公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2亿元至2.8亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年基本每股收益为0.17元至0.24元，上年同期为亏损0.26元 [1] 业绩变动原因 - 业绩扭亏为盈主要受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长 [1] - 公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升，带动毛利实现显著增长 [1] - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对本期盈利水平造成一定影响 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为20,000万元至28,000万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,500万元至15,500万元 [1] 业绩驱动因素 - 新能源汽车及储能市场需求快速增长，带动公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升 [1] - 主要产品销量增长带动公司毛利实现显著增长 [1] 业绩影响因素 - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对2025年当期盈利水平造成一定影响 [1]

市场表现与资金流向 - 1月26日A股市场震荡，顺周期板块领涨，成长板块回调，电池50ETF（159796）当日收跌1.77% [1] - 尽管当日下跌，但电池50ETF（159796）此前连续3个交易日资金净流入超过1.5亿元 [1] - 当日标的指数成分股多数回调，三花智控下跌超过3%，国轩高科、先导智能等下跌超过2%，宁德时代、亿纬锂能等也出现回调 [3] 指数成分股表现 - 电池50ETF（159796）标的指数前十大成分股在1月26日普遍下跌，仅格林美上涨1.55% [4] - 前十大成分股中，阳光电源下跌2.07%（权重8.16%），三花智控下跌3.89%（权重8.11%），宁德时代下跌1.43%（权重6.95%），亿纬锂能下跌1.45%（权重5.35%） [4] - 其他下跌的成分股包括天赐材料（-1.90%）、先导智能（-2.00%）、国轩高科（-2.77%）、多氟多（-1.80%）和欣旺达（-2.56%） [4] 行业业绩基本面 - 电池板块多家公司发布2025年业绩预告，表现亮眼，电池50ETF（159796）标的指数成分股中已有13家公布，其中11家业绩同比实现正增长 [5] - 先导智能预告净利润同比增长下限为424.29%，上限为529.15%，增幅暂居第一 [5] - 其他业绩高增长公司包括道氏技术（增长206.01%-269.76%）、天赐材料（增长127.31%-230.63%）、鹏辉能源（增长167.34%-191.11%）等 [5] - 业绩亮眼得益于动力电池需求稳步上涨与储能电池需求爆发性增长 [6] - 2025年12月，国内磷酸铁锂电池装车量达79.8GWh，同比增长30.82%，创年内单月新高 [7] - 2025年12月，动力电池出口量达19.0GWh，同比增长47.29% [7] - 爱建证券分析指出，国内电池产量与装车量持续高增，叠加新型储能项目招标规模环比大幅上升，反映锂电产业链需求端动能强劲 [7] - 银河证券展望2026年，认为动力增长稳预期，储能爆发成为核心驱动力，行业重回上行周期 [7] 行业技术发展与前景 - 固态电池产业化进程加速，半固态电池量产与应用取得进展，2025年出货量有望超过10GWh [7] - 银河证券认为，固态电池新突破，产业化再提速，政策支持及低空经济、具身智能等新兴产业需求推动其发展 [7] - 全固态电池的产业窗口期预计在2027年至2030年 [7] - 行业关注点在于出货量领先的龙头电芯企业以及工业化落地能力强、规模放量快的材料企业 [7] 电池50ETF（159796）产品特点 - 该ETF标的指数的储能含量达18.7%，大幅领先同类指数 [8] - 该ETF标的指数的固态电池含量达45%，充分受益于固态电池新技术突破 [8] - 标的指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达31%，有望受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [10] - 标的指数聚焦储能与动力电池两大板块，其第二权重股为光伏逆变器龙头，占比达16.95%，而其余同类指数不含该成分股 [12] - 标的指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，降低了周期性及消费属性对投资节奏的影响 [13] - 在跟踪中证电池主题指数（CS电池指数）的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先 [13] - 该ETF管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [13]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [3] 报告的核心观点 - 英国政府启动150亿英镑的“温暖家园计划”，补贴规模大、力度强，是英国史上最大规模的房屋升级计划，预计将对户用储能及热泵行业带来较大刺激 [1][6] - 该计划预计为至多500万户家庭进行升级改造，并帮助100万户家庭在2030年前摆脱能源贫困，预计150亿补贴将撬动380亿英镑总投资 [6] - 按照500万所住房改造规模估算，至2030年将拉动超过千亿元的户储市场 [6] - 计划对热泵有27亿英镑专项补贴，目标到2030年、2035年实现热泵每年新增45万台、150万台，而2025年英国仅安装6.1万台，行业潜力较大 [6][9] 行业规模与表现 - 行业覆盖股票家数为308只，占总数的6.0%，总市值为7971.1（十亿元），占比7.0%，流通市值为6944.0（十亿元），占比6.7% [3] - 行业指数近1个月绝对表现19.6%，近6个月52.1%，近12个月71.2%，相对表现分别为17.8%、37.9%、47.6% [5] 英国补贴计划资金分配 - 低收入房屋升级补贴：44.22亿英镑，分5年拨付 [6][7] - 热泵专项补贴：26.87亿英镑，分5年拨付 [6][7] - 供暖网络建设：10.63亿英镑，分5年拨付 [6][7] - 贷款基金：53亿英镑 [6][7] - 补贴资金按财年分配，例如2025-26财年低收入房屋升级4.62亿英镑，热泵补贴2.95亿英镑，供暖网络建设2.15亿英镑 [7] 报告研究的具体公司及财务指标 - **艾罗能源 (688717.SH)**：市值14.6（十亿元），24EPS预测1.3元，25EPS预测0.7元，25PE 140倍，PB 3倍，投资评级为“强烈推荐”，是分布式光储领先企业，深耕海外市场，积极布局热泵、工商储与大储 [2][8] - **固德威 (688390.SH)**：市值22.5（十亿元），24EPS预测-0.3元，25EPS预测0.9元，25PE 102倍，PB 8倍，投资评级“未予评级”，是户储传统企业，渠道能力强，旗下固德热品牌布局热泵 [2][8] - **阳光电源 (300274.SZ)**：市值338.0（十亿元），24EPS预测5.3元，25EPS预测6.6元，25PE 25倍，PB 8倍，投资评级为“强烈推荐”，是全球头部光储企业，2025年上半年储能收入178亿元，占比超4成 [2][8] - **德业股份 (605117.SH)**：市值80.5（十亿元），24EPS预测4.6元，25EPS预测4.0元，25PE 22倍，PB 10倍，投资评级为“增持”，户储综合竞争力强，拥有热泵核心部件及整机的关键技术 [2][8] - **儒竞科技 (301525.SZ)**：市值8.6（十亿元），24EPS预测1.8元，25EPS预测2.2元，25PE 41倍，PB 3倍，投资评级“未予评级”，是户暖通热泵控制器核心供应商，产品应用于众多知名品牌 [2][8][10] - **科士达 (002518.SZ)**：市值33.6（十亿元），24EPS预测0.7元，25EPS预测1.0元，25PE 58倍，PB 7倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - **正泰电源 (002150.SZ)**：市值8.6（十亿元），24EPS预测0.6元，25EPS预测0.8元，25PE 30倍，PB 4倍，投资评级为“增持” [2] - **派能科技 (688063.SH)**：市值15.8（十亿元），24EPS预测0.2元，25EPS预测0.7元，25PE 98倍，PB 2倍，投资评级“未予评级” [2] - 报告同时建议关注**首航新能**、**锦浪科技**等公司 [6][10]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周，碳酸锂价格将进入高位震荡整理阶段 市场经历由预期驱动上涨到现实压力回调的剧烈转换，当前处于高位宽幅震荡阶段，核心矛盾在于供应端政策扰动带来的收缩预期与下游新能源汽车需求疲弱现实之间的博弈 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 现货市场电池级碳酸锂现货周度上涨12.33%至156,250元/吨，市场情绪先扬后抑，周后期期货暴跌导致基差大幅走阔，环比增长 - 332.64%至10,050元/吨，显示期货市场情绪降温更快 [2] - 