报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍市场面临冶炼累库与矿端预期的博弈，需警惕消息扰动；不锈钢市场则是短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍方面，沪镍主力收盘价为120,900，较T - 1下跌200；成交量为127,190，较T - 1增加29,433；1进口镍价格为121,650，较T - 1上涨450等 [1] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价为12,730，较T - 1下跌30；成交量为224,083，较T - 1减少51,373；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格为13,100，较T - 1持平 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以改善行业治理和控制供应 [1] - 印尼2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [2] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停全部EF产线，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [2][4] - 印尼矿产和煤炭开采公司需重新提交2026年工作计划和预算，10月开始提交 [4] - 山东某钢厂因产能限制和产量压减目标开启检修，暂停8月签订的长期供货协议交货义务 [4] - 印尼总统表示将严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场报告 [4] - 印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [5] - 中国暂停针对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [6] - 印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，提交索赔计划文件并担保可取消制裁 [6] 趋势强度 镍趋势强度为 +1，不锈钢趋势强度为 +1，取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [7]

报告行业投资评级 - 豆一投资评级为震荡 [2] - 豆粕投资评级为震荡，需规避长假风险 [3] 报告的核心观点 - 9月29日CBOT大豆期货收盘略微下跌，原因是美国大豆丰产在望且中国对美豆需求不足；美国玉米带天气利于收割，本周天气类似；分析师预计截至9月1日美豆库存较上年同期降5.6%且低于9月供需报告预测；截至9月28日美豆收割完成19%，与预期相符；巴西大豆播种完成3.2%，高于去年同期 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：DCE豆一2511日盘收盘价3938元/吨，跌2（-0.05%），夜盘收盘价3926元/吨，跌5（-0.13%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2933元/吨，跌16（-0.54%），夜盘收盘价2931元/吨，跌6（-0.20%）；CBOT大豆11收盘价1009.25美分/蒲，跌4.75（-0.47%）；CBOT豆粕12收盘价275美元/短吨，涨0.1（+0.04%） [2] - 现货方面：山东豆粕价格2950 - 2980元/吨持平，有不同月份基差情况；华东泰州汇福豆粕价格2920元/吨持平，张家港达孚不同月份基差有变化；华南豆粕价格2920 - 2990元/吨，有不同月份基差情况 [2] - 主要产业数据：前一交易日豆粕成交量12.04万吨/日，前两交易日为8.05万吨/日；前两交易日豆粕库存117.04万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 9月29日CBOT大豆因收获压力和中国需求不足下跌，美国玉米带天气利于收割，本周延续；周二美国农业部将发布季度谷物库存报告，分析师预计截至9月1日美豆库存3.23亿蒲，较上年同期降5.6%且低于9月供需报告预测；截至9月28日美豆收割完成19%，与预期相符；巴西大豆播种完成3.2%，高于去年同期 [2][4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [4]

