报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期供需基本平衡，库存压力不大，虽下半年有需求走弱预期，但供给收缩预期主导市场情绪，预计钢价能回到上一个震荡平台，建议空单回避，等待政策进一步明朗 [1] - 铁矿石短期震荡偏强运行，中长期09合约偏空思路对待不变，单边建议逢低做多操作 [3] - 焦炭现货处于筑底阶段，期货升水现货给出套保空间，期现交易建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利 [5] - 焦煤现货基本面有所改善，基差修复后现货商有套保需求，期现交易建议逢高套保焦煤2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷部分现货和合约价格有涨跌变化，如螺纹钢现货（华南）涨10元/吨，热卷现货（华东）涨30元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比持平，部分地区螺纹和热卷成本及利润有变动，如江苏电炉螺纹成本涨1元，华东热卷利润涨4元 [1] - 产量：日均铁水产量环比降1.5至240.8万吨，五大品种钢材产量增4.2至885.2万吨，螺纹和热卷产量均有不同程度增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存基本持平，螺纹库存降3.8至545.2万吨，热卷库存涨3.8至344万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量涨2.4至12.5万吨，五大品种表需增5.4至885.3万吨，螺纹钢表需增5.0至224.9万吨，热卷表需降1.9至324.4万吨 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，09合约基差部分有变动，如卡粉仓单成本涨7.7至731.9元/吨，09合约基差（PB粉）降42.5至31.5元/吨 [3] - 现货价格与价格指数：日照港部分铁矿石品种价格上涨，新交所62%Fe和晋氏62%Fe指数均涨1.9 [3] - 到港、发运及进口量：45港到港量周度降199.7至2363.0万吨，全球发运量周度降149.1至3357.6万吨，全国月度进口总量降500.3至9813.1万吨 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水周度微增0.1至242.3万吨，45港日均疏港量周度增12.4至325.9万吨，全国生铁和粗钢月度产量均有增长 [3] - 库存变化：45港库存周度降60.4至13869.81万吨，247家钢厂进口矿库存周度降88.8至8847.5万吨，64家钢厂库存可用天数周度持平 [3] 焦炭 - 相关价格及价差：部分焦炭现货和合约价格上涨，如日照港准一级湿熄焦涨30至1200元/吨，焦炭09合约涨4至1446元/吨，钢联焦化利润周度降6 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙煤仓单）价格上涨，焦煤09和01合约价格也上涨 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.2至64.4万吨，247家钢厂日均产量微增0.0至47.5万吨 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量周度微增0.1至242.3万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存降10.2至930.7万吨，全样本焦化厂焦炭库存降10.9至102.1万吨，247家钢厂焦炭库存增9.7至637.5万吨，港口库存降9.0至191.1万吨 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.2至 -5.5万吨 [5] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙煤仓单）价格上涨，焦煤09和01合约价格上涨，样本煤矿利润周度增3 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价微降，京唐港澳主焦库提价和广州港澳电煤库提价持平 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量增12.4至865.3万吨，精煤产量增7.4至442.3万吨，全样本焦化厂日均产量降0.2至64.4万吨，247家钢厂日均产量微增0.0至47.5万吨 