取严厉措施[1] - 制裁范围包括这两家公司在俄罗斯的所有子公司以及持股超过50%的相关实体，意味着俄罗斯四大石油巨头已全部被美国列入黑名单[1] - 美国财政部长贝森特指出，此措施旨在削弱克里姆林宫资金来源，并暗示未来可能有更多制裁[1] 制裁对全球能源市场的影响 - 制裁令出台后，国际油价立即上涨约4%[1] 10月23日布伦特原油期货价格单日上涨5.2%突破每桶65美元，西德克萨斯中质原油(WTI)上涨4.8%至60.90美元/桶，创10月10日以来新高[11] - 市场分析指出，制裁切断了俄罗斯石油巨头与国际金融体系的联系，全球供应链需重新调整[11] - 避险情绪推高黄金价格，10月23日现货黄金价格上涨0.85%至4137美元/盎司，创近两周新高[13] 俄罗斯石油公司的市场地位 - 俄罗斯石油公司和卢克石油公司控制着俄罗斯近一半的原油出口量，业务覆盖勘探、生产到运输全链条[4] - 根据彭博社数据，2024年这两家公司将占俄罗斯原油总产量的63%，其出口收入占俄联邦预算的24%[4] - 制裁内容包括冻结在美资产，禁止美国企业和个人与这些公司交易，并威胁对任何协助俄罗斯军事工业的外国金融机构实施二级制裁[4] 对主要贸易伙伴的影响 - 印度9月进口的俄罗斯石油量比前一个月下降18%，因制裁导致俄罗斯原油无法通过传统渠道输送[11] - 中国作为俄罗斯最大原油进口国，2024年将进口7100万吨原油，其中40%来自俄罗斯石油公司和卢克石油公司，短期供应稳定性面临考验[11] - 全球与这两家企业有业务往来的机构，包括印度炼油厂和中国银行，都可能面临法律风险[4] 欧盟的协同制裁措施 - 欧盟启动第19轮制裁，提前将俄罗斯液化天然气进口禁令推至2027年，并加大了对俄外交官活动的限制[2] - 欧盟将117艘涉嫌规避制裁的油轮列入黑名单，并限制了俄外交官在申根区内的活动[11] 俄罗斯的反制措施 - 俄罗斯考虑将俄罗斯石油公司、卢克石油公司和俄气旗下的石油子公司整合成全球第二大石油企业，规模仅次于沙特阿美[20] - 俄罗斯推动去美元化结算，2024年对非美元货币的结算占比已达78%，以削弱制裁的金融效力[20] - 俄罗斯利用卢克石油在阿联酋的贸易子公司作为境外销售渠道应对制裁影响[20] 中国的应对策略 - 中国推进进口来源多元化，2024年沙特将继续稳居中国第二大原油供应国，伊朗供应量有望达2500万吨，巴西、阿联酋等国份额也在提升[15] - 在上合组织框架下，中国与哈萨克斯坦签署为期五年的原油供应协议，年进口量将提升至3000万吨，并加速扩建中哈输油管道三期工程[15] - 人民币跨境支付系统(CIPS)已覆盖103个国家和地区，参与者达1259家，2024年中俄石油贸易中人民币结算比例大幅提升至42%，相比2022年15%的比例显著增长[17] 企业层面的风险规避 - 中资能源公司加快技术本土化进程，在俄罗斯北极液化天然气项目中已实现核心设备自主供应，减少对第三方技术服务的依赖[17] - 中国的银行如中国银行和工商银行，通过交易对手筛查和第三方合规中转，最大限度降低遭受二级制裁的风险[17]

文章核心观点 - 2025年9月人民币在全球支付货币排名中升至第五位，占比3.17%，支付金额环比增长15.53% [1] - SWIFT的统计范围存在局限性，未能全面反映人民币的真实国际使用情况，导致其公布的人民币份额被低估 [2][3] - 衡量货币国际化程度需多维度综合评估，除支付功能外，还应包括计价、投融资及储备功能 [6] SWIFT人民币排名分析 - 2025年9月人民币为全球第五大活跃支付货币，份额为3.17%，排名较8月上升一位 [1] - 今年以来人民币在SWIFT中的份额在第四至第六位间波动，占比从2024年7月的高点4.74%降至2025年9月的3.17% [1] - 2025年4月至8月份额下降可能与离岸人民币汇率波动低导致外汇交易量减少有关 [4][5] SWIFT统计口径的局限性 - SWIFT统计基于成员间的支付报文金额，不等于实际支付金额，且不区分境内与跨境支付 [2] - 中国境内人民币交易通过境内支付系统进行，大多数人民币跨境支付通过CIPS完成，均不纳入SWIFT统计 [2][3] - SWIFT数据主要反映离岸人民币交易，因此对人民币全球使用的统计存在低估 [3] 人民币国际化的多维度衡量 - 从投融资功能看，截至2025年上半年末，境外主体持有境内人民币金融资产余额10.4万亿元，同比增长5.2% [6] - 人民币国际债券市场持续扩容，熊猫债、点心债等存量创新高，同比增幅超双位数 [6] - 从储备功能看，截至2025年一季度末，COFER报送国持有的人民币储备规模为2463亿美元，与去年同期基本持平 [6] - 根据BIS 2025年9月报告，2025年4月人民币在外汇交易市场占比8.5%，较2022年的7%显著上升，排名第五 [7] - 人民币与排名第四的英镑占比差值从2022年的5.9%大幅收窄至2025年的1.7% [7]