核心观点 - 报告对沪胶和合成胶期货持偏弱运行的观点，短期和中期均看震荡，日内走势震荡偏弱 [1][5][6] - 核心驱动因素是需求端驱动力量减弱，而供应端压力持续 [5][6] 品种行情与逻辑：沪胶 (RU) - **合约与价格**：分析标的为沪胶2601合约，前一交易日夜盘期价收低0.68%至15235元/吨 [5] - **行情走势**：日内观点为震荡偏弱，短期和中期观点均为震荡 [1][5] - **核心逻辑**：前期宏观利多预期已被市场消化，同时临近国庆长假，国内轮胎行业开工率出现走弱，导致橡胶需求驱动下降，尽管供应端压力依然存在 [5] 品种行情与逻辑：合成胶 (BR) - **合约与价格**：分析标的为合成胶2511合约，前一交易日夜盘期价收低0.75%至11200元/吨 [6] - **行情走势**：日内观点为震荡偏弱，短期和中期观点均为震荡 [1][6] - **核心逻辑**：驱动逻辑与沪胶一致，宏观利好消退叠加国庆假期前轮胎行业开工率走弱，需求驱动减弱，同时供应压力未减 [6] 市场背景与定义 - **时间周期定义**：短期指一周以内，中期指两周至一个月 [1] - **行情分类标准**：日内涨跌幅在0~1%之间被定义为震荡偏强或震荡偏弱 [3][4]

大豆期货价格表现 - 周一早盘大豆期货价格下跌3至4美分，而周五收盘时曾录得1至2美分的涨幅，但自上周五以来，11月合约价格已累计下跌11.75美分 [1] - 豆粕期货价格上涨20美分至3.60美元，但10月合约上周下跌14.10美元/吨 [1] - 豆油期货收盘时下跌5至14点，10月合约当周下跌43点 [1] - 初步未平仓合约周五增加7,416手，但11月合约未平仓合约减少7,416手 [1] - 全国平均大豆现货价格上涨1.5美分，达到9.38 3/4美元 [1] 市场参与者持仓动态 - 截至周二，投机基金在大豆期货和期权中的持仓转为净空头29,302手，当周向空头方向移动31,589手 [2] - 商业交易商将其净空头头寸减少27,234手至92,440手，因商业多头头寸增加 [2] - 管理资金在豆油期货和期权中持有净空头898手，其在豆粕中的净空头头寸增至103,269手 [2] - 自3月以来，大豆综合产品（大豆、豆粕、豆油）首次全部呈现净空头状态 [2] 出口销售与供应数据 - 截至9月18日，美国农业部周度出口销售报告显示总出口承诺量为11.002百万公吨，当周较去年同期水平低37% [3] - 总出口承诺量仅完成美国农业部出口预测的24%，低于45%的平均销售进度 [3] - 除中国外的出口销售（总计11百万公吨）处于三年高位，若排除中国和未知目的地，承诺量达7.2百万公吨，为2018/19年度以来最高 [3] - 分析师预计美国国家农业统计局将在周二谷物库存报告中显示，9月1日大豆库存为3.25亿蒲式耳，分析师预测区间为2.95亿至3.66亿蒲式耳 [4] - 截至周四，咨询机构AgRural估计巴西大豆作物播种进度为3.2%，快于去年同期的2% [4] 主要期货合约收盘价 - 11月25日大豆合约收盘于10.13 3/4美元，上涨1.5美分，但当前交易中下跌3.75美分 [4] - 近期现货价格为9.38 3/4美元，上涨1.5美分 [4] - 1月26日大豆合约收盘于10.33美元，上涨1.75美分，当前交易中下跌3.25美分 [4] - 3月26日大豆合约收盘于10.49美元，上涨1.5美分，当前交易中下跌3美分 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，毛棕油期货有承压回落风险，但随着市场预期9月末年存下降等潜在利多支撑，有重新止跌回升机会，整体维持近弱远强观点；国内连棕油期货有重新承压下跌风险，可能回调至8800 - 9000元区间 [1] - 豆油方面，美国豆油基本面变化不大，美国大豆集中收获带来季节性供应压力令CBOT大豆和豆油市场承压；国内节前备货结束，需求转淡，近期工厂开机率高，9 - 10月大豆进口量估计约2000万吨，短期内豆油依旧供过于需 [1] 生猪观点 - 市场供应节奏持续恢复，临近双节，供需双增，现货报价混乱，局部地区跌幅扩大；中期需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接乏力，关注十一后散户体重调整情况 [3] - 盘面谨慎炒作预期，市场信心疲弱，远月多头资金撤离，行情预计维持震荡调整，跟随现货小幅波动 [3] 玉米观点 - 东北地区新季玉米上量增加，开秤价略高，农户售粮积极性高，价格偏弱；华北地区天气转好，到车辆增加，价格承压 [5] - 需求端深加工和饲料企业刚需为主，后续有季节性补库需求，短期市场上量逐步增加，但盘面2150附近有支撑且玉米未集中上量，预计短期低位震荡，关注新粮收购节奏及售粮心态 [5] 粕类观点 - 美豆缺乏实质利好，单产保持高位，中国需求缺失限制其出口，预计维持低位区间波动 [8] - 节前油厂停机叠加下游备货支撑基差，阿根廷大豆采购增加缓解明年一季度缺口，豆粕近月上涨乏力，1 - 5价差短期或将继续走弱 [8] - 国内连粕供应充裕、大豆库存高位，油厂豆粕库存不断恢复，下游需求尚可 [8] 白糖观点 - 短期原糖价格受巴西生产迅速及10月合约到期前需求拖累，巴西压榨高峰期供应过剩，关注9 - 10月甘蔗入榨量下降等压力释放情况，预计维持底部震荡偏弱格局，参考15 - 17美分/磅 [10] - 新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计本周新糖上市，给现货市场压力，国内市场交投谨慎，双节备货结束，购销氛围清淡，预计整体维持偏弱走势 [10] 棉花观点 - 供应端新棉收购上量后套保压力较大，需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，中短期国内棉价或相对承压，关注新花上市及下游纺织订单情况 [11] 鸡蛋观点 - 在产蛋鸡存栏量维持高位，天气转凉后鸡蛋供应充足，后期双节临近，鸡蛋需求或增加，预计蛋价维持底部区间震荡 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 9月26日，江苏一级豆油现价8470元，较前一日涨30元，涨幅0.36%；期价Y2601为8162元，较前一日跌30元，跌幅0.37%；基差Y2601为308元，较前一日涨60元，涨幅24.19% [1] - 9月26日，广东24度棕榈油现价9230元，较前一日涨60元，涨幅0.65%；期价P2601为9236元，较前一日涨14元，涨幅0.15%；基差P2601为 - 6元，较前一日涨46元，涨幅88.46% [1] - 9月26日，江苏三级菜籽油现价10240元，较前一日涨200元，涨幅1.99%；期价OI601为10162元，较前一日涨20元，涨幅0.20%；基差OI601为78元，较前一日涨180元，涨幅176.47% [1] - 9月28日与9月26日相比，豆油跨期01 - 05价差为236元，较前一日跌26元，跌幅9.92%；棕榈油跨期01 - 05价差为184元，较前一日跌8元，跌幅4.17%；菜籽油跨期01 - 05价差为520元，较前一日涨36元，涨幅7.44% [1] 生猪产业 - 主力合约基差为 - 45元，较前一日涨90元，涨幅66.67%；生猪2511为12575元/吨，较前一日跌110元，跌幅0.87%；生猪2601为13100元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.58% [3] - 河南现货价格为12530元/吨，较前一日跌20元；山东为12840元/吨，较前一日涨40元；四川为12100元/吨，较前一日跌100元等 [3] - 样本点屠宰量 - 日为143630，较前一日跌11434，跌幅7.37%；白条价格 - 周为0元，较前一日跌19.8元，跌幅100%；仔猪价格 - 周为26元/公斤，与前一日持平 [3] 玉米系产业 - 玉米2511为2178元，较前一日涨13元，涨幅0.60%；锦州港平舱价为2280元，较前一日跌30元，跌幅1.30%；基差为102元，较前一日跌43元，跌幅29.66% [5] - 玉米淀粉2511为2480元，较前一日涨6元，涨幅0.24%；长春现货为2560元，与前一日持平；潍坊现货为2800元，与前一日持平；基差为80元，较前一日跌6元，跌幅6.98% [5] 粕类产业 - 江苏豆粕现价2940元，与前一日持平；期价M2601为2937元，与前一日持平；基差M2601为3元，与前一日持平 [8] - 江苏菜粕现价2510元，与前一日持平；期价RM2601为2405元，与前一日持平；基差RM2601为105元，与前一日持平 [8] - 哈尔滨大豆现价3980元，较前一日跌100元，跌幅2.51%；期价豆一主力合约为3935元，与前一日持平；基差豆一主力合约为 - 55元，较前一日跌100元，跌幅222.22% [8] 白糖产业 - 白糖2601为5478元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.13%；白糖2605为5442元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.22%；ICE原糖主力为16.35美分/磅，较前一日涨0.06美分，涨幅0.37% [10] - 南宁现货价格为5780元，与前一日持平；昆明为5810元，与前一日持平；南宁基差为338元，较前一日涨12元，涨幅3.68%；昆明基差为368元，较前一日涨12元，涨幅3.37% [10] - 