期货市场主力合约周内冲高至174,060元/吨后暴跌，周收盘跌6.32%至146,200元/吨，持仓量周度减少18.54%至416,133手，资金大幅离场，市场波动率显著放大 [2] - 供应方面国内碳酸锂产能利用率维持87.14%高位，周环比无变化，供应端主要受海外矿权政策及国内环保行动等消息面扰动，市场存在远期供应收缩预期 [2] - 需求方面下游需求呈现分化，储能电芯开工率上升，但1月上旬新能源车零售数据同比大幅下滑，正极材料厂1月排产预计环比走弱，采购以刚需为主 [2] - 进口出口港口锂矿贸易商可售库存环比下降4.83%至13.8万吨，显示进口原料供应偏紧，运费成本部分航线小幅上涨，如尼日利亚航线周环比增6.67% [2] - 成本利润外采锂精矿生产成本环比增3.1%至158,106元/吨，已高于期货收盘价，生产利润环比骤降86.98%至 - 1,856元/吨，成本支撑作用显现 [2] - 库存水平交易所仓单库存环比增长8.27%至27,458手，其中江苏奔牛港、上海象屿速传库等增幅显著，显示现货向期货市场流入，库存压力有所增加 [2] 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货价格从143,420元/吨涨至146,200元/吨，周度涨幅1.94%；碳酸锂现货（电碳）到货价格从139,100元/吨涨至156,250元/吨，涨幅12.33%；碳酸锂现货（工碳）价格从136,300元/吨涨至153,600元/吨，涨幅12.69% [4] - 氢氧化锂现货（电碳 - 粗颗粒）价格从132,000元/吨涨至150,500元/吨，涨幅14.02%；氢氧化锂现货（电碳 - 细粉）价格从137,200元/吨涨至155,700元/吨，涨幅13.48%；氢氧化锂现货（工碳）价格从126,700元/吨涨至145,200元/吨，涨幅14.60% [4] - 原料分类中，旌石料、云母料升贴水分别从 - 1700、 - 1600变为 - 1600、 - 1500，周度变动均为100；盐湖料、同收料升贴水无变化 企业分类中，多家企业升贴水均有不同程度改善，如赣锋锂业从 - 1300变为 - 1100，周度变动200 [7] 锂盐基本面 供给 - 涉及中国碳酸锂产量、各产区产量、各原料来源产量、中国氢氧化锂产量，但未给出具体数据 [11][13][15][17] 需求 - 中下游消费情况未给出具体数据 [21] 进出口 - 锂矿石进口情况未给出具体数据 [23] - 锂矿石运输情况未给出具体数据 [25] - 锂矿石运输成本方面，尼日利亚集装箱运输运费从15.00涨至16.00，周度涨幅6.67%，其他部分国家和运输类型运费无变化 [27] - 碳酸锂进出口情况未给出具体数据 [28] - 进出口季节性变动情况未给出具体数据 [32] - 氢氧化锂进出口情况未给出具体数据 [34] 库存 - 碳酸锂社会库存情况未给出具体数据 [36] - 碳酸锂仓单合计从25,360手增至27,458手，周度增加2098手，部分交割库如江苏奔牛港务库、上海象屿速传库等仓单数有明显变化 [40] 成本利润 - 碳酸锂成本利润情况未给出具体数据 [41] 锂电基本面 行情 - 正极材料行情情况未给出具体数据 [44] 供给 - 正极材料产量情况未给出具体数据 [46] - 电解液价格和产量情况未给出具体数据 [48] 需求 - 正极材料消费情况未给出具体数据 [50] 进出口 - 锂电材料进出口情况未给出具体数据 [52] - 电池进出口情况未给出具体数据 [54] 成本利润 - 三元材料成本利润情况未给出具体数据 [56] 锂电回收 - 锂电回收情况未给出具体数据 [58] 新能源车 - 产销情况未给出具体数据 [60] - 其他重要数据情况未给出具体数据 [62]

公司股价与交易表现 - 2025年1月26日盘中，公司股价上涨2.12%，报17.84元/股，总市值226.58亿元，成交额2.86亿元，换手率1.29% [1] - 当日主力资金净流入793.05万元，特大单买卖占比分别为3.19%和3.57%，大单买卖占比分别为17.56%和14.41% [1] - 公司股价年初至今上涨9.38%，近5个交易日上涨11.78%，近20日上涨6.38%，近60日上涨6.70% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务涵盖除尘、脱硫、脱硝、物料输送、脱硫运营、电站工程总包等 [1] - 主营业务收入构成为：环保设备制造64.93%，新能源业务24.59%，项目运营收入7.34%，其他(补充)2.27%，土壤修复0.87% [1] - 公司所属申万行业为环保-环保设备Ⅱ-环保设备Ⅲ，概念板块包括钠离子电池、生态林业、PM2.5、固废处理、储能等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09%；归母净利润7.80亿元，同比增长20.53% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.44万户，较上期微增0.04%；人均流通股28,630股，较上期微减0.04% [2] - 