如今人民币作为全球排名前五的货币，与位居第四的英镑正在不断缩小差距。目前，其全球日交易量已 攀升至8170亿美元，在全球交易中的占比提升逾8个百分点。 持续对中国实施打压的美国，其豆农协会竟也表态，愿意采用人民币进行结算。这一转变，既出人意 料，又凸显出经济利益考量下的现实选择。 印度与俄罗斯在石油交易领域持续深化对接，且交易结算方式正逐步向人民币倾斜，双方不断推进以人 民币进行石油交易，展现出贸易结算格局的新动态。 这些种种现象表明，去美元化在不断的进行中，而人民币却在世界贸易中不断地发展壮大。即便最新消 息特朗普开始制裁俄油，很多中印企业出现了暂停采购俄油，但这种情况依旧改变不了中国人民币在不 断发展的道路。 美国的制裁只是暂时的，未来货币多元化必将取代美元的霸权地位。此前 俄印石油结算突然改用人民 币，全程未参与谈判的中国为何成最大赢家？答案藏在十年未雨绸缪的布局里。 国际财经圈近期热议一桩关键变局：俄罗斯与印度的石油交易结算货币，出现了超出市场预期的转向。 更值得关注的是，这场双边谈判的"局外人"中国，反倒成为变局中收益最显著的一方，这背后的逻辑并 非偶然。 变局的信号源自路透社近日披露的11则独家消 ...

事件概述 - 2025年10月，荷兰政府以国家安全为由，突然接管了安世半导体并停职其中国籍CEO [1] - 安世半导体中国区随后宣布独立运营，并将所有交易结算货币由美元改为人民币，从被动应对转为主动反击 [3][5] 公司的战略与行动 - 安世中国区向客户和员工发布信件，强调其东莞工厂的芯片质量与供应链稳定，承诺不会断货，并明确中国区为扎根中国的实体，员工薪资本地发放，以稳定内外人心 [5] - 公司宣布所有交易改用人民币结算，并要求经销商遵循此规定，此举被视为在财务上实现独立，不再依赖西方金融体系 [7] - 安世半导体的母公司闻泰科技已启动国际仲裁，旨在通过法律武器维护中国投资者的权益，强调遵守契约精神 [11] 行业与产业链分析 - 在芯片产业链中，核心生产环节掌握着话语权，安世半导体最关键的组装测试环节70%以上位于中国东莞工厂 [8] - 中国在全球芯片封装测试市场占据80%的份额，这一环节在全球化分工中具有举足轻重的地位，难以被绕开 [10] - 全球70%以上的常用车载芯片最终依赖安世中国东莞工厂完成，该公司在车载芯片领域处于领先地位 [7] 市场影响与反应 - 安世中国变更结算货币的决定对全球半导体供应链产生巨大影响，欧洲车企如宝马、大众因芯片短缺面临停产风险，其中宝马库存仅能维持数周 [7][8] - 荷兰政府因无法掌控核心生产环节而陷入被动，其经济大臣紧急联系中国商务部寻求和解，欧盟也放低姿态 [8] - 此次事件可能加速人民币国际化进程，安世中国的举措或带动更多企业效仿，在芯片交易中使用人民币结算，从而对美元霸权构成潜在挑战 [11][13]

2025年9月，SWIFT最新全球货币支付份额排行榜出炉，多数货币排名维持稳定，人民币却成为例外，其支付份额以3.17%的占比反超加拿大元的3.12%，重 新回到第五位，这一变动引发市场对人民币国际化进程的新一轮关注。 从具体数据看，美元仍以47.8%的绝对优势稳居榜首，其主导地位源于全球贸易结算的核心地位及金融资产定价的垄断性，美股、黄金、期货等国际大宗商 品交易几乎均以美元计价，这种"金融+贸易"的双重绑定使其支付份额长期占据半壁江山。 欧元以22.77%的份额位列第二，但较上月下滑显著，与美元差距扩大至25.02%。这一变化与欧洲经济存在感减弱形成呼应，无论是制造业竞争力还是金融 创新力，欧洲均呈现相对衰落态势，欧元作为区域货币的局限性愈发明显。 英镑则以7.38%的份额保持第三，伦敦作为全球外汇交易中心的地位，为英镑在国际支付货币中的位置其提供了支撑，这种"金融枢纽"效应使英镑支付份额 远超其经济体量占比。 日元以3.69%位列第四，日本新首相高市早苗上任后可能推行的宽松货币政策，虽对日元汇率构成压力，却可能通过利差效应刺激日元借贷需求，投资客借 入日元兑换美元投资美元资产，客观上增加了日元在金融领域 ...