食糖：产量（全国）累计值为1116.21万吨，较前值涨119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值为1000.00万吨，较前值涨114.00万吨，涨幅12.87% [10] 棉花产业 - 棉花2605为13405元/吨，较前一日跌130元，跌幅0.96%；棉花2601为13405元/吨，较前一日跌125元，跌幅0.92%；ICE美棉主力为66.33美分/磅，较前一日涨0.06美分，涨幅0.09% [11] - 新疆到厂价：3128B为14955元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.27%；CC Index：3128B为15001元/吨，较前一日跌42元，跌幅0.28% [11] - 商业库存为117.59万吨，较前值跌30.58万吨，跌幅20.6%；工业库存为86.21万吨，较前值跌3.02万吨，跌幅3.4% [11] 鸡蛋产业 - 鸡蛋11合约为3036元/500KG，较前一日跌40元，跌幅1.30%；鸡蛋10合约为2940元/500KG，较前一日跌41元，跌幅1.38%；鸡蛋产区价格为3.47元/斤，较前一日跌0.14元，跌幅3.76% [14] - 蛋鸡苗价格为2.60元/羽，与前一日持平；淘汰鸡价格为4.64元/斤，较前一日跌0.03元，跌幅0.64%；蛋料比为2.85，较前一日涨0.21，涨幅7.95% [14]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 国庆节前纯苯空单止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，BZ2603为5903较前日降19，BZ2604为5890降25，BZ2605为5936降4 [1] - 价差方面，BZ2603 - BZ2604为13较前日升6，BZ2604 - BZ2605为 - 46降21，BZ2603 - EB2508为 - 1104降310等 [1] - 纸货价格，N + 1为5870降5，N + 2为5855升5 [1] - 库存方面，纯苯华东港口库存10.7万吨较前日降2.7万吨，苯乙烯华东港口库存114420吨较前日降14069吨 [1] - 价格方面，山东纯苯价格5865元/吨较前日降84元/吨，山东纯苯价格 - 加氢苯价格为0降84，山东纯苯价格 - 华东纯苯价格为 - 15降84 [1] 新闻 - 截至2025年9月22日，江苏纯苯港口样本商业库存10.7万吨，较上期去库2.7万吨环比降20.15%，较去年同期升7.7万吨同比升256.67%，9月15 - 22日到货约1.8万吨，提货约4.5万吨，3个库区下降，4个库区持稳 [2] - 9月28日，山东纯苯非长协成交量1600吨左右，自提均价5865元/吨较上一工作日跌84元/吨 [2] - 华东纯苯现货商谈均价5880稳定，9月下成交均价5875涨5，10月下成交均价5870跌5，11月下成交均价5855涨5 [2] - 山东苯乙烯现货自提价6720 - 6750元/吨，成交量1100吨附近较上一工作日减1200吨，周内累计成交量15100吨附近 [2] 趋势强度 纯苯趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年8月经济数据普遍转弱，需加强宏观政策逆周期调节，依靠提振消费扩大内需，财政政策加快落实，货币政策有操作空间 [39] - 近期股指期货上涨受多方面推动，但企业盈利未显著改善，国庆假期临近，节前股指需做好风险控制；美国经济数据向好，美联储对利率政策看法有分歧，黄金短线注意回调风险 [39] - 短期股指和黄金均有回调或调整风险；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [39] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年8月经济数据普遍转弱，固定资产投资增速下行，房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓，房地产销售下滑，房企资金周转压力加大 [4] 股指基本面数据 - 节前央行加大逆回购操作，市场流动性充裕，M1与M2剪刀差收窄，社融增速加快受政府债券发行带动 [14][15] - 沪深两市融资余额突破2.4万亿元，央行本周开展多种逆回购及MLF操作，实现净回笼9406亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国第二季度GDP增速环比大幅上修至3.8%，初请失业金人数连续两周下降，经济稳健，劳动力需求放缓但仍在充分就业范围，支持美联储预防性降息 [25] - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪高涨 [38] 策略推荐 - 应对经济转弱，需加强逆周期调节，依靠消费扩大内需，财政政策落实，货币政策有操作空间 [39] - 股指期货上涨受多方面推动，但企业盈利未改善，国庆假期临近，节前股指做好风险控制；美国经济数据向好，美联储对利率政策有分歧，黄金短线注意回调风险 [39] - 短期股指和黄金有回调或调整风险；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [39] - 下周关注中国官方制造业PMI、美国9月非农就业等数据及美联储官员讲话 [39]