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降32.7至190.7万吨，全样本焦化厂焦煤库存增39.2至848.2万吨，247家钢厂焦煤库存增8.4至789.6万吨，港口库存增18.7至304.3万吨 [5]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（159857）7月4日下跌0.51%，成交额突破1亿元，换手率超4% [1] - 成分股中林洋能源、大全能源涨超4%，科华数据、协鑫集成等跟涨 [1] - 截至7月3日该ETF份额达39.42亿份居深市同标第一，年内份额增幅32.51% [1] - 近5个交易日获1.2亿元资金净流入，居深市同标第一 [1] - 跟踪中证光伏产业指数，覆盖产业链上下游50家代表性公司 [1] 行业政策动态 - 工信部召开光伏高质量发展座谈会，强调治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [2] - SNEC 2025展会显示"产能出清""行业整合"成为关键词，下半年至明年一季度为关键窗口期 [2] - 中金预计可能出台上游硅料产能整合政策，下游电池组件将设更高效率标准 [2] - 当前光伏玻璃龙头企业接近现金成本，二线企业已陷入亏损 [2] 行业供需展望 - 银河证券认为政策+行业自律+企业减产将推动供给侧改革，行业供需有望改善 [3] - 光伏或成为中央破除内卷、实现高质量发展的典型案例 [3]

报告行业投资评级 | 品种 | 中期展望 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡偏弱 | | 原木 | 震荡偏弱 | [4][5][6][9][10][11][12][13] 报告的核心观点 近期受产业供给侧改革预期影响，生猪盘面反弹，短期猪价由弱转强，但中长期仍有供应压制风险；油脂近日或继续震荡偏强；蛋白粕短期区间震荡运行；玉米盘面维持弱势，现货趋稳；天然橡胶价格跟随商品波动；合成橡胶盘面震荡偏弱；棉花短期震荡；白糖长期震荡偏弱，短期震荡；纸浆期货走势震荡偏弱；原木中期供需两弱格局延续，远月预计偏弱运行 [2][4][5][8][9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日震荡分化，因技术性买盘及美国生物燃料行业的豆油需求预期乐观，美豆类上涨，国内三大油脂震荡分化，棕油偏强。美国生柴对美豆油需求预期乐观，近日油脂或继续震荡偏强 [4] - 蛋白粕：冲高回落，延续震荡。美豆区间震荡，国内豆粕累库持续，预计蛋白粕获得成本支撑，短期区间震荡运行 [4] - 玉米及淀粉：盘面维持弱势，现货趋稳。受期货下探影响，东北深加工及港口观望，华北部分深加工企业玉米收购价小幅下调，需求结构上玉米需求被挤兑，政策粮拍卖对市场有冲击 [4][5] - 生猪：供给侧产能调整，生猪期货反弹。受产业供给侧改革预期影响，宏观氛围偏乐观，现货市场偏强，疫情预期小幅扰动，短期猪价由弱转强，中长期有供应压力 [2][5] - 天然橡胶：胶价依旧跟随商品波动。市场对供给侧改革预期较强，商品情绪偏强，橡胶基本面短期尚可但变量不大，当前处于供给存增量预期、需求存减少预期的承压状态 [6][8] - 合成橡胶：原料偏弱拖拽盘面走低。宏观情绪偏强，但原料丁二烯维持偏弱，BR盘面回调，基本面交易不显著，整体开工水平回落，库存小幅累库 [9] - 棉花：库存偏低，棉价存支撑。新作美棉大幅减产概率不高，需求端处于淡季，库存处于同期偏低水平，低库存结构对棉价形成利多，短期棉价相对抗跌 [10] - 白糖：外盘持续走弱，内外价差走扩。国内处于纯销售期，产销率较高，工业库存下降，但后续有进口糖集中到港预期；国际市场新榨季产量增加预期，糖价预计承压 [11] - 纸浆：期货反弹延续，现货依旧未跟随。期货反弹受金融市场氛围带动，但纸浆基本面维持弱势，现货未跟随反弹，操作上维持空配持有，不追空 [12] - 原木：基本面变化有限，原木震荡运行。