公司A股上市后累计派现31.84亿元，近三年累计派现7.63亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，广发多因子混合（002943）为公司第六大流通股东，持股2847.03万股，较上期减少1175.26万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股1085.06万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）已退出十大流通股东之列 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂高位强势运行，聚焦成本及供需边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周碳酸锂期货主力合约收181520元/吨，资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微减730吨至28156吨，SMM电碳均价171000元/吨，上周交投市场活跃，上游出货意愿增强、部分惜售，下游备库与观望并存，价格走高后散单采购趋缓，整体按需成交为主 [2] 基本面情况 - 供应端原料市场呈分化走势，海外锂辉石持稳微涨，国内现货锂矿普遍回调，SMM碳酸锂总周度开工率50.99%（-1.7%），受检修计划影响各工艺路线开工率环比下降，SMM总产量22217吨（-388吨），供应量微降 [3] - 需求端结构性分化显著，SMM铁锂、三元产量环比微降且库存去化，SMM动力电芯产量微降，截至1月18日，SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，储能电芯排产小幅增长托底需求 [3] - 库存方面，SMM四地样本社会库存环比增长2%（+860吨），样本周度库存去化，环比微降0.7%（-783吨），总库存天数27.8天，上、下游库存天数分别增至5.1天、9.6天，其他环节降至13.1天，库存结构分化显著 [3] 宏观政策层面 - 需求侧汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [4] - 供给侧1月15日国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [4] - 产业规划上青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境上央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [4]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 派能科技2025年第四季度业绩基本符合市场预期，预计归母净利润中值为0.74亿元，同比增长83.20%[1][9] - 公司2025年出货量超预期，达到约4.1GWh，同比增长170%，产品结构向储能、共享换电及钠电池等轻型动力业务多元化发展[9] - 尽管2025年第四季度因原材料涨价导致单位盈利环比下降，但预计2026年随着产能利用率提升及新业务放量，盈利水平将逐季回升[9] - 分析师基于公司海外户储盈利稳定及轻型动力业务放量的预期，预测2025-2027年归母净利润分别为0.75亿元、5.16亿元、8.44亿元，维持“买入”评级[1][9] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为37.27亿元、81.48亿元、116.02亿元，同比增速分别为85.89%、118.63%、42.39%[1][10] - **净利润预测**：预计同期归母净利润分别为0.75亿元、5.16亿元、8.44亿元，同比增速分别为83.20%、585.78%、63.37%[1][10] - **每股收益**：预计2025年至2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.31元、2.10元、3.44元[1][10] - **估值水平**：以当前股价计算，对应2025年至2027年市盈率（P/E）分别为209.72倍、30.58倍、18.72倍[1][10] 经营业绩与业务分析 - **2025年第四季度业绩**：预计归母净利润区间为0.28~0.52亿元，同比增长659%~1308%，环比变化-17%~+54%，中值0.40亿元，同比增长984%，环比增长18%[9] - **全年出货量**：2025年总出货约4.1GWh，其中第四季度销量1.7GWh，环比增长60%[9] - **产品结构**：2025年海外出货预计2.5GWh（其中户储1.8GWh），国内出货预计1.6GWh（其中轻型动力1.2-1.3GWh）[9] - **2026年出货展望**：预计出货量将达到10GWh，同比翻倍以上增长，其中轻型动力出货3-4GWh，同比增长约300%[9] 