报告行业投资评级 - 烯烃操作评级未明确提及，纯苯★★★（偏多），PX★☆☆（偏多），乙二醇★★★（偏多），瓶片★☆☆（偏多），尿素☆☆☆（观望），烧碱★★★（偏多），纯碱★★★（偏多），玻璃☆☆☆（观望），塑料操作评级未明确提及，苯乙烯★★★（偏多），PTA★☆★（偏多），短纤★★★（偏多），甲醇★★★（偏多），PVC☆☆☆（观望） [1] 报告的核心观点 - 化工各品种基本面多空交织，部分品种价格窄幅波动，各品种受自身供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅波动，市场消息面多空交织，供需面博弈，下游观望，成交改善不大 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯月末部分现货资源偏紧，上游挺价，下游备货完毕，供需弱稳；聚丙烯国际油价偏强成本支撑增强，供应端装置检修高位，下游开工提升，部分工厂节前备货，市场谨慎让利去库存 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价在5900元/吨上下波动，华东现货价格回落，山东成交缩量，整体开工回升，加工差低位震荡，下游节前备货，港口库存下降，但进口量高及需求回落预期拖累反弹 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，江苏港口库存节前累库至近五年同期高位，下游刚性需求稳定，现货需求不佳，节前备货低于预期，价格上行遇阻 [3] 聚酯 - PX估值下行利空释放，原油反弹推动PX和PTA同步反弹，临近长假盘面减仓，PTA盈利修复但仍差，华南装置恢复，TA - PX价差回落，涤丝销售放量，库存压力缓解，开工有望维持或提升，但后市供需仍承压 [5] - 乙二醇国内开工下降，港口库存低位下行，现实供应压力不大，但新装置试车及需求转弱，四季度供需或偏弱，1 - 5月差承压 [5] - 短纤新产能有限，负荷高位，库存下降，旺季需求回升，节前下游备货利多兑现，正套逢高离场；瓶片因装置停车走势偏强，但产能过剩，加工差修复空间有限，关注装置重启节奏 [5] 煤化工 - 甲醇进口到港量阶段性偏低，沿海MTO装置开工提升，港口去库，节前下游备货有支撑，但港口高库存及累库预期压制行情，关注海外装置限气情况 [6] - 尿素价格上调后下游跟进谨慎，农业需求弱，工业复合肥需求提振不足，日产高，需求不及供应，企业库存累积，供过于求延续，关注政策调整及对市场情绪的影响 [6] 氯碱 - PVC延续高供应高库存格局，本周开工回升，新装置试车量产，供应压力大，国内下游节前备货意向不高，国外需求弱，行业累库，成本支撑不明显，或震荡偏弱 [7] - 烧碱弱现实强预期，山东32碱下游需求不佳，库存累加，装置检修复产并存，开工小幅波动，供应高压，下游利润收缩抵触高价，短期采购降价，未来下游氧化铝投产前可能备货，期价或震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内偏弱，厂家去库，供应高位，光伏前期改善带动重碱需求增加，现有所降温，后续刚需增量有限，长期供应过剩，可寻高位做空机会，成本附近谨慎参与 [8] - 玻璃日内走弱但继续涨价，厂家出货好，日熔高位，加工订单改善但不足，部分工程订单增加，短期情绪高涨且工信部提产能调控，期价或震荡偏强，长期若去产能不落地或回归弱现实 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月25日期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温，持仓有增有减，市场受美强劲数据等因素影响[1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指数据 - 沪深300收盘价4593.49，涨0.60%，成交额6698.7亿；IF2510收盘价4585，涨0.83%，基差 -8.49，成交额511.1亿，成交量37193手，较前一日减少5543手，持仓量59117手，较前一日增加154手[1] - 