伴随交割，市场回归基本面交易，本周现货持稳，库存环比下降，市场进入消费淡季，中期供需两弱格局延续 [13] 品种数据监测 涉及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [16][47][66][105][118][133][152] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [165]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、黄金、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：白银、黄金 [4] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动，中长期供应回升、需求低位、库存累库；煤焦供应有望回升，关注铁水及供应端动向；卷螺短期供给收缩、需求回升，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无实质性利好，关注下游需求恢复情况 [2] - 金融行业方面，股指期货部分指数有反弹或上行表现，市场避险情绪缓和；国债走势窄幅反弹；黄金定价机制转变，预计维持高位震荡 [4] - 轻工业方面，纸浆供需双弱，浆价震荡；原木供需矛盾不大，关注期货交割影响；油脂供应充裕需求淡季，高位震荡；粕类和豆类预计震荡偏空，关注相关因素 [6] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [8] - 软商品方面，橡胶供应受天气影响，需求结构性回升，库存有去库趋势，胶价预计宽幅震荡；聚酯相关产品价格受成本、供需等因素影响，走势各异 [10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹受减产政策炒作和供给侧改革消息影响盘面反弹，淡季建材需求环比回升，五大钢材产量增加，总库存持平，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无利好，产线点火及放水并存，需求存转弱预期，库存高位，短期供给收缩、需求下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日部分指数有涨幅，电子元器件、制药板块资金流入，煤炭、能源设备板块资金流出；国家安排资金支持“两重”建设项目，基建投资有望提速，预计全年基础设施建设投资增速扩大至6%，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，部分利率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，供需双弱，浆价预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计增加，库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，出口关税下调出口有望延续；EPA生物燃料掺混目标增强豆油需求预期；原油拖累油脂，三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类和豆类：美豆种植面积预估下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产出口持续，国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升，预计震荡偏空，关注相关因素 [6] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，南方供应预计偏紧，价格有望上涨；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，预计下期猪价维持上涨趋势 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - 聚酯：PX负荷回落，PTA供应窄幅波动、下游负荷下降，MEG到港量不高、港口去库，PR供应减少，PF部分品牌现货流通量偏紧但下游库存压力攀升，各产品价格受成本、供需等因素影响走势各异 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱方面供给侧优化预期提振市场情绪商品价格多数反弹，但高利润刺激高产下游非铝相对淡季，氧化铝端调降采买价对价格支撑有限，短期宏观情绪偏强预计低位有反弹但势能待现货跟进，建议观望 [6] - PVC方面供给侧优化政策信号带来长线利好，但短期供需矛盾突出，需求端地产拖累，海外出口或回落，库存同比低结合基差与仓单压力有限，盘面短期走强但上方空间需谨慎看待 [6] 甲醇 - 港口累库及伊朗装置重启、MTO装置停车使港口累库压力加大基差走弱，内地高开工与需求淡季，7月检修计划增多缓解供应压力，整体上下空间有限，建议区间操作 [10] LLDPE、PP - PP和PE供应收缩库存去化，但总量压力仍存，短期可关注去库支撑，PP中期建议在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [13] 