盈利能力分析 - **单位盈利波动**：2025年第四季度受原材料价格上涨影响，单瓦时（wh）盈利降至0.025元，环比下降0.01元[9] - **未来盈利展望**：预计随着原材料价格联动机制生效及产能利用率提升，公司盈利水平有望逐季改善[9] - **分业务盈利**：2026年海外户储业务盈利预计保持稳定，国内轻型动力等新品类放量将推动单位盈利稳中有升，共享换电产品将贡献较大利润弹性[9] 市场数据与基础数据 - **股价与市值**：报告日收盘价64.37元，总市值157.94亿元，流通市值157.94亿元[6] - **估值比率**：市净率（P/B）为1.73倍，每股净资产（LF）为37.27元[6][7] - **财务结构**：资产负债率（LF）为28.28%，总股本2.45亿股[7]

公司业绩预告摘要 - 2025年全年归属于上市公司股东的净利润预计为15亿至18亿元人民币，较上年同期增长424.29%至529.15% [1] - 2025年全年扣除非经常性损益后的净利润预计为14.8亿至17.8亿元人民币，同比增长310.83%至394.11% [1] - 非经常性损益对净利润的影响约为2000万元人民币 [1] 业绩增长驱动因素 - 全球动力电池市场回暖以及储能需求增长，推动了公司业务 [1] - 国内头部电池企业开工及扩产节奏加快，带动公司订单、交付与验收提速 [1] - 公司通过研发创新和数字化转型强化了自身竞争力 [1] - 公司经营现金流回款情况得到改善 [1]

文章核心观点 - 福达合金2025年业绩预计大幅预增，净利润同比增长119.14%至219.95%，主要驱动力来自全球电力基建投资扩张及数据中心、储能、新能源汽车等新兴领域的需求增长，以及公司在“海外+高端”客户群体的深度开拓 [1] 新旧动能转换：从传统应用到新场景 - 公司业务从传统的低压电器应用，成功拓展至“数据中心+储能”新场景，抓住了AI算力基础设施和电力需求暴涨带来的增量红利 [2] - 2025年上半年，公司数据中心相关收入达0.7亿元，同比大幅提升507%，实现了对北美数据中心低压配套头部供应商的业务扩张 [2] - 公司研发的高分断能力一体化焊接触头组件，通过下游客户成功打入微软、Meta等国际科技巨头的数据中心供应链，并在国内配套至华为数据中心机房 [2] - 在储能领域，公司的银氧化锡、银氧化铜等电接触材料已通过下游客户配套至阳光电源、华为的储能用逆变器，并实现批量化供货 [3] - 公司正在开展浙江省“尖兵领雁+X”研发攻关计划项目“电化学新型储能电网用抗熔焊触点材料制备及性能调控” [3] - 数据中心、储能等高端应用场景提升了产品的溢价能力和客户结构含金量，有助于公司整体盈利水平增厚 [3] 实控人资产注入预期：光达电子 - 市场对同一实控人旗下资产浙江光达电子科技有限公司的注入抱有期待，此前收购计划因“专利阻击”暂时终止，但未来再次整合的可能性极高 [4] - 光达电子是国内光伏银浆领域的佼佼者，技术实力位居国内第一梯队，在N型TOPCon电池全套浆料技术上具有领先优势，产品线覆盖TOPCon、xBC、HJT电池片低温银浆、银包铜浆料等主流技术路线 [4] - 光达电子的核心客户覆盖通威股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、钧达股份、爱旭股份等国内主链龙头企业 [5] - 财务数据显示，光达电子2023年、2024年、2025年上半年营收分别为16.50亿元、26.81亿元、14.09亿元，归母净利润分别为1584.83万元、6072.73万元、2652.71万元，其营收利润规模不逊于福达合金，并购整合有望使福达合金业绩实现质的飞跃 [5] 乘势“太空光伏”：新材料的星辰大海 - 光伏行业正迎来“太空光伏”新风口，马斯克表示未来4-5年将通过星舰每年部署100GW的数据中心，发射100万吨卫星，每颗卫星配备100kW太阳翼，对应太空光伏装机约100GW [7] - 为满足太空能源需求，光伏电池技术正从晶硅向HJT、钙钛矿及叠层电池快速迭代 [7] - 光达电子的直接客户晶科能源、钧达股份是当前“太空光伏”的核心供应商，太空场景对低温银浆或特殊配方导电浆料有特殊要求 [7] - 光达电子已在HJT低温银浆、银包铜技术等领域布局多年，其技术储备有望在太空光伏大规模商用后转化为市场竞争力，助力福达合金切入该市场 [7] - 太空光伏的爆发本质是AI算力需求的延伸，福达合金的地面数据中心触头材料与光达电子的潜在太空光伏银浆业务，共同服务于“算力革命” [8] 未来展望 - 公司正处于“传统业务稳健增长、新兴业务蓄势待发”的关键窗口期，“数据中心+储能”新业务已兑现业绩，光达电子注入预期有望加持“太空光伏”蓝海市场 [9] - 公司正从“电接触材料龙头”向AI时代的“算力守护者”蜕变 [9]