上证50收盘价2952.74，涨0.45%，成交额1586.7亿；IH2510收盘价2953.8，涨0.50%，基差1.06，成交额134.8亿，成交量15211手，较前一日减少3682手，持仓量20072手，较前一日减少1026手[1] - 中证500收盘价7341.32，涨0.24%，成交额4930.5亿；IC2510收盘价7293.2，涨0.45%，基差 -48.12，成交额500.1亿，成交量34250手，较前一日减少13337手，持仓量62996手，较前一日减少1401手[1] - 中证1000收盘价7506.51，跌0.37%，成交额4647.5亿；IM2510收盘价7444.6，跌0.14%，基差 -61.91，成交额758.2亿，成交量50828手，较前一日减少18159手，持仓量82886手，较前一日减少2020手[1] 成交与持仓情况 - 期指总成交回落，IF总成交减少13263手，IH总成交减少10311手，IC总成交减少47515手，IM总成交减少80784手[2] - 持仓方面，IF总持仓增加2673手，IH总持仓减少3358手，IC总持仓减少7113手，IM总持仓减少12164手[2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2510多单增减559，空单增减371；IF2512多单增减2440，空单增减3878；IF2603多单增减1013，空单增减166[5] - IH2510多单增减 -783，空单增减 -385；IH2512多单增减 -2400，空单增减 -2110；IH2603多单增减238，空单增减329[5] - IC2510多单增减 -858，空单增减 -382；IC2512多单增减 -956，空单增减 -2648；IC2603多单增减 -731，空单增减 -1333[5] - IM2510多单增减 -1484，空单增减 -1479；IM2512多单增减 -6080，空单增减 -6646[5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数[6] - 美强劲数据打压降息预期，美股三连跌，中概股指数逆市收涨，加密货币重挫，白银突破45美元，美油一度较日低涨近2%；美国第二季度GDP增速上修至3.8%，通胀压力更顽固[6] - 上证指数跌0.01%报3853.3点，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%，A股全天成交2.39万亿元，上日成交2.35万亿元，市场走势分化，个股涨少跌多[6]

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 26 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 铝市场表现：日内受铜价大涨影响，铝产业链普遍走强，沪铝小幅高开上行，主力 2511 收跌 0.39%报 20765，10 - 11 平水转为小幅贴水 -5，远月维持小幅 contango 结构，进口窗口关闭，现货进口亏损在 -1500 元/吨上下波动 [8] - 铝土矿情况：北方国产铝土矿仍未恢复生产，年内复产概率低，北方矿价有上涨动力，但下游氧化铝现货价格走跌，压价意愿增强，矿价上涨亦有压力，进口矿短期变化不大，继续关注几内亚选举前矿权政策变化 [8] - 氧化铝情况：氧化铝日内涨幅达 1.66%，几内亚博凯矿端扰动消息更多属于情绪面刺激，实质性影响暂有限，氧化铝低位成本支撑凸显 [8] - 铸铝合金情况：铸铝合金的走势继续跟随沪铝，旺季叠加废铝原料偏紧，继续关注多 AD 空 AL 策略 [8] - 电解铝情况：电解铝运行产能维持高位，周四铝锭社库环比上周四去化 2.1 至 61.7 万吨，伴随绝对价走低以及铝加工材企业的双节备货需求，前期累库压力开始缓解 [8] - 操作建议：沪铝重回前期震荡区间内，下方支撑继续关注 20500 一线 [8] 行业要闻 - 阿联酋全球铝业公司（EGA）：已着手筹备潜在的首次公开募股（IPO），估值预计可达 100 亿至 150 亿美元，委托花旗集团等负责 IPO 安排，聘请罗斯柴尔德公司担任顾问，上市地点迪拜与阿布扎比竞争，此次上市是近十年筹备高潮，曾应对美国加征关税等挑战，IPO 将检验国际投资者对中东铝业资产估值态度 [9][10] - 日本铝罐需求：2025 年日本铝罐（包括国内和进口铝罐）需求量约为 20.91 亿罐，与上年持平，连续 10 年保持在 20 亿罐水平 [10] - 铸造铝合金期货：2025 年 9 月 22 日起，铸造铝合金期货的标准仓单生成业务正式启动，首日铸造铝合金仓单总注册量为 3878 吨，各地区有不同注册量 [10]