尿素 - 尿素盘面受宏观政策面驱动上扬，装置检修提供边际支撑，但需求端工业疲软和出口配额未明确限制上行空间，需关注反内卷政策细化、第二批出口配额释放进度和农业需求区域推进情况 [19] 原油 - 油价震荡偏弱，受贸易谈判和OPEC + 供应决策担忧影响，后续取决于OPEC + 会议增产计划和贸易谈判结果，短期维持之前观点，冲高回落后单边行情概率不大，建议观望，可捕捉期权波动收窄机会 [77] 苯乙烯 - 纯苯低位反弹但中期受高进口和高产冲击港口库存高位压制，苯乙烯华东市场整体走稳，基差价格强势，中期供需边际有压力估值有修复预期，建议关注原料端共振的苯乙烯高空机会 [73] 聚酯产业链 - PX短期高位震荡，PTA短期在4600 - 4900区间震荡且TA9 - 1滚动反套，乙二醇短期价格震荡整理且EG9 - 1逢高反套，短纤绝对价格随原料波动、PF盘面加工费低位做扩，瓶片供需有改善预期、PR单边同PTA且PR8 - 9逢低正套、PR主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动关注下沿做扩机会 [81] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 - 现货&期货：7月3日山东32%液碱折百价和50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价涨20元/吨涨幅0.4%，部分期货合约价格有涨跌 [2] - 海外报价&出口利润：6月26日烧碱FOB华东港口报价降10美元/吨跌幅2.4%，出口利润涨83.9元/吨涨幅61.3%；PVC CFR东南亚等报价有涨，出口利润涨41.9元/吨涨幅147.2% [2][3] - 供给：6月27日烧碱行业开工率和山东样本开工率上升，PVC总开工率微升，外采电石法PVC利润上升，西北一体化利润下降 [4] - 需求：6月27日烧碱下游氧化铝行业开工率微升，粘胶短纤和印染行业开工率下降；PVC下游制品隆众样本管材、型材开工率和预售量下降 [5][6] - 库存：6月26日液碱华东厂库和山东库存、PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存上升 [6] 甲醇 - 价格及价差：7月3日MA2601等收盘价有涨跌，太仓基差等价差有变化 [10] - 库存：甲醇企业、港口和社会库存均上升 [10] - 上下游开工率：上游国内企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游行业开工率有降 [10] LLDPE、PP - 价格及价差：7月3日L2601等收盘价有涨跌，L2509 - 2601等价差有变化 [13] - 库存：PE企业库存下降、社会库存上升，PP企业库存下降、贸易商库存上升 [13] - 上下游开工率：PE装置开工率上升，下游加权开工率微降；PP装置开工率微降，粉料开工率下降，下游加权开工率微降 [13] 尿素 - 期货收盘价及价差：7月3日01合约等收盘价有涨跌，01合约 - 05合约等差价有变化 [15][16] - 主力持仓：7月3日多头前20和空头前20持仓下降，多空比变化不大，单边成交量下降，郑商所仓单数量持平 [17] - 上游原料：7月3日无烟煤小块等部分原料价格持平，合成氨价格下降 [18] - 现货市场价：7月3日山东等地区小颗粒尿素现货价有涨跌，跨区价差和内外盘价差有变化，基差有涨有跌 [19] - 下游产品：7月3日三聚氰胺等部分下游产品价格持平，复合肥尿素比下降 [19] - 化肥市场：7月3日硫酸铵等部分化肥价格下降，部分价格持平 [19] - 供需面概览：7月4日国内尿素日产量持平，周度产量持平，装置检修损失量上升，厂内库存下降，港口库存上升，东北地区流入量持平，生产企业订单天数下降 [19] 原油 - 价格及价差：7月4日Brent等原油价格有涨跌，Brent M1 - M3等价差有变化；NYM RBOB等成品油价格有涨跌，RBOB M1 - M3等价差有变化 [77] - 裂解价差：7月4日美国汽油等成品油裂解价差有降 [77] 苯乙烯 - 上游：7月3日Brent原油等上游原料价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化，纯苯华东现货价上升，纯苯进口利润下降 [71] - 现货&期货：7月3日苯乙烯华东现货价微降，EB2508等期货价格上升，EB基差下降，EB月差上升 [71] - 产业链开工率&利润：6月27日国内纯苯综合开工率下降，苯乙烯开工率上升，部分下游开工率有升有降；苯乙烯一体化和非一体化利润上升，部分下游利润有降有升 [73] - 库存：6月26日纯苯港口等库存上升 [73] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：7月3日POY150/48等下游聚酯产品价格有涨跌，POY150/48现金流等有变化 [81] - PX相关价格及价差：7月3日CFR中国PX等价格有涨跌，PX - 原油等价差有变化 [81] - PTA相关价格及价差：7月3日PTA华东现货等价格有涨跌，PTA基差等价差有变化，PTA现货和盘面加工费有变化 [81] - MEG相关价格及价差：7月3日MEG华东现货等价格有涨跌，MEG基差等价差有变化 [81] - 开工率变化：6月27日亚洲和中国PX开工率、PTA开工率、MEG综合开工率等下降，煤制MEG开工率上升，聚酯综合等开工率有降 [81] - 库存及到港预期：6月30日MEG港口库存下降，到港预期上升 [81]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个行业的期货市场进行分析，各行业市场表现受宏观经济、政策、供需等多种因素影响，投资者需综合考虑相关因素并关注市场动态，以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四 A 股主要指数全线高走反弹，期指主力合约随指数上扬但基差贴水扩大；6 月财新中国服务业 PMI 回落，海外有贸易协议和芯片软件政策变动；7 月 3 日 A 股交易额环比收缩，央行净回笼资金；建议警惕追高风险，可轻仓卖出 8 - 9 月 5900 执行价 MO 期权收取权利金 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨，资金面宽松但短期期债缺乏突破前高动力；建议单边策略短期逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向，期现策略关注正套，曲线策略关注做陡 [5][6] 贵金属 - 美国非农数据超预期打压美联储降息可能性，“大而美”法案通过，金银走势分化；黄金中长期看涨但短期受贸易协议和财税法案等因素扰动，可卖出虚值黄金期权，白银短期在 36 - 37 美元区间震荡 [8][9][10] 集运欧线 - 截至 7 月 4 日集运现货报价有不同表现，6 月集运指数有涨有跌；全球集装箱总运力增长，欧元区和美国有相关 PMI 数据；主力 08 合约短期大概率窄幅震荡，EC08 主力合约在 1800 - 2000 区间震荡 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：现货价格有变动，高铜价抑制下游采购；COMEX - LME 价差走扩，美国“232”调查未落地前铜价下方有支撑，主力参考 80000 - 82000，短期震荡偏强 [13][16][17] - 氧化铝：矿端扰动频出但过剩格局难改，现货价格有变动，主力参考 2750 - 3100 运行，震荡偏弱，中期逢高布局空单 [17][18] - 铝：盘面高位震荡，现货成交冷清小幅累库，宏观向好及低库存支撑铝价但消费淡季限制上行空间，主力参考 20000 - 20800 运行，宽幅震荡 [18][20][21] - 铝合金：盘面跟随铝价高位震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考 19200 - 20000 运行，偏弱震荡 [21][22][23] - 锌：需求预期偏弱，下游接货意愿偏低，矿端供应宽松但需求端边际走弱，主力参考 21500 - 23000，短期震荡 [23][25][26] - 锡：宏观情绪回暖，强基本面下锡价高位震荡，供应紧张但需求预期悲观，短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏逢高空 [26][29][30] - 镍：宏观氛围提振盘面维持偏强，产业过剩仍有制约，主力参考 118000 - 124000，短期区间震荡 [30][31][32] - 不锈钢：宏观驱动盘面维持偏强，基本面未有明显变动，主力参考 12500 - 13000，短期区间运行 [33][34][35] - 碳酸锂：情绪回暖盘面维持偏强，消息扰动增加基本面仍有压力，主力参考 6 - 6.5 万运行，短期区间震荡 [36][39][40] 黑色金属 - 钢材：淡季需求好于预期，叠加市场情绪好转影响钢价走强，现货跟随期货上涨，热卷主力合约波动参考 3150 - 3300，螺纹波动区间参考 3050 - 3150，建议空单回避 [40][41] - 