欧盟对华稀土管制的反应 - 法国总统马克龙在欧盟峰会上强硬表态，呼吁针对中国稀土出口管制启动《反胁迫工具法案》进行反制[1][3] - 《反胁迫工具法案》理论上赋予欧盟加征高额关税、限制服务与投资、禁止特定商品进口等权力，但自生效至2025年10月从未被真正启用[3][5] - 2025年7月欧盟面对美国关税威胁时，最终选择以采购7500亿美元美国能源和投资6000亿美元美国产业为代价达成妥协，未启用该法案[5] 欧盟对华稀土依赖现状 - 欧盟82%的稀土需求依赖从中国进口，在稀土冶炼加工环节对华依赖度高达95%[7] - 中国贡献全球64%的稀土产量，掌控全球78%的稀土精加工产能[7] - 2025年前8个月，中国以1634亿欧元的贸易额重新成为德国最大贸易伙伴[7] 美国对华稀土管制的反应与潜在风险 - 美国考虑对中国实施“俄罗斯式”制裁，包括冻结中国在美资产和将中国踢出SWIFT系统[9] - 美国在华资产规模高达2.25万亿美元，而中国在美资产总额约为700亿美元，美国国债持有量降至7307亿美元[9][11] - 中国的人民币跨境支付系统已覆盖130多个国家和地区，拥有1300多家参与者，处理金额占全球人民币跨境支付总量的35%[12] 全球稀土供应链格局与中国地位 - 中国全球制造业产值占比近32%，全球近80%的铁矿石进口和60%的大豆进口与中国市场相关[14] - 在美国新建一座稀土矿从勘探到投产至少需要29年时间[15] - 美国能源部报告承认，到2030年美国本土稀土产量仅能满足国内需求的15%[17] 欧盟稀土供应链建设进展 - 欧盟《关键原材料法案》目标到2030年实现本土开采稀土占需求的10%、回收稀土占需求的20%、非中国来源稀土占需求的50%，但2025年实施情况显示目标难以实现[17] - 欧盟境内仅芬兰和瑞典的稀土矿处于试开采阶段，年产能合计不足1000吨，仅为欧盟年需求量的5%[19] - 稀土回收产业因技术成本高、回收率低等问题，短期内难以形成规模[19] 稀土短缺对美欧产业的影响 - 美国福特公司因缺少钕铁硼磁体暂停电动座椅生产线，影响约5万辆汽车生产计划[19] - 欧洲汽车制造商协会警告，若稀土短缺问题60天内无法解决，欧盟60%的新能源汽车工厂和40%的风电设备工厂将面临停工[20] - 稀土供应问题可能导致欧盟2025年GDP增速下降0.8个百分点[20]

稀土管制压美脉，关税威胁回击急 中美贸易这事，闹到现在已经不是简单的关税来关税去了，焦点转到稀土这种关键资源上。中国在2025 年10月9日推出稀土出口管制措施，这不是一时兴起，而是基于国家安全考虑的长期框架，早几年就铺 垫好了。 管制针对稀土含量超标的出口产品，还包括磁体和技术，全球七成稀土开采和九成加工都在中国手里， 这让美国顿时慌了神。美国依赖中国稀土进口达七成以上，从电动车电机到国防装备，都离不开这些材 料。 美方官员像财政部长贝森特和贸易代表格里尔，轮番出来指责中国这是全球供应链的"权力抢夺"，但他 们也承认，美国不想完全脱钩，只是如果中国供应不稳，就得采取行动。 实际情况呢，中国管制是全球性的，不单针对美国，还包括拒绝出口用于外国军工的产品，这其实是借 鉴了美国的出口管制模式，像外国产品直接规则那种，换句话说，中国在用对手的招数回敬。 一架F-35战斗机得用上几百公斤稀土，手机芯片和风力涡轮机也一样，短缺了就卡壳。特朗普政府一看 这情况，10月11日就放话要加征100%关税，从11月1日起生效，声称这是对稀土管制的反击。 中国商务部回应说，这些措施合法合理，是保护资源和安全的必要步骤，美国的关税反 ...