铁矿石：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，现货价格上涨，期货合约上涨，短期震荡偏强运行，中长期 09 合约偏空思路对待，单边建议逢低做多，区间参考 700 - 750 [42][43] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，期现交易建议逢高套保焦煤 2601 合约，投机建议待回调时逢低做多焦煤 2509 或多焦煤空焦炭套利 [44][46][47] - 焦炭：主流钢厂 6 月 23 日第四轮提降落地，价格接近阶段性底部，期现交易建议逢高套保焦炭 2601 合约，投机建议待回调时逢低做多焦炭 2509 或多焦煤空焦炭套利 [48][49] 农产品 - 粕类：美豆走势偏强，下方支撑增强，国内豆粕和菜粕现货价格有变动，关注美国税收法案和出口销售报告，豆粕单边趋势未定型，关注 2950 附近支撑 [50][51][53] - 生猪：二育入场叠加集团缩量，现货情绪偏强，养殖利润回归低位，09 盘面上方压力累积，关注 14500 上方压力 [54][55][56] - 玉米：盘面窄幅震荡，关注进口拍卖情况，现货价格偏稳，受进口拍卖影响上涨动能减弱，中期供需缺口支撑玉米上行，关注后续政策拍卖情况，短线操作为主 [57][58] - 白糖：原糖价格震荡偏弱，国内价格底部震荡，巴西上调汽油中乙醇混合比例支撑原糖反弹但全球供应宽松施压，国内进口未放量但后期进口增加或使供需边际宽松，维持反弹后偏空思路 [59] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，上游供应端旧作库存趋紧但远期供应预期充足，产业下游走弱，短期国内棉价略偏强区间震荡，警惕逢高回落风险 [61][62] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况，产蛋鸡存栏充足，需求一般，预计本周鸡蛋价格先稳定，短期小幅下跌，后期以稳为主 [64] - 油脂：油脂整体维持窄幅震荡调整走势，棕榈油有突破前期高点可能但需提防冲高回落，豆油受财政支出法案影响或促进消费增长，国内工厂开机率高库存增加 [65][66][67] - 花生：市场价格震荡偏稳，国内花生市场行情维持偏稳，需求方观望，预计价格维持震荡弱稳格局 [68] - 红枣：市场多空博弈加剧，河北销区市场好货价格偏强运行，关注新季生长异动和后续天气、市场情绪及资金情况 [69][70] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价，产区苹果交易稳定，山东产区货源质量分化，好货价格稳定 [71] 能源化工 - 原油：宏观不确定性和 OPEC 增产预期拖累盘面重心下移，后期需关注夏季需求变化对市场的影响，建议观望为主，关注各油价上方阻力 [72][74][75] - 尿素：情绪面主导性强于弱基本面，需警惕政策落空风险，盘面受宏观政策面驱动上扬，短期需谨慎逢低入场，关注政策、需求和装置检修动态 [76][77][78] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期 PX 维持震荡走势，自身供需面偏紧但 PXN 修复和终端负荷下降使驱动有限，PX09 短期在 6600 - 6900 区间震荡 [80][81] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期 PTA 跟随原料震荡，7 月装置检修力度一般，下游聚酯工厂减产预期和终端需求偏弱使供需预期转弱，TA 短期在 4600 - 4900 区间震荡，区间上沿偏空配 [82][83] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，供需整体偏弱，短纤绝对价格随原料波动，加工费修复空间有限，PF 单边同 PTA，PF 盘面加工费低位做扩 [84][85][86] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产逐步落地，加工费筑底，PR 跟随成本波动，7 月为消费旺季，瓶片供需有改善预期，PR 单边同 PTA，PR8 - 9 逢低正套 [86][87] - 乙二醇：短期需求偏弱，但商品偏强，预计 MEG 震荡整理，国内外装置供应提升使供需转向宽松，7 月预计供需平衡，8 - 9 月有累库预期，EG9 - 1 逢高反套 [88][89] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，现货市场成交偏淡，价格有变动，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，建议观望 [90][91] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注 7 月反倾销税裁定，现货市场成交较弱，库存同比低于 23 - 24 年当期水平，盘面短期走强但上方需谨慎 [92] - 苯乙烯：宏观利好盘面有所反复但高估值问题或突出，中期关注原油下跌的共振机会，纯苯市场低位反弹，苯乙烯市场整体走稳，供需边际有压力，关注苯乙烯高空机会 [93][95] - 合成橡胶：丁二烯走弱，BR 上方承压，成本端丁二烯走弱，合成橡胶主力合约震荡，供应端顺丁橡胶开工率下行空间有限，需求端轮胎订单不佳，关注 11500 压力 [96][98][99] - LLDPE：现货持平，成交好转，检修已见高点但进口到港少，供应收缩，需求淡季，供需双降带动库存去化，7 月有小幅去库预期，震荡 [100] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，成本端原油下跌，PP 检修损失量增加带动库存去化，7 月有去库预期但总量压力仍存，短期关注去库支撑，中期在 7200 - 7300 区间择机布局空单 [100][101] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，市场呈现港口与内地分化格局，港口累库和装置重启压制价格，内地 7 月检修计划增多缓解供应压力，区间操作 2250 - 2500 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观回暖及收储消息提振胶价，但基本面走弱预期，空单继续持有，供应端海外产区原料价格走弱，需求端轮胎企业产能利用率下行，库存累库，14000 以上空单继续持有 [102][103][104] - 多晶硅：无进一步利多，多晶硅高开低走，供应端产量将增加，需求端持续回落，价格承压，建议观望 [104][105][106] - 工业硅：工业硅期价震荡回落，现货小幅上涨但乏力，基本面供需双增但供过于求，短期减产支持价格上涨，中长期复产加剧供过于求压力，建议观望 [106][107][108] - 纯碱：政策端扰动但基本面趋弱，盘面反复，供需过剩格局明显，需求无明显增长，检修结束后累库或加速，反弹空思路 [108][109][111] - 玻璃：月初授信叠加政策端扰动，市场情绪好转，盘面情绪带动现货好转，夏季梅雨淡季刚需有压力，行业需产能出清，短线观望 [108][110][111]

铁矿石期货价格走势 - 7月4日盘中铁矿石期货主力合约最高上探至741元 收盘报737 5元 涨幅1 30% [1] 机构观点汇总 东吴期货 - 铁矿石震荡偏强 澳洲矿山发运同比下降 6月底前难以补齐 下半年发运平稳回升 [2] - 钢坯型钢带钢等非五大材供需双强续创新高 热卷及螺纹国内需求淡季环比下滑 [2] - 板材与钢坯出口量高位见顶环比小幅下滑 钢厂利润环比持续扩张 国内铁水环比回升 [2] - 高需求对铁矿盘面有支撑 中长期关注政策变化 [2] 五矿期货 - 矿价短期处于宽幅震荡状态 7月宏观预期作用对盘面影响程度提升 [3] - 预期差放大盘面波动 淡季不低的铁水和"反内卷"情绪提振增强价格向上弹性 [3] - 存在唐山限产和巴西淡水河谷下调球团产量预期的干扰 [3] 中金财富期货 - 铁矿价格短期仍有韧性 维持偏强判断 供给侧改革预期驱动黑色系商品共振反弹 [4] - 铁水产量维持高位 钢厂生产积极 利润支撑强劲 [4] - 产业链利润重新分配过程中铁矿往往占据较大份额 [4] - 除非钢厂产量实质性下滑 铁矿价格难以承受持续压力 [4]

中证A500指数表现 - 截至2025年7月4日13:25，中证A500指数(000510)上涨0.88%，成分股沃尔核材(002130)上涨10.00%，巨人网络(002558)上涨9.20%，健帆生物(300529)上涨8.58%，沪电股份(002463)上涨7.86%，拓荆科技(688072)上涨7.00% [1] - A500ETF基金(512050)上涨0.93%，最新价报0.98元 [1] 行业反内卷政策分析 - 中央部署综合整治内卷，聚焦下游新兴行业和平台型企业，涉及光伏、新能源汽车、钢铁、水泥、化工等行业 [1] - 内卷问题表现为无序价格战导致行业利润下降、研发投入减少、产品质量下滑，根源包括不正当竞争、地方保护主义、供需错配等 [1] - 此次政策与2016年供给侧改革不同，旨在通过标本兼治淘汰落后产能，促进行业可持续发展 [1] 中证A500指数构成 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券，反映行业代表性公司整体表现 [2] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比20.67%，包括贵州茅台(4.28%)、宁德时代(2.96%)、中国平安(2.46%)等 [2][4] 权重股涨跌幅 - 前十大权重股中，兴业银行(601166)涨幅最高达3.70%，中国平安(601318)涨2.60%，宁德时代(300750)涨2.59% [4] - 紫美矿业(201899)下跌0.25%，比亚迪(002594)微涨0.06% [4] 相关基金产品 - A500ETF基金(512050)场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、C(022431)、Y(022979) [4] - 指数增强型基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、C(023620) [4]

行业现状与问题 - 光伏行业面临无序竞争和低效产能难以退出的问题，行业复杂性超出市场经济规律 [1][2] - 行业出清节奏严重滞后，尽管减产预期升温，但光伏产业链多环节价格继续承压 [2] - 硅片价格较2月底下跌约20%，硅料价格跌幅达16%，几乎所有品种价格跌破2月底水平 [2] 政策与行业整治 - 工信部召开第十五次制造业企业座谈会，提出治理低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出等措施 [2] - 光伏行业头部企业负责人（如通威、隆基、天合光能）参与座谈会，显示整治决心空前 [2] - 市场对后续实质性政策出台抱有强预期，认为供给侧改革是行业困境反转的关键 [2] 供需与价格走势 - 2025年全球新增装机预计520GW，同比增速下滑至-5%，国内市场预计新增装机240-250GW，同比增速-10% [3] - 本周硅料价格企稳，但库存与需求低迷问题仍存，价格可能进一步下探 [3] - 硅片与电池价格继续承压，硅片主流尺寸价格再度走跌，终端需求未回暖抑制市场动能 [3][4] - N型电池片价格下滑至每瓦0.23元（183N）、0.245元（210RN/210N），已低于现金成本 [4] 产业链动态 - 硅片作为"夹心层"，价格受上游硅料和下游需求双重影响，硅料厂家挺价动作可能对硅片价格形成支撑 [4] - 部分硅片厂家释出减产计划，市场对硅片价格止稳的预期正在酝酿 [4] - 组件价格本周僵持，后市表现取决于上游环节能否抑制价格下探 [4] 产能出清与拐点预测 - 高盛预测光伏产能拐点可能在2026年下半年出现，高成本产能预计2025年开始大规模退出 [5] - 高盛认为行业平均现金利润率将于2025年底出现拐点，依据包括产能退出需2-3年财务亏损压力测试、需求与产能消化时间差等 [5]

会议背景与核心观点 - 工信部召开第十五次制造业企业座谈会聚焦光伏产业高质量发展14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人参会交流[1] - 会议旨在落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署重点整治低价无序竞争引导企业提升产品品质推动落后产能有序退出[2] - 工信部强调光伏产业是中国制造靓丽名片需巩固技术、规模、应用市场等领先优势共建清洁美丽世界[2] 参会企业与行业表态 - 参会企业包括通威集团、TCL中环、隆基绿能、天合光能、晶科能源、协鑫集团等12家龙头企业负责人[2] - 企业表态支持政策导向：爱旭股份提出以技术创新"反内卷"晶科能源建议严控新增产能并探索规范出口措施隆基绿能认为政策将带来价格修复、技术溢价、行业整合三重利好[6] - 行业协会将加强自律履行社会责任发挥政企桥梁作用[4] 政策预期与市场反应 - 交银国际分析认为后续针对性政策有望出台光伏供给侧将迎转机[7] - 政策预期推动资本市场反应：亚玛顿、亿晶光电等A股光伏公司7月2日起连续多日涨停[7] 行业现状与建议 - 当前行业面临全产业链供需失衡导致内卷需通过前沿技术创新推动提质升级为落后产能退出创造条件[6] - 行业建议包括：严控新增产能、规范出口秩序、加快光储融合保障消纳[6] - 供给侧改革需协调去产能节奏与地方政府行为当前优先严控新增产能[7] 历史政策延续性 - 此次会议是2023年11月光伏专项座谈会的延续当时强调加强顶层设计、技术创新、行业自律[3] - 2023年11月会议后工信部同步召开知识产权座谈会行业协会发布《光伏组件功率规范诚信标定和溯源自律公约》[3]